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快乐阅读网___.zuowenw.com快乐阅读网最新最全的考试资源_____.zuowenw.com第四章项目投资本章考情分析本章属于重点章本章和教材第七章筹资方式中有关权益资金成本、负债资金成本的计算和第八章综合资金成本和资本结构中加权平均资金成本的计算__最为紧密,同时经营现金净流量的计算与第八章根据本量利公式计算息税前营业利润也有很紧密的__因此,本章内容可以说是企业筹资决策、经营决策和项目投资决策的一个综合应用,是相关内容综合起来的一个大演练,是理论和实际__最为紧密的一个应用典范本章在考试中所占分值比重较大,近4年平均分值占
18.5分左右从题型来看,客观题和主观题都有可能出现,而且正常情况下主要考综合题,因此考生应全面理解和掌握本章近年考试题型、题量及分值分布年度单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计题分题分题分题分题分题分
2007221111541820063312111511072120052212111135182004331211150.
466.417本章考点精析本章的主要考点包括
(1)投资的分类;
(2)单纯固定资产投资项目和完整工业项目现金流量的内容;
(3)现金流量的估算方法和估算中应注意的问题,流动资金投资和经营成本的具体估算方法;
(4)净现金流量的理论计算公式,各种典型项目净现金流量的简化计算公式;
(5)静态投资回收期、净现值和内部收益率的计算方法;
(6)完全具备、基本具备、完全不具备和基本不具备财务可行性的判断标准和应用技巧;
(7)净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法在多方案比较决策中的应用技巧和适用范围
一、投资的种类按照投资行为的介入程度
(1)直接投资;
(2)间接投资按照投入的领域不同
(1)生产性投资;
(2)非生产性投资按照投资的方向不同
(1)对内投资;
(2)对外投资按照投资的内容不同
(1)固定资产投资;
(2)无形资产投资;
(3)其他资产投资;
(4)流动资产投资;
(5)房__投资;
(6)有价证券投资;
(7)期货与期权投资;
(8)信托投资;
(9)保险投资
二、项目计算期和资金构成项目要点阐释计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间项目计算期=建设期+运营期其中:建设期的第一年初称为建设起点,建设期的最后一年末称为投产日;项目计算期的最后一年末称为终结点,从投产日到终结点之间的时间间隔称为运营期原始总投资和投资总额
(1)原始总投资反映项目所需现实资金的价值指标是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金
(2)投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标,它等于原始总投资与建设期资本化利息之和
(3)固定资产原值=固定资产原始投资+建设期资本化利息流动资金投资
(1)投资该项目之前的流动资金=该年末流动资产-该年末流动负债
(2)投资该项目之后的流动资金=该年末流动资产-该年末流动负债
(3)投资该项目需要垫付的流动资金=由于投资该项目引起的流动资金增加额=投资该项目之后的流动资金-投资该项目之前的流动资金=增加的流动资产-增加的流动负债
三、确定现金流量的假设及其应注意的问题项目要点阐释确定现金流量的假设
(1)投资项目的类型假设;
(2)财务可行性分析假设;
(3)项目投资假设;
(4)运营期与折旧年限一致假设;
(5)时点指标假设;
(6)确定性因素假设;
(7)产销平衡假设估算现金流量时应注意的问题
(1)必须考虑现金流量的增量;
(2)尽量利用现有的会计利润数据;
(3)不能考虑沉没成本因素;
(4)充分__机会成本;
(5)考虑项目对企业其他部门的影响
四、各类投资项目净现金流量的简化计算公式类型建设期净现金流量运营期净现金流量单纯固定资产投资项目NCFt=-固定资产投资额NCFt=息税前利润×(1-所得税税率)+折旧完整工业投资项目NCFt=-原始投资额(原始投资额包括固定资产、无形资产、开办费、流动资产)NCFt=息税前利润×(1-所得税税率)+折旧+摊销摊销包括无形资产和开办费的摊销终结点净现金流量=终结点经营净现金流量+回收额回收额包括收回的流动资金以及固定资产净残值收入更新改造投资项目
(1)有建设期(S>0)△NCF0=-(新设备投资-旧设备变现净收入),即(-△I)△NCFS=旧设备报废净损失抵税额=(账面净值-变现净收入)×所得税税率△NCFs+1-n=△息税前利润×(1-所得税税率)+△折旧+△净残值其中△折旧=(△I-△净残值)/新设备使用年限
(2)无建设期(S=0)△NCF0=-△I△NCF1=△息税前利润×(1-所得税税率)+△折旧+(旧设备帐面净值-变现净收入)×所得税税率△NCF2-n=△息税前利润×(1-所得税税率)+△折旧+△净残值附注
(1)经营成本=营业成本-非付现的营业成本费用=营业成本-(折旧+摊销)=营业成本-折旧-摊销
(2)如果为固定资产购建有专门借款利息,则项目完工投产后(即正常经营阶段)的利息计入财务费用,但该项利息属于筹资活动的现金流出,不属于经营活动阶段的现金流量,即属于无关现金流量,既___流出,也不考虑抵减所得税此时的运营期净现金流量的计算公式为现金净流量=营业收入-付现成本×(即经营成本)-所得税=营业收入-(营业成本-折旧-摊销)-所得税=营业收入-营业成本+折旧+摊销-所得税=息税前利润+折旧+摊销+息税前利润×所得税税率=息税前利润×(1-所得税税率)+折旧+摊销
(3)更新改造项目△NCF计算的关键是旧设备净损失抵税额应作为哪个时点上的流入;
(4)更新改造项目旧设备的折旧额以变现价值为计提基础(原因是变现价值低于账面价值)
五、投资项目评价指标的比较类别指标计算公式优缺点判断标准静态评价指标静态投资回收期静态投资回收期(简称回收期),是指投资项目收回原始总投资所需要的时间它有“包括建设期的投资回收期(PP)”和“不包括建设期的投资回收期(PP′)”两种形式确定静态投资回收期指标可分别采取公式法和列表法
(1)满足特定条件下的简化公式不包括建设期的回收期=原始投资额/投产后前若干年每年相等的现金净流量注意应用的特殊条件项目投产后前若干年内每年的净现金流量必须相等,这些年内的经营净现金流量之和应大于或等于原始总投资
(2)一般情况下的计算公式为包括建设期的回收期=M+第M年尚未回收额/第M+1年净现金流量这里M是指累计净现金流量由负变正的前一年包括建设期的回收期=不包括建设期的回收期+建设期优点
(1)能够直观地反映原始总投资的返本期限;
(2)便于理解,计算简单;
(3)可直接利用回收期之前的净现金流量信息缺点
(1)没有考虑资金时间价值;
(2)没有考虑回收期满后发生的现金流量;
(3)不能正确反映投资方式的不同对项目的影响只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性投资收益率投资收益率=注分母是含资本化利息的优点
(1)计算简单;
(2)能反映建设期资本化利息的有无对项目的影响缺点
(1)没有考虑资金时间价值因素;
(2)不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响;
(3)分子、分母计算口径的可比性较差;
(4)无法直接利用净现金流量信息只有投资收益率指标大于或等于无风险投资收益率的投资项目才具有财务可行性动态评价指标净现值净现值(NPV)=(第t年的净现金流量×第t年的复利现值系数)或根据插入函数法调整后的净现值=按插入函数法求得的净现值×(1+i)优点
(1)综合考虑了资金时间价值;
(2)能够利用项目计算期的全部净现金流量信息缺点无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性净现值率净现值率(NPVR)=优点
(1)可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系;
(2)计算过程比较简单缺点无法直接反映投资项目的实际收益率只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性获利指数获利指数(PI)=或=1+净现值率推导设A表示各年经营现金净流量现值之和,B表示原始投资额的现值之和,则PI=,NPV=A-BNPVR===-1=PI-1优点可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系缺点无法直接反映投资项目的实际收益率,计算相对复杂只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性内部收益率内部收益率(IRR),是指项目投资实际可望达到的收益率实质上,它是能使项目的净现值等于零时的折现率IRR满足下列等式〔NCFt×(P/F,IRR,t)〕=0其中
(1)逐步测试法“逐步测试法”,适合于各期现金流入量不相等的非年金形式计算方法是先估计一个贴现率,用它来计算方案的净现值;如果净现值为正数,说明方案本身的内含报酬率超过估计的贴现率,应提高贴现率后进一步测试;如果净现值为负数,说明方案本身的内含报酬率低于估计的贴现率;应降低贴现率后进一步测试经过多次测试,寻找出使净现值接近于零的两个贴现率,然后根据内插法即可计算该方案的内含报酬率采取逐步测试法,内含报酬率的计算口诀是贴现率差之比等于净现值差之比
(2)年金法“年金法”,适合于无筹建期,而且运营期各年现金净流量相等的情况,符合普通年金形式,可直接利用年金现值系数表查表来确定与该年金现值系数相邻的两个贴现率,然后根据内插法即可计算该方案的内含报酬率此时的年金现值系数正好等于该方案的投资回收期采用年金现值系数公式,内含报酬率的计算口诀是贴现率差之比等于年金现值系数差之比优点
(1)可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平;
(2)不受行业基准收益率高低的影响,比较客观缺点
(1)计算过程复杂;
(2)当运营期大量追加投资时,又有可能导致多个IRR出现,或偏高或偏低,缺乏实际意义只有内部收益率指标大于或等于行业基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性动态评价各指标的相互__净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标之间存在同方向变动关系即
(1)当净现值>0时,净现值率>0,获利指数>1,内部收益率>基准收益率;
(2)当净现值=0时,净现值率=0,获利指数=1,内部收益率=基准收益率;
(3)当净现值<0时,净现值率<0,获利指数<1,内部收益率<基准收益率
六、项目投资决策评价指标的运用方案类型内容要点阐释__方案投资决策__方案评价的财务可行性条件
(1)完全具备的财务可行性条件
①NPV≥0;
②NPVR≥0;
③PI≥1;
④IRR≥;
⑤PP≤;
⑥≤;
⑦ROI≥i即动态指标和静态指标均可行
(2)完全不具备的财务可行性条件
①NPV0;
②NPVR0;
③PI1;
④IRR;
⑤PP;
⑥;
⑦ROIi即动态指标和静态指标均不可行
(3)基本具备的财务可行性条件
①NPV≥0;
②NPVR≥0;
③PI≥1;
④IRR≥;
⑤PP;
⑥;或
⑦ROIi即动态指标可行,但静态指标不可行
(4)基本不具备的财务可行性条件
①NPV0;
②NPVR0;
③PI1;
④IRR;
⑤PP≤;
⑥≤;或
⑦ROI≥i即动态指标不可行,但静态指标可行__方案进行财务可行性评价时应注意的问题
(1)在对__方案进行财务可行性评价时,当净现值等主要评价指标与投资回收期等次要指标在评价结论上发生矛盾时,应以主要评价指标的结论为准
(2)利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策,会得出完全相同的结论多个互斥方案的比较决策净现值法净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多个互斥方案的比较决策净现值率法净现值率法适用于原始投资不相同的多个互斥方案的比较决策差额投资内部收益率法差额投资内部收益率法适用于原始投资不相同但项目计算期相同的多个互斥方案的比较决策年等额净回收额法年等额净回收额法适用于原始投资不相同,特别是项目计算期不相同的多个互斥方案的比较决策计算期统一法计算期统一法适用于项目计算期不相同的多个互斥方案的比较决策计算期统一法包括方案重复法和最短计算期法多方案组合排队投资决策多个投资方案组合的决策的总体原则是在确保充分利用资金的前提下,力争获取最多的净现值
(1)当投资资金总量不受限制时,按每一项目的净现值的大小排队,确定组合顺序
(2)当投资资金总量有限制时,可根据净现值率的大小排序,并根据组合的投资额与限定的投资总额进行适当调整第五章证券投资本章考情分析本章属于重点章本章主要介绍几种证券投资方式的特点及策略,该章为了配合企业会计准则的__,对金融工具,尤其是衍生金融工具投资的特点和做法作了介绍,对于学员学习中级会计实务有很大的帮助本章考试的题型一般为客观题,平均分值在12分左右客观题的出题点主要集中在各种证券的含义、分类和特点本章近年考试题型、题量及分值分布单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计题分题分题分题分题分题分
20072212111551020062212111551020052212222620042212110.
364.311本章考点精析本章的主要考点包括
(1)证券投资的目的与特点、证券投资的种类;
(2)股票投资的目的与特点、股票投资的基本分析法和技术分析法的特点与区别;
(3)债券投资的目的和特点;
(4)基金的种类和基金投资的优缺点;
(5)金融期货的含义、特点和投资决策;
(6)优先认股权的含义及其价值的计算;
(7)期权的含义特点及期权投资的方式;
(8)可转换债券的投资风险与策略
一、证券的分类分类依据种类要点阐释按证券的发行主体分类__证券__证券的风险较小,金融证券次之,公司证券视公司情况及其他情况而定金融证券公司证券按证券体现的权益关系分类所有权证券所有权证券的持有人一般对发行方都有一定的管理和控制权;所有权证券一般比债权证券的风险大债权证券按证券收益的决定因素分类原生证券原生证券收益的大小主要取决于发行者的财务状况;衍生证券的收益主要取决于原生证券的__衍生证券按证券收益的稳定状况分类固定收益证券一般来说,固定收益证券风险较小,报酬也小;变动收益证券风险较大,报酬也大变动收益证券按证券的到期日分类短期证券一般而言,短期证券的风险小,变现能力强,收益率也相对较低;__证券的风险大,收益率也相对较高__证券按照募集方式的不同分类公募证券公募证券有筹集资金潜力大、可减少___纵、可增强证券的流动性、提升发行人的声誉的优点,但发行费用较高、时间较长;私募证券有手续简单、节约发行时间和发行费用的优点,但投资者数量有限、流通性较差,不利于提升发行人的声誉私募证券
二、证券投资的目的和特点证券投资的特点相对于实物投资而言,证券投资具有如下特点
(1)流动性强;
(2)__不稳定、投资风险大;
(3)交易成本低证券投资的目的
(1)暂时存放闲置资金;
(2)与筹集__资金相配合;
(3)满足未来的财务需求;
(4)满足季节性经营对现金的需求;
(5)获得对相关企业的控制权
三、股票投资的目的与特点股票投资的目的
(1)获利;
(2)控股股票投资的特点证券投资与其他投资相比,都具有高风险、高收益、易于变现的特点,但股票投资相对于债券投资而言,又具有以下特点
(1)股票投资是权益性投资;
(2)股票投资的风险大;
(3)股票投资的收益率高;
(4)股票投资的收益不稳定;
(5)股票__的波动性大
四、股票投资的分析方法分析方法含义适用范围分析内容或分类基本分析法通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析,评价有价证券的真正价值,判断证券的市场__走势,为投资者进行证券投资提供参考依据主要适用于周期相对较长的个别股票__的预测和相对成熟的股票市场
(1)宏观分析;
(2)行业分析;
(3)公司分析技术分析法从市场行为本身出发,运用数理统计和心理学等理论及方法,根据证券市场已有的__、成交量等历史资料来分析__变动趋势的方法
(1)指标法指标法是根据市场行为的各种情况建立数学模型,按照一定的数学计算公式,得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字,即指标值指标的具体数值和相互关系直接反映了股市所处的状态,为具体操作提供方向性指导
(2)K线法K线法的研究侧重于若干条K线的组合情况,通过推测股票市场多空双方力量的对比,来判断股票市场多空双方谁占优势,是暂时的还是决定性的K线图是进行各种技术分析的最重要图表
(3)形态法形态法是指根据__图表中过去一段时间__轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法
(4)波浪法波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏股票的__也遵循波浪起伏的规律两种分析方法的区别
(1)分析目的不同技术分析法着重于分析股票市价的运动规律;基本分析法的主要目的在于分析股票的内在投资价值;
(2)分析的方法不同技术分析法直接从股票市场入手,根据股票的供求、市场__和交易量等市场因素进行分析;基本分析法则是从股票市场的外部决定因素入手,并从这些外部因素与股票市场相互关系的角度进行分析
(3)分析的范围不同技术分析法只关心市场上股票__的波动和如何获得股票投资的短期收益,很少涉及股票市场以外的因素分析;基本分析法不仅研究整个证券市场的情况,而且研究单个证券的投资价值,不仅关心证券的收益,而且关心证券的升值
(4)分析结果的用途不同技术分析法通过对股票市场__的波动形式、股票的成交量和投资心理等因素的分析,帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法;基本分析法通过对宏观形势的分析,帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值
五、债券投资
(一)债券投资的目的和特点债券投资的目的
(1)短期投资的目的合理利用暂时闲置资金,调节现金余额,获得收益
(2)__债券投资的目的获得稳定的收益债券投资的特点
(1)投资期限方面不论__债券投资,还是短期债券投资,都有到期日,债券到期应当收回本金,投资应考虑期限的影响
(2)权利义务方面从投资权利来说,在各种投资方式中债券投资者的权利最小,无权参与被投资企业经营管理,只有按约定取得利息,到期收回本金的权利
(3)收益与风险方面债券投资收益通常是事前预定的,收益率通常不及股票高,但具有较强的稳定性,投资风险较小
(二)债券组合债券组合的意图债券组合是回避风险的强有力的手段债券组合方式
(1)浮动利率债券与固定利率债券的组合;
(2)短期债券与__债券的组合;
(3)__债券、金融债券和企业债券的组合;
(4)信用债券与__债券的组合
六、投资基金的相关内容项目要点阐释投资基金的分类根据__形态来划分根据__形态不同,投资基金可分为契约型基金和公司型基金契约型基金与公司型基金的主要区别
(1)资金的性质不同契约型基金的资金是信托财产,公司型基金的资金为公司法人的资本;
(2)投资者的地位不同契约型基金的投资者无管理基金资产的权利,公司型投资基金的投资者即为公司股东;
(3)基金的运营依据不同契约型基金的设立依据的是基金契约,公司型基金的设立依据是公司章程根据变现方式的不同来划分根据变现方式的不同,投资基金可分为封闭式基金和开放式基金封闭型投资基金和开放型投资基金的主要区别
(1)期限不同封闭型投资基金有固定的封闭期,开放型投资基金没有封闭期;
(2)基金单位的发行规模要求不同封闭型投资基金规模封闭,开放型投资基金规模不封闭;
(3)基金单位转让方式不同封闭型投资基金必须上市交易,而且不能要求基金公司赎回;开放型投资基金不能上市交易,而且发行一段时间后可以再__或赎回;
(4)基金单位的交易__计算标准不同封闭型投资基金的交易__受市场供求关系的影响,并不必然反映公司的净资产值;开放型投资基金的交易__主要受基金的单位净值的影响;
(5)投资策略不同封闭型投资基金募集的资金适合作__投资;开放型投资基金募集的资金适合作短期投资根据投资标的不同来划分根据投资标的不同,投资基金可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权基金和专门基金投资基金的价值基金单位净值基金单位净值是评价基金业绩最基本和最直观的指标基金单位净值==投资基金的报价开放式基金基金__价=基金单位净值+首次__费基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费基金收益率基金收益率=基金投资的特点优点基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益原因在于投资基金具有专家理财优势,具有资金规模优势缺点
(1)无法获得很高的投资收益投资基金在投资组合过程中,在降低风险的同时,也丧失了获得巨大收益的机会
(2)在大盘整体大幅度下跌的情况下,投资人可能承担较大风险
七、金融期货含义金融期货是买卖双方在有__的交易所内,以公开竞价的方式达成协议,约定在未来某一特定的时间交割标准数量特定金融工具的交易方式种类
(1)利率期货;
(2)外汇期货;
(3)股票期货;
(4)股指期货投资策略
(1)套期保值
①卖出套期保值;
②买入套期保值;
③直接保值;
④交叉保值
(2)套利
八、期权投资含义期权也称选择权,是期货合约买卖选择权的简称,是一种能在未来某特定时间以特定__买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利类别
(1)看涨期权投资__看涨期权可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约__买进一种特定商品或资产的权利;
(2)看跌期权投资__看跌期权可以获得一种在未来一定期限内根据合约所确定的__卖出一种特定商品或资产的权利投资策略
(1)买进看涨期权;
(2)买进看跌期权;
(3)买进看跌期权同时买入期权标的物;
(4)买进看涨期权同时卖出期权标的物;
(5)综合多头和综合空头
九、认股权证和优先认股权金融工具含义特点基本要素价值计量认股权证认股权证是由股份公司发行的,能够按特定的__,在特定的时间内__一定数量该公司股票的选择权凭证
(1)认股权证具有期权条款持有人在认股之前既不拥有债权也不拥有股权,只拥有股票__权;
(2)认股权证具有价值和市场__用认股权证__普通股票,其__一般低于市价
(1)__数量;
(2)____;
(3)__期限;
(4)赎回条款认股权证理论价值=(普通股市价-____)×换股比率影响认股权证理论价值的主要因素有
(1)换股比率;
(2)普通股市价;
(3)执行__;
(4)剩余有效期间优先认股权优先认股权,是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时,原普通股股东享有的按其持股比例,以低于市价的某一特定__优先__一定数量新发行股票的权利优先认股权又称股票先买权,是普通股股东的一种特权能提供较大程度的杠杆作用就是说优先认股权的__要比其可__的股票的__的增长或下降的速度快得多
(1)附权优先认股权的价值在股权登记日之前__的股东享有优先认股权,或者说此时股票的市场__含有__新发行股票的优先权,因此称为“附权优先认股权”其价值=附权股票的市价-(除权日前优先认股权的价值×__1股股票所需的优先认股权数+新股票的__价)
(2)除权优先认股权的价值在股权登记日以后,股票的市场__中将不再含有新发行股票的__权,其优先认股权的价值也按比例下降,此时就被称为“除权优先认股权”除权股票的市价-(除权日后优先认股权的价值×__1股股票所需的优先认股权数+新股票的__价)=0
十、优先认股权价值计算公式解释种类解释附权优先认股权的价值M-(R×N+S)=R 式中M为附权股票的市价;R为除权日前优先认股权的价值;N为__1股股票所需的优先认股权数;S为新股票的__价该式可作如下解释投资者在除权日前__1股股票,应该付出市价M,同时也获得1股优先认股权;投资者也可直接__申购l股新股所需的若干股优先认股权,__为R×N,同时付出每股__价S的金额这两种选择都可获得1股股票,唯一差别在于,前一种选择多获得l股优先认股权因此,这两种选择的成本差额,即M-(R×N+S),必然等于优先认股权价值R重写公式,可得R=(M-S)/(N+1)举例假设__1股股票所需的优先认股权数为4,每股____为20元,该股票每股市价为30元,则在除权日前此优先认股权的价值=(30-20)/(4+1)=2(元)于是,无优先认股权的股票__将下降到30-2=28(元)除权优先认股权的价值M-(R×N+S)=0 式中M为除权股票的市价;R为除权日后优先认股权的价值;N为__1股股票所需的优先认股权数;S为新股票的__价此式原理与除权日前优先认股权的价值计算公式完全一致没有在除权日之前持有公司股票的投资者,想要__公司新股,可在公开市场__1股股票,付出成本M,但没有获得1股优先认股权;或者他可直接__申购1股新股所需的优先认股权,付出R×N,并同时付出l股的__金额S,其总成本为R×N+S这两种选择完全相同,投资者都得到l股股票,因此其付出的成本应是相同的,其差额为0把公式进行改写,可得R=(M-S)/N在前面的例子中,除权后,优先认股权的价值应为(28-20)/4=2(元)
十一、可转换债券主要要素含义要点阐释转换__将可转换债券转换为普通股的每股普通股的__即可转换债券持有人将可转换债券转换为普通股时的每股取得成本在债券面值一定的前提下,转换__与转换比率呈反比例变动关系转换比率每张可转换债券按面值能够转换的普通股股数转换比率=债券面值÷转换__赎回条款可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定赎回条款包括不可赎回期;赎回期;赎回__;赎回条件回售条款回售条款是指在普通股的市场__低于转换__达到一定程度的时候,可转换债券持有人有权按照约定的保护__将可转换债券反售给发行公司的规定设置回售条款的目的是为了保护可转换债券投资人的利益,降低其投资风险,吸引投资者可转换债券的价值估算
(1)已上市的可转换债券可以根据其市场__适当调整后得到评估价值;
(2)非上市的可转换债券价值等于普通债券价值加上转股权价值可转换债券的投资决策
(1)投资时机选择较好的投资时机一般包括新的经济增长周期启动时;利率下调时;行业景气回升时;转股价调整时
(2)投资对象选择优良的债券品质和活跃的股性是选择可转换债券品种的基本原则
(3)套利机会可转换债券的投资者可以在股价高涨时,通过转股获得收益;或者根据可转换债券的理论价值和实际__的差异套利可转换债券的投资风险
(1)股价波动风险;
(2)利率风险;
(3)提前赎回风险;
(4)公司信用风险;
(5)公司经营风险;
(6)强制转换风险第六章营运资金本章考情分析本章属于重点章本章主要侧重介绍流动资产的管理,应收账款信用政策中的应收账款的机会成本的计算与第十二章应收账款周转率的计算有一定的__,同时该类决策和第八章综合资金成本和资本结构有关变动成本和边际贡献等内容也有很好的__本章历年试题中,平均分值在
6.5分左右,除了客观题外,一般都有计算题,计算题的出题点主要集中在最佳现金持有量的确定、应收账款信用政策的确定以及存货控制决策上本章近年考试题型、题量及分值分布单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计题分题分题分题分题分题分2007221211452006221537200522121549200422121145本章考点精析本章的主要考点包括
(1)营运资金的含义与特点;
(2)现金的持有动机与成本;
(3)最佳现金持有量的计算;
(4)应收账款的功能与成本;
(5)信用政策的构成要素与决策方法;
(6)存货的功能与成本;
(7)存货经济批量模型
一、营运资金的含义与特点内容要点阐释营运资金的含义营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额营运资金的特点营运资金越大,风险越小,但收益率也越低;营运资金越小,风险越大,但收益率也越高流动资产的特点
(1)投资回收期短;
(2)流动性强;
(3)并存性;
(4)波动性流动负债的特点
(1)速度快;
(2)弹性高;
(3)成本低;
(4)风险大营运资金的周转现金循环周期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额,一般来说,存货周转期和应收账款周转期越长、应付账款周转期越短,营运资金数额就越大;相反,存货周转期和应收账款周转期越短,应付账款周转期越长,营运资金数额就越小此外,营运____的数额还受到偿债风险收益要求和成本约束等因素的制约
二、现金管理项目内容要点阐释现金的持有动机交易动机交易动机,即指企业持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要一般说来,企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平预防动机预防动机,即指企业持有现金以应付紧急情况的现金需要投机动机投机动机,即指企业为把握市场投资机会,获得较大收益而持有现金满足投机动机而持有的现金数量的多少与企业的投资机会和企业对待风险的态度有关现金管理的过程就是在现金的流动性和收益性之间进行权衡选择的过程现金的成本持有成本持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益包括
(1)管理费用管理费用属于固定成本,与现金持有量的多少无关,是决策的无关成本
(2)机会成本机会成本属于变动成本,与现金持有量的多少有关,是决策的相关成本转换成本转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用固定转换成本与现金持有量成反比例关系短缺成本短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失现金的短缺成本与现金持有量成反方向变动关系最佳现金持有量的确定模式成本分析模式成本分析模式是根据现金有关成本,分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法特点只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本,而不考虑转换成本和管理费用存货模式存货模式是指将存货经济定货批量模型用于确定目标现金持有量这种模式下的最佳现金持有量,是持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时的现金持有量最佳现金持有量(Q)=最佳现金管理总成本(TC)=式中,T为一个周期内现金总需求量;F为每次转换有价证券的固定成本;Q为最佳现金持有量(每次证券变现的数量);K为有价证券利息率(机会成本);TC为现金管理相关总成本特点只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和转换成本,而不考虑短缺成本和管理费用注意T与K的期间必须匹配两种模式的相互__管理成本均属于无关成本;机会成本均属于相关成本现金日常管理现金回收管理现金回收管理的目的是尽快收回现金,加速现金的周转主要方法
(1)邮政信箱法;
(2)银行业务集中法分散收账收益净额=(分散收账前应收账款投资额-分散收账后应收账款投资额)×企业综合资金成本率-因增设收账中心每年增加费用额现金支出管理现金支出管理的关键是尽可能延缓现金的支出时间主要方法
(1)合理利用“浮游量”;
(2)推迟支付应付款;
(3)采用汇票付款
三、应收账款管理项目内容要点阐释应收账款的功能应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用主要功能
(1)促进销售;
(2)减少存货应收账款的成本机会成本应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入机会成本可通过以下公式计算得出
(1)应收账款平均余额=平均每日赊销额×平均收账天数
(2)赊销业务所需资金=应收账款平均余额×变动成本率
(3)应收账款机会成本=赊销业务所需资金×资金成本率管理成本应收账款的管理成本是指对应收账款进行日常管理而耗费的开支,主要包括对客户的资信调查费用、收账费用等坏账成本坏账成本是指应收账款无法收回而给企业带来的损失信用政策信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件,通常以预期的坏账损失率表示影响信用标准的基本因素包括
(1)同行业竞争对手的情况;
(2)企业承担风险的能力;
(3)客户的资信程度(通常从信用品质、偿付能力、资本抵押品和经济状况五个方面进行评估)信用条件信用条件指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求主要包括
(1)信用期限;
(2)折扣期限;
(3)现金折扣率收账政策收账政策亦称收账方针,是指当客户违反信用条件,拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施,主要包括收账程序、收账方式等应收账款信用政策的决策
(1)信用成本前收益=赊销收入-非信用成本=赊销收入-(变动成本+现金折扣成本)
(2)信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本=信用成本前收益-(机会成本+坏账损失+收账费用)其中机会成本=结论以各方案信用成本后收益的高低作为决策的依据应收账款日常管理措施应收账款追踪分析应收账款账龄分析应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率是为了适应企业现金收支匹配关系的需要,所确定的有效收现账款应占全部应收账款的百分比,其计算公式为应收账款收现保证率=建立应收账款坏账准备制度
四、存货管理项目内容要点阐释存货成本进货成本进货成本主要由存货的进价和进货费用两个方面构成注意
(1)在没有商业折扣的前提下,存货的进价(即购置成本)属于决策的无关成本;
(2)变动性进货费用属于决策的相关成本;固定性进货费用属于决策的无关成本储存成本储存成本,即企业为持有存货而发生的费用,主要包括存货资金占用费或机会成本、仓储费用、存货残损霉变损失等注意变动性储存成本属于决策的相关成本;固定性储存成本属于决策的无关成本缺货成本缺货成本是指因存货不足而给企业造成的停产损失、延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等存货控制的ABC分类法存货ABC分类管理就是按照一定的标准,将企业的存货划分为ABC三类,分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法分类的标准主要有两个一是金额标准,二是品种数量标准其中A类存货的特点是单位价值较高,但品种数量较少C类存货的特点是单位价值较低,但品种数量较大存货经济批量模型存货经济进货批量基本模式在没有商业折扣,同时不允许出现缺货的情况下,变动性进货费用与变动性储存成本总和最低时的进货批量,就是经济进货批量相关计算公式有
(1)经济进货批量(Q)=
(2)经济进货批量的存货相关总成本(Tc)=
(3)经济进货批量平均占用资金(W)=PQ/2=P
(4)年度最佳进货批次(N)=A/Q=式中,Q为经济进货批量;A为某种存货年度计划进货总量;B为平均每次进货费用;C为单位存货年度单位储存成本;P为进货单价实行数量折扣的经济进货批量模式在供货方提供数量折扣条件下,若每次进货数量达到供货方的进货批量要求,可以降低进货成本通常,进货批量越大,可利用的折扣就越多存货相关总成本包括
(1)存货进价;
(2)相关进货费用;
(3)相关储存成本存货相关总成本的计算公式为存货相关总成本=存货进价+相关进货费用+相关储存成本允许缺货时的经济进货模式允许缺货的情况下,企业对经济进货批量的确定,不仅要考虑变动性进货费用与变动性储存成本,而且还必须对可能的缺货成本加以考虑,能够使三项成本之和最低的进货批量便是经济进货批量允许缺货时的经济进货批量=平均缺货量=再订货点、订货提前期和保险储备
(1)再订货点再订货点,即发出订货指令时尚存的原料数量,其计算公式为未设置保险储备下的再订货点=每天消耗的原材料数量×原材料的在途时间设置保险储备下的再订货点=每天消耗的原材料数量×原材料的在途时间+保险储备
(2)订货提前期订货提前期,即从发出订单到货物验收完毕所用的时间,其计算公式为订货提前期=预计交货期内原材料的用量÷原材料使用率
(3)保险储备保险储备,即为防止耗用量突然增加或交货延期等意外情况而进行的储备,其计算公式为保险储备量=×(预计每天的最大耗用量×预计最长订货提前期-平均每天的正常耗用量×订货提前期)保险储备的存在虽然可以减少缺货成本,但增加了储存成本,最优的存货政策就是在这些成本之间进行权衡选择使总成本最低的再订货点和保险储备量及时生产的存货系统及时生产的存货系统的优点是:降低库存成本,减少从订货到交货的__等待时间,提高生产效率;降低废品率,再__和__成本但及时生产的存货系统要求企业内外部全面协调与配合,一旦供应链破坏,或企业不能在很短的时间内根据客户需求调整生产,企业生产经营的稳定性将会受到影响,经营风险加大此外,为了保证能够按合同约定频繁小量配送,供应商可能要求额外加价,企业因此丧失了从其他供应商那里获得更低__的机会收益PAGE快乐阅读网___.zuowenw.com快乐阅读网最新最全的考试资源_____.zuowenw.com。