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文本内容:
正泰集团股份有限公司
1、法人评价
(一)基本情况
1.产权构成“正泰”商标被国家工商局认定为驰名商标低压开关柜、万能式断路器、塑壳式断路器、电能表被评为四___名牌产品低压开关柜、万能式断路器、塑壳式断路器、小型断路器、时间继电器、小型继电器、电能表、照明灯具8个系列产品获“国家免检产品”称号
2.主业占比虽然2011年电力、房__投资增速下滑,但低压电器行业受农网改造和保障房建设的带动,行业总体生产和销售较去年仍有较大幅度增长,据行业协会初步统计,全年行业总体生产销售及主要产品销售量较2010年同期约实现15%左右的增长,从上报100家企业统计看,全年出现生产销售增长的企业占整个行业的约75%左右,行业中不少优秀企业产销增长超过30%但受原材料成本、人工成本上涨的压力影响,行业竞争愈趋激烈,竞争力不强、成本控制能力不佳的企业盈利能力出现不同程度的下降,行业中的龙头企业经济效益良好,增幅超预期
3.规模 浙江正泰电器股份有限公司是一家低压电器制造企业,公司主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器五大类低压电器产品的研发、生产和销售公司历经由小及大的发展,建立了经验丰富的管理、研发、生产及营销团队,使“CHNT”、“正泰”成为了中国著名的低压电器品牌公司将继续努力巩固和扩大领先地位,并力求在成本和后发优势的支持下进一步开拓国际市场,以期成为“世界一流的低压电器全面解决方案提供商”
4.品牌正泰产品在国外认证速度不断加快集团的部分产品通过国际CB安全认证、美国UL认证、比利时__BEC认证、荷兰KE__认证、德国VDE认证、意大利IMQ认证等多项国际认证正泰燃气表在国内唯一一举通过欧盟三项认证,即EEC认证、OIML标准认证、荷兰国家认证正泰集团把质量视为生命,并郑重承诺“创世界名牌,持久地为国内外客户提供满意的产品!”率先通过了ISO9001质量体系认证、ISO1400环境管理体系认证、OHSAS1800职业健康安全管理体系认证并取得了中国低压电器行业第一张强制性认证证书(CCC认证)二资信状况
1.违约记录\经济纠纷正泰集团与施耐德电器集团专利纠纷庭外和解__独家披露北京正泰亚明照明科技有限公司与正泰集团股份有限公司侵犯商标权及不正当竞争___正泰集团股份有限公司诉中华人民___国家知识产权局专利复审委员会专利无效行政___一审行政判决书
(2005)一中行初字第536号三经营管理
1.__班子素质经验南存辉男,1963年出生,硕士研究生,高级经济师现任本公司董事长、正泰集团股份有限公司董事长兼总裁、正泰电气股份有限公司董事长、浙江正泰太阳能科技有限公司董事长等职务南存辉先生被推选为十一届全国人大代表,中华全国工商业联合会__,“2002____中国经济年度人物”、“中国青年企业家管理创新金奖”、“中华慈善事业突出贡献奖”、“首届中国优秀民营企业家”、“中国企业十大创业领袖”、“中国制造业十大创新人物”等称号陆燕荪男,1933年出生,__党员,教授级高工1994年至2003年担任第八届和第九届全国人大财政经济委员会委员、中国机械工业联合会常务副会长,现任本公司__董事,同时担任中国核电建设集团华兴公司__董事___男,1945年出生,本科学历历任浙江省奉化县、鄞县县长,浙江___办公厅副主任、浙江___副___、浙江省___厅长兼浙江省地方税务局局长、浙江大学财__史研究中心主任、浙江大学特聘教授、复旦大学__教授、北京大学中国公共财政研究中心研究员,本公司__董事,同时担任雅戈尔集团股份有限公司__董事郭明瑞男,1947年出生,__学历,当代民法学家同时担任烟台东方电子信息产业股份有限公司和烟台新潮实业股份有限公司__董事荆林波男,1966年出生,经济学__,研究员、__生导师本公司__董事,同时担任天通控股股份有限公司董事、浙江中国小商品城集团股份有限公司和陶然居餐饮文化股份有限公司__董事南存飞男,1969年出生,研究生学历,工程师,高级经济师曾担任正泰集团公司总经理、总裁,正泰集团股份有限公司董事、执行总裁,正泰电气股份有限公司总裁、副董事长等职务,现任正泰集团股份有限公司董事、执行总裁,正泰电气股份有限公司副董事长,本公司董事朱信敏男,1965年出生,大专学历,高级经营师曾担任正泰集团公司副总经理、副总裁等职务,现任正泰集团股份有限公司董事、副总裁,正泰电气股份有限公司董事,本公司董事,乐清市政协__林黎明男,1962年出生,大专学历,高级经营师曾担任正泰集团公司副总裁,浙江正泰电器股份有限公司总裁、常务副总裁及副董事长等职,现任正泰集团股份有限公司董事、副总裁,本公司董事程南征男,1948年出生,研究生学历2004年加入正泰,曾任正泰集团股份有限公司副总裁等职,现任本公司董事、总裁
2.经营机制正泰在实践中,不断探索,不断创新,形成了__专利、借脑__、自主创新、科技孵化四种行之有效的技术__方式,通过项目提成、技术入股等方式,激励科技人员创新;并根据产品、产业不同,先后在__、北京和德国、法国及美国硅谷等国家和地区,建立__机构,抢占科技制高点,以高新技术改造和提升传统产业,取得了明显的成效
3、管理机制报告期内公司实现主营业务收入
82.88亿元,同比增长
30.75%,营业利润
10.86亿元,同比增长
29.60%,净利润
9.10亿元,同比增长
29.40% 2011年,公司被授予全国质量工作先进单位、国家一级安全生产标准化企业、全国模范劳动关系和谐企业、全国机械工业质量管理活动杰出企业、中国工业行业排头兵企业等荣誉称号南存辉董事长荣获装备中国功勋企业家、杰出浙商等荣誉称号
二、市场评价
(一)市场供求及前景
1.供求因素(行业设备利用率、产销率)是中国产销量最大的低压电器制造企业,2010年公司实现主营业务收入62亿元,占国内低压电器市场的份额约为10%,同时也是产品种类最为齐全的中国低压电器制造商,专业从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器五大类低压电器产品的研发、生产和销售新产品产值率为
29.1%,产销率
97.4%,利润增长
16.2%,全员劳动生产率提高14%
2、市场前景(近3年销售增长率)正泰生产系统紧紧围绕“国际化、科技化、产业化”的发展战略,每年实现产值同比增长20%,近3年销售稳步增长,开关插座产品2005年销售量4003万台,销售额22219万元;2006年销售量4015万台,销售额35499万元;2007年销售量5548万台,销售额50131万元在企业经济效益不断提高的同时,正泰也不断提升着自己的管理水平根据机构预测均值计算,2012年度净利润比上年增长
29.91%截至2012-04-09,共有90家机构对正泰电器2012年度业绩作出预测,平均预测净利润为
10.71亿元,平均预测每股收益为
1.03元(最高
2.80元,最低
0.60元)
(二)产品竞争力
1.竞争范围面对经济全球化的浪潮,正泰集团http://baike.baidu.com/view/1__
58.htm实施“国际化、科技化、产业化”战略,完成了由低压向高压、由元器件向成套、由传统工业电器制造向自动化、新能源领域、由电气制造业向系统集成方向发展的历史性突破正泰集团位居中国大企业竞争力500强12位
2.__水平、__波动2007年在新年刚刚开始的时候,电器__开始向上提提价幅度平均在3%-5%正泰http://info.electric.hc
360.com/list/zt
20050303.shtml集团作为国内低压电器http://info.electric.hc
360.com/list/wzdydq_zl.shtml的巨头企业,其产品的__是整个产业的一个标杆在时间步入2007年的时候,正泰集团对企业的多数产品进行了提价,平均提价幅度在5%左右技术应用国际平均水平、在产品的设计__阶段,公司本着“高品质”、“高质量”、“以设计定质量”、“国际化”、“符合环保”的设计理念进行设计,其主要性能达到了国际先进水平
3.销售渠道国内外都有
4.产品所在生命周期成__
5.生产能力利用率在75%---90%
6.市场份额土地、水、电等资源紧张造成的运营成本居高不下,是占中国市场份额超过65%,
(三)相关因素国家政策客户依赖程度(首位客户销售额占比)
1、行业政策变动的风险低压电器行业主要的法律法规及政策有《强制性产品认证实施条例》、《强制性产品认证目录》及《强制性产品认证实施规则》等,主要从保护人民生命财产、人身健康、生态环境和其他公众利益的角度出发,结合保护资源、节约投资、提高经济效益和社会效益等政策的要求,制定的工程建设标准中电力工程(包括低压电器)的一些强制性标准,构成了公司正常持续运营的外部政策、法律环境,对于公司的业务开展、生产运营、内外贸易、资本投资等方面都有重要影响如果国家相关行业政策发生变化,可能会对公司的生产经营造成相应影响2、环保风险随着我国经济增长方式的转变和可持续发展战略的全面实施,环境保护工作日益受到重视,各级__部门对环保也不断提出更高的要求变频器、软起动器、电机保护器等节能配套产品和本身具有节能性、无污染性的低压电器产品将成为市场热点,以高能耗、高污染为特点的低端产品将面临淘汰我国低压电器正逐步向环保电器发展,国家相关节能及环保政策对低压电器产品的设计、生产、使用、回收等方面都提出了更高要求本公司能否跟随节能、环保要求的不断提高,及时调整产品结构;能否在提升产品性能的同时,取得环保节能方面的研发并取得成果,存在一定的风险同时,随着环保标准的提高,公司在环保方面的投入也将相应增加,可能对公司的经营业绩带来相应的影响3、税收__政策风险根据浙科发高〔2009〕103号文件,本公司被认定为高新技术企业,认定有效期3年,企业所得税自2009年1月1日至2011年12月31日按15%的税率计缴子公司正泰(温州)电气有限公司为中外合资有限公司,根据国发〔2007〕39号《___关于实施企业所得税过渡__政策___》规定,享受"两免三减半"的税收__,2010年为第一个减半征收年度根据浙科发高〔2010〕183号文件,子公司浙江正泰电源电器有限公司被认定为高新技术企业,认定有效期3年,企业所得税自2010年起三年内按15%的税率计缴根据浙科发高〔2010〕258号文件,子公司浙江正泰机电电气有限公司被认定为高新技术企业,认定有效期3年,企业所得税自2010年起三年内按15%的税率计缴如未来国家的所得税政策发生变化或公司不能持续保持高新技术企业资格,公司将无法享受高新技术企业的税收__政策,公司的所得税率将会上升,从而对公司业绩产生一定不利影响
三、财务评价
(一)资产负债表单位元项目2011年1-3月2010年度2009年度2008年度营业收入1,644,797,532.096,339,109,735.094,801,517,368.374,442,093,335.08营业利润222,031,607.15838,872,722.96700,523,707.87591,525,753.08利润总额220,755,231.40841,449,534.89689,809,590.84571,882,502.20净利润182,756,815.55704,033,044.58571,967,991.88436,503,739.92归属于母公司所有者的净利润169,449,980.14639,152,605.99522,343,677.92388,461,491.14少数股东损益13,306,835.4164,880,438.5949,624,313.9648,042,248.78
(二)利润表单位元项目2011年3月31日2010年12月31日2009年12月31日2008年12月31日流动资产合计4,744,375,483.335,023,977,542.861,884,386,652.691,317,930,659.83非流动资产合计1,384,065,716.231,036,018,784.59769,293,379.49577,733,211.97资产总计6,128,441,199.566,059,996,327.452,653,680,032.181,895,663,871.80流动负债合计1,658,999,758.591,829,632,838.511,340,437,610.33904,150,634.79非流动负债合计31,046,604.2631,046,604.2623,394,110.16负债合计1,690,046,362.851,860,679,442.771,363,831,720.49904,150,634.79所有者权益合计4,438,394,836.714,199,316,884.681,289,848,311.69991,513,237.01负债和所有者权益总计6,128,441,199.566,059,996,327.452,653,680,032.181,895,663,871.80
(三)现金流量表单位元项目2011年1-3月2010年度2009年度2008年度营业收入1,641,653,920.246,340,335,499.164,798,920,684.424,435,740,246.27营业利润270,542,330.41748,074,932.88647,263,103.01492,400,409.54利润总额269,254,359.87751,023,312.38637,319,964.15477,039,070.26净利润239,077,952.03650,444,472.99555,490,591.77383,021,486.57
(四)财务比率评价表项目2011年3月31日2010年12月31日2009年12月31日2008年12月31日流动比率2.862.751.411.46速动比率2.532.431.101.04资产负债率27.58%30.70%51.39%47.70%每股净资产(元)4.424.181.431.10项目2011年1-3月2010年度2009年度2008年度应收账款周转率(次/年)10.9913.2410.4610.20存货周转率(次/年)9.4810.139.268.29每股经营活动产生的现金流量净额(元)-0.240.661.160.22注偿债能力分析(资产负债率、速动比率、利息保障倍数)正泰集团是一家专业化多产业控股集团,以“致力于建设全球领先的清洁能源及效能管理解决方案供应商”为愿景目标,产品覆盖高低压电器、输配电设备、仪器仪表、建筑电器、汽车电器、工业自动化和光伏电池及组件系统等七大产业,产业布局合理,经营业绩良好,具有较强的风险控制能力和稳健的盈利能力近一年及__,正泰集团资产总额分别为
1184915.84万元和
1205861.50万元,资产规模较大;归属于母公司所有者权益分别为
436029.17万元和
444870.00万元,净资产规模为偿债能力提供了可靠保证;资产负债率分别为
46.81%和
46.98%,均处于较为合理的水平;流动比率和速动比率分别保持在
1.70和
1.40左右,均处于较为理想的水平;营业收入分别为
1102318.58万元和
236991.87万元,归属于母公司股东的净利润分别为
56237.39万元和
10395.52万元,公司盈利能力稳定,整体偿债能力较强上述财务指标计算公式如下(1)流动比率=流动资产/流动负债(2)速动比率=(流动资产-存货)/流动负债(3)资产负债率=总负债/总资产(4)每股净资产=期末净资产/期末股本总额(5)应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额,计算2011年1-3月应收账款周转率时作年化处理(6)存货周转率=营业成本/存货平均余额,计算2011年1-3月存货周转率时作年化处理(7)息税折旧摊销前利润=利润总额+财务费用+折旧+摊销(8)利息保障倍数=息税折旧摊销前利润/利息支出
四、综合评价指标权重(%)取值得分
一、法人因素
3023.73基本情况
5903.5违约记录
6754.5经济纠纷
4602.4__班子素质与经验
4953.8经营机制
6885.28管理体制
5854.25
二、市场因素
4034.供求关系
5904.5市场前景
7855.95产品竞争力因素
8806.4生产能力利用率
7886.16市场份额
8856.8相关因素
5954.75
三、财务因素
3025.74净资产收益率
3952.85净利润率
2901.8应收账款周转率
3882.64存货周转率
3802.4资产负债率
2751.5速动比率
3802.4利息保障倍数
2751.5销售收入增长率
3852.55净现金流量
9908.1合计
83.47
(五)风险评估
(一)经营风险1、行业竞争风险中国低压电器制造行业整体上呈集中度不高、竞争较为分散的态势,具有规模以上的生产企业超过2000家,绝大多数属产品同质化竞争严重的中小企业目前全球主要低压电器生产商已通过建立区域工厂、并购国内企业或设立销售代理的方式进入中国市场在中国低压电器市场持续快速增长和产业升级的驱使下,本土企业将不断通过技术创新、专业化以提升市场竞争力,而跨国公司将携技术与管理优势继续大力扩张,竞争主体将愈加多元、竞争也将更趋于激烈本公司目前主要销售收入来自于国内市场,是产品种类最为齐全的中国低压电器生产企业近年来本公司凭借销售网络、品牌及技术等优势实现了快速扩张并确立了相对稳定的市场地位本公司已连续8年位居行业产销量第一,以销售收入计,本公司2010年市场份额约10%多年以来,本公司正是在激烈的市场竞争环境中不断发展壮大2、原材料__波动的风险本公司生产所需原材料主要为铜、银、钢材及塑料,上述原材料采购成本占产品总成本的比重约为50%,原材料__的波动会直接影响到本公司业务经营成本和经营收益本公司凭借较高的规模优势、市场预测能力、议价能力和足够的资金储备,并通过与供方的战略联盟关系,积极规避原材料__波动带来的风险由于原材料占营业成本的比重较高,在原材料__急剧变化的情况下,将可能对本公司的盈利能力构成不利影响由于原材料__波动的影响,2008年、2009年、2010年及2011年1-3月,本公司主营业务毛利率波动加大,分别为26.20%、28.56%、25.85%和22.15%若原材料__进一步上升,本公司主营业务毛利率可能存在一定的下降风险3、海外市场拓展风险近年随着本公司国际业务的稳步推进,海外市场销售收入逐步扩大,地理分布日趋广泛截至2011年3月31日,本公司已在101个国家和地区建立了业务关系,其中,2010年在___联合酋长国、美国、意大利、巴西等国设立了电器产品销售公司2009年和2010年出口销售收入占本公司主营业务收入的比例分别为6.94%和7.15%,进一步开拓海外市场是目前本公司的战略重点之一,但国际间__、经济和其他条件的复杂性,包括进入壁垒、贸易规则的差异等,都可能加大本公司国际业务拓展及经营的风险本公司目前国际市场开拓模式还是以贸易出口为主,对外直接投资较少,造成本公司国际业务开拓过程中受到汇率、贸易壁垒等多重中间环节不确定因素的影响4、无形资产被侵权的风险低压电器的品牌一直是客户选择产品的重要因素作为中国驰名商标“CHINT”、“正泰”商标的拥有者,公司产品一直受到用户和社会的认可,但是也面临了商标被侵权的风险国内一些企业或个人擅自以不法途径生产、__、收购产品并标以“正泰”商标出售,使本公司面临一定的经济损失和质量纠纷的风险,也对公司品牌产生负面影响随着本公司业务扩大,品牌知名度的提升,商标侵权风险仍可能是影响公司盈利和发展的一个重要因素知识产权在低压电器行业发展过程中正日益发挥着越来越重要的作用正泰电器作为国内低压电器行业的龙头企业,在行业内拥有一定的技术优势,目前本公司及控股子公司已经拥有数百项专利权,这些技术优势保证了企业的竞争实力和市场地位然而,随着行业竞争的深入,尤其是国内领先企业的产品开始向跨国公司所占据的欧美等主要市场输出之时,专利等知识产权纠纷的风险就逐渐凸显此外,由于国内知识产权体系建设相对滞后以及企业专利意识较为淡薄等因素,专利侵权时有发生公司虽一贯主动进行专利__,但仍然面临一定的知识产权纠纷风险
(二)财务风险1、应收款项发生坏账的风险最近三年及__,本公司应收款项(包括应收账款和应收__)规模较大2008年末、2009年末、2010年末及2011年3月31__公司合并口径应收款项账面价值分别为66,863.57万元、62,274.68万元、89,041.21万元及114,503.02万元,总体呈上升趋势本公司应收款项有所增加的主要原因是销售规模的扩大,近三年__应收款项占本公司总资产的比例分别为33.47%、23.00%、14.62%及18.80%,主要是由于本公司的销售结算政策所致,本公司采用行业内普遍使用的经销商模式实现销售,通过经销商买断本公司产品并同时给予其一定的信用结算周期来实现销售,因此应收款项余额一直保持较高水平本公司2008年、2009年、2010年及2011年1-3月应收账款周转率分别为10.07次、10.24次、13.06次及10.95次,运营效率总体呈上升趋势本公司2008年末、2009年末及2010年末的应收账款余额中,账龄一年以内的应收账款占比分别为98.31%、97.28%及98.60%,账龄一年以上的应收账款占比为1.69%、2.72%及1.40%本公司应收账款具有很强的流动性,回款质量普遍较高近三年及__本公司没有发生大额坏账损失,应收账款坏账损失率位列同行业较低水平这主要受益于本公司的客户信用良好,且本公司已建立了严格的销售收款内控制度,对主要客户进行跟踪和评级,使得本公司一直保持较好的回款质量但随着本公司生产销售规模的进一步扩大,应收账款余额可能上升,给公司经营带来一定的财务风险2、汇率波动风险本公司的记账本位币为人民币,但公司产品仍有一定比例销售至海外市场2009年和2010年海外销售收入占本公司主营业务收入的比例分别为6.94%和7.15%,这些国际性的贸易往来多以美元和欧元结算本公司所生产之出口产品从原材料采购到生产__都在国内完成,因此其成本以人民币计价若人民币升值,为维持产品毛利率不变,本公司需提高外币销售__,这将削弱本公司产品的__优势,在一定程度上影响本公司产品的国际竞争力;若维持外币销售__不变,出口产品毛利率将下降,这会对本公司的持续盈利能力构成不利影响此外,对于进行中的业务,在人民币升值过程中,将直接造成应收款项的汇兑损失,因此汇率的波动特别是人民币升值将直接影响本公司出口业务的盈利能力,而人民币汇率可能会因__政策转变及国际__及经济发展而有所改变虽然本公司出口业务目前比例并不大,同时也在海外市场采取了一定程度的提价操作,但随着人民币汇率的进一步升值和本公司进一步加大国际市场的开拓,本公司出口业务的增长及盈利能力将面临因汇率波动带来的相关风险
(三)管理风险公司目前已建立了较为完善的公司管理制度体系和__运行模式,公司主要管理人员也具备了较为丰富的管理经验,但随着本公司经营规模和业务规模的进一步发展与扩大,__结构和管理体系将日趋复杂,使公司经营决策和风险控制的难度增加,对公司人力资源、管理制度和管理能力等方面都提出了较高的要求,公司的运营效率存在下降的风险公司将进一步提高公司治理水平,充分发挥董事会各专门委员会、__董事和监事会的作用;通过完善公司治理结构确保重大决策的科学高效,最大限度地降低经营决策风险和公司治理风险四竞争对手就竞争格局而言全行业可区分为三类竞争企业:
1.产品门类齐全相互间进行全方位竞争的企业;
2.专注于若干子产品参与行业局部竞争的企业;
3.无明显产优势和特点的中小型企业.从数量上而言第三类企业占据绝大多数同质化竞争严重低压电器产品由于种类繁多单一或部分子分类产品绝对市场容量较小因此就产销量而言位居市场前列的均为提供齐全产品种类的制造高.正泰电器的主要竞争对手既包括德力西电气有限公司在内的本土企业也包括ABB、施耐德电气、罗格朗、西门子在内的跨国公司,由于他们均在中国市场制造、销售种类齐全的低压电器产品,因此与正泰直接形成全方位的竞争
六、结论综合来看,正泰电器管理者优秀,经营管理效率较高,负债较低,经营安全度较高,但行业内竞争激烈,对物实力强大,行业增长较慢,导致增长空间较小,难以形成高速增长的势态虽然该公司招股说明书中称自己“具有量大面广,品种繁多的行业特点,其广泛应用于国民经济的各行各业,与人们的生活息息相关,因此低压电器产品的需求很多表现为硬需求具有弱周期性的行业特征”但是考虑到其上、下、游均为强周期性行业,很难避免行业周期的影响,因此,对该企业仍应定性为周期性行业。