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计算题1.【资料】假设利民工厂有一笔123600元的资金,准备存入银行,希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备,当时的银行存款利率为复利10%,7年后预计该设备的价格为240000元【要求】试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备解根据复利终值的计算公式FVN=PV×FVIFIi,n=123600×FVIF10%,7=123600×
1.949=
240896.4元由以上计算可知,7年后这笔存款的本利和为
240896.4元,比设备价格高
896.4元,故7年后利民工厂可以用这笔存款的本利和购买设备2.【资料】某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备,第1年年末开始还款,每年还教一次,等额偿还,分5年还清,银行借款利率为12%【要求】试计算每年应还款多少解根据普通年金的计算公式PVAN=A·PVIFAi,n500000=A·PVIFA12%5A=500000/PVIFA12%5=500000/
3.605=138696元由以上计算可知,每年应还款138696元3.【资料】小王现在准备存人一笔钱,以便在以后的20年中每年年底得到3000元,设银行存款利率为10%【要求】计算小王目前应存人多少钱?解根据普通年金现值的计算公式PVAN=A·PVIFAi,n=3000×PVIFA10%,20=3000×
8.514=25542元4.【资料】小李每年年初存人银行50元,银行存款利息率为9%【要求】计算第10年年末的本利和为多少?1.解根据先付年金终值的计算公式XFVAN=A·FVIFAi,n·(1+i)=50×FVIFA9%10×(1+9%)=50×
15.193×
1.09=828元5.【资料】时代公司需用一台设备,买价为1600元,可用10年如果租用,则每年年初需付租金200元除此以外,买与租的其他情况相同假设利率为6%【要求】用数据说明购买与租用何者为优解先利用先付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值XFVAN=A·FVIFAi,n·(1+i)=200×FVIFA6%10×(1+6%)=200×
7.360×
1.06=
1560.32元由以上计算结果可知,10年租金现值低于买家,因此租用较优
6.A公司是近年来高速崛起的一家生物制药公司,目前的资本结构如表5一l所示2008年底,A公司准备上马一项新的药品开发项目,目前估计需要前期资金900万元,后续的资金将从本药品的盈利中获取咨询公司综合考虑了A公司的相关情况,并结合当地的实际状况,向A公司提供了两套具备可行性的方案方案一向商业银行贷款贷款费用为贷款总金额的1%,同时,商业银行要求维持10%的补偿性余额,2009年的贷款利率为7%方案二向全社会公开发行股票鉴于公司目前的状况,咨询公司暂定发行价格为每股10元,发行费用约为总金额的4%,同时2009年预计将按每股
0.6元发放股票股利表5-IA公司2008年J2月31日的资本结构情况单位万元┏━━━━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━━━┓┃项目┃金额┃比例.┃┣━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━━┫┃负债┃3600┃45%┃┣━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━━┫┃所有者权益┃4400┃55%┃┣━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━━┫┃总资产┃8000┃ioo%┃┗━━━━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━━━┛要求如果你是A公司的财务部经理1请分别计算2009年两种筹资方式的成本,并作出自己的选择2如果公司可以采用以上两种筹资方式的混合模式,同时公司第一大股东希望在筹资活动结束后,公司的资产负债率约为49%,请计算此时公司应该如何筹资(结果保留整数)
(3)在上述计算基础上,填写公司的基本结构表
1.答两种筹资方式的成本计算如下
(1)方案一由于银行要求维持10%的补偿性余额,此时A公司的最低借款额应为900÷(1-10%)=1000万元则2009年贷款的成本=1000×(1%+7%)=80万元方案二企业需要公开发型的股份数为900÷10=90万股则2009年发行股票的成本=900×4%+90×
0.6=90万元因为贷款的成本小于公开发行股票的成本,所以财务部经理应采取贷款的方式进行筹资
(2)设公司在900万元的筹资中预计有X万元采用公开发行股票的方式进行筹资,则8000+X+(9000-X)/(1-10)×(1-49%)=4400+XX=180万元即公司发行股票数180÷10=18万股同时,公司将向银行贷款(900-180)÷(1-10%)=800万元所以在这种情况下,公司将发行18万股股票,并向银行贷款800万元
(3)公司筹资后的资本结构如表5-3所示表5-3A公司2009年X月X日的资本结构单位万元项目金额比例负债440049%股东权益458051%总资产8980100%
7.甲股份有限公司目前息税前利润为5400方元,拥有长期资本12000万元,其中长期债务3000万元,年利息率10%,普通股9000万股,每股面值1元若当前有较好的投资项目,需要追加投资2000万元,有两种筹资方式可供选择1增发普通股2000万股,每股面值1元;2增加长期借款2000万元,年利息率为8%甲公司的所得税税率为25%,股权资本成本为12%要求l计算追加投资前甲公司的综合资本成本率2如果你是该公司的财务经理,根据资本成本比较法,你将选择哪种筹资方式?3比较两种筹资方式下甲公司的每股利润4如果你是该公司财务经理,根据每股收益分析法,你将选哪种投资方式解(1综合资本成本率按各种长期资本的比例乘以个别资本成本率计Kw=3000/12000×10%+9000/12000×12%=
11.5%2采用增发股票方式时Kw=3000/(12000+2000)×10%+(9000+2000)/(12000+2000)×12%=
11.57%采用长期借敦方式时Kw=3000/(12000+2000)×10%+2000/(12000+2000)×8%+9000/(12000+2000)×12%=11%可见’采用长期借敦方式筹资后,综合资本成本率要低于采用增发股票方式后的综合资本成本率,所以应选择长期借款的方式筹资3采用增发股票方式时EPS=54000-3000×10%×(1-25%)/(9000+2000)=
0.35(元/股)采用长期借款方式时EPS=54000-3000×10%-2000×8%)×(1-25%)/9000=
0.41元/股)可见,采用长期借敦方式筹资时每投收益为
0.41元,比采用增发股票方式时的每股收益
0.35元要高
(4)两种筹资方式下的每股收益无差别点为=解得EBIT拔=1180万元当前的息税前利润为5400万元,比每股收益的无差别点1180万元要大因此应该选择长期借款方式筹资
8.【资料】某面粉厂10年前引进一条加工面粉的生产线,其装置能力为年加工面粉20万吨,当时的投资额为1500万元现由于业务发展需要,该面粉厂拟增加一条年加工面粉30万吨的生产线,根据经验,装置能力指数为
0.85,因物价上涨,需要对投资进行适当调整,取调整系数为1-3【要求】试预测年加工面粉30万吨的生产线的投资额
1.解:1500x20/30)
0.85x
1.3=
2752.4万元年产面粉30万吨的生产线投资额为
2752.
49.【资料】E公司某项目投资期为2年,每年投资200万元第3年开始投产,投产开始时垫支流动资金50万元,于项目结束时收回项目有效期为6年,净残值40万元,按直线法折旧每年营业收入400方元,付现成本280万元公司所得税税率30%,资金成本10%【要求】计算每年的营业现金流量;列出项目的现金流量计算表;计算项目的净现值、获利指数和内含报酬率,并判断项目是否可行解
(1)每年折旧=(200+200-40)÷6=60万元每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利=折旧=400×(1-25%)-280×(1-25%)+60×25%=105万元
(2)投资项目的现金流量该方案每年的现金流量见表7-1表7-1投资项目的现金流量单位万元项目第0年第1年第2年第3~7年第8年初始投资-200-200营运资本垫支-50营业现金流量105105营运资本回收50净残值40现金流量-200-200-501051953净现值计算NPV=192×PVIF10%.8+105×PVIFA10%.5×PVIF10%.2-50×PVIF10%.2-200×PVIF10%.1-200=-
3.24万4获利指数=
419.858/
423.1=
0.995r=10%,则NPV=-
3.24(万元)r=9%,则NPV=
16.30(万元)内合报酬率=
9.83%项目不可行
10.【资料】假设某公司计划购置一个铜矿,需要投资600000元该公司购置铜矿以后,需要购置运输设备将矿石运送到冶炼厂公司在购置运输设备时有两种方案,方案甲是投资400000元购买卡车,而方案乙是投资4400000元安装一条矿石运送线如果该公司采用方案甲,卡车的燃料费、人工费和其他费用将会高于运送线的经营费用假设该投资项目的使用期为1年,1年以后,铜矿的矿石将会竭同时,假设方案甲的预期税后净利为1280000元,方案乙的预期税后净利为6000000元方案甲和方案乙的资本成本均为10%,且比较稳定【要求】1分别计算两个项目的净现值和内含报酬率;2根据计算结果作出投资决策并简单阐述理由3.解1NPV甲=-400000+1280000×PVIF10%,1=763520(万元)NPV乙=-4400000+6000000×PVIF10%,1=1054000(万元)IRR甲=1280000/400000-1=
2.2IRR乙=6000000/4400000-1=
0.3642因为方案甲和方案乙的资本成本是稳定的,即该公司能够按照10%的资本成本筹集全部所需的资本,所以应该选择乙方案因为方案乙的净现值较高,同时,筹集较多的资本也不会给公司带来额外的资本成本虽然甲方案的内含报酬率较高,但甲方案并非所选的方案
11.【资料】某公司因业务发展需要,准备购入一套设备现有甲、乙两个方案可供选择,其中甲方案需投资20万元,使用寿命为5年,采用直线提折旧,5年后设备无残值5年中每年销售收入为8万元,每年的付现成本为3万元乙方案需投资24万元,也采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入4万元5年中每年的销售收入为10万元,付现成本第一年为4万元,以后随着设备不断陈旧,逐年将增加日常修理费2000元,另需垫支营运资金3万元假设所得税税率为40%【要求1试计算两个方案的现金流量2如果该公司资本咸本为10%,试用净现值法对两个方案作出取舍甲方案每年折旧额=20000/5=4000(元)乙方案每年折旧额一240000-40000/5--40000(元)甲、乙两个方案的现金流量计算分别如表8-
2、表8-
3、表8-一4及表8-5所示表8-2甲方案营业现金流量单位元┏━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┓┃项目┃第1年┃第2年┃第3年┃第4年┃第5年┃┣━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━┫┃销售收入┃80000┃80000┃80000┃80000┃80000┃┃付现成本┃30000┃30000┃30000┃30000┃30000┃┃折旧┃40000┃40000┃40000┃40000┃40000┃┃税前利润┃10000┃10000┃10000┃10000┃
10000.┃┃所得税┃25000┃25000┃25000┃25000┃25000┃┃税后利润┃7500┃7500┃7500┃7500┃7500┃┃现金流量┃47500┃47500┃47500┃47500┃47500┃┗━━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━━┛表8-3乙方案营业现金流量单位元┏━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┓┃项目┃第1年┃第2年┃第3年┃第4年┃第5年┃┣━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━┫┃销售收入┃100000┃100000┃100000┃100000┃100000┃┃付现成本┃40000┃42000┃44000┃46000┃48000┃┃折旧┃40000┃40000┃40000┃40000┃40000┃┃税前利润┃20000┃18000┃16000┃14000┃12000┃┃所得税┃5000┃4500┃4000┃3500┃3000┃┃税后利润┃15000┃13500┃12000┃810500┃9000┃┃现金流量┃55000┃53500┃52000┃50500┃49000┃┗━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┛表8-4甲方案现金流量计算表单位元┏━━━━━━━┳━━━━━━━┳━━━━━━┓┃项目┃第0年┃第1-5年┃┣━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫┃固定资产投资┃-200000┃┃┃营业现金流量┃┃47500┃┣━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫┃现金流量┃-200000┃47500┃┗━━━━━━━┻━━━━━━━┻━━━━━━┛表8-5乙方案现金流量计算表单位┏━━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━┓┃项目┃第0年┃第1年┃第2年┃第3年┃第4年┃第5年┃┣━━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━┫┃固定资产投资┃-240000┃┃┃┃┃┃┃营运资金垫支┃-30000┃┃┃┃┃┃┃营业现金流量┃┃55000┃53500┃52000┃50500┃49000┃┃固定资产残值┃┃┃┃┃┃40000┃┃营运资金回收┃┃┃┃30000┃现金流量┃-270000┃55000┃53500┃52000┃50500┃119000┃┗━━━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┛2甲方案的净现值为NPV甲=-200000十46000×PVIFA10%5=-
19927.5元乙方案的净现值为NPV乙=55000×PVIF10%,1+53500×PVIF10%2+52000×PVIF10%3+50500×PVIF10%3+119000×PVIF10%4-270000=-
28371.5(元)两方案的净现值都小于零,故都不可选12.【资料】G公司是一家生产和销售软饮料的企业该公司产销的甲饮料持续盈利,目前供不应求,公司正在研究是否扩充其生产能力有关资料如下1该种饮料批发价格为每瓶5元,变动成本为每瓶
4.1元本年销售400万瓶,已经达到现有设备的最大生产能力2市场预测显示明年销量可以达到500万瓶,后年将达到600万瓶,然后以每年700万瓶的水平持续3年5年后的销售前景难以预测3投资预测为了增加一条年产400万瓶的生产线,需要设备投资600万元;预计第5年末设备的变现价值为100万元;生产部门估计需要增加运资本为新增销售额的16%,在年初投入,在项目结束时收回;该设备能够很安装并运行,可以假设没有建设期4设备开始使用前需要支出培训费8万元,该设备每年需要运行维护费8元5公司所得税税率为25%;税法规定该类设备使用年限6年,直线法折旧,残值率为5%;假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为15%;银行借款(有担保)利息率为12%【要求】计算该投资方案的净现值,并判断其是否可行项目第0年末第1年末第2年末第3年末第4年末第5年末营业收入
(1)5001000150015001500税后收入
(2)=1x1-25%375750112511251125税后付现成本
(3)
307.
5615922.
5922.
5922.5折旧抵税
(4)
23.
7523.
7523.
7523.
7523.75税后维护费566666税后培训费
(6)6税后营业现金流量7=2-3+4-5-6-
685.
25152.
75220.
25220.
25220.25设备投资
(8)-600营运资本投资
(9)-80-80-80回收残值流量
(10)
106.25回收营运资本
(11)240项目增量现金流量12=7+8+9+10+11-
6865.
2572.
75220.
25220.
25566.5折现系数
(13)
10.
86960.
75610.
65750.
57180.4972现值
(12)x13-
6864.
5755.
01144.
81125.
94281.66净现值
(14)-
74.01营业收入=(预计销量一原有生产能力)×5折旧=600×(1-5%/6=95(万元)税后付现成本=付现成本×1-25%折旧抵税=折旧额×25%税后维护费=维护费×1-25%税后培训费=培训费×1-25%营运资本投资=500x16%=80(万元)终结点账面净值=600-5x95=125(万元)变现损失=25(万元)回收流量=100+25×25%=
106.25(万元)因为项目的净现值小于零,所以项目不可行13.【资料】某公司原有设备一套,购置成本为150万元,预计使用10年,已使用5年,预计残值为原值的10%,该公司用直线法计提折旧,现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产率,降低成本新设备购置成本为200万元,使用年限为5年,同样用直线法计提折旧,预计残值为购置成本的10%,使用新设备后公司每年的销售额可以从1500万元上升到1650万元,每年付现成本将从1100万元上升到1150万元,公司如购置新设备,旧设备出售可得收入100万元,该企业的所得税税率为25%,资本成本为10%【要求】通过计算说明该设备应否更新.解l继续使用旧设备旧设备年折旧额=150×1-10%/10=
13.5(万元)旧设备账面价值=150-
13.5×5=
82.5(万元)变现值100(万元)初始现金流量=-[100-(100-
82.5)×25%]=一
95.625(万元)营业现金流量=1500×1-25%-1100×1-25%+
13.5×25%=
303.375(万元)终结现金流量=150×10%=15(万元)继续使用旧设备的净现值=
1063.78(万元)2更新设备新设备年折旧额=200×1-10%/5=36(万元)初始现金流量=-200万元营业现金流量=1650x1-25%-1150x1-25%+36x25%=384万元终结现金流量=200x10%=20万元采用新设备的净现值=384xPVIFA10%5+PVIF10%5-200=
1268.16万元通过计算可知购买新设备净现值较大,所以该设备应该更新14.【资料】某公司拥有一稀有矿藏,这种矿产品的价格在不断上升根据预测,6年后价格将一次性上升30%,因此,公司研究是现在开发还是6年后开发的问题不论现在开发还是6年后开发,初始投资均相同,建设期均为1年,从第2年开始投产,投产后5午就把矿藏全部采完,有关资料详见表8-1表8-1┏━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━━━━━━━━━━━━┓┃投资与回收┃收入与成本┃┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫┃固定资产投资80万元┃年产销量2000吨┃┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫┃营运资金垫支10万元┃现在投资开发每吨售价
0.1万元┃┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫┃固定资产残值O万元┃6年后投资开发每吨售价
0.13万元┃┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫┃资金成本10%┃所得税税率40%┃┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫┃┃付现成本60万元┃┗━━━━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━━━━━━━━━┛【要求】通过计算说明该公司是应该现在开发该矿藏还是等到6年后再开采4.解1计算现在开发的净现值首先计算现在开发的营业现金流量,见表8-7表8-7现在开岌的营业现金流量单位万元┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━┓┃项目┃第2~6年┃┣━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━┫┃销售收入l┃200┃┃付现成本2┃60┃┃折旧3┃16┃┃税前利润4┃124┃┃所得税5┃31┃┃税后利润6┃93┃┃营业现金流量7=1一2一5一3+6┃109┃┗━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┻━━━━━━━┛然后,根据初始投资、营业现金流量和终结现金流量编制现金流量表,如表8-8所示表8-8现在开发的现金流量裹单位万元┏━━━━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━┓┃项目┃第0年┃第1年┃第2~5年┃第6年┃┣━━━━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━┫┃固定资产投资┃-80┃┃┃┃┃营运资金垫支┃-10┃┃┃┃┃营业现金流量┃┃0┃109┃109┃┃营运资金回收┃┃┃┃10┃┃现金流量┃-90┃0┃109┃119┃┗━━━━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━┛最后,计算现在开发的净现值NPV=109XPVIFA10%4×PVIF10%.1+100×PVIF10%.6-90=109×
3.170×
0.909+119×
0.564-90=291(万元)2计算6年后开采的净现值首先计算6年后开采的营业现金流量(以第6年年初为起点),见表8-9表8-96年后开发的营业现金流量单位万元项目第2~6年销售收入1付现成本2折旧3税前利润4所得税5税后利润6营业现金流量7一1一2一5一3+6260601618446138154第二步,根据初始投资、营业现金流量和终结现金流量编制现金流量表,见表8-10表8-10现在开发的现金流量表单位万元┏━━━━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━┓┃项目┃第0年┃第1年┃第2~5年┃第6年┃┣━━━━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━┫┃固定资产投资┃-80┃┃┃┃┃营运资金垫支┃-10┃┃┃┃┃营业现金流量┃┃0┃154┃154┃┃营运资金回收┃┃┃┃10┃┃现金流量┃-90┃0┃154┃164┃┗━━━━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━┛第三步,计算6年后开发到开采年度年初的净现值NPV=154×PVIFA10%.4XPVIF10%.l+164×PVIF10%.6-90=154×
3.170×
0.909+164×
0.564-90=446万元最后,将6年后的开发净现值折算为现值6年后开采的现值=446xPVIF10%6=446x
0.564=252万元综上所述,结论为现在开采的净现值为291万元,6年后开采的净现值为252万元,因此,应立即开采15.【资料】某公司有A,B两种备选现金持有方案A方案现金持有量为2000元,机会成本率为12%,短缺成本为300元;B方案现金持有量为3000元,机会成本率为12%,短缺成本为100元【要求】确定该公司应采用哪种方案.解A方案的现金总成本=2000×12%+300=540(元)B方案的现金总成本=3000×12%+100=460(元)因此应选择B方16.【资料】某公司的销售全部为赊销,销售毛利率保持不变,应收账款机会成本率为15%,现有信用政策以及建议的信用政策相关情况分别如下┏━━━━━━━━━━┳━━━━━━━━━━━━┓┃当前政策┃建议政策┃┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫┃信用条件30天付清┃信用条件2/10,n/30┃┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫┃销售收入;20万元┃销售收入25万元┃┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫┃销售毛利4万元┃享受现金折扣的比例60%┃┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫┃平均坏账损失率8%┃平均坏账损失率6%┃┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫┃平均收现期50天┃平均收现期25天┃┗━━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━━━┛【要求】试判断建议的信用政策是否可行.解销售毛利率=4÷20×100%=20%△销售毛利=25-20×20%=1(万元)△机会成本=<5×25/360十20×(25-50/360×15%>=一o.16(万元)△坏账成本=5×6%+20×(6%-8%)=-
0.1(万元)△折扣成本=25×60%×2%=
0.3(万元)△净利润=1+
0.16+
0.1-
0.3=
0.96(万元)所以建议的信用条件可行
17.【资料】某企业平均每天消耗甲材料30千克,预计每天最大消耗量为50千克甲材料从发出订单到货物验收完毕平均需要10天,预计最长需要13天【要求】计算甲材料的订货点.解订货点=50×13+30×10÷2=475(千克)书上习题
1.拓扑公司考虑用一台效率更高的新设备来代替旧设备,以减少成本,增加收益旧设备采用直线法计提折旧,新设备采用年数总和法计提折旧,公司所得税税率为25%,资本成本率为10%,不考虑营业税的影响,其他情况见表8-4,试做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策表8-4单位元项目旧设备新设备原价5000070000可用年限104已用年限60尚可使用年限44税法规定残值07000目前变现价值2000070000每年可获得收入4000060000每年付现成本2000018000答案每年折旧额直线法年数总和法第一年500025200第二年500018900第三年500012600第四年50006300Δ初始投资额=70000-20000=50000元各年营业净现金流量差量项目第一年第二年第三年第四年营业净现金流量差量21550199751840016825两个方案现金流量差量项目第0年第1年第2年第3年第4年Δ现金流量-5000021550199751840023825ΔNPV=21550×PVIF10%,1+19975×PVIF10%,2+18400×PVIF10%,3+23825×PVIF10%,4—50000=
16179.18元因固定资产更新后将增加净现值
16179.18元,故应进行更新
(2).承上题,假设新设备的使用寿命为8年,每年可获得销售收入45000元,采用直线折旧法,期末无残值,其他条件不变,试做出决策答案最小公倍寿命法NPV旧=
31512.5+
31512.5×PVIF10%,4=
53035.5元NPV新=
49704.1元年均净现值法ANPV旧===9941元ANPV新===9317元
2.某林业公司有一片经济林准备采伐并加工成木材出售,该经济林的树木将随着时间的推移而更加茂密,也就是单位面积的经济价值会逐渐提高根据预测,每年每亩树木的销售收入将提高20%,但是才发的付现成本(主要是工人工资)每年也将增加10%,按照公司的计划安排,可以现在采伐或者三年后采伐无论哪种方案,树木都可供采伐4年,需要购置的采伐及加工设备的初始成本都是100万元,直线法折旧年限4年,无残值,项目开始时均需垫支营运资本20万元,采伐结束后收回计划每年采伐200亩林木,第1年每亩林木可获得销售收入1万元,采伐每亩林木的付现成本为
0.35万元因此,公司要做出是现在采伐还是3年后采伐的决策有关资料如表8-11所示表8-11林木采伐方案的基本情况投资与回收收入与成本固定资产投资100万元营运资本垫支20万元固定资产残值0万元固定资产直线法折旧年限4年资本成本率10%年采伐量200亩当前采伐每亩收入1万元当前采伐每亩付现成本
0.35万元所得税税率25%答案现在采伐的现金流量表项目第0年第1年第2年第3年第4年现金流量-
120103.
75128.
5158.
72215.57NPV=
103.75×PVIF10%,1+
128.5×PVIF10%,2+
158.72×PVIF10%,3+
215.57×PVIF10%,4—120=327万元三年后采伐的现金流量表项目第0年第1年第2年第3年第4年现金流量-
120195.
57240.
42294.
94381.14NPV=
195.57×PVIF10%,4+
240.42×PVIF10%,5+
294.94×PVIF10%,6+
381.14×PVIF10%,7—120×PVIF10%,3=
554.9万元三年后采伐方案净现值的另一种计算方法第4年初的净现值为NPV4=
195.57×PVIF10%,1+
240.42×PVIF10%,2+
294.94×PVIF10%,3+
381.14×PVIF10%,4—120=
738.18万元折算为净现值NPV=NPV4×PVIF10%,3=
554.37万元由于三年后的净现值大于现在的净现值,因此应该在三年后再采伐
3.红光照相机长由于长期供不应求,打算新建一条生产线该生产线的初始投资为
12.5万元,分两年投入,第一年投入10万元,第二年投入
2.5万元,第二年可完成建设并正式投产投产后,每年可生产照相机1000架,每架售价300元,每年可获得销售收入30万元投资项目可使用5年,5年后残值可忽略不计,在投资项目经营期间要垫支营运资本
2.5万元,每年发生付现成本25万元,其中包括原材料20万元,工资3万元,管理费用2万元,每年发生折旧2万元在项目投资和试用期间,通货膨胀率预期为每年10%受物价变动的影响,初始投资将增长10%,投资项目终结后设备残值将增加到37500元,原材料费用将增加14%,工资费用将增加10%折旧费仍为每年2万元,但是扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%,同时销售价格预期媚娘增长10%假设该厂加权平均资本成本率为10%,所得税税率为25%,那么在考虑通货膨胀率的情况下是否应该投资该设备?答案项目第—1年第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资—110000—27500营运资本—2750025000营业现金流量4115038861354243058924067设备残值37500营业净现金流量—110000—525004115038861354243058986567rn=ri+r+irr=10%+10%+10%×10%=21%NPV=—110000—52500×PVIF21%,1+41150×PVIF21%,2+38861×PVIF21%,3+35424×PVIF21%,4+30589×PVIF21%,5+86567×PVIF21%,6=—47444元由于净现值小于零,因而不应该投资新设备。