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1.
1.公司财务报表分析公司财务报表的分析基本可以采用水平分析法和垂直分析法想结合水平法通过本期与上期的数据比较,发现各科目增减变动情况,再依据不同报表科目反应公司的不同情况分析得出公司今年经营表现较上年增长还是下降垂直分析法则是将利润表的科目分别与公司营业收入比较;资产负债表各科目与总资产比较;现金流量表的各科目分别与总现金流量比较从这些比较可以观察出每个报表中不同科目对所属报表所占比重不同,对公司经营运转发挥不同作用
1.1公司经营成果的表现利润表投资者最常接触到的报表就是利润表,通常上市公司利润表公布,反映了公司在一段时间的盈利能力,业绩的好坏经常会对公司股价产生明显的波动通过利润表分析,可以评价企业的可持续发展能力,对于上市公司的投资者更为__是就是公司的盈利水平,它是资本市场的“晴雨表”投资者还会通过公布的每股收益,结合公司当前股价,计算公司估值水平,与同行业相似规模的公司比较,与行业和大盘估值比较,从而判断这家上市公司当前估值水平高低,判断投资的时机如何合理的分析判断公司利润表,我们为投资者简单介绍利润表的构成利润表依据收入-费用=利润来编制的,它主要反映一定时期内公司的营业收入减去营业支出之后的净收益通过利润表,我们一般可以对上市公司的经营业绩、经营成果做出评估利润表的构成从上而下通常划分为三个部分第一部分是营业收入;第二部分是与营业收入有关的生产性费用和其他费用;第三部分是利润和利润在股息与留存收益之间的分配利润表公布的这些数据显示了公司在一段时间,通常是一个季度,半年或一个会计年度内,公司的收入、控制成本费用支出实现盈利的能力,评价企业的经营成果同时还可以通过收支结构和业务结构分析,分析各产品收益成长对公司总体效益的贡献,以及子公司对公司总体盈利水平的贡献具体三个部分各自对应公司不同的经营运作1收入项目分析公司通过销售产品、提供劳务取得各项营业收入,也可以将资源提供给他人使用,获取租金与利息等营业外收入收入的增加,则意味着公司资产的增加或负债的减少记入收入账的包括当期收讫的现金收入,应收__或应收账款,以实际收到的金额或账面价值入账2费用项目分析费用是收入的扣除,费用的确认、扣除正确与否直接关系到公司的盈利所以分析费用项目时,应首先注意费用包含的内容是否适当确认费用应贯彻权责发生制原则、历史成本原则、划分收益性支出与资本性支出的原则等;其次,要对成本费用的结构与变动趋势进行分析,分析各项费用占营业收入百分比,分析费用结构是否合理,对不合理的费用要查明原因同时对费用的各个项目进行分析,看看各个项目的增减变动趋势,以此判定公司的管理水平和财务状况,预测公司的发展前景当然具体每项费用的变动在公司的报表中会有解释,我们在做公司分析报告中也会为投资者指出其中变动影响较大项目,分析其原因,并与上市公司__,来确保未来几年该费用是否占比变动投资者在自己分析财务报表时,更多是__结论型的数据投资者看利润表时要注意与上市公司的财务情况说明书__起来它主要说明公司的生产经营状况;利润实现和分配情况;应收账款和存货周转情况;各项财产物资变动情况;税金的缴纳情况;预计下一会计期间对公司财务状况变动有重大影响的事项财务情况说明书为财务分析提供了了解、评价公司财务状况的详细资料从表1我们用水平分析法看出公司收入大幅增加,但成本费用等增加幅度超过收入增幅,所以最后利润总额增幅明显低于收入,其中费用的变化,资产减值损失的变化,营业外收入的变化都对公司利润总额产生明显影响,投资者就可以从这些角度研究公司利润表公告事项,分析公司生产经营中出现了什么变化,导致这样的影响该影响持续时间,对公司后续经营是否持续影响表1利润表水平分析法举例科目本期金额上期金额增减额增减幅度%
一、营业收入
14968766420.
8811418968169.76354979825131减营业成本
11921108455.
319051326917.51286978153832营业税金及附加
156132549.
07126038454.763009409424销售费用
497253630.
79385159495.5511209413529管理费用
1721567231.
031236394768.3148517246339财务费用
121501657.
2393169393.382833226430资产减值损失
42226549.
5120882653.2121343__6102加公允价值变动收益(损失以“-”号填列)
0.
000.000 投资收益(损失以“-”号填列)
756141.
841041237.18-285095-27
二、营业利润(亏损以“-”号填列)5097324__.
78507037724.2226947661加营业外收入
85610963.
9316007555.4469603408435减营业外支出
17337618.
5537747203.14-20409585-54
三、利润总额(亏损总额以“-”号填列)
578005835.
16485298076.529270775919减所得税费用
251381515.
08166038449.148534306651
四、净利润(净亏损以“-”号填列)
326624320.
08319259627.3873646932资料来源大通证券研究发展中心1.2公司经营状况的表现资产负债表资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表通过资产负债表,投资者能了解公司在报表日的财务状况,长短期的偿债能力,资产、负债、权益和结构等重要信息有助于投资者了解公司的经营管理水平,公司经营稳健与否或经营风险的大小等对于一个理性的或潜在的投资者通过资产负债表正确评估企业的财务状况、偿债能力,才可以做出有效的投资决策资产负债表涵盖的内容比较多,投资者在阅读时从注意分析资产负债表整体到部分,以及多个比率指标的运用和比较资产负债表也是有三个部分组成资产=负债+权益投资者也要从三个部分下手,来具体分析公司的资产、负债和权益的结构由此判断公司经营发展类型是属于保守型、稳健型还是风险型等不同行业资产结构比例也不同,所以投资者还要注意财务报表的分析从来都不是单一的分析,必须要结合当时的行业发展状态,与经济形势想结合来判断具体每个部分的结构分析较复杂,我们建议投资者还是先从水平法和垂直法相结合的角度来分析资产负债表我们在下表中用垂直法分析公司资产负债表,可以看出公司年末应收账款小幅增加,固定资产在公司总资产增加的基础上占比回落
(1)游览一下资产负债表主要内容,了解公司的资产、负债及股东权益的总额及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识公司总资产在一定程度上反映了企业的经营规模,它的增减变化与公司负债与股东权益的变化有很大的关系,当公司股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时,说明企业的资金实力有了相对的提高;反之则说明公司规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升,进而说明公司的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降投资者要注意此时的扩张是否符合行业发展规律,符合公司发展阶段
(2)因为资产负债表内容多,所以投资者要有重点的对资产负债表的一些重要项目,尤其是期初与期末数据变化很大,或出现大额赤字的项目进行进一步分析,如流动资产、流动负债、固定资产、__短期银行借款、应收账款、货币资金以及股东权益中的具体项目等例如,应收账款过多占总资产的比重过高,说明该公司资金被占用的情况较为严重,而其增长速度过快,说明公司可能因产品的市场竞争能力下降或受经济不景气行业需求下降影响,公司销售结算速度下降投资者还应对报表附注说明中的应收账款帐龄进行分析,应收账款的帐龄越大,计提的坏账准备越高,说明其收款的可能性越低投资者还应该留意公司资产负债中年初及年末的负债变化,负债较多的话,说明公司每股的利息负担较重,如果公司在这种情况下仍有较好的盈利水平,说明公司产品的收益高、公司经营管理能力较强,公司管理善于运用资金杠杆,经营的风险意识较强,公司积极进取敢于承担较大的经营风险投资者还很关心投资上市公司的重要一点就是红利分配在股东权益中,如法定的资本公积金超过企业的股本总额,这预示着未来公司将有良好的股利分配方案但如果此时公司没有充足的货币资金作保证,那么公司更可能会选择配送增资的分配方案
(3)投资者除了要阅读资产负债表提供的信息,还要掌握一些基本财务指标计算,通过指标运算更好的比较公司自身变化,公司与同类公司、公司与所属行业差异计算财务指标的数据来源主要有以下几个方面直接从资产负债表中取得,如负债比率;直接从利润及利润分配表中取得,如利润率;同时来源于资产负债表利润及利润分配表,如应收账款周转率;部分来源于企业的帐簿记录,如利息支付能力表2资产负债垂直分析表项目期末余额期初余额期末%期初%货币资金
1259569873.
951046591825.
6013.
8613.38应收账款
16767088.
2517723793.
340.
180.23预付账款
262038971.
25200655937.
662.
882.57其他应收款
477100601.
83380901984.
925.
254.87存货
1478132929.
951046885184.
6816.
2613.39流动资产合计
3493609465.
232692758726.
2038.
4434.43__股权投资
12733052.
5912633052.
590.
140.16投资性房__
41423469.
6018819970.
830.
460.24固定资产
4042248147.
173738458204.
1544.
4747.80在建工程
167267109.
9473272619.
131.
840.94无形资产
944501706.
46964432799.
4510.
3912.33商誉
112333160.
99102678364.
451.
241.31__待摊费用
211697208.
36153846240.
952.
331.97递延所得税资产
63578558.
5164316633.
960.
700.82非流动资产合计
5595782413.
625128457885.
5161.
5665.57资产总计90__
391878.
857821216611.
71100.
00100.00资料来源大通证券研究发展中心
1.3公司健康经营的表现现金流量表表达的是在一固定期间(通常是每月或每季内,一家机构的现金包含现金等价物的增减变动情形主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响,并根据其用途划分为经营、投资及__三个活动分类现金流量表为我们提供了一家公司经营是否健康的证据如果一家公司经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力,从而它得用借款的方式满足这些需要,那么这就给我们一个警告,这家公司从__来看无法维持正常情况下的支出现金流量表通过显示经营中产生的现金流量的不足和要用借款来支付当前的股利,显示公司发展出现了问题现金流量表同样分为三个部分,分别是经营活动产生的现金流量,投资活动产生的现金流量,筹资活动产生的现就流量我们在表3为大家介绍现金流量表水平分析,便于投资者理解现金流量表的结构对每个财务报表的分析投资者都应该把握水平和垂直分析想结合才能更好的了解公司自身变化
(1)经营活动产生的现金流量分析在经营正常、购销平衡的情况下,经营现金流入大于流出,比率越大说明企业的销售利润大,销售回款良好,创造现金能力强经营活动现金流入额与现金总额比较,比重大,说明公司主营业务突出,营销状况良好将本期经营活动现金净流量与上期比较,增长率越高,说明企业成长性越好
(2)投资活动产生的现金流量分析当企业扩大规模或__新的利润增长点时,需要大量的现金投入,投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量,投资活动现金净流量为负数,但如果企业投资有效,将会在未来产生现金净流入用于偿还债务,创造收益,企业不会有偿债困难因此,分析投资活动现金流量,应结合企业目前的投资项目进行,不能简单地以现金净流入还是净流出来论优劣
(3)筹资活动产生的现金流量分析一般来说,筹资活动产生的现金净流量越大,企业面临的偿债压力也越大,但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本,则不仅不会面临偿债压力,资金实力反而增强因此,在分析时,可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比较,所占比重大,说明企业资金实力增强,财务风险降低投资者阅读和计算公司现金流量表的变化,可以分析出公司当前经营状况财务风险,以及其生产经营状况正常,现金支出结构是否合理表3现金流量表水平分析 本期上期变动额变动率%
一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金
17391643972.
8412904188100.
064487455872.7835收到的税费返还
20666132.
3312509636.
088156496.2565收到其他与经营活动有关的现金
831777787.
38670808280.
01160969507.3724经营活动现金流入小计18244087__
2.
5513587506016.
154656581876.4034__商品、接受劳务支付的现金
14385097785.
2510470537104.
123914560681.1337支付给职工以及为职工支付的现金
796381200.
91557325935.
70239055265.2143支付的各项税费
1051783535.
39678046555.
14373736980.2555支付其他与经营活动有关的现金112143__
88.
33982094599.
75139344388.5814经营活动现金流出小计
17354701509.
8812688004194.
714666697315.1737经营活动产生的现金流量净额8_____
382.67__
9501821.
4410115438.77-1
二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金
2460000.
002460000.00 取得投资收益收到的现金
9662619.
529662619.52 处置固定资产、无形资产和其他__资产收回的现金净额
35321927.
903344976.
5931976951.31956处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
0.00 收到其他与投资活动有关的现金
11775941.69
11775941.69 投资活动现金流入小计
47097869.
5915467596.
1131630273.48204购建固定资产、无形资产和其他__资产支付的现金
684956027.42594347__
6.
5090608130.9215投资支付的现金
0.00 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
0.00 支付其他与投资活动有关的现金
28000000.
0028000000.00 投资活动现金流出小计
684956027.42622347__
6.
5062608130.9210投资活动产生的现金流量净额
637858157.
83606880300.
3930977857.44-5
三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金
6850000.00749__
30.2764__
30.27-9其中子公司吸收少数股东投资收到的现金
6850000.00749__
30.2764__
30.27-9取得借款收到的现金
1436642000.
001155600000.
00281042000.0024收到其他与筹资活动有关的现金
97118529.
59184775881.
6787657352.08-47筹资活动现金流入小计
1540610529.
591347874811.
94192735717.6514偿还债务支付的现金12_____
000.
00937970000.
00272030000.0029分配股利、利润或偿付利息支付的现金
257781455.
54106814793.
00150966662.54141支付其他与筹资活动有关的现金
111008252.
2331796738.
6779211513.56249筹资活动现金流出小计15787__
707.
771076581531.
67502208176.1047筹资活动产生的现金流量净额
38179178.
18271293280.
27309472458.45####
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
370998.
31406999.
7136001.40-9
五、现金及现金等价物净增加额
212978048.
35563507801.
61350529753.26-62加期初现金及现金等价物余额
1046591825.
60483084023.
99563507801.61117
六、期末现金及现金等价物余额____
569873.
951046591825.
60212978048.3520资料来源大通证券研究发展中心
2.财务报表分析有局限性投资者可以通过对三大财务报表的分析,了解公司经营运转情况通过水平分析法和垂直分析法,了解公司自身发展阶段,成长速度和质量但同时也要明白财务报表分析的局限性,要很好的了解一家公司适合值得投资和__,必须要其所属行业比较,与同行业其他公司比较,结合行业在宏观经济环境中所处的位置,还有经济当前发展态势等多因素结合,才能科学合理的判断公司当前是否处于低估值阶段,是否适合投资,值得__持有-正文完毕-公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法每一种评级含义分别为公司评级标准买入我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上;增持我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间;中性我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间;减持我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间;卖出我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%行业投资评级标准增持我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上;中性我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间;减持我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下大通证券股份有限公司免责条款本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本公司在知晓范围内履行披露义务本报告的版权归本公司所有,本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或__品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用否则,本公司将保留随时追究其法律责任的权利大通证券股份有限公司报表分析专题投资者理性选择上市公司
1.选择__的上市公司在日益普及的投资理财观念中,股票投资是众多投资者首选标的之一,如何选择股票实现投资者资产的保值增值?投资者该如何在众多的上市公司中选择出适合自己的投资标的呢?我们将为投资者介绍从上市公司三大报表角度来分析公司运营情况和未来发展,投资者可以从自身的风险喜好出发选择符合自己需求的股票,实现自己的资产保值增值
2.公司经营成果的表现利润表利润表分析是分析企业如何__收入、控制成本费用支出实现盈利的能力,评价企业的经营成果同时还可以通过收支结构和业务结构分析,分析各产品收益成长对公司总体效益的贡献以及子公司对公司总体盈利水平的贡献通过利润表分析,可以评价企业的可持续发展能力,它反映的盈利水平对于上市公司的投资者更为__,它是资本市场的“晴雨表”
3.公司经营状况的表现资产负债表资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表通过资产负债表,能了解企业在报表日的财务状况,长短期的偿债能力,资产、负债、权益和结构等重要信息
4.公司健康经营的表现现金流量表主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响,并根据其用途划分为经营、投资及__三个活动分类现金流量表为我们提供了一家公司经营是否健康的证据如果一家公司经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力,而要用借款的方式满足这些需要,那么这就给我们投资者一个__,这家公司从__来看无法维持正常经营支出,公司内在发展出现了问题
5.财务报表分析有局限性投资者可以通过对三大财务报表的分析,了解公司经营运转情况通过水平分析法和垂直分析法,了解公司自身发展阶段,成长速度和质量但同时也要明白财务报表分析的局限性,要很好的了解一家公司适合值得投资和__,必须要其所属行业比较,与同行业其他公司比较,结合行业在宏观经济环境中所处的位置,还有经济当前发展态势等多因素结合,才能科学合理的判断公司当前是否处于低估值阶段,是否适合投资,值得__持有投资者如何分析上市公司三大财务报表2012年9月14日市场有风险·投资须谨慎___.daton.com.cn研究员陈文倩执业证书编号S0170511070001电话0411-39673396网址___.daton.com.cn邮箱chenwenqian@daton.com未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体,应承担相应的法律责任;研究报告只是投资决策的参考依据。