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[案例分析]苏宁电器股份有限公司基本面分析
1.公司基本情况介绍法定中文名称苏宁电器股份有限公司股票代码002024法定代表人张近东公司历程公司的前身是成立于1996年5月15日的江苏苏宁交家电有限公司,2000年7月28日,江苏苏宁交家电有限公司经江苏省工商行政管理局批准更名为江苏苏宁交家电集团有限公司2000年8月30日,经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电(集团)有限公司.2001年6月28日经江苏省人民__苏政复
[2001]109号文批准,以苏宁交家电(集团)有限公司2000年12月31日经审计的净资产为基础,按11比例进行折股,整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司,股本总额
68160000.00元,公司于2001年6月29日__营业执照,注册号为32000021004332005年11月8日公司名称由苏宁电器连锁集团股份有限公司变更为苏宁电器股份有限公司.上市时间2004年7月21日在深圳证券交易所上市经营范围汽车专用照明电器、电子元件、电工器材和电气__设备__制造,房屋租赁、维修,物业管理,室内装饰,园林绿化,经济信息__,音像制品零售,茶座,实业投资百货、黄金、珠宝玉器、工艺美术品、鲜花销售,洗衣服务,柜台、场地租赁,国内商品展示服务国产、进口化妆品的销售,企业形象策划,人才培训卷烟、烟丝、雪茄烟零售,国内版图书,期刊零售,零售各类定型包装食品、饮料、酒类(限指定的分支机构经营)公司主营业务范围为综合电器的连锁销售和服务
1.公司所处行业分析行业基本面因素十分重要,有时比企业层面的基本面影响还大,差的行业即便是龙头企业也很难获得好的__回报
(1)行业的特性行业的波动性是否很大,是否有强周期性家电连锁业波动比较小,超__来说有很弱的周期性
(2)行业的市场空间如果行业发展空间很大,则企业的成长性相对较好消费升级以及经济高速发展使家电连锁业有广阔的市场空间,龙头企业将会高速成长
(3)行业生存环境过度激烈的竞争必然会降低企业的盈利能力,恶性竞争更会使所有企业陷入亏损泥潭家电连锁业经过前几年的激烈竞争后,形成了国美、苏宁、百思买三大巨头寡头竞争的格局,五星、永乐被收购,大中、三联只能扮演陪太子读书的角色行业竞争趋于平缓,未来进入持久战阶段
1.公司基本素质分析
(1)公司在行业中的竞争地位分析国内家电连锁经营行业龙头公司作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一,在行业内的地位突出,具备一定的竞争优势,其销售终端网络强大,并与国内外数百家名优产品生产厂家建立了稳定的业务关系截至2010年9月末,公司已在大陆地区223个地级以上城市拥有连锁店1206家,其中常规店1103家(旗舰店204家、中心店340家、社区店559家)、县镇店95家、精品店8家,连锁店__达到
474.38万平方米公司已在____、__地区、__市场共拥有连锁店1235家09年6月16日世界品牌实验室发布2009(第六届)《中国500最具价值品牌》榜单,苏宁电器以
455.38亿元的品牌价值名列整体榜单第16位,再次荣登中国商业连锁品牌价值榜首强者恒强,行业龙头企业通常拥有更优异的产品,更优秀的人才,更雄厚的实力,获得更大的发展空间苏宁作为三大寡头之一,与其他竞争者都处于暂时的均势地位先进的信息平台、物流__、后台服务是苏宁暂时领先的核心竞争力,竞争对手能否赶上还要看他们的以后的竞争战略无论如何苏宁现在占据有利地位暂时__的是规模苏宁的战略比较清晰,稳中求快,苦炼内功,慎对并购苏宁的主要竞争对手国美最近频频涉足其他行业,包括__、百货、保健品等,这对苏宁来说是好事
(1)公司管理能力分析经过近20年的发展,苏宁已经在企业管理、后台建设、人才储备、店面__等各个领域积累了扎实的基础,厚积而薄发,苏宁电器已经实现行业全面领跑,在品牌、网络、规模、效益、管理、后台、工商关系、社会责任等领域不断突破,不断创新模式,引领行业未来发展的趋势和方向,成为中国民族商业的标杆苏宁的张近东理性、素质高、心胸广阔,应该是不错的大股东接近张近东的人说张有一流的学习能力和领悟力能从别人的一言半语里迅速抓取他可以利用的信息.以打高尔夫为例.张近东不是高球的沉迷者只是出于接待与交际需求才挥杆.学高尔夫球的时候张__教练手把手的教他.他跟教练说你点拨一下我就懂了.在他看来做企业如同打高尔夫挥杆出力只是一下但是挥杆前要进行细致的观察和缜密的距离测算.2010年苏宁电器进行了惠及多达248位管理人员的股权激励计划.这一招太妙了.既宣扬了这位中国零售业首富利益__的理念又为苏宁团队重重加了一道鞭策.张近东知道苏宁加速快跑的时刻已到.他说:我们是保守的我们讲稳健实际上就是要保守的管理和经营但保守不等于__就像一个巨人的脚步不迈则已但是迈出去就是震动山河的效果.
(1)公司发展战略分析2010年8月17日,苏宁电器宣布__定向增发股份,持有__家电连锁企业laox公司
27.36%的股权,成为其第一大股东这次入股laox公司,建立海外协同平台,对于实施苏宁电器__发展战略有积极的推动作用,苏宁电器投资价值必然增长苏宁电器股份有限公司总裁孙为民表示,苏宁电器一贯坚持稳健的经营风格,从目前的方案来看,由于laox是一家上市公司,信息披露十分透明,同时经营规模适度,风险可控性强,并且具有一定的投资价值苏宁将充分发挥自己既有的管理能力,实现业务协同,借鉴__先进经验,相信对苏宁在国内的发展有很好的推动作用,企业核心竞争力将更加凸显未来的苏宁将是科技型智慧型的苏宁.开店计划是根据中国家电行业发展趋势当地市场容量等综合因素考虑的在国内做好一二级市场精耕细作外将到县城和发达的乡镇去开店满足三四级市场家电消费需求.在国外注重引进来的同时走出去吸收国外先进经验加快海外连锁布局的步伐.在电子商务方面到2020年打造一个与实体店面等量齐观的虚拟苏宁.
1.公司财务分析为了更好地考察苏宁电器http://quote.591hx.com/Company/
002024.html\t_blank的各项财务指标,下面根据近三年来的年报数据来进行进一步地分析
(一)公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank偿债能力分析苏宁公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank近三年的偿债能力指标如下表所示 2009年报2008年报2007年报偿债能力 流动比率
1.
461.
381.19速动比率
1.
150.
980.79保守速动比率
1.
080.
860.67产权比率
1.
441.
432.47归属母公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank股东的权益/负债合计
0.
70.
70.41归属母公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank股东的权益/带息债务
1.
031.
190.68有形资产/负债合计
0.
630.
620.35有形资产/带息债务
0.
941.
050.58有形资产/净债务 息税折旧摊销前利润/负债合计
0.
20.
230.2经营活动产生的现金流量净额/负债合计
0.
270.
310.31经营活动产生的现金流量净额/带息债务
0.
390.
520.51经营活动产生的现金流量净额/流动负债
0.
270.
310.31经营活动产生的现金流量净额/净债务 已获利息倍数EBIT/利息费用 __债务与营运资金比率
0.
020.
010.01数据http://stock.591hx.com/list/sjfx.shtml\t_blank来源wind资讯根据上表,我们可以看出,公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank的偿债能力也处于较好的水平公司的流动比率和速动比率都大于1,并且较前两年都在逐步上升,说明公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank的偿债能力在不断提升,公司的生存能力在不断增强其他各项指标也基本上处于同行业中较好的水平
(二)公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank运营能力分析 2009年报2008年报2007年报营运能力 营业周期天
43.
3841.
9842.6存货周转天数天
41.
9741.
241.71应收账款周转天数天
1.
410.
790.__存货周转率次
8.
588.
748.63应收账款周转率次
255.
06457.
83404.83流动资产周转率次
2.
463.
243.71固定资产周转率次
18.
7719.
2435.64总资产周转率次
2.
032.
643.2数据http://stock.591hx.com/list/sjfx.shtml\t_blank来源Wind资讯从上表中,我们可以看出,苏宁电器http://quote.591hx.com/Company/
002024.html\t_blank的四个周转率——应收帐款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率——均处于一个相对较好的水平,但是我们也应该看到,这四个周转率指标均有逐年下降的趋势,说明公司的现实经营中还蕴含着一定的风险,有需要改进和完善的地方
(三)盈利能力分析 2009年报2008年报2007年报盈利能力 净资产收益率-摊薄%
19.
8824.
7331.69净资产收益率-加权%
28.
4431.
637.66净资产收益率-平均%
24.
7932.
3937.66净资产收益率-扣除/摊薄%
19.
6224.
8431.71净资产收益率-扣除/加权%
28.
0731.
7537.68净资产收益率-年化%
24.
7932.
3937.66净资产收益率-扣除非经常损益%
24.
4732.
5437.68总资产报酬率%
13.
0613.
4516.27总资产报酬率-年化%
13.
0613.
4516.27总资产净利润%
10.
411.
9412.16总资产净利率-年化%
10.
411.
9412.16投入资本回报率%
12.
915.
7116.12销售净利率%
5.
134.
533.79销售毛利率%
17.
3517.
1614.46销售成本率%
82.
6582.
8485.54销售期间费用率%
10.
1710.
718.45净利润/营业总收入%
5.
134.
533.79营业利润/营业总收入%
6.
655.
945.6息税前利润/营业总收入%
6.
445.
15.08营业总成本/营业总收入%
93.
3594.
0694.4销售费用/营业总收入%
8.
919.
587.44管理费用/营业总收入%
1.
561.
571.23财务费用/营业总收入%-
0.3-
0.45-
0.22资产减值损失/营业总收入%
0.
060.
110.03收益质量 经营活动净收益/利润总额%
98.
79100.
46100.39价值变动净收益/利润总额%-
0.1 营业外收支净额/利润总额%
1.31-
0.46-
0.39所得税/利润总额%
23.__
23.
4132.04扣除非经常损益后的净利润/净利润%
98.
71100.
45100.04资料来源wind资讯从上表的数据http://stock.591hx.com/list/sjfx.shtml\t_blank,我们可以看出,仍然是基于____的影响,公司的盈利能力以及盈利质量都有一定幅度的下滑,但是在行业中还是处于一个相对不错的水平,未来的盈利能力还是不错的
(四)公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank成长性分析我们在此主要__四个指标主营业务收入增长率、主营业务利润的增长率、净利润的增长率和资本增长率下表是来自wind资讯的统计数据http://stock.591hx.com/list/sjfx.shtml\t_blank,根据表中提供的数据,我们能得出与前面很相似的结论,即这几项指标均有下降的趋势,但是如果刨除____的影响,公司的表现在同类企业中处于一个相对较好的水平并且我们看到在相对于年初的数据表现还是不错的,说明在本年内公司对抗____取得了一定的成效,其成长能力还是不错的 2009年报2008年报2007年报同比增长率 营业总收入同比增长率%
16.
8424.
2753.48营业收入同比增长率%
16.
8424.
2753.48营业利润%
30.
7231.
7596.14利润总额%
33.
0631.
6695.33归属母公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank股东的净利润%
33.
1748.
0993.42归属母公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank股东的净利润-扣除非经常损益%
30.
8646.
293.54经营活动产生的现金流量净额%
45.
459.
232219.37净资产收益率摊薄%-
19.63-
21.
987.7相对年初增长率 每股净资产%
6.48-
8.72-
26.71资产总计%
65.
7833.
283.82归属母公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank的股东权益%
65.68__.
8146.4数据http://stock.591hx.com/list/sjfx.shtml\t_blank来源wind资讯看好公司未来成长性的理由:第一内生式增长仍将延续伴随苏宁行业龙头地位的巩固和经营模式的转变公司的毛利率有较大提升空间;第二外延式扩张空间广阔未来
三、四线市场的扩张将为公司新的增长点;第三家电零售行业的市场集中度有待提升我国家电零售行业的市场集中度仅22%欧美、__等国达到80%;作为行业龙头公司未来不排除公司继续收购其他中小家电零售企业的可能
(五)公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank综合财务指标分析——杜邦分析法公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank财务的杜邦分析法结果如下表所示 2009年报2008年报2007年报权益净利率ROE%
24.
7932.
3937.66权益净利率-同比增减%-
7.6-
5.
272.65因素分解: 销售净利率%
5.
134.
533.79净利润/利润总额%
76.
1176.
5967.96利润总额/息税前利润%
104.
61115.__
109.96息税前利润/营业总收入%
6.
445.
15.08资产周转率次
2.
032.
643.2权益乘数
2.
462.
823.22归属母公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank股东的净利润占比%
96.
796.
0396.21
(1)权益净利率即净资产收益率是整个分析系统的起点和核心该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小由表中的数据http://stock.591hx.com/list/sjfx.shtml\t_blank我们看到,权益净利率较前两年有所下降,说明投资者的净资产获利能力在下降
(2)权益乘数表明了企业的负债程度公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank2009年的权益乘数较小,说明公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank的负债有所下降
(3)总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积,是企业销售成果和资产运营的综合反映,由数据http://stock.591hx.com/list/sjfx.shtml\t_blank我们看出,虽然公司的销售净利率在不断上升,但资产周转率却在不断下降,公司的总资产收益率也较前两年有所下降资产周转率的下降时公司总资产收益率下降的主要原因
(4)总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank的总资产周转率有不断下降的趋势,说明公司的资产利用率即资产实现销售收入的能力在下降从上面的分析中,我们看出公司http://stock.591hx.com/list/gs.shtml\t_blank的净资产收益率在不断下降,而总资产周转率的下降是公司目前面临的最大的风险,需要及时进行调整,以提高总资产收益率,进而提高公司的净资产收益率。