还剩23页未读,继续阅读
本资源只提供10页预览,全部文档请下载后查看!喜欢就下载吧,查找使用更方便
文本内容:
国际金融外汇具有动态和静态两种含义动态的外汇是把一个国家的货币退换成另一个国家的货币,借以偿清国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动静态的含义是指它是一种以外币表示的支付手段汇率是一种货币用另一种货币表示出的__,或者说,是两种货币进行兑换的比价直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准,折算成一定数量的本国货币,直接标价法又被称为应付标价法间接标价法是以一定单位的本国货币作为标准,折算成一定数量的外国货币基本汇率本国货币与关键货币对比制定出来的汇率套算汇率根据基本汇率套算出来的本币与其他国家货币的汇率,或者说,两国间的汇率是通过各自与第三国货币的汇率间接计算出来的即期汇率又称现汇汇率,是指外汇买卖成交后,在2个营业日内__交割时所使用的汇率远期汇率在未来一定时期进行交割,而事先由买卖双方达成协议、签订合同的汇率双边汇率指数是通过两种货币之间的双边汇率来计算的汇率指数,它是计算多边汇率指数的基础ERI=E1/E0(E1报告期以外币表示的本币汇率,E0基期以外币表示的本币汇率)多边汇率指数(有效汇率指数)是通过某种货币分别与其他若干有关货币之间的汇率来计算的,计算时以双边汇率指数为基础,一般采用加权平均法,即EER=∑Ei1/Ei0*Wii=
1...n实际有效汇率指数由于汇率的变动会引起物价的变动,国内物价的变动又反过来影响到汇率的变动经__调整后的多边汇率指数称为实际有效汇率REER=∑Ei1/Ei0*Pi/PaWii=
1...nEi1表示报告期i国货币表示的本币汇率,Ei0表示基期i国货币表示的本币汇率,Pi表示i国的物价指数,Pa为本国物价指数,Wi为i国的权数国际收支一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录国际收支平衡表按照一定的编制原则和格式,对一个国家一定时期内的国际经济交易进行分类、汇总,以反映和说明该国国际收支状况的统计报表自主__易经济主体或居民个人如金融机构、进出口商、国际投资者等出于某种自主性目的如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、逃避管制或投机等而进行的交易活动补偿__易又称调节__易,是指__银行或会货币当局出于调节国际收支差额、维护国际收支平衡、维持货币汇率稳定的目的而进行的各种交易周期性失衡是指由于一国经济周期波动引起该国国际收入、__水平、生产和就业发生变化而导致的国际收支失衡货币性失衡是指在一定汇率条件下国内货币成本与一般物价变化而引起进出口货物__变化,从而导致国际收支失衡结构性失衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡收入性失衡是指由于各种经济条件的变化引起国民收入的较大变动而引起的国际收失衡临时性失衡是指短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡国际金融市场是指国家间进行资金融通的场所有广义和狭义之分狭义的是指具体从事各种国际金融业务的场所,或者说是指进行传统国际资金借贷和融通的场所广义的除了上述市场外还包括新兴国际金融市场,即包括离岸金融市场在内的全球一体化的国际金融业务场所外汇市场是由各类外汇供给者和需求者组成的,进行外汇买卖、外汇资金调拨、外汇资金清算等活动的场所货币市场是指资金借贷期限在1年以内(含1年)的交易市场,或称短期资金市场资本市场是__资本融通的场所,通常将1年以上的中__资本信贷或证券发行与交易的市场欧洲货币市场也称离岸金融市场,是指在一国国境以外进行该国货币的存款、放款、投资、债券发行和买卖业务的市场离岸金融市场是指在在发行国以外,从事该国货币借贷或买卖业务的市场金融衍生工具是指以原生金融工具为基础而新创造出来的虚拟金融工具金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定__买卖一定数量的某种金__产的合约期货实质上是一种标准化的远期交易期权是指赋予其__者在规定的期限内按双方约定的__(简称协议__或执行__)__或出售一定数量的某种金__产(称为潜含金__产或标的资产)的权利的合约互换是指交易双方签订一份互换协议,同意在约定时间内相互进行一系列的定期支付国际资本流动是指资本基于经济或__目的需要从一个国家或地区(__、企业或个人)向另一个国家或地区(__、企业或个人)的流出和流入,及资本在国际范围内转移直接投资是指一国企业或个人对另一国企业等机构进行的投资,直接投资可以取得对方或东道国厂矿、企业的全部或部分管理或控制权间接投资证券投资也称间接投资,是指在国际债券市场__中__债券或在股票市场__外国企业股票的投资债务危机是指在国际借贷领域中大量负债,超过了借款者自身的偿债能力,造成无力偿还或必须延期还债的现象货币替代狭义的货币替代是指外币存量以现金、活期存款、定期存款和有价证券的形式存在,分别在价值贮藏、价值计算和转移支付方面替代本国货币的职能广义的货币替代还包括留在外国的外逃资本债务资本化是指债权银行将债务国所欠债务以一定的折扣出售给有意向在债务国投资的外国公司或本国公司,然后由这些公司将其__的债权凭证(债券)在债务国银行将外币兑换成债务国货币并在债务国进行投资,债务资本化的目的在于使外币债务转化成本币债务,最终转化为国内投资债务证券化是指经济较为发达的发展中国家将外债转换为在国际金融市场上可以流通转让的有价证券,也可以转化为国外有价证券外汇市场是指进行外汇买卖的场所或网络两种类型,一种是本币与外币之间的买卖,另一种是不同币种的外汇间的买卖外汇交易三个层次,
1、银行与客户
2、银行间
3、外汇银行与__银行即期交易又称现汇交易,是买卖双方约定于成交后的两个营业日内__交割的外汇交易方式远期交易又称期汇交易,是指外汇买卖成交后,当时(第二个营业日内)不交割,而是根据合同的规定,在约定的日期按约定的汇率__交割的外汇交易套汇交易是套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异,为赚取利润而进行的外汇交易直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异,在某一外汇市场低价买进某种汇币,而在另一市场以高价出售的外汇交易方式间接套汇是指利用三个或三个以上的外汇市场之间出现的汇率差异,同时在这些市场贱买贵卖有关货币,从中赚取汇差的外汇交易方式套利交易是指利用两个国家货币市场出现的利率差异,将资金从一个货币市场转移到另一个货币市场,以赚取利润的交易活动抵补套利又称抛补套利,是指在现汇市场买进一国货币向外投资时,同时在期汇市场出售与投资期限相同、金额相当的该国货币的远期,借以规避风险的套利活动非抵补套利又称非抛补套利,是指没有采取保值措施的套利交易掉期交易是指将币种相同但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易择期交易是指远期外汇的__者(或__者)在合约的有效期内任何一天,有权要求银行实行交割的一种外汇交易金融__是指那些反映债权债务关系、以支付货币为目的、可流通转让的付款凭证汇票是指由一人向另一人签发的书面无条件支付命令发出命令的人签名,要求接受,命令的人即期或在可以确定的将来时间,将一定金额货币支付给一个特定人,或其指定人或来人本票买方开给卖方的书面付款承诺支票与汇票相似,也是三个当事人,但其受票人永远是银行,出票人永远是付款方没有远期只有即期商业单据是指进出__易过程中使用的一系列证明__是出口商开给进口商的__凭证,上面列有货物名称、数量和__等内容提单是由承运人或其代理人签发给托运人的运输单据保险单是保险人对被保险人承保的证明文件,也是保险人与被保险人之间的契约,规定了保险人和被保险人的权利和义务,也是发生事故后的索赔依据__行为狭义的是指,以产生__上一定权利义务关系为目的而发生的法律行为,包括出票、背书、承兑、参加承兑和__广义的是指,__权利义务关系的发生、变更或消灭所必须履行的法律行为,包括付款、提示、参加付款、拒付、退票和追索电汇信汇票汇托收是指出口商在发运货物后,将金融__和/或商业单据交给本地银行(托收行),委托后者按照委托人的指示通过其在进口地的代理行或分行向国外进口商收取货款的一种结算方式(卖者向当地银行要钱)托收项下的__业务商业信用证(L/C)是银行(开证行)根据买方(申请人)要求及指示向卖方(受益人)开立的在一定时期内凭符合信用证条款单据即期或在一个可以确定的未来日期兑付一定金额的书面承诺(买者让银行给与承诺会付款)信用证下的__业务备用信用证又称__信用证,是指不以清偿商品交易价款为目的,而为贷款偿付、预约违约__开立的信用证(只有在违约情况下才可以使用)银行保函是指银行应客户要求向原交易的另一方__该交易项下某种责任或义务的履行,以及在规定期限内承担支付一定金额责任或经济赔偿责任的书面付款承诺(银行第一或第二付款责任)银行间资金划拨电子划拨系统汇率制度又称汇率安排,是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作出的一系列安排或规定固定汇率制度是指两国货币的比价基本固定,现实汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度可分为金本位制度下的固定汇率制度和纸币流通下的固定汇率制度金本位是以黄金作为本位货币的制度双挂钩一是美元与黄金挂钩,二是其他国家的货币与美元挂钩浮动汇率制度是指一国不规定本币对外币的平价和上下波动的幅度,汇率由外汇市场的供求状况决定并上下浮动的汇率制度自由浮动是指一国__对汇率不进行任何干预,市场汇率完全听任外汇市场的供求变化而自由波动的汇率浮动方式,又称清洁浮动管理浮动是指一国__从本国利益出发对汇率的波动进行不同程度干预的汇率浮动方式,又称肮脏浮动联合浮动集团内部各成员国货币之间进行固定汇率,规定有中心汇率(平价)和市场汇率波动的幅度,各有关国家有义务共同维持彼此间汇率的稳定,而集团成员国的货币对集团以外国家的货币则实行联合浮动单独浮动又称__浮动,是指一国货币不与其他任何国家的货币发生固定的__,而汇率根据外汇市场的供求关系自行上下浮动盯住汇率多元汇率复汇率资本项目和经常项目汇率分开外汇管制也称外汇管理,是指一国__通过法令规章等对国际结算、外汇买卖、借贷、转移、投资以及外汇汇率等实行的限制性管理居民国籍以经济利益中心地为标准,从事一年或一年以上的经济活动非居民国际储备是指一国__为了平衡国际收支、维护汇率稳定以及用于其他意外支付而集中持有的一切国际流动资产国际清偿力通常包括自有储备与借入储备两部分外汇储备是一国__持有的可自由兑换的外汇资产,是一国国际储备的主体特别提款权是国际货币基金__向其成员国提供的一种出储备头寸以外的用于弥补成员国国际收支逆差的提款权利,按成员国认缴的份额进行分配国际货币体系一种是通过惯例和习惯演变而成的,这种体系的形成是一个__缓慢的过程另一种是通过国际性会议建立的,如布雷顿森林体系国际金本位制是以一定成色及重量的黄金为本位货币的一种货币制度,黄金是货币体系的基础布雷顿森林体系中心内容是双挂钩,即美元与黄金挂钩,其他货币与美元挂钩,与此同时确定了国际汇率制牙买加体系是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率的货币体系黄金双价制国际货币基金__基本职能是向会员国提供短期贷款,调整国际收支的不平衡,维持汇率稳定世界银行集团包括国际复兴__银行、国际__协会、国际金融公司和多边投资__机构弹性分析汇率变动引起进出口商品__的变动,__的变动引起进出口数量的变动,从而导致国际收支的变化如一国国际收支出现逆差,该国可采取货币贬值的办法扩大出口额、减少进口额,但贬值的效果取决于一国进出口商品的需求弹性马歇尔—勒纳条件1)进出口商品的需求弹性之和大于1情况下,外汇收入的增加量和外汇支出的减少量之和大于由于__下跌而减少的外汇收入量和由于进口__上涨而增加的外汇支出量之和,贬值可以改善贸易收支2)等于13)小于1支出转向政策一是货币贬值,二是贸易控制(包括关税、补贴和数量限制)支出减少政策通常采取货币限制、预算限制甚至直接控制等方式,这些政策往往减少收入和就业__力平价
1.卡塞尔的__力平价理论,两种货币的内在__力之比决定两种货币的汇率即e=P/P*
2.相对__力平价理论Δe=ΔP-ΔP*即汇率的变动等与两国物价水平变动之差利率平价由于各国存在利率差异,投资者为获得较高收益,就将其资金从利率低的国家转移到利率高的国家汇率的远期升贴水率等于两国货币的利率之差资本管制两缺口I-S=M-X,即储蓄缺口等于外汇缺口,该式表明,当国内出现储蓄缺口时必须用外汇缺口来平衡如果利用国外资源,即可以解决外汇缺口,也可以解决国内储蓄和投资的缺口两极汇率制一极是使用另一国货币作为法币,或采用货币联盟、货币局另一极是完全的__浮动金融学(货币理论)信用货币是在信用关系下产生的能够发挥货币职能信用凭证,包括商业__和银行券银行券可兑换和不可兑换两种,可兑换银行券有黄金保证(发行者在发行时应在金库里储备相应数量的黄金或金币,以备银行券的兑换)和信用保证(只能通过商业__贴现业务发行出去)双重保证货币制度是国家法律规定的货币关于货币发行和流通的结构和__形式包括,a.币材和货币单位的规定b.本位币与辅币的铸造与偿付能力的规定c.银行券与纸币发行流通的规定d.黄金准备制度金块本位就是以金币作为本位币,但不铸造、不流通金币,银行券在一定数额以上可以兑换金块的货币制度金汇兑本位就是以金币为本位币,但不铸造、不流通金币,银行券不能兑换黄金只能兑换外汇,而这种外汇在国外能兑换黄金的一种货币制度信用是一种借贷行为,是以偿还和付息为条件的单方面的价值转移商业信用是企业之间以商品形态提供的信用,包括赊销商品延期支付和预付贷款银行信用是银行或金融机构以货币形式向企业提供的信用商业__是在商业信用关系下产生的表明债权和债务关系书面凭证商业汇票是在商业信用活动中由债权人签发的命令债务人到期将款项支付给持票人或指定人的书面凭证(要钱)商业本票是在商业信用活动中,由债务人签发的承诺到期将款项支付给持票人会指定人的书面凭证(承诺给)直接信用指企业自己或通过经纪人、证券商向金融投资者(即储蓄者)出售股票或债券等有价证券而获取资金的__方式间接信用指企业通过金融中介机构(银行)间接获取储蓄者资金的__方式名义利率指合同利率或挂牌利率,是支付利息的依据包括补偿通货膨胀(通货紧缩)风险利率实际利率指根据已知的名义利率和通货膨胀率推算的结果,反映实际获利水平固定利率指在借贷期内保持利率恒定不变的利率浮动利率指在借贷期间,可以根据市场变化的情况对利率进行相应调整的利率市场利率指按市场规律自由变动、金融机构自主掌握的利率官定利率指由__或__银行确定并强令执行的利率基准利率指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率,即这种利率发生变动,其他利率也会相应变动在国外,通常以__银行的再贴现率为基准利率;在我国,基准利率指中国人民银行对商业银行的贷款利率利率市场化是指存贷款利率由各商业银行根据资金市场的供求变化来自主调节,最终形成以__银行基准利率为引导,以同业拆借利率为金融市场基准利率,各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系利率的风险结构是指各种期限相同的债券利率间的关系利率的期限结构是指收益与到期时间的关系金融市场是实现货币资金信贷、__各种__和有价证券是领域直接__如果资金直接在最终投资人和最终筹资人之间转移,这样的__活动就是直接__间接__如果资金通过中介机构实现在最终投资人和最终筹资人之间的转移,这样的__活动就是间接__贴现用__进行短期__的主要方式是出售__一方融入的资金低于__面值,__到期时按面值还款,差额部分就是支付给__买方(贷款人)的利息大额存单是由商业银行发行的一种金融产品,是存款人在银行的存款证明回购市场是指对回购协议(是证券出售时,卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议)进行交易的短期__市场以回购方式进行的证券交易其实是一种有抵押的贷款银行间同业拆借市场是指银行之间短期的资金借贷市场股票是由股份公司发行的权益凭证,代表持有者对公司资产和收益的剩余要求权远期合约是合约双方约定在未来某一日期按约定的__买卖约定数量的相关资产期货合约和远期合约十分相似,区别是期货合约的内容,如相关资产的种类、数量、__、__时间、交割地点等,都已标准化期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或决定的时期内,按照约定的__买进或卖出一定数量的相关资产,也可以根据需要放弃行使这一权利看涨期权又称买入期权,它是期权持有者有权以协议__向期权出售者买入一定数量的商品、证券或期货看跌期权又称卖出期权,它是期权持有者有权以协议__向期权出售者卖出一定数量的商品、证券或期货互换也称掉期,是指交易双方约定在合约有效期内,以事先确定的名义本金额为依据,按约定的支付率相互交换支付的约定投资基金是一种利益共享、风险共担的__投资制度契约型基金是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度公司型基金是按照股份公司方式运营的分为封闭式(发行的股票数量固定不变,发行期满基金规模就封闭起来,不再增加和减少股份)和开放式(也称共同基金,其股票数量和基金规模不封闭,投资人可以随时根据需要向基金__股票以实现投资,也可以回售股票以撤出投资)两种公募基金是以公__行证券筹集资金方式设立的基金私募基金是以非公__行证券方式募集资金所设立的基金货币市场基金投资于货币市场金融产品的基金,专门从事商业__、银行承兑__、可转让大额定期存单及其他短期类__的买卖对冲基金是私募的一种,是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金广泛运用期权、期货等衍生金融工具,在股票市场、债券市场和外汇市场上进行投机活动,风险极高养老基金是一种运用支付退休收入是基金,是社会保障基金的一部分风险投资基金是一种以私下募集资金的方式组建的基金,它所运作的资本称风险资本国际游资也叫热币、热钱,是指在国际之间流动性极强的短期资本,一般特指专门在国际金融市场上进行投机活动的资金费雪方程式又称现金交易方程式,即MV=PT,M为一定时期内流通货币的平均数量,V是货币流通速度,T是各类商品的交易数量,P各类商品__的加权平均数剑桥方程式又称现金余额方程式,即Md=kPY,Y为总收入,P为__水平,k为以货币形态包有的财富占名义总收入的比例,Md为名义货币需求货币供给量下一段货币供给量M1是最基本的货币供给量定义,包括流通中的通货和活期存款;广义的货币供给量包括M1和定期存款,其他存款及证券公司客户保证金货币乘数是以说明货币供给量与基础货币的倍数关系的一种系数基础货币供应量增加后,货币存量不是简单地以1:1的比例增加,由于存款机构的信用创造,货币存量会以基础货币增量的若干倍数扩张,m=M/B基础货币又称高能货币,从货币的来源看,它是货币当局(__银行和财政部)的货币供应量;从运用来看,它是商业银行的准备金和流通中的通货组成原始存款是指银行吸收的现金存款或__银行对商业银行贷款所形成的存款派生存款相对于原始存款而言的,是指由商业银行以原始存款为基础发放贷款而引申出来超过最初部分存款的存款通货膨胀商品和服务的货币__总水平持续上涨的现象货币政策是__银行为了实现特定的经济目标,而采取的各种调节货币供应量的措施包括是三方面内容,1,政策目标2,实现目标所运用的政策工具3,预期达到的政策效果法定存款准备率指一国__银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存__银行的法定准备金占其存款的比率贴现政策是指货币当局通过改变自己对商业银行所持__再贴现的再贴现率来影响贷款数量和基础货币量的政策,现在已扩及对为商业银行各种信用支持的利率公开市场业务指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和__机构的债券,特别是短期国库券,用以影响基础货币的作用道义劝告是指__银行利用自己的特殊地位和权利,劝告商业银行和金融机构按照__银行意愿行事,以达到影响银行业务符合政策目标的要求通货膨胀目标制是一套用于货币政策决策的框架基本含义是,一国当局将通货膨胀作为货币政策的首要目标或唯一目标(或具有无可争议的优先权),迫使__银行通过对未来__变动的预测来把握通货膨胀的变动趋势,提前采取紧缩或扩张的政策,使通货膨胀率维持在事先宣布的水平上或范围内以实现__的__稳定是一种高度前瞻的货币政策框架,同时也是__货币政策目标它并不排除__银行在特殊情况下,以充分就业、经济增长和汇率稳定等短期货币政策目标为重心,允许在短期内偏离__通货膨胀目标,然而在大多数情况下,通货膨胀目标制仍然是一种偏重于单一目标追求的货币政策框架保险市场是指保险商品交换关系的总和或是保险商品供给与需求关系的总和保险市场特征1,直接的风险市场2,非及时结清市场所谓及时结清,是指市场交易一旦结束,供求双方立刻就能够确切知道交易结果的市场3,保险市场是特殊的“期货”交易市场重点简答知识点
1、商业信用与银行信用区别与__
(1)区别商业信用借贷双方都是企业,借贷的客体是商品,借贷行为与商品买卖紧密__,但它有规模和使用方向的局限性而银行信用借方是企业,贷方是银行或金融机构,信用的客体是货币,且规模和使用方向超出商业信用的局限
(2)__商业信用是银行信用乃至整个信用制度的基础,因为商业信用先于银行信用,银行信用是在商业信用广泛存在的基础上发展起来的,同时企业在选择信用时优先考虑商业信用;银行信用是主导,因为它克服了商业信用的局限性,同时有了银行信用对商业__的承兑和贴现,也有利于商业信用的发展
2、比较间接__和直接__的优点和局限性,并结合我国实际谈谈发展直接__的重要性
(1)间接__就是借贷双方不直接见面,而通过银行等金融机构中介来实现__,它的优点和局限性在于
①银行等金融机构网点多、存款的起点低,能广泛筹集社会闲散资金
②银行金融机构通过资产多元化,分散投资,可以降低资金的风险
③可以降低__成本因为银行和金融机构是专业化分工协作的产物,具有__的专长,且规模经营能降低__成本
④间接__的局限性主要是割裂了资金供求双方的__,资金所有者不关心资金的使用情况,减少了资金的使用压力,不利于资金使用效益的提高
(2)直接__就是资金供求双方直接见面实现__,比如企业发行股票、债券直接__其优点局限性在于
①资金双方直接__,可根据各自条件要求(数量、期限、利率等)来实现__,符合双方的意愿
②资金供求双方直接形成债权债务关系,债权人十分__债务人的经营并进行一定的监督,给债务人的经营增加了压力,从而促使资金使用效益的提高
③企业通过发行__债券和股票筹集__的资金,有利于资金的__使用,有利于企业的__发展
④直接__的局限性一是资金双方的条件数量、期限、利率等)限制比较多,小额短期资金难以进入直接__市场;二是对于资金供应者来说,投资相对于集中且缺乏中介机构的缓冲,风险较大
(3)我国发展直接__的意义
①改善__结构,提高了金融效率__开放以前,我国几乎没有直接__,__集中在国有银行,__透明度低、__干预、震动力大、资金使用效益差,形成了大量的银行不良资产,发展直接__可减轻银行包袱,提高效率
②有利于国有企业筹资__、稳定的资金,促使国有企业的__和发展同时,资金供应者十分__企业的市场经营状况,促使企业改善经营管理,提高资金使用效益
③提供了多种__渠道,增强人们的投资意识,降低国家承担的金融风险
3、利率理论脉络
(1)___利率决定理论利息是由利润,确切地说是由一般利润率调节的,并且是起决定作用的最高界限因此,利息率的变化范围是在零和平均利润率之间当然,利率还受传统习惯、法律、资金供求等影响
(2)古典利率决定论(实际利率理论)S=I,S和I都是且仅为利率的函数,古典学派忽视货币因素在利率决定过程中的作用
(3)可贷资金理论利率的决定应该由贷放资金的供求来考虑Md=I+ΔMdMs=S+ΔMs
(4)凯恩斯流动偏好理论货币供求是决定利率的因素货币供给是一个外生变量,由__银行决定,货币需求则取决于人们的流动性偏好流动性偏好的动机包括,凯恩斯学派的利率决定纠正了古典学派完全忽视货币因素的偏颇,然而同时它又走向另一个极端,将储蓄、投资等实质因素完全不予考虑,是不合适的
4、金融市场功能
(1)聚集资金的功能,从居民和各企业的那
(2)促进资金有效分配的功能,通过严格监管、规范运作,提供相对充分的信息,有利于及时发现公正的市场__,竞争机制使资金分配有效率
(3)促进有效投资的功能,不同投资者闲置资金的性质不同,投资需求是完全不同的,金融市场多种商品和投资形式,使投资者有了更多的选择余地,满足不同的投资需求
(4)宏观调控功能,金融市场是国家宏观间接调控的基本工具
5、货币需求理论脉络
(1)费雪方程式和剑桥方程式
(2)凯恩斯货币需求理论
(3)新古典综合派对凯恩斯的修正
(4)弗里德曼货币需求函数
6、货币乘数大小m=1+c/rd+re+c+t*rt,
①c,通货比率,C/D,是流通中通货占活期存款的比率,主要取决于公众的资产偏好反比,决定c的因素,公众可支配收入水平的高低;用通货__或以支票__商品劳务的相对__的变化;公众对未来通货膨胀预期t定期存款占或活期存款的比率T/D,反比,因素,收入水平;定期存款利率
②re超额准备金率,因素,保有超额准备金的机会成本;借入超额准备金成本的大小;经营风险和资产流动性状况
③rd和rt,法定活期存款准备金率和定期存款准备金率,由央行直接调控
7、通胀的效应
(1)收入分配效应,即通胀引起国民收入的再分配再分配过程中,工资、利息、租金收入者会遭受损失,利润收入者会受益
(2)财富分配效益,就是通胀会引起财富再分配和资产结构的调整在分配中有利于债务人不利于债权人,货币资产会受到损失
(3)强制储蓄效益,国家利用通胀来增加储蓄的比重,减少消费的比重
(4)资源配置效应,通胀时期,会引起整个社会资源配置的紊乱,运作效率降低,国民收入水平下降
(5)产出效应,即通胀与经济增长的关系有促进论、促退论和中性论三种观点通胀政策
①宏观紧缩政策●紧缩性货币政策又称为抽紧银根,即__银行通过减少流通中货币量的办法,提高货币的__力,减轻通货膨胀压力●紧缩性财政政策通过削减财政支出和增加税收的办法来治理通货膨胀
②收入紧缩政策收入紧缩政策的主要内容是采取强制性或非强制性手段,限制工资的提高和垄断利润的获取(工资管制和利润管制),抑制成本推进的冲击,从而控制一般物价上升幅度
③收入指数化政策又称指数连动政策,是指对货币性契约订立物价指数条款,使工资、利息、各种债券收益以及其他货币收入按照物价水平的变动进行调整
④单一规则──货币主义学派的政策货币主义认为,__必须首先停止扩张性的总体经济政策,将货币供给的增长速度控制在一个最适当的增长率上,即采取所谓的单一规则政策,以避免货币供给的波动对经济和预期的干扰
⑤增加供给──凯恩斯学派和供给学派政策●凯恩斯学派和供给学派都认为,总供给减少是导致经济滞胀的主要原因●凯恩斯学派认为,总供给减少的最主要原因是影响供给的一些重要因素发生了变化,因此,治理经济滞胀必须从增加供给着手●供给学派则认为,__税率偏高是总供给减少的主要原因因此,治理滞胀必须首先降低税率
8、货币政策目标的矛盾与协调在货币政策目标中,有的目标是完全一致的,可以同时实现,如充分就业和经济增长,充分就业可以促进经济增长,经济增长反过来也有助于充分就业但有的目标存在一定的矛盾和冲突
(1)稳定物价与充分就业的矛盾当失业率上升时,__往往采取扩大信用的方法,增加投资__需求,从而增加就业,降低失业率但信用的扩大,又会使货币供应量增加,最终导致物价上涨,引发通胀(phillips此消彼长并提出相机抉择)
(2)稳定物价与经济增长的矛盾看法不一古典学派,只有稳定物价才能维持经济的__增长势头,而经济增长带来的商品丰富,又会使物价稳定,所以,两目标并不矛盾而现代经济实践表明,经济增长总是伴随物价的上涨两经济目标客观存在矛盾,只能在两者间做出调和,即在可接受的物价上涨基础上发展经济,在不妨碍最低增长需要前提下稳定币值
(3)稳定物价与国际收支平衡在本国物价稳定而外国发生通胀时,会引发顺差;本国通胀外国物价稳定,会引发逆差
(4)经济增长与国际收支平衡在经济增长过快情况下,伴随着国内有效需求的增加,通常会引起对进口商品需求,贸易恶化,国际收支失衡而国际收支不平衡时,通常必须牙压制国内的有效需求,其结果可能改善国际收支,又会往往带来经济衰退
(5)充分就业与国际收支平衡就业的增加必然引起货币工资的增加,而有支付能力需求的扩大,总需求扩大,贸易逆差反之,目标选择
(1)突出重点,即在一个时期内,选择一个或两个目标作为优先目标,而牺牲某一个或某几个目标
(2)确定货币政策目标之间的最佳结合点协调好政策各目标的关系,依据社会可接受的临界点,求得货币政策两目标之间或多个目标的最佳组合,以实现整体优化
(3)根据形势变化,轮番突出
9、货币政策工具A,一般性政策工具法定存款准备率,再贴现率,公开市场业务
(1)法定存款准备率是指__银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率,强制性地要求商业银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金,进而达到收缩或者扩张的信用,实现货币政策目标的政策通常可达到四个方面的成效a,可以确保商业银行等存款货币机构的流动性b,__银行通过法定存款准备金比率的调整直接影响商业银行等存款货币机构创造派生存款的能力c,法定存款准备金比率的调整还将直接影响商业银行等存款货币机构的准备金结构d,用于调剂不同地区、不同银行间的资金不平衡(差额准备金制度)缺点猛烈、不好调整与控制
(2)再贴现率是指__银行通过提高或降低再贴现率,影响商业银行等存款货币机构从__银行获得的再贴现贷款和超额准备,进而达到增加或减少货币供应量、实现货币政策目标的一种政策__银行通过再贴现率的调高或调低,可以达到以下功效a,影响商业银行的贷款规模b,在一定程度上调整信贷结构(对不同的__实行差别贴现率)c,影响公众的预期优点体现政策意图,实现良好公示作用;不仅可调货币供应量还可调整信贷结构缺点被动、缺乏灵活性、调控效果较难控制
(3)公开市场业务是指__银行在金融市场上买进或卖出有价证券,以改变商业银行等存款货币机构的准备金,进而影响货币供应量,实现货币政策目标的一种政策措施一方面,__银行可以调控货币供应量,另一方面也可以影响利率水平和利率结构买进有价证券时,投放基础货币,资金供应上升导致利率下降,反之利率上升还可以通过买卖不同期限的有价证券使利率结构发生变化优点,主动、缓和、连续操作、可逆转缺点预告作用相对较弱,需要健全的有价证券市场作为前提B,选择性政策工具证券市场信用控制,消费信用控制,不动产信用控制,__利率,预缴进口保证金C,直接管制工具直接干预,信用分配,流动性比率,利率最高限额D,间接信用指导工具道义劝告,窗口指导我国货币政策工具法定存款准备率,再贷款政策,再贴现率,公开市场业务,利率政策
10、货币政策传导机制货币政策传导机制是指货币工具实施以后,通过什么途径传递使最终目标发生预期的显著的变化,一般通过以下机制传导
(1)凯恩斯学派,通过货币供给M的增减影响利率r,利率的变化则通过资本边际效益的影响使投资I以乘数方式增减,而投资的增减进而影响总支出E和总收入Y,M—r—I—E—Y,称之为局部均衡分析,只显示了货币市场对产品市场的影响考虑相互影响,就要进行一般均衡分析M—r—I—E—Y,产出的增加使Md超过Ms,利率回升,又使总需求减少,产量下降,货币需求下降,利率又会回复,循环往复会达到一个新均衡点,可能利率比原来均衡低,产量较原来高
(2)货币学派,M—E—I—Y,直接变化,体现在货币需求相当稳定,而货币供给只是由央行控制
10、货币政策与其他经济政策的协调
(1)货币政策与财政政策的协调货币政策通过调节货币供应量来调节社会总供求的目的;而财政政策通过调节财政收支来影响社会总供求尽管两种宏观政策之间存在差异,但殊途同归,都是通过影响社会总供求来实现最终目标,这就要求决策部门相互协调,使二者松紧搭配、优势互补
(2)货币政策与产业政策的协调货币政策与产业政策的协调和配合主要体现在两方面一是货币政策的宏观调节要与产业鼓励和产业限制相协调;二是货币政策的资金分配结构应符合产业政策产业政策是指__为了优化资源配置、调整产业结构和产业__形式,促进国民经济稳定协调发展的策略和措施具有以下特点
①着重于调节商品供给在总量和结构上的平衡;
②以实物为对象,对产业部门及其内部的资源进行调节;
③调节时间跨度长
(3)货币政策与收入政策的协调社会总需求由投资需求和消费需求组成,货币政策直接影响投资需求,而消费需求则主要取决于居民收入货币政策与收入政策的配合更有利于宏观经济目标的实现收入政策是指国家为了实现对社会总需求的调节,而对居民收入进行调控的策略和措施收入政策主要包括实行工资、__管制;提供财政补贴;完善社会保障制度等措施
11、___说金本位下汇率是比较稳定的?
(1)金本位货币制度下,决定汇率的基础是铸币平价,即以贵金属黄金作为货币材料,金币可___铸造、银行券可___兑换黄金、黄金可___输出或输入国境,是这一货币制度的典型特征由于铸币平价决定出来的汇率只是基础汇率或法定汇率或名义汇率,还不是实际汇率
(2)由于受外汇供求关系的影响,实际汇率有时要高于或低于铸币平价,但实际汇率一定不会偏离铸币平价太远,或者说,金本位下的汇率或由铸币平价决定的汇率是比较稳定的这是因为,在金本位制下,进行国际支付或结算有两种手段——外汇和黄金可供选择,加之黄金的价值是比较稳定的,因此,受供求关系影响的实际汇率就不会偏离铸币平价太远,总是在一定界限或范围之内围绕铸币平价上下波动而这个界限或范围是由黄金输送点决定或左右的,汇价的波动以黄金输出点为上限,即铸币平价加上黄金运送费是汇价上涨的最高点;以黄金输入点为下限,即铸币平价减去黄金运送费是汇价下跌的最低点可见,此时汇率是比较稳定的
12、阐明影响汇率变动的主要因素
(1)主要经济因素国际收支、通货膨胀、资本流动
(2)主要政策因素利率政策、汇率政策、外汇干预政策
(3)其他因素____、心理因素、投机因素、偶然因素
13、分析汇率变动对经济的影响
(1)对一国国内经济的影响对进口商品国内__产生的影响;对出口商品国内__产生的影响;对国内其他商品__产生的影响
(2)对一国对外经济的影响影响一国的对外贸易;影响一国的资本流动;影响一国的国际收支;影响一国的通货膨胀程度
(3)对外汇储备的影响储备货币的汇率变动影响一国外汇储备的实际价值;本币汇率变动会直接影响到本国外汇储备的增减;汇率变动影响某些国际储备货币的地位与作用
14、国际收支平衡表中___设错误与遗漏项?
(1)编制国际收支平衡表的原始资料来自各个方面,不可避免出现当事人故意改变伪造
(2)统计数字的重复计算和漏算,资料来自四面八方,海关、银行、__主管机构,口径不一致
(3)有的统计数字本身就是估算
15、国际收支平衡表分析中的主要差额
(1)贸易收支差额
(2)经常项目差额
(3)资本和金融项目差额
(4)综合差额
16、国际收支失衡判别标准自主__易产生的借贷金额是否相等
17、国际收支失衡原因
(1)周期性失衡
(2)货币性失衡
(3)结构性失衡
(4)收入性失衡
(5)结构性失衡
18、国际收支失衡的政策调节机制财政、货币、信用、外贸政策
19、国际金融市场对世界经济发展作用调剂各国资金余缺;调节国际收支;促进世界经济发展;促进了经济全球化的发展;金融风险增大
20、简述离岸金融市场的类型与代表
(1)一体型是指境内金融市场业务与境外市场业务融为一体市场参与者既可以是居民也可以是非居民,经营的业务既可以是离岸业务也可以是在岸业务伦敦和__属于此类型
(2)分离型是指境内金融市场业务和境外业务严格分离对外资银行和金融机构与本国居民之间的金融业务活动加以限制,只准许非居民参与离岸金融业务,去目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币政策的实施美国纽约离岸金融市场设立的“国际银行设施”,__东京离岸金融市场和新加坡都属此类型
(3)簿记型几乎没有实际的离岸业务交易,只进行借贷投资等业务的记账、转账或注册等事物手续,其目的是逃避税收和金融管制中美洲的一些离岸金融,如开曼、巴哈马、拿骚、百慕大等中心属于此类
21、欧洲货币市场按业务可划分为哪些市场欧洲短期借贷市场、欧洲中__信贷市场、欧洲债券市场
22、金融衍生工具发展背景金融体系国际化;金融__证券化;放松金融管制
23、金融衍生工具金融远期合约;金融期货;期权;远期
24、外汇期货与远期外汇交易的区别
(1)场内
(2)标准化合约
(3)定价机制远期,询价;期货,竞价(时间优先、__优先)
(4)保证金与费用交纳与否
(5)清算方式不同期货,逐日盯市;远期,结算日结算
(6)交割方式不同期货,对冲方式了结;远期,实际交割
25、影响国际资本流动的因素
(1)各国金融管制的放松
(2)巨额金__产的积累
(3)国际资本市场存在的收益率差异
(4)国际资本规避风险的需要
26、国际资本流动的新特点
(1)筹资证券化导致国际资本流动的结构发生变化
(2)发展中国家已成为国际资本流动的重要场所
(3)机构投资者已成为国际资本流动的主力
(4)资本流动的规模巨大,相当一部分已经脱离与实物经济基础
27、国际资本流动造成的影响
(1)积极影响增加社会福利,分散风险,减少管制成本
(2)蕴藏的风险对经济__的冲击,对国内金融市场的冲击,汇率超调导致国际收支危机
28、外债四要素
(1)外债是以居民和非居民为标准
(2)必须是具有契约性偿还性质的外债
(3)必须是到一个时点的外债余额
(4)所谓全部债务,既可以是外币表示的债务,也可以是本币表示的债务,还可以是以实物形态构成的债务
29、远期汇率、即期汇率与利率之间的关系决定远期汇率的主要因素是两国同期利率高低的差异,利率高的货币远期贴水,利率低的货币远期升水远期升贴水数字的计算公式(升贴水是同一时期内,即期与远期的关系,注意不是升贬值的关系,升贬值是不同时期的即期汇率关系)升贴水数=即期汇率*两种货币的利差*月数/
1230、外汇市场的基本构成
(1)参与者外汇银行、外汇经纪人、__银行、顾客
(2)交易层次银行与顾客、银行的外汇交易、外汇银行与__银行之间
31、__银行参与外汇交易的目的__银行作为一国货币流通和监控一国金融体系的__机构,在外汇市场上除了充当市场监管者的角色外,还必须介入外汇交易市场,维持本币稳定,保证国内货币政策的妥善实施
32、何谓抵补套利和非替补套利?具体如何运用?抵补套利是指在现汇市场买进一国货币向外投资时,同时在期汇市场出售与投资期限相同、金额相当的该国货币的远期,借以规避风险的套利活动非抵补套利是指在没有采取保值措施的套利活动抵补套利分为四步
(1)买进利率高的货币
(2)做同期限卖出该货币的期汇交易
(3)放在利率高的国家获本利和
(4)本利和减去借入成本
33、国际结算中汇票与本票的区别
(1)汇票是卖方签发给买方的付款命令,本票是买方签发给卖方的付款承诺
(2)汇票上有三个当事人出票人、受票人(付款人)和收款人本票上只有两个当事人制票人和收款人
(3)远期汇票需要买方承兑,远期本票不需要承兑远期汇票可以是见票或出票后**天/月付款,而远期本票只有出票后**天/月付款
(4)远期汇票遭退票后必须做拒绝证书,而远期本票遭拒付时不需要做拒绝证书
34、不同结算方式的名称及其使用方式
(1)银行汇款业务主要用在预付贷款或赊账交易中
(2)在银行托收业务中,出口商将运输等其他单据交给银行,委托后者向进口商收取货款,只有在买方付款或承兑卖方签发的远期汇票后,买方才能获得物权单据
(3)银行信用证;当买卖双方首次接触,不了解对方商业信誉,或发达国家与发展中国家商人做生意,无法承担发展中国家的商业/国家风险时,常在进出口合同的付款条件中规定使用信用证付款方式信用证是银行(开证行)根据买方(申请人)要求及指示向卖方(受益人)开立的在一定期限内凭符合信用证条款单据即期或在一个可以确定的将来日期兑付一定金额的书面承诺这种承诺是有条件的,要求提交信用证规定的单据和单据必须相符
(4)银行保函和备用信用证;它是银行应客户要求,向交易的另一方__该交易项下某种责任或义务的履行,以及在规定期限内承担支付一定金额责任或经济赔偿责任的书面付款承诺其作用是保证申请人履行某种合约义务,并在违约情况时,负责对受益人做出赔偿(第二性付款责任),或旨在保证受益人在其履行合同义务后得到其应得的合同价款的权利(第一付款责任)
35、普通信用证与备用信用证和银行保函之间有何区别
(1)在普通商业信用证业务中,银行承担的是第一性付款责任,只要受益人向指定银行提交信用证规定的单据和满足信用证条款,开证行必须付款只有在受益人装货或履约时,才能得到信用证规定的单据和按时交单信用证的申请人永远是买方,而受益人总是卖方总之,普通信用证的使用目的是为了履约,而银行保函和备用信用证的使用目的是为了防止违约,只有在申请人违约的情况下,受益人才可以使用它,受益人提交的单据是证明违约的开立备用信用证的银行通常承担第二性付款责任,其申请人可以是买方,也可以是卖方
(2)银行保函都是即期的,而备用信用证可以是即期,也可以是远期
36、支票与汇票的不同支票可以看做是汇票的一个特例,但两者有很多不同
(1)付款人不同支票的付款人为银行;而汇票的付款人可以是银行也可以是商人
(2)期限不同支票为即期的;而汇票有即期也有远期
(3)承兑行为不同汇票有承兑行为;而支票无承兑行为
(4)转账方式不同支票上可以划线表示转账;而汇票上则无划线
(5)主债务人不同支票的主债务人是出票人,而远期汇票在承兑之前的主债务人是出票人,承兑后为承兑人
37、布雷顿森林体系“双挂钩、一固定、上下限、__干预”
38、金本位制度下固定汇率与纸币流通条件下固定汇率区别
(1)汇率决定的基础不同
(2)汇率的调整机制不同
(3)汇率的稳定程度不同
39、管理浮动汇率制的主要形式及特点
(1)三种类型盯住浮动、有限弹性浮动和较高弹性浮动
(2)特点管理浮动是一国__从本国利益出发对汇率的波动进行不同程度干预的汇率浮动方式,又称肮脏浮动在现行的货币体系下,各国实行的实际上都是管理浮动
40、比较固定汇率制度与浮动汇率制度的经济影响
(1)对国际贸易和国际投资的影响
(2)对调节国际收支的影响
(3)对本国经济的影响
(4)对通货膨胀的影响
41、目前汇改的主要方案有哪些近年来许多经济学家提出的汇率__,更多倾向于固定汇率或固定汇率与浮动汇率的结合主要方案有
(1)固定汇率永久化
(2)实行汇率目标区
(3)实行可调整的盯住汇率制度
(4)采取限制资本流动的措施
(5)实行爬行盯住制度
(6)双重汇率
42、外汇管制的主要方式
(1)对贸易外汇的管制
(2)对非贸易外汇的管制
(3)对资本输出入的管制
(4)对汇率的管制
(5)对金、银及本币现钞输出入的管制
43、人民币汇改目标与条件
(1)目标我国经济机制__的长远目标是建立____市场经济体系市场经济机制运行要求建立一个自由、开放的外汇市场来实现外汇资源有效配置,客观上要求取消外汇管制,实现人民币的完全可自由兑换,这也是人民币汇率__的长远目标
(2)条件a,微观经济主体的经营机制得到根本改变,对市场经济杠杆的调节要进行灵敏而有效的反映;b,完善的金融市场及健全的货币政策机制;c,要有一个健全的财政机制;d,有力的金融监管和完善的金融风险防范机制
44、国际储备的作用体现一国的金融实力,是调节国际收支的重要手段,是调整货币供求关系的工具,是一国的对外信用保证
45、国际储备构成黄金、外汇、特别提款权、在国际货币基金__的储备头寸发展变化换金比例下降,外汇比例上升
46、如何确定一国适度规模的国际储备量?最低储备、保险储备、经济储备、最佳储备、应考虑的因素一国宏观经济规模、年进口规模、国际收支状况、对外开放程度、汇率政策、金融市场完善程度等
47、国际储备风险管理管理手段储备资产组合、时限安排、货币组合、投资组合、存放组合、金融技术与手段的运用
48、国际储备的管理原则及发展目标原则安全性、流动性、盈利性发展目标合理配置储备资产,达到优化组合;保证外汇储备管理原则的实现和外汇储备作用的最大发挥
49、布雷顿森林体系的积极作用
(1)使国际金融关系相对稳定,为第二次世界大战后20世纪50至60年代世界经济的稳定发展创造了良好的条件
(2)解决了黄金供应不足所带来的国际储备短缺的问题
(3)有利于国际商品流通和国际资本流动
(4)有利于世界经济的稳定增长
50、布雷顿森林体系崩溃的原因
(1)美元享有特殊地位导致美国货币政策对各国经济产生重要影响
(2)以一国货币作为主要的储备资产,必然给国际储备带来难以克服的矛盾
(3)汇率机制缺乏弹性,导致国际收支调节机制失灵
(4)国际收支调节机制不对称,逆差负担过重,顺差一般不会自动减少盈余
51、IMF贷款特点
(1)对象限于会员国
(2)用途最初用于国际收支调整,近年来增设支持会员国解决国际收支困难而进行的经济结构调整与经济__贷款
(3)规模同缴纳份额呈正比
(4)方式__购回
52、马歇尔勒纳条件当|Dx+Dm|1,即出口商品需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1,在这种情况下,外汇收入的增加量和外汇收入的减少量之和大于由于出口商品__下跌而减少的外汇收入量和由于进口商品__上涨而增加的外汇收入量之和,贬值可以改善贸易收支
53、吸收论公式B=Y-A,B表示国际收支差额,Y表示国民收入,A表示总支出和总吸收分析国际收支顺差意味着总收入大于总吸收,逆差意味着总收入小于总支出,所以一国国际收支最终是要通过改变收入或吸收来调节,或增加收入会减少支出主张增加产量Y,减少支出A,分别为支出转向(货币贬值、贸易控制)政策和支出减少(货币限制、预算限制、甚至直接控制等方式)政策
54、利率平价理论
(1)前提国际经济发展,资本流动规模不断扩大,成为汇率变动的主要因素
(2)观点各国存在利差,投资者为获较高收益,将资金从利率低的国家转移到利率高的国家,为了避免汇率风险,投资者一般按远期汇率将收益变为本国货币,两国间的投资收益存在的差异导致资本在国际间的__,直至通过汇率的调整,两国的收益相等时,国际间的资本__就会停止
(3)表达式(E’-E0)/E0=R-R*,汇率的远期升贴水率等于两国货币的利率之差,如果本币利率高于外币汇率,本币在远期将贴水
55、超调模型商品市场和货币市场的调整速度是不同的,商品市场的调整速度相对于资产市场要缓慢得多,当货币市场失衡后,由于商品市场反应迟缓,资产市场的迅速调整时汇率做出超调反映,而偏离__均衡值,这是短期内汇率容易波动的原因(具体货币市场失衡后,货币供应量增加,短期内__具有粘性,实际货币供应量增加,利率下降,引起资本外流,本币汇率下降,但岁利率的下降,会__需求,同时本币贬值会__进出口,从而带动总需求上升,又会带来__上升,这时实际货币供应量相应逐渐下降,带来利率回升,结果资本内流,本币升值)
56、两缺口模型发展中国家经济中存在储蓄缺口与外汇缺口,即储蓄小于投资,出口小于进口当国内出现储蓄缺口时,必须用外汇缺口来平衡如果利用国外资源,既可以解决外汇缺口,也可以解决国内储蓄与投资缺口
57、两代货币危机理论克鲁格曼第一代货币危机模型,当一国持续恶化的经济基础无法符合维持固定汇率的要求时,货币危机就会发生__银行抗击这种冲击的能力是有限的第二代货币危机模型特别强调预期在货币危机中所起的作用奥布斯特菲尔德认为,一些国家之所以选择贬值,是因为坚持固定汇率的预期收益小于为其支付的代价热点问题
1、汇率问题A、现状分析——“人民币对外升值,对内贬值”原因总的来讲造__民币对内贬值,对外(美元)升值的原因分别是国内市场通货膨胀压力的持续加大,国际收支双顺差、持续增加的外汇储备和外国__的施压下面就这两方面的原因进行具体的分析
(1)对内贬值原因a,粮食、猪肉、能源等商品__上涨过快,产生成本推动的通胀压力2010年11月初,美国宣布采取新一轮量化宽松政策后,释放的流动性使得中国国外农产品、大宗商品及原材料(如原油)__上涨,并传到中国国内b,货币流动性过剩,导致通胀压力增加货币流动性过剩主要是由贸易顺差过大、国际热钱不断涌入、信贷规模扩大等因素造成c、经济增长速度过快固定投资过热d,居民收入较快增长及股市的财富效应
(2)对外升值原因人民币升值这一现象是多个因素、各种力量共同作用的产物其中,内因是关键和根本,而外因则起到推波助澜的作用简言之,人民币升值是___http://___.studa.net/lishi/必然,而非偶然 a,人民币对外升值的内因
①国际收支顺差双顺差是人民币升值的重要源头若一国收入大于支出,即国际收支出现顺差,这意味着该国外汇市场上汇供给大于需求,因此外币将贬值,而本币必将升值;
②外汇储备外汇储备过多表明在外汇市场上供给大于需求,同样会引起外币贬值以及本币升值b,美国等发达国家持续施压成为人民币升值的外因他们施压逼迫人民币升值,目的是维护其本国的利益影响这一货币现象给予货币政策乃至宏观调控带来很大的挑战货币政策的工具各种工具在抵御对外升值的压力和防止对内贬值这两个目标之间是有矛盾的,虽然央行通过已有的货币政策工具,诸如调整法定准备金率、调整基准利率、公开市场操作等对局势的恶化起到了一定的遏制作用,但持久的有效性尚有待时间考验解决
①促进经济健康发展的角度来看,当前的首要任务是控制物价上涨速度,防止人民币对内贬值速度的加快,这也有助于抑制人民币对外升值的加速鉴于当前物价上涨的结构性原因,一方面要多渠道增加国内市场粮食、猪肉等食品的供应,增加财政对低收入群体和种粮、养猪农民的补贴
②通过调整进出口政策,在保证国内正常需求的条件下,适当控制粮食出口总量、增加进口,扩大国内市场供给,提高国内粮食、猪肉等食品的自给率
③完善市场供需信息发布制度,稳定消费者的通货膨胀预期
④充分发挥货币政策工具在稳定__方面的积极作用,通过控制贷款规模、丰富公开市场操作以及利率、汇率等__工具的协调配合实现对物价水平的有效控制B、理论分析——人民币汇率形成机制及人民币汇率制度的特点形成机制
(1)1979年以前的外汇管理体制实行高度集中的外汇管理体制体现为外汇政策和外汇立法以外汇的国家垄断为基础,实行“集中管理,统一经营”人民币汇率由__直接制定,币值__处于高估状态国家基本不向外国借债,也不吸收外国直接投资
(2)1979——1993年的外汇管理体制a,1979年___设立国家外汇管理总局,管理全国外汇收支b,实行外汇留成制度,使创汇与用汇挂钩,调动了企业创汇的积极性c,开办外汇调剂业务,建立了外汇调剂市场d,__了人民币汇率制度,发挥汇率的杠杆调节作用e,建立多家银行经营外汇的外汇金融体系f,积极利用外资,加强外债管理g,放宽了个人的外汇管理
(3)1994年汇率体制__a,从当年1月1日起,人民币__汇率与调剂市场汇率合并,实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制,取消了外汇留成和上缴制;b,实行银行结售汇制(中资企业强制结售汇,外资企业自愿结售汇);c,实行经常项目下有条件地兑换;d,同时,建立全国联网的统一银行间外汇市场,__银行通过在市场上的吞吐操作来稳定汇价
(4)2005年7月21日汇率体制____银行宣布实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”包括三方面a,一是放弃盯住美元,引入参考一篮子货币;b,二是以银行间一篮子货币兑人民币的每日收市价,作为翌日买卖的中间价;c,汇率水平由1美元兑
8.27元人民币调整至1美元兑
8.11元人民币,升值2%
(5)2006年,为完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制,促进外汇市场发展,丰富外汇交易方式,提高金融机构自主定价能力,央行决定进一步完善银行间即期外汇市场,改进人民币汇率中间价形成方式在银行间即期外汇市场引进询价交易方式(OTC方式),同时保留撮合方式制度特点
(1)外汇供求分类管理我国现行管理体制的突出特点是对两类账户即经常和资本账户及供给和需求进行明确区分,实行差别管理对经常项目下的贸易和非贸易收支实行限额条件下的强制结售汇制1996年12月实现了经常项目下的人民币可兑换,但资本项目时至今日仍然不能实现人民币自由兑换,资本项目下的买汇、卖汇要经过审批对过去的做法来看,对资本流入的结汇,特别是外商直接投资兑换人民币控制的相对放松,对资本流出需要买汇控制的较严
(2)交易主体、持汇规模和汇率日波幅的三重约束a,交易主体市场参与者受到严格的资格限制,只有会员才能进场交易,而会员只能是外汇指定银行,且都是以总行身份出现目前,实际上外汇市场交易主体只是13家外汇指定银行和__银行,而中行和央行占主要部分市场明显带有双边垄断特征b,持汇规模市场参与者的行为受到要个限制,__银行对各外汇银行规定买卖的结算外汇所必要的周转限额只能在限额内持汇,超出部分必须无条件出给__银行c,汇率日波幅受到严格限制,__银行规定汇率的日波动幅度,人民币兑美元汇率日波动幅度为
0.3%,人民币兑港币、日元、欧元汇率的日波动幅度为1%,超过其振幅边界,__银行就会入市干预
(3)__银行对汇率的调节和干预理论上,在资本管制下,一国可以实行固定汇率制,由于存在资本自由自由流出流入,交易者复发决定市场出清时的汇率,央行必须成为市场上的造市者,通过公开业务操作进行外汇干预,实现汇率稳定从我国实际看,__银行的外汇干预非常有效,目前人民银行和中国银行分别控制较大比例的外汇买卖,左右市场供求的基本格局C、政策分析——人民币汇率制度__趋势(我国汇率制度__的思考)思考汇改的必要性
①面临较大的外部压力中国与众多贸易伙伴的常年巨大逆差,使美国等主要贸易合作伙伴,施压人民币升值
②也是中国经济发展的内在需要,是汇改的主因一方面,外汇储备屡创新高,已远超出“储备”的应有功能,央行为购汇投放大量基础货币,又被迫通过大量发行__来回收流动性,央行货币政策几乎完全了__操作的空间另一方面,软盯住美元的汇率政策,不利于经济资源在不同经济部门(贸易部门和非贸易部门)之间的均衡配置,经济结构调整进展缓慢其次,我国对铁矿石、石油等国际大宗商品依赖度越来越高,弹性不足的人民币汇率制度会带来更大的输入通胀压力所以,弹性汇率制取代固定汇率也将是大势所趋;只不过,这个变革过程应当是谨慎和渐进的增加人民币汇率弹性的好处
①人民币汇率双向浮动,__保持外汇的易变性,企业对利率的敏感性提高,促进利率市场化
②要求金融机构创新业务,进而增加了宏观调控的工具、拓宽了企业投资渠道,提高了金融机构和企业对利率的敏感性
③有利于直接__企业优化资产结构,提升盈利能力
④增强了企业国际竞争意识,增加企业对利率的敏感性
⑤有利于促进资本市场发展
⑥有利于在人民币汇率的国际较量中处于主动地位__分析(__趋势)在现行货币政策下,人民币升值在中__内是可以期待的,但短期内应当保持汇率水平的相当稳定完善人民币汇率形成机制是必须的,应当积极推动汇率的市场化进程,尽可能快地形成合理、均衡而又具有弹性的人民币汇率,但是这一进程需要中国宏观经济的稳定、市场经济的完善和金融体系的健全作保证,就目前而言,一次性改变人民币平价是缺乏科学和理性的,扩大汇率浮动幅度或者是改变钉住目标将更加切实可行面对升值压力,我国应吸取__教训,借鉴德国经验,a,维护国内货币政策的自__b,科学协调汇率政策与利率政策的关系c,优先选择汇率的小步调整政策按照主动性、可控性、渐进性汇改原则,稳步推进人民币汇率形成机制__提高汇率双向浮动弹性的举措
①人民币汇率不仅要从单向升值转变为双向浮动,而且人民币汇率双向浮动需要提幅增频,即人民币汇率浮动幅度要提高,汇率变化的频率要增加
②培育新颖的外汇市场,将外汇储备疏导到外汇市场,推进藏汇于民
③外汇管理政策从“奖入限出”改为“限入奖出”D、制度分析——汇率制度安排汇率制度又称汇率安排,是指一国货币当局对汇率制度即本国汇率变动的基本方式所作出的一系列安排或规定,汇率制度分为两大类,固定汇率制和浮动汇率制选择汇率制度时,应考虑以下因素
①经济规模与开放程度对外依存度高,选择固定
②通货膨胀率一国通胀率相对于贸易伙伴高,应选择浮动,以防商品竞争力在国际市场上下降
③劳动力市场弹性工资越具有刚性,越需要选择浮动汇率,以利于经济更好的对于外部冲击做出反应
④金融市场发育程度不成熟的发展中国家,最好采取固定汇率制度,以减少外汇市场行情剧烈波动
⑤政策制定者的可信度声望越差,采取浮动汇率制控制通胀信心的情况就越普遍
⑥资本流动性资本越开放,采取固定汇率制越难,倾向于采取浮动汇率制固定汇率制是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准,汇率比较稳定的一种汇率制度分为金本位下固定汇率制和布雷顿森林体系下的固定汇率制作用可调整的盯住汇率制度从总体上看,在注重协调、监督各国的对外经济,特别是汇率政策以及各国国际收支的调节,对战后各国的经济增长与稳定等方面起了积极作用缺陷
①汇率变动因缺乏弹性,对国际收支的调节力度相当有限
②引起破坏性投机
③美国不堪重负,“双挂钩”基础受到冲击浮动汇率制是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限,货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务,汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度从__是否对市场汇率进行干预的角度来看,汇率浮动的方式主要分为自由浮动和管理浮动两种
①自由浮动汇率波动直接影响一国的经济的稳定与发展,各国__不愿听任汇率__在供求关系的影响下无限制波动因此,纯粹的自由浮动只是相对的、暂时的
②管理浮动主要方式
①直接干预外汇市场,但干预形式各有不同有单独干预、几个国家联合干预、代理干预
②运用货币政策,主要通过调整再贴现率或银行利率来影响汇率
③实行外汇管制,主要是通过采取各种措施来影响国际资本流动的方向和规模两种汇率制的争论争论主要就不同汇率制度的自动调节效率问题、实现内外均衡的政策利益问题以及对国际关系的影响等问题展开,主要集中于
①汇率机制的稳定性问题a,固定汇率制能够规避汇率风险、促进国际贸易和投资增长而带来的显著利益相反地,浮动汇率制度会增加经济活动的不确定性b,但,主张浮动汇率制学者认为,浮动汇率不必是不稳定的汇率,即使汇率不稳定,也主要因为主导国际贸易的经济条件的基础是不稳定的固定汇率即使名义上是稳定的,但可能是使经济中其他因素的不稳定性变得持久和强化,汇率不稳定是一种基本经济结构不平衡的表象,通过__固定汇率消除这种表象无助于治愈任何基础性结构失衡,还会加大采取无法适时的纠偏性行动带来成本;固定汇率回应,浮动汇率下盛行的是非稳定性投机,在“羊群效应”驱动下,投机行为可能会蓄意制造大幅汇率波动从中获利,相反,固定汇率制下,__干预至少使投机者心理上存有“名义锚”,使投机者预期汇率将向锚点水平调整,减少大幅波动可能
②汇率制度能否隔绝外部通胀的影响固定汇率制下,可能会从外国“引进”通货膨胀,浮动制度下可通过汇率波动隔绝影响固定者回应浮动下,__往往为扩大出口改善收支而采取贬值,相应地,企业为避免贬值的损失,会把__定在较高水平,易引发通胀另外浮动下也会使货币余额效应调节机制的作用效率降低,事实上,实际货币余额效应有助于抑制通胀,那种“引进”通胀的观点也值得怀疑
③调节国际收支的效率问题浮动制对国际收支具有自发调节作用,除此不需任何其他政策,固定者反驳,复杂环境下,汇率未必能按国际收支所需方向调整a,经常项下赤字,资本项下盈余时,且后者超过前者额时,货币反而会升值,经常账户难以改善另外,一旦大规模出现资本外流,贬值不能及时发挥作用时,会导致整个金融体系危机因此,浮动是不合理或合时的b,赖以自动调节的____调节存在质疑并且对于不同的经济结构,马歇尔勒纳条件也不一定满足
④实现内外均衡过程中汇率制度的不同引致对政策工具运用方式不同浮动下,可使货币政策集中于实现外部均衡,固定者认为在外部因素诸多的情况下,一国的货币政策不可能完全__我国的__趋势浮动汇率制的优点首先在于能够维持本国货币政策的自主性,根据克鲁格曼不可能三角,作为大国不可能放弃__的货币政策,这样放弃固定汇率是必然之选,但是,根据我国经济发展状况,并不具备汇率一步到位、自由浮动的条件,浮动汇率制的实现要以外向型国内金融市场为前提,由于我国金融市场的封闭性和不健全性难以满足这一条件总之,我国实行真正意义上管理浮动制度的条件是具备的由于资本项目只能渐进地实现可自由兑换,因此人民币汇率目前还不具备实行__浮动的条件,只能渐进地向__浮动制过度总体来说,我国汇率制度的发展趋势——汇率目标区制度,是指建议在主要工业国家之间的货币建立一个汇率软目标区,每一种货币按公式计算出“基础均衡实际汇率”,并随主要经济基础指标的变动采取“爬行盯住”的原则进行阶段性调整,各国货币市场汇率可在其“基础均衡实际汇率”的上下10%的软目标区内波动,在目标区内波动时,央行不进行干预或很少进行干预,而当汇率波动幅度加大并达到或超出目标区上下边界时,央行就要在一定程度上牺牲货币稳定目标,进入外汇市场进行干预,将汇率波动限制在一定范围之内,以保持汇率的相对稳定,并随经济情况的变化调整目标汇率主要内容有首先建议在美、英、日、德、法五个工业发达国家的货币之间,建立一种相对均衡的汇率及其浮动幅度,作为“汇率目标区”汇率和浮动幅度对我国经济发展的积极意义
①可避免人民币单向运动带来的负面影响
②可增强我国汇率政策的灵活性、有效性
③可增强我国货币政策的__性、灵活性人民币汇率制度的__方向可分为近中期目标和长远目标近中期来看,应是以市场供求为基础的有管理的浮动制度从长远来看,人民币汇率制度的__方向是增加汇率的弹性和灵活性,扩大汇率的浮动区间,实行汇率目标区制度
2、利率问题A、利率理论
(1)___
(2)马歇尔实际利率决定
(3)凯恩斯货币供求决定
(4)可贷资金供求
(5)IS—LM理论B、基于理论预测利率未来走势C、利率市场化__及今后__趋势的看法
①利率市场化是指存贷款利率由各商业银行根据资金市场的供求变化来自主调节,最终形成以__银行基准利率为引导,以同业拆借利率为金融市场基准利率,各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系一般地说,利率市场化至少应包括以下四个方面
①市场交易主体享有利率决定权
②利率的数量结构、期限结构和风险结构应该由市场自发选择
③资金市场上存在一个起主导作用的基准利率
④__(或__银行)享有间接影响金融市场利率的权利
②利率市场化__与市场化相对的是利率管制,__低于市场利率,这样有利于实现经济的快速发展;有利于保持金融体系稳定但随着70s开始,各国利率管制弊端逐渐显现,表现在利息负担和收益的扭曲、资金配置效率的降低、商业银行不良贷款的产生等利率市场化效果a,提高金融市场的效率扩大了经济主体的选择范围,增加了灵活性与主体性;减少了利率管制下的信贷配给问题,提高了资金利用效率;减少了市场限制,降低了交易成本b,保证了分配的公正性利率管制下,容易造成利率负担的扭曲,并降低公平性,一方面,贷款者以较低利率获得资金,造成利息负担和收益不均,另一方面,如__规定较高的贷款利率,此时银行会因存贷间的较大利差,成为主要受益者c,推动经济发展斯佩尔曼认为,健全发展的金融部门通过有效的金融市场及机构运作,能提高体系内资源配置效率,并使经济体系内的生产可能性范围向外转移d,减少信贷配给现象所谓信贷配给,是指在固定利率条件下,面对超额的货币需求,银行因无法或不愿提高利率,而采取一些非利率的贷款条件,使部分资金需求者推出信贷市场,以消除超额需求,达到供求平衡非__机制引导的配置会导致经济效率低下利率市场化条件a,稳定的经济环境包括充分有效的金融监管以及稳定的宏观经济环境b,健全的微观基础主要是指经济运行主体——企业和银行的运营较为完善,能对利率的变化反应灵敏,且对__的政策调整不到有反应,而且反应较强烈,这样,__政策才能有效c,完善的金融市场有品种齐全、结构合理的__工具体系;有规范、健全的信息披露制度;金融市场主体富有竞争意识;有完善的监管体系d,利率市场化进程应与人民币汇率__结合起来,逐步实现体现内外货币价值的__机制的实现,提高金融市场效率事实上,因其利率和汇率的联动机制,两者的__也是密不可分的D、结合我国实际论述银行对利率调整对汇率的影响A,国际收支角度的分析首先,通过影响经常项目对汇率产生影响当利率上升时,信用紧缩,投资和消费减少,物价下降,在一定程度上抑制进口,促进出口,减少外汇需求,增加外汇供给,本币升值?其次,通过影响国际资本流动即资本账户,间接地对汇率产生影响当一国利率上升时,就会吸引国际资本流入,从而增加对本币的需求和外汇的供给,本币升值B,资产转换角度的分析从资产转换角度看,本国利率的变动意味着本币资产相对外币资产的收益率发生变动本国利率上升,则本币资产收益率随之上升,居民会更多的把外币资产转换为本币资产以获取高收益,这样一来,外汇市场上外汇供过于求,本币升值反之,本国利率下降,本币资产收益率随之下降,居民更多的把本币资产转换为外币资产,外汇市场上外需求增加,本币降值通过以上分析,利率对汇率的影响是多渠道的资本项目渠道、经常项目渠道、资产转换渠道各种影响渠道的作用,显著性则要依具体情况的不同而具体分析,总体而言,利率对汇率影的方向、大小程度并不确定但是,当今国际经济生活中,尤其是在开放度高的发达国家,资本流动的数额和交易频率都大大超过“货物流”,它实际上己取代“货物流”成为影响汇率的主要经济因素,加之短期内产品市场的调整速度慢于金融市场的调整速度,因此,利率变动对汇率的影响将主要取决于资本渠道和资产转换渠道的影响效果C,两个平价的角度利率不仅通过资本流动直接对汇率产生影响(利率平价理论),也会通过商品市场间接地对汇率的变动产生影响(__力平价理论基于利率平价与__力平价理论,利用广义货币模型和扩展的M-F模型来分析,能更好地理解利率通过商品市场和资本市场对汇率的影响接着套利资本逐渐期满,资本流出,促使外汇市场上本币供给增加而需求减少,实际未来即期汇率降值而国际资本的流出造成国内市场利率上升,有时__也会主动调高利率,进而又进入下一个自平衡周期也就是说,在完全市场条件下,汇率利率联动机制会通过市场途径自动纠正外部力量造成的非平衡状态D,汇率的货币分析角度的分析
①从货币需求角度看,本国利率上升会降低人们对货币的需求,若此时货币供给和实际收入不变,欲维持货币市场均衡只有通过本国__水平的上升来得以实现,而这会引起本币贬值
②从预期角度看,本国利率上升反映预期通货膨胀率上升,这会降低人们持有实际货币余额的愿望,若此时名义货币供给不变,则只有通过本国__上升才能降低实际货币余额,而__水平的上升使得本币贬值E、利率变动的不同原因及其对汇率的影响
①P,如果利率的变动影响到物价的变动(或预期物价的变动),根据__力平价理论,就会影响到本国通胀率和外国通胀率之差(或预期本国通胀率与外国通胀率之差),这样,就会引起汇率变动(或预期汇率的变动)
②即期和远期汇率,交易者在追逐各国之间较高的利息差额时,为了避免外汇风险,往往对每笔交易进行抵补套利,这种做法的结果是使利率高的国家的货币在即期外汇市场上供不应求,即期汇率上升,而在远期外汇市场上供过于求,远期外汇贴水
③所以,由于利率变化的原因是多种多样的,不同的变化原因可能导致对汇率不同的影响结果只有找出并分清驱动利率变化的本质原因是实质性经济因素还是货币因素才能准确判断利率变动对汇率的作用机制
3、国际收支A、现状分析——“双顺差”原因从国内来看,主要是由于以下原因造成了我国的持续大额顺差
①储蓄率过高
②__贸易仍占主导地位
③非对称性的国际收支政策影响积极
①对外部门表现强劲,外汇储备充足,人民币汇率稳定,有利于增强国际清偿能力,维护国家和企业的对外信誉,提高海内外___经济和人民币的信心;
②有利于应对突发__,防范和化解国际金融风险,维护国家经济安全;
③有利于发挥稳定国际金融市场的作用,提升中国的国际__和经济地位消极
①跨境资本流动形成冲击尽管由于实行资本管制,国际意义上的纯粹投机资本大量流入我国还不大可能但是,资本的趋利性使得很可能在未来本外币利差、汇率预期等有所变化时,资金又转为较为集中的大规模流出正如亚洲____的教训,资本大进大出很可能引发货币____,进而对实体经济造成严重损害
②外部均衡对内部均衡的影响影响__银行货币政策的主动性过分宽余的货币供给,如果集中在商品市场,就是通货膨胀;集中在资产市场,就可能形成泡沫经济
③人民币面临升值压力外汇储备的增长为中国的外债安全提供了进一步的保障,但同时也使得人民币继续面临升值压力对策
①降低我国过高的储蓄率货币政策的取向应当是货币供应收紧,利率水平提高,人民币更大幅度有序升值除了实行降低投资增速的行政措施之外,当前货币政策应当适度从紧,包括降低货币供应的增速和提高利率水平央行应当继续加息并提高法定准备金率控制流动性同时,人民币汇率应该更加灵敏地反映市场供求变化,更加富有弹性这些政策措施都将有助于纠正内需和外需的不平衡
②进行进出口产业结构调整,提高核心竞争力常项目顺差的一个重要原因是进出口产业结构失衡,出口集中于劳动和资源密集型产业,产品缺乏核心技术竞争力,因此,我国现在必须调整进出口产业结构,限制高耗能高耗资源型出口,__产品核心技术创造力,提高企业自主竞争力,实现在平稳出口量的基础上利润最大化
③实施“走出去”战略,扩大对外投资__应进一步完善支持企业“走出去”的相关法律和政策,给予其适当的__政策和信贷支持,为企业“走出去”提供良好的环境和条件
4、国际货币体系A、发展脉络及各自优缺点
①国际金本位制优点促进生产发展;保持汇率稳定;自动调节国际收支;促进国际资本流动;协调各国经济政策演变金块本位和金汇兑本位制度金块本位制是以黄金为准备金、以有法定含金量的价值符号作为流通手段的一种货币制度金汇兑本位制又称虚金本位制,它是以存放在金块本位制或金币本位制国家的外汇资产为准备金、以有法定含金量的纸币作为流通手段的一种货币制度
②布雷顿森林体系优点a,确立了美元与黄金,其他国家货币与美元的“双挂钩”原则,使得国际金融关系进入了相对稳定时期b,美元成为最主要的国际储备货币,弥补了国际清算能力的不足,在一定程度上解决了由于黄金供应不足所带来的国际储备短缺的问题c,实行了盯住汇率制,汇率的波动受到严格约束,是汇率相对稳定,对国际商品流通和国际资本流动非常有利d,国际货币基金__对一些国家提供各种类型的短期和中__贷款,在一定程度上缓和了会员国的国际收支困难,使经济发展得以正常运行崩溃原因a,美元享有特殊地位导致美国货币政策对各国经济产生重要影响b,以一国货币作为主要储备资产,必然给国际储备带来难以克服的矛盾国际储备的增加需要仰仗美国国际收支逆差,但这必然影响美元信用,引起美元危机;若保持美国国际收支平衡,稳定美元,又会断绝国际储备的来源,导致国际清偿能力的不足,这是一个不可克服的矛盾(特里芬两难)c,汇率机制缺乏弹性,导致国际收支调节失灵
③牙买加货币体系实质上是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率的货币体系主要内容a,增加会员国的基金份额b,汇率浮动合法化c,降低了黄金在国际货币体系中的作用d,规定特别提款权作为主要的国际储备资产e,扩大对发展中国家的资金融通B、__的方向针对现行国际货币体系的缺陷,我们认为,应该从汇率制度、国际收支调节机制、国际储备结构等方面的__入手,加强协作,共同提高应对危机的能力在此过程中,需要广大发展中国家积极参与,与发达国家共同努力,推进国际货币体系的__还可补充
①汇率制度汇率制度一般S__bwW.com分为三大类浮动汇率制、中间___.8ttt
8.com汇率制和固定汇率制固定与浮动有优缺点在确定当前国际汇率制度__方向的过程中,不应该急于做出什么是最优汇率制度的结论,因为8Ttt
8.com不同的汇率制度,分别都有与其相适应的国家,每个国家都应该根据自己的国情,选择适合自身经济发展实力和金融管理水平承受能力的汇率制度,而且,对于一个国家而言,汇率制度的选择还应该是一个动态调整s__bwW.com的过程由于___.dddtt.com全球经济发展不平衡,经济基础不同,体制和文化差异巨大,未来一个时期全球难以回到固定汇率制度或实行全面的浮动汇率制度,各国分别实行固定汇率或浮动汇率,应该是现实汇率制度的基本选择与此同时s__bww.com,不同地区可能___.s__Bww.cOm会出现___.8tTt
8.coM与贸易区域化紧密__的货币区域___.S__bww.com化安排,即“区域___.S__bww.com性的弹性汇率制”,类似目前欧元区的汇率安排总之,差别化汇率制度仍将是未来相当长时期内国际汇率制度安排的主流,各国应该保留自由选择和调整s__bwW.com本国汇率制度的自__
②国际收支调节机制的__20世纪90年代以后s__bww“特里芬悖论”再度出现___.8tTt
8.coM,即国际货币体系的稳定取决于美元的稳定,美元的稳定取决于美国的国际收支平衡,但全球清偿力供应依赖于美国的国际收支逆差,美国的“铸币税特权”又推动美国的经常账户逆差不断s__bww.Com扩大,从而形成了所谓的“新特里芬悖论”在当前国际货币体系中,缓解“新特里芬悖论”,首先要求作为dddtt主要储备货币国家的美国,必须s__bww.com主动承担起国际收支调节的主要责任,采取相对___.8ttt
8.com紧缩的财政政策,减少财政赤字;积极扩大高新技术产品出口,减少国际收支逆差只有美国的国际收支实现基本平衡;才有可能___.s__Bww.cOm保证美元汇率的稳定,进而促进国际货币体系的稳定;其次,主要储备货币国家应建立一定___.8ttt
8.com的合作机制,加强在国际收支调节领域的合作,,共同解决8ttt
8.com由于___.dddtt.com一国国际收支失衡对全球货币稳定可能___.s__Bww.cOm造成的影响;最后,广大发展中国家应该对短期资本流入采取有效的监督和管理,减少债务风险,保持国内金融的安全和稳定
③多种储备货币体制的__现行国际货币体系中的储备货币多元化,一方面___.s__bww.com克服了单一货币作为dddtt储备货币的局限性,解决8ttt
8.com了国际清偿力不足的问题;另一方面___.s__bww.com也存在着不稳定因素,因为8Ttt
8.com历史经验证明,依靠__国家货币来充当国际清偿能力的货币体系必然会走向崩溃我们s__bWw认为特别提款权SDR的思路,可以___.s__bww.com作为dddtt未来国际储备体系__的一个参考以某种为世界各国普遍接受的一篮子货币取代多种货币储备体系,才有可能___.s__Bww.cOm从根本上解决8ttt
8.com由某一国家货币作为dddtt储备资产的局限性
5、国际储备原因
①经常项目和资本项目__的双顺差是外汇储备增长的主要原因
②现行的外汇管理体制必然导致外汇储备的不断增加
③人民币升值预期及国内外利差等市场性因素造成外汇储备持续增加问题
①通货膨胀的压力增大由于我国1994年的外汇管理体制__实行了强制性的银行结售汇制度,__银行为了回收市场上过多的外汇,不得不向市场上投放大量的基础货币,这一效应更会通过货币乘数引起货币供应量的成倍增加
②人民币升值的压力加大随着__汇率与市场汇率的并轨,以及我国外汇储备的快速增长,根据外汇市场的供求原则,必将形__民币升值的预期近年来随着人民币的升值以及会进一步升值的预期,导致国际游资大量流入国内以套取利润国际游资的大量流入又进一步推动外汇储备的增加,外汇储备供大于求,又进一步导致人民币升值预期的恶性循环
③外汇储备投资收益低外汇储备可以用于收益较高的股权投资,或__国外先进的设备技术以及__黄金、石油等战略资源等,满足我国经济发展的需要我国的外汇储备原则一直是在安全性的基础上,取得储备资产的盈利性在这种理念的指导下,国家外汇储备运营的经济效益十分低下,如主要投资于美国国债,盈利性差__趋势
①明确外汇储备管理目标,健全外汇储备管理体制a,外汇储备管理的基本目标是保持外汇储备的安全性、流动性和收益性,近年来,我国外汇储备管理的目标已经不能停留在传统意义上的抽象目标,而应该将取得高收益或为今后人民币真正国际化打下坚实基础,更加突出外汇储备的收益性原则b,构建多主体持有外汇储备的管理体制逐步分散外汇储备的持有主体和经营主体外汇储备应由__持有的__外汇储备和民间企业和居民持有的非__外汇储备组成,这样__就能释放一些货币政策__性,这部分外汇储备要体现安全性和流动性原则,而其他的非__外汇储备资产应当以收益性为目标,形成我国投资性外汇资产,在国际市场上对稀缺资源投资、股权、技术和人才等的投资,这样既可以保持我国国际收支的基本平衡,又可以做到“藏汇于民”,实现外汇储备分流管理
②.主动控制外汇储备增长,合理减持外汇储备a,从源头上控制外汇储备的增长转变经济发展方式,变投资、出口和消费拉动型为消费、投资和出口拉动型的经济发展方式b,拓宽外汇储备的使用渠道,合理减持外汇储备要加大对战略性资源的__与投资
③逐步深化汇率制度__,审慎渐进地推动人民币国际化步伐
6、国际债务欧债危机特点与成因,解决国际债务危机的基本思路原因从外部来看,首先,____推动私人企业去杠杆化、__增加杠杆化使债务负担加重多国__纷纷推出__经济增长的宽松政策,实施高福利、低盈余的政策其次,评级机构不断调低__债务评级,助推危机进一步蔓延从内部层面来讲,欧洲债务危机的发生与扩大有客观必然性第一,产业结构失衡,实体经济空心化,经济发展脆弱第二,欧洲人口结构失衡,老龄化趋势使得社会福利制度显现刚性另一方面,欧盟内部既有西欧与东欧的历史矛盾,也存在南欧和北欧之间的问题第三,德法等国在救援上的分歧令危机处于胶着状态,而且施救的方案不甚合理综合以上分析可以看出,欧洲多国之所以出现了严重的债务负担,其根源在于一点欧元区竞争力的持续下降以及欧元区制度上的缺陷解决国际债务危机的基本思路
①债务重新安排由债权债务双方协商延长偿还本息的期限;减免债务国的利息或本金负担;把已有的债权债务重新转换债务人,即把对私人商业银行的债权债务转换为某个债权国__或某个国际金融机构的债务
②债务资本化
③债务证券化
7、货币政策目标矛盾
8、通胀原因及治理见前述货银简答部分
9、发展直接__的必要性
10、货币政策工具及实施。