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充电桩行业深度报告图112016-2020年中国公共充电桩建设规模占全球的比例持续上升数据来源1EA,同花顺iFinD,东莞证券研究所按照不同的充电技术分类,充电桩可分为四大类直流充电、交流充电、无线充电、更换电池交流充电又称〃慢充,交流充电桩的技术成熟,结构较为简单,易于安装且成本较低,采用常规电压、充电功率小、充电慢,大多安装在居民小区停车场直流充电又称〃快充〃,直流充电桩的技术和设备较交流充电桩复杂,制造成本和安装成本等均较高,采用高电压、充电功率大、充电快,更适用于对充电时长要求较高的场景,如出租车、公交车等,一般安装在集中式的充电站更换电池又称换电模式”,是指通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送,并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务或者集电池的充电、物流调配、以及换电服务于一体换电模式在降低购车成本、消除里程焦虑、提升安全水平等方面具有一定优势但由于电池型号多样,换电方式不同等,仍面临技术标准、税收政策、换电站建设管理规范等问题目前该模式主要适用于商用车,尚未得到大幅推广,国内有换电车型的车企主要包括蔚来、北汽、上汽、长安、吉利等无线充电包括电磁感应式、无线电波式和磁场共振式,由于技术规范和商业模式不够成熟,应用场景不明确,目前尚处于探索应用阶段表1:充电桩分类及其特点八*输入充电充电适用适用电压功率时长车型场景:f优点缺点居民小区壁垒技术成熟、交流充220V7kW8-1Oh乘用车停车场低安装充电慢电桩成本低直流充30-20-出租车、制造、建设、运380V充电站较低充电快电桩120kW90min公交车营成本较高耗费时间电池包高压接口短、具有电更换电池—―5min商用车换电站较高频繁插接存在能网调峰功能量损耗充电操作小型车、技术规范和商业无线充电——7-8h充电站高简单、无公交车模式不成熟电气连接资料来源北极星电力网,东莞证券研究所自2018年以来,我国公共充电桩以直流充电桩和交流充电桩两大类为主,交直流充电桩占比极小2017年至2019年,直流充电桩的占比从
28.7%上升至
41.6%,占比提升较快2019年至2021年,直流充电桩和交流充电桩的占比结构相对稳定,交流充电桩占比保持约六成左右,直流充电桩占比保持约四成左右图122017-2021年中国公共交直流充电桩比例变化数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所纵观2016-2020年全球电动汽车公共慢充桩及快充桩建设规模的比例变化,快充桩的占比呈逐步提升的趋势2020年慢充桩占比约七成,快充桩占比约三成提高电动车充电速度是行业发展趋势,未来快充桩占比仍有望逐步提高图132016-2020年全球公共慢充桩及快充桩比例变化数据来源IEA,东莞证券研究所注【EA定义的快充桩充电功率超过22k\V,慢充桩的充电功率低于22k\V公共充电基础设施建设区域较为集中广东、上海、江苏、北京、浙江、湖北、山东、安徽、河南、福建TOP10地区建设的公共充电基础设施占比达
71.5%图14截至2022年1月公共充电桩TOP10省份(台)数据来源EVCIPA,东莞证券研究所截至2021年底,全国累计建成充电站
7.5万座,根据EVCIPA的预测,预计2022年将新增公共充电站
2.5万座,届时公共充电站保有量将达10万座截至2022年]月,广东充电站保有量突破
1.1万座,江苏、浙江突破6干座,上海、北京、山东突破5千座,河北、四川突破3千座,天津、湖北突破2千座图15截至2022年1月充电站TOP10省份(座)数据来源EVCIPA,东莞证券研究所充电量保持快速增长趋势2021年全国电动车充电总电量约
111.5亿kWh,同比增长58%2022年1月全国充电总电量约
12.53亿kWh,同比增长
51.3%,环比增长
7.1%电量流向仍以公交车和乘用车为主,环卫物流车、出租车等其他类型车辆占比较小图16截至2022年1月公共充电基础设施充电电量140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000耳寸耳■公共充电基础设施充电月度电公(万度)数据来源EVCIPA,东莞证券研究所换电站方面,截至2021年底,全国换电站保有量为1298座,截l or-t zo zOIOZOZ Gd zo z36Z0Z loozoz$6P96I0Z I96I0Z01,810Z98I98I0Z0EI0Z至2022年1月,全国换电站保有量为1386座,1月份新增换电站88座其中北京建设换电站263座,排名第一,广东建设193座,浙江、上海、江苏建设超百座图17截至2022年1月换电站TOP10省份(座)数据来源EVCIPA,东莞证券研究所目前,蔚来、奥动和杭州伯坦为主要换电运营商,三家建设换电站数量分别为863座、416座和107座图18截至2022年I月主要换电运营商换电站数是(座)■点来■奥动■航州伯坦数据来源EVCIPA,东莞证券研究所
2.2充换电建设作为新基建,助力稳增长2021年12月中央经济工作会议和2022年2月中共中央政治局会议,均定调2022年〃稳增长,坚持稳字当头、稳中求进,增强经济发展动力在经济短期增长压力加大的背景下,国家对稳增长的诉求突出2022年全国两会召开在即,稳增长基调预计仍将成为全国两会传递的重要信号,此前发改委亦提出适度超前开展基础设施投资2022年促进基建投资的政策有望持续推进新能源汽车充电桩、换电站的投资建设属于新基建系列,将是2022年基建促增长的重点领域之一回顾过去两年政府工作报告,2020年充电桩作为新能源汽车推广配套设施,首次被写进政府工作报告,纳入〃新基建”,成为七大产业之一2021年政府工作报告,继续提出增加充电桩、换电站等设施加快提升充换电等新能源汽车配套基础设施服务保障能力,更好地支撑新能源汽车产业发展,有望再度成为2022年全国两会市场关注的热点之一表22020年以来国家政策积极支持推动充电桩行业发展时间政策部委相关内容要点2022到“十四五”末,我国电动汽车充电保障能力进一步提升,形成年1《关于进一步提升电动汽发改委适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系,能够满足超R车充电基础设施服务保障过2000万辆电动汽车充电需求.能力的实施意见》2021《关于振作工业经济运年12行、推动工业高侦虽发展发改委、工释放亟点辕域消费潜力,加快新能源汽车推广应用,加快充电桩、月的实施方案的通知》信部换电站等配套设施建设纳入此次试点范围的城市共有11个,其中综合应用类城市8个(北2021《关于启动新能源汽京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南),重K•特色类3年10车换电模式成用试点工1信部个(宜宾、唐山、包头).预期推广换电车辆10+万辆,换电站1000+月作的通知》座,突破换电产品关键技术、健全换电技术标准体系、形成换电模式产业生态.2021年政府工作稳定增加汽车等大宗消费,取消对二手车交易不合理限制,增加2021年3国务院报告》停车场、充电桩、换电站等设施.月20202020年政府匚作年5充电桃首次被写进政府工作报告.充电基础设施作为七大产业之国务院报告》月一,纳入“新基建”.提出增加充电桃、换电站等设施资料来源:东莞证券研究所整理
2.3充电桩市场规模将突破千亿元我国新能源汽车保有量呈持续攀升态势截至2021年底,全国新能源汽车保有量784万辆,充电桩保有量
261.7万台,车桩比3:12017-2021年车桩比维持在
3.0左右,并整体呈缓慢下行趋势,但仍存在较大的缺口假设我国2022-2025年新能源汽车的报废率约为8%,结合我们对2022-2025年新能源汽车销量的预测,预计到2022年新能源汽车保有量将达1221万辆倒2025年将增加至3224万辆图19中国新能源汽车保有量及预测(万辆)3500■新能源汽车保仃林(万辆)数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所测算根据EVCIPA的预测,2022年随车配套充电桩将新增190万台,保有量达到337万台;公共充电桩将新增
54.3万台,包括公共交流充电桩
24.4万台、公共直流充电桩
29.9万台,公共充电桩保有量将达到169万台,其中公共交流充电桩
92.2万台、公共直流充电桩
76.8万台也就是说,2022年公共充电桩和私人充电桩合计保有量将达506万台由此预测2022年车桩比将为
2.4:1假设2022-2025年车桩比呈逐步下行趋势,到2025年车桩比进一步下降至
2.2:1,贝雁时充电桩保有量将达1466万台图20中国新能源汽车车桩比及预测数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所测算通过上述估算得出,预计2022-2025年充电桩新增数量分别为244万台、265万台、292万台、403万台,2021-2025年新增充电桩数量年均复合增长率将达44%图212022-2025E充电桩新增数量预测数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所测算参照国家电网充电桩招标价格,直流充电桩平均价格约10万元/台,交流充电桩平均价格约
1.8万元/台,假设2022-2025年交直流充目录
3.充电桩产业链分析
3.1充电桩产业链新能源汽车充电桩产业链的上游为建设及运营充电桩所需要的元器件和设备生产商,中游为充电运营商,下游为各类电动汽车用户其中设备生产商和充电运营商是充电桩产业链中最主要的环节图23充电桩产业链上游元器件和设备生产元器件设备充电模块配电滤波直流充电桩接触器鸠断器连接器线交流充电坦缆接口蜜电器断路器风机交直流充电变压器电度表监桩控计费显示屏数据来源东莞证券研究所整理
3.2上游充电设备行业竞争较充分充电桩产业链的上游系各类元器件和充电设备生产商,提供各种充电桩元器件和充电设备,包括充电模块(IGBT、逆变器、变压器、整流器等X配电滤波设备、监控计费设备、电池维护设备(断路器、熔断器等),以及其他元器件和设备包括接触器、连接器、电度表、显示屏、壳体、插头插座、线缆、充电枪等充电设备即充电桩硬件设备的成本是充电桩的主要成本,占比90%以上其中充电模块是充电桩的核心设备和主要成本来源,占新能源汽车充电桩硬件成本的45%-55%充电模块的主要功能为将交流电网中的交流电转换为可以为电池充电的直流电其中,IGBT功率开关是充电模块的关键组成部分,是在充电过程中起着电力转换与传输作用的核心器件,占据充电模块成本的20%以上,目前对IGBT的进口依赖度较高图24充电桩成本构成图25充电桩充电设备成本构成数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所充电设备行业的技术门槛较低,产品同质化程度较高,目前国内充电桩设备生产领域的相关公司数量超过300家,供应商数量多,因此市场竞争较充分充电桩上游主要企业包括国电南瑞、科士达、盛弘股份、科陆电子、许继电气、和顺电气、思源电气、中恒电气、森源电气、炬华科技、易事特、万马股份、奥特迅、英可瑞等
3.3中游充电桩运营处于垄断竞争格局充电桩产业链的中游为充电运营商,负责运营大型充电站或提供充电桩充电服务等,中游充电运营是行业潜在入局者较难进入的一个环节,原因在于中游的投资成本大,需要较强的资金实力目前市场上的充电运营商参与者主要为第三方专业运营企业,此外还有部分车企、能源/电网企业也涉足充电运营服务目前我国充电设施运营已由早期的专业运营商主导模式拓展为专业运营商主导模式、政府主导模式、车企主导模式、车桩合作模式、众筹模式、电动汽车分时租赁模式等六种运营模式但专业运营商主导模式仍是当前充电桩运营的主流模式第三方专业运营企业占公共充电桩运营市场份额的75%以上,如特锐德、星星充电、云快充等;以能源、电网基础设施建设为主业的国有企业占公共充电桩运营市场份额的20%-25%,如国家电网、南方电网、中国普天等;以推广新能源汽车产品为主要目的的整车企业占公共充电桩市场份额低于5%,如特斯拉、蔚来、上汽、比亚迪、小鹏等公共充电桩运营商集中度高截至2022年1月,全国充电运营企业所运营公共充电桩数量超过1万台的共有13家,分别为星星充电、特来电、国家电网、云快充、南方电网、依威能源、汇充电、深圳车电网、上汽安悦、中国普天、万马爱充、万城万充、亨通•鼎充这13家运营商占总量的93%,其余运营商占总量的7%图26截至2022年1月国内公共充电桩TOP10运营商(万台)数据来源EVCIPA,东莞证券研究所CR10为
89.2%其中CR4达
74.4%,依次为星星充电运营
26.6万台,占比
22.6;特来电运营
26.2万台,占比
22.2%;国家电网运营
19.6万台,占比
16.6%;云快充运营
15.2万台,占比
12.9%图27截至2022年1月国内公共充电桩运营市场格局■星星充电•特来电•国家电网•云快充■南方电网■依成能源,汇充电运营•深圳车电网•上汽安悦运营“中国昔天•其他数据来源EVCIPA,东莞证券研究所
4.投资建议从配套需求上看,近年来我国新能源汽车市场快速发展,保有量迅速增长,电动汽车充电需求随之大幅增大目前新能源汽车发展势头正猛,未来渗透率将持续攀升,新能源汽车市场已进入加速发展的新阶段,目前充电桩仍存在一定的缺口,为更好地支撑新能源汽车的推广,加快充电桩、换电站等配套基础设施建设已迫在眉睫从政策驱动上看,2022年国家定调〃稳增长〃,充电桩、换电站的投资建设作为新基建”系列,有望成为2022年基建促增长的重点领域之一,获得政策支持适度超前发展,充电桩产业链有望迎来风口预计充电桩市场规模将突破千亿元,市场空间广阔,设备生产商将受益于充电桩建设规模扩容,建议关注充电桩核心设备供应商国电南瑞
600406、许继电气
000400、科士达002518\盛弘股份300693;关注受益于新能源汽车换电模式推进的标的瀚川智能688022\山东威达002026;新能源汽车保有量快速增长释放巨大的充电需求,充电运营商将受益于充电桩利用率提升带来的盈利改善,关注运营龙头特锐德300001X
5.风险提示新能源汽车销量不及预期;充电桩建设不及预期;充电桩利用率不及预期;市场竞争加剧风险;电动车安全性风险等
1.全球新能源汽车渗透率持续攀升
1.1中国新能源汽车市场进入加速发展阶段在国家政策扶持下,自2020年下半年以来,中国新能源汽车市场一直保持高速增长2021年新能源汽车产销量分别为
354.5万辆和
352.1万辆,同比增长均为
1.6倍2021年新能源汽车渗透率达
13.4%,高于上年8pcte2022年1月新能源汽车产销量分别为
45.2万辆和
43.1万辆,同比分别增长
1.3倍和
1.4倍,新能源汽车渗透率达17%图1中国新能源汽车月度销量(万辆)数据来源同花颛iFinD,东莞证券研究所我国新能源汽车发展势头正猛,渗透率已突破10%,新能源汽车市场已进入加速发展的新阶段图2中国新能源汽车年度销量(万辆)数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所参照中汽协的预测,我们预计2022年中国新能源汽车销量有望突破500万辆以上,预计到2025年销量有望达975万辆,渗透率有望上升至30%,2021-2025年复合增长率有望达30%以上图3:2021-2025E中国新能源汽车销量及渗透率预测数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所测算
1.2全球汽车加速电动化发展一新能源汽乍销■(万辆)新能源汽车涔透率根据国际能源署的最新数据,全球2021年新能源汽车销量达660万辆同比增长约1倍2021年全球新能源汽车渗透率近9%,高于上年
4.7pct图4全球新能源5气车月度销量(万图5:全球新能源汽车年度销量(万辆)辆)■2019年■2020年12021*1数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所中国和欧洲依然是全球新能源汽车市场增长的两大主要动力2021年,中国新能源汽车销量全球占比达53%,同比提升12pct,欧洲新能源汽车销量全球占比32%,同比下降lOpct,美国新能源汽车销量全球占比10%,同比持平欧洲大力推动实施碳排放目标,在严格碳排控制政策下,2021年欧洲新能源汽车销量达210万辆,同比增长54%,渗透率攀升至约20%o2022年销量有望达280万辆欧洲规划到2035年新车销售100%纯电化,实现零排放美国拜登政府大力支持新能源汽车产业发展,2021年美国电动车市场也实现高速增长,全年销量达66万辆左右,同比增长100%e2022年销量有望达120万辆美国拜登政府提出到2026年新能源汽车渗透率达25%,2030年渗透率达50%图6全球新能源汽车市场结构数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所预计2022年全球新能源汽车销量有望达1000万辆左右;到2025年全球销量有望接近2000万辆,渗透率有望突破20%,2021-2025年复合增长率有望达30%以上图72021-2025E全球新能源汽车销量及渗透率预测2SOO25%数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所测算
2.配套需求和政策支持驱动充电桩行业发展
2.1充电基础设施建设持续推进电动汽车充电系统是维持电动汽车运行的能源补给设施随着近年来我国电动汽车市场快速发展,保有量迅速增长,电动汽车充电需求不断增大完善充电基础设施建设有助于缓解消费者对新能源汽车的里程焦虑,支持扩大新能源汽车消费电动汽车充电问题被认为是电动汽车推广的〃最后一公里,对于推广发展电动汽车至关重要加快电动车充电桩、换电站等配套基础设施建设已迫在眉睫图8充电桩的分类数据来源北极星电力网,东莞证券研究所根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟(EVCIPA)发布的数据,截至2021年底,全国充电桩保有量达
261.7万台,较2020年新增94万台,同比增长56%2017-2021年,全国充电桩保有量从
44.6万台增加至
261.7万台,5年复合增长率达56%图9全国充电桩保有量数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所截至2021年底,全国合计公共充电桩
114.7万台,较2020年新增34万台,同比增长42%,2021年月均新增公共充电桩约
2.83万台其中直流充电桩47万台、交流充电桩
67.7万台、交直流一体充电桩589台截至2021年底,随车配建充电桩(私人充电桩)147万台,较2020年新增60万台,同比增长68%,2021年月均新增私人充电桩约5万台2017-2021年,我国公共充电桩保有量从
21.39万台增加至
114.7万台年均复合增长率达52%;私人充电桩保有量从
23.18万台增加至
147.01万台,年均复合增长率达59%图10全国公共充电桩和私人充电桩保有量数据来源同花顺iFinD,东莞证券研究所〃十三五〃期间,我国充电基础设施实现了跨越式发展,产业生态稳步形成,建成了全球数量最多的充电基础设施体系根据IEA的数据显示,2016-2020年,全球电动汽车公共充电桩建设规模持续上升,由2016年的
33.18万台增长至2020年的
130.79万台,年均复合增长率达41%2016-2020年,我国公共充电桩的建设规模占全球建设规模的比例亦持续上升,由2016年占比43%逐年上升至2020年占比62%。