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次贷危机中的___银行业巴曙松王淼次贷危机在全球扩散,其冲击力超出许多金融机构的预期,全球金融业也为此付出了沉重的代价美国银行业首当其冲,不少美国金融机构的股价跌到50年来的低点值得__的是,在金融市场运行上受美国深刻影响的___,在此次次贷危机中受到的冲击却相对较小,根据___有关机构的研究,___的银行业在此次次贷危机中受损的程度应当是发达国家中最为轻微的究其原因,除了___一直相对保守的金融业经营传统之外,也与___近年来经济的强劲增长、金融体系的相对稳健等密切相关正是由于对审慎监管和风险管理的重视,___金融机构受次级贷款证券危机的影响有限
一、___与美国次级贷款证券市场的比较___金融体系受次级贷款证券风暴的冲击较小,与其次级贷款证券市场的一些特点紧密相关
(一)规模因素据统计,___次优级抵押贷款(near-prime或Alt-Aloans)和次级抵押贷款之和占抵押贷款总额的比例不足5%(HousingNow2007)同时,___未偿付抵押贷款占抵押贷款总额比例一直保持较低水平根据___银行业协会的统计数据,2006年大概只有
0.25%的家庭没有偿还抵押贷款(逾期等于或超过三个月),2007年6月___未偿付抵押贷款比例基本与2006年持平另据___银行的统计数据,2007年7月31日___未偿付__抵押贷款总额为7670亿美元,其中2%为非传统抵押贷款,剩余的98%均摊于保险抵押贷款(insuredmortgages)和常规抵押贷款(ConventionalMortgages)直至现在,___未偿付抵押贷款比例仍处于较低水平图1___抵押贷款利率和未偿付比例数据来源CanadianBankersAssociationStatisticsCanadaCANSIM相比之下,同期美国住房抵押贷款规模为
11.2万亿美元,根据美联储对次级抵押贷款债券10%比例的估计,美国当期次级贷款证券的数量大约为
1.1万亿美元,远高于___次级贷款证券的比例和规模
(二)资产质量因素___抵押贷款的违约率明显低于美国___银行业协会(theCanadianBankersAssociation)和美国抵押贷款银行业协会(theMortgageBankersAssociation)提供的数据表明,1998年以来两国优先级抵押贷款违约率(欠款超过90天)相差不多且基本稳定,___不超过
0.5%,美国基本维持在1%的水平但对于非优先级(非传统)抵押贷款的违约率来说,两国数据相差较大DBRS数据显示,2007年二季度___非优先级抵押贷款违约率为
1.49%,次级抵押贷款违约率为
1.92%;相比之下,美国的违约风险明显加大,其所有非优先级抵押贷款违约率达到了
8.83%(2007年一季度数据)图2___与美国次级抵押贷款违约率比较
(三)抵押标的因素在次级贷款证券危机席卷全球的压力下,___次级贷款证券市场并未出现剧烈波动,这与其抵押标的__保持稳定密不可分近年来,在良好经济发展环境、就业情况等因素的驱使下,___房____一直呈上升态势,___新房__指数自1998年以来就保持了稳定的增长趋势2007年上半年,MLSMultipleListingsServi__销售量较2006年同期上涨
8.2%,为287862套但2008年以来,___房____上涨趋势有所放缓,2008年4月新房__指数为
158.4,较上月持平,较去年同期上涨
5.25%图3___新房__指数(Newhousingpri__indexinCanada)资料来源路透3000Xtra从___卖方市场新登记销售率(thesales-to-new-listingsratio)的数据看,___房____依然强劲根据___房__市场的经验数据,当新登记销售率低于35%,房____的增长幅度将小于通货膨胀率,这种情况往往是___房__市场的买方市场;当该比率大于50%,房____增速将远大于通货膨胀率,这种情况为房__市场的卖方市场;当该比率介于35%和50%之间时,房____将处于相对稳定的平衡状态从下图的统计数据可以看出,2007年6月___卖方市场新登记销售率为62%,可以预测___房__依然处于强势,维持了抵押品__的相对稳定图4___新登记销售率资料来源CMHCCanadianRealEstateAssociationCREAMLS
(四)金融产品因素___抵押贷款通常为一至五年期的气球贷款,到期时转成25年的分期偿付贷款这种抵押贷款的设计相对于放款人有利,因为在抵押贷款到期时,放款人可以对借款人重新进行信用评估,审视抵押贷款__是否覆盖了借款人的信用风险该类贷款的另一个优势在于,五年期抵押贷款期限正好与固定收益投资产品的期限相匹配,形成良好的资产负债匹配组合2007年下半年,___推出了期限为
30、35和40年的分期付款抵押贷款产品相比之下,美国一般提供仅为30年期分期偿付的普通抵押贷款以利率可调抵押贷款期权(OptionAdjustableRateMortgages,ARMs)为例,这种产品允许借款人在一段时间内非全息还款(lessthanthefullinterestpayments),而且在贷款承兑时不需提供收入或资产证明,而___没有这样的产品这种抵押贷款的利率在开始两年低于市场利率,然后在利率调整时对借款人产生偿付上的影响根据美国抵押贷款银行协会(MortgageBankersAssociation,MBA的研究,2004-2005年超过20%的OptionARMs的价值低于其证券化__的筹集金额,因此容易发生违约风险
(五)法律因素___银行业对房__抵押贷款实行严格的___度如房__抵押贷款的__下限为25%;难以支付__下限的__人必须购__贷保险另外,___的房贷利息不作扣税处理,对房贷需求没有税收__,在一定程度上限制了___次贷的增长规模因此,在美国次贷危机中,___除个别银行有损失外,整个银行系统所受的影响不大在这一点上,美国的情况与___有明显不同美国《银行法》规定银行不得跨州经营,造成美国许多中小银行以区域性的房__抵押贷款为主要业务同时,美国__在征税时对房__贷款利息作扣税处理,__了美国人贷款__上世纪90年代,美国银行把房__抵押贷款证券化投放到到资本市场,放大了风险链条
(六)贷款操作因素1.提前偿付在提前偿付方面,___的多数抵押贷款都有提前付清罚金(prepaymentpenalty),以弥补放款人的成本和利息损失而在美国,抵押贷款可以随时无成本提前偿付,不需要缴纳罚金因此,相对于美国来说,___抵押贷款对利率变动产生的提前还款风险更加不敏感另外,由于___抵押贷款没有利息抵扣,因此___抵押贷款借款人倾向于提前还款而美国则不同,因为其有利息扣除机制不考虑房__升值的因素,美国的低还款倾向使其还款人更加难以持有资产度过金融困境,尤其是美国还可以进行房__再贷款__,在特定阶段更容易延缓或者放大潜在的金融风险2.浮息抵押贷款___约有1/4的抵押贷款为浮息抵押贷款,这一比例在美国为1/3___的浮息抵押贷款的利率定价以相同期限互换曲线为基础,因此浮息抵押贷款借款人有能力偿还每月的债务而在美国,“诱惑利率”(TeaserRate)经常给借款人造成还款困境因此,与美国不同的是,___的浮息抵押贷款借款人很少因为利率上升而面临还款困境,也很少在“诱惑利率”到期时面临利率重置风险
(七)消费者因素___机构和居民在债务__方面比美国更加保守2005年底,___和美国的房__债务总额/可支配收入总额比例分别为116%和124%根据美林的估计,2007年底美国该数据已经上升到了136%在2008年以前的四年中,美国的房__债务总额大约上涨了70%,而___只上涨了40%另外,在信用文化方面,___人总体上对破产更加反感在破产法__之后,美国的破产率仍高于___,分别为
0.21%和
0.17%___对风险的厌恶以及其债权人友好法规(creditorfriendlylaws),使___违约抵押贷款治愈率高达50%
二、___银行业比较稳健和保守的风险管理制度是其抵抗次贷危机冲击的基石___是国际公认的金融业相对稳健、甚至保守的国家之一___次级贷款证券市场抗风险能力较强的根源,在很大程度上归功于其以风险为核心的金融监管框架以及相对保守的风险管理体系
(一)以风险为核心的金融监管___实行“独家监管”模式,金融监管工作由财政部负责,_____银行只负责制定和执行货币政策,不参与对金融业的日常监管同时,___实行两级金融监管,即联邦和省两级平行监管体系,两级监管无垂直__关系,而是协调合作关系除了金融机构监管署和省属监管部门以外,具有部分监管职能的还有___存款保险公司和金融消费者保护协会等经历多年的探索和实践,1999年6月___财政部颁布了新的《金融监管框架》,确立了以风险为核心的金融监管体系与传统的金融监管相比,新金融监管框架有明确的战略目标,即增强公众信心、避免不必要损失、降低监管成本、维护有效竞争、提供高效服务在工作准则上,它始终将金融风险的识别、衡量、监测和控制贯穿于监管过程,强调将有限的监管资源集中于风险突出的金融机构和金融领域这样既可以提高监管资源的利用效率,又可以降低金融机构的监管成本,从而实现效率和安全的有效结合同时,新监管框架是一个动态过程,强调金融监管的持续性和前瞻性,要求监管当局对大的金融风险能够做出及时反映因此,以风险为核心的监管理念将金融监管提高到了一个新的高度新监管框架设计了一套科学高效的监管操作流程首先要识别可能对金融体系产生较大影响的重要金融活动,并采用量化方法对其风险进行评估;再利用总风险矩阵将各项重要金融活动的评估结果汇总,进一步得到风险评级;最后根据评估结果进行分类监管,进行下一步的监管活动安排重要金融活动的风险评估过程如下图所示图5重要金融活动的风险评估过程资料来源根据《综合风险评级标准》整理,___金融监管署,2002年6月表1___的金融监管程序步骤书面报告
1.分析(识别并评估金融机构风险状况)
1.风险矩阵
2.风险评估概要(RAS)
2.计划列出监管活动的时间表及主要活动计划
3.监管计划(按机构、部门、处室和小组来划分)
3.实施进行现场检查和持续监控
4.信息要求
4.备案准备资料并取证
5.笔录和笔记
6.阶段性工作报告
5.报告向金融机构报告结果和相应建议
7.管理层报告
8.更新风险评估概要
6.跟踪结果和建议的处理
9.更新风险评估概要资料来源《金融监管框架》,___金融监管署,1999年
(三)相对稳健的银行风险管理制度___银行业是在全球银行业中率先全面推行巴塞尔新资本协议BasleII的少数几个国家之一以___皇家银行RBC为例,该行已经开始采用高级内部评级法进行信用风险、市场风险的计量,并准备在操作风险的计量上采用高级法来替代标准法___银行业的主流风险管理理念不是将风险最小化,而是在可承受风险的范围内实现收益最大化,因为过度厌恶风险会限制银行利润的增长当然,在实际操作中,___银行业比一些发达国家(如美国)更为保守,这与其风险偏好和业务差异是分不开的由于风险的复杂性日益提高,信息技术越来越广泛的被运用到风险管理中,___银行也更多的尝试利用数理模型来进行综合风险管理基于不同的风险类型,___银行的风险管理主要包括信用风险管理、市场风险管理、操作风险管理等在信用管理方面,分散化投资是___银行防范信用风险的第一道防线,即避免将资产集中在单一的借款人、行业或地区;对于债券发行人违约风险,采用单一实名制、部门限制和信用衍生产品等来规避;对于衍生产品的对手风险(counter_____risk),则通过净额结算协议(nettingagreements)、抵押等手段来规避在市场风险管理方面,大多数___银行在投资组合风险管理中应用VaRs(valueatrisk)模型图6显示了近年来___银行VaRs的估计情况2005年以来___银行业的在险价值(VaRs)呈上升趋势,说明市场风险日益增加但是,在险价值相对于一级资本的比例一直保持在较低水平,说明___主要银行的市场在险价值相对于其他国家来说仍比较小图6___银行的VaRs估计资料来源MeyerAaronJimArmstrongand__rkZelmerAnOverviewofRisk__nagementatCanadianBanksFinancialSystemReviewJune2007在操作风险管理方面,___银行正准备采用高级法来替代标准法对操作风险进行计量目前仍普遍采用的标准法以操作风险的识别、计量和报告为主体,包括风险及控制的识别及评价、控制评估、业务活动数据采集、关键风险指标监测、突发__管理、风险分析与报告、情景分析、资本分配等从金融业的结构看,我国金融体系与___金融体系具有一些相似之处,如银行业在金融业中的比重较大、金融创新发展迅速等___的审慎监管框架和机构风险内控经验,对加强我国金融安全网建设,提高金融稳定运行具有重要的借鉴意义____
[1]Canada:FinancialSystemStabilityAsses__ent-UpdateIMFCountryReportNo.08/59February2008
[2]CanadaMortgageandHousingCorporationHousingNow-Canada-DateReleasedAugust2007
[3]PerspectiveonSub-primeLendingINGClarionResearchInvestmentStrategyFall2007
[4]DBRSCommentsontheMortgage__rketsinCanadaandtheUnitedStatesDateofCommentary:September62007
[5]DonaldHigginsThePro__ssesofReorganizingLocalGover__entinCanadaCanadianJournalofPoliticalScien__/Revuecana___nnedescien__politiqueVol.19No.2Jun.1986pp.219-242
[6]MeyerAaronJimArmstrongand__rkZelmerAnOverviewofRisk__nagementatCanadianBanksFinancialSystemReview–June2007
[7]WalterEngertOntheEvolutionoftheFinancialSafetyNetFinancialSystemReview–June2005
[8]GregCaldwellAn____ysisofBankClosurePolicyunderAlternativeRegulatoryStructuresFinancialSystemReview–De__mber2005
[9]EdgardoDe__estri___goSourrouilleIntegratedFinancialSupervision:Experien__sinSelectedCountriesInter-AmericanDevelopmentBankSustainableDevelopmentDepartmentTechnicalPapersSeriesDe__mber192003
[10]刘锋,王敬伟.___金融监管框架及启示[J],《金融研究》,2004年第1期__单位___发展研究中心金融研究所天津财经大学责任编辑何顺强 重要金融活动的识别内在风险风险管理质量重要性权重总净风险评级资本金状况评级收益状况评级风__展方向总评级综合风险评级综合风险发展方向评级PAGE1。