还剩102页未读,继续阅读
本资源只提供10页预览,全部文档请下载后查看!喜欢就下载吧,查找使用更方便
文本内容:
2000年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
一、单项选择题
1.假设企业按12%的年利率取得贷款200000元要求在5年内每年末等额偿还每年的偿付额应为(TopSage.com)元A.40000B.52000C.55482D.64000[答案]:C[解析]:《财务成本管理》教材第60—61页
2.市净率指标的计算不涉及的参数是(TopSage.com)A.年末普通股股数B.年末普通股权益C.年末普通股股本D.每股市价[答案]:C[解析]:《财务成本管理》教材第131—132页
3.根据本量利分析原理只能提高安全边际而不会降低盈亏临界点的措施是(TopSage.com)A.提高单价B.增加产销量C.降低单位变动成本D.压缩固定成本[答案]:B[解析]:《财务成本管理》教材第167—169页
4.在计算投资项目的未来现金流量时报废设备的预计净残值为12000元按税法规定计算的净残值为14000元所得税率为33%则设备报废引起的预计现金流入量为(TopSage.com)元A.7380B.8040C.12660D.16620[答案]:C[解析]:《财务成本管理》教材第229—230页
5.估算股票价值时的贴现率不能使用(TopSage.com)A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率D.投资人要求的必要报酬率[答案]:C[解析]:《财务成本管理》教材第253页
6.企业赊销政策的内容不包括(TopSage.com)A.确定信用期间B.确定信用条件C.确定现金折扣政策D.确定收账方法[答案]:D[解析]:《财务成本管理》教材第276页
7.长期借款筹资与长期债券筹资相比其特点是(TopSage.com)A.利息能节税B.筹资弹性大C.筹资费用大D.债务利息高[答案]:B[解析]:《财务成本管理》教材第311页
8.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是(TopSage.com)A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低股利加额外股利政策[答案]:A[解析]:《财务成本管理》教材第342—345页
9.公司增发的普通股的市价为12元/股筹资费用率为市价的6%本年发放股利每股
0.6元已知同类股票的预计收益率为11%则维持此股价需要的股利年增长率为(TopSage.com)A.5%B.
5.39%C.
5.68%D.
10.34%[答案]:B[解析]:《财务成本管理》教材第359—
361、254页
10.下列关于“自由现金流量”的表述中正确的是(TopSage.com)A.税后净利+折旧B.经营活动产生的现金流量净额C.经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额十筹资活动产生的现金流量净额D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额[答案]:D[解析]:《财务成本管理》教材第399页
11.阿尔曼提出的预测财务危机的“Z计分模型”中未涉及到的财务数据是(TopSage.com)A.销售收入B.现金净流量C.股票市值D.营运资金[答案]:B[解析]:《财务成本管理》教材第463页
12.某厂的甲产品单位工时定额为80小时经过两道工序加工完成第一道工序的工时定额为20小时第二道工序的定额工时为60小时假设本月末第一道工序有在产品30件平均完工程度为60%;第二道工序有在产品50件;平均完工程度为40%则分配人工费用时在产品的约当产量为(TopSage.com)件A.32B.38C.40D.42[答案]:A[解析]:《财务成本管理》教材第510—511页
13.最适合作为企业内部利润中心业绩评价指标的是(TopSage.com)A.部门营业收入B.部门成本C.部门可控边际贡献D.部门税前利润[答案]:C[解析]:《财务成本管理》教材第583页
二、多项选择题
1.关于衡量投资方案风险的下列说法中正确的是(TopSage.com)A.预期报酬率的概率分布越窄投资风险越小B.预期报酬率的概率分布越窄投资风险越大C.预期报酬率的标准差越大投资风险越大D.预期报酬率的变异系数越大投资风险越大[答案]:ACD[解析]:《财务成本管理》教材第69—77页
2.在复利计息、到期一次还本的条件下债券票面利率与到期收益率不一致的情况有(TopSage.com)A.债券平价发行每年付息一次B.债券平价发行每半年付息一次C.债券溢价发行每年付息一次D.债券折价发行每年付息一次[答案]:BCD[解析]:《财务成本管理》教材第244—246页
3.按照现行法规的规定公司制企业必须经过股东大会作出决议才能(TopSage.com)A.增发新股B.发行长期债券C.提高留存收益比率扩大内部融资D.举借短期银行借款[答案]:ABC[解析]:《财务成本管理》教材第
302、315页
4.下列关于资本成本的说法中正确的有(TopSage.com)A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本[答案]:BCD[解析]:《财务成本管理》教材第353—363页
5.目前我国证券市场进行的国有股配售对于涉及到的上市公司来说其财务后果是(TopSage.com)A.不减少公司的现金流量B.降低公司的资产负债率C.提高公司的每股收益D.改变公司的股权结构[答案]:AD[解析]:《财务成本管理》教材第435—436页
6.成本计算分批法的特点是(TopSage.com)A.产品成本计算期与产品生产周期基本一致成本计算不定期B.月末无须进行在产品与完工产品之间的费用分配C.比较适用于冶金、纺织、造纸行业企业D.以成本计算品种法原理为基础[答案]:AD[解析]:《财务成本管理》教材第518页
7.作为控制工具的弹性预算(TopSage.com)A.以成本性态分析为理论前提B.既可以用于成本费用预算也可以用于利润预算C.在预算期末需要计算“实际业务量的预算成本”D.只要本量利数量关系不发生变化则无需每期重新编制[答案]:ABCD[解析]:《财务成本管理》教材第552—553页
三、判断题
1.到期风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投出资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求(TopSage.com)[答案]:×[解析]:《财务成本管理》教材第42页
2.某公司今年与上年相比销售收入增长10%净利润增长8%资产总额增加12%负债总额增加9%可以判断该公司权益净利率比上年下降了(TopSage.com)[答案]:√[解析]:《财务成本管理》教材第109—110页
3.某公司购入一批价值20万元的专用材料因规格不符无法投入使用拟以15万元变价处理并已找到购买单位此时技术部门完成一项新产品开发并准备支出50万元购入设备当年投产经化验上述专用材料完全符合新产品使用故不再对外处理可使企业避免损失5万元并且不需要再为新项目垫支流动资金因此在评价该项目时第一年的现金流出应按65万元计算(TopSage.com)[答案]:√[解析]:《财务成本管理》教材第205页
4.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流人量的现值(TopSage.com)[答案]:×[解析]:《财务成本管理》教材第251页
5.研究存货保险储备量的目的是为了寻求缺货成本的最小化(TopSage.com)[答案]:×[解析]:《财务成本管理》教材第293页
6.按照市价回购本公司股票假设净资产收益率、市净率和市盈率不变则回购会使每股净资产上升[答案]:×[解析]:《财务成本管理》教材第442页
7.在采用平行结转分步法计算成本时上一步骤的生产费用不进入下一步骤的成本计算单(TopSage.com)[答案]:√[解析]:《财务成本管理》教材第525页
四、计算及分析题
1.某公司XX年度简化的资产负债表如下:其他有关财务指标如下:
(1)长期负债与所有者权益之比:
0.5
(2)销售毛利率:10%
(3)存货周转率(存货按年末数计算):9次
(4)平均收现期(应收账款按年末数计算一年按360天计算):18天
(5)总资产周转率(总资产按年末数计算):
2.5次要求:利用上述资料在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分并列示所填数据的计算过程[答案]:计算过程:
(1)所有者权益=100+100=200(万元)长期负债=200X
0.5=100(万元)
(2)负债和所有者权益合计=200+(100+100)=400(万元)
(3)资产合计=负债+所有者权益=400(万元)
(4)销售收入÷资产总额=
2.5=销售收入÷400销售收入=400×
2.5=1000(万元)销售成本=(1-销售毛利率)×销售收入=(1-10%)×1000=900(万元)销售成本÷存货=9=900÷存货存货=900÷9=100(万元)
(5)应收账款×360天÷销售收入=18=应收账款×360天÷1000应收账款=1000×18÷360天=50(万元)
(6)固定资产=资产合计-货币资金-应收账款-存货=400-50-50-100=200(万元)[解析]:教材第三章第90-106页
2.某商店拟放弃现在经营的商品A改为经营商品B有关的数据资料如下:
(1)A的年销售量3600件进货单价60元售价100元单位储存成本5元一次订货成本250元
(2)B的预计年销售量4000件进货单价500元售价540元单位储存成本10元一次订货成本288元
(3)该商店按经济订货量进货假设需求均匀、销售无季节性变化
(4)假设该商店投资所要求的报酬率为18%不考虑所得税的影响要求:计算分析该商店应否调整经营的品种(提示:要考虑资金占用的变化)[答案]:
(1)计算毛利的增加:A的毛利=(10-60)×3600=144000(元)B的毛利=(540-500)×4000=160000(元)毛利的增加=160000-144000=16000(元)
(2)计算资金占用的应计利息增加A的经济订货量=[(2×3600×250/5](加根号)=600(件)A占用资金=600/2×60=18000(元)B的经济订货量=[(2×4000×288)/10](加根号)=480(件)B占用资金=480/2×500=120000(元)增加应计利息=(12000-18000)×18%=18360(元)
(3)计算订货成本A的订货成本=6×250=1500元B的订货成本=288×4000/480=2400元增加订货成本900元
(4)储存成本的差额A=300×5=1500元B=240×10=2400增加的差额为2400-1500=900所以总的收益增加额=16000-18360-900-900=-4160元由于总的收益减少4160元故不应调整经营的品种[解析]:《财务成本管理》教材第286—287页
3.某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元普通股6000万股目前的资本结构为长期负债占55%所有者权益占45%没有需要付息的流动负债该公司的所得税率为30%预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平董事会在讨论明年资金安排时提出:
(1)计划年度分配现金股利
0.05元/股;
(2)为新的投资项目筹集4000万元的资金;
(3)计划年度维持目前的资本结构并且不增发新股不举借短期借款要求:测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润[答案]:
(1)发放现金股利所需税后利润=
0.05×6000=300(万元)
(2)投资项目所需税后利润=400×45%=1800(万元)
(3)计划年度的税后利润=300+1800=2100(万元)
(4)税前利润=2100/(-30%)=3000(万元)
(5)计划年度借款利息=(原长期借款+新增借款×)利率=(9000/45%×55%+4000×55%)×11%=1452(万元)
(6)息税前利润=3000+1452=4452(万元)[解析]:《财务成本管理》教材第342-343页
4.从事家电生产的A公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司B以迅速实现规模扩张以下是两个公司合并前的年度财务资料(金额单位:万元)两公司的股票面值都是每股1元如果合并成功估计新的A公司每年的费用将因规模效益而减少1000万元公司所得税税率均为30%A公司打算以增发新股的办法以1股换4股B公司的股票完成合并要求:
(1)计算合并成功后新的A公司的每股收益;
(2)计算这次合并的股票市价交换率[答案]:
(1)每股收益计算:新的A公司净利润=14000+3000+1000×(1-30%)=17700(万元)新的A公司股份总数=7000+5000/4=8250(万股)新的A公司每股收益=17700÷8250=
2.15(元)
(2)股票市价交换率原A公司每股收益=14000/7000=2(元)原A公司的每股市价=2×20=40(元)B公司的每股收益=3000÷5000=
0.6(元)B公司的每股市价=
0.6×15=9(元)股票市价交换率=(40×
0.25)=
1.11[或者:股票市价交换率=40/(4×9)=
1.11[解析]:《财务成本管理》教材第406-408页
五、综合题
1.某上市公司本年度的净收益为20000元每股支付股利2元预计该公司未来三年进入成长期净收益第1年增长14%第2年增长14%第3年增长8%第4年及以后将保持其净收益水平该公司一直采用固定支付率的股利政策并打算今后继续实行该政策该公司没有增发普通股和发行优先股的计划要求:
(1)假设投资人要求的报酬率为10%计算股票的价值(精确到
0.01元);
(2)如果股票的价格为
24.89元计算股票的预期报酬率(精确到1%);计算步骤和结果可以用表格形式表达也可以用算式表达[答案]:
(1)股票价值计算
(2)预期收益率计算由于按10%的预期报酬率计算其股票价值为
27.44元市价为
24.89%元时预期报酬率应该高于10%故用不着11%开始测试;因此预期收益率为11%[解析]:《财务成本管理》教材第
二、
六、八章
2.某公司拟投产一新产品需要购置一套专用设备预计价款900000元追加流动资金145822元公司的会计政策与税法规定相同设备接5年折旧采用直线法计提净残值率为零该新产品预计销售单价20元/件单位变动成本12元/件每年增加固定付现成本500000元该公司所得税税率为40%;投资的最低报酬率为10%要求:计算净现值为零的销售量水平(计算结果保留整数)[答案]:
(1)预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值:1045822元
(2)收回的流动资金现值=145822×(P10%5)=145822×
0.6209=90541(元)
(3)每年需要的现金流量(固定资产投资摊销额)=(1045822-90541)/(p/a10%5)=955281/
3.7908=252000(元)
(4)每年税后利润=252000-(900000/5)=252000-180000=72000(元)
(5)每年税前利润=72000/(1-
0.4)=120000(元)
(6)销售量=(500000+180000+120000)/(20-12)=100000(件)[解析]:《财务成本管理》教材第
二、四章
3.某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务该公司现在拟投产一个新产品该项目需要投资4000万元预期投产后每年可增加营业利润(息税前盈余)400万元该项目备选的筹资方案有三个:
(1)按11%的利率发行债券;
(2)按面值发行股利率为12%的优先股;
(3)按20元/股的价格增发普通股该公司目前的息税前盈余为1600万元;公司适用的所得税率为40%;证券发行费可忽略不计要求:
(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(填列答题卷的“普通股每股收益计算表”)
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股下同)收益无差别点(用营业利润表示下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点)
(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆
(4)根据以上计算结果分析该公司应当选择哪一种筹资方式理由是什么
(5)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润在不考虑财务风险的情况下公司应选择哪一种筹资方式[答案]:
(1)计算普通股每股收益
(2)每股收益无差别点的计算:债券筹资与普通股等资的每股收益无差别点:[(EBIT-300-4000×11%)×
0.6÷800=[(EBIT-300)×
0.6]÷1000EBIT=2500(万元)优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点:[(EBIT-300)×
0.6-4000×12%”÷800=[(EBIT-300)×
0.6]÷1000EBIT=4300(万元)
(3)财务杠杆的计算筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=
1.23发行债券筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×11%)=
1.59优先股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×12%/
0.6)=
2.22普通股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300)=
1.18
(4)该公司应当采用增发普通股筹资该方式在新增营业利润400万元时每股收益较高、风险(财务杠杆)较低最符合财务目标
(5)当项目新增营业利润为1000万元时应选择债券筹资方案
(6)当项目新增营业利润为3000万元时应选择债券筹资方案[解析]:《财务成本管理》教材第
八、
九、十章2001年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案本试卷使用的折现系数如下(利率=10%):
一、单项选择题(本题型共15题每题1分共15分每题只有一个正确答案请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码答案写在试题卷上无效)
1.投资于国库券时可不必考虑的风险是(TopSage.com)A.违约风险B.利率风险C.购买力风险D.再投资风险
2.不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是(TopSage.com)A.销售折让与折扣的波动B.季节性经营引起的销售额波动C.大量使用分期付款结算方式D.大量使用现金结算的销售
3.销售利润率等于(TopSage.com)A.安全边际率乘变动成本率B.盈亏临界点作业率乘安全边际率C.安全边际率乘边际贡献率D.边际贡献率乘变动成本率
4.某人退休时有现金10万元拟选择一项回报比较稳定的投资希望每个季度能收入2000元补贴生活那么该项投资的实际报酬率应为(TopSage.com)A.2%B.8%C.
8.24%D.
10.04%
5.在证券投资组合中为分散利率风险应选择(TopSage.com)A.不同种类的证券搭配B.不同到期日的债券搭配C.不同部门或行业的证券搭配D.不同公司的证券搭配
6.采用随机模式控制现金持有量计算现金返回线R的各项参数中不包括(TopSage.com)A.每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本B.现金存量的上限C.有价证券的日利率D.预期每日现金余额的标准差
7.某公司拟发行5年期债券进行筹资债券票面金额为100元票面利率为12%而当时市场利率为10%那么该公司债券发行价格应为(TopSage.com)元A.
93.22B.100C.
105.35D.
107.
588.容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是(TopSage.com)A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策
9.某公司年营业收入为500万元变动成本率为40%经营杠杆系数为
1.5财务杠杆系数为
2.如果固定成本增加50万元那么总杠杆系数将变为(TopSage.com)A.
2.4B.3C.6D.
810.A公司拟以增发新股换取B公司全部股票的方式收购B公司收购前A公司普通股为1600万股净利润为2400万元;B公司普通股为400万股净利润为450万元假定完成收购后A公司股票市盈率不变要想维持收购前A公司股票的市价A、B公司股票交换率应为(TopSage.com)A.
0.65B.
0.75C.
0.9375D.
1.
3311.公司进行财务重整决策时优先考虑的条件是(TopSage.com)A.所处的经营环境是否有利于公司摆脱困境保证重整成功B.债权人是否确信公司的重整计划有把握实现C.法院是否确认公司的重整计划具备公平性和可行性D.重整价值是否大于清算价值
12.某企业生产的产品需要经过若干加工工序才能形成产成品且月末在产品数量变动较大产品成本中原材料所占比重较小该企业在完工产品和在产品之间分配生产费用时宜采用(TopSage.com)A.不计算在产品成本的方法B.在产品成本按年初数固定计算的方法C.在产品成本按其所耗用的原材料费用计算的方法D.约当产量法
13.适合汽车修理企业采用的成本计算方法是(TopSage.com)A.品种法B.分批法C.逐步结转分步法D.平行结转分步法
14.出现下列情况时不需要修订基本标准成本的是(TopSage.com)A.产品的物理结构发生变化B.重要原材料和劳动力价格发生变化C.生产技术和工艺发生变化D.市场变化导致的生产能力利用程度发生变化
15.计算评价投资中心业绩的现金回收率指标所使用的“总资产”是指该投资中心资产的(TopSage.com)A.历史成本期初数B.历史成本期末数C.历史成本平均值D.可变现价值
二、多项选择题(本题型共5题每题2分共10分每题均有多个正确答案请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码每题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分答案写在试题卷上无效)
1.用多水平法编制的弹性预算主要特点是(TopSage.com)A.不管实际业务量多少不必经过计算即可找到与实际业务量相近的预算成本控制成本比较方便B.混合成本中的阶梯成本和曲线成本可按其性态直接在预算中反映C.评价和考核实际成本时往往需要使用差补法计算实物量的预算成本D.不以成本性态分析为前提
2.下列各项因素中影响经济订货批量大小的有(TopSage.com)A.仓库人员的固定月工资B.存货的年耗用量C.存货资金的应计利息D.保险储备量
3.以公开、间接方式发行股票的特点是(TopSage.com)A.发行范围广易募足资本B.股票变现性强流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低
4.清算企业的下列资产中不属于清算资产的有(TopSage.com)A.职工宿舍及其他续办的公益福利性设施B.属于投资性质的职工集资款C.依法生效的担保或抵押标的D.党、团、工会等组织占用清算企业的财产
5.下列有关成本责任中心的说法中正确的是(TopSage.com)A.成本责任中心不对生产能力的利用程度负责B.成本责任中心不进行设备购置决策C.成本责任中心不对固定成本负责D.成本责任中心应严格执行产量计划不应超产或减产
三、判断题(本题型共15题每题1分共15分请判断每题的表述是否正确你认为表述正确的在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”你认为错误的请填涂代码“×”每题判断正确的得1分;每题判断错误的倒扣
0.5分;不答题既不得分也不扣分扣分最多扣至本题型零分为止答案写在试题卷上无效)
1.实际成本计算制度是唯一纳入财务会计账簿系统的成本计算制度(TopSage.com)
2.在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时应选择本企业该项指标连续几年的数据并从稳健的角度出发以其中指标最高的年度数据作为分析依据(TopSage.com)
3.生产预算是在销售预算的基础上编制的按照“以销定产”的原则生产预算中各季度的预计生产量应该等于各季度的预计销售量(TopSage.com)
4.对于特定的投资机会来说给定的置信区间越大则相应的置信概率也越大(TopSage.com)
5.资产的风险报酬率是该项资产的贝他值和市场风险报酬率的乘积而市场风险报酬率是市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬率之差(TopSage.com)
6.在计算经济订货批量时如果考虑订货提前期则应在按经济订货量基本模型计算出订货批量的基础上再加上订货提前天数与每日存货消耗量的乘积才能求出符合实际的最佳订货批量(TopSage.com)
7.企业采取定期等额归还借款的方式既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金生短缺压力又可以降低借款的实际利率(TopSage.com)
8.发放股票股利或进行股票分割会降低股票市盈率相应减少投资者的投资风险从而可以吸引更多的投资者(TopSage.com)
9.一般情况下公司通过发放股票股利增加普通股股本普通股本增加前后资本成本不变(TopSage.com)
10.标准成本制度不仅可以用于制造类企业也可以用于服务类企业(TopSage.com)
11.A股份公司2000年2月1日开始清算该公司只有一项未清偿债务:1999年8月1日从B银行借入100万元到期日为2000年8月1日利率为10%到期一次还本付息该借款的保证人是C公司清算开始保证人已代替A公司偿还给B银行100万元A公司此时的清算债务还剩下5万元(TopSage.com)
12.直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用是现行制度明确规定的四个成本项目企业不能增加或减少(TopSage.com)
13.按照分步法计算产品成本如果企业只生产一种产品则成本计算对象是该种产品及其所经过的各个生产步骤(TopSage.com)
14.利用三因素法分析固定制造费用差异时固定制造费用闭置能量差异是根据生产能量工时与实际产量标准工时的差额乘以固定制造费用标准分配率计算得出的(TopSage.com)
15.只有在最终产品市场稳定的情况下才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两个部门(投资中心)之间的内部转移价格(TopSage.com)
四、计算及分析题(本题型共4题每小题6分本题型共24分要求列出计算步骤每步骤运算得数精确到小数点后两位在答题卷上解答答在试题卷上无效)
1.A公司的简易现金流量表如下:现金流量表编制单位:A公司2000年度单位:万元要求:计算A公司2000年的营运指数
2.A公司是一个商业企业由于目前的收账政策过于严厉不利于扩大销售且收账费用较高该公司正在研究修改现行的收账政策现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案有关数据如下:已知A公司的销售毛利率为20%应收账款投资要求的最低报酬率为15%.坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比假设不考虑所得税的影响要求:通过计算分析回答应否改变现行的收账政策如果要改变应选择甲方案还是乙方案
3.资料:A公司正在研究其股利分配政策目前该公司发行在外的普通股共100万股净资产200万元今年每股支付1元股利预计未来3年的税后利润和需要追加的资本性支出如下:假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重但是资产负债率不能超过30%.筹资时优先使用留存收益其次是长期借款必要时增发普通股假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息并且不考虑所得税的影响增发股份时每股面值1元预计发行价格每股2元假设增发的股份当年不需要支付股利下一年开始发放股利要求:
(1)假设维持目前的每股股利计算各年需要增加的借款和股权资金;
(2)假设采用剩余股利政策计算各年需要增加的借款和股权资金
4.A公司需要筹集990万元资金使用期5年有以下两个筹资方案:
(1)甲方案:委托××证券公司公开发行债券债券面值为1000元承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是
51.60元票面利率14%每年付息一次5年到期一次还本发行价格根据当时的预期市场利率确定
(2)乙方案:向××银行借款名义利率是10%补偿性余额为10%5年后到期时一次还本并付息(单利计息)假设当时的预期市场利率(资金的机会成本)为10%不考虑所得税的影响要求:
(1)甲方案的债券发行价格应该是多少
(2)根据得出的价格发行债券假设不考虑时间价值哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低
(3)如果考虑时间价值哪个筹资方案的成本较低
五、综合题(本题型共3题每小题12分本题型共36分要求列出计算步骤每步骤运算得数精确到小数点后两位在答题卷上解答答在试题卷上无效)
1.A工厂是一个生产某种汽车零件的专业工厂产品成本计算采用标准成本计算系统有关资料如下:
(1)成本计算账户设置设置“原材料”、“产成品”、“生产成本”等存货账户均按标准成本计价成本差异账户设置8个:材料价格差异、材料数量差异、直接人工工资率差异、直接人工效率差异、变动制造费用效率差异、变动制造费用耗费差异、固定制造费用能量差异、固定制造费用耗费差异
(2)费用分配和差异结转方法原材料在生产开始时一次投入在产品直接材料成本约当产成品的系数为1;除直接材料外的其他费用陆续发生其在产品约当产成品的系数为
0.5成本差异采用“结转本期损益法”在每月末结转“主营业务成本”账户单位产品标准成本
(3)本月生产及销售情况
(4)有关成本计算的业务数据:本月购入原材料30000千克实际成本88500元(已用支票支付);本月生产领用原材料25500千克实际耗用工时9750小时;应付生产工人工资40000元;实际发生变动制造费用15000元;实际发生固定制造费用10000元要求:编制以下业务的会计分录:
(1)购入原材料;
(2)领用原材料;
(3)将生产工人工资记入有关成本计算账户;
(4)结转本期变动制造费用;
(5)结转本期固定制造费用;
(6)完工产品入库;
(7)期末结转本期产品成本差异
2.资料:A公司2000年度的主要财务数据如下(单位:万元):要求:
(1)假设A公司在今后可以维持2000年的经营效率和财务政策不断增长的产品能为市场所接受不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息请依次回答下列问题:
①2001年的预期销售增长率是多少
②今后的预期股利增长率是多少
③假设A公司2000年末的股价是30元股东预期的报酬率是多少
④假设A公司可以按2000年的平均利率水平在需要时取得借款其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以账面价值为基础)
(2)假设A公司2001年的计划销售增长率为35%请回答下列互不关联的问题:
①如果不打算从外部筹集权益资金并保持2000年的财务政策和资产周转率销售净利率应达到多少
②如果想保持2000年的经营效率和财务政策不变需要从外部筹集多少股权资金
3.资料:某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器旧机器的账面折余价值为12万元在二手市场上卖掉可以得到7万元;预计尚可使用5年预计5年后清理的净残值为零;税法规定的折旧年限尚有5年税法规定的残值可以忽略购买和安装新机器需要48万元预计可以使用5年预计清理净残值为
1.2万元新机器属于新型环保设备按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额法定残值为原值的1/
12.由于该机器效率很高可以节约付现成本每年14万元公司的所得税率30%如果该项目在任何一年出现亏损公司将会得到按亏损额的30%计算的所得税额抵免要求:假设公司投资本项目的必要报酬率为10%计算上述机器更新方案的净现值2001年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
四、计算及分析题
1.[答案]:经营活动净收益=净利润-非经营活动损益=净利润+财务费用-投资净收益=72198+2047-4700=69545万元经营活动应得现金=经营净收益+非付现费用=经营净收益+(计提减值准备+计提折旧+摊销减少+预提增加)=69545+16533=86078万元营运指数=经营现金流量净额/经营活动应得现金=66307/86078=
0.77(或者:经营性流动资产减少=17085-2437=14648万元经营性流动负债减少=34419万元经营性营运资产净增加=34419-14648=19771万元营运指数=1-(19771/86087)=
0.77)[依据]《财务成本管理》教材第126至127页
2.[答案]:总额分析法因此应采纳甲方案差额分析法因此应采纳甲方案[依据]《财务成本管理》教材第311至316页
3.[答案]:
(1)采用每股1元的固定股利政策
(2)采用剩余股利政策(注:表中黑体数字是本题要求的计算结果)[依据]《财务成本管理》教材第377页至379页
4.[答案]:
(1)甲方案债券发行价格=面值的现值+利息的现值=1000×
0.6209+1000×14%×
3.7907=
620.9+
530.70=
1151.60元/张
(2)不考虑时间价值甲方案:每张债券公司可得现金=
1151.60-
51.60=1100元发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9000张总成本=还本数额+利息数额=9000×1000×(1+14%×5)=1530万乙方案:借款总额=990/(1-10%)=1100万元借款本金与利息=1100×(1+10%×5)=1650万元因此甲方案的成本较低
(3)考虑时间价值甲方案:每年付息现金流出=900×14%=126万元利息流出的总现值=126×
3.7907=
477.63万元5年末还本流出现值=900×
0.6209=
558.81万元利息与本金流出总现值=
558.81+
477.63=
1036.44万元乙方案:5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650万元5年末本金和利息流出的现值=1650×
0.6209=
1024.49万元因此乙方案的成本较低[依据]《财务成本管理》教材第351页第358页
五、综合题
1.[答案]:
(1)说明:有关的计算过程:
(1)购入原材料:
(2)领用原材料
(3)直接人工本月实际完成约当产量=月末在产品约当产品+本月完工产成品数量-月初在产品的当产量=700×
0.5+2400-600×
0.5=2450件其中:直接人工效率差异:(9750时-2450件×4时/件)×4元/小时=-200元直接人工工资率差异:(40000/9750-4元/时)×9750=1000元
(4)变动制造费用其中:变动制造费用效率差异:(9750时-2450件×4时/件)×
1.5元/时=-75元变动制造费用耗费差异:15000元-9750时×
1.5元/时=375元
(5)固定制造费用其中:固定制造费用耗费差异:10000元-1元/时×11000时=-1000元固定制造费用能量差异:1元/时×11000时-1元/时×2450件×4时/件=1200元
(6)完工产品标准成本:2400件×56元/件=134400元[依据]《财务成本管理》教材第585至587页
2.[答案]:
①下年预期增长率(可持续增长率)计算:可持续增长率===25%或者:可持续增长率=期初权益净利率×收益留存率=[500/(1250-250)]×50%=25%
②股利增长率等于可持续增长率即
25.00%
③股东的预期报酬率=下期股利/当前股价+股利增长率=250/1000×
1.25/30+25%=
26.04%
④资本成本=税后负债成本×负债比率+权益成本×权益/资产=(125/1250)×(1-20%)×(1/2)+
26.04%×(1/2)=
17.02%
(2)
①销售净利率计算设销售净利率为r则:35%=r×
0.5×2×4/1-r×
0.5×2×4r=
6.48%
②筹集外部权益资金计算下期预计销售收入=销售收入×(1+计划销售增长率)=10000×(1+35%)=13500总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375万元期末股东权益=总资产×权益/资产=3375×50%=
1687.5万元期初股东权益=1250万元本期收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率=13500×5%×
0.5=
337.5万元需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存=
1687.5-1250-
337.5=100万元[依据]《财务成本管理》教材第137至144页、第396页
3.[答案]:[答案1]将节约的付现成本作为旧机器的现金流出分别计算两方案的现金流出总现值再求出净现值备注:答案数据为精确值如不发生计算错误不需要四舍五入[答案2][答案3]使用差额分析法寻找差额现金流量并计算净现值的方法[依据]《财务成本管理》教材第227页、第235页、第242至249页2002年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案本试卷使用的折现系数如下表:
(1)复利现值系数表
(2)年金现值系数表
一、单项选择题(本题型共15题每题1分共15分)
1.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”就意味着(TopSage.com)A.该公司不会发生偿债危机B.该公司当期没有分配股利C.该公司当期的营业收入都是现金收入D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用
2.在下列关于财务管理“引导原则”的说法中错误的是(TopSage.com)A.引导原则只在信息不充分或成本过高以及理解力有局限时采用B.引导原则有可能使你模仿别人的错误C.引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案D.引导原则体现了“相信大多数”的思想
3.每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标(TopSage.com)A.它能够展示内部资金的供应能力B.它反映股票所含的风险C.它受资本结构的影响D.它显示投资者获得的投资报酬
4.假设某企业只生产销售一种产品单价50元边际贡献率40%每年固定成本300万元预计来年产销量20万件则价格对利润影响的敏感系数为(TopSage.com)A.10B.8C.4D.40%
5.债券到期收益率计算的原理是:(TopSage.com)A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
6.在信用期限、现金折扣的决策中必须考虑的因素是(TopSage.com)A.货款结算需要的时间差B.公司所得税税率C.销售增加引起的存货资金增减变化D.应收账款占用资金的应计利息
7.某企业向银行取得一年期贷款4000万元按6%计算全年利息银行要求贷款本息分12个月等额偿还则该项借款的实际利率大约为(TopSage.com)A.6%B.10%C.12%D.18%
8.下列关于资本定价原理的说法中错误的是(TopSage.com)A.股票的预期收益率也β值线性相关B.在其他条件相同时经营杠杆较大的公司β值较大C.在其他条件相同时财务杠杆较高的公司β值较大D.若投资组合的β值等于1表明该组合没有市场风险
9.某公司的经营杠杆系数为
1.8财务杠杆系数为
1.5则该公司销售额每增长1倍就会造成每股收益增加(TopSage.com)A.
1.2倍B.
1.5倍C.
0.3倍D.
2.7倍
10.并购活动能够完成的基本条件之一是并购对双方在财务上都有利为此(TopSage.com)A.并购溢价应大于零B.并购净收益应大于零C.并购溢价和并购净收益均应大于零D.并购溢价和并购收益均应大于零
11.在其他因素不变的情况下企业资产的变现价值变化会改变企业的(TopSage.com)A.资产负债率B.资金安全率C.经营安全率D.债务保障率
12.下列费用项目中无须区别情况就可以直接归属到期间费用的是(TopSage.com)A.固定资产折旧费B.借款利息C.计提的存货跌价准备D.存货盘盈或盘亏
13.产品成本计算不定期一般也不存在完工产品与在产品之间费用分配问题的成本计算方法是(TopSage.com)A.平行结转分步法B.逐步结转分步法C.分批法D.品种法
14.在标准成本差异分析中材料价格差异是根据实际数量与价格脱离标准的差额计算的其中实际数量是指材料的(TopSage.com)A.采购数量B.入库数量C.领用数量D.耗用数量
15.作为利润中心的业绩考核指标“可控边际贡献”的计算公式是(TopSage.com)A.部门营业收入-已销商品变动成本B.部门营业收入-已销商品变动成本-变动销售费用C.部门营业收入-已销商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本D.部门营业收入-已销商品变动成本-可控固定成本
二、多项选择题(本题型共5题每2分共10分)
1.假设市场是完全有效基于市场有效原则可以得出的结论有(TopSage.com)A.在证券市场上购买和出售金融工具的交易的净现值等于零B.股票的市价等于股票的内在价值C.账面利润始终决定着公司股票价格D.财务管理目标是股东财富最大化
2.关于股票估价的市盈率模型(股票价格=市盈率×每股盈利)的下列说法中正确的有(TopSage.com)A.它是一种比较粗糙的测算方法因为没有考虑货币时间价值B.它要求根据同行业股票历史平均市盈率和公司当期每股盈利估计股票价值C.它既考虑了系统性风险也考虑了非系统性风险D.它表明投资于低市盈率的股票容易获利
3.公司实施剩余股利政策意味着(TopSage.com)A.公司接受了股利无关理论B.公司可以保持理想的资本结构C.公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题D.兼顾了各类股东、债权人的利益
4.企业因财务危机而实施财务重整必将导致(TopSage.com)A.资本结构的改变B.债权人权益减损C.债权人参与重整决策D.重整价值的估计不遵循持续经营原则
5.下列成本差异中通常不属于生产部门责任的有(TopSage.com)A.直接材料价格差异B.直接人工工资率差异C.直接人工效率差异D.变动制造费用效率差异
三、判断题(本题型共15题每题1分共15分)
1.管理用的成本数据通常不受统一的财务会计制度约束也不能从财务报表直接取数故与财务会计中使用的成本概念无关(TopSage.com)
2.计算已获利息倍数指标其中的“利息费用”既包括当期计入财务费用中的利息费用也包括计入固定资产成本的资本化利息(TopSage.com)
3.可持续增长思想表明企业超常增长是十分危险的企业的实际增长率决不应该高于可持续增长率(TopSage.com)
4.盈利企业给股东创造了价值而亏损企业摧毁了股东财富(TopSage.com)
5.当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险股票的种类越多风险越小包括全部股票的投资组合风险为零(TopSage.com)
6.经营杠杆并不是经营风险的来源而只是放大了经营风险(TopSage.com)
7.可转换债券中设置赎回条款主要是为了促使债券持有人转换股份同时锁定发行公司、的利率损失(TopSage.com)
8.某公司目前的普通股100万股(每股面值1元市价25元)资本公积400万元未分配利润500万元发放10%的股票股利后公司的未分配利润将减少250万元股本增加250万元(TopSage.com)
9.通过每股收益无差别点分析我们可以准确地确定一个公司业已存在的财务杠杆、每股收益、资本成本与企业价值之间的关系(TopSage.com)
10.在并购目标企业的价值估计方法中相对于收益法(市盈率法)贴现自由现金流量法没有考虑并购中的风险因素(TopSage.com)
11.根据阿尔曼的“Z计分模型”财务失败预警最重要的财务指标是营运能力指标而不是获利能力指标(TopSage.com)
12.间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能追溯到成本对象的哪一部分产品成本(TopSage.com)
13.在标准成本系统中直接材料的价格标准是指预计下年度实际需要支付的材料市价(TopSage.com)
14.在成本差异分析中数量差异的大小是由用量脱离标准的程序以及实际价格高低所决定的(TopSage.com)
15.在业绩评价中采用剩余现金流量指标可以使事先的投资评价与事后的业绩评价统一于现金流量基础但它也会引起部门经理投资决策的次优化(TopSage.com)
四、计算分析题(本题型共4题每小题8分本题型共32分)
1.资料:A公司是一个家用电器零售商现经营约500种家用电器产品该公司正在考虑经销一种新的家电产品据预测该产品年销售量为1080台一年按360天计算平均日销售量为3台;固定的储存成本2000元/年变动的储存成本为100元/台(一年);固定的订货成本为1000元/年变动的订货成本为
74.08元/次;公司的进货价格为每台500元售价为每台580元;如果供应中断单位缺货成本为80元订货至到货的时间为4天在此期间销售需求的概率分布如下:要求:在假设可以忽略各种税金影响的情况下计算:
(1)该商品的进货经济批量
(2)该商品按照经济批量进货时存货平均占用的资金(不含保险储备资金)
(3)该商品按照经济批量进货的全年存货取得成本和储存成本(不含保险储备成本)
(4)该商品含有保险储备量的再订货点
2.资料:B公司甲产品的生产成本核算采用平行结转分步法该甲产品的生产在两个车间进行第一车间为第二车间提供半成品第二车间将其加工为产成品每月末进行在产品的盘点产成品和月末在产品之间分配费用的方法采用定额比例法:材料费用按定额材料费用比例分配其他费用按定额工时比例分配定额资料见定额汇总表本月发生的生产费用数据见成本计算单要求:计算填列“第一车间甲产品成本计算单”、“第二车间甲产品成本计算单”和“甲产品成本汇总计算表”定额汇总表(单位:元)第一车间:甲产品成本计算单(单位:元)第二车间:甲产品成本计算单(单位:元)
3.资料:C公司在2001年1月1日发行5年期债券面值1000元票面年利率10%于每年12月31日付息到期时一次还本要求:
(1)假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%该债券的发行价应当定为多少
(2)假定1年后该债券的市场价格为
1049.06元该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少
(3)该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的
1018.52元跌至收盘的900元跌价后该债券的到期收益率是多少(假定能够全部按时收回本息)假设证券评级机构对它此时的风险估计如下:如期完全偿还本息的概率是50%完全不能偿还本息的概率是50%当时金融市场的无风险收益率8%风险报酬斜率为
0.15债券评级机构对违约风险的估计是可靠的请问此时该债券的价值是多少
4.资料:D公司正面临印刷设备的选择决策它可以购买10台甲型印刷机每台价格8000元且预计每台设备每年末支付的修理费为2000元甲型设备将于第4年末更换预计无残值收入另一个选择是购买11台乙型设备来完成同样的工作每台价格5000元每台每年末支付的修理费用分别为2000元、2500元、3000元乙型设备需于3年后更换在第3年末预计有500元/台的残值变现收入该公司此项投资的机会成本为10%;所得税率为30%(假设该公司将一直盈利)税法规定的该类设备折旧年限为3年残值率为10%;预计选定设备型号后公司将长期使用该种设备更新时不会随意改变设备型号以便与其他作业环节协调要求:分别计算采用甲、乙设备的平均年成本并据此判断应当购买哪一种设备
五、综合题(本题型共2题每题14分本题型共28分)
1.资料:E公司的2001年度财务报表主要数据如下(单位:万元):要求:请分别回答下列互不相关的问题:
(1)计算该公司的可持续增长率
(2)假设该公司2002年度计划销售增长率是10%公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变销售不受市场限制销售净利率涵盖了负债的利率并且公司不打算发行新的股份
(3)如果公司计划2002年销售增长率为15%它应当筹集多少股权资本计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息销售不受市场限制并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率
(4)假设公司为了扩大业务需要增加资金200万元这些资金有两种筹集方式:全部通过增加借款取得或者全部通过增发股份取得如果通过借款补充资金由于资产负债率提高新增借款的利息率为
6.5%而2001年负债的平均利息率是5%;如果通过增发股份补充资金预计发行价格为10元/股假设公司的所得税率为20%固定的成本和费用(包括管理费用和营业费用)可以维持在2001年125万元/年的水平变动成本率也可以维持2001年的水平请计算两种筹资方式的每股收益无差别点(销售额)
2.资料:F公司经营多种产品最近两年的财务报表数据摘要如下(单位:万元):要求:进行以下计算、分析和判断(提示:为了简化计算和分析计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等均使用期末数;一年按360天计算):
(1)净利润变动分析:该公司本年净利润比上年增加了多少按顺序计算确定所有者权位置变动和权益净利率变动对净利润的影响数额(金额)
(2)权益净利率变动分析;确定权益净利率变动的差额按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额(百分点)
(3)资产净处率变动分析:确定资产净利率变动的差额按顺序计算确定资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响数额(百分点)
(4)资产周转天数分析:确定总资产周转天数变动的差额按顺序计算确定固定资产周转天数和滚动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)
(5)风险分析:计算上年(销售额为10000万元)的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆;本年(销售额为30000万元)的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆2002年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
四、计算分析题
1.[答案]:
(1)Q*==40(件)
(2)I*=Q*/2×U=40/2×500=10000(元)
(3)TCa=F1+D/Q·K+DU=1000+1080/40×
74.08+1080×500=
543000.16(元)TCc=F2+Kc·Q/2=2000+100×40/2=4000(元)
(4)
①年订货次数=1080/40=27(次)
②需求量的期望值=9×
0.04+10×
0.08+11(
0.18+12×
0.4+13×
0.18+14×
0.08+14×
0.04=12(件)
③保险储备TC(B=0)=〔(13-12)×
0.18+(14-12)×
0.08+(15-12)×
0.04〕×80×27=
993.60(元)TC(B=1)=[(14-13)×
0.08+(15-13)×
0.04])×80×27+1×100=
445.60(元)TC(B=2)=〔(15-14)×
0.04〕×80×27+2×100=
286.40(元)TC(B=3)=0×80×27+3×100=300(元)所以保险储备应为2件
④再订货点=12+2=14(件)
2.[答案]:第一车间:甲产品成本计算单注1:25080/(20000+2800)=
1.1注2:4978/(1200+110)=
3.8注3:7991/(1200+110)=
6.1第二车间:甲产品成本计算单注4:4368/(1000+120)=
3.9注5:6608/(1000+120)=
5.9甲产品成本汇总计算表
3.[答案]:
(1)发行价格=1000×10%×(P/A9%5)+1000×(P/S9%5)=100×
3.8897+1000×
0.6499=
1038.87(元)
(2)
1049.06=100×(P/Ai4)+1000×(P/Si4)用i=8%试算:100×(P/A8%4)+1000×(P/S8%4)=
1066.21用i=9%试算:100×(P/A9%4)+1000×(P/S9%4)=
1032.37R=8%+(
1066.21-
1.
49.06)/(
1066.21-
1032.37)×1%=
8.50%
(3)900=1100/(1+R)R=
22.22%E=1100×
0.5+0×
0.5=550(元)D==550(元)Q=D/E=550/550=1K=i+bQ=8%+
0.15×1=23%V=550/(1+23%)=
447.15(元)
4.[答案]:
(1)10台甲型设备年折旧额=80000×(1-10%)/3=24000(元)11台乙型设备年折旧额=55000×(1-10%)/3=16500(元)
(2)10台甲型设备平均年成本购置成本=80000(元)每年年末修理费的现值=2000×(1-30%)×(P/A10%4)=
44378.6(元)每年折旧抵税的现值=24000×30%×(P/A10%3)=
17905.68(元)残值损失减税=8000×30%×(P/S10%4)=
1639.2(元)甲设备现金流出总现值=80000+
44378.6-
17905.68-
1639.2nbsp;=
104833.72(元)甲设备平均年成本=
104833.72/(P/A10%4)=
33071.62(元)
(3)11台乙型设备平均年成本购置成本=55000(元)每年年末修理费的现值=〔(2000×(P/S10%1)+25000×(P/S10%2)+3000×(P/S10%3))×11×(1-30%)=
47263.37(元)每年折旧抵税的现值=16500×30%×(P/A10%3)=
12310.16(元)残值收益的现值=5500×(P/S10%3)=
4132.15(元)乙设备现值流出总现值=55000+
47263.37-
12310.16-
4132.15=
85821.06(元)乙设备平均年成本=
85821.06/(P/A10%3)=
34509.25(元)
五、综合题
1.[答案]:
(1)可持续增长率的计算销售净利率=税后利润/销售收入=100/1000=10%资产周转率=销售收入/总资产=1000/2000=
0.5次总资产/期末股东权益=2000/1000=2留存收益率=留存收益/税收利润=60/100=60%可持续增长率=销售净利润×资产周转率×权益乘数×留存收益率/1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率=10%×
0.5×2×60%/1-10%×
0.5×2×60%=
6.38%或者:可持续增长率=期初权益净利率×留存收益率=100/(100-60)×60%=
6.38%
(2)设x为销售净利率:10%=(x×
0.5×2×y×60%)/(1-x×
0.5×2×60%)得出:x=
15.15%设y为权益乘数:10%=(10%×
0.5×2×y×60%)/(1-10%×
0.5×y×60%)得出:y=
3.03资产负债率=1-1/
3.03=67%
(3)下期预计销售收入=1000×(1+15%)=1150(万元)总资产=销售收入/资产周转率=1150/
0.5=2300(万元)期末股东权益=总资产×权益/资产=2300×
0.5=1150(万元)期初股东权益=1000(万元)本期收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率=1150×10%×60%=69(万元)需要筹集外部股权=1150-1000-69=81(万元)另一解法:销售净利率不变:2002年净利=1000×(1+15%)×10%=115(万元)收益留存率不变:2002年留存收益=115×60%=69(万元)资产周转率不变时销售增长率和资产增长率是一致的即资产增长15%资产负债率不变资产增长15%负债也增长15%所有者权益也增长15%
(4)2001年净利为100所以税前利润=100/(1-20%)=125故125=(1000-变动成本-125-1000×5%)变动成本=700(万元)〔(S-700-125-1000×5%-200×
6.5%)×(1-20%)〕/200=〔(S-700-125-1000×5%)×(1-20%)〕/(200+20)S=1060(万元)
2.[答案]:
(1)本年净利润比上年增加=1200-1000=200(万元)净利润=所有者权位置×权益净利率上年净利润=10000×(1000/10000)=1000(万元)替代115000×(1000/10000)=1500(万元)本年净利润=15000×(1200/15000)=1200(万元)所有者权益变动对净利润的影响=1500-1000=500(万元)权益净利率变动对净利润的影响=1200-1500=-300(万元)两因素影响之和为=500-300=200(万元)
(2)权益净利率变动的差额=1200/15000-1000/10000=-2%权益净利率=资产净利率×权益乘数上年权益净利率=1000/12500×12500/10000=10%替代11200/60000×12500/10000=
2.5%本年权益净利率=1200/60000×60000/15000=8%资产净利率变动对权益净利率的影响=
2.5%-10%=-
7.5%权益乘数变动对权益净利率的影响=8%-
2.5%=
5.5%两因素影响之和为=-
7.5%+
5.5%=-2%
(3)资产净利率变动的差额=1200/60000-1000/12500=-6%资产净利率=资产周转率×销售净利率上年资产净利率=10000/12500×1000/10000=8%替代130000/60000×1000/10000=5%本年资产净利率=30000/60000×1200/30000=2%资产周转率变动对资产净利率的影响=5%-8%=-3%销售净利率变动对资产净利率的影响=2%-5%=-3%
(4)总资产周转天数变动的差额=360/(30000/60000)-360/(10000/12500)=720-450=270(天)总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周转天数上年总资产周转天数=360/(10000/5000)+360/(10000/7500)=450(天)替代1360/(30000/30000)+360(10000/7500)=630(天)本年总资产周转天数=360/(30000/30000)+360/(30000/30000)=720(天)固定资产周转天数变动对总资产周转天数的影响=630-450=180(天)流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响=720-630=90(天)两因素影响之和为=180+90=270(天)
(5)上年:DOL=(10000-7300)/(10000-7300-1100)=
1.69DFL=(10000-7300-1100)/(10000-7300-1100-100)=
1.07DTL=DOL×DFL=(10000-7300)/(10000-7300-1100-100)=
1.80本年:DOL=(30000-23560)/(30000-23560-2000)=
1.45DFL=(30000-23560-2000)/(30000-23560-2000-2640)=
2.47DTL=(30000-23560)/(30000-23560-2000-2640)=
3.582003年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案本试卷使用的折现系数如下表:
(1)复利现值系数表
(2)年金现值系数表
一、单项选择题(本题型共10题每题1分共10分每题只有一个正确答案请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码答案写在试题卷上无效)
1.下列预算中在编制时不需以生产预算为基础的是(TopSage.com)A.变动制造费用预算B.销售费用预算C.产品成本预算D.直接人工预算
2.下列关于有价值创意原则的表述中错误的是(TopSage.com)A.任何一项创新的优势都是暂时的B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义C.金融资产投资活动是有价值创意原则的主要应用领域D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力
3.下列事项中会导致企业报告收益质量降低的是(TopSage.com)A.固定资产的折旧方法从直线折旧法改为加速折旧法B.投资收益在净收益中的比重减少C.应付账款比前期减少D.存货比前期减少
4.某企业面临甲、乙两个投资项目经衡量它们的预期报酬率相等甲项目的标准差小于乙项目的标准差对甲、乙项目可以做出的判断为(TopSage.com)A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬
5.某零件年需要量16200件日供应量60件一次订货成本25元单位储存成本1元/年假设一年为360天需求是均匀的不设置保险库存并且按照经济订货量进货则下列各项计算结果中错误的是(TopSage.com)A.经济订货量为1800件B.最高库存量为450件C.平均库存量为225件D.与进货批量有关的总成本为600元
6.假设中间产品的外部市场不够完善公司内部各部门享有的与中间产品有关的信息资源基本相同那么业绩评价应采用的内部转移价格是(TopSage.com)A.市场价格B.变动成本加固定费转移价格C.以市场为基础的协商价格D.全部成本转移价格
7.下列关于资本结构的说法中错误的是(TopSage.com)A.迄今为止仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B.能够使企业预期价值最高的资本结构不一定是预期每股收益最大的资本结构C.在进行融资决策时不可避免地要依赖人的经验和主观判断D.按照营业收益理论负债越多则企业价值越大
8.下列关于安全边际和边际贡献的表述中错误的是(TopSage.com)A.边际贡献的大小与固定成本支出的多少无关B.边际贡献率反映产品给企业做出贡献的能力C.提高安全边际或提高边际贡献率可以提高利润D.降低安全边际率或提高边际贡献率可以提高销售利润率
9.下列各项中属于直接人工标准工时组成内容的是(TopSage.com)A.由于设备意外故障产生的停工工时B.由于更换产品产生的设备调整工时C.由于生产作业计划安排不当产生的停工工时D.由于外部供电系统故障产生的停工工时
10.某公司持有有价证券的平均年利率为5%公司的现金最低持有量为1500元现金余额的最优返回线为8000元如果公司现有现金20000元根据现金持有量随机模型此时应当投资于有价证券的金额是(TopSage.com)元A.0B.650OC.12000D.18500
二、多项选择题(本题型共10题每题2分共20分每题均有多个正确答案请从每题的各选答案中选出你认为正确的答案在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码每题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分答案写在试题卷上无效)
1.下列关于引导原则的表述中正确的有(TopSage.com)A.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案也可能使你遇上一个最坏的方案B.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案但不会使你遇上一个最坏的方案C.应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高D.在财务分析中使用行业标准比率是该原则的应用之一
2.下列关于贝他值和标准差的表述中正确的有(TopSage.com)A.贝他值测度系统风险而标准差测度非系统风险B.贝他值测度系统风险而标准差测度整体风险C.贝他值测度财务风险而标准差测度经营风险D.贝他值只反映市场风险而标准差还反映特有风险
3.下列各项中可以缩短经营周期的有(TopSage.com)A.存货周转率(次数)上升B.应收账款余额减少C.提供给顾客的现金折扣增加对他们更具吸引力D.供应商提供的现金折扣降低了所以提前付款
4.放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响下列各项中使放弃现金折扣成本提高的情况有(TopSage.com)A.信用期、折扣或不变折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不变信用期延长C.折扣百分比不变信用期和折扣期等量延长一D.折扣百分比、信用期不变折扣期延长
5.下列关于项目评价的投资人要求的报酬率的表述中正确的有(TopSage.com)A.它因项目的系统风险大小木同而异B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C.它受企业负债比率和债务成本高低的影响D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时股东财富将会增加
6.下列各项中会导致企业采取低胜利政策的事项有(TopSage.com)A.物价持续上升B.金融市场利率走势下降C.企业资产的流动性较弱D.企业盈余不稳定
7.下列关于以剩余收益作为投资中心业绩评价标准优点的表述中正确的有(TopSage.com)A.便于按部门资产的风险不同调整部门的资本成本B.计算数据可直接来自现有会计资料C.能够反映部门现金流量的状况D.能促使部门经理的决策与企业总目标一致
8.下列计算可持续增长率的公式中正确的有(TopSage.com)A.收益留存率×销售净利率×(1十负债/期初股东权益)总资产/销售额-[收益留存率×销售净利率×(l十负债/期初股东权益)]B.收益留存率×销售净利率×(l十负债/期末股东权益)总资产/销售额-[收益留存率×销售净利率×(l十负债/期末股东权益)]C.本期净利润期末总资产×期末总资产期初股东权益×本期收益留存率D.销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期末权益期初总资产乘数
9.某公司的市场价值为6亿元拟收购E公司E公司的市场价值为1亿元预计合并后新公司价值达
8.5到亿元E公司股东要求以
1.5亿元的价格成交此项并购的交易费用为
0.1亿元根据.上述资料下列各项结论中正确的有(TopSage.com)A.此项交易的并购收益是
1.5亿元B.此项交易的并购溢价是
0.5亿元C.此项交易的共购净收益是1亿元D.此项并购对双方均有利
10.当一家企业的安全边际率大于零而资金安全率小于零时下列各项举措中有利于改善企业财务状况的有(TopSage.com)A.适当增加负债以便利用杠杆作用提高每股收益B.增加权益资本的比重C.降低胜利支付率D.改善资产质量提高资产变现率
三、判断题(本题型共10题每题正
1.5分共15分请判断每题的表述是否正确你认为正确的在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码√你认为错误的填涂代码×每题判断正确的得
1.5分;每题判断错误的倒扣
1.5分;不答题既不得分;也不扣分扣分最多扣至本题型零分为止答案写在试题卷上无效)
1.从ABC公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知该公司当年利润总额为3亿元财务费用2000万元为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券该债券平价发行债券发行费用200万元当年应付债券利息300万元发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目据此可计算得出该公司去年已获利息倍数13(TopSage.com)
2.由于通货紧缩某公司不打算从外部融资而主要靠调整股利分配政策扩大留存收益来满足销售增长的资金需求历史资料表明该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系现已知资产销售百分比为60%负债销售百分比为15%计划下年销售净利率5%不进行股利分配据此可以预计下年销售增长率为
12.5%(TopSage.com)
3.构成投资组合的证券A和证券B其标准差分别为12%和8%在等比例投资的情况下如果二种证券的相关系数为1该组合的标准差为10%;如果两种证券的相关系数为-l则该组合的标准差为2%(TopSage.com)
4.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下:该投资项目适用的所得税率为30%年税后营业收入为700万元税后付现成本为350万元税后净利润210万元那么该项目年营业现金净流量为410万元(TopSage.com)
5.所谓剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时公司的盈余首先应满足投资方案的需要在满足投资方案需要后如果还有剩余再进行股利分配(TopSage.com)
6.存货年需要量、单位存货年储存变动成本和单价的变动会引起经济订货量占用资金同方向变动;每次订货的变动成本变动会引起经济订货量占用资金反方向变动(TopSage.com)
7.按照国际惯例大多数长期借款合同中为了防止借款企业偿债能力下降都严格限制借款企业资本性支出规模而不限制借款企业租赁固定资产的规模(TopSage.com)
8.在发行可转换债券时设置按高于面值的价格赎回可转换债券的条款是为了保护可转换债券持有人的利益以吸引更多的债券投资者(TopSage.com)
9.在使用同种原料生产主产品的同时附带生产副产品的情况下由于副产品价值相对较低而且在全部产品价值中所占的比重较小因此在分配主产品和副产品的加工成本时通常先确定主产品的加工成本然后再确定副产品的加工成本(TopSage.com)
10.利用三因素法进行固定制造费用的差异分析时固定制造费用闲置能量差异是根据生产能量与实际工时之差乘以固定制造费用标准分配率计算求得的(TopSage.com)
四、计算分析题(本题型共5题每小题6分本题型共30分要求列示出计算步骤每步骤运算得数精确到小数点后两位在答题卷上解答答在试题卷上无效)
1.A公司11月份现金收支的预计资料如下:
(1)11月1日的现金(包括银行存款)余额为13700而已收到未入账支票40400元
(2)产品售价8元/件9月销售2000件10月销售30000件11月预计销售40000件12月预计销售25000件根据经验商品售出后当月可收回货款的60%次月收回30%再次月收回8%另外2%为坏账
(3)进货成本为5元/什平均在15天后付款编制预算时月底存货为次月销售的10%加1000件10月底的实际存货为4000件)应付账款余额为77500元
(4)11月的费用预算为85000元其中折旧为12000元.其余费用须当月用现金支付
(5)预计11月份将购置设备一台支出150000元须当月付款
(6)11月份预交所得税20000元
(7)现金不足时可从银行借入借款额为10000元的倍数利息在还款时支付期末现金余额不少于5000元要求:编制11月份的现金预算(请将结果填列在答题卷第2页给定的11月份现金预算表格中分别列示各项收支金额)
2.A公司是一个化工生产企业.生产甲、乙、丙二种产品这三种产品是联产品本月发生联合生产成本748500元该公司采用可变现净值法分配联合生产成本由于在废品主要是生产装置和管线中的液态原料.数量稳定并且数量不大在成本计算时不计算月末在产品成本产成品存货采用先进先出法计价本月的其他有关数据如下:要求:
(1)分配本月联合生产成本;
(2)确定月未产成品存货成本
3.股票A和股票B的部分年度资料如下(单位为%):要求:
(1)分别计算投资于股票A和股票B的平均收益率和标准差;
(2)计算股票A和股票B收益率的相关系数;
(3)如果投资组合中股票A占40%股票B占60%该组合的期望收益率和标准差是多少提示:自行列表准备计算所需的中间数据中间数据保留小数点后4位
4.ABC公司是一个商业企业现行的信用政策是40天内全额付嗷赊销额平均占销售额的75%其余部分为立即付现购买目前的应收账款周转天数为45天(假设一年为360天根据赊销额和应收账款期末余额计算下同)总经理今年1月初提出将信用政策改为50天内全额付款改变信用政策后预期总销售额可增20%赊销比例增加到90%其余部分为立即付现购买预计应收账款周转天数延长到60天改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率(目前销货成本占销售额的70%人工资由目前的每年200万元增加到380万元除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年300万元预计不会因信用政策改变而变化上年末的资产负债表如下:资产负债表200×年12月31日要求:假设该投资要求的必要报酬率为
8.9597%问公司应否改变信用政策
5.假设资本资产定价模型成立表中的数字是相互关联的求出表中位置的数字(请将结果填写在答题卷第9页给定的表格中并列出计算过程)
五、综合题(本题型共2题其中第1题12分第2题13分本题型共25分要求列出计算步骤每步骤运算得数精确到小数点后两位在答题卷上解答答在试题卷上无效)
1.A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司假设该公司适用的所得税税率为40%对于明年的预算出现三种意见:一方案:维持目前的生产和财务政策预计销售45000件售价为240元/件单位变动成本为200元固定成本为120万元公司的资本结构为400万元负债(利息率5%)普通股20万股二方案:更新设备并用负债筹资预计更新设备需投资600万元生产和销售量不会变化但单位变动成本将降低至180元/件固定成本将增加至150万元借款筹资600万元预计新增借款的利率为
6.25%三方案:更新设备并用股权筹资更新设备的情况与第二方案相同不同的只是用发行新的普通股筹资预计新股发行价为每股30元需要发行20万股以筹集600万元资金要求:(l)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆(请将结果填写答题卷第11页中给定的计算三各方案下的每段收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆表格中不必列示计算过程);
(2)计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量;
(3)计算三个方案下每段收益为零的销售量;
(4)根据上述结果分析:哪个方案的风险最大哪个方案的报酬最高如果公司销售量下降至30000件第二和第三方案哪一个更好些请分别说明理由
2.资料:
(1)A公司是一个钢铁企业拟进入前景看好的汽车制造业现找到一个投资机会利用B公司的技术生产汽车零件并将零件出售给B公司B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业预计该项目需固定资产投资750万元可以持续五年会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元变动成本是每件180元固定资产折旧采用直线法折旧年限为5年估计净残值为50万元营销部门估计各年销售量均为40000件.B公司可以接受250元/件的价格生产部门估计需要250万元的净营运资本投资
(2)A和B均为上市公司A公司的贝他系数为
0.8资产负债率为50%;B公司的贝伦系数为
1.1资产负债率为30%
(3)A公司不打算改变当前的资本结构目前的借款利率为8%
(4)无风险资产报酬率为
4.3%市场组合的预期报酬率为
9.3%
(5)为简化计算假设没有所得税要求:
(1)计算评价该项目使用的折现率;
(2)计算项目的净现值(请将结果填写在答题卷第14页给定的计算项目的净现值表格中不必列示计算过程);
(3)假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在+-10%以内是准确的这个项目最差情景下的净现值是多少(请将结果填写在答题卷第15页给定的计算最差情景下的净现值表格中不必列示计算过程)
(4)分另计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量参考答案2003年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
1.考察第三章中财务预算这一知识点问什么预算的编制不需以生产预算为基础[答案]:B销售费用预算[解析]:生产预算是在销售预算的基础上编制的其他预算则是在生产预算上编制的可参见2003年教材84页
2.考察第一章的财务管理原则问“有价值创意原则”的有关论述正确与否[答案]:C金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域[解析]:新的创意迟早要被别人效仿所以其优势是暂时的A表述正确;由于新的创意的出现有创意的项目就有竞争优势使得现有项目的价值下降或者变得没有意义B表示正确;“有价值创意原则”的主要应用领域是直接投资金融资产投资是间接投资根据资本市场有效原则进行金融资金投资主要是*运气公司作为资本市场上取得资金的一方不要企图通过筹资获取正的净现值(增加股东财富)而应当*生产经营性投资增加股东财富C表述错误;D表述正确可参见2003年教材
22、25页
3.考察第二章中的收益质量分析相关内容可参见2003年教材
67、68页问哪些事项会导致企业报告收益质量降低[答案]:D存货比前期减少注意:这是一道网上争议很多的题目争议集中在A、C上[解析]:投资收益比重减少说明主营业务利润增加不会导致收益质量降低B明显不符合题意固定资产折旧方法的改变加速折旧法前、后期的收益都有可能对报告收益质量产生影响但是教材中也明确了加速折旧是稳健主义的选择有助于收益质量提高所以我认为答案为A不太合适但是如果出题老师的出题点不在此而是要考虑折旧方法的改变、加速折旧法前后期的收益那么答案就可能是“A”根据2003年教材68页表2-16中的分析存货减少则经营资产净增加相应减少收益质量相对上升;应付账款减少无息负债净减少收益质量下降所以答案是C但是我认为D答案也是合理的根据2003年教材68页“
(3)收益与经营风险的关系”存货减少意味着流动资产减少流动性降低盈利能力提高但风险加大收益质量降低
4.考察第四章中的报酬与风险的关系[答案]:B甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目[解析]:根据题意乙项目的风险大于甲项目风险就是预期结果的不确定性高风险可能报酬也高所以乙项目的风险和报酬均可能高于甲项目
5.考察第六章中存货经济批量模型下有关指标的计算[答案]:D与进货批量有关的总成本为600元[解析]:根据题目可知是存货陆续供应和使用的模型经济订货量=[2×25×16200×60/(60-45)]1/2=1800件A正确;最高库存量=1800-1800×(16200/360)/60=450件B正确;平均库存量=450/2=225件C正确;与进货批量有关的总成本=[2×25×16200×(60-45)/60]1/2=450元D不正确
6.考察第十五章中的内部转移价格要求选择符合题意的内部转移价格[答案]:C以市场为基础的协商价格[解析]:以市场为基础的协商价格适用于非完全竞争的外部市场且条件之一是:谈判者之间共同分享所有的信息资源可参见2003年教材373页
7.考察第九章中资本结构的内容[答案]:D按照营业收益理论负债越多则企业价值越大[解析]:按照营业收益理论负债多寡与企业价值无关可参见2003年教材231页
8.考察第十三章中有关指标的意义及其之间关系问安全边际和边际贡献的有关表述是否正确[答案]:D降低安全边际率或提高边际贡献率可以提高销售利润率[解析]:销售利润率=安全边际率×边际贡献率安全边际率或边际贡献率与销售利润率同方向、等比例变动故D不正确
9.考察第十四章中的标准成本的制定问“直接人工标准工时”的组成内容[答案]:B由于更换产品产生的设备调整工时[解析]:标准工时包含现有条件下生产单位产品所需的必要的时间而不包含偶然或意外发生的时间故由于设备意外故障产生的停工工时、由于生产作业计划安排不当产生的停工工时、由于外部供电系统故障产生的停工工时均不正确可参见2003年教材350页
10.考察第六章中的最佳现金持有量的有关计算[答案]:A[解析]:现金持有上限=3×8000-2×1500=21000元大于20000元根据现金管理的随机模式如果现金量在控制上下限之间可以不必进行现金与有价证券转换可参见2003年教材165页
二、多项选择题
1.考察第一章中的财务管理原则问“引导原则”的有关表述正确与否[答案]:CD[解析]::引导原则不可能帮助你找到一个最好的方案所以A、B均不正确可参见2003年教材21页
2.考察第四章中风险分析的有关内容问贝他值和标准差各测定什么风险[答案]:BD[解析]::贝他值测度系统风险而标准差测度整体风险B、D是同一个意思
3.考察第二章中的财务指标分析问哪些因素可以缩短经营周期[答案]:ABC[解析]::经营周期=存货周期+应收账款周期A、B、C均可加速存货或应收账款的周转;而D涉及的是应付账款与经营周期无关所以不正确
4.考察第七章中的短期负债筹资问使放弃现金折扣成本提高的情况[答案]:AD[解析]::信用期延长公式的分母增大公式的计算结果减少B不正确;信用期和折扣期等量延长公式的分母不变公式的计算结果不变C不正确可参见2003年教材197页
5.考察第五章中“投资人要求的报酬率”的有关内容[答案]:ABCD[解析]::投资人要求的报酬率可以用资本资产定价模型计算可以推断A(贝他系数)、B均正确可参见2003年教材155页;投资人要求的报酬率也是债务成本和权益成本的加权平均故C也正确可参见2003年教材136页;D显然正确
6.考察第八章的股利政策影响因素问导致企业采取低股利政策的事项有哪些[答案]:ACD[解析]::ACD均可以从教材中直接找到原文可参见2003年教材209页;由于权益筹资成本大于债务筹资成本在金融市场利率走势下降的情况下企业完全可以采取高股利政策而通过债务筹集更低的资金从而降低加权平均资金成本B不正确
7.考察第十五章中的投资中心业绩评价问以剩余收益作为投资中心业绩评价标准优点有哪些[答案]:AD[解析]::计算剩余收益的资本成本不能从会计资料中得到B不正确;剩余收益不能够反映部门现金流量的状况C不正确可参见2003年教材376页
8.考察第三章的可持续增长率的计算公式[答案]:BC[解析]::这是教材中的公式可参见2003年教材78页
9.考察第十章中并购的财务分析[答案]:ABD[解析]::根据题意并购收益=
8.5-6-1=
1.5并购溢价=
1.5-1=
0.5并购净收益=
1.5-05-
0.1=
0.9所以C不正确A、B正确;由于并购溢价、并购净收益均大于0所以对双方都有利D正确可参见2003年教材242页
10.考察第十一章的财务失败预警分析[答案]:BCD[解析]::资金安全率小于0则要提高权益资本的比重降低股利支付率可以增加权益资本比重同时要提供资产变现率所以B、C、D正确
三、判断题
1.考察已获利息倍数的计算根据题意已获利息倍数=(3+
0.2)/(
0.2+
0.03)=
13.91[答案]:错
2.考察内含增长率的计算根据题意设增长率为x列方程式60%-15%-5%×(1+x)/x=0解得x=
12.5%[答案]:对
3.考察相关系数的计算根据题意相关系数为1时组合的标准差为各证券标准差的简单算术平均数组合标准差=(12%+8%)/2=10%;相关系数为-1时组合标准差=[
0.5×
0.5×1×
0.12×
0.12+2×
0.5×
0.5×(-1)×
0.12×
0.08+
0.5×
0.5×1×
0.08×
0.08]1/2=
0.02可参见2003年教材123页[答案]:对
4.考察营业现金流量的计算注意题目给出是税后收入和税后付现成本根据题意折旧=(700-350)/(1-30%)-210/(1-30%)=200现金流量=税后净利+折旧=210+200=410或者现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧×税率=700-350+200×30%=410[答案]:对
5.考察剩余股利政策的含义剩余股利政策首先必须满足企业的目标资本结构(最优资本结构)并在此前提下确定应从盈余中用以投资的资金可参见2003年教材210页[答案]:错
6.考察经济订货量的计算中各因素变动的影响根据公式单位存货年储存变动成本的变动会引起经济订货量占用资金反方向变动每次订货变动成本的变动则引起经济订货量占用资金同方向变动可参见2003年教材174页[答案]:错
7.考察借款合同的有关条款在教材中可以找到与题目论述对应的原文可参见2003年教材188页[答案]:错
8.考察可转换债券的赎回条款[答案]:错
9.考察联产品成本计算顺序在分配主产品和副产品的加工成本时通常先确定副产品的加工成本然后再确定主产品的加工成本可参见2003年教材315页[答案]:错
10.考察固定制造费用的差异分析在教材中可以找到题目对应的原文可参见2003年教材356页[答案]:对
四、计算分析
1.[答案]:考察现金预算的编制本题在计算上主要注意两点:
(1)企业已收到未入账支票40400元这表示银行已经收到企业尚未入账实际的现金比账上的多应该加到现金余额中;
(2)平均在15天后付款这是一个非常模糊的概念我们假设存货是均匀购入款项也是均匀支付所以当期购货现金支出只需计算一半如下:(单位:元)期初现金=13700+40400=54100销货现金收入=40000×8×60%+30000×8×30%+20000×8×8%=276800可使用现金合计=54100+276800=330900购货现金支出=(40000+25000×10%+1000-4000)×5×50%+77500=176250各项费用现金支出=85000-12000=73000所得税支出=20000购置设备支出=150000现金支出合计=176250+73000+20000+150000=419250现金多余(或不足)=330900-419250=
(88350)借入银行借款=100000期末现金余额=
(88350)+100000=
116502.[答案]:考察联产品的成本计算这道题主要的难点是“可变现净值法”网上争论的焦点也在于此一种观点认为用售价法分配联产品成本另外一种观点是售价减去单独加工成本之差分配联产品的加工成本根据《企业会计准则——存货》可变现净值指在正常生产经营过程中以存货的估计售价减去至完工估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税金后的金额它是一种净现金流量是销售产生的现金流入减去继续加工达到可销售状态的加工成本支出的净值本题中只给出了单独加工成本它与继续加工的成本是不同的概念因此售价可以等同于可变现净值另外理论上联产品成本分配方法一般是售价法和实物数量法在实务中一般也是使用售价法因此认为本题以售价分配联产品成本较为合理如下:
(1)甲产品可变现净值(销售单价×生产量)=700000×4=2800000(元)乙产品可变现净值(销售单价×生产量)=350000×6=2100000(元)丙产品可变现净值(销售单价×生产量)=170000×5=850000(元)合计:5750000(元)甲产品生产成本=748500×2800000/5750000=
364486.96(元)乙产品生产成本=748500×2100000/5750000=
273365.22(元)丙产品生产成本=748500×850000/5750000=
110647.83(元)
(2)甲产品单位生产成本=
364486.96/700000=
0.52(元/千克)乙产品单位生产成本=
273365.22/350000=
0.78(元/千克)丙产品单位生产成本=
110647.83/170000=
0.65(元/千克)甲产品销货成本=
0.52×650000=338000(元)乙产品销货成本=
0.78×325000=253500(元)丙产品销货成本=
0.65×150000=97500(元)月末产成品成本=月初产成品成本+生产成本-销售成本甲产品月末产成品成本=39600+
364486.97-338000=
66086.96(元)乙产品月末产成品成本=161200+
273365.22-253500=
181065.22(元)丙产品月末产成品成本=5100+
110647.83-97500=
18247.83(元)
3.考察单项投资和投资组合的收益率、标准差的计算这道题是考生们和考试辅导老师们都没有料想到的计算量比较大但是难度不大做题的关键是非常熟悉教材上的相关内容[答案]:如下:
(1)股票的平均收益率即为各年度收益率的简单算式平均数A股票平均收益率=(26+11+15+27+21+32)/6=22%B股票平均收益率=(13+21+27+41+22+32)/6=26%标准差的计算公式可参见200年教材131页公式A股票标准差=
7.8994%B股票标准差=
9.7160%
(2)相关系数的计算公式也可参见2003年教材131页的公式A、B股票的相关系数=135/(
17.6635×
21.7256)=135/
383.7501=
0.35
(3)组合的期望收益率是以投资比例为权数各股票的平均收益率的加权平均数投资组合期望收益率=22%×
0.4+26%×
0.6=
24.4%投资组合的标准差在今年考卷上出现了两次一次是判断题第
3.一次是本题计算公式可参见2003年教材123页公式投资组合的标准差=(
0.4×
0.4×
7.8994%×
7.8994%+2×
0.4×
0.6×
7.8994%×
9.7160%×
0.35+
0.6×
0.6×
9.7160%×
9.7160%)1/2=
7.55%
4.考察信用政策决策本题看起来比较复杂但是只要思路清晰难度不是很大有两种方法解决本题一种方法是分别计算收入各项目和成本各项目的金额然后按照“收益=收入-成本”计算两种方案的收益比较大小采纳较大者[答案]:如下:原方案赊销收入=360×450/45=3600(万元)原方案销售收入=3600/75%=4800(万元)原方案销售成本=4800×70%=3360(万元)应收账款平均余额=(销售收入/360)×平均收现期(即应收账款周转天数)原方案应收账款平均余额=(4800/360)×45=600(万元)注意:有些网友提出这里可以用应收账款期末余额直接计算如果将这里的销售收入改成赊销收入那么应收账款平均余额就是应收账款期末余额450万元但是教材上一直没有明确在计算时区别销售收入和赊销收入;而且用应收账款期末余额计算应收账款占用资金是非常不适当;如果用应收账款期末余额计算这道.周转天数就相当于多余条件了所以我认为此处不应该用应收账款期末余额计算应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率(即销售成本率)原方案应收账款占用资金=600×70%=420(万元)应收账款应计利息=应收账款占用资金×必要报酬率原方案应收账款应计利息=420×
8.9597%=
37.63(万元)存货占用资金利息=存货成本(即存货期末余额)×必要报酬率原方案存货占用资金利息=560×
8.9597%=
50.17(万元)原方案其他有关费用=200+300=500(万元)原方案收益=4800-3360-
37.63-
50.17-500=
852.2(万元)新方案销售收入=4800×(1+20%)=5760(万元)新方案销售成本=5760×70%=4032(万元)新方案应收账款应计利息=(5760/360)×60×70%×
8.9597%=
60.21(万元)存货周转率=3360/560=6新方案存货期末余额=4032/6=672(万元)新方案存货占用资金利息=672×
8.9597%=
60.21(万元)新方案其他有关费用=380+300=680(万元)新方案收益=5760-4032-
60.21-
60.21-680=
927.58(万元)新方案收益大于原方案所以应当选择新方案另外一种方法是计算新旧方案各收入、成本项目的差额最终计算收益如果大于0则新方案可行否则原方案可行这种方法的「答案」如下:销售收入增加=4800×20%=960销售成本增加=4800×20%×70%=672分别计算新旧方案应收账款应计利息则应收账款增加多占用资金应计利息=
60.21-
37.83=
22.58由于销售成本率不变销售成本与销售收入一样增长20%又存货周转率不变所以存货增加20%则存货增加多占用资金利息=560×20%×
8.9597%=
10.03其他有关费用增加=380-200=180改变信用政策的收益=960-672-
22.58-
10.03-180=
75.39改变信用政策的收益大于0所以应该改变信用政策
5.考察资本资产定价模型中各因素的关系这道题计算量不大但是比较拐弯抹角必须对资本资产定价模型非常熟悉才可能迅速的作对题目[答案]:如下:首先无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝他值显然为0;市场组合与市场组合的相关系数显然为1其次设无风险资产报酬率和市场组合的期望报酬率分别为x、y根据资本资产定价模型列方程组:x+
1.3×(y-x)=
0.22x+
0.9×(y-x)=
0.16解得:x=
0.025;y=
0.175再次设C股票的贝他值为x则:
0.025+x×(
0.175-
0.025)=
0.31;同理解得市场组合的贝他值为1最后设A股票的标准差为x根据2003年教材131页公式
1.3=
0.65×(x/
0.1)解得:x=
0.2同理解得C股票的标准差=
1.9×
0.1/
0.2=
0.95;B股票与市场组合的相关系数=
0.9×
0.1/
0.15=
0.6这是今年考试第二次考这个知识点上一个题目是计算题第3题第
(2)问
五、综合题今年的综合难度都不大基本上没有设坎为难考生
1.[答案]:(l)问要求计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆直接填表不必列示计算过程[答案]:计算时要注意变动成本和固定成本均不包含利息这是因为本量利分析是基于企业经营活动的利息支出属于筹资活动不包含在成本之内方案一的边际贡献=
4.5×(240-200)=180(万元)方案一的息税前利润=180-120=60(万元)方案一的税前利润=60-400×5%=40(万元)方案一的税后利润=40×(1-40%)=24(万元)方案一的每股收益=24/20=
1.2(元/股)方案一的经营杠杆=180/60=3方案一的财务杠杆=60/40=
1.5方案一的总杠杆=3×
1.5=
4.5方案二的边际贡献=
4.5×(240-180)=270(万元)方案二的息税前利润=270-150=120(万元)方案二的税前利润=120-400×5%-200×
6.25%=
87.5(万元)方案二的税后利润=
87.5×(1-40%)=
52.5(万元)方案二的每股收益=
52.5/20=
2.625(元/股)方案二的经营杠杆=270/120=
2.25方案二的财务杠杆=120/
87.5=
1.37方案二的总杠杆=
2.25×
1.37=
3.08方案三的边际贡献=
4.5×(240-180)=270(万元)方案三的息税前利润=270-150=120(万元)方案三的税前利润=120-400×5%=100(万元)方案三的税后利润=100×(1-40%)=60(万元)方案三的每股收益=60/(20+20)=
1.5(元/股)方案三的经营杠杆=270/120=
2.25方案三的财务杠杆=120/100=
1.2方案三的总杠杆=
2.25×
1.2=
2.7
(2)问要求计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量即每股收益无差别点将其设为x则有:(x×60-150-
32.5)×
0.6/20=(x×60-150-20)×
0.6/40解得:x=
3.25(万件);
(3)问要求计算三个方案下每股收益为零的销售量即以数量表示的盈亏平衡点方案一的盈亏平衡点=(120+20)/(240-200)=
3.5方案二的盈亏平衡点=(150+
32.5)/(240-180)=
3.04方案三的盈亏平衡点=(150+20)/(240-180)=
2.83
(4)问要求根据前三问的计算结果进行分析三个方案中方案一的三个杠杆均为最高即风险最大;方案二的每股收益最高即报酬最大如果销售量为3万件小于每股收益无差别点
3.25万则第三方案(即权益筹资)更好这道题环环相扣做错一问其他几问都会收到影响
2.考察项目投资的有关内容主要的难度设在第
(1)问贴现率的计算上其他几问则不是特别难[答案]:
(1)问要求计算评价该项目使用的折现率钢铁企业进入汽车制造业属于上一个新的项目条件
(2)给出的A公司贝他系数不足以做考虑因此可以使用类比法以B公司的有关数据作为参照类比法可以参见2003年教材160页B公司的权益贝它系数=
1.1B公司的资产贝他系数=
1.1/[1/(1-30%)]=
0.77B公司的资产贝他系数即是参照可作为A公司的资产贝他系数接下来按照贝他值法进行计算A公司的权益贝他系数=
0.77×[1/(1-50%)]=
1.54按照资本资产定价模型A公司项目的权益成本率=
4.3%+
1.54×(
9.3%-
4.3%)=12%评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本A公司项目的加权平均资本成本(即折现率)=50%×8%+50%×12%=10%
(2)问要求计算项目的净现值直接填表不必列示计算过程0年现金流量=-(750+250)=-1000(万元)由于不考虑所得税所以就不存在折旧的抵税效应故营业现金流量就是收入减去付现成本即:第1~4年现金流量=250×4-180×4-40=240(万元)5年现金流量=240+50+250=540(万元)净现值=240×(P/A10%4)+540×(P/S10%5)-1000=
96.06(万元)
(3)问要求计算这个项目最差情景下的净现值直接填表不必列示计算过程这一问原理与第
(2)问相同只是收入降到最低水平成本提到最高水平再进行计算售价=250×(1-10%)=225变动成本=180×(1+10%)=198固定成本=40×(1+10%)=44残值收入=50×(1-10%)=45营运资本=250×(1+10%)=275第0年现金流量=-(750+275)=-1025(万元)第1~4年现金流量=225×4-198×4-44=64(万元)第5年现金流量=64+45+275=384(万元)净现值=64×(P/A10%4)+384×(P/S10%5)-1025=-
583.71(万元)
(4)问要求计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量设利润为0的产销量为x1(250-180)×x1-40-140=0解得:x1=
2.57(万件)设现金流量为0的产销量为x2(250-180)×x2-40=0解得:x2=
0.57(万件)设净现值为0的产销量为x3-1000+[(250-180)×x3-40]×(P/A10%5)+(250+50)×(P/S10%5)=0解得:x3=
3.64(万件)2004年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
一、单项选择题
1.企业采用剩余股利分配政策的根本理由是(TopSage.com)A.最大限度地用收益满足筹资的需要B.向市场传递企业不断发展的信息C.使企业保持理想的资本结构D.使企业在资金使用上有较大的灵活性
2.利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是(TopSage.com)A.项目所属的行业相同B.项目的预期报酬相同C.项目的置信区间相同D.项目的置信概率相同
3.关于证券投资组合理论的以下表述中正确的是(TopSage.com)A.证券投资组合能消除大部分系统风险B.证券投资组合的总规模越大承担的风险越大C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合所以报酬最大D.一般情况下随着更多的证券加入到投资组合中整体风险降低的速度会越来越慢
4.某公司的主营业务是生产和销售制冷设备目前准备投资汽车项目在确定项目系统风险时掌握了以下资料:汽车行业上市公司的β值为
1.05行业平均资产负债率为60%投资汽车项目后公司将继续保持目前50%的资产负债率本项目含有负债的股东权益β值是(TopSage.com)A.
0.84B.
0.98C.
1.26D.
1.
315.根据“5C”系统原理在确定信用标准时应掌握客户能力方面的信息下列各项中最能反映客户“能力”的是(TopSage.com)A.流动资产的数量、质量及与流动负债的比例B.获取现金流量的能力C.财务状况D.获利能力
6.某企业的辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件对辅助生产车间进行业绩评价所采纳的内部转移价格应该是(TopSage.com)A.市场价格B.以市场为基础的协商价格C.变动成本加固定费转移价格D.全部成本转移价格
7.根据存货陆续供应与使用模型下列情形中能够导致经济批量降低的是(TopSage.com)A.存货需求量增加B.一次订货成本增加C.单位储存变动成本增加D.每日消耗量增加
8.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本为此需要计算个别资本占全部资本的比重此时最适宜采用的计算基础是(TopSage.com)A.目前的账面价值B.目前的市场价值C.预计的账面价值D.目标市场价值
9.某公司的主营业务是软件开发该企业产品成本构成中直接成本所占比重很小而且与间接成本之间缺少明显的因果关系该公司适宜采纳的成本核算制度是(TopSage.com)A.产量基础成本计算制度B.作业基础成本计算制度C.标准成本计算制度D.变动成本计算制度
10.期末标准成本差异的下列处理中错误的是(TopSage.com)A.结转成本差异的时间可以是月末也可以是年末B.本期差异全部由本期损益负担C.本期差异按比例分配给期末产成品成本和期末在产品成本D.本期差异按比例分配给已销产品成本和存货成本
二、多项选择题
1.在进行企业价值评估时判断企业进入稳定状态的主要标志有(TopSage.com)A.现金流量是一个常数B.投资额为零C.有稳定的报酬率并且与资本成本趋于一致D.有固定的收益留存率以维持不变的增长率
2.除了销售百分比法以外财务预测的方法还有(TopSage.com)A.回归分析技术B.交互式财务规划模型C.综合数据财务计划系统D.可持续增长率模型
3.某企业准备发行三年期企业债券每半年付息一次票面年利率6%面值1000元平价发行以下关于该债券的说法中正确是(TopSage.com)A.该债券的实际周期利率为3%B.该债券的年实际必要报酬率是
6.09%C.该债券的名义利率是6%D.由于平价发行该债券的名义利率与名义必要报酬率相等
4.下列情形中会使企业减少股利分配的有(TopSage.com)A.市场竞争加剧企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展需要扩大筹资规模
5.关于资本结构理论的以下表述中正确的有(TopSage.com)A.依据净收益理论负债程度越高加权平均资本成本越低企业价值越大B.依据营业收益理论无论负债程度如何加权平均资本成本不变企业价值也不变C.依据传统理论超过一定程度地利用财务杠杆会带来权益资本成本的上升债务成本也会上升使加权平均资本成本上升企业价值就会降低D.依据均衡理论当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时企业价值最大
6.关于企业公平市场价值的以下表述中正确的有(TopSage.com)A.公平市场价值就是未来现金流量的现值B.公平市场价值就是股票的市场价格C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者
7.关于成本控制的下列表述中正确的有(TopSage.com)A.成本控制制度会受到大多数员工的欢迎B.对数额很小的费用项目控制可以从略C.不存在适用于所有企业的成本控制模式D.成本控制的根本目的是确定成本超支的责任人
8.按复利计算负债利率时实际年利率高于名义年利率的情况有(TopSage.com)A.设置偿债基金B.使用收款法支付利息C.使用贴现法支付利息D.使用加息法支付利息
9.下列关于理财原则的表述中正确的有(TopSage.com)A.理财原则既是理论也是实务B.理财原则在一般情况下是正确的在特殊情况下不一定正确C.理财原则是财务交易与财务决策的基础D.理财原则只解决常规问题对特殊问题无能为力
10.以下关于可转换债券的说法中正确的有(TopSage.com)A.在转换期内逐期降低转换比率不利于投资人尽快进行债券转换B.转换价格高于转换期内的股价会降低公司的股本筹资规模C.设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险
三、判断题
1.为防止经营者因自身利益而背离股东目标股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法这是自利行为原则的一种应用(TopSage.com)
2.市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险投资者为了选择投资价值高的行业可以根据不同行业的市盈率选择投资对象(TopSage.com)
3.某公司本年销售额100万元税后净利12万元固定营业成本24万元财务杠杆系数
1.5所得税率40%.据此计算得出该公司的总杠杆系数为
2.
7.(TopSage.com)
4.如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同即可以使用企业当前的资本成本作为该项目的贴现率(TopSage.com)
5.如果等风险债券的市场利率不变按年付息那么随着时间向到期日靠近溢价发行债券的价值会逐渐下降(TopSage.com)
6.某企业的主营业务是生产和销售食品目前正处于生产经营活动的旺季该企业的资产总额6000万元其中长期资产3000万元流动资产3000万元永久性流动资产约占流动资产的40%;负债总额3600万元其中流动负债2600万元流动负债中的65%为自发性负债由此可得出结论该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略(TopSage.com)
7.计算“应收账款占用资金应计利息”时使用的资本成本应该是企业等风险投资的最低报酬率(TopSage.com)
8.每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构(TopSage.com)
9.根据相对价值法的“市价/收入模型”在基本影响因素不变的情况下增长率越高收入乘数越小(TopSage.com)
10.依据边际贡献方程式产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本以后的差额因此提高产品边际贡献的途径有二个:一是提高销售单价;二是降低单位产品变动成本(TopSage.com)
四、计算题
1.A公司是一家上市公司该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示(单位:万元):假设公司产品的市场前景很好销售额可以大幅增加贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%.董事会决议规定以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度要求:
(1)计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率以及2003年和2004年的销售增长率(计算时资产负债表数据用年末数计算结果填入答题卷第2页给定的表格内不必列示财务比率的计算过程)
(2)指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化其原因是什么
(3)指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的财务政策与上年相比有什么变化
(4)假设2004年预计的经营效率是符合实际的指出2004年的财务计划有无不当之处
(5)指出公司今年提高权益净利率的途径有哪些
2.B公司是一家化工企业其2002年和2003年的财务资料如下(单位:万元):公司2003年的销售增长率为
5.8%预计今后的销售增长率可稳定在6%左右且资本支出、折旧与摊销、营运资本以及利润等均将与销售同步增长当前的国库券利率8%平均风险溢价2%公司的股票β值为
1.
1.要求:
(1)计算公司2003年的股权自由现金流量;
(2)计算公司的股票价值
3.C公司2003年的部分财务数据和2004年的部分计划财务数据如下(单位:万元):该企业的加权平均资本成本10%.企业预计在其他条件不变的情况下今后较长一段时间内会保持2004年的收益水平要求:根据以上资料使用经济利润法计算企业价值
4.D企业长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司(以下简称“目标公司”)其当前的股价为18元/股D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低是收购的好时机但也有人提出这一股价高过了目标公司的真正价值现在收购并不合适D企业征求你对这次收购的意见与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异四家类比公司及目标公司的有关资料如下:要求:
(1)说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值
(2)分析指出当前是否应当收购目标公司(计算中保留小数点后两位)
5.E公司运用标准成本系统计算产品成本并采用结转本期损益法处理成本差异有关资料如下:
(1)单位产品标准成本:直接材料标准成本:6公斤×
1.5元/公斤=9元直接人工标准成本:4小时×4元/小时=16元变动制造费用标准成本:4小时×3元/小时=12元固定制造费用标准成本:4小时×2元/小时=8元单位产品标准成本:9+16+12+8=45元
(2)其他情况:原材料:期初无库存原材料;本期购入3500公斤单价
1.6元/公斤耗用3250公斤在产品:期初在产品存货40件原材料为一次投入完工程度50%;本月投产450件完工入库430件;期末在产品60件原材料为一次投入完工程度50%.产成品:期初产成品存货30件本期完工入库430件本期销售440件本期耗用直接人工2100小时支付工资8820元支付变动制造费用6480元支付固定制造费用3900元;生产能量为2000小时要求:
(1)计算产品标准成本差异(直接材料价格差异按采购量计算固定制造费用成本差异按三因素分析法计算)
(2)计算企业期末存货成本
五、综合题
1.假设你是F公司的财务顾问该公司是目前国内最大的家电生产企业已经在上海证券交易所上市多年该公司正在考虑在北京建立一个工厂生产某一新型产品公司管理层要求你为其进行项目评价F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地原打算建立北方区配送中心后来由于收购了一个物流企业解决了北方地区产品配送问题便取消了配送中心的建设项目公司现计划在这块土地上兴建新的工厂目前该土地的评估价值为800万元预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元该工程将承包给另外的公司工程款在完工投产时一次付清即可以将建设期视为零另外工厂投产时需要营运资本750万元该工厂投入运营后每年生产和销售30万台产品售价为200元/台单位产品变动成本160元;预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400万元由于该项目的风险比目前公司的平均风险高管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点该公司目前的资本来源状况如下:负债的主要项目是公司债券该债券的票面利率为6%每年付息5年后到期面值1000元/张共100万张每张债券的当前市价959元;所有者权益的主要项目是普通股流通在外的普通股共10000万股市价
22.38元/股贝他系数
0.
875.其他资本来源项目可以忽略不计当前的无风险收益率5%预期市场风险溢价为8%.该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集并可以忽略债券和股票的发行费用公司平均所得税率为24%.新工厂固定资产折旧年限平均为8年(净残值为零)土地不提取折旧该工厂(包括土地)在运营5年后将整体出售预计出售价格为600万元假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回解题所需的复利现值系数和年金现值系数如下:要求:
(1)计算该公司当前的加权平均税后资本成本(资本结构权数按市价计算计算结果取整数)
(2)计算项目评价使用的含有风险的折现率
(3)计算项目的初始投资(零时点现金流出)
(4)计算项目的年经营现金净流量
(5)计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量
(6)计算项目的净现值
2.G公司是一家商业企业主要从事商品批发业务该公司2002年和2003年的财务报表数据如下(单位:万元):利润表资产负债表要求:
(1)权益净利率分析计算2002年和2003年的权益净利率、资产净利率、权益乘数、总资产周转率和销售净利率(资产、负债和所有者权益按年末数计算)根据杜邦分析原理分层次分析权益净利率变化的原因包括:计算2003年权益净利率变动的百分点并将该百分点分解为两部分其中资产净利率变动对权益净利率的影响数按上年权益乘数计算;计算资产净利率变动的百分点并将该百分点分解为两部分其中销售净利率变动对资产净利率的影响数按上年资产周转率计算
(2)2003年的现金流动分析按照现行《企业会计制度》规定的现金流量表各指标的计算口径回答下列问题:
①投资活动使用了多少现金(净额)它由哪些项目构成金额各是多少
②筹资活动提供了多少现金(净额)它由哪些项目构成金额各是多少
③公司的经营活动提供了多少现金
(3)收益质量分析计算2002年和2003年的净收益营运指数并据此判断2003年收益质量提高还是降低
(4)编制2004年预计利润表和预计资产负债表有关预算编制的数据条件如下:
①2004年的销售增长率为10%.
②利润表各项目:折旧和长期资产的年摊销金额与上年相同;利息(财务费用)为年初有息负债的5%;股利支付率维持上年水平;营业外支出、投资收益项目金额为零;所得税率预计不变(30%);利润表其他各项目占销售收入的百分比与2003年相同
③资产负债表项目:流动资产各项目与销售收入的增长率相同;没有进行对外长期投资;除2003年12月份用现金
869.64万元购置固定资产外没有其他固定资产购置业务;其他长期资产项目除摊销外没有其他业务;流动负债各项目(短期借款除外)与销售收入的增长率相同;短期借款维持上年水平;不考虑通过增加股权筹集资金;现金短缺通过长期借款补充多余现金偿还长期借款请将答题结果填入给定的预计利润表和预计资产负债表中预计利润表预计资产负债表2004年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
1.[答案]:C[解析]:企业采用剩余股利分配政策的根本理由是为了保持理想的资本结构使加权平均资本成本最低
2.[答案]:B[解析]:标准差是绝对数它用于比较预期报酬相同的项目之间风险的大小
3.[答案]:D[解析]:随着投资组合中加入的证券数量逐渐增加开始时抵消的非系统性风险较多以后会越来越少当投资组合中的证券数量足够多时可以抵消全部风险
4.[答案]:A[解析]:行业产权比率=
1.5本项目产权比率=1β资产=
1.05/(1+
1.5)=
0.42β权益=
0.42×(1+1)=
0.84(注:由于本题中未给出所得税税率所以在计算时不需要考虑所得税)
5.[答案]:A[解析]:能力指顾客的偿债能力即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例
6.[答案]:C[解析]:在中间产品存在完全竞争市场的情况下可以采用“市场价格”作为内部转移价格;如果中间产品存在非完全竞争的外部市场可以采用“以市场为基础的协商价格”作为内部转移价格本题中辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件由此可知中间产品不存在外部市场所以选项A、B不是答案用“全部成本转移价格”作为内部转移价格是最差的选择只有在无法采用其他形式转移价格时才考虑使用而本题中完全可以采取“变动成本加固定费转移价格”作为内部转移价格所以选项D不是答案选项C是答案
7.[答案]:C[解析]:根据存货陆续供应和使用模型的经济订货量公式:可以看出存货需求量(D)增加、每次的订货成本(K)增加、每日消耗量(d)增加都会使经济批量增加而单位变动储存成本(Kc)增加会使经济批量降低
8.[答案]:D[解析]:目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定的权数这种权数能体现期望的资本结构而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金
9.[答案]:B[解析]:作业基础成本计算制度主要适用于直接人工成本和直接材料成本只占全部成本的很小部分而且它们与间接成本之间没有因果关系的新兴的高科技企业
10.[答案]:C[解析]:在月末(或年末)对成本差异的处理方法有两种:
(1)结转本期损益法按照这种方法在会计期末将所有差异转入“本年利润”账户或者先将差异转入“主营业务成本”账户再随同已销产品的标准成本一起转至“本年利润”账户
(2)调整销货成本与存货法在会计期末将成本差异按比例分配至已销产品成本和存货成本
二、多项选择题
1.[答案]:CD[解析]:按照2004年教材的内容企业进入稳定状态的标志为:企业有稳定的报酬率并与资本成本趋于一致;企业有固定的股利支付率以维持不变的增长率按照2005年教材则企业进入稳定状态的标志为:具有稳定的销售增长率它大约等于宏观经济的名义增长率;具有稳定的投资资本回报率它与资本成本接近
2.[答案]:ABC[解析]:根据教材上的说明财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术、通过编制现金预算预测财务需求、使用计算机进行财务预测其中使用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据财务计划系统所以本题答案为ABC.
3.[答案]:ABCD[解析]:每半年付息一次的债券给出的年利率就是名义利率半年的实际周期利率应是名义利率的一半平价发行的平息债券名义利率与名义必要报酬率相等根据年实际必要报酬率和名义必要报酬率之间的关系实际必要报酬率=(1+3%)2-1=
6.09%.
4.[答案]:ABD[解析]:本题考核的是影响利润分配的因素经济增长速度减慢企业缺乏良好投资机会时应增加股利的发放所以C不是答案市场销售不畅企业库存量持续增加资产的流动性降低因为资产流动性较低的公司往往支付较低的股利所以B是答案盈余不稳定的公司一般采用低股利政策所以选项A正确如果企业要扩大筹资规模则对资金的需求增大所以会采用低股利政策即选项D正确
5.[答案]:ABCD[解析]:本题的考点是各种资本结构理论的观点:依据净收益理论负债程度越高加权平均资本成本越低企业价值越大;依据营业收益理论企业价值不受负债程度的影响即无论负债程度如何加权平均资本成本不变企业价值也不变;依据传统理论超过一定程度地利用财务杠杆会带来权益资本成本的上升债务成本也会上升使加权平均资本成本上升企业价值就会降低加权平均资金成本从下降变为上升的转折点是加权平均成本的最低点此时的资金结构为最佳资本结构;依据权衡理论边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时企业价值最大达到最佳资本结构
6.[答案]:ACD[解析]:“公平的市场价值”是指在公平的交易中熟悉情况的双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额也就是资产的未来现金流入的现值所以选项A的说法正确选项B的说法不正确;企业公平市场价值指的是企业整体的公平市场价值包括股权的公平市场价值与债务的公平市场价值因此选项C的说法正确;持续经营价值简称续营价值是指由营业所产生的未来现金流量的现值清算价值是指停止经营出售资产产生的现金流一个企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个所以选项D的说法正确
7.[答案]:BC[解析]:成本控制涉及全体员工并且不是一件令人欢迎的事情必须由最高当局来推动所以选项A的说法不正确;成本控制时应该坚持经济原则把注意力集中于重要事项对成本细微尾数、数额很小的费用项目和无关大局的事项从略所以选项B的说法正确;成本控制系统必须个别设计要适合特定企业的特点、适合特定部门的要求、适合职务与岗位责任要求、适合成本项目的特点所以选项C的说法正确;在分析成本不利差异时其根本目的是寻求解决问题的办法而不是寻找“罪犯”所以选项D的说法不正确
8.[答案]:ACD[解析]:设置偿债基金、使用贴现法或加息法支付利息减少了企业实际可用的资金额使实际年利率高于名义年利率使用收款法支付利息借款额等于实际的可用额实际年利率等于名义年利率
9.[答案]:ABC[解析]:理财原则是财务管理理论和财务管理实务的结合部分所以A正确;理财原则不一定在任何情况下都绝对正确所以B是正确;理财原则是财务交易和财务决策的基础各种财务管理程序和方法是根据理财原则建立的所以C也是正确的;理财原则能为解决新的问题提供指引所以D不正确
10.[答案]:BCD[解析]:股本筹资规模是指发行股票后筹集的股本(股数×每股面值)如果转换价格高于转换期内的股价则将可转换债券转换为股票增加的股数小于直接发行股票增加的股数而每股面值是一定的所以B正确;设置赎回条款能促使持有人将债券转换成股票同时也能使发行公司避免市场利率下降后继续向债券持有人支付较高的债券利息所蒙受的损失保护了发行企业与原有股东的利益所以C正确;发行可转换债券后如果公司业绩不佳股价长期低迷当达到回售条件时可转换债券持有人会将债券回售给公司公司短期内偿还债券压力很大从而会加大公司的财务风险所以D正确;在转换期内逐期降低转换比率使转换价格逐期提高有利于投资者尽快的把债券转换成股票所以A不正确
三、判断题
1.[答案]:对[解析]:自利行为原则的一个应用是委托—代理理论股东和经营者都是按自利行为行事的他们之间相互依赖相互冲突的利益关系需要通过“契约”来协调监督与激励也是一种“契约”
2.[答案]:错[解析]:市盈率不能用于不同行业公司的比较充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高而成熟工业的市盈率普遍较低但这并不说明后者的股票没有投资价值
3.[答案]:对[解析]:由税后净利=12可知税前利润=12÷(1-40%)=20所以EBIT-I=20根据财务杠杆系数为
1.5即
1.5=EBIT/(EBIT-I)解得EBIT=30;因为M=EBIT+F=30+24=54所以DCL=M/(EBIT-I)=54/20=
2.
7.
4.[答案]:错[解析]:使用企业当前的资本成本作为项目的折现率应具备两个条件:一是项目的风险与企业的当前资产的平均风险相同二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资
5.[答案]:错[解析]:对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言如果等风险债券的市场利率不变随着时间向到期日靠近债券价值呈现周期性波动
6.[答案]:对[解析]:稳健型筹资政策的特点是:临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要另一部分临时性流动资产和全部的永久性资产则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源本题中临时性流动资产为1800万元[3000×(1-40%)]临时性负债为910万元[2600×(1-65%)]临时性负债小于临时性流动资产所以该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策
7.[答案]:对[解析]:企业计算“应收账款占用资金应计利息”时使用的资金成本是企业要求的必要报酬率包括无风险的报酬率和风险报酬率也就是企业等风险的最低报酬率
8.[答案]:对[解析]:每股收益无差别点法没有考虑风险因素公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高而不一定是每股收益最大的资本结构
9.[答案]:错[解析]:根据收入乘数的计算公式:本期收入乘数=[销售净利率×股利支付率×(1+增长率)]/(股权成本-增长率)可知在基本影响因素不变的情况下增长率越高分子越大同时分母越小所以收入乘数越大
10.[答案]:错[解析]:边际贡献分为制造边际贡献和产品边际贡献其中制造边际贡献=销售收入-产品变动成本产品边际贡献=制造边际贡献-销售和管理变动成本=销量×(单价-单位变动成本)可以看出提高产品边际贡献的途径有三个除了提高单价和降低单位变动成本以外还可以提高销量
四、计算题
1.[答案]:
(1)财务比率的计算
(2)可持续增长率在2003年度下降了
2.35个百分点(20%-
17.65%)原因是销售净利率下降和资产周转率下降
(3)通过增加负债
658.87万元筹集所需资金财务政策方面权益乘数扩大(或提高了财务杠杆)
(4)由于本公司评价业绩的标准是权益净利率该指标受销售净利率、资产周转率和权益乘数影响已知2004年预计的经营效率(以销售净利率、资产周转率反映)符合实际而资产负债率(反映财务政策)已经达到贷款银行所要求的上限故计划的权益净利率已经是最好的无论提高收益留存率或追加股权投资都不能提高权益净利率因此2004年度的财务计划并无不当之处
(5)提高权益净利率途径:提高售价、降低成本费用以提高销售净利率;加强资产管理、降低资产占用、加速资金周转以提高资产周转率(或“提高销售净利率和资产周转率”或者“提高资产报酬率”均得满分)
2.[答案]:(注:2005年教材中将“营运资本”改为“营业流动资产”)
(1)计算公司2003年的股权自由现金流量方法1:息前税后营业利润=(净利润+所得税+利息费用)×(1-所得税率)=(476+204+0)×(1-30%)=476(万元)股权现金流量=实体现金流量-债权现金流量=息前税后营业利润-净投资=476-303=173(万元)方法2:折旧和摊销=110+20=130(万元)营业现金毛流量=476+130=606(万元)营运流动资产增加=1210-1144=66(万元)营业现金净流量=606-66=540(万元)资本支出=长期资产增加+折旧摊销=3076-2839+130=367(万元)实体现金流量=营业现金净流量-资本支出=540-367=173(万元)股权现金流量=实体现金流量-债权现金流量=173(万元)方法3:股权现金流量=税后利润-净投资×(1-负债率)=476-(367+66-130)×(1-0)=173(万元)方法4:实体现金流量=融资现金流量=(股利-股本增加)+(税后利息-有息债务增加)=409-(3877-3641)+0=173(万元)股权现金流量=实体现金流量-债权现金流量=173(万元)(说明:本题采用上述任一方法计算只要过程和结果正确均得满分)
(2)计算公司的股票价值2004年息前税后营业利润=476×(1+6%)=
504.56(万元)2004年折旧与摊销=130×(1+6%)=
137.8(万元)2004年营业流动资产增加=04年营业流动资产-03年营业流动资产=1210×(1+6%)-1210=
72.6(万元)2004年资本支出=367×(1+6%)=
389.02(万元)2004年股权现金流量=实体现金流量=息前税后营业利润+折旧和摊销-营业流动资产增加-资本支出=
504.56+
137.8-
72.6-
389.02=
180.74(万元)折现率=8%+
1.1×2%=
10.2%股权价值=
180.74/(
10.2%-6%)=
4303.33(万元)每股价值=
4303.33/3877=
1.11(元/股)(说明:由于题目未指明计算总体股票价值还是每股价值故只要计算出股权价值或每股价值均得满分)
3.[答案]:03年末投资成本=04年期初投资资本=所有者权益+有息债务=200+52+29=281(万元)04年经济利润:2004年息前税后营业利润=息税前营业利润×(1-所得税率)=(利润总额+利息)×(1-所得税率)=(37+
6.4)×(1-30%)=
30.38(万元)2004年经济利润=
30.38-281×10%=
2.28(万元)企业价值=281+
2.28/10%=
303.8(万元)
4.[答案]:
(1)由于目标公司属于营业成本较低的服务类上市公司应当采用市价/收入比率模型计算目标公司的股票价值
(2)目标公司股票价值分析平均收入乘数=
1.03/(
4.89%×100)=
0.21目标公司销售净利率=
0.9/17=
5.29%目标公司每股价值=修正平均收入乘数×目标公司销售净利率×100×目标公司每股收入=
0.21×
5.29%×100×17=
18.89(元/股)结论:目标公司的每股价值
18.89元/股超过目前的股价18元/股股票被市场低估所以应当收购或:(股价平均法)结论:目标公司的每股价值
19.42元/股超过目前的股价18元/股股票被市场低估所以应当收购
5.[答案]:
(1)标准成本差异材料价格差异=(
1.6-
1.5)×3500=350(元)材料数量差异=(3250-450×6)×
1.5=825(元)人工费用约当产量=430+60×50%-40×50%=440(件)人工工资率差异=8820-4×2100=420(元)人工效率差异=(2100-440×4)×4=1360(元)变动制造费用耗费差异=6480-3×2100=180(元)变动制造费用效率差异=(2100-440×4)×3=1020(元)固定制造费用耗费差异=3900-2000×2=-100(元)固定制造费用闲置能量差异=(2000-2100)×2=-200(元)固定制造费用效率差异=(2100-440×4)×2=680(元)
(2)期末存货成本原材料期末成本=(3500-3250)×
1.5=375(元)在产品期末成本=60×9+60×50%×(16+12+8)=1620(元)产成品期末成本=(30+430-440)×45=900(元)企业期末存货成本=375+1620+900=2895(元)
五、综合题
1.[答案]:
(1)计算加权平均税后资本成本
①计算债券税后资本成本:959=1000×6%×(1-24%)×(P/Ai5)+1000×(P/Si5)当i=5%时1000×6%×(1-24%)×(P/Ai5)+1000×(P/Si5)=
980.93当i=6%时1000×6%×(1-24%)×(P/Ai5)+1000×(P/Si5)=
939.39利用内插法可知:(959-
980.93)/(
939.39-
980.93)=(i-5%)/(6%-5%)解得:税后债券资本成本=
5.53%
②股权成本=5%+
0.875×8%=12%
③债券权数=(959×100)/(959×100+
22.38×10000)=
0.3
④股权权数=1-
0.3=
0.7加权平均税后资本成本=
5.53%×30%+12%×70%=10%
(2)项目风险折现率=10%+2%=12%
(3)初始投资=土地评估价值+固定资产价值+流动资金投入=[800-(800-500)×24%]+1000+750=2478(万元)
(4)年营业现金净流量=[30×(200-160)-400]×(1-24%)+1000/8=733(万元)
(5)处置时的税后现金净流量=600+750-(600-500-3×1000/8)×24%=1416(万元)
(6)项目的净现值=733×(P/A12%5)+1416×(P/F12%5)-2478=
967.76(万元)(说明:由于四舍五入会产生误差因此只要整数部分正确即可得分)
2.[答案]:
(1)权益净利率分析:
①权益净利率=资产净利率×权益乘数资产净利率变动对权益净利率的影响=(3%-4%)×2=-2%权益乘数变动对权益净利率的影响=3%×(3-2)=3%合计=1%
②资产净利率=销售净利率×资产周转率销售净利率变动对资产净利率的影响=(6%-5%)×
0.8=
0.8%资产周转率变动对资产净利率的影响=6%×(
0.5-
0.8)=-
1.8%合计=-1%
(2)现金流动分析
①投资活动现金净额为-
835.64万元分别是购置固定资产
869.64万元处置固定资产收益34万元;
②融资活动现金净流量为
691.01万元分别是长期借款增加
657.48万元短期借款增加44万元股本增加
50.35万元利息支出29万元股利支出
31.82万元;
③现金余额降低27万元[29-(26+30)]经营活动现金净流量为
117.63万元(
835.64-
691.01-27)
(3)收益质量分析(在05年的教材中已经删除了这一项内容不必掌握)2002年非经营净收益=(40-20)×(1-30%)=14(万元)2002年净收益营运指数=(50-14)/50=
0.722003年非经营净收益=(34-29)×(1-30%)=
3.5(万元)2003年净收益营运指数=(
63.63-
3.5)/
63.63=
0.942003年的收益质量有所提高
(4)预计利润表预计资产负债表提示:长期借款
887.08=
2117.04-
723.76-
506.22005年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
一、单项选择题
1.以下各项财务指标中最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是(TopSage.com)A.扣除非经常性损益后的每股收益B.每股净资产C.每股市价D.每股股利
2.某公司2004年度销售收入净额为6000万元年初应收账款余额为300万元年末应收账款余额为500万元坏账准备按应收账款余额10%提取每年按360天计算则该公司应收账款周转天数为(TopSage.com)天A.15B.17C.22D.
243.假设市场是充分的企业在经营效率和财务政策不变时同时筹集权益资本和增加借款以下指标不会增长的是(TopSage.com)A.销售收入B.税后利润C.销售增长率D.权益净利率
4.某公司发行面值为1000元的5年期债券债券票面利率为10%半年付息一次发行后在二级市场上流通假设必要投资报酬率为10%并保持不变以下说法正确的是(TopSage.com)A.债券溢价发行发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升至到期日债券价值等于债券面值C.债券按面值发行发行后债券价值一直等于票面价值D.债券按面值发行发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动
5.应收账款赊销效果的好坏依赖于企业的信用政策公司在对是否改变信用期间进行决策时不需要考虑的因素是(TopSage.com)A.等风险投资的最低报酬率B.产品变动成本率C.应收账款的坏账损失率D.公司的所得税税率
6.从公司理财的角度看与长期借款筹资相比较普通股筹资的优点是(TopSage.com)A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大
7.以下各种资本结构理论中认为筹资决策无关紧要的是(TopSage.com)A.净收益理论B.营业收益理论C.传统理论D.权衡理论
8.按照企业价值评估的市价/收入比率模型以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是(TopSage.com)A.股利支付率B.权益收益率C.企业的增长潜力D.股权资本成本
9.下列有关制定正常标准成本的表述中正确的是(TopSage.com)A.直接材料的价格标准不包括购进材料发生的检验成本B.直接人工标准工时包括自然灾害造成的停工工时C.直接人工的价格标准是指标准工资率它可能是预定的工资率也可能是正常的工资率D.企业可以在采用机器工时作为变动制造费用的数量标准时采用直接人工工时作为固定制造费用的数量标准
10.企业某部门本月销售收入10000元已销商品的变动成本6000元部门可控固定间接费用500元部门不可控固定间接费用800元分配给该部门的公司管理费用500元最能反映该部门真实贡献的金额是(TopSage.com)A.2200B.2700C.3500D.4000
二、多项选择题
1.以下关于现金流转的表述中正确的有(TopSage.com)A.任何企业要迅速扩大经营规模都会遇到现金短缺问题B.亏损额小于折旧额的企业只要能在固定资产重置时从外部借到现金就可以维持现有局面C.亏损额大于折旧额的企业如不能在短期内扭亏为盈应尽快关闭D.企业可以通过短期借款解决通货膨胀造成的现金流转不平衡问题
2.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法关于这两种方法的下列表述中正确的有(TopSage.com)A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值应当采用相同的折现率B.如果数据的假设相同两种方法对项目的评价结论是一致的C.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响
3.企业销售增长时需要补充资金假设每元销售所需资金不变以下关于外部融资需求的说法中正确的有(TopSage.com)A.股利支付率越高外部融资需求越大B.销售净利率越高外部融资需求越小C.如果外部融资销售增长比为负数说明企业有剩余资金可用于增加股利或短期投资D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时企业不需要从外部融资
4.A证券的预期报酬率为12%标准差为15%;B证券的预期报酬率为18%标准差为20%.投资于两种证券组合的机会集是一条曲线有效边界与机会集重合以下结论中正确的有(TopSage.com)A.最小方差组合是全部投资于A证券B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券C.两种证券报酬率的相关性较高风险分散化效应较弱D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合
5.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法对这两种方法的以下表述中正确的有(TopSage.com)A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B.存货模式简单、直观比随机模式有更广泛的适用性C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D.随机模式确定的现金持有量更易受到管理人员主观判断的影响
6.以下关于营运资金筹集政策的表述中正确的有(TopSage.com)A.采用激进型筹资政策时企业的风险和收益均较高B.如果企业在季节性低谷除了自发性负债没有其他流动负债则其所采用的政策是配合型筹资政策C.采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标D.采用稳健型筹资政策时企业的变现能力比率最高
7.以下事项中会导致公司加权平均资本成本降低的有(TopSage.com)A.因总体经济环境变化导致无风险报酬率降低B.公司固定成本占全部成本的比重降低C.公司股票上市交易改善了股票的市场流动性D.发行公司债券增加了长期负债占全部资本的比重
8.在对企业价值进行评估时如果不存在非营业现金流量下列说法中正确的有(TopSage.com)A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和B.实体现金流量=营业现金净流量-资本支出C.实体现金流量=营业净利润+折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出
9.以下关于固定制造费用差异分析的表述中错误的有(TopSage.com)A.根据二因素分析法固定制造费用差异分为耗费差异与效率差异B.固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积C.固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额称为固定制造费用效率差异D.固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失
10.以下关于内部转移价格的表述中正确的有(TopSage.com)A.在中间产品存在完全竞争市场时市场价格是理想的转移价格B.如果中间产品没有外部市场则不宜采用内部协商转移价格C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时供应部门和购买部门承担的市场风险是不同的D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策
三、判断题
1.企业财务综合评价的主要内容是评价企业的盈利能力、偿债能力和成长能力其中盈利能力是最重要的方面(TopSage.com)
2.货币的时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值它可以用社会平均资金利润率来计量(TopSage.com)
3.在运用资本资产定价模型时某资产的β值小于零说明该资产风险小于市场风险(TopSage.com)
4.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案因此都可用于独立投资方案获利能力的比较两种方法的评价结论也是相同的(TopSage.com)
5.现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减企业提供现金折扣可以减少收账费用和坏账损失(TopSage.com)
6.可转换债券转换成普通股后公司不再支付债券利息因此综合资本成本将下降(TopSage.com)
7.如果某公司2003年初发行在外的普通股为100万股4月4日增发15万股6月6日增发20万股则该公司2003年度加权平均发行在外的普通股股数为120万股(TopSage.com)
8.运用市盈率模型进行企业价值评估时目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算(TopSage.com)
9.成本降低是指降低成本支出的绝对额是绝对成本控制(TopSage.com)
10.利用剩余收益评价部门业绩时为改善评价指标的可比性各部门应使用相同的资本成本百分数(TopSage.com)
四、计算题
1.某公司下设A、B两个投资中心目前A投资中心的部门资产为2000万元投资报酬率为15%;B投资中心的投资报酬率14%剩余收益为200万元设该公司平均资金成本为10%.要求:
(1)计算A投资中心的剩余收益
(2)计算B投资中心的部门资产
(3)说明以投资报酬率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点
2.某公司下一年度部分预算资料如下:该公司的产品生产和销售平衡适用的所得税率为40%.要求:(计算结果取整数)
(1)若下一年产品售价定为22元计算损益平衡的产品销售量
(2)若下一年销售100000件产品计算使税后销售利润率为12%的产品售价和安全边际率
3.上海东方公司是一家亚洲地区的玻璃套装门分销商套装门在香港生产然后运至上海管理当局预计年度需求量为10000套套装门的购进单价为395元(包括运费单位是人民币下同)与定购和储存这些套装门相关资料如下:
(1)去年的订单共22份总处理成本13400元其中固定成本10760元预计未来成本性态不变
(2)虽然对于香港源产地商品进入大陆已经免除关税但是对于每一张订单都要经双方海关的检查其费用为280元
(3)套装门从生产商运抵上海后接受部门要进行检查为此雇佣一名检验人员每月支付工资3000元每个订单的抽检工作需要8小时发生的变动费用每小时
2.5元
(4)公司租借仓库来存储套装门估计成本为每年2500元另外加上每套门4元
(5)在储存过程中会出现破损估计破损成本平均每套门
28.5元
(6)占用资金利息等其他储存成本每套门20元
(7)从发出订单到货物运到上海需要6个工作日
(8)为防止供货中断东方公司设置了100套的保险储备
(9)东方公司每年经营50周每周营业6天要求:
(1)计算经济批量模型公式中“订货成本”
(2)计算经济批量模型公式中“储存成本”
(3)计算经济订货批量
(4)计算每年与批量相关的存货总成本
(5)计算再订货点
(6)计算每年与储备存货相关的总成本
4.海荣公司是一家钢铁生产企业最近公司准备投资建设一个汽车制造厂公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析相关财务数据如下:海荣公司税前债务资本成本为10%预计继续增加借款不会发生明显变化公司所得税税率为33%.公司目标资本结构是权益资本60%债务资本40%.公司投资项目评价采用实体现金流量法当前的无风险收益率为5%平均风险收益率为10%.要求:计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)
5.A公司未来1~4年的股权自由现金流量如下(单位:万元):目前A公司的β值为
0.8751假定无风险利率为6%风险补偿率为7%.要求:
(1)要估计A公司的股权价值需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率做出假设假设方法一是以第4年的增长率作为后续期增长率并利用永续增长模型进行估价请你按此假设计算A公司的股权价值结合A公司的具体情况分析这一假设是否适当并说明理由
(2)假设第4年至第7年的股权自由现金流量的增长率每一年下降1%既第5年增长率9%第6年增长率8%第7年增长率7%第7年以后增长率稳定在7%请你按此假设计算A公司的股权价值
(3)目前A公司流通在外的流通股是2400万股股价是9元/股请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些假设对于未来1~4年的现金流量预计是可靠的请你根据目前的市场价值求解第4年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)
五、综合题
1.利华新型材料公司生产航空工业所用的一种特殊材料该材料生产分为两个步骤:先将化工原料制成颗粒材料然后将颗粒材料制成板材颗粒材料和板材都包括白色和灰色两个品种公司设有两个基本生产车间一车间生产颗粒材料二车间生产板材一车间生产耗用的原材料一次投入期末在产品平均完工程度为50%制成的颗粒材料转入半成品库一部分供应二车间生产板材另一部分对外出售二车间生产耗用的半成品和其他原材料开始生产时一次投入期末在产品平均完工程度为60%.该公司还设有两个辅助生产车间:蒸汽车间提供生产用汽和采暖用汽供电车间提供生产用电和办公用电该公司的成本计算采用逐步综合结转分步法:共同耗用的材料费用按投产量定额成本分配;工资及福利费按生产工人工时分配;辅助生产费用采用直接分配法按实际耗用量分配;制造费用按生产工人工时分配;完工产品和在产品之间按约当产量分配成本半成品发出成本计价采用先进先出法2005年1月份有关成本计算的资料如下(除非特别指明单位为:“元”):
(1)产量
(2)材料费用一车间领用化工原料75000元用于生产颗粒料该原料为白色和灰色颗粒料所共同耗用白色颗粒料的单耗定额为80元/公斤灰色颗粒料的单耗定额为50元/公斤两种颗粒料还分别各自领用5000元的专用原料车间领用间接耗用的机物料2700元二车间生产领用原材料15000元其中7000元用于白色板材生产8000元用于灰色板材生产车间领用间接耗用的机物料3400元蒸汽车间领用材料1200元供电车间领用材料2800元
(3)人工费用一车间生产工人工资50000元管理人员工资4000元二车间生产工人工资36000元管理人员工资3000元蒸汽车间生产工人工资7000元管理人员工资1000元供电车间生产工人工资5000元管理人员工资1000元福利费按工资的14%计算
(4)辅助生产费用辅助生产车间不单独设置“制造费用”账户“辅助生产”账户设置“原材料”、“工资及福利”和“其他”三个项目“原材料”项目登记车间的全部材料费用“工资及福利”项目登记车间生产工人和管理人员的工资及福利费除此以外的所有其他费用均记在“其他”项目蒸汽车间“其他”项目本月的发生额为39680元供电车间“其他”项目本月的发生额为50360元各产品、部门耗用的蒸汽和电力数量如下表:
(5)制造费用:“制造费用”账户设有“材料”、“工资”、“采暖”、“电费”和“其他”五个项目“其他”项目本月发生额:一车间1740元二车间4580元
(6)期初在产品一车间“白色颗粒”本月初在产品结存300公斤各成本项目数额如下表:二车间“白色板材”本月初在产品结存100平方米各成本项目数额如下表:
(7)半成品“白色颗粒”半成品月初结存270公斤单位成本230元总成本62100元本月10日出售100公斤在出售时结转成本二车间生产领用400公斤在月末结转成本要求:
(1)登记“白色颗粒”的成本计算单(请将计算结果填入答题卷表格内)成本计算单(白色颗粒)
(2)登记“白色板材”成本计算单(请将计算结果填入答题卷表格内)成本计算单(白色板材)
2.永成公司正在研究是否更新现有的计算机系统现有系统是5年前购置的目前仍可使用但功能已显落后如果想长期使用需要在未来第2年末进行一次升级估计需要支出3000元升级后可再使用4年报废时残值收入为零若目前出售可以取得收入1200元预计新系统购置成本为60000元可使用6年6年后残值变现收入为1000元为了使现有人员能够顺利使用新系统在购置时需要进行一次培训预计支出5000元新系统不但可以完成现有系统的全部工作还可以增加处理市场信息的功能增加市场信息处理功能可使公司每年增加销售收入40000元节约营运成本15000元该系统的运行需要增加一名计算机专业人员预计工资支出每年30000元;市场信息处理费每年4500元专业人员估计该系统第3年末需要更新软件预计支出4000元假设按照税法规定对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧折旧年限为5年期末残值为零该公司适用的所得税率为40%预计公司每年有足够的盈利可以获得折旧等成本抵税的利益公司等风险投资的必要报酬率为10%(税后)为简化计算假设折旧费按年计提每年收入、支出在年底发生要求:
(1)计算更新方案的零时点现金流量合计
(2)计算折旧抵税的现值
(3)使用贴现现金流量法进行分析并回答更新系统是否可行(每一问题的最终计算结果保留整数金额以“元”为单位)2005年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
四、计算题
1.[答案]:
(1)A投资中心的剩余收益=2000×(15%-10%)=100(万元)
(2)B投资中心的部门资产=200/(14%-10%)=5000(万元)
(3)以投资报酬率作为评价指标的优缺点:
①指标的数据容易取得并便于责任中心之间的业绩比较;
②投资人非常关心该指标;
③便于使用杜邦分析体系;
④可能导致责任中心做出与企业整体利益不一致的选择以剩余收益作为评价指标的优缺点:
①可使责任中心的利益追求与企业整体利益相互一致;
②可以根据部门风险不同调整资本成本使业绩评价更为合理;
③不便于不同部门比较
2.[答案]:
(1)损益平衡的产品销售量为Q则有:单位变动成本=2+4+1+3=10Q=(400000+600000)/(22-10)=83333(件)
(2)令产品售价为P则有:[100000×P-(2+4+1+3)×100000-400000-600000]×(1-40%)/(100000×P)×100%=12%解得:P=25(元)盈亏临界点销售量X=(400000+600000)/[25-(2+4+1+3)]=66667(件)安全边际率=(100000-66667)/100000×100%=33%
3.[答案]:
(1)订货成本=(13400-10760)/22+280+8×
2.5=420(元)
(2)储存成本=(4+
28.5+20)=
52.50(元)
(3)经济订货批量Q==400(套)
(3)每年相关总成本TC(Q)==21000(元)
(5)再订货点R=L×D+B=6×10000/(50×6)+100=300(套)
(6)每年与储备存货相关的总成本=395×10000+(420×10000/400+10760+3000×12)+(
52.50×400/2+
52.50×100+2500)=4025510(元)或:=395×10000+21000+10760+3000×12+
52.50×100+2500=4025510(元)
4.[答案]:
(1)海荣公司汽车制造项目的税后债务资本成本Kb=10%×(1-33%)=
6.7%
(2)A的β资产=
1.1000/[1+(1-15%)×2/3]=
0.7021B的β资产=
1.2000/[1+(1-33%)×1]=
0.7186C的β资产=
1.4000/[1+(1-30%)×3/2]=
0.6829β资产平均值=(
0.7021+
0.7186+
0.6829)/3=
0.7012海荣公司的β权益=
0.7012×[1+(1-33%)×2/3]=
1.0144海荣公司的Ks=5%+
1.0144×(10%-5%)=
10.072%=
10.07%
(3)该项目的必要报酬率KWw=
6.7%×40%+
10.07%×60%=
8.72%
5.[答案]:
(1)折现率=6%+
0.8571×7%=12%股权价值=641×(P/S12%1)+833×(P/S12%2)+1000×(P/S12%3)+[1100/(12%-10%)]×(P/S12%3)=641×
0.8929+833×
0.7972+1000×
0.7118+1100/(12%-10%)×
0.7118=
41097.22(万元)评价:这一假设不适当因为:
①10%的增长率不一定具有可持续性该公司的增长率有下降的趋势;
②10%的增长率估计偏高除非有特殊证据增长率一般为2%~6%为适宜的
(2)A公司的股权价值=641×(P/S12%1)+833×(P/S12%2)+1000×(P/S12%3)+1100×(P/S12%4)+1100×
1.09×(P/S12%5)+1100×
1.09×
1.08×(P/S12%6)+1100×
1.09×
1.08×
1.07/(12%-7%)×(P/S12%6)=641×
0.8929+833×
0.7972+1000×
0.7118+1100×
0.6355+1100×
1.09×
0.5674+1100×
1.09×
1.08×
0.5066+1100×
1.09×
1.08×
1.07/(12%-7%)×
0.5066=
18022.12(万元)
(3)评估价值与市场价值偏差的原因:
①预计现金流量不准确;
②权益资本成本的计量有偏差;
③资本市场对公司股票评价缺乏效率假设增长率为g则有:641×(P/S12%1)+833×(P/S12%2)+1000×(P/S12%3)+1100×(P/S12%4)+[1100×(1+g)/(12%-g)]×(P/S12%4)=2400×9641×
0.8929+833×
0.7972+1000×
0.7118+1100×
0.6355+[1100×(1+g)/12%-g)]×
0.6355=2400×9解得:g=
8.02%
五、综合题
1.[答案]:
(1)成本计算单(白色颗粒)计算过程:月初在产品的各项资料是题目中的已知条件可以直接抄列;本期投入各项的计算过程:
(1)原材料
①白色颗粒领用专用材料5000元;
②一车间领用化工原料75000元按投产量定额成本在两种产品间分配分配率=75000/(500×80+400×50)=
1.25白色颗粒分配的原材料费用=
1.25×500×80=50000(元)白色颗粒本月投入的原材料费用=50000+5000=55000(元)
(2)直接人工一车间生产工人工资50000元福利费按工资的14%计算工资及福利费按生产工人工时分配分配率=50000×(1+14%)/(5600+4400)=
5.7(元/小时)白色颗粒分配的直接人工=5600×
5.7=31920(元)
(3)蒸汽蒸汽车间发生的费用总额=1200+(7000+1000)×(1+14%)+39680=50000(元)各产品、部门耗用的总量=1000+1200+1100+1080+120+300+200=5000(公斤)辅助生产费用采用直接分配法按实际耗用量分配分配率=50000/5000=10(元/公斤)白色颗粒负担的蒸汽费用=1000×10=10000(元)
(4)水电供电车间发生的费用总额=2800+(5000+1000)×(1+14%)+50360=60000(元)各产品、部门耗用的数量=12000+8000+12000+7100+4000+3000+3900=50000(千瓦)采用直接分配法按实际耗用量分配分配率=60000/50000=
1.2(元/千瓦)白色颗粒负担的水电费用=12000×
1.2=14400(元)
(5)制造费用
①一车间领用间接耗用的机物料2700元;
②已知条件中给出了一车间制造费用“其他”1740元;
③一车间管理人员的工资及福利费4000×(1+14%)=4560(元);
④从辅助生产车间分配到一车间的制造费用确定过程如下:通过上述
(3)的计算已经知道蒸汽费用的分配率为10(元/公斤)一车间分配的部分=120×10=1200(元);通过上述
(4)的计算已经知道水电费用的分配率为
1.2(元/千瓦)一车间分配的部分=4000×
1.2=4800(元)一车间制造费用总额=2700+1740+4560+1200+4800=15000(元)在白色颗粒和灰色颗粒之间进行分配分配率=15000/(5600+4400)=
1.5(元/小时)白色颗粒分配的制造费用=
1.5×5600=8400(元)各项费用在完工产品和在产品之间进行分配:
(1)原材料由于题目中已经说明一车间生产耗用的原材料一次投入所以原材料的分配率=(33000+55000)/(600+200)=110(元/公斤)完工产品负担的原材料=110×600=66000(元)期末在产品负担的原材料=110×200=22000(元)
(2)直接人工由于题目中已经说明一车间期末在产品平均完工程度为50%所以一车间月末在产品的约当产量=200×50%=100(公斤)直接人工分配率=(10080+31920)/(600+100)=60(元/公斤)完工产品负担的直接人工=60×600=36000(元)期末在产品负担的直接人工=60×100=6000(元)
(3)蒸汽蒸汽费用分配率=(11000+10000)/(600+100)=30(元/公斤)完工产品负担的蒸汽费用=30×600=18000(元)期末在产品负担的蒸汽费用=30×100=3000(元)
(4)水电水电费用分配率=(5200+14400)/(600+100)=28(元/公斤)完工产品负担的水电费用=28×600=16800(元)期末在产品负担的水电费用=28×100=2800(元)
(5)制造费用制造费用分配率=(4200+8400)/(600+100)=18(元/公斤)完工产品负担的制造费用=18×600=10800(元)期末在产品负担的制造费用=18×100=1800(元)单位成本的计算:单位原材料费用=66000/600=110(元/公斤)单位人工费用=36000/600=60(元/公斤)单位蒸汽费用=18000/600=30(元/公斤)单位水电费用=16800/600=28(元/公斤)单位制造费用=10800/600=18(元/公斤)单位成本=110+60+30+28+18=246(元/公斤)
(2)成本计算单(白色板材)计算过程:月初在产品的各项资料是题目中的已知条件可以直接抄列;本期投入各项的计算过程:
(1)半成品半成品发出成本计价采用先进先出法出售时结转成本100×230=23000(元)月末结转领用半成品的成本=170×230+(400-170)×246=95680(元)由于领用的是白色颗粒因此全部用于生产白色板材不需要进一步分配
(2)原材料题目中已知二车间领用原材料7000元用于白色板材生产
(3)直接人工二车间生产工人工资36000元福利费按工资的14%计算工资及福利费按生产工人工时分配分配率=36000×(1+14%)/(3500+2500)=
6.84(元/小时)白色板材分配的直接人工费用=3500×
6.84=23940(元)
(4)蒸汽分配率=50000/5000=10(元/公斤)白色板材负担的蒸汽费用=1100×10=11000(元)
(5)水电分配率=60000/50000=
1.2(元/千瓦)白色板材负担的水电费用=12000×
1.2=14400(元)
(6)制造费用
①二车间领用间接耗用的机物料3400元;
②已知条件中给出了二车间制造费用“其他”4580元;
③二车间管理人员的工资及福利费3000×(1+14%)=3420(元);
④从辅助生产车间分配到二车间的制造费用确定过程如下:蒸汽费用的分配率为10(元/公斤)二车间分配的蒸汽费用=300×10=3000(元);水电费用的分配率为
1.2(元/千瓦)二车间分配的水电费用=3000×
1.2=3600(元)二车间制造费用总额=3400+4580+3420+3000+3600=18000(元)在白色板材和灰色板材之间进行分配分配率=18000/(3500+2500)=3(元/小时)白色板材分配的制造费用=3×3500=10500(元)各项费用在完工产品和在产品之间进行分配:
(1)半成品二车间生产耗用的半成品在生产开始时一次投入由此可知月末在产品约当产量为50平方米半成品费用分配率=(23320+95680)/(450+50)=238(元/平方米)完工产品负担的半成品费用=238×450=107100(元)期末在产品负担的半成品费用=238×50=11900(元)
(2)原材料二车间生产耗用的原材料在生产开始时一次投入由此可知月末在产品约当产量为50平方米原材料费用分配率=(1500+7000)/(450+50)=17(元/平方米)完工产品负担的原材料费用=17×450=7650(元)期末在产品负担的原材料费用=17×50=850(元)
(3)直接人工二车间期末在产品平均完工程度为60%由此可知二车间月末在产品的约当产量=50×60%=30(平方米)直接人工费用分配率=(2940+23940)/(450+30)=56(元/平方米)完工产品负担的直接人工费用=56×450=25200(元)期末在产品负担的直接人工费用=56×30=1680(元)
(4)蒸汽蒸汽费用分配率=(520+11000)/(450+30)=24(元/平方米)完工产品负担的蒸汽费用=24×450=10800(元)期末在产品负担的蒸汽费用=24×30=720(元)
(5)水电水电费用分配率=(960+14400)/(450+30)=32(元/平方米)完工产品负担的水电费用=32×450=14400(元)期末在产品负担的水电费用=32×30=960(元)
(6)制造费用制造费用分配率=(540+10500)/(450+30)=23(元/平方米)完工产品负担的制造费用=23×450=10350(元)期末在产品负担的制造费用=23×30=690(元)单位成本的计算:单位半成品费用=107100/450=238(元/平方米)单位原材料费用=7650/450=17(元/平方米)单位人工费用=25200/450=56(元/平方米)单位蒸汽费用=10800/450=24(元/平方米)单位水电费用=14400/450=32(元/平方米)单位制造费用=10350/450=23(元/平方米)白色板材单位成本=238+17+56+24+32+23=390(元/平方米)
2.[答案]:
(1)更新方案的零时点现金流量:继续使用旧设备:旧设备已经使用5年而折旧年限为5年期末残值为零所以目前旧设备的账面价值为零如果变现则产生收益=1200-0=1200(元)收益纳税=1200×40%=480(元)因此继续使用旧设备零时点的现金流量=-(1200-480)=-720(元)更换新设备:职工培训支出计入管理费用抵减当期所得税税后现金流出=5000×(1-40%)=3000(元)更换新设备零时点的现金流量=-60000-3000=-63000(元)差量净现金流量=-63000-(-720)=-62280(元)
(2)第一年折旧额=60000×(2/5)=24000(元)第二年折旧额=(60000-24000)×(2/5)=14400(元)第三年折旧额=(60000-24000-14400)×(2/5)=8640(元)第四年折旧额=(60000-24000-14400-8640)/2=6480(元)第五年折旧额=(60000-24000-14400-8640)/2=6480(元)折旧抵税的现值=24000×40%×(P/S10%1)+14400×40%×(P/S10%2)+8640×40%×(P/S10%3)+6480×40%×(P/S10%4)+6480×40%×(P/S10%5)=9600×
0.9091+5760×
0.8264+3456×
0.7513+2592×
0.6830+2592×
0.6209=19464(元)
(3)解法1:由于购置新设备的净现值高于继续使用旧设备的净现值所以应该选择购置新设备解法2:把旧设备变现收入作为购置新设备的现金流入旧设备变现收益纳税作为购置新设备的现金流出由于购置新设备的净现值高于继续使用旧设备的净现值所以应该选择购置新设备解法3:差量现金流量法:由于售旧购新净现值大于0所以应该选择购置新设备2006年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
一、单项选择题(本题型共10题每题1分共10分每题只有一个正确答案请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码答案写在试题卷上无效)
1、ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券该债券按年计算的到期收益率为(TopSage.com)A.4%B.
7.84%C.8%D.
8.16%
2.在利率和计息期相同的条件下以下公式中正确的是(TopSage.com)A.普通年金终值系数×普通年金现值系数=1B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1C.普通年金终值系数×投资回收系数=1D.普通年金终值系数×预付年金现值系数=
13.在进行投资项目评价时投资者要求的风险报酬率取决于该项目的(TopSage.com)A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.特有风险
4.某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元有价证券的年利率为10%.在最佳现金持有量下该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为(TopSage.com)A.5000B.10000C.15000D.
200005.某公司生产甲产品一季度至四季度的预计销售量分别为1000件、800件、900件850件生产每件甲产品需要2千克A材料公司的政策是每一季度末的产成品存货数量等于下一季度销售量的10%每一季度末的材料存量等于下一季度生产需要量的20%.该公司二季度的预计材料采购量为(TopSage.com)千克A.1600B.1620C.1654D.
16686.以下营运资金筹集政策中临时性负债占全部资金来源比重最大的是(TopSage.com)A.配合型筹资政策B.激进型筹资政策C.稳健型筹资政策D.紧缩型筹资政策
7.以下股利分配政策中最有利于股价稳定的是(TopSage.com)A.剩余股利政策B.固定或持有增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策
8.市净率的关键驱动因素是(TopSage.com)A.增长潜力B.销售净利率C.权益报酬率D.股利支付率
9.以下原则中不属于成本控制原则的是(TopSage.com)A.经济原则B.因地制宜原则C.以顾客为中心原则D.全员参与原则
10.在进行成本差异分析时固定制造费用的差异可以分解为(TopSage.com)A.价格差异和数量差异B.耗费差异和效率差异C.能量差异和效率差异D.耗费差异和能量差异
二、多项选择题(本题型共10题每题2分共20分每题均有多个正确答案请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码每题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分答案写在试题卷上无效)
1.下列各项因素中能够影响无风险报酬率的有(TopSage.com)A.平均资金利润率B.资金供求关系C.国家宏观调控D.预期通货膨胀率
2.在不增发新股的情况下企业去年的股东权益增长率为8%本年的经营效率和财务政策与去年相同以下说法中正确的有(TopSage.com)A.企业本年的销售增长率为8%B.企业本年的可持续增长率为8%C.企业本年的权益净利率为8%D.企业本年的实体现金流量增长率为8%
3.债券A和债券B是两支刚发行的平息债券债券的面值和票面利率相同票面利率均高于必要报酬率以下说法中正确的有(TopSage.com)A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同利息支付频率高的债券价值低D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高
4.下列各项因素中对存货的经济订货批量没有影响的有(TopSage.com)A.订货提前期B.送货期C.每日耗用量D.保险储备量
5.以下关于剩余股利分配政策的表述中错误的有(TopSage.com)A.采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低B.采用剩余股利政策时公司的资产负债率要保持不变C.采用剩余股利政策时要考虑公司的现金是否充足D.采用剩余股利政策时公司不能动用以前年度的未分配利润
6.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中错误的有(TopSage.com)A.预测基数应为上一年的实际数据不能对其进行调整B.预测期是指企业增长的不稳定时期通常在5至7年之间C.实体现金流量应该等于融资现金流量D.后续期的现金流量增长率越高企业价值越大
7.在制造成本法下以下各项支出中可以计入产品成本的有(TopSage.com)A.生产车间管理人员的工资B.因操作不当造成的废品净损失C.存货跌价损失D.行政管理部门使用的固定资产计提的折旧
8.以下关于成本计算分步法的表述中正确的有(TopSage.com)A.逐步结转分步法有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理B.当企业经常对外销售半成品时不宜采用平行结转分步法C.采用逐步分项结转分步法时需要进行成本还原D.采用平行结转分步法时无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配
9.某企业只生产一种产品单价20元单位变动成本12元固定成本为2400元满负荷运转下的正常销售量为400件以下说法中正确的有(TopSage.com)A.在销售量以金额表示的边际贡献式本量利图中该企业的变动成本线斜率为12B.在保本状态下该企业生产经营能力的利用程度为75%C.安全边际中的边际贡献等于800元D.该企业的生产经营较安全
10.以下关于责任中心的表述中正确的有(TopSage.com)A.任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心B.任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心C.与利润中心相比标准成本中心仅缺少销售权D.投资中心不仅能够控制生产和销售还能控制占用的资产
三、判断题(本题型共10题每题1分共10分请判断每题的表述是否正确你认为正确的在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码√你认为错误的填涂代码×.每题判断正确的得1分;每题判断错误的倒扣1分;不答题既不得分也不扣分扣分最多扣至本题型零分为止答案写在试题卷上无效)
1.金融性资产的流动性越强风险性就越大(TopSage.com)
2.由杜邦财务分析体系可知权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数因此企业的负债程度越高权益净利率就越大(TopSage.com)
3、ABC公司2005年经营活动产生的现金流量净额为3200万元年初流动负债合计为2500万元(其中短期借款400万元应付票据1000万元应付账款500万元一年内到期的长期负债600万元)长期负债合计为1200万元根据以上数据计算ABC公司2005年的现金到期债务比
1.
6.(TopSage.com)
4.在证券的市场组合中所有证券的贝他系数加权平均数等于
1.(TopSage.com)
5.利用内含报酬率法评价投资项目时计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率因此不需再估计投资项目的资金成本或最低报酬率(TopSage.com)
6.根据存货经济订货量模型经济订货量是能使订货总成本与储存总成本相等的订货批量(TopSage.com)
7.在制定内部转移价格时如果中间产品存在完全竞争市场理想的转移价格是市场价格减去对外销售费用(TopSage.com)
8.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险它是企业投资决策的结果表现在资产息税前利润率的变动上(TopSage.com)
9.在进行企业价值评估时按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值(TopSage.com)
10.在确定费用中心的费用预算时可以考察同行业类似职能的支出水平这是引导原则的一个应用(TopSage.com)
四、计算分析题(本题型共4题每题7分共28分要求列出计算步骤除非有特殊要求每步骤运算得数精确到小数点后两位在答题卷上解答答在试题卷上无效)
1.A企业近两年销售收入超长增长下表列示了该企业2004年和2005年的有关财务数据(单位:万元)要求:
(1)计算该企业2005年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)
(2)计算该企业2005年超长增长的销售额(计算结果取整数下同)
(3)计算该企业2005年超常增长所需的资金额
(4)请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些并分别计算它们的数额
2.C公司生产和销售甲、乙两种产品目前的信用政策为2/15n/30有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的应收账款中有80%可以在信用期内收回另外20%在信用期满后10天(平均数)收回逾期账款的收回需要支出占逾期账款额10%的收账费用如果明年继续保持目前的信用政策预计甲产品销售量为4万件单价100元单位变动成本60元;乙产品销售量为2万件单价300元单位变动成本240元如果明年将信用政策改为5/10n/20预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构而销售额将增加到1200万元与此同时享受折扣的比例将上升至销售额的70%;不享受折扣的应收账款中有50%可以在信用期内收回另外50%可以在信用期满后20天(平均数)收回这些逾期账款的收回需要支出占逾期账款额10%的收账费用该公司应收账款的资金成本为12%.要求:
(1)假设公司继续保持目前的信用政策计算其平均收现期和应收账款应计利息(一年按360天计算计算结果以万元为单位保留小数点后四位下同)
(2)假设公司采用新的信用政策计算其平均收现期和应收账款应计利息
(3)计算改变信用政策引起的损益变动净额并据此说明公司应否改变信用政策
3.B公司是一家企业集团公司下设的子公司集团公司为了改善业绩评价方法决定从2006年开始使用经济利润指标评价子公司业绩集团公司给B公司下达的2006年至2008年的目标经济利润是每年188万元B公司测算的未来3年主要财务数据如下表所示(单位:万元)该公司其他业务收入、投资收益和营业外收支很少在预测时忽略不计所得税率30%加权平均资本成本为10%.公司从2008年开始进入稳定增长状态预计以后年度的永续增长率为8%要求:
(1)计算该公司2006年至2008年的年度经济利润
(2)请问该公司哪一年不能完成目标经济利润该年的投资资本回报率提高到多少才能完成目标经济利润
(3)该公司目前的股票市值为9000万元请问公司价值是否被低估(计算时折现系数保留小数点后4位计算结果以万元为单位取整数)
4.K公司是一家机械制造企业生产多种规格的厨房设备按照客户订单要求分批组织生产各种产品均需经过两个步骤加工第一车间为机械加工车间第二车间为装配车间本月生产的601号和701号订单的有关资料如下:
(1)批号601生产甲产品;6月底第一车间在产品10台(6月份投产);7月20日全部完工入库;月末两车间均无601号甲产品在产品
(2)批号701生产乙产品;6月底无在产品7月份投产8台7月底3台完工入库剩余5台为第一车间在产品(平均完工程度40%)生产601号和701号的直接材料均在各车间开始生产时一次投入直接人工费用和制造费用在加工过程中陆续发生K公司采用分批法计算产品成本各车间的直接人工费用和制造费用按实际加工工时在各批产品之间进行分配各批产品的生产费用采用约当产量法在完工产品(或半成品)和在产品之间进行分配7月份有关成本核算的资料如下:
(1)直接材料费用(单位:“元”)
(2)实际加工工时各车间除加工601号、701号订单外还加工其他批别产品7月份实际加工工时资料如下表所示(单位:小时):
(3)直接人工费用第一车间发生直接人工费用100000元第二车间发生直接人工费用72000元
(4)制造费用第一车间发生制造费用80000元第二车间发生制造费用56000元
(5)601号订单月初在产品成本(单位:元)要求:
(1)计算填列601号订单的产品成本计算单(写出计算过程计算结果填入答题卷的表格内)
(2)计算填列701号订单的产品成本计算单(写出计算过程计算结果填入答题卷的表格内)
五、综合题(本题型共2题每题16分共32分要求列出计算步骤除非有特殊要求每步骤运算得数精确到小数点后两位在答题卷上解答答在试题卷上无效)
1.ABC公司研制成功一台新产品现在需要决定是否大规模投产有关资料如下:
(1)公司的销售部门预计如果每台定价3万元销售量每年可以达到10000台;销售量不会逐年上升但价格可以每年提高2%.生产部门预计变动制造成本每台
2.1万元每年增加2%;不含折旧费的固定制造成本每年4000万元每年增加1%.新业务将在2007年1月1日开始假设经营现金流发生在每年年底
(2)为生产该产品需要添置一台生产设备预计其购置成本为4000万元该设备可以在2006年底以前安装完毕并在2006年底支付设备购置款该设备按税法规定折旧年限为5年净残值率为5%;经济寿命为4年4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元如果决定投产该产品公司将可以连续经营4年预计不会出现提前中止的情况
(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买在2006年底付款并交付使用该厂房按税法规定折旧年限为20年净残值率5%.4年后该厂房的市场价值预计为7000万元
(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化预计为销售额的10%.假设这些净营运资本在年初投入项目结束时收回
(5)公司的所得税率为40%.
(6)该项目的成功概率很大风险水平与企业平均风险相同可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额并且公司每年有若干新项目投入生产因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存要求:
(1)计算项目的初始投资总额包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额
(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值(提示:折旧按年提取投入使用当年提取全年折旧)
(3)分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量
(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期(计算时折现系数保留小数点后4位计算过程和结果显示在答题卷的表格中)
2.ABC公司正在考虑改变它的资本结构有关资料如下:
(1)公司目前债务的账面价值1000万元利息率为5%债务的市场价值与账面价值相同;普通股4000万股每股价格1元所有者权益账面金额4000万元(与市价相同);每年的息税前利润为500万元该公司的所得税率为15%.
(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率每年将全部税后净利分派给股东因此预计未来增长率为零
(3)为了提高企业价值该公司拟改变资本结构举借新的债务替换旧的债务并回购部分普通股可供选择的资本结构调整方案有两个:
①举借新债务的总额为2000万元预计利息率为6%;
②举借新债务的总额为3000万元预计利息率7%
(4)假设当前资本市场上无风险利率为4%市场风险溢价为5%要求:
(1)计算该公司目前的权益成本和贝他系数(计算结果均保留小数点后4位)
(2)计算该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本(提示:根据账面价值的权重调整贝他系数下同)
(3)计算两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数以万元为单位)
(4)判断企业应否调整资本结构并说明依据如果需要调整应选择哪一个方案2006年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
四、计算分析题(本题型共4题每题7分共28分要求列出计算步骤除非有特殊要求每步骤运算得数精确到小数点后两位在答题卷上解答答在试题卷上无效)
1.[答案]:
(1)2005年的可持续增长率=(1400/11000×1180/1400)/(1-1400/11000×1180/1400)=
12.02%
(2)2005年超常增长的销售额=12000×(
66.67%-
7.37%)=7116(万元)或=20000-12000×(1+
7.37%)=7116(万元)
(3)超常增长所需资金=22000-16000×(1+
7.37%)=4821(万元)
(4)超常增长增加的负债筹资=(22000-11000)-7840×(1+
7.37%)=2582(万元)超常增长增加的留存收益=1180-560×(1+
7.37%)=579(万元)超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660(万元)
2.[答案]:
(1)不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息:平均收现期=60%×15+40%×80%×30+40%×20%×40=
21.8(天)应收账款应计利息=4×100/360×
21.8×60/100×12%+2×300/360×
21.8×240/300×12%=
5.2320(万元)
(2)改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息:平均收现期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天)应收账款应计利息=1200×40%/360×16×60/100×12%+1200×60%/360×16×240/300×12%=
4.6080(万元)
(3)每年损益变动额:增加的收入=1200-(4×100+2×300)=200(万元)增加的变动成本=(1200×40%×60/100-4×60)+(1200×60%×240/300-2×240)=144(万元)增加的现金折扣=1200×70%×5%-(4×100+2×300)×60%×2%=30(万元)增加的应收账款应计利息=
4.6080-
5.2320=-
0.6240(万元)增加的收账费用=1200×30%×50%×10%-(4×100+2×300)×40%×20%×10%=10(万元)增加的收益额=200-144-30-(-
0.6240)-10=
16.6240(万元)由于信用政策改变后增加的收益额大于零所以公司应该改变信用政策
3.[答案]:
(1)2006年至2008年的经济利润:2006年的经济利润=[
359.8+82×(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(万元)2007年的经济利润=[
395.5+90×(1-30%)]-(1369+1357)×10%=
185.9(万元)2008年的经济利润=[
427.14+
97.2×(1-30%)]-(
1505.16+
1492.7)×10%=
195.39(万元)
(2)2007年不能完成目标经济利润因为:188=(1369+1357)×(投资资本回报率-10%)所以:投资资本回报率=
16.90%
(3)2006年年初的实体价值=2272+190×(P/S10%1)+
185.9×(P/S10%2)+
195.39×(P/S10%3)+
195.39×(1+8%)/(10%-8%)×(P/S10%3)=10672(万元)2006年年初的债务价值为1141万元则2006年年初的股权价值=10672-1141=9531(万元)由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元所以该公司价值被市场低估
4.[答案]:
(1)产品成本计算单:601号订单产品成本计算单批号601(甲产品)开工时间2006年6月1日批量10台完工数量10台完工时间2006年7月20日计算过程:一车间分配人工费用:601号订单分配人工费=100000/10000×3000=30000(元)701号订单分配人工费=100000/10000×4000=40000(元)一车间分配制造费用:601号订单分配制造费用=80000/10000×3000=24000(元)701号订单分配制造费用=80000/10000×4000=32000(元)二车间分配人工费用:601号订单分配人工费=72000/8000×2600=23400(元)701号订单分配人工费=72000/8000×2800=25200(元)二车间分配制造费用:601号订单分配制造费用=56000/1000×2600=18200(元)701号订单分配制造费用=80000/10000×2800=19600(元)
(2)产品成本计算单:701号订单产品成本计算单批号701(乙产品)开工时间2006年7月1日日批量8台完工数量3台完工时间2006年月日计算过程:完工产品成本负担的第一车间材料费=67200/(3+5)×3=25200(元)完工产品成本负担的第一车间人工费=40000/(3+5×40%)×3=24000(元)完工产品成本负担的第一车间制造费用=32000/(3+5×40%)×3=19200(元)由于第二车间无月末在产品所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本完工产品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造费用=54000+49200+38800=142000(元)月末第一车间在产品材料成本=67200-25200=42000(元)月末第一车间在产品人工成本=40000-24000=16000(元)月末第一车间在产品制造费用=32000-19200=12800(元)月末第一车间在产品成本=42000+16000+12800=70800(元)
五、综合题(本题型共2题每题16分共32分要求列出计算步骤除非有特殊要求每步骤运算得数精确到小数点后两位在答题卷上解答答在试题卷上无效)
1.[答案]:
(1)项目的初始投资总额厂房投资8000万元设备投资4000万元营运资本投资=3×10000×10%=3000(万元)初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)
(2)厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值设备的年折旧额=4000×(1-5%)/5=760(万元)厂房的年折旧额=8000×(1-5%)/20=380(万元)第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元)第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元)
(3)处置厂房和设备引起的税后净现金流量第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960-500)×40%=684(万元)第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(万元)
(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期
2.[答案]:
(1)该公司目前的权益资本成本和贝他系数:由于净利润全部发放股利所以:现金股利=净利润=(500-1000×5%)×(1-15%)=
382.5(万元)每股股利=
382.5/4000=
0.0956(元)权益资本成本=D/PO×100%=(
382.5/4000)/1×100%=
9.5625%又有:
9.5625%=4%+β×5%则β=
1.1125
(2)无负债的贝他系数和无负债的权益成本β资产=β权益÷[(1+产权比率×(1-所得税率)]=
1.1125÷[1+1/4×(1-15%)]=
1.1125÷
1.2125=
0.92权益资本成本=4%+5%×
0.92=
8.60%
(3)两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值:
①举借新债务2000万元使得资本结构变为:债务2000万元利息率为6%;权益资本3000万元β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)]=
0.92×[1+2/3×(1-15%)]=
1.44权益资本成本=4%+5%×
1.44=
11.20%股权价值=D/RS=(500-2000×6%)×(1-15%)/
11.20%=323/
11.20%=2884(万元)债务价值=2000万元公司实体价值=2884+2000=4884(万元)
②举借新债务3000万元使得资本结构变为:债务3000万元利息率为7%;权益资本2000万元β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)]=
0.92×[1+3/2×(1-15%)]=
2.09权益资本成本=4%+5%×
2.09=
14.45%股权价值=D/RS=(500-3000×7%)×(1-15%)/
14.45%=
246.5/
14.45%=1706(万元)债务价值=3000万元公司实体价值=1706+3000=4706(万元)
(4)目前的股权价值为4000万元债务价值为1000万元即公司实体价值=5000万元而改变资本结构后公司实体价值均降低了所以公司不应调整资本结构资产金额负债及所有者权益金额货币资金应收账款存货固定资产资产合计50应付账款长期负债实收资本留存收益负债及所有者权益合计100100100资产金额负债及所有者权益金额货币资金应收账款存货固定资产资产合计5050100200400应付账款长期负债实收资本留存收益负债及所有者权益合计100100100100400项目A公司B公司净利润140003000股本70005000市盈率20倍15倍年份0123合计净收益(万元)
20000228002599228071.36每股股利(元)
22.
282.
62.81现值系数(i=11%)
0.
90090.
81160.7312股利现值(元/股)
2.
052.
112.
056.21未来股价(元/股)
25.55未来股价现值(元/股)
18.
6818.68股票价值(元/股)
24.89筹资方案发行债券发行优先股增发普通股营业利润(万元)200020002000现有债务利息300300300新增债务利息4400税前利润126017001700所得税504680680税后利润126017001700优先股红利480普通股收益75610201020股数(万股)8008001000每股收益(元)
0.952分
0.682分
1.022分期数12345复利现值系数
0.
90910.
82640.
75130.
68300.6209年金现值系数
0.
90911.
73552.
48693.
16993.7907项目
一、经营活动产生的现金流量净额66307
二、投资活动产生的资金流量净额-108115
三、筹资活动产生的现金流量净额-101690
四、现金及现金等价物净变动-143498补充资料:
1.将净利润调节为经营活动现金流量:净利润72198加:计提的资产减值准备1001固定资产折旧15639无形资产摊销4长期待摊费用摊销116待摊费用减少-91预提费用增加-136处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失0固定资产报废损失0财务费用2047投资损失-4700存货减少(减:增加)17085经营性应收项目减少(减:增加)-2437经营性应付项目增加(减:减少)-34419其他0经营活动产生的现金流量净额
663072.现金净增加情况:现金的期末余额27558减:现金的期初余额171056现金净增加额-143498项目现行收账政策甲方案乙方案年销售额(万元/年)240026002700收账费用(万元/年)402010所有账户的平均收账期2个月3个月4个月所有账户的坏账损失率2%
2.5%3%年份123税后利润(万元)200250200资本支出(万元)100500200直接材料(10千克×3元/千克)30元直接人工(4小时×4元/小时)16元变动制造费用(4小时×
1.5元/小时)6元固定制造费用(4小时×1元/小时)4元单位产品标准成本56元生产能量11000小时月初在产品数量600件本月产品投产数量2500件本月产品完工入库数量2400件月末在产品数量700件销售收入10000营业利润750利息支出125税前利润625所得税(税率20%)125税后利润500分出股利(股利支付率50%)250留存收益250期末股东权益(1000万股)1250期末负债1250期末总资产
25001.A
2.A
3.C
4.C
5.B
6.B
7.D
8.B
9.C
10.B
11.D
12.D
13.B
14.D
15.C
1.ABC
2.BC
3.ABC
4.AC
5.ABD
1.×
2.×
3.×
4.√
5.√
6.×
7.×
8.×
9.√
10.√
11.×
12.×
13.√
14.×
15.√项目现行收账政策方案甲方案乙销售额240026002700毛利2400×
0.2=4802600×
0.2=5202700×
0.2=540应收账款投资应计利息400×
0.8×15%=48650×
0.8×15%=78900×
0.8×15%=108坏账损失2400×2%=482600×
2.5%=652700×3%=81收账费用402010边际收益344357341现行收账政策甲方案乙方案年销售额240026002700销售额增加200300
(1)销售额增加的收益(毛利率=20%)4060平均收账期(月)234应收账款周转次数643平均应收账款400650900应收账款增加250500
(2)应收账款投资的应计成本(15%)3060坏账损失率2%
2.5%3%坏账损失486581
(3)坏账损失增加的成本1733收账费用402010
(4)收账费用减少带来的收益2030净差额13-3年份
1231.需要资本支出100500200税后利润200250200股利100100100+110/2=
1552.留存收益补充资金200-100=100250-100=150200-155=45需要外部筹资100-100=0500-150=350200-45=155长期资本总额200+100=300300+500=800800+200=1000累计借款上限800×30%=2401000×30%=
3003.增加长期借款
0240604.需要增长股权资金0350-240=110155-60=95年份
1231.需要资本支出100500200税后利润200250200可分派利润(或资金不足)200-100=100250-500=-2500股利
100002.留存收益补充资金10000需要外部筹资02500长期资本总额200+100=300300+500=800800+200=1000累计借款上限800×30%=
2403003.增加长期借款
024004.需要增长股权资金0250-240=100业务编号借方科目借方金额贷方科目贷方金额
(1)原材料90000材料价格差异1500银行存款88500
(2)生产成本75000材料数量差异1500原材料76500
(3)生产成本39200直接人工工资率差异1000应付工资40000直接人工效率差异200
(4)生产成本14700固定制造费用能量差异375变动制造费用15000变动制造费用效率差异75
(5)生产成本9800固定制造费用能量差异1200固定制造费用10000固定制造费用耗费差异1000
(6)产成品134400生产成本134400
(7)主营业务成本1300材料价格差异1500直接人工效率差异200变动制造费用效率差异75固定制造费用耗费差异1000材料数量差异1500直接人工工资率差异1000变动制造费用耗费差异375固定制造费用能量差异1200实际成本88500元标准成本3元/千克×30000千克=90000元价格差异-1500元实际成本25500千克×3元/千克=76500元标准成本30元/件×2500件=75000元数量差异1500元实际成本40000元标准成本16元/件×2450件=39200元总差异800元实际成本15000元标准成本2450件×6元/件=14700元总差异300元实际成本10000元标准成本2450件/×4元/件=9800元总差异200元销售净利率5%销售额/总资产4次总资产/期末股东权益2留存收益率505项目计算过程现金流量时间折现系数现值继续使用旧设备:旧设备变现价值-7000001-70000变现损失减税(70000-120000)×30%-1500001-15000每年付现成本140000×(1-30%)-980001―5年
3.7907-
371488.60每年折旧减税24000×30%72001―5年
3.
790727293.04旧设备Z流出现值合计-
429195.56使用新设备:投资-4800001-480000第1年折旧减税240000×30%
7200010.
909165455.20第2年折旧减税120000×30%
3600020.
826429750.40第3年折旧减税40000×30%
1200030.
75139015.60第4年折旧减税40000×30%
1200040.
68308196.00残值净收入
1200050.
62097450.80残值净损失减税(40000-12000)×30%
840050.
62095215.56新设备流出现值合计-
354916.44净现值新设备流出合计-旧设备流出合计
74279.12项目计算过程现金流量时间折现系数现值继续使用旧设备:旧设备变现价值-7000001-70000变现损失减税(70000-120000)×30%-1500001-15000每年折旧减税24000×30%72001―5年
3.
790727293.04旧设备流出现值合计-
57706.96使用新设备:投资-4800001-480000每年节约付现成本140000×(1-30%)980001-5年
3.
7909371488.60第1年折旧减税240000×30%
7200010.
909165455.20第2年折旧减税120000×30%
3600020.
826429750.40第3年折旧减税40000×30%
1200030.
75139015.60第4年折旧减税40000×30%
1200040.
68308196.00残值净收入
50.
62097450.80残值净损失减税(40000-12000)×30%
840050.
62095215.56新设备流出现值合计
74279.12净现值新设备流出合计-旧设备流出合计
74279.12年份012345投资成本-480000旧机器变价70000账面价值120000变价亏损50000变价亏损减税15000付现成本节约额140000140000140000140000140000折旧(新机器)2400001200004000040000折旧(旧机器)2400024000240002400024000增加的折旧216000960001600016000-24000税前利润增量-7600044000124000124000164000所得税增加(30%)-2280013200372003720049200税后利润增加-53200308008680086800114800增加营业现金流量16280012680010280010280090800税法残值40000预计净残值12000清理损失28000清理损失减税8400净现金流量-395000162800126800102800102800111200现值系数(10%)
10.
90910.
82640.
75130.
68300.6209现金流量-
395000148001.
48104787.
6477233.
6470212.
4069044.08现值净现值
74279.12N4%5%6%7%8%9%10%
10.
96150.
95240.
94340.
93460.
92590.
91740.
909120.
92460.
90700.
89000.
87340.
85730.
84170.
826430.
88900.
86380.
83960.
81630.
79380.
77220.
751340.
85480.
82270.
79210.
76290.
73500.
70840.
683050.
82190.
78350.
74730.
71300.
68060.
64990.6209N4%5%6%7%8%9%10%
10.
96150.
95240.
94340.
93460.
92590.
91740.
909121.
88611.
85941.
83341.
80801.
78331.
75911.
735532.
77512.
72322.
67302.
62432.
57712.
53132.
486943.
62993.
54603.
46513.
38723.
31213.
23973.
169954.
45184.
32954.
21244.
10023.
99273.
88973.7908需求量(台)9101112131415概率
0.
040.
080.
180.
40.
180.
080.04生产步骤月初在产品本月投入产成品月末在产品材料费用工时(小时)材料费用工时(小时)单件材料定额单件工时定额产量(件)材料费总定额工时总定额(小时)材料费用工时(小时)第一车间500020018000110010062002000012002800110第二车间18092052001000120合计5000380180002020100112000022002800230项目产量(件)直接材料定额直接材料费用定额工时(小时)直接人工费用制造费用合计月初在产品55002006006300本月费用195804778739131749合计250804978799138049项目产量(件)直接材料定额直接材料费用定额工时(小时)直接人工费用制造费用合计月初在产品140120260本月费用4228648810716合计4368660810976收入1000税后利润100股利40留存收益60负债1000股东权位置(200万股每股面值1元)1000负债及所有者权益总计2000利润表数据:上年本年营业收入1000030000销货成本(变动成本)730023560管理费用(固定成本)600800营业费用(固定成本)5001200财务费用(借款利息)1002640税前利润15001800所得税500600净利润10001200资产负债表数据:上年末本年末货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其他流动资产01000流动资产合计750030000固定资产500030000资产总计1250060000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700流动负债合计250016000长期负债029000负债合计250045000股本900013500盈余公积9001100未分配利润100400所有者权益合计1000015000负债及所有者权益总计
12500600001.D
2.C
3.D
4.A
5.A
6.D
7.C
8.D
9.D
10.C
11.B
12.C
13.C
14.A
15.D
1.AB
2.ABC
3.BC
4.ABC
5.AB
1.×
2.√
3.×
4.×
5.×
6.√
7.√
8.×
9.×
10.×
11.√
12.√
13.√
14.×
15.×项目产量(件)直接材料定额工时(小时)直接人工费用制造费用合计定额实际月初在产品500055002002006006300本月费用180001958011004778739131749合计230002508013004978799138049分配率
1.1注
13.8注
26.1注3产成品中本步份额200200002200012004560732033880月末在产品280030801104186714169项目产量(件)直接材料定额工时(小时)直接人工费用制造费用合计定额实际月初在产品180140120260本月费用9204228648810716合计11004368660810976分配率
3.9注
45.9注5产成品中本步份额2001000390059009800月末在产品1204687081176生产车间产成品数量(件)直接材料费用直接人工费用制造费用合计一车间220004560732033880二车间390059009800合计2002200084601322043680单位成本
11042.
366.
1218.4N5%6%7%8%9%10%11%12%
10.
95240.
94340.
93460.
92590.
91740.
90910.
90090.
892920.
90700.
89000.
87340.
85730.
84170.
82640.
81160.
797230.
86380.
83960.
81630.
79380.
77220.
75130.
73120.
711840.
82270.
79210.
76290.
73500.
70840.
68300.
65870.
635550.
78350.
74730.
71300.
68060.
64990.
62090.
59350.5674N5%6%7%8%9%10%11%12%
10.
95240.
94340.
93460.
92590.
91740.
90910.
90090.
892921.
85941.
83341.
80801.
78331.
75911.
73551.
71251.
690132.
72322.
67302.
62432.
57712.
53132.
48692.
44372.
401843.
54603.
46513.
38723.
31213.
23973.
16993.
10243.
037354.
32954.
21244.
10023.
99273.
88973.
79083.
69593.6048产品甲乙丙月初产成品成本(元)396001612005100月初产成品存货数量(千克)18000520003000销售量(千克)650000325000150000生产量(千克)700000350000170000单独加工成本(元)1050000787500170000产成品售价(元)456年度A股票收益率(%)B股票收益率(%)126132112131527427415212263232资产金额(万元)负债及所有者权益金额(万元)现金200应付账款100应收账款450银行借款600存货560实收资本1500固定资产1000未分配利润10资产总计2210负债及所有者权益总计2210证券名称期望报酬率标准差与市场组合的相关系数贝他值无风险资产市场组合
0.1A股票
0.
220.
651.3B股票
0.
160.
150.9C股票
0.
310.2项目2002年实际2003年实际2004年计划销售收入
1000.
001411.
801455.28净利
200.
00211.
77116.42股利
100.
00105.
8958.21本年收益留存
100.
00105.
8958.21总资产
1000.
001764.
752910.57负债
400.
001058.
871746.47股本
500.
00500.
00900.00年末未分配利润
100.
00205.
89264.10所有者权益
600.
00705.
891164.10项目2002年2003年流动资产合计11441210长期投资0102固定资产原值30193194累计折旧340360固定资产净值26792834其他长期资产160140长期资产合计28393076总资产39834286股本(每股1元)36413877未分配利润342409所有者权益合计39834286主营业务收入21742300主营业务成本907960主营业务利润12671340营业费用624660其中:折旧104110长期资产摊销2020利润总额643680所得税(30%)193204净利润450476年初未分配利润234342可供分配利润684818股利342409未分配利润342409项目2003年2004年计划营业收入572570营业成本507506营业利润6564营业费用1715财务费用
126.4其中:借款利息(平均利率8%)
6.48利润总额3637所得税(30%)
10.
811.1净利润
25.
225.9短期借款2930长期借款5250股东权益200200项目甲公司乙公司丙公司丁公司目标公司普通股数500万股700万股800万股700万股600万股每股市价18元22元16元12元18元每股销售收入22元20元16元10元17元每股收益1元
1.2元
0.8元
0.4元
0.9元每股净资产
3.5元
3.3元
2.4元
2.8元3元预期增长率10%6%8%4%5%利率(n=5)6%7%8%9%10%11%12%13%复利现值系数
0.
74730.
71300.
68060.
64990.
62090.
59350.
56740.5428年金现值系数
4.
21244.
10023.
99273.
88973.
79083.
69593.
60483.5172项目2002年2003年
一、主营业务收入
1000.
001060.00减:主营业务成本
688.
57702.10
二、主营业务利润
311.
43357.90营业和管理费用(不含折旧摊销)
200.
00210.00折旧
50.
0052.00长期资产摊销
10.
0010.00财务费用
20.
0029.00
三、营业利润
31.
4356.90加:投资收益
40.
000.00营业外收入(处置固定资产净收益)
0.
0034.00减:营业外支出
0.
000.00
四、利润总额
71.
4390.90减:所得税(30%)
21.
4327.27
五、净利润
50.
0063.63加:年初未分配利润
90.
00115.00
六、可供分配的利润
140.
00178.63应付普通股股利
25.
0031.82
七、未分配利润
115.
00146.81项目2001年2002年2003年货币资金
13.
0026.
0029.00短期投资
0.
0030.
000.00应收账款
100.
00143.
00159.00存货
200.
00220.
00330.00待摊费用
121.
00113.
0076.00流动资产合计
434.
00532.
00594.00长期投资
0.
000.
000.00固定资产原值
1020.
00701.
001570.64累计折旧
23.
0073.
00125.00固定资产净值
997.
00628.
001445.64其他长期资产
100.
0090.
0080.00长期资产合计
1097.
00718.
001525.64资产总计
1531.
001250.
002119.64短期借款
0.
0064.
00108.00应付账款
65.
0087.
00114.00预提费用
68.
00189.
00248.00流动负债合计
133.
00340.
00470.00长期借款
808.
00285.
25942.73负债合计
941.
00625.
251412.73股本
500.
00509.
75560.10未分配利润
90.
00115.
00146.81股东权益合计
590.
00624.
75706.91负债及股东权益总计
1531.
001250.
002119.64项目2003年2004年
一、主营业务收入1060减:主营业务成本
702.1
二、主营业务利润
357.9减:营业和管理费用(不含折旧摊销)210折旧52长期资产摊销10财务费用29
三、营业利润
56.9加:投资收益0营业外收入(处置固定资产净收益)340减:营业外支出0
四、利润总额
90.9减:所得税(30%)
27.27
五、净利润
63.63加:年初未分配利润115
六、可供分配的利润
178.63减:应付普通股股利
31.83
七、未分配利润
146.81项目2003年2004年货币资金29短期投资0应收账款159存货330待摊费用76流动资产合计594长期投资0固定资产原值
1570.64累计折旧125固定资产净值
1445.64其他长期资产80长期资产合计
1525.64资产总计
2119.64短期借款108应付账款114预提费用248流动负债合计470长期借款
942.73负债合计
1412.73股本
560.1未分配利润
146.81股东权益合计
706.91负债及股东权益总计
2119.64项目2002年实际2003年实际2004年计划资产周转率
10.
800.50销售净利率20%15%8%权益乘数
1.
672.
502.50利润留存率50%50%50%可持续增长率20%
17.65%
5.26%权益净利率
33.33%
30.00%
10.00%销售增长率-
41.18%
3.08%项目甲公司乙公司丙公司丁公司平均每股市价18元22元16元12元每股销售收入22元20元16元10元收入乘数
0.
821.
101.
001.
201.03销售净利率
4.55%6%5%4%
4.89%项目甲公司乙公司丙公司丁公司平均每股市价18元22元16元12元每股销售收入22元20元16元10元收入乘数
0.
821.
101.
001.20销售净利率
4.55%6%5%4%修正收入乘数
0.
18020.
18330.
20.3目标公司每股价值
0.1802×
5.29%×100×17=
16.
210.1833×
5.29%×100×17=
16.
480.2×
5.29%×100×17=
17.
990.3×
5.29%×100×17=
26.
9819.42项目2002年2003年差异权益净利率8%9%1%资产净利率4%3%-1%权益乘数231总资产周转率
0.
80.5-
0.3销售净利率5%6%1%项目2003年2004年
一、主营业务收入10601166减:主营业务成本
702.
1772.31
二、主营业务利润
357.
9393.69减:营业和管理费用(不含折旧摊销)210231折旧5252长期资产摊销1010财务费用
2952.54
三、营业利润
56.
948.15加:投资收益00营业外收入(处置固定资产净收益)340减:营业外支出00
四、利润总额
90.
948.15减:所得税(30%)
27.
2714.45
五、净利润
63.
6333.7加:年初未分配利润
115146.81
六、可供分配的利润
178.
63180.51减:应付普通股股利
31.
8216.85
七、未分配利润
146.
81163.66项目2003年2004年货币资金
2931.9短期投资00应收账款
159174.9存货330363待摊费用
7683.6流动资产合计
594653.4长期投资00固定资产原值
1570.
641570.64累计折旧125177固定资产净值
1445.
641393.64其他长期资产8070长期资产合计
1525.
641463.64资产总计
2119.
642117.04短期借款108108应付账款
114125.4预提费用
248272.8流动负债合计
470506.2长期借款
942.
73887.08负债合计
1412.
731393.18股本
560.
1560.1未分配利润
146.
81163.66股东权益合计
706.
91723.76负债及股东权益总计
2119.
642117.04预算资料总成本单位成本直接材料
1600002.00直接人工
3200004.00变动制造费用
800001.00固定制造费用
4000005.00销售费用(全部为变动费用)
2400003.00管理费用(全部为固定费用)
6000007.50合计
180000022.50ABCβ权益
1.
10001.
20001.4000资本结构债务资本40%50%60%权益资本60%50%40%公司所得税率15%33%30%年份1234股权自由现金流量64183310001100增长率30%20%10%产品单位月初在产品本月投产量实际工时(小时)本月完工月末在产品白色颗粒公斤3005005600600200灰色颗粒公斤2004004400400200白色板材平方米100400350045050灰色板材平方米150180250025080项目白色颗粒灰色颗粒白色板材灰色板材一车间二车间管理部门蒸汽(公斤)1000120011001080120300200电力(千瓦)120008000120007100400030003900项目数量(公斤)直接材料直接人工蒸汽电力制造费用月初在产品30033000100801100052004200项目数量(平方米)半成品直接材料直接人工蒸汽电力制造费用月初在产品1002332015002940520960540摘要约当产量产量原材料直接人工蒸汽水电制造费用合计月初在产品本期投入合计本期转完工期末在产品单位成本摘要约当产量产量半成品原材料直接人工蒸汽水电制造费用合计月初在产品本期投入合计本期转完工期末在产品单位成本
1.C
2.D
3.D
4.D
5.D
6.B
7.B
8.B
9.C
10.B
1.AC
2.BC
3.ABCD
4.ABC
5.ACD
6.AD
7.ABC
8.AB
9.ABC
10.BCD
1.√
2.×
3.×
4.×
5.√
6.×
7.√
8.×
9.×
10.×摘要约当产量产量原材料直接人工蒸汽水电制造费用合计月初在产品3300010080110005200420063480本期投入550003192010000144008400119720合计8800042000210001960012600183200本期转完工6006006600036000180001680010800147600期末在产品10020022000600030002800180035600单位成本11060302818246摘要约当产量产量半成品原材料直接人工蒸汽水电制造费用合计月初在产品233201500294052096054029780本期投入95680700023940110001440010500162520合计119000850026880115201536011040192300本期转完工450450107100765025200108001440010350175500期末在产品305011900850168072096069016800单位成本2381756243223390项目现金流量时间系数现值继续使用旧设备:旧设备变现价值-
120001.0000-1200旧设备变现收益纳税
48001.0000480系统升级付现成本-3000×(1-40%)=-
180020.8264-
1487.52现值合计-2208更换新设备:新系统购置成本-
6000001.0000-60000税后培训付现支出-
300001.0000-3000税后收入40000×(1-40%)=240001~
64.
3553104527.2税后付现成本(-30000+15000-4500)×(1-40%)=-117001~
64.3553-
50957.01税后更新软件成本-4000×(1-40%)=-
240030.7513-
1803.12折旧抵税19464残值收入
100060.
5645564.5残值净收益纳税-1000×40%=-
40060.5645-
225.8现值合计8570项目现金流量时间系数现值继续使用旧设备:系统升级付现成本-3000×(1-40%)=-
180020.8264-
1487.52现值合计-1488更换新设备:项目投资-60000+1200-480=-
5928001.0000-59280税后培训付现支出-
300001.0000-3000税后收入40000×(1-40%)=240001~
64.
3553104527.2税后付现成本(-30000+15000-4500)×(1-40%)=-117001~
64.3553-
50957.01税后更新软件成本-4000×(1-40%)=-
240030.7513-
1803.12折旧抵税19464残值收入
100060.
5645564.5残值净收益纳税-1000×40%=-
40060.5645-
225.8现值合计9290项目现金流量时间系数现值售旧购新:差量投资-60000+(1200-480)=-
5928001.0000-59280税后培训付现支出-
300001.0000-税后收入40000×(1-40%)=240001~
64.
3553104527.2税后付现成本(-30000+15000-4500)×(1-40%)=-117001~
64.3553-
50957.01节约的旧系统升级付现成本3000×(1-40%)=
180020.
82641487.52税后更新软件成本-4000×(1-40%)=-
240030.7513-
1803.12折旧抵税19464残值收入
100060.
5645564.5残值净收益纳税-1000×40%=-
40060.5645-
225.8现值合计10777年度2004年2005年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率
7.37%实际增长率
46.34%
66.67%年份2005年2006年2007年2008年销售增长率20%10%8%主营业务收入
1460.
001752.
001927.
002081.16减:主营业务成本
745.
00894.
00983.
001061.64主营业务利润
715.
00858.
00944.
001019.52减:营业和管理费用
219.
00262.
00289.
00312.12财务费用
68.
0082.
0090.
0097.20利润总额
428.
00514.
00565.
00610.20减:所得税
128.
40154.
20169.
50183.06净利润
299.
60359.
80395.
50427.14期末短期借款
260.
00312.
00343.
16370.62期末长期借款
881.
001057.
001162.
001254.96期末负债合计
1141.
001369.
001505.
161625.58期末股东权益
1131.
001357.
001492.
701612.12期末负债和股东权益
2272.
002726.
002997.
863237.70批号第一车间第二车间合计601号(甲产品)2400024000701号(乙产品)672002880096000批号第一车间第二车间601号(甲产品)30002600701号(乙产品)40002800其它批别产品30002600合计100008000项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本56000140001520085200其中:第一车间56000140001520085200第二车间
00001.D
2.B
3.C
4.B
5.C
6.B
7.B
8.C
9.C
10.D
1.ABCD
2.ABD
3.BD
4.ABD
5.BCD
6.AD
7.AB
8.AB
9.BCD
10.AD
1.×
2.×
3.×
4.√
5.×
6.×
7.√
8.×
9.×
10.√项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品56000140001520085200其中第一车间56000140001520085200第二车间0000本月生产费用240005340042200119600其中第一车间300002400054000第二车间24000234001820065600合计800006740057400204800完工产品成本800006740057400204800其中第一车间560004400039200139200第二车间24000234001820065600项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品0000本月生产费用960006520051600212800合计960006520051600212800其中第一车间672004000032000139200第二车间28800252001960073600完工产品转出540004920038800142000其中第一车间25200240001920068400第二车间28800252001960073600月末在产品成本42000160001280070800其中第一车间42000160001280070800第二车间0000年度01234设备、厂房投资-12000收入
30000306003121231836.24减变动成本
210002142021848.
422285.368固定成本(不含折旧)
400040404080.
44121.204折旧1140114011401140息税前营业利润
386040004143.
24289.668减息税前营业利润所得税
154416001657.
281715.8672息前税后营业利润
231624002485.
922573.8008加折旧1140114011401140净营运资本
300030603121.
23183.6240营运资本投资-3000-60-
61.2-
62.
4243183.624营业现金净流量
33963478.
83563.
506897.4248终结点现金净流量7476项目现金净流量-
1500033963478.
83563.
5014373.42折现系数
0.
90910.
82640.
75130.6830项目净现值
3087.
30362874.
88032677.
25769817.0459合计
3456.49累计现金净流量-15000-11604-
8125.2-
4561.
79811.72回收期(年)3+
4561.7/
14373.42=
3.32。