还剩8页未读,继续阅读
本资源只提供10页预览,全部文档请下载后查看!喜欢就下载吧,查找使用更方便
文本内容:
长春燃气财务分析所属行业石油加工及炼焦业
一、行业分析
(一)行业特殊性国有资产比重大,行业国有资产比例超过70%;国家有相应的定价政策,原油定价采用主要国际市场原油价格确定国内原油的“基准价”,各油田以此为依据根据相近品质国际原油价格确定其油价
(二)行业竞争因素
1.现有企业间的竞争行业增长率较高,我国炼油工业拥有180家企业,以黄河为界,中石油主要经营北方市场,中石化以南方为主,中海油以海上为主这三家企业占有90%的市场份额
2.新进入者的威胁一次性投资巨大,进入壁垒较高,需要投入大量资金对工厂和设备进行升级,大规模生产,行业相对成熟,资本密集程度稳定,行业格局稳定由于石油行业的特殊性,成品油的销售渠道建设在企业竞争中处于体现最终价值的位置
3.替代品的威胁石油的主要替代能源有LNG、甲醇、煤层气、油页岩、煤制油、煤制烯烃、生物能源等减少石油使用的威胁主要有新能源汽车和生物橡胶的发展各种替代能源的发展都有各自的优缺点,在某种程度上都对其构成威胁
4.买方的议价能力买方是石油化工企业,生产烯烃、芳烃等,通常这些企业会进行后向一体化,同时从事炼油业中石油和中石化两大石油巨头也是如此对于一体化之外的买方来讲,其议价能力较弱
5.供应商的议价能力供应商的产品,即原油的品种质量基本上差异化不是很大,人造原油相对于天然原油规模很小对于中国原油加工及石油制品制造行业来讲,原油是不能够自给自足的,存在原油资源“瓶颈”,国内市场供应能力不足导致对原油进口依赖度高,资源的不足决定了供应商的议价能力很强总的来说现有企业之间的竞争不激烈,新进入企业的威胁小,替代品的威胁目前比较小,但呈增大趋势,买方的议价能力弱,供应商的议价能力强行业的盈利能力取决于五方面的综合作用从分析来看,行业盈利能力应该是比较强的,但是由于国家对成品油价格的管制,行业实际利润比较薄
二、会计分析
(一)公司基本情况长春燃气股份有限公司以下简称长春燃气,是一家集城市管道燃气制气、输配、销售为一体的公用事业企业,在上海证券交易所上市,股票代码为600333业务包括焦炉煤气、混合燃气、冶金焦炭、煤焦油的生产和销售,天然气、液化石油气的供应和燃气工程安装等公司管道燃气服务长春、延吉两市市区用户,是两市最大的管道燃气分销商,在两市的燃气市场所占份额达70%以上公司有三大直接产品煤气、焦炭、煤焦油,以及利用管道优势销售的天然气
(二)公司重要的会计政策、会计估计
1.应收款项坏账准备的确认和计提1单项金额大于期末余额10%的应收款项,单独进行减值测试,如有客观证据表明已发生减值,确认减值损失,计入当期损益;单独测试未发生减值的应收款项,包括在具有类似信用风险特征的应收款项组合中再进行减值测试2已单独计提减值准备的应收款项,根据以前年度与之相同或类似的、按账龄段划分的具有类似信用风险特征的应收款项组合的实际损失率为基础,结合现实情况分析法确定坏账准备计提的比例账龄分析法账龄应收账款计提比例%其他应收款计提比例(%)1年以内(含1年)5%5%1-2年10%10%2-3年20%20%3-4年30%30%4-5年50%50%5年以上100%100%
2.在建工程的核算方法
(1)本公司的在建工程包括建筑工程、安装工程、在安装设备、待摊支出以及单项工程等
(2)在建工程的计价按实际发生的支出确定工程成本在建工程成本还包括应当资本化的借款费用和汇兑损益
3.固定资产的确认和计量本公司固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的使用寿命超过一个会计年度的有形资产与固定资产有关的后续支出,符合规定的固定资产确认条件的计入固定资产成本;不符合规定的固定资产确认条件的在发生时直接计入当期损益本公司的固定资产折旧方法为年限平均法各类固定资产的使用年限、残值率、年折旧率列示如下类别使用年限(年)残值率(%)年折旧率(%)房屋及建筑物15-
4552.11-
6.33固定资产装修5519通用设备8-
1059.5-
11.875专用设备15-
3552.71-
6.33运输设备
1059.5其他设备
55194.所得税
(1)公司控股子公司长春振威燃气安装发展有限责任公司系经营期在10年以上的生产型外商投资企业,根据相关文件规定,其未享受完的税收优惠政策在2009-2011年继续享受执行,其中2009年为20%,2010年为22%,2011年按24%,从2012年起所得税税率为25%
(2)公司2009年度被认定为高新技术企业,期限三年,依据国家高新技术企业税收政策,公司2009-2011年度所得税税率为15%除上述公司以外的其他公司企业所得税税率为25%
(三)会计政策的灵活性公司应收票据期末余额比年初余额增加
213.74%,主要是由于销售客户采用票据方式结算货款的增多,使得期末应收票据较年初余额大幅度增加体现了该公司会计政策的灵活性,有助于提高企业的销售量公司应收账款期末余额比年初余额减少
25.83%,主要是由于公司本年度本期收回原长春市给排水公司应收款8000万元,使得期末应收账款较年初余额有所下降其他应收款减少系主要为收回长春市煤气公司大额欠款表明公司收回应收款的能力较强,不会因为应收款时间太久未能收回影响公司的现金流公司预付账款期末余额比年初余额增加
40.87%,主要是随着公司主要原材料煤、天然气及石油供应日趋紧张,公司为了保证原材料供应,适当调整了预付货款的额度,使得公司原材料预付款较期初余额有了大幅度增加表明企业采购效率比较高,管理层预期企业的发展前景比较乐观,预期销售会增长
(四)信息披露质量公司披露了充分的信息,足以用来衡量公司的经营战略和经营业绩,附注信息也充分解释了主要的会计政策、会计假设对财务报表的计量基础,会计政策的确定依据,这些披露有助于使用者理解企业选择和运用的会计政策的背景,增加财务报表的可理解性
三、财务分析财务分析的目的是在考虑企业既定的目标与方针政策的情况下,对企业的业绩进行评估财务分析有两个主要工具比率分析和现金流量分析
(一)比率分析比率分析的目的是对企业的策略在经营管理、投资管理、融资决策和股利政策中的实施效果进行评估
1.衡量公司整体盈利能力对企业的业绩进行系统研究的出发点是净资产收益率,公式如下净资产收益率=净资产收益率是衡量企业业绩的综合指标,以为它反映了管理层利用企业股东所投入的资金创造利润的情况
2.分解盈利能力传统方法净资产收益率可以分解为总资产收益率和财务杠杆,公式如下净资产收益率=总资产收益率×财务杠杆=×总资产收益率又可以分解为两个因素的乘积总资产收益率=×=销售净利率×资产周转率表1是用传统方法分解净资产收益率,如下表1分解净资产收益率的传统方法比率2010年2009年2008年销售净利率
4.80%
4.70%
4.99%×资产周转率
0.
760.
840.98=总资产收益率
3.60%
3.90%
4.90%×财务杠杆
1.
691.
491.52=净资产收益率
6.08%
5.81%
7.45%
3.分解盈利能力替代方法分解企业的净资产收益率时,传统方法有很多局限,因此采用替代方法调整后的资产负债表见附表一,可以按以下方式分解净资产收益率净资产收益率=经营资产收益率+息差×净财务杠杆表2是运用替代方法对长春燃气的净资产收益率进行分解,如下表2分解净资产收益率的替代方法比率2010年2009年经营净利润率
4.79%
4.72%×净经营资产周转率
1.
161.2=经营资产收益率
5.55%
5.66%息差
5.62%
4.33%×净财务杠杆
0.
10780.0336=财务杠杆利得
0.61%
0.15%净资产收益率=经营资产收益率+财务杠杆利得
6.08%
5.81%从表1,表2来看长春燃气目前盈利能力一般,但各盈利指标几年来都相对稳定,净资产收益率指标有稳步小幅上升,体现出公司盈利能力有进一步增强的趋势
4.经营管理评价分解净利润率企业的净利润率反映了该企业经营活动的盈利能力从表3中可以看出长春燃气2010年的毛利率是
14.48%,和2009年相比,略有下降趋势,是由于原材料价格上涨,成本费用增加,各项间接费有都有所增加税后经营净利润实质上没有发生改变,这反映了宏观经济环境相对稳定,企业自身的战略都没有发生重大变化表3盈利能力比率主要盈利能力比率2010年2009年毛利率
14.48%
18.52%息税、折旧及摊销前净利润
5.35%
6.46%税后经营净利润率
4.79%
4.72%
5.投资管理评价分解资产周转率从表4中可以看出,长春燃气的长期资产周转率比较高,说明公司对资产的使用效率比较高,存货周转率虽然有小幅增长,但是比较低,反映公司存货停留时间长、存货变现能力弱,公司的应收账款周转率也比较低,而且有所下降公司的这两项指标较低,与冶金焦炭占总收入比重大有关,并且冶金焦炭大都出售给大型钢铁厂,货款回收时间较长,收入确认比较慢公司总体运营能力一般,但两年来这些指标都在稳步提高,反映出公司一直在着力追求良好的运营绩效表4资产管理能力比率比率2010年2009年经营性营运资本/销售收入
11.49%
12.48%长期资产净额/销售收入
74.89%
70.53%经营性营运资本周转率
8.
78.01净长期资产周转率
1.
341.42应收账款周转率
23.
6218.15存货周转率
5.
825.3应付账款周转率
8.
539.43应收账款周转天数
15.
4520.11存货周转天数
62.
7168.92应付账款周转天数
42.
7838.
716.融资管理评价分析财务杠杆公司近两年的报表中显示公司基本没有长期负债,体现了公司作为公用事业类企业现金流是非常充沛的因为举债规模小,公司的流动性比率都非常好因此,公司的内部流动性非常高,偿债能力强,具有较强的抵御债务风险的能力表5流动性比率比率2010年2009年流动比率
1.
061.25速动比率
0.
330.45现金比率
0.
250.31经营现金流比率
0.
10.17表6债务比率和偿付能力比率比率2010年2009年负债与权益比率
0.
690.49借款与权益比率
0.
110.03借款净额与权益比率-
0.06-
0.12借款与资本比率
0.
10.
037.综合考虑评价可持续增长率表7中给出了长春燃气的可持续增长率及其构成要素2010年可持续增长率略微提高,主要是公司充分利用现有财务资源2010年投资了多个项目,从这个过程中获得巨大的利润,同时提高其投资后的可持续增长率表7可持续增长率比率2010年2009年净资产收益率
6.08%
5.81%股利支付率
5.50%
4.60%可持续增长率
5.
755.50%
(二)现金流量分析通过分析企业的现金流量,可以进一步了解企业的经营政策、投资政策和融资政策现金流量分析也可以反映出企业利润表和资产负债表中的信息质量从长春燃气的现金流量表中可以看到企业近两年经营活动的现金流量净额为正数,投资活动的现金流量净额为负数,表明企业在增长期,产品销售快速增长,同时,为了扩大市场份额,企业不断的追加投资,但是2010年经营现金流量不足以满足投资所需现金,因此筹资活动的现金流量为正的企业的整体现金流比较好,说明企业的经营发展有一定的增长潜力
四、总结在发展燃气主营业务上,长春燃气目前能够抓住城市燃气行业的发展机遇,充分利用资本市场的融资优势,大规模对外进行城市燃气的兼并与扩张在财务对比指标分析中,我们看到公司目前表现为盈利能力一般,成长性不足,运营能力并不突出但从公司利用自身的财务状况良好、现金流充沛、负债特别少、抗风险强的优势,迅速加快外延式扩张进程,加快对其它城市燃气的兼并与扩张,公司未来具备大幅度提高业绩的能力,公司未来发展具备较大的增长潜力,未来的盈利能力将由此得到进一步增强附表一调整后的资产负债编制单位长春燃气股份有限公司2010年12月31日单位元净经营资产年末余额年初余额净负债及股东权益年末余额年初余额经营性流动资产金融负债货币资金(经营)
239332557.
51196009066.37短期借款
150000000.
0044000000.00应收票据(经营)
278779045.
1588855348.00交易性金融负债应收账款
75532762.
4989685862.67应付利息预付账款
142337347.
55101044759.19一年内到期的非流动负债应收股利(经营)长期借款其他应收款
19036396.
1566522790.99应付债券存货
262207654.
61250458269.98金融负债合计
150000000.
0044000000.00一年内到期的非流动资产
39999.
9639999.96金融资产其他流动资产交易性金融资产经营性流动资产合计
1017265763.
42792616097.16应收利息经营性流动负债可供出售金融资产应付票据(经营)持有至到期投资应付账款
178856692.
16140698526.90金融资产合计00预收账款
572729115.
68394976959.60净负债
150000000.
0044000000.00应付职工薪酬
21918058.
7216660599.47应交税费-
17378527.
205156720.14应付股利
274320.
00274320.00其他应付款
55775007.
3231680028.46其他流动负债经营性流动负债合计
812174666.
68589447154.57经营营运资本
205091096.
74203168942.59经营性长期资产长期应收款长期股权投资
33194442.
0429962926.63投资性房地产
13750216.
4614793732.50固定资产
1047543217.
74906300418.87在建工程
214638992.
88171863936.98固定资产清理无形资产
14918172.
2712702402.04开发支出商誉
3208058.
333208058.33长期待摊费用
103333.
59143333.55递延所得税资产
11135975.
5610471875.86其他非流动资产经营性长期资产合计
1338492408.
871149446684.76股东权益经营性长期负债股本
461519808.
00461519808.00长期应付款(经营)资本公积
174503200.
36173303200.36专项应付款减库存股预计负债盈余公积
133600489.
58117883719.98递延所得税负债
280948.
201181798.75未分配利润
592251484.
05524601177.81其他非流动负债
2000000.00归属于母公司股东权益合计
1361874981.
991277307906.15经营性长期负债合计
2280948.
201181798.75少数股东权益
29427575.
4230125922.45净经营性长期资产
1336211460.
671148264886.01股东权益合计
1391302557.
411307433828.60净经营资产合计
1541302557.
411351433828.60净负债及股东权益合计
1541302557.
411351433828.60附表二调整后利润表编制单位长春燃气股份有限公司2010年度单位元项目本年金额上年金额经营损益
一、营业收入
1784442380.
611628072729.82减营业成本
1526100131.
061326511705.88
二、毛利
258342249.
55301561023.94减营业税金及附加
13117028.
4211472552.01销售费用
128576282.
38113716956.52管理费用
69586505.
9364620141.94资产减值损失-
48850679.
3514214745.42
三、税前营业利润
95913112.
1797536628.05加营业外收入
4506976.
36754239.50减营业外支出
4940423.20-
6942431.25
四、税前经营利润
95479665.
33105233298.80减经营利润所得税
9951124.
4628469065.23
五、税后经营净利润
85528540.
8776764233.57金融损益
六、利息费用-
128079.
84812927.05减利息费用抵税-
13348.
79219923.49
七、税后利息费用-
114731.
05593003.56
八、净利润
85643271.
9276171230.01。