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黄金价格与通货膨胀的作用机理及其检验通货膨胀意味着货币的对内贬值以及___力的下降,也意味着金___产的缩水,下面是搜集的一篇探究黄金___与通货膨胀的作用机理的,欢迎阅读查看黄金___的决定因素很多,其中通货膨胀是影响金价的重要因素之一考虑到现货黄金通常以美元标价以及美国的经济影响力,在研究黄金___与通货膨胀的关系时,大多选取美国消费者物价指数但是自xx年中国黄金市场开放以来,中国在黄金市场中的影响程度不断加深,已经成为世界上仅次于印度的第二大黄金消费国并且连续6年成为全球最大的黄金生产国,中国的经济数据对我国黄金市场的投资者乃至世界黄金市场投资者的影响力度已经不容忽视,所以研究黄金___与中国通货膨胀水平之间的相互影响具有现实意义关于黄金___与通货膨胀关系的研究大致可以分为两类第一类研究黄金___与通货膨胀的相关性,此类研究相对较少;第二类研究黄金___的决定因素,这其中包括通货膨胀因素Levin和Wrightxx使用1835年至xx年的黄金___和通货膨胀数据,进行了实证分析,得出结果表明黄金___和通货膨胀之间存在___均衡关系,证明黄金___是对冲通货膨胀的良好工具付丹、梅雪、张晖xx通过扩展菲利普斯曲线对黄金___与通货膨胀的关系作了实证分析,认为黄金___对CPI具有一定的预测作用,即黄金___可以作为一种参考指标,判断未来经济走势和通货膨胀的变化趋势研究黄金___的决定因素,一般会选择通胀水平、美元汇率、石油___等构建金价决定模型,因使用的回归方法和选取的数据时间段不同,而得出的回归结果各异例如,杨柳勇、史震涛xx利用1973年至2000年的观测数据,研究了国际金本位制崩溃后黄金市场___变动的决定因素,通过对长跨度的时间区间建模分析,得出结论认为“影响黄金______稳定的因素有股价指数、通胀水平、汇率、利率”.王冬晨、石丽娟xx利用近30年的数据对影响黄金___的各个因素做了实证分析,指出利率、石油___、通货膨胀率、股指、汇率是影响黄金___最主要的因素刘曙光、胡再勇xx认为道琼斯___指数、美国联邦基金利率、美国消费者___指数、美元名义有效汇率、世界黄金储量都是影响金价的___决定因素,但是在不同的时期,黄金___的___影响因素并不完全保持一致,即影响黄金___的___决定因素并不存在稳定性张炳南xx验证了黄金___、人民币汇率、国内货币供应量与通货膨胀的关系,认为黄金是对抗通货膨胀的有效工具虽然众多研究得出的结果各异,但通货膨胀水平始终是影响黄金___波动的重要因素之一通货膨胀意味着货币的对内贬值以及___力的下降,也意味着金___产的缩水一般选择消费者物价指数CPI、___物价指数WPI或者生产者物价指数PPI来衡量通货膨胀水平,由于消费者物价指数CPI反映产品终端市场的___变化,更加贴近人们对通货膨胀的感知程度,所以较多地应用于通货膨胀的相关研究中,本文亦是选用CPI作为通货膨胀的衡量标准由于黄金集金融属性和商品属性于一身,决定了消费者___指数与黄金___之间可能存在相互影响的动态关系作为金融工具,黄金能够起到对冲通货膨胀的作用当一国发生通货膨胀时,人们倾向于投资黄金以对冲货币贬值风险,黄金投资需求增大,这就会引起黄金___的上涨,
[7]此外黄金的商品属性也会使其___因通货膨胀的发生而相应上涨,甚至比一般物价水平上升得更快,从而显示出它特有的抗通货膨胀的保值功能在高通货膨胀或者通货膨胀预期强烈的时期,黄金常常会作为一种保值工具受到投资者的青睐并且黄金作为生产和消费的重要原材料,在铸币、电子、___、___、首饰、牙科等领域得到广泛应用,其___的上涨也会导致生产成本、消费成本提高,进而传递到其他商品市场,引起物价上涨因此,黄金___的上涨和通货膨胀之间存在相互促进、相互影响的关系一数据数据的起讫时间为xx年7月至xx年6月,共计120个月度数据,数据区间基本覆盖了我国黄金市场对外开放以来的___变动情况黄金___数据选择对我国黄金市场交易规模影响较大的___黄金交易所Au
99.95交易品种的黄金___,记为PAu
9995.选择收盘价作为黄金___的代表是因为___价、最高价及最低价易受偶然因素的影响,而收盘价是当日的最后成交价,该数据最能体现交易当日的最新信息对___的影响CPI数据源于国家______,将xx年7月之后的环比数据转换成以xx年7月为基期的定基CPI在此基础上,做出xx年7月~xx年6月黄金___和CPI的时间序列图见图
1.从图1中可以看到,自xx年7月以来,黄金___在震荡中走高,基本是上涨行情,结合经过定基处理的CPI数据来看,尽管两者的波动幅度不同,但波动趋势基本一致,CPI走高,黄金___也随之上涨,反之亦然二黄金___与CPI动态关系的计量分析
1.单位根检验在选择合适的计量经济学方法来描述变量的属性时,需要检验变量稳定与否和是否存在一阶单整,利用目前普遍适用单整检验方法---ADFAugment___ey-Fuller检验法对时间序列进行单位根检验,结果如表1所示水平ADF检验的结果表明,黄金___和CPI的ADF检验值都大于不同检验水平的三个临界值,所以两者均是非平稳序列,而经过一阶差分后的检验结果在1%的显着性水平下拒绝原假设,也即,CPI和黄金___序列的一阶差分是平稳的因此,黄金___和CPI都是一阶单整序列,两者可以进行协整检验
2.协整分析通过单位根检验得知黄金___和CPI两个变量都是一阶单整序列,在此基础上检验二者是否存在协整关系在检验多个具有同阶单整变量之间是否具有协整关系的时候,最常用的是JJ检验方法使用Eviews
6.0对数据进行协整检验,选择有截距无趋势的协整方程,得到的结果见表
2.结果表明,由于
22.
82520.
26218.
01215.___2原假设被拒绝,两变量之间至少存在一个协整关系,又由于
4.
8133.Granger因果检验格兰杰因果检验结果见表3表明在检验原假设“CPI不是Au9995的格兰杰原因”时,能通过5%的显着水平检验,即CPI是黄金___的格兰杰意义上原因反向检验时的伴随概率是
0.0204也能在5%的显着性水平上通过检验,由此可见,黄金___和CPI存在一定的双向引导关系
4.项量误差修正模型在协整检验和格兰杰因果检验的基础上,建立项量误差修正模型VEC分析黄金___和CPI的短期波动关系根据格兰杰表示定理可知,如果一组I1变量具有协整关系,那么一定可以表示为误差修正模型的形式在构建误差修正模型时,根据AIC原则,选择滞后影响均为2期,对模型的参数进行估计,得到的VEC模型方程如表4所示可以看到,DPAu
9995、DCPI作为因变量时,误差修正项系数都是显着的误差修正项对金价的调整在10%的水平上显着,对CPI的调整在1%的水平上显着当DPAu9995作为因变量时,误差修正项的系数为负,表明黄金___与CPI之间的___均衡关系对短期内金价的变动有显着的负向调整影响;当DCPI作为因变量时,误差修正项的系数为正,表明黄金___与CPI之间的___均衡关系对短期内CPI的变动有显着正向调整影响从滞后变量来看,黄金___在1%的水平受到滞后1期的CPI影响,而CPI在10%的水平下受到滞后2期的黄金___的影响这表明短期内黄金___和CPI存在双向的因果关系上述分析表明,短期内黄金___和CPI具有双向的因果引导关系和预测功能,即黄金___的波动在一定程度上会引起CPI的波动,而CPI的波动也会引起黄金___的波动;金价和CPI之间存在___均衡关系,二者之间的___均衡关系对短期内金价的调整具有负向引导关系,而对CPI的变动具有正向调整作用
5.脉冲响应函数分析为了更加直观地反映CPI变动对黄金___的影响,采用脉冲响应函数作进一步分析,描述CPI一个标准误差大小的冲击对金价的影响从图2来看,黄金___对CPI波动冲击的反应比较敏感CPI上升立即导致黄金___上涨
3.3%并在第4期下降到
2.0%的最低点,随后___又增至
2.5%.之后,黄金___开始进入缓慢增___,直至第50期,基本维持在
2.9%的水平显然,CPI波动对黄金___具有___影响,但从趋势来看,需要较长的时间才能调整到均衡状态
6.方差分解脉冲响应函数描述了VAR模型中一个内生变量的冲击给其他变量所带来的影响,但不能反映每个变量反应程度的大小方差分解通过分析每一个结构冲击对内生变量变化的贡献程度,可以进一步评价不同结果冲击的重要性我们利用Eviews
6.0来计算CPI波动对黄金___变动的重要性方差分解的结果如表5所示通过利用xx年7月至xx年6月间120对黄金___与通货膨胀数据进行协整检验、格兰杰因果检验,并建立误差修正模型全面分析了黄金___与通货膨胀在___与短期内的相关性,具体得出了以下三方面的结论1黄金___与通货膨胀之间存在协整关系,二者在___内能够达到均衡;并且在5%的显着性水平通过格兰杰因果检验,也即黄金___是通货膨胀格兰杰意义上的原因,通货膨胀也是黄金___格兰杰意义上的原因,两者之间存在双向引导关系2在短期内,黄金___与CPI之间存在偏离,导致这种偏离的一方面原因是两者并非各自的唯一影响因素误差修正模型表明这种偏离在均衡关系的拉动下会逐渐回归到均衡位置,当黄金___出现偏离时,这一拉动速度大致为每月
6.57%但对通货膨胀偏离的调整速度较小,仅为
0.85%.3脉冲响应函数和方差分解直观地反应了通货膨胀对黄金___的影响通过方差分解我们发现中国通货膨胀波动对黄金___的影响程度随着期数的延伸而逐步增加,最终影响比例上升到了
8.3%可见中国的CPI数据正影响着黄金市场参与者的行为,这种影响可能不及美国、欧洲市场的一些经济数据更有力度,但是随着时间的推移,中国黄金市场的不断发展完善,这种影响力度将会逐步增强
[1]ErieJLevinRobertEWright.Short-runandLong-runDeterminantsofthePri___ofGold[R].WorldGoldCouncilResearchStudyxx.
[2]付丹,梅雪,张晖.黄金___与通货膨胀相关性的实证分析[J].黄金,xx30:4-
7.
[3]杨柳勇,史震涛.黄金___的___决定因素分析[J].统计研究,xx6:21-
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[5]刘曙光,胡再勇.黄金___的___决定性因素稳定性分析[J].世界经济研究,xx2:35-
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[7]吴强,付永利.中国近年通胀原因与xx年CPI预测分析[J].经济问题,xx3:51-55模板内容仅供参考。