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私募基金基础知识privateequity Privateequity此词一般是指非上市公司的股权,凡是一个人或团体名义投资而获得的股票权益)但privateequityfund并非指仅投资非上市公司股票的基金,而是指由privateequityfirm私人直接投资公司管理的,以策略投资者strategicinvestor的角色积极参与投资标的的经营与改造的基金这种基金像创投基金venturecapitalfund那样,会投资未上市的新兴企业http://baike.baidu.com/view/
1658143.htm\t_blank,期待靠投资标的的首次公开招股http://baike.baidu.com/view/194___.htm\t_blankIPO大赚一笔,另外也会以那些陷入经营困境的上市公司为目标他们会取得这类上市公司的主导权,然后通常会将之私有化下市,放手改造后再重新上市大赚一笔 中文私募基金一词不等同privateequityfund,该词应可译为privatelyofferedfund,但这并非英文的常用词所谓私募privatepla__ment与公募publicpla__ment/offering是以证券发行方式http://baike.baidu.com/view/
1242183.htm\t_blank的差别来区分的,前者是向特定的投资者私下筹募资金,后者则是公开邀请公众__证券,须遵守有关公__行证券http://baike.baidu.com/view/
3426111.htm\t_blank的严格法规就此而言,对冲基金hedgefund是一种私募基金,而共同基金mutualfund则是一种公募型的基金,前者所受的监管相当宽松,仅以富豪级的投资人或机构投资者为销售对象,后者则面对一般大众,受证券监管当局较严格的监督管理私募基金私募基金PrivatelyOfferedFund是相对于公募(publicoffering)而言,是就证券发行方法之差异,以是否向社会不特定公众发行或公__行证券http://baike.baidu.com/view/
3426111.htm\t_blank的区别,界定为公募和私募,或公募证券和私募证券http://baike.baidu.com/view/
160836.htm\t_blank目录概述http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l1#1定义http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l2#2私募基金特点http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l3#3发展历程http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l4#4特征http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l5#5优势http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l6#6
1.鲜明优势http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l6_1#6_1
2.与公募基金的区别http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l6_2#6_2特点http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l7#7分类http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l8#8
1.
1、证券投资私募基金http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l8_1#8_1
2.
2、产业私募基金http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l8_2#8_2
3.
3、风险私募基金http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l8_3#8_3运作模式http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l9#9交易费用http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l10#10
1.
1.基金交易费用http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l10_1#10_1
2.
2.基金运营费http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l10_2#10_2__形式http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l11#11
1.
1、公司式http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l11_1#11_1
2.
2、契约式http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l11_2#11_2
3.
3、虚拟式http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l11_3#11_3
4.
4、组合式http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l11_4#11_4
5.
5、有限合伙制http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l11_5#11_5
6.
6、信托制http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l11_6#11_6历史发展http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l12#12现状http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l13#13中国私募基金发展三大路径http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l14#14
1.
一、股权分置__http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l14_1#14_1
2.
二、纯投机型的私募基金http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l14_2#14_2
3.
三、具有创投背景的私募基金http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l14_3#14_3认识五大误区http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l15#15私募基金的金融监管和经济风险http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l16#16阳光私募基金的特点http://baike.baidu.com/view/
134402.htm\l17#17概述http://baike.baidu.com/view/
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5.
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7.
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9.
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10.
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134402.htm\l15私募基金的金融监管和经济风险http://baike.baidu.com/view/
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134402.htm\l17展开概述 基金http://baike.baidu.com/view/
14804.htm\t_blank(fund),作为一种专家管理的__投资制度,在国外,从不同视角分类,有几十种的基金称谓,如按__形式划分,有契约型基金http://baike.baidu.com/view/
160763.htm\t_blank、公司型基金;按设立方式划分,有封闭型基金http://baike.baidu.com/view/
999060.htm\t_blank、开放型基金http://baike.baidu.com/view/
230016.htm\t_blank;按投资对象划分,有股票基金http://baike.baidu.com/view/
10470.htm\t_blank、货币市场基金、期权基金http://baike.baidu.com/view/
1015275.htm\t_blank、房__基金等等但翻遍这些基金名称,把“私募”和“基金”合为一体的__文件的“私募基金”(privatelyofferedfund)英文一词,却未发现 在我国近日,金融市场http://baike.baidu.com/view/
16681.htm\t_blank中常说的“私募基金”或“地下基金”,往往是指相对于受我国__主管部门监管的,向不特定投资人公__行受益凭证http://baike.baidu.com/view/
193995.htm\t_blank的证券投资基金http://baike.baidu.com/view/
103437.htm\t_blank而言,是 http://baike.baidu.com/i__ge/58c3acb7f2fa35e731add1c8\o查看__\t_blankHYPERLINKhttp://baike.baidu.com/image/58c3acb7f2fa35e731add1c8\t_blankINCLUDEPICTUREhttp://imgsrc.baidu.com/baike/abpic/item/58c3acb7f2fa35e731add1c
8.jpg\*MERGEFORMAT私募基金一种非公开宣传的,私下向特定投资人募集资金进行的一种__投资其方式基本有两种,一是基于签订委托投资合同http://baike.baidu.com/view/
1551.htm\t_blank的契约型__投资基金,二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型__投资基金定义 http://baike.baidu.com/i__ge/90__beecaf10256e2797911b\o查看__\t_blankHYPERLINKhttp://baike.baidu.com/image/90cebeecaf10256e2797911b\t_blankINCLUDEPICTUREhttp://imgsrc.baidu.com/baike/abpic/item/90cebeecaf10256e2797911b.jpg\*MERGEFORMAT私募
[1] 基金按是否面向一般大众募集资金分为公募与私募,按主投资标的又可分为证券投资基金(标的为股票),期货投资基金(标的为期货合约)、货币投资基金(标的为外汇)、黄金投资基金(标的为黄金)、FOFfundoffund(基金投资基金,标的为PE与VC基金),REITSrealestateInvestmentTrusts(房__投资基金,标的为房__),TOTtrustoftrust(信托投资基金,标的为信托产品),对冲基金(又叫套利基金,标的为套利空间),以上这么多基金形态,很多都是西方国家有,在中国只有此类概念而并无实体私募由于不受政策限制,投资标的灵活,所以私募是有的 中国所谓的基金准确应该叫证券投资基金,例如大成、华夏、嘉实、交银施罗德等,这些公募基金受___严格监管,投资方向与投资比例有严格限制,它们大多管理数百亿以上资金 私募在中国是受严格限制的,因为私募很容易成为“非法集资”,两者的区别就是是否面向一般大众集资,资金所有权是否发生转移,如果募集人数超过50人,并转移至个人账户,则定为非法集资,非法集资是极严重经济犯罪,可判死刑,如浙江吴英、德隆唐万新、美国麦道夫 目前中国的私募按投资标的分主要有私募证券投资基金,经阳光化后又叫做阳光私募(投资于股票,如股胜资产管理公司,赤子之心、武当资产、星石等资产管理公司),私募房__投资基金(目前较少,如星浩投资),私募股权投资基金(即PE,投资于非上市公司股权,以IPO为目的,如鼎辉,弘毅、KKR、高盛、凯雷、汉红)、私募风险投资基金(即VC,风险大,如联想投资、软银、IDG) 公募基金如大成、嘉实、华夏等基金公司是证券投资基金,只能投资股票或债券,不能投资非上市公司股权,不能投资房__,不能投资有风险企业,而私募基金可以私募基金特点 私募股权基金的运作方式是股权投资http://baike.baidu.com/view/
813066.htm\t_blank,即通过增资扩股或股份转让的方式,获得非上市公司http://baike.baidu.com/view/
307.htm\t_blank股份,并通过股份增值转让获利股权投资的特点包括 http://baike.baidu.com/i__ge/4bac3073fef034598701b0cf\o查看__\t_blankHYPERLINKhttp://baike.baidu.com/image/4bac3073fef034598701b0cf\t_blankINCLUDEPICTUREhttp://imgsrc.baidu.com/baike/abpic/item/4bac3073fef034598701b0cf.jpg\*MERGEFORMAT中国私募基金的法律解读
[2]1.股权投资的收益十分丰厚与债权投资获得投入资本若干百分点的孳息收益不
[3]同,股权投资以出资比例获取公司收益的分红,一旦被投资公司成功上市,私募股权投资http://baike.baidu.com/view/
427329.htm\t_blank基金的获利可能是几倍或几十倍 2.股权投资伴随着高风险股权投资通常需要经历若干年的投资周期http://baike.baidu.com/view/
1509945.htm\t_blank,而因为投资于发展期或成__的企业,被投资企业的发展本身有很大风险,如果被投资企业最后以破产惨淡收场,私募股权基金也可能血本无归 3.股权投资可以提供全方位的增值服务私募股权投资在向目标企业注入资本的时候,也注入了先进的管理经验和各种增值服务,这也是其吸引企业的关键因素在满足企业__需求http://baike.baidu.com/view/
195818.htm\t_blank的同时,私募股权投资基金能够帮助企业提升经营管理能力,拓展采购或销售渠道,融通企业与地方__http://baike.baidu.com/view/
310405.htm\t_blank的关系,协调企业与行业内其他企业的关系全方位的增值服务是私募股权投资基金的亮点和竞争力所在发展历程 私募股权基金起源于美国http://baike.baidu.com/view/
2398.htm\t_blank20世纪末,有不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和安排,将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业,这类投资完全是由投资者个人决策,没有专门的机构进行__,这就是私募股权基金的雏形 现代PE产业先后经历了4个重要时期的发展1946~1981年的初PE时期,一些小型的私人资产投资以及小型企业http://baike.baidu.com/view/
2222783.htm\t_blank对私募的接触使PE得到起步1982~1993年的第一次经济萧条和繁荣的循环使PE发展到第二个时期,这一时期的特点是出现了一股大量以垃圾债券为资金杠杆的收购浪潮,并在20世纪80年代末_____在几乎崩溃的杠杆收购http://baike.baidu.com/view/
10535.htm\t_blank产业环境下仍疯狂__著名的美国食品烟草公司雷诺纳贝斯克(RJRNabisco)中达到__PE在第二次经济循环(1992~2002年)中得到洗涤并经历了其第三个时期的进化这一时期的初期也就是20世纪_____期逐渐浮现出一系列金融http://baike.baidu.com/view/
2761.htm\t_blank和经济现象,比如储蓄和贷款危机,__交易__以及房__业危机这一时期出现了更多制度化的私募股权投资企业,并在1999~2000年的互联网泡沫时期达到了发展的__2003~2007年成为PE发展的第四个重要时期,全球经济由之前的互联网泡沫逐步走弱,杠杆收购也达到了空前的规模,从而使私募企业的制度化也得到了空前的发展从2007年美国黑石集团http://baike.baidu.com/view/
1009270.htm\t_blank(BlackstoneGroup)的IPO中我们可以得到充分的印证 国际私募股权投资基金经过50多年的发展,成为仅次于银行贷款http://baike.baidu.com/view/
636695.htm\t_blank和IPO的重要__手段国际私募股权投资基金规模庞大,投资领域广阔,资金来源广泛,参与机构多样目前西方国家私募股权投资基金占其GDP份额已达到4%~5%迄今为止,全球已有数千家私募股权投资公司,黑石、KKR、凯雷、贝恩http://baike.baidu.com/view/
239997.htm\t_blank、阿波罗、德州http://baike.baidu.com/view/
15582.htm\t_blank太平洋、高盛http://baike.baidu.com/view/
28022.htm\t_blank、美林等机构是其中的佼佼者特征 第一,私募基金是一种特殊的投资基金http://baike.baidu.com/view/
161053.htm\t_blank,主要是相对于公募基金而言的; 第二,私募基金一般只在“小圈子里”(仅面向特定的少数投资者)筹集资金; 第三,私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等特征; 第四,私募基金的投资起点通常较高,无论是自然人http://baike.baidu.com/view/
15620.htm\t_blank还是法人http://baike.baidu.com/view/
10873.htm\t_blank等__机构,一般都要求具备特定规模的财产http://baike.baidu.com/view/
308753.htm\t_blank; 第五,私募基金一般不得利用公开传媒等进行__宣传,即不得公开地吸引和招徕投资者; 第六,私募基金的基金发起人、基金管理人http://baike.baidu.com/view/104__.htm\t_blank通常也会以自有的资金进行投资,从而形成利益http://baike.baidu.com/view/
508359.htm\t_blank捆绑、风险共担、收益共享的机制; 第七,私募基金的监管环境相对宽松,即__通常不对其进行严格规制; 第八,私募基金的信息披露要求不严格; 第九,私募基金的保密度较高; 第十,私募基金的反应较为迅速,具有非常灵活自由的运作空间; 第十一,私募基金的投资回报相对较高(即高收益的机率相对较大); 第十二,其他优势鲜明优势 公募Publicoffering就是公开募集公开的意思有二第一是可以做__,向所有认识和不认识的人募集第二是募集的对象数量比较多,比如一般定义为200人以上 私募PrivatePla__ment就是私下募集或私人配售私下的意思如上第一,不可以做__第二,只能向特定的对象募集所谓特定的对象又有两个意思,一是指对方比较有钱具有一定的风险控制能力,二是指对方是特定行业或者特定类别的机构或者人第三,私募的募集对象数量一般比较少,比如200人以下 与封闭基金http://baike.baidu.com/view/
853299.htm\t_blank、开放式基金http://baike.baidu.com/view/
10437.htm\t_blank等公募基金http://baike.baidu.com/view/103__
40.htm\t_blank相比,私募基金具有十分鲜明的特点,也正是这些特点使其具有公募基金无法比拟的优势 首先,私募基金通过非公开方式募集资金在美国,共同基金http://baike.baidu.com/view/
34115.htm\t_blank和退休金基金等公募基金,一般通过公开媒体做__来招徕客户,而按有关规定,私募基金则不得利用任何传播媒体做__宣传,其参加者主要通过获得的所谓“投资可靠消息”,或者直接认识基金管理者的形式加入 其次,在募集对象上,私募基金的对象只是少数特定的投资者, http://baike.baidu.com/i__ge/79b1e9361e184b730b55a9__\o查看__\t_blankHYPERLINKhttp://baike.baidu.com/image/79b1e9361e184b730b55a93b\t_blankINCLUDEPICTUREhttp://imgsrc.baidu.com/baike/abpic/item/79b1e9361e184b730b55a93b.jpg\*MERGEFORMAT私募基金圈子虽小门槛却不低如在美国,对冲基金http://baike.baidu.com/view/
10461.htm\t_blank对参与者有非常严格的规定若以个人名义参加,最近两年个人年收入至少在20万美元以上;若以家庭名义参加,家庭近两年的收入至少在30万美元以上;若以机构名义参加,其净资产http://baike.baidu.com/view/
176.htm\t_blank至少在100万美元以上,而且对参与人数也有相应的限制因此,私募基金具有针对性较强的投资目标,它更像为中产阶级http://baike.baidu.com/view/49__
6.htm\t_blank投资者量身定做的投资服务产品 第三,和公募基金严格的信息披露要求不同,私募基金这方面的要求低得多,加之__监管http://baike.baidu.com/view/
1871410.htm\t_blank也相应比较宽松,因此私募基金的投资更具隐蔽性,运作也更为灵活,相应获得高收益回报的机会也更大 此外,私募基金一个显著的特点就是基金发起人http://baike.baidu.com/view/10___.htm\t_blank、管理人必须以自有资金投入基金管理公司http://baike.baidu.com/view/
474930.htm\t_blank,基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关从国际目前通行的做法来看,基金管理者一般要持有基金3%—5%的股份,一旦发生亏损,管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者,因此,私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体,这也在一定程度上较好地解决了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端与公募基金的区别 1募集的对象不同公募基金的募集对象是广大社会公众http://baike.baidu.com/view/
3161521.htm\t_blank,即社会不特定的投资者而私募基金募集http://baike.baidu.com/view/
4595703.htm\t_blank的对象是少数特定的投资者,包括机构和个人 2募集的方式不同公募基金募集资金是通过公__售的方式进行的,而私募基金则是通过非公__售的方式募集,这是私募基金与公募基金最主要的区别 3信息披露要求不同公募基金对信息披露有非常严格的要求,其投资目标、投资组合http://baike.baidu.com/view/
194522.htm\t_blank等信息都要披露而私募基金则对信息披露的要求很低,具有较强的保密性 4投资限制不同公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制,而私募基金的投资限制完全由协议约定 5业绩报酬不同公募基金不提取业绩报酬,只收取管理费而私募基金则收取业绩报酬,一般不收管理费对公募基金来说,业绩仅仅是排名时的荣誉,而对私募基金来说,业绩则是报酬的基础特点
1.产品更有针对性由于私募基金是向少数特定对象募集的,因此其投资目标更具针对性,更有可能为客户度身定做投资服务产品,组合的风险收益特性能满足客户特殊的投资要求
2.更容易风格化由于私募基金的进入门槛较高,主要面对的投资者更有理性,双方的关系类似于合伙关系,使得基金管理层较少受到开放式基金那样的随时赎回困扰基金管理人只有像巴菲特那样充分发挥自身理念的优势,才能获取__稳定的超额利润
3.更高的收益率这是私募基金的生命力所在,也是超越公募基金之处由于基金管理人一致更加尽职尽责,有更好的空间实践投资理念,同时不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合,投资收益率反而更高 正因为有上述特点,私募基金在国际金融市场上占据了重要位置,同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资__分类 根据不同的标准,私募基金有多种分类方法在此,我们将仅以常用的投资对象进行划分从国际经验来看,现行私募基金的投资对象是非常广泛的以美、英两国为例,其私募基金的投资对象包括了股票http://baike.baidu.com/view/
2085.htm\t_blank、债券、期货http://baike.baidu.com/view/
2348.htm\t_blank、期权、认股权证、外汇http://baike.baidu.com/view/
9970.htm\t_blank、黄金白银、房__、信息软件产业以及中小企业风险创业投资http://baike.baidu.com/view/
29225.htm\t_blank等,投资范围从货币市场到资本市场http://baike.baidu.com/view/
34097.htm\t_blank再到高科技市场、从现货市场到期货市场、从国内市场到国际市场的一切有投资机会的领域根据上述对象可以将其分为三类
1、证券投资私募基金 顾名思义,这是以投资证券http://baike.baidu.com/view/
17039.htm\t_blank及其他金融衍生工具为主的基金,量子基金http://baike.baidu.com/view/
194538.htm\t_blank、老虎基金、美洲豹基金等对冲基金即为典型代表这类基金基本上由管理人自行设计投资策略,发起设立为开放式私募基金,可以根据投资人的要求结合市场的发展态势适时调整投资组合和转换投资理念,投资者可按基金净值赎回它的优点是可以根据投资人的要求量体裁衣,资金较为集中,投资管理http://baike.baidu.com/view/
835710.htm\t_blank过程简单,能够大量采用财务杠杆和各种形式进行投资,收益率比较高等
2、产业私募基金 该类基金以投资产业为主由于基金管理者对某些特定行业如信息产业、新材料等有深入的了解和广泛的人脉关系,他可以有限合伙制形式发起设立产业类私募基金管理人只是象征性支出少量资金,绝大部分由募集而来管理人在获得较大投资收益的同时,亦需承担无限责任这类基金一般有7-9年的封闭期,期满时一次性结算
3、风险私募基金 它的投资对象主要是那些处于创业期、成__的中小高科技企业权益,以__它们高速成长带来的高收益特点是投资回收周期长、高收益、高风险运作模式 私募基金的主要运作方式有两种: 第一种是承诺保底,基金将保底资金交给出资人,相应的设定底线,如果跌破底线,自动终止操作,保底资金不退回 第二种,接收帐号http://baike.baidu.com/view/
261440.htm\t_blank(即客户只要把帐号给私募基金即可),如果跌破约定亏损比例(一般为10%-30%),客户可自动终止约定,对于约定赢利部分或约定盈利达到百分比(一般为10%)以上部分按照约定的比例进行分成,此种都是针对熟悉的客户,还有就是大型企业单位交易费用 投资者投资私募基金不仅是关心自己是否盈利,还更关心投资私募的费用一般的私募基金的费用有
1.基金交易费用 基金交易费用是指在在进行的时候基金交易时发生的基本费用,一般有__费用、申请__费、赎回费用、私募基金转托管费、转换费用等等
2.基金运营费 基金运营费讲的是在私募基金运作过程中所产生的费用,通常常见的是从基金资产中扣除,可能有所减低价值营运费有管理费、托管费、可持续销售法、证券交易费用、信息披露费用、与基金相关的会计师费和律师费等等,一般的都是按照国家的规定来收取__形式
1、公司式 公司式私募基金有完整的公司架构,运作比较正式和规范目前公司式私募基金(如股胜投资公司)在中国能够比较方便地成立半开放式私募基金也能够以某种变通的方式,比较方便地进行运作,不必接受严格的审批和监管,投资策略也就可以更加灵活比如
(1)设立某投资公司,该投资公司的业务范围包括有价证券投资;
(2)投资公司的股东http://baike.baidu.com/view/
48047.htm\t_blank数目不要多,出资额都要比较大,既保证私募性质,又要有较大的资金规模;
(3)投资公司http://baike.baidu.com/view/
101515.htm\t_blank的资金交由资金管理人管理,按国际惯例,管理人收取资金管理费与效益激励费,并打入投资公司的运营成本;
(4)投资公司的注册资本http://baike.baidu.com/view/
59596.htm\t_blank每年在某个特定的时点重新登记一次,进行名义上的增资扩股http://baike.baidu.com/view/
1267694.htm\t_blank或减资缩股,如有需要,出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次,在其他时间投资者之间可以进行股权协议转让或上柜交易该投资公司实质上就是一种随时扩募,但每年只赎回一次的公司式私募基金 不过,公司式私募基金有一个缺点,即存在双重征税克服缺点的方法有
(1)将私募基金注册于避税的天堂,如开曼、百慕大http://baike.baidu.com/view/
19434.htm\t_blank等地;
(2)将公司式私募基金注册为高科技企业(可享受诸多__),并注册于税收http://baike.baidu.com/view/36__
0.htm\t_blank比较__的地方;
(3)借壳,即在基金的设立运作中联合或收购http://baike.baidu.com/view/
309714.htm\t_blank一家可以享受税收__的企业(最好是非上市公司),并把它作为载体
2、契约式 契约式基金的__结构比较简单具体的做法可以是
(1)证券公司作为基金的管理人,选取一家银行http://baike.baidu.com/view/
20233.htm\t_blank作为其托管人;
(2)募到一定数额的金额开始运作,每个月开放一次,向基金持有人公布一次基金净值http://baike.baidu.com/view/
230020.htm\t_blank,__一次基金赎回;
(3)为了吸引基金投资者http://baike.baidu.com/view/__
0517.htm\t_blank,应尽量降低手续费,证券公司http://baike.baidu.com/view/
135879.htm\t_blank作为基金管理人,根据业绩表现收取一定数量的管理费其优点是可以避免双重征税http://baike.baidu.com/view/
2102025.htm\t_blank,缺点是其设立与运作很难回避证券管理部门的审批和监管
3、虚拟式 虚拟式私募基金表面看来像委托理财http://baike.baidu.com/view/
2516942.htm\t_blank,但它实际上是按基金方式进行运作比如,虚拟式私募基金在设立和扩募时,表面上是与每个客户签定委托理财协议,但这些委托理财帐户是合在一起进行基金式运作,在买入和赎回基金单元时,按基金净值进行结算具体的做法可以是
(1)每个基金持有人以其个人名义单独开立分帐户;
(2)基金持有人共同出资组建一个主帐户;
(3)证券公司作为基金的管理人,统一管理各帐户,所有帐户统一计算基金单位http://baike.baidu.com/view/
1123942.htm\t_blank净值;
(4)证券公司尽量使每个帐户的实际市值与根据基金单位的净值计算的市值http://baike.baidu.com/view/
204157.htm\t_blank相等,如果二者不相等,在赎回时由主帐户与分帐户的资金差额划转平衡 虚拟式的优点是,可以规避证券管理部门对基金设立与运作方面的审批与监管,设立灵活,并避免了双重征税缺点是依然没有摆脱委托理财的束缚,在资金筹集上需要法律上的进一步规范,在资金运作上依然受到证券管理部门对券商http://baike.baidu.com/view/___7__
0.htm\t_blank的监管,在资金规模扩张上缺乏基金的发展优势
4、组合式 为了发挥上述3种__形式的优越性,可以设立一个基金组合,将几种__形式结合起来组合式基金有4种类型
(1)公司式与虚拟式的组合;
(2)公司式与契约式的组合;
(3)契约式与虚拟式的组合;
(4)公司式、契约式与虚拟式的组合
5、有限合伙制 有限合伙企业http://baike.baidu.com/view/
610633.htm\t_blank是美国私募基金的主要__形式 2007年6月1日,我国《合伙企业法》正式施行,一批有限合伙企业陆续组建,这些有限合伙企业主要集中在股权投资和证券投资领域
6、信托制 通过信托计划http://baike.baidu.com/view/
1752786.htm\t_blank,进行股权投资或者证券投资,也是阳光私募http://baike.baidu.com/view/
1545103.htm\t_blank的典型形式历史发展 1993年-1995年萌芽阶段,这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系http://baike.baidu.com/view/
635979.htm\t_blank; 1996年-1998年形成阶段,此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资,众多的__顾问公司成为私募基金操盘手; 1999年-2000年盲目发展阶段,由于投资管理公司http://baike.baidu.com/view/
2683966.htm\t_blank大热,大量证券业http://baike.baidu.com/view/
634916.htm\t_blank的精英跳槽,凭着熟稔的专业知识,过硬的市场营销,一呼百应 2001年以后逐步规范、调整阶段,其操作策略由保本业务向集中投资策略http://baike.baidu.com/view/
3491506.htm\t_blank的转变,操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变 2004年,私募基金开始与信托公司http://baike.baidu.com/view/
537.htm\t_blank合作,推出信托投资计划,标志着私募基金正式开始阳光化运作 2006年,___下发了有关专户理财http://baike.baidu.com/view/
1420330.htm\t_blank试点办法征求意见稿,规定基金公司http://baike.baidu.com/view/
2058006.htm\t_blank为单一客户__特定资产管理业务http://baike.baidu.com/view/
11125.htm\t_blank的,每笔业务的资产不得低于5000万元,基金公司最多可从所管理资产净收益中分成20%由于专户理财只向特定客户开放,且有进入门槛、不能在媒体上具体推介,事实上就如同基金公司的私募业务 2007年,《合伙法》颁布,私募基金开始建立合伙企业,标志着私募基金的国际化步伐明显加快现状 正是因为有上述特点和优势,私募基金在国际金融市场http://baike.baidu.com/view/
130900.htm\t_blank上发展十分快速,并已占据十分重要的位置,同时也培育出了像索罗斯http://baike.baidu.com/view/
123928.htm\t_blank、巴菲特http://baike.baidu.com/view/
7841.htm\t_blank这样的投资__和国际金融“狙击手”在国内,目前虽然还没有公开合法的私募证券投资基金,但许多非银行金融机构http://baike.baidu.com/view/
168660.htm\t_blank或个人从事的__证券投资业务却早已显山露水,从一定程度上说,它们已经具备私募基金应有的特点和性质据报道,国内现有私募基金性质的资金总量至少在5000亿元以上,其中大多数已经运用美国相关的市场规定和管理章程进行规范运作,并且聚集了一大批业界精英和经济学家http://baike.baidu.com/view/
67035.htm\t_blank但美中不足的是,它们只能默默无闻地生存在不见阳光的地下世界里中国加入世界贸易__http://baike.baidu.com/view/
3929.htm\t_blank之后,中国基金市场http://baike.baidu.com/view/
333907.htm\t_blank的开放已为时不远,根据有关协议,5年后国外基金http://baike.baidu.com/view/
1473636.htm\t_blank可以进入中国市场http://baike.baidu.com/view/
1869794.htm\t_blank,未来市场竞争之激烈可想而知由此,许多有识之士纷纷呼吁,应尽快赋予私募基金明确的法律身份,让其早日步入阳光地带,这不仅有利于规范私募基金的管理和运作,而且可以创造一个公平、公正和公开的市场竞争环境,减少交易成本http://baike.baidu.com/view/
45349.htm\t_blank,推动金融创新http://baike.baidu.com/view/
278480.htm\t_blank,并不断创造和丰富证券市场http://baike.baidu.com/view/
165400.htm\t_blank上的金融产品http://baike.baidu.com/view/
981350.htm\t_blank和投资渠道,满足投资者日益多元化的投资需求http://baike.baidu.com/view/
1471082.htm\t_blank中国私募基金发展三大路径 私募基金是资本市场的重要参与者,根据其内涵一般可以分为对冲基金、私募股权基金http://baike.baidu.com/view/
1110613.htm\t_blank和创业投资基金(也可称为风险投资基金http://baike.baidu.com/view/
139061.htm\t_blank)三种我国私募基金通常专指从事与证券市场投资的、非公募形成的机构投资者http://baike.baidu.com/view/
21869.htm\t_blank据估计,我国A股市场的私募基金规模大约有5000亿元人民币,规模较大的单一基金数额估计约2-3亿元人民币随着我国证券市场的深入发展以及外资背景的投资机构的竞争,我国私募基金也面临着结构性变动以上提到的三种基金模式将是我国私募基金结构性变动的方向
一、股权分置__ 股权分置__http://baike.baidu.com/view/
723638.htm\t_blank为私募股权基金的兴起提供了条件股权分置__是__的既定目标__结束后,我国股票市场http://baike.baidu.com/view/__
03.htm\t_blank可流通的股票数量将是__之前的3~4倍上市公司之间的收购也将比全流通之前简单得多敌意收购(hostileacquisition)的压力也将迫使现有上市公司的管理层更加密切地与股东合作,以避免被收购的被动局面出现此外,股票全流通http://baike.baidu.com/view/
2913078.htm\t_blank后,为达到产业扩张的目的,上市公司之间的相互收购也将变得容易且更有经济效率改善的意义 通常上市公司不论何种形式的收购,都会给其财务结构带来较大的影响,并导致股票__http://baike.baidu.com/view/
1126485.htm\t_blank有所变化这种变化必然对私募基金的投资模式带来变化其中有些私募基金可能专注于这样的业务,由目前的普遍投机性私募基金转变为专业化从事上市公司并购甚至产业并购的合作伙伴性基金(MAFund)这种收购基金正是发达国家金融市场为数庞大的私募股权基金(privateequityfund)中的一种以近年来在我国多有斩获的美国凯雷集团为例,该公司自有资金约为80亿美元,而投资带动的资金可达800亿美元,比我国A股市场全部私募基金的总数还要多强大的资金优势、__优势和全球资本上谙熟的人脉关系,对一些并购项目基本上可以进行一些外科手术式的操作,即整体收购,不用十分费力地拿到海外资本市场上市,获取超过30%的年收益率此外,近年来在__非常活跃的房__投资商凯德置地http://baike.baidu.com/view/
2719127.htm\t_blank(capitaland),其母公司则是新加坡交易所http://baike.baidu.com/view/
261746.htm\t_blank上市的大型房__商嘉德置地集团http://baike.baidu.com/view/
2772406.htm\t_blank在中国的全资子公司这些国际投资机构,以全球化的金融眼光来看待机会,巧妙地组合资产,进行跨国金融市场套利 在国际私募股权基金迅速发展的状况下,我国的私募基金行业的政策限制,将逐渐变得宽松以当前我国证券市场规模,有3亿元左右人民币自有资产的私募基金可以向这个方向摸索,通过3倍的杠杆比例,带动10亿元左右的投资此外还要深入研究国际并购基金http://baike.baidu.com/view/
4027812.htm\t_blank的商业模式,争取寻找跨国金融市场套利的机会
二、纯投机型的私募基金 纯投机型的私募基金将向对冲基金的方向转变随着上市公司股票全流通的实现,上市公司的股票数量将增加数倍,极大地增加了市场的流动性加上证券监管http://baike.baidu.com/view/
1319735.htm\t_blank严格程度的增加,单个的机构投资者很难像以前一样利用资金和信息优势,获取超额的利润此外,由于价值投资理念的逐步被人们认识,通过合谋锁定股票数量,从而推高股价的操作方式变得越来越多风险由于股票数量的增加,以及单一机构持有股票引起的要约收购披露义务,使得单一股票中的投资者呈现一种类似于垄断竞争或充分竞争的市场格局,单一的机构很难具有绝对优势最后,将来股票市场有了做空机制以后,股票__更具有易变性,方向更难确定因此,单纯的锁定__并且推动__上涨的盈利模式需要改写 由于上述三个原因http://baike.baidu.com/view/
580366.htm\t_blank,对于单纯从事股票买卖的投资机构,只能遵循有效市场理论http://baike.baidu.com/view/
136593.htm\t_blank的指导,对__的瞬时偏离进行适当的投机然而,在一个逐渐成熟的二级市场上,__非理性波动所出现的套利机会时间十分短暂,并且股票数量的增加和持仓品种的增加,私募基金经理http://baike.baidu.com/view/
2116380.htm\t_blank通过个人盯盘的方式也将变得不适用因为基金经理http://baike.baidu.com/view/
194466.htm\t_blank受个人体能和智力的影响,在瞬时的__波动中,难以很快判断投资机会因此,通过编制计算机模型和程序,并且将交易指令嵌入到这种程序中,成为私募基金管理资产的最佳方式所不同的是,在交易指令嵌入程序时,基金经理必须清楚地知道自己的预期收益率和与其风险承担系数当基金管理人对自己所管理的资金的风险偏好有完全的认识,并以此为基础制定投资策略时,市场机制的最佳配置资源的功能才得以体现这种方法是西方大型金融市场投资http://baike.baidu.com/view/
2323430.htm\t_blank中最常见的手段之一,而随着我国证券市场的开放和发展,其用途逐渐成熟比如最近上市的宝钢权证http://baike.baidu.com/view/
11115.htm\t_blank,就完全可以用计算机设定的模型进行交易,其控制交易风险的能力远远高于交易员(操盘手)的瞬时决策 这种私募基金实际上最后将演变成为比较典型的对冲基金(hedgefund)目前国内已经有声称为对冲基金的投资机构,但是其__显示,其设计的产品还显得偏于狭窄,难以与当前的市场状况相匹配从事对冲投资的机构,对资产的规模不受限制,最主要的是__有效的风险控制和转移技术
三、具有创投背景的私募基金 具有创投背景的私募基金可转型为风险投资基金上个世纪末,在科教兴国战略http://baike.baidu.com/view/
170037.htm\t_blank指引下,全国各地成立了不少风险投资机构http://baike.baidu.com/view/
4339318.htm\t_blank由于当时纯粹意义的风险投资环境并不十分成熟,而股票市场火爆,不少风险投资公司http://baike.baidu.com/view/
648231.htm\t_blank将一部分投资转向二级市场的股票,有的后来变成了主要在二级市场投资的机构投资者但是随着我国证券主板市场逐步完善,以及外资风险投资公司在风险投资领域的成功的示范效应,这些机构有可能重新被激起参与风险投资的兴趣同时,由于其有参与二级市场的经验,其投资的二级市场的上市公司的主业很有可能是其风险投资项目的重要依据而股权分置__和证券主管部门对上市公司经营业绩的要求的增加,上市公司必须实实在在考虑其并购的项目能够为其经营业绩加分,而不同于过去市场中单纯的为制造题材的收购这种条件下,上市公司、风险投资公司、被投资项目的创业者、以及该上市公司的股票投资者,可能得到多赢局面虽然这种模式对于风险投资公司来说有__交易的嫌疑,但是以现行国内的法律体系和执法空间,这种模式具有一定的可操作性上述这种投资模式,可以成为一部分有创业投资经验和背景的私募基金探讨的发展方向 实际上,我国快速成长的中小型企业http://baike.baidu.com/view/
1404619.htm\t_blank一直是风险投资机构掘金的领域据安永公司的统计,2004年,我国完成的风险投资金额已经达到
12.7亿美元,而在2002年,这个数据只有
4.18亿美元其中外资已经成为我国风险投资事业发展的重要力量比较而言,外资在项目选择和退出机制上更具有优势比如高盛对蒙牛的投资,以及凯雷集团http://baike.baidu.com/view/__
1737.htm\t_blank对携程网的投资这样的盈利模式是我国具有风险投资经验和背景的私募基金所必须__的一般从事该类业务的投资者,应当具有5000万元以上人民币资产通过制定合理的资产组合,从事跨市场套利认识五大误区 我国资本市场中私募基金的规模巨大发展迅猛在各种投资领域http://baike.baidu.com/view/
1093618.htm\t_blank中发挥着应有作用但一直以来并没有得到相应的政策“待遇”对它的认识应当重新__ 第一私募基金操作风险http://baike.baidu.com/view/
136636.htm\t_blank大的误区私募基金操作的高度灵活性和持仓品种的多样化往往能抢得市场先机赢得主动使创造高额收益成为可能 第二私募基金的风控能力弱、盈利低的误区因私募基金的信息透明度不高其资金运作和收益状况不能被社会所认知从而造成私募基金运作风险大于收益的认识误区实际上私募基金灵活的操作风格极易调动市场的投资热情更易产生赚钱效应 第三私募基金股东不稳定的误区私募基金成立时都会选择稳定可靠、信誉好的合伙人但因没有管理层的监管也就迫使了私募基金在成立和运作中的谨慎行为这种自律性和内压式的自我管理模式也有利于回避风险减少外界监管的成本 第四法律环境限制的误区由于私募基金从成立、管理、到运作都在地下进行易让人忽略其有利的一面但从海外成熟证券市场私募基金的发展来看私募基金的发展规模远大于公募基金足以说明私募基金发展的前景和潜力 第五管理滞后的误区由于私募基金的管理方式和运作__结构表现得相对较简单经营机制也会更加灵活日常管理和投资决策的自由度也相对较高从这个方面来讲私募基金相对于公募基金管理基金的做法更值得肯定私募基金的金融监管和经济风险 作为私募基金公司http://baike.baidu.com/view/
2552331.htm\t_blank,必须依法经营和接受国家的金融体系监管,纳入国家金融系统管理http://baike.baidu.com/view/
635537.htm\t_blank,确保国家金融体系健康运行不允许存在法律体系监管以外的金融体系 国家的金融监管和证券监管以及银监会,有权依法监督管理,国家的公检法司以及审计、统计机关有权依法获取或收集私募基金公司的经营管理信息数据,并依法进行数据信息保密,私募基金公司应积极与国家依法授权的管理机构网点配合,确保健康运营,并降低经营风险 严格禁止任何私募基金公司或个人,以任何名义进行非法的私募基金行为否则,将涉嫌洗钱、欺诈国家金融和扰乱金融秩序等违法违规违纪行为 私募基金和私募基金公司的创立、营业、经营、营运、扩张、兼并、重组、破产倒闭、转让、主要高管变动等行为,必须依法向国家管理机构申报备案核准阳光私募基金的特点 1收取20%超额业绩费当私募基金产生盈利时私募基金管理人会提取其中的20%作为回报但该超额业绩费只有在在私募基金净值每次创出新高后才可以提取 2追求绝对正收益:私募基金管理人的利益和投资者的利益是一致的,私募基金的固定管理费很少,主要依靠超额业绩费只有投资者赚到钱,私募才能赚到超额业绩费所以私募基金需要追求绝对的正收益,对下行风险的控制相对严格 3股票的投资比例灵活在0-100%之间,可以称之为“全天候”的产品,可以通过灵活的仓位选择规避市场的系统性风险 4__门槛较高阳光私募基金http://baike.baidu.com/view/
2153068.htm\t_blank每份投资一般不少于100万 5私募基金操作灵活:目前阳光私募基金规模通常在几千万至1个亿相对于公募,总金额比较小,操作更灵活同时,在需要时,私募可以集中持仓一两个行业,及
5、6只股票 6一般有6-12月封闭期阳光私募基金多有6到12个月的封闭期,客户在封闭期中赎回受到限制封闭期后后一般每月公布一次净值并开放申赎http://baike.baidu.com/view/226___
6.htm\t_blank。