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虿膆膆蕿蚅膅芈蒂羄膄莀蚇袀膄蒂蒀螆膃膂蚆蚂节芄蒈羀芁莇蚄袆芀葿蒇螂艿艿蚂螈袆莁薅蚄袅蒃螁羃袄膃薃衿袃芅蝿螅袂莈薂蚁羁蒀莄罿羁膀薀袅羀莂莃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃羇芆蚇羂羆莈葿袈肅蒁蚅螄肅膀蒈蚀肄芃蚃薆肃蒅蒆羅肂膅螁袁肁芇薄螇肀荿螀蚃肀蒂薂羁腿膁莅袇膈芄薁螃膇莆莄虿膆膆蕿蚅膅芈蒂羄膄莀蚇袀膄蒂蒀螆膃膂蚆蚂节芄蒈羀芁莇蚄袆芀葿蒇螂艿艿蚂螈袆莁薅蚄袅蒃螁羃袄膃薃衿袃芅蝿螅袂莈薂蚁羁蒀莄罿羁膀薀袅羀莂莃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃羇芆蚇羂羆莈葿袈肅蒁蚅螄肅膀蒈蚀肄芃蚃薆肃蒅蒆羅肂膅螁袁肁芇薄螇肀荿螀蚃肀蒂薂羁腿膁莅袇膈芄薁螃膇莆莄虿膆膆蕿蚅膅芈蒂羄膄莀蚇袀膄蒂蒀螆膃膂蚆蚂节芄蒈羀芁莇蚄袆芀葿蒇螂艿艿蚂螈袆莁薅蚄袅蒃螁羃袄膃薃衿袃芅蝿螅袂莈薂蚁羁蒀莄罿羁膀薀袅羀莂莃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃羇芆蚇羂羆莈葿袈肅蒁蚅螄肅膀蒈蚀肄芃蚃薆肃蒅蒆羅肂膅螁袁肁芇薄螇肀荿螀蚃肀蒂薂羁腿膁莅袇膈芄薁螃膇莆莄虿膆膆蕿蚅膅芈蒂羄膄莀蚇袀膄蒂蒀螆膃膂蚆蚂节芄蒈羀芁莇蚄袆芀葿蒇螂艿艿蚂螈袆莁薅蚄袅蒃螁羃袄膃薃衿袃芅蝿螅袂莈薂蚁羁蒀莄罿羁膀薀袅羀莂莃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃羇芆蚇羂羆莈葿袈肅蒁蚅螄肅膀蒈蚀肄芃蚃薆肃蒅蒆羅肂膅螁袁肁芇薄螇肀荿螀蚃肀蒂薂羁腿膁莅袇膈芄薁螃膇莆莄虿膆膆蕿蚅膅芈蒂羄膄莀蚇袀膄蒂蒀螆膃膂蚆蚂节芄蒈羀芁莇蚄袆芀葿蒇螂艿艿蚂螈袆莁薅蚄袅蒃螁羃袄膃薃衿袃芅蝿螅袂莈薂蚁羁蒀莄罿羁膀薀袅羀莂莃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃羇芆蚇羂羆莈葿袈肅蒁蚅螄肅膀蒈蚀肄芃蚃薆肃蒅蒆羅肂膅螁袁肁芇薄螇肀荿螀蚃肀蒂薂羁腿膁莅袇膈芄薁螃膇莆莄虿膆膆蕿蚅膅芈蒂羄膄莀蚇袀膄蒂蒀螆膃膂蚆蚂节芄蒈羀芁莇蚄袆芀葿蒇螂艿艿蚂螈袆莁薅蚄袅蒃螁羃袄膃薃衿袃芅蝿螅袂莈薂蚁羁蒀莄罿羁膀薀袅羀莂莃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃羇芆蚇羂羆莈葿袈肅蒁蚅螄肅膀蒈蚀肄芃蚃薆肃蒅蒆羅肂膅螁袁肁芇薄螇肀荿螀蚃肀蒂薂羁腿膁莅袇膈芄薁螃膇莆莄虿膆膆蕿蚅膅芈蒂羄膄莀蚇袀膄蒂蒀螆膃膂蚆蚂节芄蒈羀芁莇蚄袆芀葿蒇螂艿艿蚂螈袆莁薅蚄袅蒃螁羃袄膃薃衿袃芅蝿螅袂莈薂蚁羁蒀莄罿羁膀薀袅羀莂莃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃羇芆蚇羂羆莈葿袈肅蒁蚅螄肅膀蒈蚀肄芃蚃薆肃蒅蒆羅肂膅螁袁肁芇薄螇肀荿螀蚃肀蒂薂羁腿膁莅袇膈芄薁螃膇莆莄虿膆膆蕿蚅膅芈蒂羄膄莀蚇袀膄蒂蒀螆膃膂蚆蚂节芄蒈羀芁莇蚄袆芀葿蒇螂艿艿蚂螈袆莁薅蚄袅蒃螁羃袄膃薃衿袃芅蝿螅袂莈薂蚁羁蒀莄罿羁膀薀袅羀莂莃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃羇芆蚇羂羆莈葿袈肅蒁蚅螄肅膀蒈蚀肄芃蚃薆肃蒅蒆羅肂膅螁袁肁芇薄螇肀荿螀蚃肀蒂薂羁腿膁莅袇膈芄薁螃膇莆莄虿膆膆蕿蚅膅芈蒂羄膄莀蚇袀膄蒂蒀螆膃膂蚆蚂节芄蒈羀芁莇蚄袆芀葿蒇螂艿艿蚂螈袆莁薅蚄袅蒃螁羃袄膃薃衿袃芅蝿螅袂莈薂蚁羁蒀莄罿羁膀薀袅羀莂莃袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃羇芆蚇羂羆莈葿袈肅蒁蚅螄肅膀蒈蚀肄芃蚃薆肃蒅蒆羅肂膅螁袁肁芇薄螇肀荿螀蚃肀蒂薂羁腿膁莅袇膈芄薁螃膇莆莄虿膆膆蕿蚅膅芈蒂羄膄莀蚇袀膄蒂蒀螆膃膂蚆蚂节芄蒈羀芁莇蚄袆芀葿蒇螂艿艿蚂螈袆莁薅蚄袅蒃螁羃袄膃薃衿袃芅蝿螅袂莈薂蚁羁蒀莄罿羁膀薀袅羀莂莃袁罿蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃莈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膃芀莃罿聿艿蒅螂羅芈薇羈袁莇蚀螀腿莇荿薃肅莆蒂蝿肁莅蚄薂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈莁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薆螀衿腿螈薂芇腿蒈袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃莈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膃芀莃罿聿艿蒅螂羅芈薇羈袁莇蚀螀腿莇荿薃肅莆蒂蝿肁莅蚄薂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈莁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薆螀衿腿螈薂芇腿蒈袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃莈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膃芀莃罿聿艿蒅螂羅芈薇羈袁莇蚀螀腿莇荿薃肅莆蒂蝿肁莅蚄薂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈莁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薆螀衿腿螈薂芇腿蒈袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃莈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膃芀莃罿聿艿蒅螂羅芈薇羈袁莇蚀螀腿莇荿薃肅莆蒂蝿肁莅蚄薂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈莁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薆螀衿腿螈薂芇腿蒈袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃莈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膃芀莃罿聿艿蒅螂羅芈薇羈袁莇蚀螀腿莇荿薃肅莆蒂蝿肁莅蚄薂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈莁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薆螀衿腿螈薂芇腿蒈袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃莈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膃芀莃罿聿艿蒅螂羅芈薇羈袁莇蚀螀腿莇荿薃肅莆蒂蝿肁莅蚄薂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈莁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薆螀衿腿螈薂芇腿蒈袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃莈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膃芀莃罿聿艿蒅螂羅芈薇羈袁莇蚀螀腿莇荿薃肅莆蒂蝿肁莅蚄薂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈莁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薆螀衿腿螈薂芇腿蒈袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃莈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膃芀莃罿聿艿蒅螂羅芈薇羈袁莇蚀螀腿莇荿薃肅莆蒂蝿肁莅蚄薂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈莁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薆螀衿腿螈薂芇腿蒈袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃莈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膃芀莃罿聿艿蒅螂羅芈薇羈袁莇蚀螀腿莇荿薃肅莆蒂蝿肁莅蚄薂羇莄莃袇袃莃蒆蚀膂莂薈袅肈莁蚀蚈羄蒁莀袄袀蒀蒂蚆膈葿蚅袂膄蒈螇螅肀蒇蒇羀羆肄蕿螃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇膁蒃羇羃膀薆螀衿腿螈薂芇腿蒈袈膃膈薀蚁聿膇蚂袆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀芄薆蚇肆芃虿袃羂芃莈蚆羈节薁羁袄芁蚃螄膃芀莃罿聿艿蒅经营者行为的激励与约束机制指导老师学生姓名专业班级学号日期目录TOC\o1-3\h\z\u第1章财务激励约束机制相关概念解析
31.1财务激励约束机制的概念
31.2财务激励约束机制的形式
31.
2.1企业财务激励机制
31.
2.2企业财务约束机制3第2章我国中小企业经营特点及其财务管理存在的问题
42.1中小企业经营的特点
42.2我国中小企业财务管理上存在的问题
52.3企业财务激励约束机制存在的问题
62.
3.1财务信息不对称
62.
3.2经营者激励结构单一激励机制存在缺陷
62.
3.3多头监督功能重叠
72.
3.4财务主体监管动机不纯导致财务虚假信息泛滥
72.
3.5经营者产生机制不健全内外部约束机制乏力7第3章我国中小企业财务激励约束机制的构建
73.1建立现代企业制度,合理配置财务管理权限
73.2完善企业内部财务制度
83.3制定合理的薪酬考核制度
93.4加强企业内部监督制度建设
93.5完善企业财务激励约束机制的对策
103.
5.1建立权益关系完善权益分配机制
103.
5.2建立财务约束体系保证国家财产不受损失
103.
5.3合理安排资本结构约束经营者____倾向
103.
5.3完善经营者选择机制和经理
103.
5.4加强法律和制度保障10浅论中小企业财务激励约束机制的构建摘要中小企业是____发展中一支具有重要地位的经济力量我国__开放以后,涌现出了一批批分布在各个行业的中小企业,在我国市场经济的海洋中,显示了强劲的生命力随着市场竞争越来越激烈,中小企业的经营管理正面临越来越严峻的挑战如何适应环境的变化,加强中小企业财务管理,建立财务激励约束机制成为摆在管理者面前的一个现实而严峻的问题关键词中小企业财务管理财务机制第1章财务激励约束机制相关概念解析
1.1财务激励约束机制的概念 财务激励约束机制是通过有效的财务激励、约束手段,协调企业所有者、经营者之间委托代理关系的一种机制财务激励约束机制的建立也是公司治理的核心内容之一财务激励约束机制包括两方面第一,激励机制,包括__与短期、实物与货币相结合等激励内容;第二,约束机制,包括行为与结果、自发与强制相结合等约束内容
1.2财务激励约束机制的形式企业所有者追求资本增值最大化的目标是通过对企业管理人员行为的激励约束过程来完成的其形式主要有以下两种,一是直接激励与约束机制,它的内容是企业所有者直接设计安排的控制企业员工的机制,如报酬计划,行政约束等;二是间接激励与约束机制,它的内容是在企业外部形成影响企业经营___职业前途的公平竞争环境,如充分竞争的经理人员市场,法制环境等
1.
2.1企业财务激励机制就企业财务激励机制来看主要包括物质激励和精神激励两个方面其中精神激励主要采用目标激励、职位激励、__激励、荣誉激励等物质激励主要侧重于解决物质动力问题主要形式包括:一是基本薪金它一般不随企业业绩变化而变化由企业规模、企业性质、企业过去的经营业绩等因素决定;二是奖金它是根据企业当期业绩一次支付的报酬由于这一激励方式与企业短期经营业绩相__容易引发经营者的短期行为;三是股票激励由于股票的__与企业未来预期业绩存在较强的正相关这在一定程度上克服固定薪金激励的灵活性不足和奖金激励的短视行为等缺陷;四是股票期权它是指双方按事先约定的__在一定时间、以特定的__买卖一定数量的某种股票的权利这一激励方式在防止高管人员的短视行为、维护企业和股东的长远利益等方面有特殊功效;五是补充保障这一激励形式主要体现在__保障上对企业经营者除按规定参加普通养老保险外还提供优厚的生活保障为其提供充足的养老保险和医疗补助
1.
2.2企业财务约束机制就企业财务约束机制来看主要包括:一是抵扣风险抵押金用来弥补可能形成的亏损或决策失误造成的损失;二是罚款或赔偿对弄虚作假的企业经营者视不同的情况和影响的程度对其进行经济处罚;三是解雇威胁它因业绩不佳引发对企业高管人员是一种现实存在的约束;四是财务控制权市场直接或间接拥有一个企业半数以上具有表决权的股份借此来决定公司的董事人选进而决定公司的经营方针并在公司拥有控制经营活动和盈余分配等方面的权利称之为控制权;五是经理人才市场这一约束机制能够激励管理人员在财务管理中不断创新按照企业价值最大化的目标从事企业经营;六是外部力量约束__管制、__监督、法律环境的完善程度等对企业经营者形成一定的约束第2章我国中小企业经营特点及其财务管理存在的问题中小企业作为国民经济的重要组成部分,其宏观作用主要体现在对保持整个国民经济活力的巨大贡献中小企业的发展有利于打破垄断,促进竞争,使市场良性发展,推动企业进取,保持经济活力;有利于促进技术创新;有利于培养企业家,在小企业中,由于投资与经营往往合二为一,业主兼任经理的企业家居多,创业者往往以中小企业为起点,在激烈的市场竞争中,随着企业的发展而得到成长和锻炼;有利于解决就业压力,在我国现阶段的经济发展中,劳动力相对丰富,而资本相对稀缺的要素察赋特色,决定了劳动密集型的中小企业在很长一段时间里会是我国企业__中最有活力的构成部分中小企业作为一个群体,必然有着不同于大企业的经营特点
2.1中小企业经营的特点 第一,经营管理者和所有者统一中小企业中,经营者往往就是最大的股东自己出资,自己经营,这一方面表现为企业决策灵活及时,经营目标明确和强烈的追求利润最大化的优势,经营者目标与股东利益取得一致;另一方面表现为公司在经营上缺乏有力的外部监督,资金使用上存在一定的随意性,不利于公司的良性发展 第二,经营多属于负完全责任的个人经营企业的经营决策主要依靠___自己对市场的直观把握,因此企业的成败完全取决于经营者的个人能力其特点一方面表现为有权力、善__;另一方面则表现出内在的激励机制,较少存在经营者的“代理成本”,经营者具有机动性,成本意识,担当风险的勇气,有强烈的责任感和开拓精神 第三,初始资本及可利用的资本少企业经营的初始资本主要来源于个人积累及借款,资本额少,加上外部__能力的限制,使____成为制约中小企业发展的主要原因,资本增值也在一定程度上受到限制,这就将中小企业的活动领域限于中小资本能以操业的范围,否则会遇到极大的风险 第四,具有经营机制方面的灵活性和易变性中小企业在经营中表现为对市场需求的变动反应及时,可合理调度和配置资金和劳动力资源如在中小企业密集的浙江省就表现为主导产品突出、专业化程度高、管理成本低,在大环境相对萧条时期,能加快调整步伐,适应环境,保持相对稳定的发展第五,面临的市场竞争压力较大中小企业从事的行业多容易进入,所以在扩大其产业市场的时候,许多新的对手会参加进来,容易形成过度竞争的局面,而中小企业自身弱小,很难禁得起时常波动的冲击出于这种原因,很多中小企业的经营者为了自身的原因而参加了联合__,缺乏协调性因此表现为经营者常常为避免竞争而寻找出路,在质量、性能、设计上搞差别化,避开__竞争,力求实现不完全竞争 第六,受环境变化__或冲击大与大企业相比,中小企业一般缺乏大企业所拥有的人力资源,资本金小,产品品种少,顾客面窄,常常依赖于某一种产品和技术,因而环境一旦发生变化,对中小企业的冲击和压力就会增大,许多中小企业就是因难以适应新的环境、政策的压力而破产 从中小企业经营特点分析不难发现,中小企业运作中由于经营者和管理者的统一,企业生存发展很大程度上取决于管理者个人的能力,企业内部财务管理监督约束滞后,企业在发展过程中不完善的财务约束激励使得企业面临着巨大的财务风险
2.2我国中小企业财务管理上存在的问题 通过对我国中小企业经营特点不难发现,我国中小企业由于外部经营环境的不利,__困难,加上内部对财务管理的不重视,存在着许多问题严重影响了中小企业的发展 第一,财务管理水平不高中小企业更多地把会计作为一种信息披露的需要或者是记账的手段,而没有把之视为管理工具在会计记账过程中往往忽略企业的实际情况,有时就会产生错误信息,对决策者产生误导,而且即使财务报表反映出了存在的问题,管理者也常常不重视,不能利用财务工具为管理服务 第二,财务管理制度不完善从实际情况来看,许多中小企业根本没有设账本,另外设有账本的企业也存在__管账、会计出纳不分、财务管理混乱等问题从中小私营企业的角度来看,企业有炽热的追逐利润的内在冲动,近年来,其凭借自身经营方式灵活等明显的优势和社会功能,在市场经济的海洋中如鱼得水,发展迅猛但同规范的现代企业制度比较起来,其财务管理制度中存在诸多问题 第三,对资金缺乏投资预算决策功能由于投资决策不是中小企业经营中日常财务活动的主要部分,因此经营者一般较不重视资金的计划和预算中小企业行为常常表现为缺乏长远规划,企业的大部分决策由经营者一人凭借经验决定同时由于中小企业的__结构一般不健全,财务人员少,其一般忙于应付日常的财务工作,而没有更多的精力进行这方面的工作第四,对资产的管理缺乏科学性,控制薄弱中小企业一般没有资产管理方面的严格制度,管理上人为作用较多主要表现为第一,缺乏对会计信息的分析,认为会计报表的编制已经是会计工作的阶段性总结,没有进一步分析的必要,认为会计工作只是核算收入、成本费用、利润及纳税所得,忽视会计信息的分析和利用;第二,对存货没有加以控制,大量库存产品占用了大量资金,造成资金呆滞,周转不灵;第三,对应收账款控制不严,造成大量资金回收困难,一般没有严格的赊销政策,在销售状况良好时,没有注意资金的回收,往往到周转不灵时,资金己难以回收,又没有有力的催帐措施,往往形成大量呆帐;第四,对现金管理不严,造成资金闲置或不足,有些企业在现金充足时,没有有利的投资方式,造成资金闲置和浪费,而有些企业却没有计划盲目使用资金,陷入财务困境从而导致企业危机;第四,资产保管不利,对原材料、半成品、固定资产等没有完善的管理手段,造成出问题时无法核对,资产损失严重纵观中小企业财务管理上存在的问题不难发现,其根本原因是中小企业尚未建立一套完善的企业财务激励约束机制,对企业财务管理中重大决策没有制定相应的责任约束机制,企业财务管理中没有制定相应的监督机制,企业财务运作中没有制定相应的激励机制,企业财务管理缺乏活力为此根据中小企业经营的特点建立一套适合于中小企业的财务激励约束机制有利于中小企业财务管理的良性发展
2.3企业财务激励约束机制存在的问题
2.
3.1财务信息不对称财务信息不对称是财务激励约束机制最大的困境根据非对称信息理论市场上供需双方掌握的信息是有差异的在信息掌握上需方天生存在信息劣势在这种情况下有信息优势的—方就希望通过信息的不对称获取收益而信息劣势的一方则会努力获取信息消除这种不对称在财务上财务人员和财务部门利用财务信息的不对称采取“隐瞒财务信息”、“粉饰财务信息”等虚假手段欺骗市场
2.
3.2经营者激励结构单一激励机制存在缺陷__以来我国企业经营者收入一直是结构单一的月薪制公司制__以后虽然有些企业__了激励形式但效果不是很明显在年薪制的具体执行当中往往基本薪金过高而风险收益比例不足达不到激励经营者的目的再加上风险收入是以年度为单位计算的造成经营者短视行为的产生在我国的上市公司中高管层持股比例偏低激励效果不明显由于我国资本市场的高投机特点使得高管人员持有的股份几乎不用付出努力就可获取收益因而持股变成一种福利导致股票剩余索取权产生的激励作用丧失
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3.3多头监督功能重叠企业财务监督部门已成为各种命令的集中地财务部门必须按照国家财政、企业所有者和企业管理者等多方指令进行操作由于我国__的政企不分企业的所有权属于国家__以来__部门一直代表国家对企业的生产经营活动进行监督和调节而这种监督带有很强的行政色彩过度的行政干预不利于企业的长远发展再加上我国企业监督者自身缺乏约束机制这必然会影响监督的客观效果其中很多监督者无法对企业进行监督有的根本就无力进行监督更有甚者根本就无心监督目前我国对企业的监督机制使企业所有者权益受损
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3.4财务主体监管动机不纯导致财务虚假信息泛滥财务主体是指对企业财务信息起决定作用的人包括公司经营者和大股东等他们在追求自身利益需要时产生了强烈的操纵财务信息的动机在企业法人治理结构不健全董事会、监事会不能发挥应有作用的情况下会计报表成为投资者尤其是中小股东监督经营者和大股东的唯一工具但在实际中当企业经营情况无法实现资产的保值增值和一定的利润率水平时经营者和大股东便产生了操作财务信息的动机导致了企业财务虚假信息的产生
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3.5经营者产生机制不健全内外部约束机制乏力我国现阶段还不存在真正意义上的经理人市场大部分经理和财务经理要么是__任命要么是家族企业继承人执掌公司大权这在很大程度上导致了企业的内部人控制我国的很多上市公司内部未能建立起有效的约束机制而信息的不对称进一步加剧了约束的乏力另外企业的外部约束机制也不健全证券市场、经理人市场、接管市场、企业兼并机制等外部约束机制虽然在逐步建立但力量依然比较薄弱约束力不够第3章我国中小企业财务激励约束机制的构建随着__的不断深入,中小企业在我国经济生活中发挥着越来越重要的作用,加强中小企业财务管理,建立财务激励约束机制是促进中小企业良好发展的重要步骤
3.1建立现代企业制度,合理配置财务管理权限 中小企业要根据现代企业制度的要求进行企业__结构的调整,公司在__结构上分为股东大会、董事会、总经理、财务经理及职工等,其中,前四者与财务管理密切相关因此,应根据不同管理机制层次的特点,建立有效的制衡机制,明确各财务行为主体的权限和责任 第一,股东大会股东大会作为企业的最高权力机构,拥有企业的一切权力,但通常不能参与企业的日常财务管理活动,只对影响企业发展的重大议项通过股东大会行使最后的表决权 第二,董事会董事会作为股东选出的财产信托机构,将企业的日常财务管理权限下放级总经理层,仅保留战略决策和监督的权力 第三,总经理总经理在企业生产经营的各个领域中包括财务管理中处于最高管理者的位置其职责主要是__实施企业经营计划和投资方案、拟订公司的内部财务管理制度、财务审批 第四,监事会监事会主要职责是审核重要财务事项、监督财务预算、为经理的财务决策提供信息 第五,财务总监财务总监的财务权限主要包括审核重要财务事项;协调各职能部门、基层单位和财务部门之间的关系;__制订财务预算并负责预算方案的实施检查;负责__财务核算、审核财务决算;分析预测企业日常经营过程中的资金需求量,科学地调度资金;在一定数量范围内,有直接筹资、用资的权利,向总经理提出有关筹资和投资的政策、策略、建议,为经理的财务决策提供信息 第六,财务部门在财务总监__下,负责公司财务预算的编制、执行、检查、分析;制定公司内部财务管理方法;监督公司财务开支;开展大量的调查、分析,对企业日常资金需求量进行具体的计划、预测,及时提供信息;从理财角度上参与公司日常的资产管理、成本管理工作为了明确公司财务部门在财务管理上的权限和责任,必须在机构上把财力与会计分开同时,财务部门内部必须按财务管理的职能或内容分为几个分部如按职能可划分为规划部、经营部、财务分析与评价部按内容划分为筹资部、投资部、利润分配部、信用部等各部门的工作相互配合、相互衔接,共同履行好财务部门的理财职责
3.2完善企业内部财务制度 财务制度建设是财务管理的保障,没有制度就无法按章行事,管理就失去了标准因此建立健全内部财务管理制度是企业内部监督的重要环节,应引起高度重视财务制度是企业在从事日常的财务管理工作中所遵守的各项规范标准,根据其具体内容可分为以下三个方面 第一,筹资管理制度从理论上来说,中小企业资金来源有三种渠道一是通过直接__方式__直接__方式主要有发行股票、债券等,资金供需双方直接进行交易,或者在中介机构帮助下实现直接交易;二是通过间接__方式__,即企业通过金融媒介银行所进行的__;三是依靠企业自有资金进行积累但在实际操作中,中小企业的筹资渠道十分单一,大部分中小企业自有资产少,财力薄弱,难以获得在证券市场上发行债券或股票的资格在间接__方面,企业规模、资信问题、__不足也成为中小企业很难从银行贷款的主要原因,中小企业在贷款上很难获得__固定资金贷款,一般只能从银行取得生产急需的短期贷款依靠企业自有资金几乎成为中小企业的主要资金来源为此中小企业筹资管理制度中应该包括对财务人员在从事筹资工作过程中所应遵守的规范标准,筹资预测及分析制度,特别是企业现有资金的管理制度,如资本金管理制度,公积金管理制度,负债管理制度等 第二,投资管理制度中小企业创业者往往具有某一方面的专业技能,在创办之初,自身拥有一定的原始资本积累,往往凭借自身的经验,将资金投入到经营活动中,缺乏严密的资金使用计划这样给企业带来巨大的财务风险,在中小企业投资管理制度的设计上要突出投资决策和预算的规范化,建立投资预测分析制度,内部投资管理制度等 第三,利润分配管理制度中小企业的经营特点,决定了其资金是主要用于经营性的生产,也就决定了其资金的分析和控制是围绕生产展开的这时财务管理的一个重要职能就是要保证企业拥有充足的生产性资金,确保企业资金的使用效率,从而保证企业的正常运转和资产的增值在利润分配制度上要对企业利润分配比例、幅度、内容做出相应的规范
3.3制定合理的薪酬考核制度 从中小企业经营管理角度来看,不同层次的代理人的报酬形式是不同的,合理的薪酬制度会产生巨大的激励作用,不仅要有利于企业目前的发展,还要有利于企业的__发展;为此在薪酬制度的设计上既要能激励经营者,又不至于影响普通员工和管理者的积极性中小企业在进行薪酬制度设计时要进行岗位分析,对经理层管理人员实行以固定收入为基础加财务管理效绩的利益激励机制,加强中小企业经营管理人员的财务管理意识,即把企业经理人员的报酬分为两部分,一部分以工资形式作为固定收入,形成职业保障基数;另一部分则按照他们的理财效绩利润或股价以风险收入的形式获得报酬,如期权、期股等 中小企业的薪酬制度必须建立在完善的考核制度上,在考核制度的设计上要遵循客观和完整性原则,考核标准的指定要客观;考核内容设计要全面,应该涵括企业财务管理的各个内容,特别是对临时性的跨部门的合作性项目也要纳入考核范围
3.4加强企业内部监督制度建设 由于中小企业财务管理上的混乱,各经济核算中心难免会为了自身的利益做出这样或那样的舞弊行为,或者由于核算人员个人技能的原因,出现违反会计准则的现象为此必须加强企业内部审计制度建设,审计部门要对各核算单位进行及时跟踪和了解,严格审计,指导其日常工作,防微杜渐,避免经营成果的虚假、__行为,从而使考核评价兑现结果真实、可靠企业应对财务管理取得显著效益的,应该给予精神和物质奖励,而对于那些对财务产生重大影响的重大项目、重大措施的决策,企业应该建立重大决策责任追究制度对于特别明显决策失误,使决策付诸实施以后,影响企业财务正常运行的项目,应该追究决策责任人的责任,并给予必要的惩处
3.5完善企业财务激励约束机制的对策
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5.1建立权益关系完善权益分配机制企业激励约束机制的建立与企业利益密切相关目前我国国有企业处于一种“有权而无利”的状况企业经营者不但没有监督财务人员的积极性甚至很多假账都得到了经营者的认同防止经营者背离国家利益的一种途径就是国家改变信息获取的途径和数量加强对管理者的监督但是我们应当看到全面监督是不现实的经营者比所有者有更大的管理优势同时全面监督的成本很高有时可能超过其带来的收益因此虽然监督可以减少经营者损害所有者的行为但不可能通过监督来解决一切问题所有者应该采取激励和监督两种办法来协调自己和经营者的关系关键是权衡利弊找出能使监督成本、激励成本和偏离所有者目标的损失之和最小的解决办法
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5.2建立财务约束体系保证国家财产不受损失健全财务监督体系是治理财务信息混乱的重要手段在具体运作中一是健全企业内部约束机制企业要实现自主经营及自我发展就必须建立健全内部约束机制实现自我管理和自我监督;二是财政部门要做好对企业财务工作的监督和指导财政部门和企业主管单位要依据《会计法》加强对企业财务人员的管理监督指导企业的财务工作使财务核算、财务监督规范化和制度化;三是加强财务工作的社会监督大力推行注册会计师审计制度由注册会计师对企业财务报告进行审计监督
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5.3合理安排资本结构约束经营者____倾向在对企业经营者提供物质激励__他们努力工作的同时也要防止他们的____倾向要将他们的利益与股东利益密切__起来如果企业仅拥有权益资产则经理人员承担破产风险的机会就小企业即使经营业绩不佳也不会有债务违约的压力因此如果在企业资本结构中加入债务资金一方面可以约束企业经营者将现金用于企业的盲目扩张;另一方面偿债的压力将导致经营者努力提高企业资本收益率
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5.3完善经营者选择机制和经理人市场建设经营者的选择机制关系到股票期权激励政策应用的准确性股票期权要求其激励对象是真正的企业家我国由国企改组上市的股份公司由于其经营者大多由原来的国有企业管理者平行位移而来这导致了股票期权的激励作用得不到充分发挥从长远看培育职业经理阶层、形成职业经理人市场是建立经营者财务激励约束机制的必然要求我国目前应该积极探索财务经理人员的董事会选聘机制及市场化配置的途径实现董事会和经理层的有效制衡而财务人员选聘时从市场中来解聘后又到市场中去的做法也有利于打破国有企业的财务人员终身制
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5.4加强法律和制度保障制定相关的法律和制度是稳定经营者心理的重要条件加强相关法律的立法和配套__加大企业内部规章制度的健全和完善最大限度的规范和约束经营者的行为加强对他们的激励和约束力度结束语良好的财务机制是中小企业经营发展制胜的法宝,而激励约束机制是中小企业财务机制的“制动器”,是中小企业财务机制的重要组成部分建立中小企业财务激励约束机制要通过建立现代企业制度完善企业内部__结构,合理分配企业财务管理权限,完善企业内部财务制度,并通过制定合理的薪酬和内部监督来完善内部的财务激励约束机制膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁蒄螈肆肄莀螇螆芀芆螆袈肃薄螅羁芈蒀袄肃肁莆袃螃芆节袂袅聿蚁袂肇芅薇袁膀膇蒃袀衿莃荿蒆羂膆芅蒆肄莁薄蒅螄膄葿薄袆荿莅薃羈膂芁薂膁羅蚀薁袀芁薆薀羂肃蒂薀肅艿莈蕿螄肂芄蚈袇芇薃蚇罿肀葿蚆肁芅莅蚅袁肈莁蚄羃莄芇蚄肆膇薅蚃螅莂蒁蚂袈膅莇螁羀莀芃螀肂膃薂蝿螂羆薈螈羄膁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