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芁节螁袈羁膅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅羅羈膂蚄羄肀莇薀羃膂膀薆羂羂蒅蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅膃蒀蚃蚄袃芃虿蚃肅蕿薅蚂膇莁蒁蚁芀膄蝿蚀罿莀蚅蚀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆螂螆膈腿蚈螅芁蒅薄螄羀芇蒀螄肃蒃莆螃膅芆蚄袂袅蒁薀袁羇芄蒆袀聿蒀蒂衿芁节螁袈羁膅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅羅羈膂蚄羄肀莇薀羃膂膀薆羂羂蒅蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅膃蒀蚃蚄袃芃虿蚃肅蕿薅蚂膇莁蒁蚁芀膄蝿蚀罿莀蚅蚀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆螂螆膈腿蚈螅芁蒅薄螄羀芇蒀螄肃蒃莆螃膅芆蚄袂袅蒁薀袁羇芄蒆袀聿蒀蒂衿芁节螁袈羁膅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅羅羈膂蚄羄肀莇薀羃膂膀薆羂羂蒅蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅膃蒀蚃蚄袃芃虿蚃肅蕿薅蚂膇莁蒁蚁芀膄蝿蚀罿莀蚅蚀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁莃螇羆莆螂螆膈腿蚈螅芁蒅薄螄羀芇蒀螄肃蒃莆螃膅芆蚄袂袅蒁薀袁羇芄蒆袀聿蒀蒂衿芁节螁袈羁膅蚇袈肃莁薃袇膆膃葿袆袅荿莅羅羈膂蚄羄肀莇薀羃膂膀薆羂羂蒅蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂罿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅膃蒀蚃蚄袃芃虿蚃肅影响PTA期货__的主要因素
(一)供给方面由于我国聚脂产业高速发展,国内PTA的产量远无法满足其需要缺口靠进口弥补2005年,国内产量5__万吨,消费量为1214万吨,其中进口量为649万吨进口依存度为56%为了满足国内市场对PTA的消费需求,近两年PTA产能新建扩建的项目不少随着这些项目建成投产,国内PTA产能会有一个很大的提升,但相对消费需求增长而言仍然会存在一些缺口与聚酯生产线一年即可投产相比,PTA项目投产至少需要一年半到两年以上的周期预计至2007年年底,中国的PTA产能会达到1200万吨/年左右但可以肯定,随着国产PTA的供应能力的增长,对进口的依存度将逐步降低PTA为连续生产、连续消费而生产和消费可根据市场情况进行调节同时PTA现货交易中以直销为主,上下游产销关系相对稳定,产销率较高因此,生产厂家库存很少PTA的价值高,资金占用多下游聚脂厂家一般也只是保存10多天的消费量库存量较大的一般为贸易商及现货投机商
(二)需求方面
1、聚酯增长决定直接需求PTA主要用于生产聚酯生产1吨PET需要
0.85-
0.86吨的PTA聚酯产业发展状况决定PTA的消费需求1995年全球聚酯总产能约为1900万吨/年,而当时中国的聚酯产能约190万吨/年,占全球总产能的10%;2005年,全球产能接近5500万吨/年,中国的聚酯产能则达到2163万吨/年,约占全球总产能的40%,中国聚酯产能的年均增长率达全球平均水平的3倍2005年我国聚酯产能达1960万吨按消耗系数
0.865和开工率70%计算可消耗PTA1200万吨/年这与PTA的实际表观消费量也基本一致据预测,2007年以后,中国聚酯产能将进入一个缓慢增长的周期,增长率将维持在5%左右
2、纺织增长决定终端需求聚脂产品中涤纶对PTA的需求量最大,决定着PTA消费情况2005年化纤产量占我国纺织工业纤维__总量的2690万吨的61%,而化纤中涤纶占总量的近80%涤纶是纺织行业的主要原料这就是说,纺织行业的景气程度、发展情况直接影响涤纶市场消费,进而决定对PTA的需求全球GDP与全球纤维总消费量之间有着密切的互动关系强势的经济增长带动了终端产品-服装的需求,会为纺织工业提供更大发展动力纺织工业发展推动聚酯需求增长,最终影响市场对PTA的需求量根据WTO公布的统计资料,2000年-2004年,全球经济以年均
3.9%的速度平稳增长,同期纺织品服装贸易额年均增长率达
6.5%根据国际货币基金__(IMF)的预测,2005年2010年,全球经济增长速度将保持在
4.3%左右预计未来5年全球纤维消费和纺织品服装贸易仍以
6.5%的速度增长中国是世界上最大的纺织品生产国从国内来看,国民经济__稳定增长中国拥有全世界五分之一的人口,中国人自己的穿衣和家用,占中国生产的纺织品和服装总量的70%以上这表明,中国纺织业的发展潜力在内需上,而且内需增长较快这是包括化纤业在内的纺织行业持续发展的最大动力同时,纺织品是中国最具有比较竞争优势的大宗出口产品,中国是世界上最大的纺织品出口国除了内需因素外,国内纺织行业发展还受国际市场贸易摩擦、汇率变化的影响2005年,中国人均纤维消费量从2000年的
7.5公斤上升到
10.7公斤其中人均涤纶纤维的增长速度高于棉花和其他纤维品种在未来的
三、四年间,预计中国化纤工业还将保持10%以上的较高增长速度,但增速将逐步回落据估计,2008年以后,增速回落到10%以下,到2010年,化纤产能、产量的增速将分别回落至7%和5%的水平;2010-2020年,平均增速会继续下降到4%和3%
(三)石油__PTA的源头为石油在2004-2005年全球PTA市场供求基本平衡的情况下,PTA__却出现大涨其中原因在于成本推动特别是2004年以来,世界石油__一路上涨在高油价下,作为中间产品的化工市场http://___.ocn.com.cn/reports/2006167shiyouhuagong.htm\t_blank与原油__密切相关,同声涨落PTA所处的聚脂与化纤行业也不例外石油上涨带来成本向下游的转移,直接造成PX的成本增加,从而影响PTA的生产成本数据分析也表明,PTA与上游的石油、PX二者之间存在较高的__相关性2001年至今,PTA与原油__的相关性平均
0.78,2006年上半年为
0.76因此,投资者参与PTA期货,应__石油__PTA与原油__相关性图
(四)原料__PX是生产PTA的最直接和最主要的原料,全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的,可见PTA和PX之间关系的密切程度现货市场中,PTA的___参考公式就是以PX为基础的PTA___=
0.655×PX价+1200其中
0.655×PX__为原料成本,1200元为各种生产费用PTA与PX之间存在较高的__相关性2001年至今,PTA与PX的__相关性平均为
0.91,2006年上半年
0.94PTA__在很大程度上受制于原料PX,尤其在PTA__与成本相当接近甚至倒挂时,原料__作用力非常明显最近5年,国内PX的消费量平均增长率为
20.5%2005年国内PTA共消费PX378万吨,国内产量仅223万吨,自给率为59%相对于PTA产能的急剧扩大,PX的扩能相对滞后同时,未来PX的发展将受到资源不足、石脑油缺口加大及汽油对石脑油需求增长等因素的影响因此,PX对PTA发展的制约作用明显随着国内新的PTA装置建成投产,我国进口PTA的量将逐月降低,但是进口PX的量将逐月增加PTA与PX__相关性图2000-2005年世界PX生产能力年均增长率为
4.4%2005年的全球生产能力为2590万吨/年,需求量约为2380万吨亚洲、北美是全球主要的PX产需地区,其中亚洲的生产能力为全球的60%,需求为全球的68%飓风等灾害天气对PX的生产影响较大如美国的热带飓风克里来临,将对美国及墨西哥的石油生产产生影响,由于众多的精炼厂分布于此地2005年在卡塔丽娜飓风时,精炼厂也遭受到破坏性打击出现上述因素,会导致PX行情上涨
(五)棉花市场__走势PTA的下游产品是涤纶,与棉花同为纺织品的原料二者是一种替代关系二者__关系会影响各自在纺织配料中的用量,从而影响对PTA的需求近两年来,棉花__的低位运行状况,就抑制了化纤产品__上涨的可能从表
6.6可以发现棉花对化纤的替代作用2004年纯棉布生产增速
21.5%,略低于纯化纤布的
22.8%,混纺交织布为
12.23%,到2005年,纯棉布生产增速继续提高到
24.01%,而纯化纤布则迅速下降到
12.22%,仅为纯棉布的一半,混纺交织布也下降到
9.34%2006年一季度这一趋势更为明显,纯棉布生产增速虽也在下降,但仍为
20.14%,大大高于纯化纤布的
8.75%和混纺布的
9.43%;二季度,纯棉布增速继续回落,而纯化纤布和混纺布增速继续提高,三者之间的差距进一步缩小,分别为
17.13%、
14.66%和
11.78%棉布、化纤布及混纺布产量增速对比表 纯棉布纯化纤布混纺交织布2004年生产增速
21.21%
22.8%
12.23%2005年生产增速
24.01%
12.22%
9.34%2006年1—6月生产增速
17.13%
14.66%
11.78%
(六)国内外装置检修情况PTA生产装置每年需要检修一次PTA生产企业会选择淡季或市场行情不好的月份安排进行装置检修,以降低市场风险,从而会对市场供应造成影响近两年PTA月度生产量对比
(七)人民币的汇率变化我国是全球最大的纺织品生产国和出口国,人民币升值降低纺织品的出口竞争力,而纺织品市场形势反过来也将直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展另一方面,人民币升值意味着按美金计价的进口PX__更加具有吸引力,有可能促使相应的报价上升事实上,在中国于2005年7月21日实行汇改后,海外贸易商迅速做出了反应,上调了报价投资者应__人民币汇率的变化对于行业的各种影响
(八)关税政策加入世贸以前PTA进口有严格的进口壁垒一是配额,二是高关税加入WTO后,聚酯产品包括PTA的进口配额全部取消PTA的进口关税将逐年降低,2002年中国PTA的关税为12.8%,按照关税减让日程2003年1月1日起降为11.8%2005年聚酯链产品:对位二甲苯(PX)、精对苯二酸(PTA)和聚乙烯对苯二酸酯(PET)的进口关税下调了
0.5%-1%PTA的进口税在2004年税率的基础上削减了
0.5%,降到
6.5%,PET和PX的进口税率削减了1%,分别降到
9.7%和2%这可能使这三种产品的进口__削减5-10美元/吨由于下游化纤行业面临严重的原料短缺问题,继续实行高关税政策有可能会让国内聚酯企业受制于原料供应的不足,抑制国内聚酯工业良好的发展势头,进而影响化纤行业的发展因此,中国化纤协会建议国家采取切实可行、成效显著的办法,调整进口关税,坚持当前公开暂定税率的政策并适度扩大范围,在一定程度上解决行业内原料与纤维关税倒挂的问题因此,我国有可能会加大降低关税的步伐关税降低会带来PTA进口压力的增加,影响PTA__走势实际上并非当然,进口PTA的__一直是根据国内市场__减去国内企业的进口成本来定位的,关税的降低也极可能使国外出口商相应提高___市场的报价,从而在一定程度上减小降低关税对国内PTA市场的影响 螇螃袀莅蕿虿衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆膂荿蚁羅芄蚄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羂膈蒅蚈羂芁蚁薄肁莃蒄袂肀肂虿螈聿芅蒂螄肈莇螇蚀肇葿薀罿肆腿莃袅肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肃薇薃膃膆莀袂膂莈薅袈膁蒀蒈螃膀膀蚃虿膀节蒆羈腿莅蚂袄芈蒇蒅螀芇膆蚀蚆袄艿蒃薂袃蒁蚈羁袂膁薁袇袁芃螇螃袀莅蕿虿衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆膂荿蚁羅芄蚄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羂膈蒅蚈羂芁蚁薄肁莃蒄袂肀肂虿螈聿芅蒂螄肈莇螇蚀肇葿薀罿肆腿莃袅肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肃薇薃膃膆莀袂膂莈薅袈膁蒀蒈螃膀膀蚃虿膀节蒆羈腿莅蚂袄芈蒇蒅螀芇膆蚀蚆袄艿蒃薂袃蒁蚈羁袂膁薁袇袁芃螇螃袀莅蕿虿衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆膂荿蚁羅芄蚄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羂膈蒅蚈羂芁蚁薄肁莃蒄袂肀肂虿螈聿芅蒂螄肈莇螇蚀肇葿薀罿肆腿莃袅肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肃薇薃膃膆莀袂膂莈薅袈膁蒀蒈螃膀膀蚃虿膀节蒆羈腿莅蚂袄芈蒇蒅螀芇膆蚀蚆袄艿蒃薂袃蒁蚈羁袂膁薁袇袁芃螇螃袀莅蕿虿衿蒈莂羇袈膇薈袃羈芀莁蝿羇莂薆蚅羆膂荿蚁羅芄蚄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羂膈蒅蚈羂芁蚁薄肁莃蒄袂肀肂虿螈聿芅蒂螄肈莇螇蚀肇葿薀。