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文本内容:
目录TOC\o1-3\h\z\u第一部分行业背景及公司基本情况简介2
一、行业背景2
二、公司基本资料2第二部分杜邦分析法的基本原理4
一、杜邦分析原理介绍4
二、杜邦分析原理图示4第三部分公司年报分析5
(一)公司主要财务数据分析51.主营业务收入52.净利润53.总资产64.净资产6
(二)核心指标分析71.净资产收益率72.销售净利率73.总资产周转率84.权益乘数9
(三)盈利能力分析111.主营毛利率112.营业利润比重113.期间费用占销售收入比重12
(四)资产效率分析141.应收账款周转率142.存货周转率153.存货分析164.总资产报酬率16
(五)偿债能力分析171.流动比率172.速动比率183.资产负债率19第四部分综合评价20
(一)公司存在问题20
(二)可提供的建议20三盈利预测21第一部分行业背景及公司基本情况简介
一、行业背景化工行业整体处于经济的中环节在油价高位运行和下需求依然低迷的双重压力下化工整体盈利能力相对较弱虽然近期化工板块整体走势疲软但目前仍没有估值优势因此给予行业中性评级但是在油价高位和经济复苏预期下化工板块存在潜在的投资机会首先在油价持续高位全球流动性宽松及美元贬值进一步强化资源价格上升动力的背景下可适当关注与油价密切相关的氯碱、煤化工、草甘膦等领域以及与石油具有相同紧俏资源属性的钾肥领域都存在涨价行情引导下的阶段性投资机会其次围绕着经济复苏展开的消费驱、投资驱动这两大主题在细分行业选择上可持续关注与终端消费密切相关细分领域重点推荐化工新材料其次还可重点关注新型农药、纺织化学品、汽车保养品等精细化发展领域且这些细分行业龙头在经济危机中市场份额急剧扩大未来将迅速成长可给予较高估值水平最后在国家策强力推动的背景下还应关注资产重组等模式创新新能源和节能减排等技术创新以及天然气涨价的主题投资机会
二、公司基本资料
(一)浙江新安化工集团股份有限公司概况
1、公司法定中文名称浙江新安化工集团股份有限公司公司法定英文名称ZHEJIANGXINANCHEMICALINDUSTRIALGROUPCO.LTD
2、公司法定代表人王伟
3、公司董事长:王伟公司董事会秘书姜永平公司总经理:季诚建公司证券代表:李明乔联系地址浙江省建德市新安江大桥路93号联系电话0571-64715693传真0571-64715693电子信箱xinanche@jd.hz.zj.cn
4、公司注册及办公地址浙江省建德市新安江大桥路93号邮政编码311600公司网址www.wynca.com
5、公司股票上市交易所上海证券交易所股票简称新安股份股票代码600596上市推荐人:浙江证券有限责任公司光大证券有限责任公司主承销商:光大证券有限责任公司
6、会计事务所:天健会计师事务所有限公司
7、上市日期:2001-09-06招股日期:2001-08-
068、主营范围:化工原料及产品、化工机械、农药、化肥、包装物的制造和经营,本企业自产的化工原料及化工产品、农药及其中间体的出口业务,生产科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件等商品及相关技术的进口业务,开展“三来一补”业务,与上述业务相关的咨询、修理服务,汽车运输业务,化工、石油化工工程的施工,设备及机组的维修、保养(限分支机构经营)
9、主营业务草甘膦、毒死蜱等高效低毒类农药产品开发、生产与销售;有机硅单体及其下游产品的研制和生产经营;精细及生物化工产品开发、生产和经营
10、所属行业:化学原料及化学制品制造业
11、公司介绍:浙江新安化工集团股份有限公司(以下简称公司或本公司),系经浙江省股份制试点工作协调小组浙股
[1992]34号文批准,于1993年5月12日在浙江省工商行政管理局登记注册,取得注册号为14291927的《企业法人营业执照》1996年8月27日,经浙江省工商行政管理局核准更名为“浙江新安化工集团股份有限公司”,并取得变更后注册号为3300001001033的《企业法人营业执照》现有注册资本286786537元,折286786537股(每股面值1元),其中,有限售条件的流通股份为90042880股,无限售条件的流通股份为196743657股公司股票已于2001年9月6日在上海证券交易所挂牌交易第二部分杜邦分析法的基本原理
一、杜邦分析原理介绍杜邦分析法,又称杜邦财务分析体系,简称杜邦体系,是利用各主要财务比率指标间的内在联系,对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法该体系以净资产收益率为龙头,以资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业获利能力,资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关指标间的相互影响作用关系主要财务指标如下 净资产收益率=净利润/年度末股东权益×100%净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
二、杜邦分析原理图示第三部分公司年报分析
(一)公司主要财务数据分析1.主营业务收入(单位元)2.净利润(单位元)3.总资产(单位元)4.净资产(单位元)
(二)核心指标分析1.净资产收益率×100%单位元2.销售净利率×100%单位元3.总资产周转率单位元4.权益乘数权益乘数=单位元核心指标分析结论净资产收益率,它是企业利润净额与所有者权益之比该指标表明了企业所有者权益所获得的投资收益,它直接关系着投资者投资报酬的实现程度,因而它是最受关注的,对企业具有重大影响的指标该指标越大说明投资者投入资本的收益能力越大由以上对新安股份分析可以知道,该公司的净资产收益率总体呈现出上升的趋势,说明企业资产利用的效果比较高从销售净利率指标来看03年的数据要小于02年的销售净利率,之后逐年增加提高销售净利率的是提高公司盈利能力的关键所在,同时也是提高资金周转率的必要前提,当扩大销售收入时,既可以提高销售净利率又可以提高资金周转率,这样就使总资产报酬率增加,所以上图就是由于04年比03年的销售收入扩大了倍数较大,所以03年之后销售净利率逐年增加总资产周转率是反映公司的资产管理效率和营运能力,通过上图分析,新安股份公司的周转的速度较快,其销售能力较强但2006年有所下降,显示公司资产的边际效益在下降权益乘数是用来评估公司的负债情况,主要是受资产负债率的影响,资产负债率越大,权益乘数越高,说明公司的负债程度越高,给公司带来的杠杆利益越多,同时财务风险越大上图显示从02—05年权益乘数逐年增加,06年有所下降,表明新安股份公司要从盈利和风险之间做出权衡,确定合理的资本结构,才能从而达到提高净资产收益率的目的
(三)盈利能力分析1.主营毛利率主营毛利率=×100%单位元2.营业利润比重单位元3.期间费用占销售收入比重单位元盈利能力分析结论新安股份公司的主营业务收入和主营业务成本呈不断上升的趋势主要原因是公司加大了市场营销力度,调整产品的结构,使营业收入实现大幅度增长,相应的营业成本也随之上升新安股份公司的毛利率也不断增加在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率,说明改公司崇尚的技术创新发挥了作用,保持了一定的盈利空间新安股份公司的营业费用是逐渐减少,06年又开始回升,营业费用是企业销售过程中发生的费用而上述中管理费用发生了较大的变化,因为本企业在经营政策上做了工作,从而引起管理费用的增加,在企业业务量和收入量一定的情况下,有效控制管理费用,将会给企业带来更多的收益该企业的财务费用增减较稳定新安股份公司的营业收入年年增加,影响企业收入的因素主要是销售价格和数量,由于市场需求、同行业的平均利润率都比较高,市场价格和销售量都稳健增长,所以营业收入也逐年增加
(四)资产效率分析1.应收账款周转率单位元2.存货周转率存货周转率=单位元3.存货分析4.总资产报酬率(为了便于分析,将总资产收益率调整为以净利润计算的结果)单位元资产效率分析结论资产周转率是反映资产运用效率的指标,它等于主营业务收入与平均资产总额之比,它主要包括流动资产和固定资产两大类,其中前者包括应收帐款和存货该公司存货周转率也呈现出波浪状的变化趋势2002年的上升主要是由应收帐款和存货的增加使其上升2004年流动资产周转率下降主要是由于应收帐款周转率的下降而致由此可见该公司的应收帐款周转率虽然下降但是由于销售扩大,赊销量的增加和使用银行承兑汇票而致这将在以后年度收回增加以后年度的现金流量总资产变化的主要原因是本期净利润转入及本期短期借款增加所致
(五)偿债能力分析1.流动比率单位元2.速动比率单位元3.资产负债率资产负债率=单位元偿债能力分析结论新安股份公司的流动比率、速动比率均属正常,这与该公司的经营策略有较大关系虽然公司呈现波动趋势,但是在06年有上升趋势,因为流动比率上升,企业的偿债能力也就增强了新安股份公司的偿债能力处于同行业中上游,偿还到期债务的风险小新安股份公司短期偿债能力减弱的原因是报告期短期借款增加所致第四部分综合评价
(一)公司存在问题经过上述财务指标的分析后我对该公司有了一定程度的了解,总体来说该公司整体经营情况和财务状况还可以由于其处于经济发展迅速的浙江省,所以新安股份公司有着一定的发展潜力和良好的发展前景但是,公司仍然面临着许多问题需要解决主要表现在
1、公司在报告期内,受全球金融危机的影响,公司两大主导产品因市场低迷,需求不旺,加上近年来国内产能扩张快,引起产能过剩,导致价格持续低位运行
2、由于草甘膦产能的无序扩张导致竞争加剧,加上金融危机的影响,草甘膦市场将延续、上一年的低迷态势
3、受能源、交通运输及国家政策等因素的影响,公司生产中用到的原材料如甲醇、甘氨酸、黄磷、液氯、煤等产品的价格可能会出现异常波动的情况
(二)可提供的建议
1、面对这样的市场状况,公司积极应对,狠抓节能降耗,努力降低生产成本,强化安全生产,加强质量管理,实现环境友好一方面做好原料采购,确保公司生产的满负荷运行另一方面结合当前国际国内形势,密切关注市场动态,及时调整经营策略,加大主导产品的销售力度,在保证企业盈利的情况下实现了产销平衡
2、公司应抢抓机遇,发挥产能优势,提升产品竞争力,在运作过程中把握阶段性机遇,为占领市场获得先机有机硅市场由于前几年高回报率吸引众多厂家筹建投产单体装置,产能将逐渐释放,因此市场竞争更趋白热化公司将通过控制原材料采购价格和节能降耗引进先进技术,积极拓展有机硅下游产品延伸有机硅的产业链提高产品深加工能力和开发新的农药剂型,从而提高公司产品的盈利水平
3、公司将与重要供应厂商建立长期稳定的合作关系,同时广泛拓展进货渠道,随时跟踪市场,在保证原料供应的同时,做好降低采购成本和保证采购质量另外,公司所属化工企业随着国家环保政策的要求不断提高,公司在环保方面的投入成本将进一步加大三盈利预测
1、公司未来前景较好对具备优势的新安股份来说,最后将从草甘膦行业洗牌中受益,回归到合理利润水平;公司向制剂领域发展,可提高毛利,开拓东南亚市场公司目前已成为有机硅上下游一体化企业,产品包括单体、高温硅橡胶资讯行情和室温硅橡胶,单体基本自用,即使未来有机硅单体出现有效产能过剩,公司依然能够良好发展
2、新安股份是国内草甘膦和有机硅行业的风向标新安股份草甘膦和有机硅产品生产规模、技术水平和综合优势均居国内同行前列目前草甘膦满负荷生产,行业竞争环境使草甘膦毛利不高;有机硅产销良好,是目前公司主要利润来源公司在草甘膦和有机硅两个领域具有明显的行业竞争优势但短期股价缺乏催化剂,迈图新安中期的顺利投产或下半年草甘膦行业的可能见底回升,将是股价回升的动力公司在草甘膦和有机硅两个领域具有明显的行业竞争优势但短期股价缺乏催化剂,迈图新安中期的顺利投产或下半年草甘膦行业的可能见底回升,将是股价回升的动力
3、根据对新安股份公司偿债能力、获利能力、发展能力及资金运用能力这四方面的分析,我觉得新安能股份公司有投资的价值附:浙江新安化工集团股份有限公司资产负债表利润表现金流量表。