还剩8页未读,继续阅读
本资源只提供10页预览,全部文档请下载后查看!喜欢就下载吧,查找使用更方便
文本内容:
“我领大家过中级”《财务管理》第三章资金时间价值与证券评价(上) 本章是财务管理的另一个“工具”章,主要讲的是资金时间价值以及在此基础上的普通股评价和债券评价 如果现在的1块钱能买一支雪糕,但你舍不得吃,把这1块钱放进了抽屉里5年之后,你又舍得吃雪糕了,当你再把它拿出来的时候,你忽然发现这1块钱只能买
75.32875%支雪糕了这就是货币的时间价值 我们再以银行为例子,比如童话银行的存款年利率是6%,单利计息,米老鼠在2001年1月1日存入了666元,那么六年之后米老鼠能在童话银行拿到的钱666×(1+6%×6)=
905.76(元),这
905.76元就是666元在上述条件下的单利终值金额再比如童话银行钱多的难受,对存款采用按年复利计息了,存款年利率也提高到了8%,唐老鸭听说这件事之后十分高兴,于2008年1月1日在童话银行存了888元,那么八年之后唐老鸭能在童话银行拿到的钱888×(1+8%)8=888×
1.8509=
1643.60(元),其中的
1.8509是通过查复利终值系数表得到的,这
1643.60元就是888元在上述条件下的复利终值金额 如果我们把已知条件换一下,知道米老鼠在六年之后能在童话银行拿到
905.76元,那么米老鼠现在需要存多少钱呢(假设其他条件不变)?答案是
905.76÷(1+6%×6)=666(元),这666元就是
905.76元在上述条件下的单利现值金额同样,如果知道唐老鸭在八年之后能在童话银行拿到
1643.60元,那么唐老鸭现在需要存多少钱呢(假设其他条件不变)?答案是
1643.60÷(1+8%)8=
1643.60×
0.5403=888(元),其中的
0.5403是通过查复利现值系数表得到的,这888元就是
1643.60元在上述条件下的复利现值金额 白雪公主在知道童话银行对存款进行复利计息了之后也十分高兴,于2011年12月31日存入了111元钱,并于今后每年的12月31日存入111元钱,直到2020年12月31日为止,那么2021年1月1日白雪公主能在童话银行拿到的钱(假设其他条件不变)111×〔1+8%10-1〕/8%=111×
14.487=
1608.06元,其中的
14.487是通过查年金终值系数表得到的,这
1608.06元就是111元在上述条件下的普通年金终值金额 如果我们把已知条件换一下,白雪公主想在2021年1月1日从童话银行拿到
1608.06元,那么从2011年12月31日开始,白雪公主在每年的12月31日需要往童话银行存多少钱呢(假设其他条件不变)?答案是
1608.06×8%/〔1+8%10-1〕=
1608.06×(1/
14.487)=111(元),,这111元就是
1608.06元在上述条件下的偿债基金金额 小红帽也想沾复利的光,但她想每年从2011年12月31日开始连续7年每年从童话银行拿到222元,直到2017年12月31日拿到最后一笔222元为止,那么2011年1月1日小红帽需要往童话银行存多少钱呢(假设其他条件不变)?答案是222×〔1-(1+8%)-7〕/8%=222×
5.2064=
1155.82(元),其中的
5.2064是通过查年金现值系数表得到的,这
1155.82元就是222元在上述条件下的普通年金现值金额 如果我们把已知条件换一下,小红帽在2011年1月1日往童话银行存
1155.82元,那么她从2011年12月31日到2017年12月31日,每年的12月31日能从童话银行拿到多少钱呢(假设其他条件不变)?答案是
1155.82×8%/〔1-(1+8%)-7〕=
1155.82×(1/
5.2064)=222(元),这222元就是
1155.82元在上述条件下的年资本收回额 灰姑娘也喜欢复利,她从2011年1月1日开始连续9年在每年的1月1日往童话银行存333元,直到2019年1月1日为止,那么2020年1月1日灰姑娘能从童话银行拿到多少钱呢(假设其他条件不变)?答案是333×〔1+8%9-1〕/8%×(1+8%)=333×
12.488×(1+8%)=333×
14.487-1=
4491.17元(期数加
1、系数减1),其中的
12.
488、
14.487是通过查年金终值系数表得到的,这
4491.17元就是333元在上述条件下的即付年金终值金额 如果阿童木想从2011年1月1日开始连续5年每年1月1日从童话银行领到555元,那么在2010年12月31日需要往童话银行存多少钱呢(假设其他条件不变)?答案是555×〔1-(1+8%)-5〕/8%×(1+8%)=555×
3.9927×(1+8%)=555×(
3.3121+1)=
2393.22(元)(期数减
1、系数加1),其中的
3.
9927、
3.3121是通过查年金现值系数表得到的,这
2393.22元就是555元在上述条件下的即付年金现值金额 递延年金终值的计算与普通年金终值的计算的道理一样,只要注意期数是实际发生收(付)的期数 匹诺曹想从2015年12月31日开始连续7年每年的12月31日从童话银行领到777元,直到2021年12月31日为止,那么2020年12月31日需要往童话银行存多少钱呢(假设其他条件不变)?答案是777×
5.2064(期数是7年)×
0.7350(期数是4年)=777×〔
7.1390(期数是11年)-
3.3121(期数是4年)〕=777×
8.9228(期数是7年)×
0.42__(期数是11年)=
2973.35(元),其中的
5.
2064、
7.
1390、
3.3121是通过查年金现值系数表得到的,
0.
7350、
0.42__是通过查复利现值系数表得到的,
8.9228是通过查年金终值系数表得到的,这
2973.35元就是777元在上述条件下的递延年金现值金额 机器猫想从2011年12月31日开始在每年的12月31日从童话银行__123元,直到永远(假设机器猫长生不老),那么它需要在2010年12月31日往童话银行存多少钱呢(假设其他条件不变)?答案是123×〔1-(1+8%)-∞〕/8%=123/8%=
1537.5元,这
1537.5元就是123元在上述条件下的永续年金现值金额 在考试时,有时候需要大家计算上述情况下的利率,那么这又是如何计算呢?请看资金时间价值与证券评价中“我领大家过中级”《财务管理》第三章资金时间价值与证券评价(中) 在资金时间价值与证券评价上中给大家介绍了各种情况下终值与现值的计算,下面给大家介绍一下如何求相关事项的利率 承资金时间价值与证券评价上中的例子,兔巴哥在2001年1月1日往童话银行存入了456元,它能够在5年后从童话银行__987元,假设童话银行按年复利计息(下同),那么童话银行的年存款利率是多少呢(假设其他条件不变)?答案如下456×(F/Pi,5)(复利终值系数)=987,(F/Pi,5)=
2.1645,即(1+i)5=
2.1645,求i当i=16%时,(1+16%)5=
2.1003;当i=18%时,(1+18%)5=
2.2878则i=16%+(
2.1645-
2.1003)/(
2.2878-
2.1003)×(18%-16%)=
16.68%,这个i就是在复利终值情况下的利率上述例子也可以做如下解答987×(P/Fi,5)(复利现值系数)=456,(P/Fi,5)=
0.4620,即1/(1+i)5=
0.4620,求i当i=16%时,1/(1+16%)5=
0.4762;当i=18%时,1/(1+18%)5=
0.4371则i=16%+(
0.4620-
0.4762)/(
0.4371-
0.4762)×(18%-16%)=
16.73%(有误差),这个i就是在复利现值情况下的利率 黑猫警长从2001年12月31日开始连续7年在每年的12月31日往童话银行存入258元,直到2007年12月31日为止,它能够在2008年1月1日领到2468元,那么童话银行的年存款利率是多少呢(假设其他条件不变)?答案如下258×(F/Ai,7)(年金终值系数)=2468,(F/Ai,7)=
9.5659,求i当i=10%时,(F/Ai,7)=
9.4872;当i=12%时,(F/Ai,7)=
10.0__则i=10%+(
9.5659-
9.4872)/(
10.0__-
9.4872)×(12%-10%)=
10.26%,这个i就是在年金终值情况下的利率 美人鱼在2000年12月31日往童话银行存入了1234元,她能够从2001年12月31日开始连续8年在每年的12月31日从童话银行__202元,直到2008年12月31日为止,那么童话银行的年存款利率是多少呢(假设其他条件不变)?答案如下202×(P/Ai,8)(年金现值系数)=1234,(P/Ai,8)=
6.10__,求i当i=6%时,(P/Ai,8)=
6.2098;当i=7%时,(P/Ai,8)=
5.
9713.则i=6%+(
6.10__-
6.2098)/(
5.9713-
6.2098)×(7%-6%)=
6.42%,这个i就是在年金现值情况下的利率 阿里巴巴在2000年12月31日往童话银行存入了67__元,他从2001年12月31日开始在每年的12月31日都能从童话银行__345元,直到永远(假设阿里巴巴长生不老),那么童话银行的年存款利率是多少呢(假设其他条件不变)?答案如下i=345/67__=
5.08%,这个i就是在永续年金情况下的利率 假设童话银行年名义利率是24%,按月复利计息,那么童话银行的年实际利率是(1+24%/12)12-1=
26.82%这就是名义利率与实际利率的转换 作为“工具”,资金时间价值紧接着在普通股评价和债券评价中就被用到了,那么如何利用这一“工具”进行评价呢?请看资金时间价值与证券评价(下) “我领大家过中级”《财务管理》第三章资金时间价值与证券评价(下)学习了资金时间价值之后,让我们看一下如何利用它对普通股及债券进行评价在对普通股进行评价之前,先让我们看一下股票的收益率股票的收益率包括本期收益率和持有期收益率比如齐国普通股在2008年3月31日发放2007年现金股利每股
1.23元,这支股票在2008年12月31日的收盘价是
23.45元,那么这支股票的本期收益率=
1.23/
23.45=
5.25%比如宋江在2008年3月1日以
22.34元的____了齐国股票,在2008年7月31日以
24.56的__卖出了齐国股票,那么其持有期(不超过一年)收益率(假设其他条件不变)=〔(
24.56-
22.34)+
1.23〕/
22.34×100%=
15.44%,其持有期(不超过一年)年平均收益率=
15.44%÷(5/12)=
37.06%比如卢俊义在2008年5月1日以
21.23元的____了齐国股票,在2008年的8月31日以
25.67元的__卖出了齐国股票,那么其持有期(不超过一年)收益率(假设其他条件不变)=(
25.67-
21.23)/
21.23×100%=
20.91%,其持有期(不超过一年)年平均收益率=
20.91%÷(4/12)=
62.73%比如吴用在2008年4月1日以
20.12元的____了齐国股票,在2012年的3月31日以
26.78元的__卖出了齐国股票,在2009年、2010年、2011年、2012年的3月31日每股分得现金股利
1.34元、
1.45元、
1.56元、
1.67元(假设买卖股票的数量是1股,其他条件不变),那么持有期(超过一年)年平均收益率是多少?解答设持有期(超过一年)年平均收益率=i,则
1.34×(P/Fi1)复利现值系数+
1.45×(P/Fi2)+
1.56×(P/Fi3)+(
1.67+
26.78)×(P/Fi4)=
20.12当i=14%时,
1.34×
0.8772+
1.45×
0.7695+
1.56×
0.6750+(
1.67+
26.78)×
0.5921=
20.19;当i=15%时,
1.34×
0.8696+
1.45×
0.7561+
1.56×
0.6575+(
1.67+
26.78)×
0.5718=
19.56那么i=14%+(
20.12-
20.19)/(
19.56-
20.19)×(15%-14%)=
14.11%,所以持有期(超过一年)年平均收益率为
14.11%所谓的普通股的评价,就是确定普通股的价值在不同情况下,普通股的评价模式是不一样的主要有三种评价模型
1.股利固定模型比如楚国普通股每年每股分配现金股利
1.11元,若投资者要求的最低报酬率为
9.99%,则其股票价值=
1.11÷
9.99%=
11.11(元)
2.股利固定增长模型比如燕国普通股本年预计派发现金股利每股
2.22元,以后每年的股利按
2.22%的幅度递增,若投资者要求的最低报酬率为
8.88%,则其股票价值=
2.22/(
8.88%-
2.22%)=
33.33(元)比如韩国普通股上年每股派发现金股利
3.33元,以后每年的股利按
3.33%的幅度递增,若投资者要求的最低报酬率为
7.77%,则其股票价值=
3.33×(1+
3.33%)/(
7.77%-
3.33%)=
77.50(元)
3.三阶段模型其股票价值=股利高速增长阶段派发现金股利的现值+股利固定增长阶段派发现金股利的现值+股利固定不变阶段派发现金股利的现值给大家出个思考题比如赵国普通股最近每股派发现金股利
4.44元,在此后的前4年内每年的股利按
14.14%的幅度递增,在随后的6年内每年的股利按
4.44%的幅度递增,再往后每年的股利不变,若投资者要求的最低报酬率为6%,则其股票价值是多少?(只列出式子即可)所谓的债券的评价,就是确定债券的价值在不同情况下,债券的评价模式也是不一样的主要有三种估价模型
1.基本模型比如魏国公司拟于2002年7月1日发行面额为888元的债券,其票面利率为
8.88%,每年7月1日计算并支付一次利息,于7年后的6月30日到期,若同等风险投资的必要风险报酬率为7%,则其债券价值=888×
8.88%×(P/A,7%,7)(年金现值系数)+888×(P/F,7%,7)(复利现值系数)=
78.85×
5.3__3+888×
0.6227=
977.91(元)
2.到期一次还本付息的债券估价模型比如秦国公司拟于2008年5月1日发行面额为555元的债券,其票面利率为
5.55%,于5年后的4月30日到期,债券到期一次还本付息,若同等风险投资的必要风险报酬率为5%,则其债券价值=(555×
5.55%×5+555)×(P/F,5%,5)(复利现值系数)=
709.01×
0.7835=
555.51(元)
3.零票面利率的债券估价模型比如鲁国公司拟于2007年9月1日发行面额为777元的债券,期内不计利息,于7年后的8月31日到期,若同等风险投资的必要风险报酬率为7%,则其债券价值=777×(P/F,7%,7)(复利现值系数)=777×
0.6227=
483.84(元)债券同样有个收益率的问题债券的收益率包括票面收益率、本期收益率和持有期收益率票面收益率就是印制在债券票面上的利率比如公孙胜在2001年7月1日以1234元的____蜀国公司同日发行的债券一张,该债券面值为1111元,券面利率为
11.11%,每年7月1日付息一次,偿还期11年,那么公孙胜__该债券的本期收益率=(1111×
11.11%)/1234×100%=
10.0026%比如关胜在2005年5月1日以1221元的____蜀国公司发行的债券一张,于2005年8月31日以1432元的__卖掉了该债券,那么其持有期(不超过一年)收益率(假设其他条件不变)=〔1111×
11.11%+(1432-1221)〕/1221×100%=
27.39%,其持有期(不超过一年)年平均收益率=
27.39%÷(4/12)=
82.17%比如林冲在2006年1月1日以1001元的____蜀国公司发行的债券一张,于2006年5月31日以____元的__卖掉了该债券,那么其持有期(不超过一年)收益率(假设其他条件不变)=(____-1001)/1001×100%=
25.67%,其持有期(不超过一年)年平均收益率=
25.67%÷(5/12)=
61.61%对于持有时间超过一年的债券,其持有期(超过一年)年平均收益率就是使债券带来的现金流入量净现值为0的折现率(按年复利计息)大家只要能把教材上的【例3—39】、【例3—40】、【例3—41】弄懂了、会做了,这部分内容也就OK了第二章和第三章这两个“工具”章的重点内容就介绍到这里了单选题
1、一项1000万元的借款,借款期3年,年利率为5%,若每半年复利一次,年实际利率会高出名义利率 A.
0.16% B.
0.25% C.
0.06% D.
0.05%
2、某公司拟发行5年期债券进行筹资,债券票面金额为100元,票面利率为12%,而当时市场利率为10%,那么,该公司债券的价值为( )元A.
93.22 B.100C.
105.35 D.
107.58多选题
1、递延年金具有如下特点( )A.年金的第一次支付发生在若干期以后B.没有终值C.年金的现值与递延期无关D.年金的终值与递延期无关E.现值系数是普通年金现值的倒数
2、在下列各项中,可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有A.偿债基金 B.先付年金终值 C.永续年金现值 D.永续年金终值判断题
1、如果不考虑影响股价的其它因素,股利恒定的股票的价值与投资人要求的必要报酬率成反比,与预期股利成正比( )
2、债券的当前收益率和票面收益率都忽略了资本损益( )第三章答案公布:单选
1.C
2.D多选
1.AD
2.AB判断
1.对
2.对全做对了吗? 。