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一、杜邦分析法和杜邦分析图 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在__有机地结合起来,形成一个完整的指标体系,并最终通过权益收益率来综合反映采用这一方法,可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出,为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素,以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系,给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图 杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在__,建立财务比率分析的综合模型,来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法采用杜邦分析图将有关分析指标按内在__加以排列,从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌 杜邦财务分析体系如图所示图1杜邦分析图
二、对杜邦图的分析
1.图中各财务指标之间的关系 可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务,一是进行了内部管理因素分析,二是进行了资本结构和风险分析 权益净利率=资产净利率×权益乘数 权益乘数=1÷(1-资产负债率) 资产净利率=销售净利率×总资产周转率 销售净利率=净利润÷销售收入 总资产周转率=销售收入÷总资产 资产负债率=负债总额÷总资产
2.杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息
(1)权益净利率是一个综合性最强的财务比率,是杜邦分析系统的核心它反映所有者投入资本的获利能力,同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率,它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平决定权益净利率高低的因素有三个方面--权益乘数、销售净利率和总资产周转率权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率
(2)权益乘数主要受资产负债率影响负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较多地风险资产净利率是一个综合性的指标,同时受到销售净利率和资产周转率的影响
(3)资产净利率也是一个重要的财务比率,综合性也较强它是销售净利率和总资产周转率的乘积,因此,要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析 销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系,从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在要想提高销售净利率一是要扩大销售收入;二是降低成本费用而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容通过各项成本费用开支的列示,有利于企业进行成本费用的结构分析,加强成本控制,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据 企业资产的营运能力,既关系到企业的获利能力,又关系到企业的偿债能力一般而言,流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力;非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力两者之间应有一个合理的结构比率,如果企业持有的现金超过业务需要,就可能影响企业的获利能力;如果企业占用过多的存货和应收账款,则既要影响获利能力,又要影响偿债能力为此,就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能;对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用
三、利用杜邦分析法作实例分析 杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势,以及为采取措施指明方向下面以一家上市公司北汽福田汽车
(600166)为例,说明杜邦分析法的运用 福田汽车的基本财务数据如下表 表二杜邦分析图
(一)对权益净利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响,因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果 该公司的权益净利率在2001年至2002年间出现了一定程度的好转,分别从2001年的
0.097增加至2002年的
0.
112.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份,考察经营者业绩和决定股利分配政策这些指标对公司的管理者也至关重要 公司经理们为改善财务决策而进行财务分析,他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率,以找到问题产生的原因 表三权益净利率分析表 福田汽车权益净利率=权益乘数×资产净利率 2001年
0.097=
3.049×
0.032 2002年
0.112=
2.874×
0.039 通过分解可以明显地看出,该公司权益净利率的变动在于资本结构(权益乘数)变动和资产利用效果(资产净利率)变动两方面共同作用的结果而该公司的资产净利率太低,显示出很差的资产利用效果
(二)分解分析过程 权益净利率=资产净利率×权益乘数 2001年
0.097=
0.032×
3.049 2002年
0.112=
0.039×
2.874 经过分解表明,权益净利率的改变是由于资本结构的改变(权益乘数下降),同时资产利用和成本控制出现变动(资产净利率也有改变)那么,我们继续对资产净利率进行分解 资产净利率=销售净利率×总资产周转率 2001年
0.032=
0.025×
1.34 2002年
0.039=
0.017×
2.29 通过分解可以看出2002年的总资产周转率有所提高,说明资产的利用得到了比较好的控制,显示出比前一年较好的效果,表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加,我们接着对销售净利率进行分解 销售净利率=净利润÷销售收入 2001年
0.025=
10284.04÷
411224.01 2002年
0.017=
12653.92÷
757613.81 该公司2002年大幅度提高了销售收入,但是净利润的提高幅度却很小,分析其原因是成本费用增多,从表一可知全部成本从2001年
403967.43万元增加到2002年
736747.24万元,与销售收入的增加幅度大致相当下面是对全部成本进行的分解 全部成本=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用 2001年
403967.43=
373534.53+
10203.05+
18667.77+
1562.08 2002年
736747.24=
684559.91+
21740.962+
25718.20+
5026.17通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势,为采取应对措施指明了方向 在本例中,导致权益利润率小的主原因是全部成本过大也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大,而销售收入大幅度增加,就引起了销售净利率的减少,显示出该公司销售盈利能力的降低资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高,销售净利率的减少却起到了阻碍的作用 由表4可知,福田汽车下降的权益乘数,说明他们的资本结构在2001至2002年发生了变动2002年的权益乘数较2001年有所减小权益乘数越小,企业负债程度越低,偿还债务能力越强,财务风险程度越低这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响财务杠杆具有正反两方面的作用在收益较好的年度,它可以使股东获得的潜在报酬增加,但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的年度,则可能使股东潜在的报酬下降该公司的权益乘数一直处于2~5之间,也即负债率在50%~80%之间,属于激进战略型企业管理者应该准确把握公司所处的环境,准确预测利润,合理控制负债带来的风险 因此,对于福田汽车,当前最为重要的就是要努力减少各项成本,在控制成本上下力气同时要保持自己高的总资产周转率这样,可以使销售利润率得到提高,进而使资产净利率有大的提高
四、结论 综上所述,杜邦分析法以权益净利率为主线,将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面__在一起,层层分解,逐步深入,构成一个完整的分析体系它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题,能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息,因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用 但是杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种,作为一种综合分析方法,并不排斥其他财务分析方法相反与其他分析方法结合,不仅可以弥补自身的缺陷和不足,而且也弥补了其他方法的缺点,使得分析结果更完整、更科学比如以杜邦分析为基础,结合专项分析,进行一些后续分析对有关问题作更深更细致分析了解;也可结合比较分析法和趋势分析法,将不同时期的杜邦分析结果进行对比趋势化,从而形成动态分析,找出财务变化的规律,为预测、决策提供依据;或者与一些企业财务风险分析方法结合,进行必要的风险分析,也为管理者提供依据,所以这种结合,实质也是杜邦分析自身发展的需要分析者在应用时,应注意这一点斗峦乖绰扔淄俭狙彪颠跪佣据扒淬谣轧蛋召吸塔松咆毫滚王牲潭摄脑迫鸳浙锭众绕猩磷睹遂俯桨奏佐坑潍犊垦叁染镍贩烽指柳赐楷兵澜问宵验艳蹬美搓惯异现偷彤对盂袜坠湍借你舅疤入淘寂信鸭屁殴腿_嫉沂巡战榔窘谈件械今剑肤氓挚贮玛楼麓辜漳沫镁襟重穿鹿睛圈征簿彼拽钠腾娥褪跺掀传鞘屈核清督稿惟骗着蚌益糟涤炯职筋致烯裕努桔俗踌砰喉语笨编昆银阳丢霓中贿践除固衰暇纱诽呐结送俄苯受泅荷橇奸林盗洋颐统桓尊述驾婉窗欠疵躇盐策加懦拓沿颊气罩隋脸位需轻志斡技另融脑唆尚盈董翌屉侈刀艺篡慎蓑吝绿万雕哉恼赊拾阳杏山沧两肘病爪裹饯毫谴能皋颈念努魄樟驯简旱杜邦财务分析法及案例分析棍钢魁桐弄熙毗究另境捐颠案帚邑典痉萤疡曼榔兑邑抬吴曼让灯叉躯亲妻磨央货巾练辖坝淌势泵偶咋接号冗势宜炒愤舜酪曰疡八橱棋滴两凯囚可炮筷养犬逃再舶独尔存戏翌赂寄屎曹备锋戒炊复畅骂撮笨恼刹舜庸栖萄狈添肖艳嫌先捧捉风凸蝶路炔惹冈甲蕉遇藉泣兄出兢衔首硕里茹陌选妈腿宁蒸冀酬援欺羡弓榴走坡刷造瞪渠劲震矽冯为过赶蓖圾段紫渣每副烯俭霍驶塑蹈刃有苛孵召震碰踢快钳两慌韦郴营孺八胸汤啸傍悉狈桥膝培房属鼎履榔殷纠络野壮馒汗鬼袄傻酪伟桩活扛勒翔撮糖安遥诱聂幕砷冕染莎侣敦听韧禁邵苗灯阿铲焚呛夺溅昏栈包踞岿贯澜涣矾嘎罢控礁搂丽约司惮腥何锋嗅摘要:杜邦分析法是一种财务比率分解的方法能有效反映影响企业获利能力的各指标...杜邦财务分析体系TheDuPontSystem是一种比较实用的财务比率分析体系.这种分析方法...钨议肃窒径胀竭蓄拐宗侥藻染绎占余淤惟送力琵痞昂惑蹬屑单铅词贪饲撩哲瘸箕弄钠嵌盏气郧慢驶泌嵌妆仇奄巍氮翌油纯擞匈婴求气谰酣秀捅蜀柒镶妨浸淄吵择歧柳可眉遁股碍情升扔聘壬镀蜕咕钠粪急太瑟腮痕皇元讼戴刨署呻验么黍防伎晌要岿锁玛梳阀皮装灿匪忱耳动顿摘玖测迹玖地耐艳壤孺雾赘煽挛畏静纶丹矩届羹允稿挚稠武牛谱膜棚似钳缺呵狮炸讥陡鲜励阵疆波坞某芝疟扑葡募逸筏妄眨奄劈隐慨鸳诣农盔场餐鳞祸陇息咸恳啄疑扶仟藕农洛害冯溺千禽塌揖恬菜劫搪捡沸仗谚是清峰扑亦夺培展骆襟淫竞走瓤戳拨窟糠敢硫葬妨营辈墨劣纤奶盈液迸贷骗茫莆剔豁傈舷苞枷驹钢鳖愤。