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2012财务成本管理主观题押题知识点长期投资的投资主体是企业(个人和中介机构的投资不属于);投资的对象是长期经营性资产(不包括流动资产、金融资产投资);投资目的是获取经营活动所需的实物资源(包括企业自己使用资产的投资+控股权的投资)经营性资产投资分析方法的核心是净现值原理,金融资产投资分析方法的核心是投资组合原则财务管理目标
(一)利润最大化理由缺点利润代表企业新创财富,利润越多企业财富增加越多,越接近企业的目标
(1)没有考虑利润的取得时间;
(2)没有考虑利润和投入资本额的关系;
(3)没有考虑利润和风险的关系
(二)股东财富最大化理由衡量指标注意问题股东创办企业的目的是增加财富如果企业不能为股东创造价值,股东就不会为企业提供资金股东财富的增加=股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本
(1)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富有相同意义
(2)假设股东投资资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加股东财富有相同意义财务目标是股东财富最大化,企业价值=权益价值+债务价值,企业价值的增加,是由于权益价值增加和债务价值增加引起的,只有债务价值增加=0以及股东投入资本不变,企业价值最大化才是财务目标的准确描述;股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额衡量,只有在股东投资资本不变的情况下,股价的上升才反映股东财富的增加;股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”,权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值社会责任是指企业对超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度之外的,属于道德范畴的责任;社会责任是道德范畴的事情,超出了法律的要求,企业有可能在合法情况下从事不利于社会的事情;劳动合同规定的职工福利是企业的法律责任,劳动合同之外的职工福利才是社会责任道德风险是经营者为了自己的目标,不做错事,但不十分卖力逆向选择是经营者为了自己的目标而背离股东的目标(做错事)例如,装修豪华的办公室,购置高档汽车等;借口工作需要乱花股东的钱;或蓄意压低股票价格,自己借款买回,导致股东财富受损协调股东和经营者的方式是采取监督和激励协调股东和债权人的方式是在借款合同中加入限制性条款规定不得发行新债或限制新债的数额、拒绝进一步合作(不再提供新的借款或收回借款)狭义的利益相关者指除股东、债权人和经营者之外的,对企业现金流量有潜在索偿权的人金融资产是以信用为基础的所有权的凭证,其收益源于所代表的生产经营资产的业绩,金融资产并不构成社会的实际财富生产经营资产能产生净收益,金融资产不能直接产生收益,金融资产决定收益在投资者之间的分配衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具,企业不应依靠衍生证券投机获利固定收益证券指能提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券,不是必须是固定现金流货币市场交易的证券期限不超过1年,包括国库券、可转让存单、商业票据资本市场是期限在一年以上的金融资产交易市场,包括银行中长期存贷市场和有价证券市场报价利率是金融机构提供的利率,也叫名义利率,报价利率是包含通货膨胀的利率;有效年利率=(1+,因此报价利率不变时,有效年利率随每年复利次数的增加而递增;计息期小于一年时,有效年利率大于报价利率变化系数=标准差/预期值资本市场线含义如果存在无风险证券,新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线是存在无风险投资机会时的有效集存在无风险投资机会时的组合报酬率和风险总期望报酬率=Q×(风险组合的期望报酬率)+(1-Q)×(无风险利率)总标准差=Q×风险组合的标准差,其中Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例,1-Q代表投资于无风险资产的比例如果贷出资金,Q将小于1;借入资金,Q会大于1结论
(1)资本市场线提示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和预期报酬率的权衡关系在M点的左侧,你将同时持有无风险资产和风险资产组合在M点的右侧,你将仅持有市场组合M,并借入资金以进一步投资于组合M
(2)资本市场线与机会集相切的切点M是市场均衡点,代表惟一最有效的风险资产组合
(3)个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立(或相分离)
(4)持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
(5)资本市场线横坐标是标准差,纵坐标是报酬率该直线反映两者的关系即风险价格β系数可以为负数,β系数为负数表明该资产收益率与市场组合收益率的变动方向不一致;无风险收益率、市场组合收益率、β系数都会影响证券收益;投资组合的β系数是加权平均的β系数,β系数衡量的是系统风险所以不能分散,因此不能说β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低证券市场线与资本市场线的比较证券市场线资本市场线描述的内容描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界测度风险的工具单项资产或资产组合对整个市场组合方差的贡献程度即β系数整个资产组合的标准差适用单项资产或资产组合(无论是否有效分散风险)有效组合斜率与投资人风险态度的关系市场对风险的厌恶感越强,证券市场线的斜率越大,对风险资产要求的风险补偿越大,因此对风险资产要求的收益率越高不影响直线的斜率投资者个人对风险的态度仅影响借入或贷出的资金量,不影响最佳风险资产组合债券价值的影响因素
1.面值面值越大,债券价值越大(同向)
2.票面利率票面利率越大,债券价值越大(同向)
3.折现率越大,债券价值越小(反向)
4.到期时间:当折现率一直保持至到期日不变时,随到期时间的缩短,债券价值逐渐接近票面价值如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线
(1)平息债券
①付息期无限小(不考虑付息期间变化)溢价随着到期时间的缩短,债券价值逐渐下降 平价随着到期时间的缩短,债券价值不变 折价随着到期时间的缩短,债券价值逐渐上升 【扩展】其他条件相同情况下,对新发债券来说溢价发行的债券,期限越长,价值越高;折价发行的债券,期限越长,价值越低;平价发行的债券,期限长短不影响价值
②流通债券(考虑付息间变化):流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动
(2)零息债券价值逐渐上升,向面值接近
(3)到期一次还本付息价值逐渐上升
5.利息支付频率债券付息期越短价值越低的现象,仅出现在折价出售的状态对于折价发行的债券,加快付息频率,价值下降;对于溢价发行的债券,加快付息频率,价值上升;对于平价发行的债券,加快付息频率,价值不变公司资本成本的高低取决于三个因素1无风险报酬率:应选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表2经营风险溢价:公司前景的不确定性导致投资报酬率增加的部分由于公司经营的业务不同(经营风险不同),资本结构不同(财务风险不同),因此各公司的资本成本不同3财务风险溢价:高财务杠杆产生的风险在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时,如果公司风险特征发生重大变化,应使用变化后的年份作为预测期长度;如果公司风险特征无重大变化时,可以采用5年或更长的预测期长度,较长的期限可以提供较多的数据,但在这段时间里公司本身的风险如果发生很大变化,期间长并不好;使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或停牌,该期间的收益率为0,由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率的相关性,影响该股票的β值的准确性,因此使用每周或每月的收益率能显著地降低这种偏差运用资本资产定价模型估计权益成本通货膨胀率较低时,可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率;公司三年前发行了较大规模的公司债券,估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算;由于股票收益率非常复杂多变,影响因素很多,因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端,无法反映平均水平,因此应选择较长的时间跨度,既要包括经济繁荣时期,也包括经济衰退时期;为了更好地预测长期平均风险溢价,估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率,因为股利折现模型的增长率需要长期的平均增长率,几何增长率更符合逻辑估计债务成本的要点
(1)区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本,只能是未来借入新债务的成本
(2)区分债务的承诺收益与期望收益对于筹资人来说,债权人的期望收益是其债务的真实成本因为存在违约风险,债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益
(3)区分长期债务和短期债务由于加权平均资本成本主要用于资本预算,涉及的债务是长期债务,因此通常只考虑长期债务,忽略短期债务目标价值权数能体现期望的资本结构,而不像账面价值权数和市场价值权数只反映过去和现在的资本结构按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金影响资本成本的因素影响因素说明外部因素利率
①市场利率上升,公司的债务成本会上升,普通股和优先股成本上升 市场风险溢价
①市场风险溢价由资本市场上供求双方决定,个别公司无法控制
②市场风险溢价会影响股权成本股权成本上升时,各公司会增加债务筹资,推动债务成本上升税率
①税率是政府政策,个别公司无法控制
②税率变化直接影响税后债务成本及公司加权平均资本成本内部因素资本结构
①适度负债的资本结构下,资本成本最小
②增加债务的比重,会使平均资本成本降低,同时会加大公司财务风险,财务风险的提高,又会引起债务成本和权益成本上升股利政策改变股利政策,会引起权益成本的变化投资政策
①公司的资本成本反映现有资产的平均风险
②如果公司向高于现有资产风险的资产投资,公司资产的平均风险会提高,并使资本成本上升如果一个企业的业务范围仅限国内市场,在稳定状态下实体现金流量增长率一般等于国内经济的预期增长率;如果一个企业的业务范围是世界性的,在稳定状态下股权现金流量增长率一般等于世界的经济增长率市盈率的驱动因素驱动因素增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本的高低与风险有关),其中关键因素是增长潜力【提示】可比企业应当是这三个比率类似的企业,同业企业不一定具有这种类似性市净率的驱动因素驱动因素股东权益收益率、股利支付率、增长率和股权成本,其中关键因素是股东权益收益率【提示】可比企业应当是这三个比率类似的企业,同业企业不一定具有这种类似性收入乘数的驱动因素驱动因素销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本,其中关键因素是销售净利率【提示】可比企业应当是这四个比率类似的企业,同业企业不一定都具有这种类似性市盈率模型优点
(1)计算市盈率的数据容易取得,且计算简单;
(2)把价格和收益联系起来,直观反映投入和产出的关系;
(3)涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响,有很高的综合性局限性
(1)如果收益是负值,市盈率就失去了意义;
(2)除受企业本身基本面的影响以外,还受到整个经济景气程度的影响β值显著大于1的企业,经济繁荣时评估价值被夸大,经济衰退时评估价值被缩小;β值显著小于1的企业,经济繁荣时评估价值偏低,经济衰退时评估价值偏高;周期性的企业,企业价值可能被歪曲适用范围最适合连续盈利,且β值接近于1的企业市净率模型优点
(1)市净率极少为负值,适用于大多数企业;
(2)净资产账面价值的数据容易取得,且容易理解;
(3)净资产账面价值比净利稳定,不容易被操纵;
(4)如果会计标准合理且各企业会计政策一致,市净率的变化可以反映企业价值的变化局限性
(1)账面价值受会计政策选择的影响,如果各企业执行不同的会计标准或会计政策,市净率会失去可比性;
(2)固定资产很少的服务性企业和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,其市净率比较没有实际意义;
(3)少数企业的净资产是负值,市净率没有意义,无法用于比较适用范围主要适用于需要大量资产、净资产为正值的企业收入乘数模型优点
(1)收入乘数不会出现负值,对于亏损企业和资不抵债的企业,也可以计算出有意义的价值乘数;
(2)比较稳定,不容易被操纵;
(3)收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感,可以反映变化的后果局限性不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一适用范围主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或销售成本率趋同的传统行业企业相同点第一,考虑了资金时间价值;第二,考虑了项目期限内全部的增量现金流量;第三,受建设期的长短、回收额有无及现金流量大小的影响;第四,在评价单一方案可行与否的时候,结论一致当净现值>0时,现值指数>1,内含报酬率>资本成本率;当净现值=0时,现值指数=1,内含报酬率=资本成本率;当净现值<0时,现值指数<1,内含报酬率<资本成本率区别点净现值现值指数内含报酬率性质绝对指标相对指标相对指标指标反映的收益特性衡量投资的效益衡量投资的效率衡量投资的效率是否受设定折现率的影响是(折现率高低影响方案的优先次序)否是否反映项目投资方案本身报酬率否是对互斥方案进行优选时,投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法结论可能不一致;投资项目评价的净现值法和内含报酬率法结论可能不一致由于现值指数和净现值的大小受折现率高低的影响,折现率高低会影响方案的优先次序,而内含报酬率不受折现率高低的影响评价投资项目的静态回收期法忽略了货币时间价值;需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据;不能测度项目的盈利性,只能衡量方案的流动性内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣项目寿命相同,但是投资规模不同,利用净现值和内含报酬率选优时结论有矛盾的,应以净现值法结论优先,因为净现值大,给股东带来的财富大,股东需要的是报酬而不是报酬的比率;动态回收期、静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量,所以不能衡量盈利性;内含报酬率的高低不受预期折现率的变化而变化,但会随投资项目预期现金流、期限的变化而变化唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险高风险项目组合在一起后,单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉,此时企业的整体风险会低于单个项目的风险,或者说,单个项目并不一定会增加企业的整体风险股权现金流量包含财务风险,而实体现金流量不包含财务风险,所以实体现金流量的风险小于股权现金流量;在计算股权现金流量时需要将利息支出和偿还的本金作为现金流出处理,所以股权现金流量的计算受到筹资结构的影响;使用企业当前资本成本作为项目资本成本,应具备两个条件一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同;二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资;风险调整折现率法采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整,意味着风险随时间推移而加大,可能夸大远期现金流量风险衡量项目特有风险的方法有三种敏感性分析、情景分析和模拟分析多头对敲组合策略可锁定最低净收入和最低净损益,其最坏的结果是损失期权的购买成本;保护性看跌期权可锁定最低净收入和最低净损益,但净损益的预期也因此降低了;抛补看涨期权可锁定最高净收入和最高净损益;空头对敲组合策略可锁定最高净收入和最高净损益,其最高收益是出售期权收取的期权费影响期权价值的因素影响因素影响方向股票市价与看涨期权价值同向变动,看跌期权价值反向变动执行价格与看涨期权价值反向变动,看跌期权价值同向变动到期期限对美式看涨期权来说,到期期限越长,价值越大;对欧式看涨期权来说,较长的时间不一定能增加期权价值股价波动率股价的波动率增加会使期权价值增加无风险利率无风险利率越高,执行价格的现值越低所以无风险利率与看涨期权价值同向变动,与看跌期权价值反向变动预期红利预期红利发放,会降低股价所以预期红利与看涨期权价值与成反方向变动,与看跌期权价值成正方向变动盈亏临界点的销量越大经营杠杆系数越大;边际贡献与固定成本相等,即息税前利润为零,经营杠杆系数趋于无穷大;销量对息税前利润的敏感系数即是经营杠杆系数无企业所得税条件下的MM理论基本观点
1.企业的资本结构与企业价值无关;
2.企业加权资本成本与资本结构无关;
3.权益资本成本随财务杠杆的提高而增加【提示】不存在最优资本结构,筹资决策无关紧要表达式有负债企业价值VL=无负债企业价值VU有企业所得税条件下的MM理论基本观点
1.随着企业负债比例提高,企业价值也随之提高,加权资本成本降低【提示】在理论上全部融资来源于负债时,企业价值达到最大
2.有负债企业的权益资本成本随财务杠杆的提高而增加表达式VL=VU+PV(利息抵税)权衡理论观点在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上,实现企业价值最大化时的最佳资本结构此时所确定的债务比率是债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值表达式VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)代理理论观点债务代理成本与收益的权衡表达式VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)-PV(债务的代理成本)+PV(债务的代理收益)根据代理理论,在企业陷入财务困境时,更容易引起过度投资问题与投资不足问题,导致发生债务代理成本过度投资是指企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东及债权人的利益并降低企业价值的现象;投资不足是指企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象观点股利无关论(MM理论)
(1)投资者并不关心公司股利的分配
(2)股利支付比率不影响公司价值【提示】该理论是建立在完全市场理论之上的,又被称为完全市场理论股利相关论税差理论
(1)如果不考虑股票交易成本,企业应采取低现金股利比率的分配政策因为股利收益的税率高于资本利得税率
(2)如果存在股票的交易成本,甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时,偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策【提示】税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时,将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡客户效应理论
(1)边际税率较高的投资者(高收入阶层和风险偏好投资人,税负高,偏好资本增长)偏好低股利支付率的股票,偏好少分现金股利、多留存
(2)边际税率较低的投资者(低收入阶层和风险厌恶投资人,税负低,偏好现金股利)喜欢高股利支付率的股票【提示】客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展,研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异“一鸟在手”理论投资者更偏好于现金股利随着公司股利支付率的提高,权益价值因此而上升简言之,该理论认为“一鸟在手,强于二鸟在林”代理理论第一,股东与债权人之间的代理冲突债权人为保护自身利益,希望企业采取低股利支付率第二,经理人员与股东之间的代理冲突股利支付率高,有利于满足股东取得股利收益的愿望第三,控股股东与中小股东之间的代理冲突对处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用高股利支付率政策,以防控股股东的利益侵害信号理论增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息,对这一点的认识是不同的股利信号理论为解释股利是否具有信息含量提供了一个基本分析逻辑,鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同,所做出的对企业价值的判断也不同剩余股利政策是指在公司有良好投资机会时,根据一定目标资本结构,测算出投资所需的权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余的盈余作为股利予以分配“剩余股利政策,是在公司有着良好的投资机会时,公司的盈余首先应满足投资方案的需要在满足投资方案需要后,如果还有剩余,再进行股利分配”是错误表述,错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低保持目标资本结构,是长期有息负债和所有者权益的比率,不是指保持全部资产的负债比例不变,无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率只有在资金有剩余的情况下,才会超本年盈余进行分配,超量分配,然后再去借款或向股东要钱,不符合经济原则,因此在剩余股利分配政策下,公司不会动用以前年度未分配利润,只能分配本年利润的剩余部分分配股利的现金问题是营运资金管理问题如果现金存量不足可以通过短期借款解决与筹集长期资本无直接关系因此在计算股利分配额时,不需要考虑年末的货币资金股票股利股票分割不同点
(1)面值不变
(2)股东权益内部结构变化
(3)属于股利支付方式
(1)面值变小
(2)股东权益结构不变
(3)不属于股利支付方式相同点
(1)普通股股数增加;
(2)每股收益和每股市价下降;
(3)资本结构不变(资产总额、负债总额、股东权益总额不变)股票回购现金股利不同点
(1)股东得到的资本利得,需交纳资本利得税,税赋低;
(2)股票回购对股东利益有不稳定的影响
(3)不属于股利支付方式
(4)可配合公司资本运作需要
(1)股东得到的现金股利,需交纳股息税,税赋高;
(2)稳定到手的收益;
(3)属于股利支付方式相同点
(1)所有者权益减少;
(2)现金减少股票回购、股票分割及股票股利的比较股票回购股票分割及股票股利股数减少增加每股市价提高降低每股收益提高降低资本结构改变,提高财务杠杆水平不影响控制权巩固既定控制权或转移公司控制权不影响如果发放股票股利后股票市盈率增加,则原股东所持股票的市场价值增加;股票回购本质上是现金股利的一种替代选择,但两者带给股东的净财富效应不同;若盈利总额和市盈率不变,股票股利发放不会改变股东持股的市场价值总额;发放股票股利会使权益内部结构改变,股票分割不改变权益的内部结构股票回购最终目的是增加公司价值作用解释向市场传递股价被低估的信号如果公司管理层认为公司目前的股价被低估,通过股票回购向市场传递积极信息股票回购的市场反应通常是提升股价,有利于稳定公司股价用自由现金流进行股票回购,有助于增加每股盈利水平股票回购减少公司自由现金流,起到降低管理层代理成本的作用避免股利波动带来的负面影响当公司剩余现金流是暂时的或不稳定的,没有把握能够长期维持高股利政策时,可以在维持相对稳定股利支付率的基础上,通过股票回购发放股利发挥财务杠杆的作用如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高,可以通过股票回购提高负债比率,改变公司资本结构在一定程度上降低了公司被收购的风险股票回购可以减少外部流通股数量,提高股票价格调节所有权结构回购的股票
①用来交换被收购或被兼并公司的股票,
②用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转换公司普通股的需要,
③执行管理层与员工股票期权,避免发行新股而稀释收益普通股发行定价方法基本公式适用范围市盈率法净资产倍率法资产净值法在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行,但在国内一直未采用现金流量折现法现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力,据此计算出公司净现值,并按一定的折现率折算,从而确定股票发行价格的方法这一方法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价这类公司的特点是前期投资大,初期回报不高,上市时的利润一般偏低,如果采用市盈率法定价则会低估其真实价值,而对公司未来收益(现金流量)的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值股权再融资配股
1.配股价格:一般采取网上定价发行的方式配股价格由主承销商和发行人协商确定
2.配股条件上市公司向原股东配股的,除了要符合公开发行股票的一般规定外,还应当符合下列规定
(1)拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%;
(2)控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量;
(3)采用证券法规定的代销方式发行公开增发非公开增发增发对象没有特定的发行对象,股票市场上的投资者均可以认购
(1)机构投资者:大体可以划分为财务投资者和战略投资者
①财务投资者:通常以获利为目的,通过短期持有上市公司股票适时套现,实现获利的法人,他们一般不参与公司的重大的战略决策
②战略投资者:他们与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票上市公司通过非公开增发引入战略投资者不仅获得战略投资者的资金,还有助于引入其管理理念与经验,改善公司治理
(2)大股东及关联方:指上市公司的控股股东或关联方增发新股的有关规定
(1)增发对公司盈利持续性与盈利水平的基本要求是
①最近3个会计年度连续盈利(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比,以低者作为计算依据);
②最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比,以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据)
(2)上市公司公开增发对公司现金股利分配水平的基本要求是最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%
(3)除金融企业外,最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形非公开增发没有过多发行条件上的限制,一般只要发行对象符合要求,并且不存在一些严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票【提示】对于一些以往盈利记录未能满足公开融资条件,但又面临重大发展机遇的公司而言,非公开增发提供了一个关键性的融资渠道增发新股的定价“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%增发新股的认购方式通常为现金认购不限于现金,还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产首次公开发行股票时,发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定;上市公司公开增发新股的定价通常按“发行价格应不低于公开招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”;上市公司非公开增发新股时,发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%股权再融资对企业的影响对公司资本结构的影响一般来说,权益资本成本高于债务资本成本,采用股权再融资会降低资产负债率,并可能会使资本成本增大;但如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现,增强企业的财务稳健性,降低债务的违约风险,就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本,增加企业的整体价值对企业财务状况的影响在企业运营及盈利状况不变的情况下,采用股权再融资的形式筹集资金会降低企业的财务杠杆水平,并降低净资产收益率但企业如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目,获得正的投资活动净现值,或者能够改善企业的资本结构,降低资本成本,就有利于增加企业的价值对控制权的影响就配股而言,由于全体股东具有相同的认购权利,控股股东只要不放弃认购的权利,就不会削弱控制权公开增发会引入新的股东,股东的控制权受到增发认购数量的影响;而非公开增发相对复杂租赁费用的报价形式租赁费用的报价形式租金包括的内容合同分别约定租金、利息和手续费租赁资产的购置成本合同分别约定租金和手续费
(1)租赁资产的购置成本;
(2)相关的利息合同只约定一项综合租金,没有分项的价格
(1)租赁资产的购置成本;
(2)相关的利息;
(3)营业成本;
(4)出租人的利润优先股筹资的优点和缺点优点
1.与债券相比,不支付股利不会导致公司破产;
2.与普通股相比,发行优先股一般不会稀释股东权益;
3.无期限的优先股没有到期期限,不会减少公司现金流,不需要偿还本金缺点
1.优先股股利不可以税前扣除,其税后成本高于负债筹资
2.优先股的股利通常被视为固定成本,与负债筹资没有什么差别,会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本最佳现金持有量的成本分析模式相关成本机会成本管理成本短缺成本与现金持有量关系正比例变动无明显的比例关系(固定成本)反向变动决策原则最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本;随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用;随机模式确定的现金持有量,更易受到管理人员主观判断的影响;存货模式假设未来的需求量恒定,在实物中很困难,所以适用范围更窄企业在设定某一顾客的信用标准时,可以通过“5C”系统评估赖账的可能性信用品质的五个方面含义品质指顾客的信誉,即履行偿债义务的可能性能力指顾客的偿债能力,即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例资本指顾客的财务实力和财务状况,表明顾客可能偿还债务的背景抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件指可能影响顾客付款能力的经济环境种类特点风险与收益易变现率激进型
(1)临时性流动资产﹤短期金融负债
(2)长期资产+长期性流动资产﹥长期负债+自发性负债+权益资本资本成本低,风险收益高易变现率较低;在营业低谷时其易变现率小于1保守型
(1)临时性流动资产﹥短期金融负债
(2)长期资产+长期性流动资产﹤长期负债+自发性负债+权益资本资本成本高,风险收益低易变现率较高;在营业低谷时其易变现率大于1当间接成本在产品成本中所占比例较大时,采用产量基础成本计算制度可能导致夸大高产量产品的成本,缩小低产量产品的成本在分配主产品和副产品的加工成本时,通常先确定副产品的加工成本,然后再确定主产品的加工成本产品成本计算的品种法适用于大量大批的单步骤的生产;分批法适用于单件小批的生产,如
①造船业、重型机器制造业
②一般工业企业中的新产品试制、在建工程、设备修理作业;分步法适用于大量大批的多步骤生产,如纺织、冶金分步法成本计算期是固定的,与产品的生产周期不一致采用平行结转分步法,每一步骤的生产费用也要在完工产品与月末在产品之间进行分配完工产品是指最终完工的产成品;在产品是指本步骤尚未加工完成的在产品和本步骤已完工但后续步骤尚未最终完工的产品,不包括以前步骤尚未加工完成的在产品逐步结转分步法要计算各步骤半成品成本,所以有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理;平行结转分步法不计算各步骤半成品成本,当企业经常对外销售半成品时,应采用逐步结转分步法;采用平行结转分步法,每一生产步骤的生产费用也要在其完工产品与月末在产品之间进行分配,但这里的完工产品是指企业最后完工的产成品,这里的在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品区别点逐步结转分步法平行结转分步法完工产品的含义不同各步骤的完工产品最终完工的产成品在产品的含义不同仅指本步骤尚未加工完成的半成品既包括本步骤未加工完成的半成品,也包括本步骤已完工但后续步骤尚未最终完工的产品是否计算半成品成本计算半成品成本不计算半成品成本(只分配不计算)生产费用与半成品实物转移是否同步生产费用随半成品实物的转移而结转生产费用不随半成品实物的转移而结转是否需要进行成本还原逐步综合结转分步法需要;逐步分项结转分步法不需要不需要各步骤能否同时计算产成品成本不能,需要逐步累计,直到最后步骤才能计算产成品成本各步骤能同时计算产品成本,平行汇总计算产成品成本分类标准种类含义用途按适用期分类现行标准成本根据适用期间应发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本是评价实际成本的依据,也用来对存货和销货成本进行计价基本标准成本一经制定,只要生产的基本条件无重大变化,就不予变动的标准成本与各期实际成本进行对比,可反映成本变动的趋势,但不宜用来直接评价工作效率和成本控制的有效性区别成本控制成本降低目标不同以完成预定成本限额为目标以成本最小化为目标范围不同仅限于有成本限额的项目成本降低不受这种限制,涉及企业全部活动方式不同在执行决策过程中努力实现成本限额包括正确选择经营方案,涉及制定决策的过程,包括成本预测和决策分析内涵不同是指降低成本支出的绝对额,又称为绝对成本控制还包括统筹安排成本、数量和收入的相互关系,以求收入增长超过成本增长,实现成本的相对节约,又称为相对成本控制生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构的变化,重要原材料和劳动力价格的重要变化,生产技术和工艺的根本变化市场供求变化导致的售价变化、生产经营能力利用程度变化、工作方法改变而引起的效率变化,不属于生产基本条件的重大变化标准工时是指在现有生产技术条件下,生产单位产品所需要的时间,包括直接加工操作必不可少的时间,也包括必要的间歇和停工,如工间休息、调整设备时间、不可避免的废品耗用工时直接人工的价格标准是指标准工资率,可能是预定的工资率,也可能是正常的工资率;固定制造费用与变动制造费用的用量标准相同,包括直接人工工时、机器工时,并且两者要保持一致,以便进行差异分析;直接材料的价格标准,是预计下一年度实际需要支付的进料单位成本,包括发票价格、运费、检验和正常损耗,是取得材料的完全成本变动成本项目差异分析的责任归属用量差异价格差异材料用量差异人工效率差异变动制造费用效率差异材料价格差异工资率差异变动制造费用耗费差异主要责任部门主要是生产部门责任,但也不是绝对的(如采购材料质量差导致材料数量差异是采购部门责任)采购部门人事劳动部门生产部门经理变动制造费用的差异(用量差异和价格差异),主要都是生产部门责任固定制造费用成本差异考虑实际数、预算数(生产能量或预算工时)、标准数耗费差异=固定制造费用实际数-固定制造费用预算数=固定制造费用实际数-固定制造费用标准分配率×生产能量闲置能量差异=固定制造费用预算-实际工时×固定制造费用标准分配率=(生产能量-实际工时)×固定制造费用标准分配率效率差异=(实际工时-实际产量标准工时)×固定制造费用标准分配率生产能量与实际产量的标准工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积是能量差异;耗费差异等于实际制造费用减去预算制造费用,只要实际数额超过预算即视为耗费过多;固定制造费用能量差异可以分解为闲置能量差异和效率差异;固定制造费用的闲置能量差异通常采用直接结转本期损益法处理;材料价格差异多采用调整销货成本与存货法在月末(或年末)对成本差异的处理方法方法结转本期损益法调整销货成本与存货法依据确信标准成本是真正的正常成本,成本差异是不正常的低效率和浪费造成的,应直接体现在本期损益中税法和会计制度都要求以实际成本反映已销产品成本和存货成本处理方式在会计期末(年末或月末)将差异转入“利润”账户,或先将差异转入“主营业务成本”账户,再随同已销产品的标准成本一起转至“利润”账户在会计期末(年末或月末)将成本差异按比例分配至已销产品成本和存货成本差异账户特点差异账户期末余额为0差异账户期末有余额,反映存货承担的差异同一会计期间可以对各种成本差异采用不同的处理方法,如材料价格差异多采用销货成本与存货法,闲置能量差异多采用结转本期损益法,其他差异则可因企业具体情况而定“差异处理的方法要保持一贯性”是针对前后期之间而言的,并不是针对“同一会计期间”而言在调整销货成本与存货法下,本期发生的成本差异,应由存货和销货成本共同负担,因此“在调整销货成本与存货法下,闲置能量差异全部作为当期费用处理”的说法错误固定成本是指在特定产量范围内不受产量变动影响,一定期间的总额能保持相对稳定(而不是固定不变)的成本,但这并不意味着每月固定成本的实际发生额都完全一样,因此“固定成本是一定期间的总额保持固定不变的成本”说法错误约束性固定成本不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本要想降低约束性固定成本,只能从合理利用经营能力,降低单位固定成本入手包括固定资产折旧、财产保险、管理人员工资、取暖费、照明费等在一定产量范围内总额保持稳定,超过特定产量则开始随产量成比例增长的成本叫延期变动成本;半变动成本是指在初始基数的基础上随产量正比例增长的成本,即y=a+bx回归直线法是根据一系列历史成本资料进行成本估计的方法;工业工程法在没有历史成本数据、历史成本数据不可靠时使用制造边际贡献=销售收入-产品变动成本产品边际贡献=制造边际贡献-销售和管理变动成本=销售收入-全部变动成本(包括产品变动成本和期间变动成本)【提示】如果“边际贡献”前未加任何定语,则指“产品边际贡献”边际贡献率=销售利润率÷安全边际率固定预算(静态预算)定义特点适用范围在编制预算时,只根据预算期内正常、可实现的某一固定的业务量(如生产量、销售量等)水平作为惟一基础来编制预算适应性差,可比性差经营业务稳定,生产产品产销量稳定,能准确预测产品需求及产品成本的企业,也可用于编制固定费用预算弹性预算(动态预算)在成本性态分析的基础上,依据业务量、成本和利润之间的联动关系,按预算期内可能的一系列业务量(如生产量、销售量、工时等)水平编制预算【提示】一般来说可定在正常生产能力的70%——110%之间,或以历史上最高业务量和最低业务量为其上下限预算范围宽,可比性强适用于编制全面预算中所有与业务量有关的预算,但实务中主要用于编制成本费用预算和利润预算,尤其是成本费用预算弹性预算的编制(无论公式法还是列表法,都以成本性态分析为前提)方法编制要点优点缺点公式法成本的弹性预算=固定成本预算数+单位变动成本预算数×预计业务量(Y=a+bX)便于计算任何业务量的预算成本阶梯成本和曲线成本只能用数学方法修正为直线,才能应用公式法方法编制要点优点缺点列表法用列表的方式,在相关范围内每隔一定业务量范围计算相关数值预算不管实际业务量多少,不必经过计算即可找到与业务量相近的预算成本;混合成本中的阶梯成本和曲线成本,可按总成本性态模型计算填列,不必用数学方法修正为近似的直线成本在评价和考核实际成本时,往往需要使用插补法来计算实际业务量的预算成本,比较麻烦方法定义特点定期预算是以固定不变的会计期间(如年度、季度、月份)作为预算期间编制预算的方法优点保证预算期间与会计期间在时期上配比,便于依据会计报告的数据与预算的比较,考核和评价预算的执行结果缺点不利于前后各期的预算衔接,不能适应连续不断的业务活动过程的预算管理滚动预算(连续预算、永续预算)是在上期预算完成情况基础上,调整和编制下期预算,并将预算期间逐期连续向后滚动推移,使预算期间保持一定的时期跨度优点能保持预算的持续性,有利于考虑未来业务活动,结合企业近期目标和长期目标;使预算随时间的推进不断加以调整,使预算与实际情况相适应,充分发挥预算的指导和控制作用缺点编制工作量大一般公式预计期初存货量+预计生产量-预计销量=预计期末存货量变动制造费用以生产预算为基础来编制;固定制造费用通常与本期产量无关,可按每季度需要的支付额逐项加以预计,然后求出全年数管理费用多属于固定成本,一般以过去的实际开支为基础,按预算期的可预见变化来调整产品成本预算是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算的汇总平均在15天后付款相当于50%在下月付款,平均在10天后付款相当于
33.3%在下月付款利润表预算中的所得税项目的金额通常不是根据利润总额乘以所得税率计算出来的,而是预先估计的数计算每股收益时股数的选择
①从公司的盈利能力看,使用“平均股份数”可以使净利润与产生净利润的资本保持更好的因果关系
②从股东分享的财富看,使用“年度末股份数”可以更好地体现“同股同权”的经济现实
③如果股份数的变动不是增发股份引起的,而是发放股票股利或股票分割造成的,则投入资本并无实际增长,使用“年度末股份数”更为合理在计算每股收益评价公司业绩时,排除特别项目损益如自然灾害损失和资产被政府没收等净收益和每股收益的优点和局限性优缺点内容说明与其他业绩指标相比的优点可比性较好对净收益和每股收益的计算方法,各国都有统一的会计准则进行规范,为净收益和每股收益的可比性提供了保障,这是其他业绩评价指标无法相比的可信性较高净收益数字是经过审计的,其可信性比其他业绩指标高局限性
①没有考虑通货膨胀的影响
②忽视价值创造活动的某些成果
③每股收益指标的“每股”的“质量”不同,限制了该指标的可比性
④与其他业绩计量指标相比,净收益容易被经理人员控制和调整
⑤净收益指标使公司的行为短期化,不利于公司长期稳定的可持续发展投资报酬率的优点和局限性优点把公司赚取的收益和使用的资产联系起来,是衡量公司资产使用的效率水平的评价指标,是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具局限性
①投资报酬率的计算要使用“净收益”数据,有与“净收益”类似的缺点
②不同的公司发展阶段,投资报酬率会有变化
③诱使经理人员放弃报酬率低于公司平均报酬率但高于公司资本成本的投资机会盈利基础业绩评价的缺点是无法分辨净投资的数额和投资的时间,且忽视了风险剩余收益=收益-应计成本=收益-投资要求的报酬率×投资额剩余收益基础业绩评价的优点
(1)剩余收益着眼于公司的价值创造过程剩余收益理念的核心是获取超额收益,为股东创造价值
(2)防止次优化,更好地协调公司各部门之间的利益冲突,促使公司整体利益最大化缺点
(1)不便于不同规模的公司和部门的业绩比较
(2)依赖于会计数据的质量如果资产负债表和损益表的数据不可靠,剩余收益也不会可靠,业绩评价的结论也就不可靠基本的经济增加值基本经济增加值是根据未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值基本经济增加值=税后经营利润-加权平均资本成本×报表总资产披露的经济增加值披露的经济增加值是根据公布的财务报表及其附注中的数据进行调整计算出来的典型的调整包括将研究与开发费用、战略性投资、建立品牌和扩大市场份额发生的费用、重组费用,会计作为费用立即将其从利润中扣除,经济增加值要求将其作为投资并在一个合理的期限内摊销【提示1】上述调整,不仅涉及利润表而且还会涉及资产负债表的有关项目例如,将研发费用从当期费用中减除,必须相应增加投资资本【提示2】计算经济增加值时,要把表外融资项目纳入“投资资本”之内,例如长期经营租赁取得的资产等经济增加值的优点和局限性优点
(1)经济增加值直接与股东财富的创造相联系
(2)经济增加值不仅是一种业绩评价指标,还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架(经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了)局限性
(1)由于经济增加值是绝对数指标,它的缺点之一是不具有比较不同规模公司业绩的能力
(2)经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点,例如处于成长阶段的公司经济增加值较少,而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高
(3)不利于建立一个统一的规范而缺乏统一性的业绩评价指标,只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用市场增加值=总市值-总资本市场增加值的优点和局限性优点
(1)理论上看,市场增加值是一个公司增加或减少股东财富的累计总量,是外部评价公司管理业绩的最好方法
(2)可反映公司的风险公司的市值既包含投资者对风险的判断,也包含了他们对公司业绩的评价
(3)可用来直接比较不同行业、不同国家公司的业绩局限性
(1)股票市场是否能真正评价公司的价值,一直令人怀疑
(2)短期看股市总水平的变化可以“淹没”管理者的作为股价每天有升降,并非由于公司业绩天天有变化
(3)非上市公司的市值估计往往是不可靠的大部分公司是不上市的,没有恰当的市值估计数据,限制了市场增加值的应用
(4)只能计算上市公司的整体市场增加值,对于下属部门无法计算其市场增加值,也就不能用于内部业绩评价公司业绩的财务计量的缺点
1.财务计量是短期的业绩计量,如果用来作为奖励制度的一部分会鼓励没有长期价值的作业或行为
2.忽视价格水平的变化,使用历史成本的会计计量会歪曲经济现实
3.忽视公司不同发展阶段的差异非财务指标的特点特点说明优点
1.可直接计量创造财富活动的业绩财务指标不能直接计量创造财富的活动,只能计量这些活动的结果,不能说明财富是如何创造的非财务指标可直接计量公司在创造财富的活动中所取得的业绩
2.可计量公司的长期业绩财务计量是短期的计量,具有诱使经理人员为追逐短期利润而伤害公司长期发展的弊端非财务计量指标关系到公司的长期盈利能力,可以引导经理人员关注公司的长远发展缺点综合性、可计量性和可比性等都不如财务计量,属于业绩评价的辅助工具通货膨胀对利润表的影响固定资产折旧在通货膨胀环境下,按历史成本计提折旧导致高估盈利,并会加大公司的税负存货成本在通货膨胀环境下后进先出法是对真实收益较为精确的计量许多公司选择使用先进先出法,这样导致高估收益,有利于经营者显示业绩,但增加了税负,对扩大股东财富不利利息费用只有债务多于债权的公司即净债务人才会产生高估利息、少报收益问题通货膨胀对资产负债表的影响低估长期资产价值尤其是土地、房产等使用期限长的资产高估负债债务人因货币贬值可以用更便宜的货币偿还债务,实际上使债务的真正价值下降公司成长阶段与业绩计量阶段业绩计量特点创业阶段收入增长和实体经营现金流量是最重要的财务指标,而各项非财务指标比财务指标更重要成长阶段收入增长、投资报酬率和剩余收益类指标同等重要如果筹集资金比较容易,则实体现金流量相对不太重要成熟阶段主要关注总资产净利率和权益净利率,严格管理资产和控制费用支出,设法使公司恢复活力衰退阶段现金流量再次成为关键经理人员特别关注投资的收回,谨慎投资以改善获利能力投资报酬率、剩余收益或经济增加值等长期业绩指标和非财务业绩指标变得不太重要类型标准成本中心费用中心产出物特点产出物能用财务指标衡量产出物不能用财务指标衡量投入和产出投入和产出有密切关系的单位投入和产出没有密切关系的单位适用情况各行业都可建立标准成本中心费用中心包括一般行政管理部门、研究开发部门、某些销售部门考核指标是既定产品质量和数量条件下的标准成本【提示】不对生产能力的利用程度负责,而只对既定产量的投入量承担责任即不对闲置能量差异承担责任通常使用费用预算来评价其成本控制业绩【提示】要结合费用中心的工作质量和服务水平作出有根据的判断项目责任成本计算制造成本计算变动成本计算核算目的评价成本控制业绩按会计准则确定存货成本和期间损益进行经营决策成本计算对象责任中心产品产品成本的范围只包括各责任中心的可控成本直接材料、直接人工和全部制造费用直接材料、直接人工和变动制造费用共同费用的分配原则按可控原则分配,谁控制谁负责,将可控的变动间接费和可控的固定间接费都要分配给责任中心按受益原则分配,分摊全部间接制造费用(既分摊变动制造费用,也分摊固定制造费用)按受益原则分配,只分摊变动制造费用,不分摊固定制造费用制造费用的归属一般按下述五个步骤处理步骤处理范围和方式
1.直接计入责任中心可以直接判别责任归属的费用项目,直接列入应负责的成本中心例如机物料消耗、低值易耗品的领用
2.按责任基础分配不能直接归属于个别责任中心的费用,优先采用责任基础分配例如动力费、维修费
3.按受益基础分配不是专门属于某个责任中心的,但与各中心的受益多少有关,可按受益基础分配例如按装机功率分配电费
4.归入某一个特定的责任中心既不能用责任基础分配,也不能按受益基础分配,则考虑有无可能将其归属于一个特定的责任中心例如车间的运输费、实验检验费
5.不进行分摊不能归属于任何责任中心的固定成本,不进行分摊,可暂时不加控制,作为不可控费用例如车间厂房的折旧任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心;但并不是任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心,只有当其管理人员有权对其供货的来源和市场的选择进行决策等广泛权力,而且可以计量利润的组织单位才可以确定为利润中心与利润中心相比,标准成本中心的管理人员不仅缺少销售权,而且对产品的品种和数量也无权决策投资中心不仅能够控制生产和销售,还能控制占用的资产(即具有投资决策权)指标及计算特点边际贡献=销售收入-变动成本总额以边际贡献作为利润中心的业绩评价依据不够全面部门可控边际贡献=边际贡献-可控固定成本以可控边际贡献作为部门经理业绩评价依据可能是最好的部门营业利润=部门可控边际贡献-不可控固定成本以部门营业利润作为业绩评价依据,可能更适合评价该部门对公司利润和管理费用的贡献,而不适合于部门经理的评价内部转移价格的种类及特点种类确定方法应注意问题市场价格在中间产品存在完全竞争市场的情况下,市场价格减去对外的销售费用,是理想的转移价格【提示】不能直接把市场价格作为内部转移价格以市场为基础的协商价格如果中间产品存在非完全竞争的外部市场,可以采用协商的办法确定转移价格协商转移价格依赖于下列条件
①有外部市场,两个部门经理可以自由地选择接受或拒绝某一价格
②谈判者共同分享信息资源
③最高管理阶层的必要干预变动成本加固定费转移价格要求中间产品的转移采用单位变动成本订价,且向购买部门收取固定费,作为长期以低价获得中间产品的一种报偿适用于中间产品的最终市场需求比较稳定时【提示】当中间产品的最终市场需求很少时,市场风险都由购买部门承担,不太公平全部成本转移价格以全部成本或以全部成本加上一定利润作为内部转移价格会导致责任转嫁,可能是最差的选择部门投资报酬率(采用税前营业利润、经营资产额)计算公式部门投资报酬率=部门税前营业利润÷部门平均经营资产指标优点
(1)根据现有的会计资料计算的,比较客观;
(2)可用于部门之间以及不同行业之间的比较
(3)用来评价每个部门的业绩,促使其提高本部门的投资报酬率,有助于提高整个公司的投资报酬率;
(4)部门投资报酬率可以分解为投资周转率和部门营业利润率的乘积,并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目,从而对整个部门的经营状况作出评价指标缺点部门经理会放弃高于资本成本而低于目前部门投资报酬率的机会,使部门的业绩获得较好评价,但却伤害了公司整体利益部门剩余收益(采用税前营业利润、经营资产额)计算公式剩余收益=部门税前营业利润-部门平均经营资产应计报酬=部门税前营业利润-部门平均经营资产×要求的报酬率指标优点
(1)使业绩评价与公司目标协调一致,引导部门经理采纳高于公司资本成本的决策;
(2)允许使用不同的风险调整资本成本指标缺点不便于不同部门之间的比较剩余收益不能根据现有财务报表资料直接计算,因为要求的报酬率(或资本成本)不能根据现有财务报表资料直接计算部门经济增加值(采用税后营业利润、投资资本或净经营资产)计算公式经济增加值=调整后税后经营利润-加权平均资本成本×调整后的投资资本与投资报酬率的联系剩余收益业绩评价旨在设定部门投资的最低报酬率,防止部门利益伤害整体利益;而经济增加值旨在使经理人员赚取超过资本成本的报酬,促进股东财富最大化与剩余收益的区别
(1)部门剩余收益通常使用税前部门营业利润和税前报酬率计算,而部门经济增加值使用部门税后经营利润和加权平均税后资本成本计算
(2)由于经济增加值与公司的实际资本成本相联系,因此是基于资本市场的计算方法,资本市场上权益成本和债务成本变动时,公司要随之调整加权平均资本成本计算剩余收益使用的部门要求的报酬率,主要考虑管理要求以及部门个别风险的高低下面是赠送的年度工作总结,不需要的朋友可以下载后编辑删除!!!欢迎再度光顾XXXX年度工作总结尊敬的各位领导、同事们XXXX就快结束,回首XXXX年的工作,有工作成功的喜悦,有与同事协同攻关的艰辛,也有遇到困难和挫折时惆怅不知不觉中紧张而有序的一年就要过去了,一年以来,在公司领导的悉心关怀与指导下,在同事们的支持和帮助下,通过自身的努力,各方面都取得了一定进步,较好的完成了本职工作为以后更好的工作,总结经验,吸取教训,现将工作情况作简要总结一 要不断加强学习,提高自身综合素质具有良好综合素质是做好本职工作的前提和条件一年以来始终把学习放在重要位置,努力在提高自身综合素质上下功夫不断学习专业技能,向周围工作经验丰富的同事学习,用知识充实自己,扩大知识面,努力提高自身综合素质 二做到尽心尽力,严格履行自己的岗位职责树立公司现象,使客户对公司产品的满意度最大化,做好技术服务工作,同时也是对公司产品宣传以及对公司产品性能的收集,以便作出及时改进,使产品更好的满足现场的使用要求三 要学会善于沟通交流,加强协助协调现场技术服务人员不仅要有较强的专业技术,还应该具有良好的沟通交流能力,一种产品很多时候是由于操作不当才出现问题,而往往不是客户反映的质量不行,所以这个时候就需要我们找出症结所在,和客户进行交流,规范操作,从而避免客户对产品的不信任乃至公司形象的损害在过去的工作中得到了一些体会,在工作中心态很重要,工作要有激情,保持阳光的微笑,可以拉近人与人之间的距离,便于和客户沟通在日常的工作中做到较好跟客户沟通,做到令客户满意,每次优秀的技术服务,代表了客户对本公司产品多了一份了解和信任 四要继续学习专业知识,做到实际掌握,熟练操作一年来,通过不断学习和摸索,学习了气体的产生、收集及方法,逐渐熟悉和掌握了本公司推出的燃气机的工作原理、操作方法在部门领导和同事的帮助下,熟悉并掌握了公司推出的科迈控制系统的原理、调试方法,并且到武汉陈家冲垃圾电厂对燃气机控制系统改造,学习调试,积累了一些经验 . 总之,一年来,干了一些工作,也取得了一些成绩,但成绩只能代表过去,工作中也存在着一些不足,不能达到更高要求在今后的工作中,我一定发扬本人优点,改正不足,扬长避短,争取更大的成绩展望XXXX年的工作,我会更加的努力下去,在自己的工作岗位上不断的进步,取得更大的成绩每一年我都有进步,相信不断的成长就会得到更大的回报,我会为公司的发展作出我最大贡献,相信自己在下一年做的更好!祝大家来年工作学习都进步!结论最终都向面值靠近结论结论不需成本还原分步法逐步结转分步法平行结转分步法综合结转分步法分项结转分步法需成本还原22。