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中国语境下如何推进供给侧结构__-学术研究论文中国语境下如何推进供给侧结构__刘志彪内容摘要中国语境下的供给侧结构__,即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板这“三去一降一补”五项重点任务供给侧、结构性、体制性、素质性和中__性,是____经济运行中的突出问题的主要特征其中,结构性矛盾占据经济运行中的主导地位,主要由经济发展阶段和体制弊端两个因素决定,而金融抑制下的资产短缺,加剧了问题的严重性和复杂性以经济发达的江苏省为例,完成五项重点任务须根据区域特点、发展阶段正确把握、精准推进全面完成供给侧结构__的五项重点任务,须以顶层设计和制度机制创新作为保障,重视五大相关问题关键词供给侧结构性矛盾三去一降一补资产短缺__刘志彪,南京大学商学院教授、__生导师,_______特聘教授(南京210093)基金项目2015年度国家社会科学基金特别委托项目“苏南__经济与民营经济协同发展实践研究”(课题负责人王燕文、首席专家刘志彪)中国语境下的供给侧结构__,与以主张减税、放松管制为主要政策诉求的供给学派有很多不同之处其中一个根本的差异在于,供给侧结构__带有浓厚的中国经济体制运行的特色,即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板这“三去一降一补”,成为供给侧结构__中的五项重点任务其目的是让中国经济运行中与体制弊端有直接因果关系的过剩产能和房__库存大幅度减少,使企业成本上涨势头得到遏制,有效供给能力有所提高,财政金融风险有所释放“三去一降一补”的重点任务相互之间并不是__和分割的,而是相互依赖和相互影响的,解决它们也是一个系统的新工程从理论上科学认识、从实践上准确把握“五项重点任务”的形成机制、深刻内涵和相互关系,同时结合各地发展的具体实践,精准地进行政策机制的创新设计,也是此次供给侧结构__取得实质性成效的关键所在本文将以江苏省为例进行详细说明“四降一升”中国经济运行中的突出矛盾基于对世界经济和我国经济发展及其相互作用的全面综合分析,____提出了当前我国经济发展是周期性矛盾和结构性矛盾并存,但主要矛盾已经转化成结构性矛盾的基本判断这一基本判断是推进供给侧结构__的理论基础结构性矛盾的外在表现是经济增速下降、工业品__下降、实体企业盈利下降、财政收入增幅下降、经济风__生概率上升“四降一升”的突出矛盾,其有三个重要特征第一,“四降一升”的突出矛盾,在方向上并非主要来自需求侧,而主要是来自于供给侧造成这些突出矛盾的原因,不是缺少需求__和__力,而是供给结构和质量难以满足需求结构高级化的要求当前我国的货币发行总量M2的规模已经不小,应该说经济运行中并不缺少流动性和有效__力,但是许多产业的产能仍然过剩,说明存在着严重的要素配置扭曲,只有扩大有效供给,提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性,才能顺利实现商品到货币的“惊险一跃”,才能提高全要素生产率第二,“四降一升”的突出矛盾,在性质上并非是周期性的,而主要是体制性、素质性的我国相当多的产能是过去各级__在推动出口导向战略时期形成的,2008年后因__经济政策,__鼓励大力发展战略性新兴产业,其规模又有所扩大在世界经济结构调整、增长放缓的现阶段,过剩的产能仅依靠__国内需求是不可能化解的这些都是__直接干预留下的问题,与增长的周而复始循环现象即周期性之间,并没有多少直接的关系现今很多产能不是没有需求,而是供给的素质和质量达不到要求,需要在一定程度上仰仗进口这种供需结构之间的不匹配性矛盾不解决,产品的__就会持续下降,实体企业的盈利就不可能提升,财政收入增长和经济增长也难以持续第三,“四降一升”的突出矛盾在时间上不是短期能解决的,中__需要不断在供给侧综合施策发力,才能逐步加以解决从理论上说,需求侧、周期性的问题,可以通过收缩或者扩张总需求来解决,这是一个与货币投放或回收现象有直接关系的快变量;而供给侧、体制性、素质性等结构性问题,由于需要通过包括技术创新在内的各种创新手段来解决,因此这是一个慢变量在当前全球经济形势下,国民经济不可能通过短期量化宽松__来实现V形反转,而可能需要经历一个L形的增长调整阶段在这方面传统的凯恩斯主义药方具有局限性,必须启动结构性__明确“四降一升”突出矛盾的主要特征,有助于理解中国经济结构调整的__性、艰巨性、复杂性和可作为性其一,强调结构性矛盾上升为主要矛盾,说明中国经济仍处于可以大有作为的战略机遇期,需要__在新常态下有所作为,不要消极等待经济周期的自然循环,不要指望经济自动复苏和恢复繁荣,而应以壮士断腕的勇气,去抓住去产能、去库存、去杠杆的最佳“窗口期”,坚定不移地处置僵尸企业,避免“病情”越来越严重,危及经济社会安全其二,既然是结构性矛盾为主,就说明不能放水漫灌,不能搞过于宽松的需求__,也不能搞顺周期的紧缩;而是要把改善供给结构、增加有效供给作为主攻方向,实现高水平供需均衡这就决定了现阶段要有准备打持久战的思想准备其三,既然是结构性矛盾为主,最有效的结构纠偏机制并不是__的计划和行政手段,而是市场的自主调节,这就说明结构性__不是搞“新计划经济”,而是要形成市场化取向__的决定性地位和态势,因为增强经济的自由度、市场化水平,对结构__来说最重要也最有效应该指出,供给侧结构__不是结构调整结构调整主要指各种比例关系的调整,如产业(行业)结构调整、所有制结构调整、投资消费比例、空间结构调整等而供给侧结构__主要是要在适度扩大需求的条件下,从总供给端发力进行技术创新、结构变化和制度变革前者主要适用于计划体制,后者则适用于市场自我调整和发挥市场的决定性作用中国供给侧结构问题的形成机制我国经济发展中结构性矛盾逐步占据主导地位的现象,主要由两个因素决定一是经济发展阶段的转换;二是体制的病根认清这两个问题,是我们系统性地设计经济政策去精准地完成“五项重点任务”的基本保证第一,从经济发展阶段的转换看过去,在处于贫困的发展阶段,经济政策面临的主要问题是增加市场供给,市场短缺的实质是生产能力短缺即资本短缺在这种“双短缺”经济态势下,供给侧结构管理所面临的核心问题相对比较简单,就是一方面扩大储蓄率从而扩大资本形成能力;另一方面提高生产能力从而扩大市场供应能力,缓解供需矛盾、满足市场需求现在我国的__开放取得了世界瞩目的奇迹,需求过度、供给不足的矛盾基本解决,双短缺经济的特征逐渐消失,变成了“双过剩”,即资本过剩、商品过剩,同时伴随着资产短缺即“资产荒”其具体表现为一方面,产能严重过剩,库存居高不下;另一方面,大量的资本寻求高盈利出路,追逐有限的__资产,由此不断推高资产的__,同时伴随着信用杠杆水平的不断提高这时供给侧结构__的核心问题,就变得非常复杂一是由过去缓解劳动力过剩,变成缓解产能过剩;二是由过去解决两个“短缺”,变成解决现在两个“过剩”;三是由缓解商品短缺,变成缓解“资产短缺”以资产__迅速高企为外在特征的“资产荒”,对实体企业发展环境恶化的主要表现为它会拉高资产的__,全社会资金的机会成本会随之提高,这使制造业等实体经济出现“__难、__贵”的不良格局,__成本提高将伴随着企业盈利水平的持续下降因此,缓解资产荒就是缓解__成本高、降低实体企业的成本在产能严重过剩的背景下,成本刚性加上销售量的收缩,必然导致企业产出的售价和盈利不断下降,由此导致宏观上的财政收入增幅下降和经济增速下降这种恶性的经济传导机制的另一种表现就是资产__的飙升,往往与高杠杆的利用__在一起,对应着经济风__生的概率上升第二,从体制性病根看经济发展阶段的转换中出现“资产荒”,以及经济结构失衡问题,都可以通过金融深化等措施得以缓解从“资产荒”到出现严重的“结构性矛盾”,这个过程只具有可能性,并不一定具有必然性当前我国经济运行中出现泡沫经济情况尤其是房__泡沫,说明“资产荒”已经演变为较为严重的结构失衡助推“五项重点任务”问题出现的,一定是内生的体制问题比如产能过剩除了与经济低位运行有关外,还是追求GDP的__动员型体制干预的直接结果“父爱”型的“软约束”机制,也是大量国有僵尸企业僵而不死、继续消耗或占用宝贵的实物资源、信贷资源和市场空间的重要原因再如,实体企业成本高,并不完全是企业自身效率低所致,而是因为两种成本高昂一种是制度__易成本高,各种税费、行政审批、垄断性市场的存在,使实体企业不堪重负;另一种是生产制造成本高,主因是包括劳动力、土地、资本在内的几乎所有的要素__都在循环累积性上涨此外,我国实体企业的杠杆率水平比较高,主要是因为实体企业偏重于商业银行的间接__方式,而资本市场不够发达,直接__方式受到体制-的金融抑制可见,改变地方__不合理的债务结构,防止出现系统性的经济风__生概率,根本还在于____与地方的财政体制,改变地方__的职能以及破除土地财政的弊端依靠机制创新具体解决“五项重点任务”精准地、按时地完成“五项重点任务”,需要进行顶层设计的创新和体制机制的创新首先,可以通过化解“资产荒”,优化实体企业的发展环境正确的宏观经济政策,是通过降低资产__,进而降低实体企业的机会成本降低资产__有两种办法一是利用政策抑制虚拟经济发展和资产__高企;二是积极为资本市场提供可投资资源,以此平抑资产__,均衡实体经济与虚拟经济的失衡关系前者是堵而不是疏,不仅无济于事,只会把问题引导到其他领域,而且会压制虚拟经济发展以及毁损它对实体经济的支持功能正确的选择应该是一方面,通过鼓励在实体企业中进行技术创新,向资本市场提供更多可投资的金__源,即“把技术知识创新变成钱”;另一方面,发挥资本市场支持技术创新的特有功能,募集更多的风险资金支持实体经济中的技术创新,即“用钱支持技术知识创新”两个过程之间形成良性互动,支持供给侧结构__在这个意义上可以说,建设一个以保护投资者为中心的、__功能健全的资本市场,既是供给侧结构__的重要驱动因素之一,也是从需求侧提升创新型投资水平的主要力量为此,需要对资本市场制度进行全面的__创新,正如2015年__经济工作会议指出的那样,要“尽快形成__功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场”在现在的经济发展阶段上,__宏观经济政策的重心,不应像过去那样追求投资能力扩大、GDP规模扩大,而应积极发展健康稳定的资本市场,以此均衡实体经济与虚拟经济的关系,保持资产__稳定如果对发展阶段的特征判断出了问题,对供给侧结构管理面临的核心问题的判断出了问题,就必然会加剧产能过剩的病情,同时加剧资产__泡沫化程度,放大经济风险和其他负效应其次,要在准确诊断结构性矛盾病根的基础上,抓住关键性问题,有针对性地、具体地提出化解药方“三去一降一补”五项重点任务之间,在短期内有“冲突”效应,有的甚至对增长产生“对冲”效应,但是在中__都有利于增强发展的新动力第一,去房__库存,不可能是通过去杠杆的办法,最有可能的是加杠杆由于只有维持房____的持续上涨态势、较高的__才能吸引__,这又只有通过个人加杠杆才能达到但如果对个人去杠杆,就会像股票__在高点去杠杆一样,导致不断下跌进入熊市,房__库存反而会增加而且,加杠杆会继续维系疯涨的房价,有很大的道德风险和金融风险第二,去产能需要用新的增量资金启动存量资产,让后者通过债务重组流动起来,尤其是要让僵尸企业尽早入土为安、破产倒闭,需要用增量资金安置下岗职工或培养职业技能第三,补短板和降成本,在企业和地方__杠杆率已经很高的前提下,可能仍然需要____加杠杆,才能带动新的经济动能的形成____在2016年“__”期间提出,要实行阶段性财政赤字率政策,为降税费创造空间不通过加杠杆__,难以实现补短板的任务第四,企业和地方__去杠杆,首先需要____加杠杆五项重点任务之间存在着增长对冲效应,如去房__库存有利于增长,去产能短期不利于增长,但__有利于企业和银行降杠杆,从而有利于经济增长再如去杠杆,短期不利于高速度的提升,但中__会降低实体企业的风险和地方__负债的风险,使其轻装上阵,反而有利于持续发展五项重点任务中去产能、处置僵尸企业的任务最为艰巨这一任务不可能完全通过市场进行自__,在市场失灵的领域__必须有所作为其中,有三个最主要的问题,必须进行战略战术上的谋划其一,钱从哪儿来?对__管理的僵尸国企,处置资金一是可来自于__财政专项国债或特别国债;二是通过财政赤字增加支出的规模;三是以破产清算企业的资产为基础,建立职工补偿基金和创业启动基金;四是可以三年免征企业的各种税费其二,钱用到哪儿去?应该清醒地认识到,清理僵尸企业、化解产能过剩的主要难点在劳动方而不在资产方要鼓励少破产多兼并;__市场容量扩大,对职工进行技能培训其三,用什么方法去产能、处置僵尸企业?笔者认为通过调整产业__来解决僵尸企业和产能过剩问题,最具可操作性具体的机制主要是有两种一是主动性调整机制,即通过鼓励企业间的收购兼并,消灭低效率、产能过剩的企业;二是被动性调整机制,即由市场倒逼企业为主体,放任市场机制自动和自我调节,让产能过剩企业自生自灭,由此实现市场自动出清从有利于社会稳定和资源有效利用的角度看,我们应该主要采用前一种办法主动性调整机制把难点交给了兼并重组方的优势企业,而被动性调整则把包袱扔给了社会和__不难看出,市场出清的摩擦力大小、社会冲突发生的可能性,取决于继续维持劳动力市场持续再就业的能力和社会保险制度当下,最好的市场出清保障机制,是鼓励企业间的并购重组五项重点任务实践的区域特点——以江苏省为例国家层面的供给侧结构__任务,落实到某一个具体区域去执行,需要根据这些具体区域经济社会发展的特点和发展的阶段,制定具体可行的战略规划、战略重点和落实方案以经济发达的江苏省为例1.关于去产能这一轮去产能主要是去制造业过剩产能江苏是制造业大省,制造业产能过剩问题自然比较严重我国产能过剩行业主要包括钢铁、煤炭、水泥、平板玻璃、光伏(多晶硅)、风电设备、船舶制造七个行业除了煤炭,其余六个行业江苏的产能占全国的比重,不是第一即是第二国家首批重点要化解的产能是钢铁和煤炭,江苏也应相应地列出去产能的重点行业笔者测算,江苏七大支柱产业中除纺织业之外,电子、化工、电气、钢铁、通用设备、金属制品六个产业,均表现出显著的产能过剩现象其中一部分是受市场周期性波动调节的,但大部分都是结构性、素质性、体制性病根所致基于__关于当前经济运行的矛盾是结构性和周期性并存、以结构性矛盾为主的判断,__在世界经济不景气的情况下尤其应有所作为制造业产能严重过剩,也是泡沫经济因为它是由源源不断的银行贷款支撑起来的,是银行和企业加杠杆的主要表现这种产能过剩发展到一定的程度,过高的杠杆就会崩溃,从而引发金融____因此,化解产能过剩也是去杠杆,两者目标一致其实,化解产能过剩,并非是要简单地把这些企业的产能给毁坏掉,或者关停并转,短期也可以用其他办法来缓解比如,兼并收购重组;通过一带一路转移;增加内需,如把过剩产能运用于乡村高标准道路交通、基础设施建设;提高技术等级标准,如建筑物用材标准提高一倍消化过剩钢铁、建材江苏因制造业规模大而导致的绝对产能过剩问题虽然比较严重,但是与国内其他省份比起来,去产能的任务并不算十分艰巨,主要是因为一是目前最需要去产能的是国有僵尸企业,而江苏省除少量的国有钢铁和煤炭企业,绝大多数产能过剩的企业都是民营企业和外资企业,后者的去产能过程,通常可以通过市场实现,并不存在如国有企业那样的资本障碍和劳动障碍二是江苏制造业的巨大产能,主要是在面向全球市场出口导向中形成的,目前一部分过剩产能起因于世界经济处于周期的低谷阶段,只要挺过这个阶段,就会迎来新的繁荣,并没有必要把既有的生产能力全部毁掉2.关于去库存最近很多房价涨幅较大、过猛的地方如南京、苏州等,是要补库存而非去库存未来人口净流人的城市,房价还会继续上涨,补库存的任务不能放松2009—2014年,南京人口净流人50万,房价涨幅虽然高,但压力要远远小于“北沪广深”等一线城市除少数地区,江苏总体上去库存任务并不十分艰巨某些库存压力较大的地区,如常州和苏北一些中小城市,可利用放开城市户籍制度机遇,以及农民市民化机遇,通过政策让利消化一部分库存;也可以采取适当的让利补贴等措施,鼓励有改善住房需求的本地居民__新房子,从而启动新一轮再城市化房__市场降价只会增库存,买涨不买跌是人类行为的局限性所在但是鼓吹通过涨价去库存,有道德风险和可能进一步引发经济泡沫的风险因此比较好的办法,是把去存库的任务交给基层__,由其与房__商共同就具体__设定降价的底线,由此打破__者形成进一步降价的预期十三五时期,随着房__税的开征,在既定税率下,房屋价值大小决定了可纳税税基的大小,从而决定了地方财政收入的大小和增长潜力,因此创造安全的、生态文明的、有竞争力的居住环境,是__发展和地方发展的关键因素,未来__市场发展由此会更加健康3.关于去杠杆地方__总体上应该是去杠杆杠杆率高以及杠杆结构的不合理性,已经严重地影响到地方__的边际投资能力这是“稳增长”的主要障碍之一未来发达地区的地方__可率先试行去土地财政化、发行地方__债券,进行资产证券化等__措施中国企业负债率在全世界都属于较高水平原因不是我国企业借债多到什么程度,而是我们的企业__依赖于商业银行__,缺少__资本来源的渠道未来企业去杠杆,应该利用十三五期间国家大力发展多层次资本市场的机遇,提高直接__的比重,建设__资本来源的可靠机制中国居民与世界主要经济体居民相比较,其个人负债或杠杆率并不高在房__去库存中,央行降低个人__的比重,其实就是给个人加杠杆当前要高度警惕某些地区变相采取零__、__贷等加杠杆手段促销,防止新的金融风险滋生总之,现在去杠杆的应该是结构性的,即____应加杠杆,个人也可以适度地加杠杆,但地方__、企业应该减杠杆2016年,____阶段性地把赤字率提高到3%,达到国际预警线____加杠杆,目的是给地方__减杠杆,以及给企业减税降费以空间江苏经济基本面好,发展质量高,资产质量上乘,即使是同等的杠杆率,投资安全性高一些,__的硬约束也小一些,所以江苏对“好的杠杆”可多用一些例如,同样__的土地资产,在江苏可能要价值更高一些,流动性更强一些,因而资产安全度更高江苏重资产行业多,与服务业相比,杠杆率的运用也会高一些随着供给侧结构__的深入,江苏重资产行业应逐步向重人力、知识、技术资本行业调整,使产业结构尽快地软化4.关于降成本一般来说,制造业利润单薄,因而对生产成本变动非常敏感国家降实体企业成本的行动,对江苏产业发展具有重大的意义当前虚拟经济泡沫化严重,同时实体经济产能过剩,对制造业的机会成本影响巨大江苏制造业深受泡沫经济所带来的高资本成本的伤害江苏降__造企业生产成本,今后主要应依靠机器换人力去解决,由此提升劳动生产率,克服已经严重的老龄人口化对产业发展所带来的副作用而降低实体企业制度__易成本,则需要大力发展江苏省的生产者服务业,__强势__的管制体制,以及较大力度的减税减费5.关于补短板与全面高水平小康社会目标相比较,江苏省经济社会发展的短板主要有六个方面一是经济发展是重资产模式,人均收入达1万美元之后,服务业比重持续低于相应经济体;其中,生产性服务业比重更低二是重化工业比重过大,单位国土__排放总量这个指标难以控制三是以国际代工模式取得利用外资、国际贸易的__式成长,但外向型经济中外资企业贡献大,本土企业发展程度与本省经济总量并不成正比四是与深圳相比,虽然科技创新能力连续七八年在全国排第一,但本土原创性科技成果少,拥有自主创新专利、著名品牌的国际大企业更少五是地区差距虽有缩小,但问题持续几十年未见发生根本性的好转,表现为江苏省内后工业化社会地区、工业化社会地区和农业社会地区三种格局并存六是收入分配差距虽然在国内较小,但是GDP中工资的含量不太高,与一些发达甚至发达水平远低于江苏省的地区相比还有较大的差距未来必须千方百计地提升这一发展的金标准,使人民有更多的发展获得感总之,江苏因自身发展阶段与全国其他地区不同,对“三去一降一补”五项重点任务的政策选择与其他地区不完全相同各个地区都应该根据自己的特点和发展阶段,正确把握和精准地列出供给侧__的重点中国供给侧__推进须重视五大问题供给侧结构__在顶层设计和体制机制创新时,需要重视以下五个方面的问题第一,我国的供给侧结构__,不能简单地照搬西方供给学派的减税和放松经济管制的两大政策主张在中国特有语境下,它应该更多地指向中国经济体制运行中的深层次问题,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板“三去一降一补”五项重点任务,应该根据责任主体的不同分别落到实处如去产能主要是去国企僵尸企业的产能;去库存主要应该交给地方__完成;去杠杆不能一概而论,其中,企业、地方__要去杠杆,而____必须加杠杆;等等第二,供给侧结构__的理论基础,是基于对我国当前和未来一段时期中,经济运行的主要矛盾是周期性矛盾和结构性矛盾并存、以结构性矛盾为主的判断既然经济运行是结构性矛盾为主,就不能消极地等待经济周期的循环,不能指望经济自动上升和繁荣时期的到来,而是需要__在新常态下有所作为,在结构调整的市场失灵领域,全力以赴地完成“三去一降一补”五项重点任务第三,我国经济发展中结构性矛盾占主导地位的现象,主要是由经济发展阶段和经济体制两个根本方面所决定的“双短缺经济”的特征逐渐消失,变成了“双过剩”经济,即资本过剩、商品过剩,同时伴随着资产短缺即“资产荒”“资产荒”可能会引发经济结构出现严重失衡,但是如果金融创新能够跟得上,能够提供给投资者更多的__金__产,资产__能够得到平抑,结构失衡问题就可能缓解;反之亦然另外,发展战略和投资政策如果仍然指向产能最大化,也会加剧产能过剩和“资产荒”第四,金融创新为实体经济服务,并不是直接为实体企业提供低成本资金,而是要为经济体系提供平抑“资产荒”的可投资的__金__产二方面,要鼓励在实体企业中进行技术创新,向资本市场提供更多可投资的金__源;另一方面,要发挥资本市场支持技术创新的特有功能,募集更多的风险资金支持实体经济中的技术创新两个过程之间形成良性互动,支持供给侧结构__,关键在于形成一个良性循环、稳健发展的资本市场第五,供给侧结构__将会面临某些经济社会风险,对此必须有预见性比如,去杠杆可能引发的金融风险,经济失速下可能引发的大规模失业,以及由此引发的社会风险,等等在此背景下,鼓励产能过剩企业尽可能兼并重组,比直接宣布其死亡合理得多产业__政策应该是__与其补贴僵尸企业,不如对参与重组兼并的优势企业进行补贴;与其支持产能过剩企业,不如对消费者和用户进行补贴;与其补贴过剩产能,不如对职工进行技能培训编辑李梅。