还剩9页未读,继续阅读
本资源只提供10页预览,全部文档请下载后查看!喜欢就下载吧,查找使用更方便
文本内容:
袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇羄膇蒁蝿螇肃蒀葿羃罿膆薁螆袅膅蚄羁膃膄莃螄腿膄薆聿肅膃蚈袂羁膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂艿蚅衿羈艿莄蚂袄芈蒇袇节芇虿蚀膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羄袆芃蚅螆膅莃莅羂肁莂蒇螅羇莁薀羀袃莀螂螃节荿蒂蚆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆蒆蒈蚂膄蒅薁袈肀蒄蚃蚁肆蒃蒃袆羂蒂薅蝿芁蒁蚇节能攻坚战打响,LED概念股抢跑[导读]多项利好政策__助推LED概念股(本页)LED概念股前景展望终端应用率先受益照明企业积极布局协鑫光电25亿美元LED项目停建_LED投资热急刹车进口蓝宝石衬底征10%消费税LED厂家齐称被误伤[机构视点]LED行业2011年9月月报:8月营收仍低迷9月或有急单效应LED照明行业深度研究报告:LED照明点亮世界LED衬底行业报告:厂商扩产明显降价压力加大LED封装应用行业各公司对比分析[LED概念股掘金]小贴士什么是LED?LED概念股全汇总LED概念股龙头发掘 多项利好政策__助推LED概念股 9月27日,全国节能减排工作电视__会议召开会上提出,我国要着力优化产业结构,促进节能减排,大力发展战略性新兴产业,加快淘汰__生产能力,大力发展循环经济另外,《“十二五”节能环保产业发展规划》将在近期召开的第七届环保大会上发布其中,针对节能环保企业税收减免、提高产业集中度等内容将是规划亮点 在国家政策的__下,“节能减排”成为当下我国经济结构调整的关键词之一,与节能环保相关的产业也将获得长足发展上证报将陆续推出“节能减排下的产业机遇系列报道”,为读者了解节能环保产业,发现投资机会提供参考 ___日前印发了《“十二五”节能减排综合性工作方案》(以下简称《方案》),明确“节能减排”仍将继续作为调整经济结构、转变经济发展方式、推动科学发展的重要抓手和突破口,在“十二五”期间得到重点推进 其中,绿色照明节能改造、节能技术产业化示范工程、节能产品惠民工程纷纷被列为节能重点工程此外在推动商业和民用节能中,《方案》也明确指出要加快设施节能改造,严格用能管理,引导消费行为,在居民中__使用高效节能家电、照明产品并且将“半导体照明”列入“加大节能减排技术产业化示范”项目中 当“节能减排”成为经济发展的关键词之一,半导体照明就显现出了其不可或缺的战略地位有关统计显示,照明用电占用社会消耗总电量的12%,节能减排潜力巨大而按照国家___公布的《中国淘汰白炽灯路线图(征求意见稿)》,到2016年,中国将__淘汰使用普通照明用白炽灯,预计每年可节电480亿千瓦时 第四季度有关半导体照明的多项引导政策有望陆续__,成为落实“节能减排”的重要助力一方面,财政部正会同___等主管部门,计划对半导体照明产品进行补贴,预计四季度推出此外,科技部有关“十城万盏”落实措施的指导意见也有望于第四季度发布 业内人士认为,这将进一步撬动LED照明应用市场,加速LED照明的示范应用和普及,并且有望从根本上缓解芯片产能过剩预期的压力,至2015年末中国的LED照明渗透率有望达到甚至超过20% 补贴撬动LED照明终端应用 据知情人士透露,财政部会同___等主管部门即将对半导体照明产品进行补贴,预计第四季度启动,会优先启动针对室内照明和商业照明的产品补贴,比如筒灯、射灯,然后逐步扩大补贴力度和范围 据悉,国家标准化管理委员会日前已完成23项LED国标的征求意见工作,业内人士认为,这为补贴的实施扫清了标准环境障碍 据透露,该项补贴初期将对节能灯和LED照明共同__,而后逐步扩大LED的比例和份额,压缩节能灯补贴的份额和力度“补贴更多起到的是撬动市场应用的杠杆作用”该人士称,“这不仅将促进一级市场的半导体照明应用扩大,而且会带动
二、三线市场商业照明启动” 记者还了解到,科技部有关“十城万盏”落实措施的指导意见也有望于11月发布,对于各地的“十城万盏”项目实施进行统筹指导,进一步规范落实政策 业内人士认为,多项引导政策四季度集中下发,将进一步撬动LED照明应用市场据国家___人士预测,“十二五”期间,LED产业有望实现翻两番的目标至2015年末中国的LED照明渗透率达20%而业内普遍估计则更为乐观,预计到2015年,中国户外LED照明渗透率达60%—80%,室内商用LED照明渗透率达25%—30%,室内家居LED照明渗透率约5%~—10%,中国市场LED照明整体渗透率将达到、甚至超过20% 而在以政策引导撬动市场应用方面,地方__已经先行据悉,广东省已考虑免费__LED照明,按照其规划,明年是LED照明进入室内照明的开启年,到2015年,LED照明要占广东室内照明的三成未来两年将有超过60万盏LED路灯照亮珠三角都市圈的夜空 此外,《宁波市“十城万盏”半导体照明应用工程补助专项资金管理暂行办法》也提出,2011-2015年,市财政每年安排1000万元,县市区、管委会财政安排相应的预算,设立专项资金,用于宁波市“十城万盏”半导体照明应用工程补助和推进工作特别值得注意的是,除了道路和景观照明外,室内照明也在补贴之中 下游骤降温 正基于此,德豪润达(
002005.SZ)有关负责人也表示,公司正在紧锣密鼓地调试已到货的MOCVD,但在现有这批MOCVD没有成功调试出来之前,是不会再向厂家打款__MOCVD设备 这一情形在一年前根本不敢想象,当时国内LED厂家几乎是预先打款,以期VEECO和AIXTRON能提前发货 但LED下游应用市场在短短一年内就风转急下因为欧债危机和中国家电下乡等__政策效应递减,LED市场最大拉动力——LED电视市场,今年的增长已陷入停顿,而被LED行业视为最有增长潜力的LED照明市场,却迟迟没有启动 __研究机构Digitimes调研报告显示,韩国LED产能利用率低于五成,导致韩国LG和三星暂缓了MOCVD设备的进货 瑞丰光电(
300241.SZ)总经理龚伟斌指出,由于LED电视的拉动力快速减弱,MOCVD设备扩充带来的LED芯片产能过剩,将造成今明两年的LED芯片__下降幅度达到30%~50%三安光电、德豪润达、国星光电(
002449.SZ)、士兰微(
600460.SH)和雷曼光电(
300162.SZ)上半年财报也显示,其LED芯片或封装器件的产品毛利率同比下滑幅度均超过
8.29个百分点,最高降幅达
13.31个百分点 龚伟斌指出,这仅仅是国内LED产业调整期的开始,如果目前国内MOCVD的布局达到50%时,真正的“杀戮”才会开始 LED行业突如其来的低价战争,显然是LED投资者事先没有预料的,现在最佳的做法,自然与协鑫光电一样,要么暂停,要么减缓 “暂时还没有LED厂家退订MOCVD设备”AIXTRON中国市场有关负责人透露,LED芯片厂家进程已调慢了一些,部分MOCVD设备采购已暂缓延期AIXTRON在9月15日也下调了财报预期,2011年公司营收入在
6.0亿~
6.5亿美元之间,低于该公司先前预估的
8.0亿~
9.0亿美元此外,AIXTRON还将先前公布的积压订单数据下调1亿欧元 Veeco公司__OJohnR.Peeler也公开表示,公司订单短期内会受近期低迷的LED产业终端市场需求和全球宏观经济担忧等若干因素影响,预计第三季度订单量将少于第二季度 国内企业受益 “____的做法,无意中可能保护了国内蓝宝石衬底厂家”张小飞表示,目前蓝宝石衬底占LED芯片总成本比重在10%左右,目前LED企业采购的蓝宝石衬底80%来自海外,但现在国内蓝宝石衬底的品质已接近海外产品,基本可以实现替代 更关键的是,目前国内蓝宝石衬底产能已显过剩的苗头 高工产业研究院的数据显示,目前国内LED蓝宝石衬底年产能已达到685万片,在建项目还有41个,投资额高达
120.8亿元,扩产完成后,届时国内LED蓝宝石衬底年产能将上升至
1.01亿片相反,今年全球LED蓝宝石衬底需求量少于5000万片,其中,国内需求量还不到1000万片 水晶光电
002273.SZ和天通股份
600330.SH分别在去年投资1亿元左右,用于蓝宝石衬底项目前几天东骏激光也试图通过上市来募集资金,投入蓝宝石衬底项目,只是首发申请未获___通过LED行业2011年9月月报:8月营收仍低迷9月或有急单效应 LED产业指数8月弱于大盘:__8月LED芯片指数下跌
17.0%LED封装指数下跌
17.4%同期__半导体零组件指数跌幅
15.5%__加权指数跌幅
11.0%8月LED产业指数走势仍弱于同期__半导体零组件指数和__加权指数 8月营收继续下滑:我们跟踪的9家__LED芯片企业8月营收总计
35.68亿新台币同比下降
24.8%环比下降
5.5%;我们跟踪的9家__LED封装企业8月营收总计___.92亿新台币同比下降
9.9%环比下降
5.2%液晶电视背光需求不振、照明市场尚未全面启动;同时LED跌价速度过快导致下游客户极力降低库存水平使得8月营收连续3个月环比下降不过随着年底圣诞节需求转旺、LED背光电视的新机种开始放量背光市场可能在9月出现急单效应缓解厂商营收压力 行业动态及点评:MOCVD订单延迟AIXTRON下调营收预测至6-
6.5亿美元;8月份取代传统40W白炽灯的LED灯泡平均零售价来到
23.58美元比7月份下滑了4%;取代传统60W白炽灯的平均零售价来到
43.8美元比7月份下滑了1%;LEDinside下调2011年高亮度LED产值预估至90亿美元主要原因在于背光市场不如预期及LED的平均售价快速下滑 行业评级及投资建议:国内LED企业由于产品结构的原因半年度营收状况明显优于__同行业企业但同样将面临行业景气低迷技术提升速度、成本降低能力、产品出海口成为决定企业能否超越行业平均盈利水平的关键显示屏领域国内企业已经具备一定优势;电视背光领域开始有企业跨入门槛;平板电脑背光领域由于主要集中于苹果供应链国内企业切入还有难度;对国内LED产业而言积极布局LED照明市场是最为可行的增加产品出海口的战略之一对于LED产业投资策略我们认为当前可以重点__具有技术优势和较早介入LED照明应用领域的企业我们__看好中国LED产业的发展前景维持对LED子行业的“推荐”投资评级维持阳光照明、士兰微、国星光电、鸿利光电的“推荐”投资评级(兴业证券)LED照明行业深度研究报告:LED照明点亮世界 全球白炽灯巨大替代市场即将开启2009-2012年全球照明产值年复合增长率预计将达到
13.9%2010年928亿美元的全球照明市场规模几乎是整个LED产业的10倍全球白炽灯禁产禁用所引发的替代照明将会为节能灯和LED等创造庞大的市场需求稀土涨价成为节能灯替代之痛今年以来稀土荧光粉__上涨近十倍节能灯生产成本也随之提高三基色荧光粉是节能灯的主要原料在三基色荧光粉涨价前年初荧光粉在节能灯中成本中只占10%左右目前所占成本比重上升到将近60%为应对成本飞速上涨的巨大压力节能灯企业不断调高产品__并加快向LED照明转型与此同时LED灯具产品__在快速下降 LED产业政策日趋完善LED照明产业作为节能环保的新兴产业一直深受国家重视半导体照明“十二五”规划9月份即将__同时随着LED产品国家标准的__部分LED产品今年有望纳入享受到财政补贴工业照明、商业照明可能大范围启动 盈利预测与投资建议LED照明行业首选标的为鸿利光电和瑞丰光电鸿利光电70%以上的产品应用于通用照明领域并有较高、较为稳定的毛利率且有20%的LED商业照明业务瑞丰光电50%以上产品为LED照明器件其次选取国星光电、洲明科技和奥拓电子这类公司LED相关照明业务有进一步扩大增长的趋势再次选取阳光照明、飞乐音响、佛山照明等具备转型基础的传统照明企业风险提示一是行业景气度低于预期二是政策性风险(广发证券) LED衬底行业报告:厂商扩产明显降价压力加大 LED产品的生产流程可以划分为衬__造、外延片制作、芯片生产、芯片封装和LED产品生产五个阶段其中衬底在LED芯片中起到了承载和固定的作用而蓝宝石衬底的市场占有率高达92% 未来LED下游各领域的全球总需求的拉动预计2011年LED芯片需求量约为1080亿颗对应蓝宝石基底的需求量约为3600万片未来几年内仍将保持稳定增长的态势 从2009年起中国企业订购的MOCVD设备数占全球订购量的比重不断上升成为MOCVD设备增量最大的国家根据各类MOCVD设备的产能情况我们预计2011年国内外延片产能对应的蓝宝石衬底需求量为2870万片未来三年增速明显 从已公布各厂商的投资计划来看我们预计今后三年将会是新建厂商投产比较密集的时间段国内蓝宝石产品的产能和市场占有率将会有大幅度的提升随着产能的释放蓝宝石衬底__下降不可避免 我们认为2011年起蓝宝石衬底材料厂商扩展明显如果产能逐步释放则大大超过目前市场需求量此外上游衬底环节的国内企业还处于起步阶段产业化的技术水平还有待提高因此我们给予蓝宝石衬底行业“中性”的评级相对而言东晶电子在国内蓝宝石衬底即将爆发增长的背景下率先投资有望在蓝宝石衬底__下降的前期获取较高的利润给予公司“推荐”的评级(华泰 LED封装应用行业各公司对比分析 LED主要应用于照明、背光源、显示屏等领域其中LED照明市场最大技术含量最高资本市场最为__;LED背光源市场其次;LED显示屏市场竞争相对较为激烈
1、2010年以来LED照明已经在商用照明领域逐渐起步随着LED照明成本继续下降、更多政策的__和产业链的更加完整我们认为未来几年LED照明市场规模年增速将超过50%;
2、目前中国已经成为LED显示屏最大生产国LED显示屏产业链完整而随着户内外__数字化和体育场馆显示屏LED化等逐渐成为发展趋势LED显示屏行业未来约能保持年均20%~30%左右增速 国内LED封装应用领域上市公司各有特点从技术层面来分析:
1、瑞丰光电在LED封装技术上较为领先其次为鸿利光电;
2、雷曼光电、洲明科技与奥拓电子在LED显示屏技术上相当 从产品应用领域分析:
1、在LED照明领域收入占总收入比重最高的为鸿利光电约80%其次为瑞丰光电约为
53.5%;
2、在LED背光源领域收入占比最高的为瑞丰光电约为34%;
3、其余厂商大部分收入都来自于LED显示屏领域 从发展战略分析:
1、鸿利光电即重视技术又重视营销主要发展LED照明领域;
2、瑞丰光电追求技术领先专注于LED封装主要发展LED照明器件和LED背光源器件;
3、洲明科技与渠道商分利的销售模式使得公司收入规模快速增长;
4、雷曼光电以封装为核心积极开拓下游应用市场;
5、国星光电走垂直一体化路线;
6、奥拓电子走高端路线重视开拓高端客户 从目前LED照明业务规模分析:国内LED封装应用领域上市公司中除瑞丰光电专注于LED封装外其余公司都在切入LED照明市场但至2011H各公司LED照明业务收入规模都较小其中鸿利光电最大2011H达到约7000万国星光电第二达到约6500万 综合各公司其技术实力、产品应用领域、发展战略、未来成长性和估值等各方面考虑我们推荐鸿利光电和瑞丰光电我们预计鸿利光电2011~2012年EPS分别为
0.
81、
1.22元对应PE分别为
27.3和
18.1倍;瑞丰光电2011~2012年EPS分别为
0.
63、
0.88元对应PE分别为
31.43和
22.42倍(中投LED概念股全汇总三安光电国内最早从事LED芯片制造的厂商德豪润达2009年先切入LED封装和应用,2010年下半年进入芯片领域士兰微 国内唯一一家从半导体拓展到LED的上市公司同方股份未来三年力争成为全国最大、全球前三的LED芯片供应商联创光电已形成从LED外延片、芯片、器件到全彩显示屏、半导体照明光源等应用产品的较完整产业链和规模化生产方大集团我国在LED领域拥有专利最多的企业之一长城__2010年三季度进入LED芯片领域,在__LED技术和下游封装上具备领先优势LED概念股上游产业包括衬底、外延片少数上市公司计划切入衬底环节但实力有待验证,外延片环节目前处于景气高点并出现回落迹象天龙光电蓝宝石炉上市公司唯一标的天通股份2010年5月宣布进军LED照明用蓝宝石基板制造业务,目前处于中试阶段天富热电旗下天科合达生产碳化硅技术国内唯一,打破了Cree公司的技术垄断,__比Cree低20%~30%水晶光电公司前身水晶集团拥有长水晶的一些技术,不排除向上游蓝宝石长晶拓展的计划LED概念股中游产业芯片环节属于半导体和集成电路行业,封装环节属于电子元器件行业,目前进入高速发展期乾照光电国内四元系红黄光LED芯片产销量最大的企业之一国星光电国内最大的__DLED封装企业雷曼光电国内中高端LED封装领先者歌尔声学2009年切入LED领域,已有2条LED封装线建成大族激光LED封装设备有望2011年量产东山精密LED液晶电视背光模组主要做直下式,用倒装技术,特点是不用金线LED概念股下游产业应用环节分属各自行业(如照明、TV、汽车等),未来市场空间巨大,但目前行业高度分散且无明显龙头企业证通电子2009年年底转投LED路灯业务浙江阳光世界最大的节能灯生产商佛山照明与美国普瑞光电股份有限公司合作,普瑞公司提供LED芯片TCL集团自2009年开始不断完善LED上游模组的配套能力海信电器LED彩电市场份额第一LED概念股龙头发掘 阳光照明中报点评:稀土上涨影响较大市场份额显著提升 阳光照明2011年上半年实现营业总收入
10.61亿元同比增长
9.4%;利润总额8635万元归母净利润7269万元同比分别下降
23.7%与
25.1%扣除非经常性损益后的归母净利润6740万元同比下降
27.2%每股收益
0.19元低于预期 二季度稀土涨价对节能灯行业影响较大一方面稀土过快上涨影响企业产销安排大部分企业生产偏向谨慎上半年荧光灯产量同比下降
20.6%另一方面成本压力短期难以转移我们观察到节能灯出口__在5-6月仍维持在
1.01美元盈利压力较大大致测算稀土__上涨影响二季度净利润近3000万元;若稀土没有上涨二季度净利润应略高于一季度 公司销量增长好于行业市场份额显著提升公司上半年节能灯销售
7.10亿元同比增长
10.0%;T5销售
2.07亿元同比增长
27.1%;特种灯具8705万元同比增长
9.4%我们估计公司节能灯市场份额比去年同期提升30%-40%行业环境变差带来市场洗牌 士兰微中报点评:上半年功率器件显结构性亮点下半年看LED芯片达产 上半年集成电路、器件、LED营收分别为
3.22亿、
2.48亿、
1.__亿元同比增长
7.6%、
16.9%、
1.9%毛利率分别为
29.3%、
28.1%、
35.9%同比增长
0.
2、-
1.
6、-
13.3个百分点MOCVD设备未能按计划投产导致LED芯片外购比例增加引起的LED产品毛利率下降是上半年业绩下滑的重要原因 集成电路、器件、LED三条产品线的增长逻辑不同集成电路由于消费电子对“Timeto__rket”极为敏感销售增长受新旧产品接续的顺利与否影响很大业绩上有较__动性上半年在高清晰度多媒体芯片等新产品尚未放量销售而老产品自然淡出市场的情况下营收增长较为平淡但我们根据行业和市场调研认为下半年新产品将有较大增长 器件产品受节能、新能源产业的驱动行业增长的持续性较好我们重申公司在器件领域的两大整合优势:第
一、公司作为IDM公司设计与工艺能力有很好的整合;第
二、将电源控制集成电路与功率器件整合成为模组具有成本和可靠性优势光伏、风电等新能源以及变频器等电力电子设备的广泛应用将推动功率器件的持续发展 LED下半年收入和毛利率有望双双提高6台AIXTRON公司的55片MOCVD有望在下半年投产从而使芯片月产能从6月份的
13.5万片增长到年底的18万片LED芯片行业毛利率一般明显高于封装行业因此公司芯片自产比例增加将显著提升毛利率我们预测公司2011-2013年收入分别为
16.9亿、
20.7亿、
26.6亿元净利润分别为
2.6亿、
3.7亿、
4.9亿元当前股本摊薄EPS为
0.59元、
0.86元、
1.13元对应PE为
26.1倍、
18.1倍、
13.7倍维持增持评级 国星光电中报点评:封装产品业绩不佳照明灯具成为新亮点 公司经营业绩显著低于预期公司中报显示报告期内公司实现营业收入
5.46亿元同比增长
34.24%由于募投项目相继产能释放__TLED与照明产品的销量的提升是营业收入增长的主要原因;实现营业利润
7511.77万元同比下降
10.20%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润
5514.15万元同比下降
20.90%;全面摊薄每股收益
0.27元 LED封装器件毛利率降低报告期内公司__TLED产能开始释放为了提高公司产品的市场占有率公司主动调低产品售价以换取销量的大幅增加;同时上游金属材料的__持续上涨在__下跌成本提升的压力下__TLED产品毛利率下降
15.40个百分点 我们认为目前公司在LED封装领域的市场占有率已经处于业内领先以降价方式进一步提升市占率是为企业未来的发展做长远规划为提升其产品竞争能力奠定基础 照明产品亮点突出报告期内公司LED照明产品产量大幅增加营业收入
6528.80万元同比增长
176.46%;同时由于产能提升带来的规模效益显现毛利率上升
27.75个百分点达到
32.15% 与行业内其他LED照明企业相比公司的竞争优势在于其拥有从芯片封装到照明产品制造的垂直产业链经营模式同时公司LED照明产品主要技术指标及盈利能力均处于业内领先2011年末公司募投项目的三条LED照明灯具生产线将全面达产届时批量生产的规模效应将更加显著受益于LED普通照明市场的开启公司LED照明灯具的销售收入有望成为公司新的利润增长点 鸿利光电中报点评 经营情况回顾:公司__首先简要回顾了2011年上半年经营情况上半年实现营收
2.73亿元同比增长
36.73%;实现净利润3718万元同比增长
26.10%企业所得税的预缴税率暂按25%计算公司和去年一样在白光领域实现较大的增长特别在__D这块增长幅度接近50%;白光占整体收入比例有所提高达到60%以上去年占比为50%白光一直是公司主要利润贡献来源另外还包括应用产品 应用产品方面佛达汽车__在上半年有很明显的增长今年上半年销售收入1200万而去年约为900多万增长在30%左右;尤其是
6、7月份增幅更加明显估计下半年会保持同样的增速比例莱帝亚今年上半年收入5800万也有一定的增幅这两家应该是未来公司在应用产品方面的增长动力 封装方面上半年收入
2.34亿去年同期不到2个亿保持比较稳定的增长增幅较应用方面略低 另外如果还原15%的税率计算公司净利润同比增速为
37.6%与收入基本实现同步增长在LED上市公司中上半年取得这样的成绩是不错的 瑞丰光电中报点评:专注于照明+背光的LED中游封装企业 近期我们调研了瑞丰光电与公司董事长龚伟斌、财务总监庄继里、董秘王玉春等公司高管进行了沟通交流我们对公司的主要观点如下专注于照明+背光的LED中游封装企业:公司是专业的LED封装商、LED光源的系统集成商主营业务集中于LED产业链中游的封装除提供LED封装颗粒外还向客户提供包括光学设计、驱动设计、散热设计等标准光源模组集成的LED光源整体解决方案根据公司已公布的2011年半年报上半年收入
1.45亿元同比增长
15.2%公司目前产品按下游应用划分可以分为四类:照明LED、中大尺寸LED背光源、显示应用LED、汽车应用LED其中照明和中大尺寸背光源两类产品占比较高今年上半年照明产品营收7684万在总营收中占比
53.4%中大尺寸背光源产品营收4874万占比
33.9%照明+中大尺寸背光源合计营收占比已经超85%合计毛利占比约90% 国内少数进入大尺寸背光领域的LED企业之一:公司是大陆少数能够进入电视背光供应链的企业之一这与公司的股东背景不无关系二股东东莞康佳持有公司
19.34%的股份与康佳在产品和股权上的合作使得公司跨入了电视背光的门槛和康佳的合作促进了其他客户对公司产品的认识公司也开拓了创维、长虹等背光客户形成了批量的订单使得来自背光产品的营收得到大幅增长2011上半年来自中大尺寸背光源产品营收同比增长幅度达到了147%大陆电视厂商对于open-__ll模式的偏好及未来大陆面板厂商出货增长的趋势使得公司中短期在大尺寸背光业务上能够维持较快成长而中__看公司将进军__背光、电脑背光等中小尺寸背光市场在__笔记本、__供应链内移的趋势中进一步拓宽产品线 力争成为LED照明领域的联发科:与国内LED封装行业竞争者国星光电、雷曼光电、鸿利光电等企业的纵向一体化进入下游应用领域的策略不同公司短期内不准备进入上游外延芯片和下游应用领域而是专注于中游封装目标是成为LED照明领域的联发科MTK与MTK面对大量白牌功能__客户的情况类似公司的下游客户也以国内中小型LED照明应用企业为主这些企业并不具备品牌和渠道优势但凭借产品性价比优势可以在出口欧美的细分照明市场中分一杯羹因此公司客户的特点是数量众多但规模较小且缺乏技术研发实力公司通过为客户提供从LED封装工艺结构设计、光学设计、驱动设计、散热设计、LED器件封装、技术服务到标准光源模组集成的LED光源整体解决方案解决了中小型客户在产品和技术上的瓶颈以提供整体解决方案带动光源模组和器件的销售增加了客户的粘性 飞乐音响规模不断扩大短期资金注入明显 基本面__飞乐音响股份有限公司创立于1984年11月18日,是___第一家股份制上市公司公司成立近40年来,规模不断扩大,股本从成立之初的50万股,扩大至2009年末的615__万股,2009年营业收入达
13.13亿元,2009年末净资产
9.48亿元公司成立以来,伴随战略调整,产业结构不断优化,逐步由原以音响生产销售、IC卡、数字电视和电子部件等产业多元化,过渡到产业专业化,聚焦绿色照明,通过购并,做大做强,实现绿色照明产业超常规发展目前公司以全资子公司__亚明灯泡厂有限公司为平台,形成了光源、电器、灯具、零部件产品系列,产品被广泛用于__世博园、外滩、北京___、八达岭长城等著名建筑、体育场馆等,并以技术雄厚、产品齐全、质量上乘、服务__而享誉海内外市场 市场面全球白炽灯巨大替代市场即将开启2009-2012年全球照明产值年复合增长率预计将达到
13.9%2010年928亿美元的全球照明市场规模几乎是整个LED产业的10倍全球白炽灯禁产禁用所引发的替代照明将会为节能灯和LED等创造庞大的市场需求稀土涨价成为节能灯替代之痛今年以来稀土荧光粉__上涨近十倍节能灯生产成本也随之提高三基色荧光粉是节能灯的主要原料在三基色荧光粉涨价前年初荧光粉在节能灯中成本中只占10%左右目前所占成本比重上升到将近60%为应对成本飞速上涨的巨大压力节能灯企业不断调高产品__并加快向LED照明转型与此同时LED灯具产品__在快速下降 佛山照明:照明增长稳定新能源有待突破 照明业务稳定增长:报告期内由于宏观环境及政策的变化产业结构调整和转移使传统的劳动密集型企业劳动力供求市场发生巨大变化招工难度增加工人工资水平提高今年上半年公司工人工资水平比去年同期上升15%左右尽管如此公司主业仍旧实现了稳定增长上半年实现营业收入
109531.93万元比上年同期增长
32.87%;实现利润总额
14736.78万元比上年同期增长
48.27%;归属于母公司所有者的净利润
11786.75万元折合EPS
0.12元比上年同期增长
45.84%本期毛利率与上年同期基本持平 新能源业务有待突破:随着2010年国家发布了一系列对新能源汽车的鼓励政策与发展目标公司2010年也宣布了一系列进军新能源汽车产业链的投资举动包括上游的与盐湖合作__碳酸锂在西宁与国轩合作__正及材料磷酸铁锂在佛山与合肥国轩动力能源有限公司合资设立广东佛照国轩动力能源有限公司公司的这一系列投资举动正稳步推进但是由于目前国家对新能源汽车的中__发展规划细节迟迟未__相关鼓励政策及配套基础设施的建设进度低于预期企业的投资举动也受到了相应的影响进度也低于此前预期不过我们有理由相信发展新能源汽车已经成为国家战略目前只是进度低于此前预期而不是停滞发展新能源汽车从中__来看新能源汽车对锂电池产业链的拉动作用是毋庸臵疑的 成立佛照新光源进军LED:经公司第六届董事会第九次会议审议通过公司与丽嘉科创有限公司在__注册合资设立广东佛照新光源科技有限公司注册资本
2.22亿元公司以现金
1.22亿元出资占55%股份丽嘉科创有限公司以专有技术作价1亿元出资占45%股份该公司已于2011年5月30日完成工商登记注册目前该公司正在进行人才招聘、厂房装修、设备购臵 雷曼光电:显示屏业务具备海外竞争实力 近期竝我们调研了雷曼光电与公司董事长李漫铁、财务总监曾小玲、董秘罗等公司高管进行了沟通交流我们对公司的主要观点如下当前业务结构:根据公司已公布的2011年半年报上半年收入
1.22亿元同比增长
38.79%公司目前主营业务可以分为三块一是LED封装器件二是LED全彩显示屏三是LED节能照明产品封装器件有LAMP型和__D型2011年上半年营收分别为3427万和4063万分别占公司总营收的
28.2%和
33.4%;显示屏分户内外显示屏上半年收入4108万占总营收
33.8%;照明产品以室内照明产品为主上半年营收496万营收占比
4.1% 毛利率下滑主要由__下跌和成本上涨导致:公司上半年毛利率
30.93%同比下滑
8.29个百分点2季度整体毛利率
31.65%已经出现环比回升毛利率能否就此企稳回升尚需观察上半年毛利率下滑产品__下滑的影响是最主要的我们判断这与国内LED封装行业产能扩张后出现结构性供过于求产品面临降价压力有关产品__下降的幅度和产品结构相关公司已经逐步降低一些低毛利率的老产品占比加大新产品的销售比重以期提升毛利率水平公司器件产品中原材料占总成本的约8成左右金线、支架、胶水等原材料__上涨也拉低了毛利率其他在上半年影响毛利率水平的因素还包括人力成本的上涨及人民币对美元的持续升值但随着国内芯片厂商有望在下半年释放新增产能占成本5成左右的芯片__可能回落对公司毛利率将产生修复 贴片式封装及显示屏产能充裕直插式产能满载:和去年同期相比公司封装设计产能增长约50%__D型封装产能增长比例较大目前可通过挖掘产能利用率提升产量显示屏销售情况良好上半年一度满负荷生产因此公司在年中进行了扩产以满足下半年生产销售的需要照明产品由于目前产销量还不大没有遇到产能瓶颈的问题直插式器件由于同时需要外销和供给自身显示屏生产目前产能满载我们预计公司在下半年将进一步进行扩产 惠州募投项目将满足公司3-5年产能需要:在公司深圳本部的扩产之外利用募投及超募资金进行的惠州扩产项目目前还在基建之中项目将在
12、13年分批分期达产我们预计明年7月起将有部分产能率先达产按照公司目前的规划惠州新增产能中器件占40%显示占30%照明占30%首期项目占地__约5万__与公司本部约
1.5万__的__比较有大幅的扩张将满足公司未来两年的产能规划而从更长远的规划看未来的__项目会将厂区__进一步扩张至10万__我们认为从中__看产能将不会是制约公司发展的瓶颈 显示屏产品在国外市场具有一定竞争力:显示屏占公司营收比重在四成以上目前均为出口显示屏市场的海外需求目前比较平稳欧美市场的需求增速有限但是公司的海外销售还在不断增长这体现了公司产品的竞争力公司在海外市场和当地____公司深度合作公司提__品当地__公司提供__和售后服务其产品定位于海外的LED户外__屏替换市场__公司的传统__牌替换为LED屏后收入将是传统屏的4倍如__公司显示屏产品成本可在15个月收回LED封装器件是显示屏成本的最大部分约占总成本的15%左右原材料成本的20%左右公司封装器件+下游显示屏应用的产业链一体化使其在成本上具有优势产品__是国外对手的70%-80%有机会在海外市场上不断蚕食当地供应商的市场份额 照明应用业务正在稳步推进:公司上半年照明应用业务收入496万在收入中占比不高照明业务的进度低于我们此前的预期上半年公司照明应用产品主要为LED日光灯管目前以出口为主市场主要在北美和欧洲在销售渠道上公司目前客户以经销商和OEM厂商为主将来也不排除做自己品牌的可能性公司看好LED照明未来的市场前景已经成立了专门的照明事业部将加大照明业务的推进我们认为目前LED照明业务对公司整体业绩来说是锦上添花但12年后照明业务将成为重要的营收和利润来源螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇芃薀袂膆蒅袅螈膅薇蚈肇膄芇蒁羃膄荿蚇衿膃蒂葿螅节膁蚅蚁芁芄蒈羀芀莆蚃羅艿薈蒆袁芈芈螁螇芈莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薃袈莅芄螈螄羂莇薁蚀羁葿螆聿羀艿蕿羅罿莁袅袁羈蒃蚇螇羇薆蒀肅羆芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄膀蒇虿肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肀芆薃螆肀莈蝿蚂腿蒁薂羀膈膀螇袆膇。