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文本内容:
财务案例课程典型案例研究报告(2011-2012学年第一学期)评分依据格式及语法(20分)逻辑及结构
(40)分析重点
(30)观点创新
(10)总分得分案例题目阿里巴巴与雅虎的股权回购风波课程号及序号B0800010—2姓名XX学号XXXXXXXXXX班级XXXXXXXX2011年10月19日
一、案例背景
1、马云与阿里巴巴马云,阿里巴巴集团主要创始人之
一、阿里巴巴集团__和首席执行官、阿里巴巴公司__和非执行董事、软银集团董事、中国雅虎董事局__1999年,马云创办阿里巴巴__,开拓电子商务应用,尤其是B2B业务目前,阿里巴巴是全球最大的B2B__之一2003年,创立__的第三方电子支付平台,目前在中国市场位居第一2003年5月10日阿里巴巴投资创立淘宝淘宝网现在业务跨越C2C(个人对个人)、B2C(商家对个人)两大部分,2005年第一季度开始成为亚洲最大的个人拍卖__2005年和当时全球最大门户__雅虎战略合作,兼并其在华所有资产,阿里巴巴因此成为中国最大互联网公司2007年8月推出了以网络__为赢收项目的营销平台“阿里妈妈”,阿里巴巴以支付的低端门槛吸引了大量的中小站长加入2008年阿里巴巴实行__三包政策,再次掀起波浪2010年3月8日,阿里巴巴旗下1688__大市场__正式上线未来阿里巴巴中国站将定位于网上采购__大市场帮助工厂、品牌商、一级__商引进大量的买家,包括十万级的淘宝网店掌柜、百万级的线下城市实体店主、千万级的现有__市场买家,提供一系列交易工具,打造全球最大的__大市场马云创立的阿里巴巴被国内外媒体、硅谷和国外风险投资家誉为与比肩的五大互联网商务流派代表之一它的成立推动了中国商业信用的建立,在激烈的国际竞争中为中小企业创造了无限机会,“让天下没有难做的生意”
2、雅虎雅虎是美国著名的互联网门户__,20世纪末互联网奇迹的创造者之一其服务包括搜索引擎、电邮、新闻等,业务遍及24个国家和地区,为全球超过5亿的__用户提供多元化的网络服务同时也是一家全球性的因特__讯、商贸及媒体公司雅虎在全球共有24个__,其总部设在美国加州圣克拉克市,在欧洲、亚太区、拉丁美洲、___及美国均设有办事处中国雅虎开创性地将全球领先的互联网技术与中国本地运营相结合,成为中国互联网界位居前列的搜索引擎社区与资讯服务提供商中国雅虎一直致力于以创新、人性、全面的网络应用,为亿万中文用户带来最大价值的生活体验,成为中国互联网的“生活引擎”
二、主要__
1、缘起阿里巴巴与雅虎的兼并交易2005年8月,阿里巴巴集团与雅虎联合宣布,雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产兑换阿里巴巴集团39%普通股完全摊薄,并获得35%投票权交易完成后,雅虎也成为阿里巴巴集团最大的股东,并获得其董事会四个席位中的一席同时持有雅虎和阿里巴巴股份的软银,被认为是这场交易中最大的受益者这场交易中签订的条款包括如下部分
(1)从2010年10月开始,雅虎其投票权增加至39%,将成为阿里巴巴真正的第一大股东
(2)雅虎在董事会的席位增至两位,即雅虎和阿里巴巴均可委任两位董事,软银依旧一位此外,马云只要持有一股,就有权在董事会指派一个董事
(3)“阿里巴巴集团首席执行官马云不会被辞退”条款到期届时,阿里巴巴集团第一大股东雅虎,将有机会按照董事会或公司章程辞退马云
2、争议控制权的争夺在微软欲收购雅虎时,阿里巴巴方面曾传出风声,希望筹集资金回收雅虎手中的股份,增强其自身对阿里巴巴的控制权2010年5月,在阿里巴巴B2B业务的股东大会上,阿里巴巴集团首席财务官蔡崇信也公开表示,阿里巴巴很想买回雅虎手中所持有的股权,阿里巴巴不缺钱让阿里巴巴“恼火”的是,9月12日,雅虎发言人在接受媒体采访时表示,将维持阿里巴巴的39%持股不变同时,雅虎__O巴茨在接受媒体采访时公开提出欲进阿里董事会的要求巴茨的行为表明了她对阿里巴巴控制权的争夺之意,加上之前马云赴美拜访时巴茨对马云的公开指责,这让马云和他的管理团队感觉到回购股权、加强控制权已经成为一种必须
3、交恶支付宝股权的转移2011年5月13日,针对雅虎周四发布有关阿里巴巴董事会或股东未获知、也没有批准将支付宝转移至马云控股公司一事,阿里巴巴发布声明称,早在2009年7月召开的董事会上,阿里巴巴集团董事会讨论并确认了支付宝的70%股权已转入一家__的中国公司雅虎表示,这项交易是在“攻其不备”的情况下发生的;阿里巴巴集团则表示,由于雅虎前__O杨致远现仍担任该公司董事,而他同时还担任阿里巴巴集团董事的缘故,雅虎已经获悉这项交易两方就此事正式闹翻自雅虎在周二股市收盘以后提交的监管文件中披露了阿里巴巴集团转让支付宝所有权的信息以来,该公司股价已经最高下跌了14%在纳斯达克周五的常规交易中,雅虎股价下跌
0.62美元,报收于
16.55美元,跌幅为
3.61%,盘中曾最高下跌7%,至
15.96美元雅虎股价周二报收于
18.55美元下图是支付宝业务转移之前的情况阿里巴巴网络有限公司公开披露的信息显示,雅虎目前持有阿里巴巴集团
43.01%的股份,软银的份额是
29.3%,马云、管理层和员工等的持股是
27.69%而那个时候,阿里巴巴集团对支付宝业务拥有100%的绝对控股权,作为集团大股东的雅虎和软银能够顺利成章地享受到支付宝的成长收益
43.01%
29.3%
27.69%100%再来看看支付宝转移之后,执行目前这份转让协议的情况如下图所现,马云和蔡崇信分别占股80%和20%的浙江阿里巴巴电子商务有限公司成了支付宝的全资控股公司作为控股公司浙江阿里巴巴及其股东将在支付宝发生“变现事宜”时承担相应支付义务包括补全支付的义务,主要是指权益价值的
37.5%且不低于20亿美元、不超过60亿美元浙江阿里巴巴与支付宝还有义务在“变现”前向阿里巴巴集团支付知识产权许可费和软件技术服务费
43.01%
29.3%
27.69%20亿-60亿美元+变现前利润的
49.9%100%
三、现状分析
1、前路坎坷的雅虎上图是雅虎的沉浮录雅虎从辉煌到沦落,不过才六年面对雅虎经营业绩的不断下滑,前__O卡罗尔•巴茨的被解职,以及目前关于雅虎寻求出售的种种传言,福克斯互动媒体前任总裁、一年前跳槽至雅虎担任雅虎美国分公司常务副总裁的罗斯-莱文索恩则认为,雅虎还未死今年9月底,据雅虎联合创始人杨致远上月在员工___中透露的消息称,已有“多方”对雅虎表示了兴趣另据称,雅虎已聘请投资银行AllenCo协助对该公司业务进行战略评估同时雅虎正与猎头公司海德思哲合作寻找新任__O不过,在这次财报发布之际,莫斯拒绝透露雅虎在这些方面的进展但是,10月18日,雅虎发布的第三季度财报显示,净利润超过市场预期,雅虎临时首席执行官、首席财务官蒂莫西•莫斯表示,亚太区业务表现突出,暂不出售阿里股份据市场调研公司e__rketer的统计数据显示,美国网络__市场规模预计今年将增长20%,达到313亿美元正是美国网络__市场的整体扩张,使得雅虎第三季度的净利润超过了市场预期因而,部分分析师在投资者报告中给予了雅虎股票“持有”的评级因此,比预期稍好一点的财报让雅虎再次强硬了一些不可否认的是,阿里巴巴的股份已经成为雅虎最有价值的资产据莫斯提供的数据显示,雅虎__35%的股份当前市值接近64亿美元,其在中国阿里巴巴的股份的市值约为140亿美元因而雅虎亚洲资产的估值约为204亿美元,已经稍微高于整个雅虎目前约195亿美元的市值而多方投资者之所以盯着雅虎,某种意义上就是看好雅虎的亚洲资产,更进一步说,是看好雅虎所拥有的阿里巴巴股份
2、虎视眈眈的阿里巴巴“我们没有改变主意,只是在等待雅虎董事会把他们的计划告诉我们”马云说他表示,只要雅虎董事会愿意出售,他依然对收购雅虎感兴趣这是一次访谈中关于收购雅虎问题阿里巴巴董事长马云的回答态度明确,意向坚定在雅虎陷入困境的今天,雅虎的整合价值已经不大曾经只差一步就收购雅虎的微软,就已经失去了对雅虎的兴趣在前不久__的Web
2.0大会上,微软__O鲍尔默在回答“是否收购雅虎”一事时很隐晦地表示“市场崩溃后,自然要按兵不动……在一些情况下,只能说你很幸运”自阿里巴巴与雅虎发生控制权的争执时起,有关阿里收购雅虎的传言就不断出现巴茨被解雇后不久,马云做客斯坦福大学,在这座有着“硅谷摇篮”之称的大学校园里高调宣称“我们对雅虎很感兴趣,是因为阿里巴巴集团是雅虎的重要资产,而雅虎的资产对阿里巴巴、对互联网用户及整个行业也都非常重要所以我们感兴趣,所有的潜在投资者也与我们沟通过”马云多次公开表示,阿里巴巴已备好巨额资金意图收购雅虎,但是有许多人认为马云的收购计划实行困难一位熟悉美国市场的业界人士觉得美国__是不会让雅虎落在中国企业手中;而创新工场董事长李开复所言,马云不会收购雅虎,因为马云无法驾驭雅虎,最后的可能性是阿里收回一些阿里股份,其他私募__阿里股份,但把董事席位和投票权赠给马云,使阿里达到控制目的
四、回购可能性分析
1、回购成功,阿里与其他企业瓜分雅虎雅虎如今已是大厦将倾,它的结局已经走向末路2011年10月26日,据业内知情人士透露,雅虎公司目前已经将重点转向寻找新__O上,但是__战略评估仍在进行,与各方买家进行沟通后仍然存在出售公司的可能性目前,虽然有多家私募公司表示有收购雅虎的计划,但是只有马云高调表示对雅虎有兴趣马云及其身后的阿里巴巴拥有充足的资金参与雅虎的并购案,虽然吞下雅虎的可能性不大,但是和别的公司瓜分雅虎,收回雅虎手中部分阿里股权的可能性却是很大的
2、回购失败,马云架空雅虎股权支付宝的股权转移说明,马云有能力、也愿意在尽量减少大股东参与的情况下把阿里巴巴的主要资产转移出去,而且大股东对此毫无办法换句话说,雅虎高管可以握着阿里巴巴的股权不放,但他们所持的股权最终可能并不会像他们想像的一样
五、启示阿里巴巴与雅虎的股权回购风波纷纷扰扰纠结了这么久,我们在旁观战局分析战况的同时也可以从中得到一些启示
1、民营企业家们必须___现有经济发展情况有一个清醒的认识,必须有长远发展的眼光2005年阿里巴巴用股权并购雅虎中国时还觉得是雪中送炭,但是现今却觉得芒刺在背这就是一个很好的教训
2、对于外国的战略投资者,必须能够设立一个合理的制度来面对其投资近年来,企业控制权之争大有愈演愈烈之势,而其中,公司创始人或管理团队在同投资方过招中失去对公司控制权乃至被赶出公司的,可谓不乏其例在企业进行__的时候,一定要注意控制股权让渡比例,不要在资金的诱惑下失去了对企业的控制权
3、不能被目前不好的形式打倒在地,也不能因现今的强势沾沾自喜一个企业如果在原地踏步,它终将会被时代所抛弃雅虎失败的因素之一,就是它没有在瞬息万变的今天抓住先机,不断地适应并改变自己
4、要选出一个最优的__团队,使拥有创新精神的管理者带领企业向前进毫无疑问,马云是一个出色的__者,他的管理团队使阿里巴巴走向了辉煌另一方面,雅虎则完全相反,它的管理者不停地在更换,却又不停地失败,这在很大部分上影响了雅虎的成长与发展
5、要处理好与股东的关系,好的人际关系是成功的重要因素阿里巴巴的成功在某种程度上离不开软银的支持,也就是说,成功的马云身后站着孙正义这也难怪雅虎斗不过阿里
6、马云总是会退休的,做好管理层的传递也是一项重要的工作一个企业不可能一直用一个__班子,做好企业的传承也是一项重要内容,如果马云不能培养一个足够优秀的“继承人”,那么阿里巴巴的前途估计也不会太过乐观
7、___民营企业总是要引进外国投资,以至于让自己陷入控制权的纠纷中呢?这归根到底,是我国技术的不完备和资金的不充足如今我国的外汇储备已经达到一个相当可观的数字那么,“FDI(外国直接投资)替代”进程能不能快些呢?上至国家层面、下至民间资本多层次的产业基金投资体系建设能不能再快些呢?以创业板为代表的资本市场建设加速中小企业的孵化能不能更快些呢
六、结语现今,阿里巴巴与雅虎的股权回购风波仍未有定论,但是雅虎的没落与阿里的腾飞已是板上钉钉的事实我们旁观这场争斗,分析其中的原委,获得我们需要的信息和知识今天我们从中学有所得,也许某一天也会学有所用马云、管理层及员工等软银雅虎阿里巴巴集团支付宝马云、管理层及员工等软银雅虎阿里巴巴集团补偿特殊目的公司IPCo支付宝马云+蔡崇信浙江阿里巴巴电子商务有限。