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如何看待沪深300股指期货交割制度编者按近期股票市场呈现弱势震荡格局,美国退出QE、银行间市场资金价格飙升引发对钱荒的担忧等因素造成市场分歧加大,推动了股指期货持仓量、交割量的上升,引起社会对股指期货“到期日效应”的担忧2013年12月20日,股市尾盘部分股票出现异动,当天适逢IF1312合约到期交割,市场出现一些因沪深300股指期货交割造成股市尾盘波动的传言实际上,国内股指期货交割结算价是在期指最后交易日的最后两小时现货指数算术平均价来确定,该方式确定的交割结算价操纵成本较高、操纵难度较大,“到期日效应”的影响较小从当时情况看,IF1312价格基本持平,并且保持升水,股市尾盘下跌对该合约交割结算价影响十分微弱2013年12月22日下午,上交所公开披露市场异动的原因是QFII跟踪指数调仓所致以上案例说明市场对于沪深300股指期货交割制度的了解还不够多,还存在一些模糊认识从历史运行情况来看,股指期货推出至今,44个交割结算日中,股票指数上涨次数大于下跌次数,沪深300股指期货交割无明显“到期日效应”的现象可以说,沪深300股指期货合约的抗操纵性在全球主要股指期货合约中表现优异交割制度是联接现货市场与期货市场的重要桥梁,是保障期货价格正常回归并与现货价格收敛的一项重要制度保障,是期货品种在资本市场大洋中遨游的“深海之锚”股指期货上市三年半以来,市场健康成长,功能逐步发挥,成功嵌入资本市场,交割工作是其中不可或缺的核心环节截至目前,股指期货已经顺利交割44个合约,市场上对于股指期货交割环节,既存在支持和认可,也存在一些模糊认识中金所高度重视市场各方的意见,对交割制度进行持续不断的研究、检验和完善本文对中金所交割制度的设计、交割工作的实践、海外成熟市场的相关经验等进行分析,谈谈对股指期货交割工作的几点看法
一、股指期货交割价设计保障了期货价格和现货价格的强制收敛从事期货交易的投资者,无论是多头持仓,还是空头持仓,如果在最后交易日前不进行反向平仓操作,则未平仓头寸必须进行交割期货的交割方式一般可分成两类实物交割与现金交割商品期货大多采用实物交割,股指期货则采用现金交割的方式原因在于,股指期货按照指数权重实物交割成份股票的成本太高,实际操作并不可行因此股指期货交割采取按照现货指数的水平进行现金结算,从而保障了期...。