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2022年纯碱行业市场现状及产业链分析
1.产业链氨碱联碱各分天下,天然碱仍能扩张基础化工原料,终端指向消费市场纯碱一般指碳酸钠,是重要的基础化工原料,为“三酸两碱中的两碱之一,主要用于制备玻璃、小苏打和洗涤剂,终端市场用于建材、光伏、食品工业和日化等等图9:纯碱产业链分析氨碱法联碱法天然碱头定@女是资料来源百川盈孚,长江证券研究所三种工艺各有千秋,天然碱工艺成本最优市场主流的纯碱生产工艺为氨碱法和联碱法,占比分别达到
46.9%和
47.4%o图23:国内纯碱产能产量和开工率年产能(万吨)产量(万♦—开工率(右)吨)资料来源卓创资讯,长江证券研究所以至@》是产能逐步退出,近两年新增产能较少2015年后受到行业管控影响,行业内部分产能逐步退出未来看,随着各地对新增纯碱产能政策逐步收紧以及内蒙古《关于确保完成“十四五能耗双控目标若干保障措施》等影响,纯碱行业内新增产能较少需求修复,供给趋紧,纯碱价格逐步上涨,未来有望持续需求端,地产竣工数据上行,光伏玻璃集中投产,锂电加力,纯碱需求较快增长供给端,纯碱行业未来新增产能较少,行业供给趋紧,产品价格快速上行2022年,纯碱都面临供给紧张格局,产品价格有望继续上涨氨碱法具有建设规模大、产品质量高等特点,但排放大量废液和废渣,需要丰富的原盐、石灰石、焦炭、水等资源供应,主要分配在莱州湾和青海等资源丰富、具有排污条件的地区联碱需要配套建设合成氨,单吨投资较大,但盐利用率高,没有废渣和废液排放和产品能耗低等优点随着煤气化技术的进步,我国采用联碱工艺改扩建了多家大型和中型企业天然碱具有产品质量高、生产成本低的优势,主要集中在具备天然碱矿的内蒙古地区,未来仍能扩张低效产能逐步出清,天然碱和井下循环制碱仍能扩张截至2020年底,我国纯碱行业能效优于标杆水平的产能约占36%,能效低于基准水平的产能约占10%到2025年,基准水平以下产能基本清零,目前低效产能有望逐步被市场淘汰新建纯碱被列为限制类项目,环评和能评审批面临极大壁垒未来看,天然碱和井下循环制碱工艺仍能扩张表4:纯碱行业发展政策氨碱厂设计能力不得小于120万吨/年,其中重质纯碱设计能力不得小于80%;联碱厂设计能力不得小于60万吨/年,其中重质纯碱设计能力不得小于60%,必须全部生产干氯化铁;天然碱厂设计能力不得小于40万吨/年,其中重质纯碱设计能力不得小于80%2010《纯碱行业准入条件》氨碱法轻质纯碱综合能耗小于等于370千克标准煤/吨碱,氨耗小于等于
3.5千克/吨碱,盐耗小于等于1500千克/吨碱(不含海水化盐)联碱法双吨综合能耗小于等于245千克标准煤,氨耗小于等于340千克/吨碱,盐耗小于等于1150千克/吨碱__________________________天然碱法综合能耗小于等于550千克标准煤/吨碱_____________________________________________________________《产业结构调整指导目新建纯碱、烧碱、30万吨/年以下硫磺制酸、20万吨/年以下硫铁矿制酸、常压法及综合法硝酸、电石(以大型先进‘u J录(2013年本)》工艺设备进行等量替换的除外)、单线产能5万吨/年以下氢氧化钾生产装置_______________________________________2019《二骑智暨工了目限制新建纯碱(井下循环制碱、天然碱除外)________家(2U19年本)》氨碱法(轻质)纯碱能效标杆水平为320千克标准煤/吨,基准水平为370千克标准煤/吨《纯碱行业节能降碳改联碱法(轻质)纯碱能效标杆水平为160千克标准煤/吨,基准水平为245千克标准煤/吨造升级实施指南》氨碱法(重质)纯碱能效标杆水平为390千克标准煤/吨,基准水平为420千克标准煤/吨联碱法(重质)纯碱能效标杆水平为210千克标准煤/吨,基准水平为295千克标准煤/吨资料来源中国政府网,工信部,长江证券研究所
2.需求端浮法玻璃稳固,光伏玻璃引领增长浮法玻璃构筑主要需求,日用玻璃和光伏玻璃增速较为明显中国纯碱以国内市场消费为主,从2015年到2021年,中国纯碱表观消费量从
2372.1万吨增长到
2846.2万吨,年均复合增速为
3.1%从下游消费结构看,平板玻璃构筑了主要市场需求,消费占比从2017年45%降低到2021年39%;光伏玻璃消费占比稳步提升浮法玻璃“稳增长预期起,边际需求修复房屋竣工面积有望提升,平板产量平稳增长
2018、2019年房屋新开工面积保持较高增速,预计对后续房屋竣工面积将形成有力支撑,房地产竣工面积有望逐步回暖,拉动平板玻璃产量维持增长图12:房屋新开工面积及增速资料来源Wind,长江证券研究所当免@》是短期房地产企业资金受限,竣工增速下行2021年四季度后,地产企业受“三道红线”政策影响,融资较为困难,项目竣工有所搁置,导致2021年下半年房屋竣工面积增速下行2022年开年以来,房企项目建设进度仍较为缓慢,1-4月房屋竣工面积同比下降
11.9%o中期稳增长政策预期下,地产竣工有望得到改善地产融资、需求政策端均有边际放松趋势政策端2022年4月政治局会议不仅肯定“支持刚性和改善型住房需求”的表述,更是首次提及“优化商品房预售资金监管“,或有助于带动居民和房企的积极性,供需双向发力,避免地产下行风险融资端《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》鼓励银行为优质房企提供并购贷款;《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》等政策出台一定程度上缓解了房企的资金压力同时,国家和地方国资背景房企接管民营房企项目,有望盘活现存房地产项目,推动竣工端修复销售端各地陆续放松限购、限贷,调低首付比例,根据贝壳研究院数据,2022年4月103个重点城市主流首套房贷利率为
5.17%,二套利率为
5.45%,分别较上月回落17个、15个基点,利率水平为想・2019年以来月度新低房地产限购、限贷等政策放松,有望缓解房企的资金压力,带动竣工端修复期房端以开工对应2〜3年后的竣工推测,2018-2020年我国房屋新开工面积处于高位,对2022年竣工端有较好驱动;随着建筑节能保温条例频出,新建筑双层玻璃占比提升,驱动单位竣工面积浮法玻璃用量提升,带动地产相关纯碱消费增长中性预期在地产竣工修复的预期下,预计2022年我国房屋竣工面积减少2%,对应满足竣工需要的纯碱需求量1114万吨,整体平板玻璃拉动纯碱需求较为平稳表5:地产竣工对纯碱需求测算(中性)202020212022E2023E2024E2025E房屋竣工面积(万平方米)91,218101,41199,383101,37087,17877,589房屋竣工面积增速-
4.9%
11.2%-
2.0%
2.0%-
14.0%-
11.0%单位竣工面积对应的玻璃需求(吨/重量
0.
991.
001.
011.
021.
031.04箱)平板玻璃销量(万重量箱)90,438101,411100,376103,39889,79480,692平板玻璃销量增速
1.0%
12.1%-
1.0%
3.0%-
13.2%-
10.1%平板玻璃出口(万重量箱)4,8004,8004,8004,8004,8004,800平板玻璃产量(万重量箱)94,572101,665101,665108,19894,59485,492平板玻璃产量增速
0.4%
7.5%
0.0%
6.4%-
12.6%-
9.6%满足地产竣工需要的纯碱需求量(万吨)1111114411441163993876需求量增速-
1.7%
2.9%
0.0%
1.7%-
14.6%-
11.8%资料来源Wind,卓创资讯,长江证券研究所直元《i r•是光伏锂电高成长赛道,未来空间可期光伏玻璃构筑纯碱需求主要增量随着“碳中和”步伐稳步推进,光伏装机大幅增长,预计2022年全球光伏新增装机量达
242.0GWh,同比大幅增长
49.1%,将带动光伏玻璃需求量快速提升而我国是全球光伏玻璃生产大国,2021年中国光伏玻璃产量占比高达90%,光优玻璃放量将拉动我国纯碱需求快速增长光伏装机存在“年内周期”,
三、四季度为装机旺季,预计2022年下半年光伏装机显著好于上半年,届时光伏玻璃对于纯碱的需求将快速提升光伏玻璃陆续投产,纯碱需求加速上行由于光伏产业蓬勃发展,国内光伏玻璃产能快速扩张,拉动纯碱需求量上行图16:国内光伏玻璃在产产能^在产总产能(t/d)同比60000(右)60%5000050%40%4000030%3000020%2000010%100000%
0.II.I.1-10%乙资料来源卓创资讯,长江证券研究所认是光伏玻璃扩产较多工信部2021年印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法》,规定光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案,但要有省级工业和信息化厅主管部门委托召开听证会,论证项目建设的必要性等光优玻璃听证制度从3月份开始逐步实施,各地光伏玻璃项目落地明显提速,行业产能有望迎来加快提升光伏装机大幅增长的预期下,预计2022年光伏玻璃拉动我国纯碱需求量达
299.3万吨,同比2021年增长
105.9万吨,光伏玻璃拉动纯碱总需求增长
3.7%O纯碱可用于精制碳酸锂原料锂是原子量最小的金属元素,锂资源主要可分为固态和液态,固态锂矿主要是锂辉石型,液态锂矿主要是采用盐湖提锂精制的碳酸锂能够用于制备电池级碳酸锂、金属锂和氯化锂,用于生产锂电池的正极材料(磷酸铁锂,钻酸锂,三元正极),电解液(六氟磷酸锂),终端60/L N9/C O0/Z L/0Z60/0N ie co o/oe ZL/6L60/6L90/6L CO0/6L ZL/8L60/8L90/8L CO0/8L应用于电动汽车、3C、储能、电动工具等纯碱在碳酸锂生产过程中能够除去水中钙镁盐等杂质,并且沉淀锂离子形成碳酸锂图17:纯碱在碳酸锂制备过程中必不或缺资料来源金属百科,长江证券研究所当至@认是电动车放量,碳酸锂拉动纯碱需求成长近几年电动车行业快速发展,锂电池需求快速增长,关键原料碳酸锂需求高速增长随着汽车电动化加速,碳酸锂需求有望高速增长
3.供给端合成碱增量较小,天然碱空间可期全球新增产能有限,未来供给面临约束全球纯碱市场开工负荷位居高位,中美欧为主要生产基地全球市场看,纯碱行业过去新增产能较为有限,产量稳步上升,开工率位居高位从生产国看,中国、北美和西欧分别为三大纯碱生产基地,分别在2021年产能占比达到
48.4%、
18.6%和
11.0%o图20:全球纯碱产能产量开工率资料来源Bloomberg,长江证券研究所豆尧@认是新增产能受限,全球纯碱供给趋紧海外市场看,纯碱行业龙头对产能扩张存在较大不确定性,未来海外实际新增纯碱产能仍较为有限,难以化解全球供给趋紧格局国内新增产能有限,供给趋紧纯碱行业开工率位居高位2015年后,纯碱行业受到供给侧改革影响,行业产能去化,开工率上行截至2021年,中国纯碱产能达到
3293.0万吨/年,产量达到
2909.2万吨,开工负荷达到
88.3%O。