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公交智能设备项目财务管理方案目录
四、股票投资的基本概念
(一)股票股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券,是投资入股并借以取得股利的凭证股票持有者即为该公司的股东,对该公司有财产要求权
(二)股票的种类股票可以按不同的方法和标准分类按股东所享有的权利,可分为普通股和优先股;按票面是否标明持有者姓名,分为记名股票和无记名股票;按股票票面是否记明入股金额,分为有面值股票和无面值股票;按能否向股份公司赎回自己的财产,分为可赎回股票和不可赎回股票按照我国现行的公司法,目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票,只有少量公司过去按当时的规定发行过优先股票除此之外,在实际中我国还按是否有外商投资以外币认购和交易把股票分为A种股票和B种股票A种股票是供我国内地个人或法人买卖的,以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票;B种股票是指专门供外国和我国港、澳、台地区的投资者买卖,以人民币标明面值,但以外币认购和交易的股票另外还有在香港上市的股票称为H股、在美国纽约证券交易所上市的股票称为N股三股票的价值股票通常有以下几种价值1票面价值票面价值是指股票票面上标明的金额,亦即股票面额票面价值主要是用来确定每股在公司股本中所占的份额,还表明股东对公司所承担责任的最高限额票面价值是公司股票发行价格的基础根据我国有关法规,股票必须具有面值,公司可以按面值或超面值发行股票,国有股份制试点企业不得低于面值发行股票2账面价值账面价值是指在公司账面上的股票总金额,它大体上反映每股所代表的公司净资产
(3)股票的内在价值,亦称股票的理论价值投资者购入股票可在预期的未来获得现金流入,现金流入包括两部分每期预期股利和出售股票时得到的价格收入股票的内在价值就是指股票预期的未来现金流入的现值股票的内在价值是投资者决定投资决策的主要依据
(4)市场价值股票的市场价值又称市场价格,就是通常所说的股票价格、股票行市股票价格是股票在实际交易中所使用的价格,它处于不断波动状态之中股票最初发行时,其面值与价格大体保持一致,即使有差异也并不悬殊一旦进入市场长期交易后,股票的价格与面值相差甚远,有的相差几倍乃至几十倍,于是先获知股票价格几乎是不可能的一般来说,与股市升降直接相关的因素是预期股利数额和同期银行存款利息率股票价格与股利成正比,与利率成反比然而,现实的情形并非如此简单除了股利和利率两个决定因素之外,股票价格还要受到社会、经济、法律、企业经营状况、投资者预期心理等因素的影响股票价值(市价)分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等,投资人在进行股票评价时主要使用收盘价
(四)股利股利是股息和红利的总称股利是股份公司从其税后利润中分配给股东的一种投资报酬股利是股东所有权在分配上的体现,股份公司的分配问题主要是股利分配
(五)股票的预期报酬率评价股票使用的报酬率是预期的未来报酬率,而不是过去的实际报酬率股票的预期报酬率包括两部分预期股利收益率(预期股利与股票价格之比)和预期资本利得收益率(股票买卖差价与股票买入价之比)对于股票投资者来说,只有其预期的投资报酬率高于或等于其期望报酬率,投资者才愿意投资,而投资者的期望报酬率在通常情况下是投资者的机会成本,可以用市场平均利率来确定
五、信托投资的优势与风险性信托投资的优势是
(1)保证财产的独立性信托财产是将权利名义人与享受利益人分为不同的权利主体,换言之,信托财产虽以受托人之名义登记,实质上,并非受托人之自由财产,所以信托财产具有独立性
(2)保证财产的安全性保障财产不受政治、经济、外汇管制、债权诉讼、子女或受益人管理不善等因素影响,免于财产被没收信托财产的债权人对信托财产不得请求强制执行或拍卖;再者,信托财产不属于受托人破产财团的范围另外,信托财产的债权,不得主张与不属于信托财产的债务抵销
(3)可有弹性地灵活运用信托设计可依据委托人的不同要求和目的来设计信托如同一个法人,可延续至身故为止,也可随时要求终止;可将信托的财产重新分配;也可更换受益人,可做任何投资其中包括不动产买卖,可将原资本财产重新分配,也可更换受益人,可作任何投资其中包括不动产买卖,可将原资本部分提出,且可因政治变化的需求转移至另一国家
(4)公益及慈善有些特殊的家庭,希望设立慈善基金,而达成此目的最理想的方式即是成立信托
(5)合法节税遗产的移转在很多国家均须课征遗产税,如美国、加拿大、香港、英国等,税率一般都在50%左右,而且此税必须在财产移转前付清因此,财产所有人避免被课税最理想的方式便是成立信托,透过信托的设立信托财产不受信托人的死亡影响,并可在合法管道下,省下可观的费用信托投资的风险主要有
(1)诚信风险投资者把钱交给信托公司用于某个项目,信托公司如果任意挪用,或对项目管理监控不善,造成损失,投资者该怎么办?我国《信托法》第二十五条受托人应当遵守信托文件的规定,为受益人的最大利益处理信托事务受托人管理信托财产,必须恪尽职守,履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务也就是说如果是因为信托公司的责任,无论是弄虚作假或者管理不善,信托公司都要用自有资金进行补偿;所以信托投资是有法律你障的2项目风险信托投资大多是购买具体的信托项目,项目是否能实现预期的收益要看项目进展是否顺利,而投资者在购买时如果要准确判断哪个项目顺利哪个项目会发生问题,可以说是难以完成的使命但值得一提的是,在目前刚性兑付潜规则的市场条件下,您完全可以不用太踌躇于项目的选择因为只要刚性兑付存在,即使您挑的项目出现问题,信托公司也会千方百计补偿您的损失,除非太多项目出现问题,超出了信托公司的偿付能力3系统风险系统风险是信托投资真正的风险所在,在信托公司出问题的项目不多的情况下,信托公司完全可以通过资产处置,自有资金托底等方式保障投资者的收益但如果发生风险的项目太多,也就是发生金融危机等情况,超出了信托公司的偿付能力,那投资者面临损失的概率将会增大许多
六、信托投资的含义与分类信托投资,是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行的投资以投资者身份直接参与对企业的投资是目前中国信托投资公司的一项主要业务,这种信托投资与的委托投资业务有两点不同第一,信托投资的资金来源是信托投资公司的自有资金及稳定的长期信托资金,而委托投资的资金来源是与之相对应的委托人提供的投资保证金第二,信托投资过程中,信托投资公司直接参与投资企业经营成果的分配,并承担相应的风险,而对委托投资,信托公司则不参与投资企业的收益分配,只收取手续费,对投资效益也不承担经济责任按照投资与生产的关系来划分,信托投资一般分为以下两类直接投资,即生产建设投资,就是投资者把资金投给农、工、商等企业,进行基本建设或者进行技术改造间接投资,即证券投资指金融信托机构用货币资金购买股票、国库券、公司债券等有价证券,借以获取收益的行为信托投资还可以按照信托投资的主体划分为国家信托投资、地方信托投资、企业和单位信托投资个人信托投资四类;按照信托投资的期限划分为长期投资和短期投资;按照信托投资发生的阶段分为新投资和再投资;按照信托投资的经营目的划分为政策性投资和经济性投资等按照信托投资的方式可分为两种一种是参与经营的方式,称为股权式投资,即由信托投资机构委派代表参与对投资企业的领导和经营管理,并以投资比例作为分取利润或承担亏损责任的依据另一种方式是合作方式,称为契约式投资,即仅作资金投入,不参与经营管理这种方式的投资,信托投资机构投资后按商定的固定比例,在一定年限内分取投资收益,到期后或继续投资,或出让股权并收回所投资金金融信托投资机构在对生产企业投资,以及在对金融性公司投资时常用以下几种方式;长期合作投资投资者在投资时,不需事先与合作者商定投资回收的日期,而作为投资企业的长期合作者,只要投资的企业生产经营正常,投资合作关系就一直存在定期合作投资定期合作投资是投资者投资时事先商定投资期限,在合作投资期间,投资者按照投资比例分享经营收益、承担经营风险固定分红投资投资者在投资时,事先商定在一定的时间内固定的利润分成数额保息分红投资保息分红投资是投资者在投资时,事先商定由合资企业在投资期间,按照信托投资公司所投资金额定期支付利息
七、销售价格的制定在市场竞争中,形式上享有定价权的企业,实际上受价格的支配,即任何企业都不能单独决定产品的市场价格,只能接受由市场供求和竞争决定的价格,并据以调整自己生产经营的方向和规模企业确定商品销售价格的方法主要有
(一)标准产品定价的基本方法最常用的就是成本加成定价法,这种方法最为简单,企业只需按单位成本加上一定百分比的利润,即为产品价格
(二)新产品定价的基本方法一般来讲,新产品定价有两种策略可供选择
1.撇脂定价这是一种高价策略,即在产品生命周期的最初阶段,把产品的价格定得很高,以迅速从市场吸取高额利润,有如从鲜奶中提取奶油运用这一定价策略的时机为一是短期内不会遇到竞争压力(如具有专利权保护、市场进入障碍很高或不易模仿的新科技产品);二是由于产品具有独特性,故价格需求弹性不大;三是在产品普及以前,市场需求极为有限;四是企业希望能快速收回所投入的资金
2.渗透定价这是一种低价策略,即企业把它的创新产品的价格定得相对较低,以吸引大量顾客,迅速打入市场并扩大市场占有率这种定价策略通常在以下情况应用一是想迅速地在市场上占有一席之地;三是防止竞争者进入;三是估计竞争者不会展开价格大战;四是以扩大市场占有率与投资报酬率为目的这是一种考虑未来利益的长远的定价方法
(三)特殊情况下的定价方法这里所说的特殊情况,主要是指企业剩余生产能力未被充分利用市场需求发生特殊变化、遇到强劲的竞争对手等在这种特殊情况下,前述的定价方法无法应用此时,可按变动成本(边际贡献)定价法确定价格边际贡献是指销售收入总额减去相应的变动成本总额后的差额单位边际贡献是指产品的单位售价减去单位变动成本的余额,即每增加一个单位产品销售可提供的贡献边际贡献的大小将直接影响企业产品销售盈亏水平的高低,产品销售能否保本以及产品销售利润的高低将取决于边际贡献能否“吸收”全部固定成本,并有剩余额及剩余的大小在固定成本不变的情况下,边际贡献的增减意味着利润的增减只有当边际贡献大于固定成本时才能为企业提供利润,否则企业将会亏损当企业有多余的生产能力,暂时又不能作为其他利用,此时的订货价格,可以不考虑价格对总成本的补偿,只考虑价格对变动成本的补偿,只要所确定的价格不低于单位变动成本,即边际贡献大于变动成本,其超过部分的收益可用以补偿固定成本只要边际贡献能用于补偿固定成本或形成利润,该价格即为可行如果企业遇到较强的竞争对手,为了增强产品的竞争能力,也可以以变动成本为基础而把价格暂时定在全部成本之下;如果
一、对外投资的影响因素研究对外投资决策,要周密地研究影响对外投资的各种因素这些因素主要包括:
(一)对外投资的盈利与增值水平市场上某产品需求突然减少,迫使企业不得不降价出售时,只要价格略高于变动成本就能补偿一部分固定成本,比完全停产损失要小些
八、销售收入的日常管理
(一)销售合同的签订与履行销售合同是企业为取得营业收入而与购货人或劳务接受人就双方在购销或服务过程中的权利义务关系所签订的具有法律效力的书面文件为了保证合同的顺利履行,企业财务人员在销售合同的签订和履行中应认真审查合同的签订与履行,因为合同签约对方的资信状况的好坏对合同的签订和未来的履约有很大影响检查合同价格,控制商业折扣控制信用规模和信用期限,商业信用本身会在一定程度上占压企业资金,影响企业营运资金的周转,导致企业利息费用增加,加大企业的财务风险因而,企业对外提供的商业信用规模不宜过大,期限不可太长监督结算方式的选择,不同的结算方式,其安全性是不一样的,企业在签订销售合同时,应当在合同中明确款项的结算方式,财务部门应提醒经营部门尽可能选择对本企业有利、能及时收回价款的结算方式及时收回价款,在向对方提交商品或提供劳务后,财务部门要按合同规定的期限、结算方式向对方收取款项监督解除合同后的善后处理,销售合同签订后,因己方或对方原因致使合同无法履行时,要解除合同,对解除合同的处理过程,财务部门应实施监督,以保证本企业合法利益不受损害
(二)销售市场的扩展稳定的市场是取得营业收入的可靠保证在激烈的市场竞争中,稳定是相对的,企业只有不断进取,才能保住现有市场为了扩大营业收入,企业还必须不断开拓新的市场扩展市场可以采取的措施主要有进行市场细分,选择商品目标市场;正确进行广告宣传,选择适当的媒体,精心制作广告内容,选择好广告发布的时间和频率,有计划地通过各种媒体向公众宣传企业及产品;搞好售后服务,企业的售后服务包括送货、安装、调试、退换、修理等许多方面,完善的售后服务可以解除客户的后顾之忧,不但对巩固现有市场不可或缺,也可以以此招揽新的客户,提高企业的市场占有率
九、利润管理的要求利润既是生产经营成果的反映,又对企业生产经营活动起着一定的作用为了加强利润管理,在坚持正确的生产经营方向的前提下,要把效益放在应有的位置上;采取各种行之有效的措施,不断提高盈利水平,开展利润预测,制定切合实际的利润目标企业采取各种措施增加利润必须从全局利益出发,严格执行国家的有关财经法规同时,企业一定时期内的利润必须首先用以纳税,然后才能用于企业生产经营发展和企业各项福利支出
十、利润分配程序-非股份制企业的利润分配程序根据我国《公司法》等的规定,非股份制企业当年实现的利润总额应按国家有关税法的规定做相应的调整,然后依法缴纳所得税缴纳所得税后的净利润按下列顺序进行分配1弥补以前年度亏损按照规定,企业当年发生的亏损,可以用下一年度的税前利润弥补下一年度税前利润不够弥补时,可以连续5年继续弥补但超过5年仍未弥补的亏损,则用净利润弥补2提取法定盈余公积金法定盈余公积金按净利润扣除以前年度亏损后的10%提取法定盈余公积金达到注册资本的50%时,可不再提取它主要用于弥补企业亏损和按照国家规定转增资本金,但转增资本金后的法定盈余公积金一般不低于注册资本的25%O3提取法定公益金法定公益金按当年净利润5%〜10%的比例提取,主要用于职工集体福利设施支出4向投资者分配利润企业的净利润扣除弥补以前年度的亏损、提取法定盈余公积金和公益金后,再加上以前年度未分配的利润,即为可供投资者分配的利润二股份制企业的利润分配程序现行制度规定,股份制企业的利润分配应按以下顺序进行:1弥补以前年度亏损2提取法定盈余公积金3提取法定公益金4支付优先股股利5提取任意盈余公积金任意盈余公积金按照公司章程或股东会议提取和使用6支付普通股股利股份制企业当年无利润时,原则上不得向投资者分配利润,但为了维护企业股票的市价和信誉,避免股票价格大幅度波动,经股东大会特别决议,可以按照不超过股票面值6%的比例,用法定盈余公积金向股东分配股利,但在分配股利后,留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%O
十一、股利的发放程序股份公司分配股利必须遵循法定的程序,一般是先由董事会提出分配预案,然后提交股东大会决议通过才能进行分配股东大会决议通过分配预案后,要向股东宣布发放股利的方案,并确定股权登记日、除息日和股利发放日这几个日期对分配股利是非常重要的1股利宣告日,是董事会宣布发放股利的日期股份公司董事会一般根据股东大会关于发放股利的决议,确定股利发放的具体政策及有关事宜在股利宣告日,公司将决定支付的股利总额作为负债确认,同时通知股东办理必要手续,届时领取股利
(2)股权登记日,是指股份公司规定的能获得此次股利分派的最后日期界限,这是决定股东能否取得此项股利的期限凡在这一天前列于企业股东名册上的股东,都将有权获得此次分派股利证券交易所的中央清算系统为股权登记提供了很大的方便,一般在营业结束的当天即可打印出股东名册
(3)除息日,是指领取股利的权利与股票相互分离的日期在除息日前,股利权从属于股票,持有股票者即享有股利的权利从除息日开始,股利权与股票相分离,新购入股票的人不能分享股利通常在除息日之前进行交易的股票,其价格高于在除息目老后进行交易的股票价格,其原因在于前种股票的价格包含了应得的股利收入在内所以除息旧对股票价格有明显影响在不考虑股市波动的情况下,在除息日时,股票每股股价的跌幅般相当于每股股利
(4)股利发放日,是将股利正式发放给股东的日期,也称为付息日,公司应从衬息日开始,以各种手段(如邮寄支票、汇款等)将股利付给股东,同时冲销其负债记录
十二、利润分配政策由于股利政策受多种因素影响,因此企业在实际财务管理过程中,要综合考虑不同企业、不同时期的特点及各因素的影响程度,确定适合自身的股利政策股利政策主要有以下几种
(一)剩余股利政策剩余股利政策是指企业在保证最佳资本结构的前提下,将可供分配股利的净利润首先用于增加投资者权益(即增加资本金或公积金),若还有剩余的则用于分配股利采用剩余股利政策的前提是企业必须有良好的投资机会,并且该投资机会预期报酬率要高于股东要求的报酬率,这样才能为股东所接受剩余股利政策确定股利支付额的程序是
(1)确定企业目标资金结构,即确定最佳权益资本与债务资本的比率;
(2)确定目标资金结构下所需的权益性资金数额;
(3)将可供分配股利的净利润最大限度地满足投资所需的权益性资金的数额;
(4)投资方所需要的权益性资金数额满足后,若有剩余的净利润,再将其作为股利发放给股东剩余股利政策的优点是能充分利用筹资成本最低的资金来源,以保持最佳资金结构但股利支付的多少主要取决于企业盈利和再投资情况,往往会导致各期股利忽高忽低,甚至没有,这会给股东传递公司不良的信息,从而引起股票价格下滑
(二)固定股利政策固定股利政策是指企业在一个较长的时期内,不管盈利多少,每年都按固定的金额支付股利股利的发放,不受企业经营状况、当期盈利多少的影响,一直维持固定的投资分红额或股利,除非企业预期收益将会有显著的、不可逆转的增长采用这种股利政策的优点是固定的股利给投资者传递公司稳定发展的信号,有利于树立企业的良好形象,增强投资者对企业的未来前景的信心,稳定股票的价格;稳定的股利额有利于投资者安排收入和支出,特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此;稳定的股利政策不符合剩余股利理论,但考虑到股票市场受到多种因素的影响,其中包括股东的心理状态和其他要求,因此为了使股利维持在稳定的水平上,即使推迟某些投资案或者暂偏离目标资金结构,也可能要比降低股利和降低股利增长率更为有利实践证明,一个有固定的股利发放记录,并且稳步发展的企业,必然会受到银行,退休养老金、保险公司等各类投资者的青睐这种政策的主要缺点在于固定不变的股利可能会成为企业的一项财务负担,因为股利支付没有与企业当期的盈利挂钩当盈利较低时仍要支付较高的红利,从而易引起企业资金短缺,财务状况恶化;同时,不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本这种股利政策适用于盈利较为稳定的企业
(三)固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指企业每年从净利润中按固定的股利支付率发放股利这样,每年的股利会随着企业盈利的变动而变动,从而保持了股利与利润之间的一定比例关系,体现风险投资与风险收益的对等关系推行这一股利政策的优点是可避免企业在盈利大幅度降低的年份,因支付较多的固定股利而陷入财务困境;可使股利与企业的盈余紧密地结合,以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则;对于实行内部职工持股比例较高的企业,如果采用这种股利政策,可将职工个人的利益与公司的利益紧密地结合起来,充分调动广大职工的积极性和创造性,增强企业活力,提高企业经济效益这一方面会使企业职工和股东的财富稳步增加,另一方面会使企业的股价上扬,达到股东财富最大化的目的固定股利支付率政策的缺点是由于每年的股利支付额不稳定,容易使投资者产生公司经营不稳定的感觉,尤其在经营不佳的情况下,会向外界传递公司不良的信息,不利于股票价格的稳定和上涨;不像剩余股利政策那样能够保持相对较低的资金成本因此,企业很少采用这一股利政策
(四)低正常股利加额外股利政策这是一种介于固定股利政策和固定股利支付率政策之间的折中股利政策,即企业每年按固定的数额向股东支付较低的股利;当企业盈利较多时,再根据企业的盈利状况和实际需要,向股东额外加发一定金额的股利但额外股利额并不固定化,不意味着企业永久地提高了规定的股利率这种股利政策的优点是具有较大的灵活性,企业在支付股利方面有充分的弹性当企业盈余较少或投资需用较多资金时,可维持设定的较低但正常的股利,股东不会有股利跌落感;而当盈余有较大幅度增长时,则可适度增发股利,把经济繁荣的部分利益分配给股东,使他们增强对企业的信心,这有利于稳定股票的价格;这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低,但比较稳定的股利收入,从而吸引住这部分股东因此,在企业的净利润与现金流量不够稳定时,采用这种股利政策对企业和股东都有利这一股利政策的不足之处表现在如果企业经济状况良好,并持续地支付额外股利,很容易提高股东对股利派发的期望水平,从而将额外股利视为正常股利,一旦企业因盈利下降而减少额外股利,便会招致股东不满以上所述是企业在实际经济生活中常用的几种股利政策,其中固定股利政策和低正常股利加额外股利政策是企业普遍使用并为广大投资者所认可的两种基本政策企业在进行股利政策决策时,可以比照上述政策的思路、结合企业实际情况,选择适宜的股利分配政策
十三、债务筹资的优缺点
(一)债务筹资的优点
(1)筹资速度较快与股权筹资比,债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序,如银行借款、融资租赁等,可以迅速地获得资金
(2)筹资弹性大发行股票等股权筹资,一方面需要经过严格的政府审批;另一方面从企业的角度出发,由于股权不能退还,股权资本在未来永久性地给企业带来了资本成本的负担利用债务筹资,可以根据企业的经营情况和财务状况,灵活商定债务条件,控制筹资数量,安排取得资金的时间对外投资的收益与增值提高超过对内投资的收益,增值水平是进行对外投资的先决条件
(二)对外投资风险对外投资风险是指企业由于对外投资遭受经济损失的可能性,或者说不能获得预期投资收益的可能性投资风险加大会破坏投资收益的安全性,因此,投资的风险又可称为投资的安全性诱发对外投资风险的因素很多,政治的、经济的、技术的自然的和企业自身的各种因素往往结合在一起共同对投资收益发生影响对外投资的风险主要有利率风险、物价风险、市场风险、外汇风险、决策风险5种
(三)对外投资成本对外投资成本是从分析、决策对外投资开始到收回全部投资整个过程的全部开支包括
(1)前期费用,指从提出投资项目开始进行的可行性分析费用,到做出抉择期间发生的调查费用、评估费用、准备费用等;
(2)实际投资额,即用于投资的资金,如联营投资额、股票债券的购买价格;
(3)资金成本,筹措对外投资所需资金而开支的筹资成本,如筹资手续费、利息股利等;
(4)投资回收费用
(3)资本成本负担较轻一般来说,债务筹资的资本成本要低于股权筹资其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低;其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低;其三是利息等资本成本可以在税前支付
(4)可以利用财务杠杆债务筹资不改变公司的控制权,因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金,不能参加公司剩余收益的分配当企业的资本报酬率高于债务利率时,会增加普通股股东的每股收益,提高净资产报酬率,提升企业价值
(5)稳定公司的控制权债权人无权参加企业的经营管理,利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权
(二)债务筹资的缺点
(1)不能形成企业稳定的资本基础债务资本有固定的到期日,到期需要偿还,只能作为企业的补充性资本来源再加上去的债务往往需要进行信用评级,没有信用基础的企业和新创企业,往往难以取得足够的债务资本现有债务资本在企业的资本结构中达到一定比例后,往往由于财务风险升高而不容易再取得新的债务资金
(2)财务风险较大债务资本有固定的到期日,有固定的利息负担,抵押、质押等担保方式取得的债务,资本使用上可能会有特别的限制这些都要求企业必须有一定的偿债能力,要保持资产流动性及其资产报酬水平,作为债务清偿的保障,对企业的财务状况提出了更高的要求,否则会给企业带来财务危机,甚至导致企业破产
(3)筹资数额有限债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约,不可能像发行债券股票那样一次筹集到大笔资本,无法满足公司大规模筹资的需要
十四、银行借款银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项,包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款,主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要
(一)银行借款的种类
1.按提供贷款的机构,分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款,通常为长期贷款如国家开发银行贷款,主要满足企业承建国家重点建设项目的资金需要;中国进出口信贷银行贷款,主要为大型设备的进出提供的买方信贷或卖方信贷;中国农业发展银行贷款,主要用于确保国家对粮、棉、油等政策性收购资金的供应商业性银行贷款是指由各商业银行,如中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等,向工商企业提供的贷款,用以满足企业生产经营的资金需要,包括短期贷款和长期贷款其他金融机构贷款,如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款,从财务公司取得的各种中长期贷款,从保险公司取得的贷款等其他金融机构的贷款一般较商业银行贷款的期限要长,要求的利率较高;对借款企业的信用要求和担保的选择比较严格
2.按机构对贷款有无担保要求,分为信用贷款和担保贷款信用贷款是指以借款人的信誉或保证大的信用为依据而获得的贷款企业取得这种贷款,无须以财产作抵押对于这种贷款,由于风险较高,银行通常要收取较高的利息,往往还附加一定的限制条件担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款担保包括保证责任、财务抵押、财产质押;由此,担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款保证贷款是指按《担保法》规定的保证方式,以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时,按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款抵押贷款是指按《担保法》规定的抵押方式,以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的贷款抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有,将该财产作为债权的担保,债务人不履行债务时,债权人有权将该财产折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿作为贷款担保的抵押品,可以是不动产、机器设备、交通运输工具等实物资产,可以是依法有权处分的土地使用权,也可以是股票、债券等有价证券,它们必须是能够变现的资产如果贷款到期借款企业不能或不愿偿还贷款,银行可取消企业对抵押品的赎回权抵押贷款有利于降低银行贷款的风险,提高贷款的安全性质押贷款是指按《担保法》规定的质押方式,以借款人或第三人的动产或财产权利作为质押物而取得的贷款质押是指债务人或第主人将其动产或财产权利移交给债权人占有,将该动产或财务权利作为债权的担保,债务人不履行债务时,债权人有权以该动产或财产权利折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿作为贷款担保的质押品,可以是汇票、支票债券、存款单、提单等信用凭证,可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券,也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等
3.按企业取得贷款的用途,分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款基本建设贷款是指企业因从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金而向银行申请借入的款项专项贷款是指企业因为专门用途而向银行申请借入的款项,包括更新改造技改贷款、大修理贷款、研发和新产品研制贷款、小型技术措施贷款、出口专项贷款、引进技术转让费、周转金贷款、进口设备外汇贷款、进口设备人民币贷款及国内配套设备贷款等流动资金贷款是指企业为满足流动资金的需求而向银行申请借入的款项,包括流动基金借款、生产周转借款、临时借款、结算借款和卖方信贷
(二)银行借款的程序与保护性条款
1.银行借款的程序
(1)提出申请企业根据筹资需求向银行书面申请,按银行要求的条件和内容填报借款申请书
(2)银行审批银行按照有关政策和贷款条件,对借款企业进行信用审查;依据审批权限,核准公司申请的借款金额和用款计划银行审查的主要内容是公司的财务状况;信用情况;盈利的稳定性;发展前景;借款投资项目的可行性;抵押品和担保情况
(3)签订合同借款申请获批准后,银行与企业进一步协商贷款的具体条件;签订正式的借款合同,规定贷款的数额、利率、期限和一些约束性条款
(4)取得借款借款合同签订后,企业在核定的贷款指标范围内,根据用款计划和实际需要,一次或分次将贷款转入公司的存款结算户,以便使用
2.长期借款的保护性条款由于银行等金融机构提供的长期贷款金额高、期限长、风险大,因此,除借款合同的基本条款之外,债权人通常还在借款合同中附加各种保护性条款;以确保企业按要求使用借款和按时足额偿还借款保护性条款一般有以下三类
(1)例行性保护条款这类条款作为例行常规,在大多数借款合同中都会出现主要包括
①要求定期向提供贷款的金融机构提交财务报表,以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营成果
②不准在正常情况下出售较多的非产成品存货,以保持企业正常生产经营能力
③如期清偿应缴纳税金和其他到期债务,以防被罚款而造成不必要的现金流失
④不准以资产做其他承诺的担保或抵押
⑤不准贴现应收票据或出售应收账款,以避免有负债等
(2)一般性保护条款一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款,这类条款应用于大多数借款合同,主要包括
①保持企业的资产流动性要求企业需持有一定最低限度的货币资金及其他流动资产,以保持企业资产的流动性和偿债能力,一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低流动比率数值
②限制企业非经营性支出如限制支付现金股利购入股票和职工加薪的数额规模,以减少企业资金的过度外流
③限制企业资本支出的规模控制企业资产结构中的长期性资产的比例;以减少公司日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性
④限制公司再举债规模目的是防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权
⑤限制公司的长期投资如规定公司不准投资于短期内不能收回资金的项目,不能未经银行等债权人同意而与其他公司合并等3特殊性保护条款这类条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款,只有在特殊情况下才能生效主要包括要求公司的主要领导人购买人身保险;借款的用途不得改变;违约惩罚条,寺寺O上述各项条款结合使用,将有利于全面保护银行等债权人的权益但借款合同是经双方充分协商后决定的,其最终结果取决于双方谈判能力的大小,而不是完全取决于银行等债权人的主观愿望三银行借款的筹资特点1筹资速度快与发行债券、融资租赁等债权筹资方式相比,银行借款的程序相对简单,所花时间较短,公司可以迅速获得所需资金
(2)资本成本较低利用银行借款筹资,比发行债券和融资租赁的利息负担要低而且,无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用
(3)筹资弹性较大在借款之前,公司根据当时的资本需求与银行等贷款机构直接商定贷款的时间、数量和条件在借款期间,若公司的财务状况发生某些变化,也可与债权人再协商,变更借款数量、时间和条件,或提前偿还本息因此,借款筹资对公司具有较大的灵活性,特别是短期借款更是如此
(4)限制条款多与债券筹资相比较,银行借款合同对借款用途有明确规定,通过借款的保护性条款,对公司资本支出额度、再筹资、股利支付等行为有严格的约束,以后公司的生产经营活动和财务政策必将受到一定程度的影响
(5)筹资数额有限银行借款的数额往往受到贷款机构资本实力的制约,不可能像发行债券、股票那样一次筹集到大笔资金,无法满足公司大规模筹资的需要
十五、发行普通股股票股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券,是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证股票作为一种所有权凭证,代表着股东对发行公司净资产的所有权股票只能由股份有限公司发行一股票的特征与分类
1.股票的特点1永久性公司发行股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金,没有期限,不需归还换言之,股东在购买股票之后,一般情况下不能要求发行企业退还股金2流通性股票作为一种有价证券,在资本市场上可以自由转让买卖和流通,也可以继承、赠送或作为抵押品股票特别是上市公司发行的股票具有很强的变现能,流动性很强3风险性由于股票的永久性,股东成了企业风险的主要承担者风险的表现形式有股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序等4参与性股东作为股份公司的所有者,拥有参与企业管理的权利,包括重大决策权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权等此外,股东还有承担有限责任、遵守公司章程等义务
2.股东的权利股东最基本的权利是按投入公司的股份额,依法享有公司收益获取权、公司重大决策参与权和选择公司管理者的权利,并以其所持股份为限对公司承担责任1公司管理权股东对公司的管理权主要体现在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等方面2收益分享权股东有权通过股利方式获取公司的税后利润,利润分配方案由董事会提出并经过股东大会批准3股份转让权股东有权将其所持有的股票出售或转让4优先认股权原有股东拥有优先认购本公司增发股票的权利5剩余财产要求权当公司解散、清算时,股东有对清偿债务、清偿优先股股东以后的剩余财产索取的权利
3.股票的种类1按股东权利和义务,分为普通股股票和优先股股票普通股股票简称普通股,是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务,不加特别限制的,股利不固定的股票普通股是最基本的股票,股份有限公司通常情况只发行普通股优先股股票简称优先股,是公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产对外投资的盈利和回收额必须大于投资成本
(四)投资管理和经营控制能力通过投资获得其他企业的一部分或全部的经营控制权,以服务于企业的其他经营E标,是对外投资的主要目的应该考虑用多大的投资额才能拥有必要的经营控制权,取得控制权后,如何实现其权利等问题
(五)筹资能力对外投资决策要求企业能够及时、足额、低成本地筹集到所需资金
(六)对外投资的流动性其要求对外投资的资金能够以合理的价格、较快的速度转换为货币资金为此,必须合理安排对外投资的结构一般来说,短期投资的流动性高于长期投资的流动性;证券投资的流动性高于非证券投资的流动性
(七)对外投资环境对外投资不能脱离一定的投资环境投资环境是指企业内外影响企业投资活动的条件总和有的属于内部条件,是能被企业控制的;有的属于外部条件,是企业不可控的个良好的企业投资环境,应当有比较多的投资机会,比较健全的投资管理体制,完善的资金市场优先权上优先股股东在股东大会上无表决权,在参与公司经营管理上受到一定限制,仅对涉及优先股权利的问题有表决权2按票面有无记名,分为记名股票和无记名股票记名股票是在股票票面上记载有股东姓名或将名称记入公司股东名册的股票,无记名股票不登记股东名称,公司只记载股票数量、编号及发行日期我国《公司法》规定,公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票,为记名股票;向社会公众发行的股票,可以为记名股票,也可以为无记名股票3按发行对象和上市地点,分为A股、B股、H股、N股和S股等A股即人民币普通股票,由我国境内公司发行,境内上市交易,它以人民币标明面值,以人民币认购和交易B股即人民币特种股票,由我国境内公司发行,境内上市交易,它以人民币标明面值,以外币认购和交易H股是注册地在内地、上市在香港的股票,依此类推,在纽约和新加坡上市的股票,就分别称为N股和S股二股份有限公司的设立、股票的发行与上市
1.股份有限公司的设立设立股份有限公司,应当有2人以上200人以下为发起人,其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所股份有限公司的设立,可以采取发起设立或者募集设立的方式发起设立,是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司募集设立,是指由发起人认购公司应发行股份的一部分,其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司以发起设立方式设立股份有限公司的,公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%,其余部分由发起人自公司成立之日起2年内缴足(投资公司可以在5年内缴足)以募集设立方式设立股份有限公司的,发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%;法律、行政法规另有规定的,从其规定股份有限公司的发起人应当承担下列责任
①公司不能成立时,发起人对设立行为所产生的债务和费用负连带责任;
②公司不能成立时,发起人对认股人已缴纳的股款,返还股款并加算银行同期存款利息的连带责任;
③在公司设立过程中,由于发起人的过失致使公司利益受到损害的,应当对公司承担赔偿责任
2.股份有限公司首次发行股票的一般程序
(1)发起人认足股份、缴付股资发起方式设立的公司,发起人认购公司的全部股份;募集方式设立的公司,发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%发起人可以用货币出资,也可以非货币资产作价出资在发起设立方式下,发起人缴付全部股资后,应选举董事会、监事会,由董事会办理公司设立的登记事项;在募集设立方式下,发起人认是其应认购的股份并缴付股资后,其余部分向社会公开募集2提出公开募集股份的申请以募集方式设立的公司,发起人向社会公开募集股份时,必须向国务院证券监督管理部门递交募股申请,并报送批准设立公司的相关文件,包括公司章程、招股说明书等3公告招股说明书,签订承销协议公开募集股份申请经国家批准后,应公告招股说明书招股说明书应包括公司的章程、发起人认购的股份数、本次每股票面价值和发行价格、募集资金的用途等同时,与证券公司等证券承销机构签订承销协议4招认股份,缴纳股款发行股票的公司或其承销机构一般用广告或书面通知的办法招募股份认股者一旦填写了认股书,就要承担认股书中约定的缴纳股款义务如果认股者的总股数超过发起人拟招募的总股数,可以采取抽签的方式确定哪些认股者有权认股认股者应在规定的期限内向代收股款的银行缴纳股款,同时交付认股书股款认足后,发起人应委托法定的机构验资,出具验资证明5召开创立大会,选举董事会、监事会发行股份的股款募足后,发起人应在规定期限内法定30天主持召开创立大会创立大会由发起人、认股人组成,应有代表股份总数半数以上的认股人出席方可举行创立大会通过公司章程,选举董事会和监事会成员,并有权对公司的设立费用进行审核,对发起人用于抵作股款的财产作价进行审核6办理公司设立登记,交割股票经创立大会选举的董事会,应在创立大会结束后30天内,办理申请公司设立的登记事项登记成立后,即向股东正式交付股票
3.股票上市交易1股票上市的目的股票上市的目的是多方面的,主要包括
①便于筹措新资金证券市场是资本商品的买卖市场,证券市场上有众多的资金供应者同时,股票上市经过了政府机构的审查批准并接受严格的管理,执行股票上市和信息披露的规定,容易吸引社会资本投资者公司上市后,还可以通过增发、配股、发行可转换债券等方式进行再融资
②促进股权流通和转让股票上市后便于投资者购买,提高了股权的流动性和股票的变现力,便于投资者认购和交易
③促进股权分散化上市公司拥有众多的股东,加之上市股票的流通性强,能够避免公司的股权集中,分散公司的控制权,有利于公司治理结构的完善
④便于确定公司价值股票上市后,公司股价有市价可循,便于确定公司的价值对于上市公司来说,即时的股票交易行情,就是对公司价值的市场评价同时,市场行情也能够为公司收购兼并等资本运作提供询价基础但股票上市也有对公司不利的一面,这主要有上市成本较高,手续复杂严格;公司将负担较高的信息披露成本;信息公开的要求可能会暴露公司的商业机密;股价有时会歪曲公司的实际情况,影响公司声誉;可能会分散公司的控制权,造成管理上的困难
(2)股票上市的条件公司公开发行的股票进入证券交易所交易,必须受严格的条件限制我国《证券法》规定,股份有限公司申请股票上市,应当符合下列条件
①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行;
②公司股本总额不少于人民币3000万元;
③公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的,公开发行股份的比例为10%以上;
④公司最近3年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载
(3)股票上市的暂停、终止与特别处理当上市公司出现经营情况恶化、存在重大违法违规行为或其他原因导致不符合上市条件时,就可能被暂停或终止上市上市公司出现财务状况或其他状况异常的,其股票交易将被交易所“特别处理”“财务状况异常”是指以下几种情况
①最近2个会计年度的审计结果显示的净利润为负值;
②最近1个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本;
③最近1个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师和有关部门不予确认的部分后,低于注册资本;
④注册会计师对最近1个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告;
⑤最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整,导致连续2个会计年度亏损
⑥经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的“其他状况异常”是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止,公司涉及的可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易遵循下列规则
①股票报价日涨跌幅限制为5%;
②股票名称改为原股票名前加;
③上市公司的中期报告必须经过审计
(三)上市公司的股票发行上市的股份有限公司在证券市场上发行股票,包括公开发行和非公开发行两种类型公开发行股票又分为首次上市公开发行股票和上市公开发行股票,非公开发行即向特定投资者发行,也叫定向发行
1.首次上市公开发行股票.首次上市公开发行股票(以下简称IPO),是指股份有限公司向社会公开发行股票并上市流通和交易实施IPO的公司,应当符合中国证监颁布的《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的相关条件,并经中国证监会核准实施IPO的基本程序是
①公司董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他事项做出决议,并提请股东大会批准;
②公司股东大会就本次发行股票做出的决议;
③由保荐人保荐并向证监会申报;
④证监会受理,并审核批准;
⑤自证监会核准发行之日起,公司应在6个月内公开发行股票;超过6个月未发行的,核准失效,须经证监会重新核准后方可发行
2.上市公开发行股票上市公开发行股票,是指股份有限公司已经上市后,通过证券交易所在证券市场上对社会公开发行股票上市公司公开发行股票,包括增发和配股两种方式其中,增发是指增资发行,即上市公司向社会公众发售股票的再融资方式,而配股是指上市公司向原有股东配售发行股票的再融资方式增发和配股也应符合证监会规定的条件;并经过证监会的核准
3.非公开发行股票上市公司非公开发行股票,是指上市公司采用非公开方式,向特定对象发行股票的行为,也叫定向募集增发其目的往往是为了引入该机构的特定能力,如管理、渠道等定向增发的对象可以是老股东,也可以是新投资者总之,定向增发完成之后,公司的股权结构往往会发生较大变化,甚至发生控股权变更的情况在公司设立时,上市公开发行股票与非上市不公开发行股票相比较,上市公开发行股票方式的发行范围广,发行对象多,易于足额筹集资本,同时还有利于提高公司的知名度但公开发行方式审批手续复杂严格,发行成本高在公司设立后再融资时,上市公司定向增发和非上市公司定向增发相比较,上市公司定向增发优势在于
①有利于引入战略投资者和机构投资者;
②有利于利用上市公司的市场化估值溢价,将母公司资产通过资本市场放大,从而提升母公司的资产价值;
③定向增发是一种主要的并购手段,特别是资产并购型定向增发,有利于集团企业整体上市,并同时减轻并购的现金流压力
(四)引入战略投资者
1.战略投资者的概念与要求我国在新股发行中引入战略投资者,允许战略投资者在公司发行新股中参与配售按照证监会的规则解释,战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力,与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人从国外风险投资机构对战略投资者的定义来看,一般认为战略投资者是能够通过帮助公司融资、提供营销与销售支持的业务,或通过个人关系增加投资价值的公司或个人投资者一般来说,作为战略投资者的基本要求是
①要与公司的经营业务联系紧密;
②要出于长期投资目的而较长时期地持有股票;
③要具有相当的资金实力,且持股数量较多
2.引入战略投资者的作用战略投资者具有资金、技术、管理、市场、人才等方面的优势,能够增强企业的核心竞争力和创新能力上市公司引入战略投资者,使其能够和上市公司之间形成紧密的、伙伴式的合作关系,并由此增强公司经营实力、提高公司管理水平、改善公司治理结构因此,对战略投资者的基本资质条件要求是拥有比较雄厚的资金、核心的技术、先进的管理等,同时要有较好的实业基础和较强的投融资能力1提升公司形象,提高资本市场认同度战略投资者往往都是实力雄厚的境内外大公司、大集团,甚至是国际、国内500强,他们对公司股票的认购,是对公司潜在未来价值的认可和期望2优化股权结构,健全公司法人治理战略投资者在公司占一定股权份额并长期持股,能够分散公司控制权,战略投资者参与公司管理,能够改善公司治理结构战略投资者带来的不仅是资金和技术,更重要的是能带来先进的管理水平和优秀的管理团队3提高公司资源整合能力,增强公司的核心竞争力战略投资者往往都有较好的实业基础,能够带来先进的工艺技术和广阔的产品营销市场,并致力于长期投资合作,能够促进公司产品结构和产业结构的调整升级,有助于形成产业集群,整合公司的经营资源
(4)达到阶段性的融资目标,加快实现公司上市融资的进程战略投资者具有较强的资金实力,并与发行人签订有关配售协议,长期持有发行人股票,能够为新上市的公司提供长期稳定的资本,帮助上市公司用较低的成本融得较多的资金,提高了公司的融资效率从现有情况来看,目前我国上市公司确定战略投资者还处于募集资金最大化的实用原则阶段谁的申购价格高,谁就能成为战略投资者,管理型、技术型的战略投资者还很少见资本市场中的战略投资者,目前多是追逐持股价差、有较大承受能力的股票持有者,一般都是大型证券投资机构
(五)发行普通股的筹资特点
(1)所有权与经营权相分离,分散公司控制权,有利于公司自主管理、自主经营普通股筹资的股东众多,公司的日常经营管理事务主要由公司的董事会和经理层负责
(2)没有固定的股息负担,资本成本较低公司有盈利,并认为适于分配时才分派股利;公司盈利较少,或者虽有盈利但现金短缺或有更好的投资机会,也可以少支付或不支付股利相对于吸收直接投资来说,普通股筹资的资本成本较低在上述对外投资决策应考虑的因素中,实际上涉及对外投资管理应遵循的原则这就是收益性原则、安全性原则、流动性原则这三个原则往往是不可兼得的,进行对外投资决策,要从投资目的出发,从中找出三者最佳的结合方式
二、对外投资的目的与意义企业对外投资的目的,一般有以下几种
(1)资金调度的需要;
(2)企业扩张的需要;
(3)满足特定用途的需要;
(4)企业战略转型的需要企业对外投资的重要意义主要在于
(1)对外投资有利于企业闲置的资金(资产)得到充分利用,提高资金的使用效益
(2)通过对外投资,可以在企业外部尤其是在外地或外国开发资源、材料来源,保证企业能源、材料来源成本低廉、供应稳定;较好地解决企业生产经营某些资源供应不足的问题
(3)通过对外投资,可以开辟企业新的产品市场,扩大销售规模
(4)通过合资、联营,便于从国内外其他单位直接获取先进技术,快速提高企业的技术档次
(5)利用控股投资方式,可以使企业以较少的资金实现企业扩张的目的
(3)能增强公司的社会声誉普通股筹资使得股东大众化,由此给公司带来了广泛的社会影响特别是上市公司,其股票的流通性强,有利于市场确认公司的价值
(4)促进股权流通和转让普通股筹资以股票作为媒介的方式便于股权的流通和转让,便于吸收新的投资者
(5)筹资费用较高,手续复杂
(6)不易尽快形成生产能力普通股筹资吸收的一般都是货币资金,还需要通过购置和建造形成生产经营能力
(7)公司控制权分散,容易被经理人控制同时,流通性强的股票交易,也容易被恶意收购
十六、股权筹资的优缺点
(一)股权筹资的优点
1.股权筹资是企业稳定的资本基础股权资本没有固定的到期日,无须偿还,是企业的永久性资本,除非企业清算时才有可能予以偿还这对于保障企业对资本的最低需求,促进企业长期持续稳定经营具有重要意义
2.股权筹资是企业良好的信誉基础股权资本作为企业最基本的资本,代表了公司的资本实力,是企业与其他单位组织开展经营业务,进行业务活动的信誉基础同时,股权资本也是其他方式筹资的基础,尤其可为债务筹资,包括银行借款、发行公司债券等提供信用保障
3.企业财务风险较小股权资本不用在企业正常运营期内偿还,不存在还本付息的财务风险相对于债务资本而言,股权资本筹资限制少,资本使用上也无特别限制另外,企业可以根据其经营状况和业绩的好坏,决定向投资者支付报酬的多少,资本成本负担比较灵活
(二)股权筹资的缺点
1.资本成本负担较重尽管股权资本的资本成本负担比较灵活,但一般而言,股权筹资的资本成本要高于债务筹资这主要是由于投资者投资于股权特别是投资于股票的风险较高,投资者或股东相应要求得到较高的报酬率企业长期不派发利润和股利,将会影响企业的市场价值从企业成本开支的角度来看,股利、红利从税后利润中支付,而使用债务资本的资本成本允许税前扣除此外,普通股的发行、上市等方面的费用也十分庞大
2.容易分散企业的控制权利用股权筹资,由于引进了新的投资者或出售了新的股票,必然会导致企业控制权结构的改变,分散了企业的控制权控制权的频繁迭变,势必要影响企业管理层的人事变动和决策效率,影响企业的正常经营
3.信息沟通与披露成本较大投资者或股东作为企业的所有者,有了解企业经营业务、财务状况、经营成果等的权利企业需要通过各种渠道和方式加强与投资者的关系管理,保障投资者的权益特别是上市公司,其股东众多而分散,只能通过公司的公开信息披露了解公司状况,这就需要公司花更多的精力,有些还需要设置专门的部分,用于公司的信息披露和投资者关系管理
十七、资金习性预测法资金习性预测法,是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法所谓资金习性,是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系按照资金同产销量之间的依存关系,可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金不变资金是指在一定的产销量范围内,不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金也就是说,产销量在一定范围内变动,这部分资金保持不变这部分资金包括为维持营业而占用的最低数额的现金,原材料的保险储备,必要的成品储备,厂房、机器设备等固定资产占角的资金变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金另外,在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质半变动资金是指虽然受产销量变化的影响,但不成同比例变动的资金,如一些辅助材料上占用的资金半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金两部分
(一)根据资金占用总额与产销量的关系预测这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系,把资金分为不变资金和变动资金两部分,然后结合预计的销售量来预测资金需要量
(二)采用逐项分析法预测这种方式是根据各资金占用项目(如现金、存货、应收账款、固定资产)同产销量之间的关系,把各项目的资金都分成变动资金和不变资金两部分,然后汇总在一起,求出企业变动资金总额和不变资金总额,进而来预测资金需求量进行资金习性分析,把资金划分为变动资金和不变资金两部分,从数量上掌握了资金同销售量之间的规律性,对准确地预测资金需要量有很大帮助实际上,销售百分比法是资金习性分析法的具体运用应用线性回归法必须注意以下几个问题
①资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况;
②确定数值,应利用连续若干年的历史资料,一般要有3年以上的资料;
③应考虑价格等因素的变动情况
十八、销售百分比法
(一)基本原理销售百分比法,是根据销售增长与资产增长之间的关系,预测未来资金需要量的方法企业的销售规模扩大时,要相应增加流动资产;如果销售规模增加很多,还必须增加长期资产为取得扩大销售所需增加的资产,企业需要筹措资金这些资金,一部分来自留存收益,另一部分通过外部筹资取得通常,销售增长率较高时,仅靠留存收益不能满足资金需要,即使获利良好的企业也需外部筹资因此,企业需要预先知道自己的筹资需求,提前安排筹资计划,否则就可能发生资金短缺问题销售百分比法,将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来,根据销售与资产之间的数量比例关系,预计企业的外部筹资需要量销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系,根据销售与资产的比例关系预计资产额,根据资产额预计相应的负债和所有者权益,进而确定筹资需要量
(二)基本步骤
1.确定随销售额变动而变动的资产和负债项目资产是资金使用的结果,随着销售额的变动,经营性资产项目将占用更多的资金同时,随着经营性资产的增加,相应的经营性短期债务也会增加,如存货增加会导致应付账款增加,此类债务称之为“自动性债务”,可以为企业提供暂时性资金经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系这里,经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目,而经营性负债项目包括应付票据、应付账款等,不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债
2.确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系如果企业资金周转的营运效率保持不变,经营性资产与经营性负债会随销售额的变动而呈正比例变动,保持稳定的百分比关系企业应当根据历史资料和同业情况,剔除不合理的资金占用,寻找与销售额的稳定百分比关系
3.确定需要增加的筹资数量预计由于销售增长而需要的资金需求增长额,扣除利润留存后,即为所需要的外部筹资额销售百分比法的优点,是能为筹资管理提供短期预计的财务报表,以适应外部筹资的需要,且易于使用但在有关因素发生变动的情况下,必须相应地调整原有的销售百分比
十九、企业财务管理目标企业财务管理目标有如下几种类型
(一)利润最大化利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标以利润最大化作为财务管理目标,其主要原因有三一是人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品,在市场经济条件下,剩余产品的多少可以用利润这个指标来衡量;二是在自由竞争的资本市场中,资本的使用权最终属于获利最多的企业;三是只有每个企业都最大限度地创造利润,整个社会的财富才可能实现最大化,从而带来社会的进步和发展利润最大化目标的主要优点是企业追求利润最大化,就必须讲求经济核算,加强管理,改进技术,提高劳动生产率,降低产品成本这些措施都有利于企业资源的合理配置有利于企业整体经济效益的提但是,以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷:1没有考虑利润实现时间和资金时间价值比如,今年10万元的利润和10年以后同等数量的利润其实际价值是不一样的,10年间还会有时间价值的增加;而且这一数值会随着贴现率的不同而有所不同2没有考虑风险问题不同行业具有不同的风险,同等利润值在不同行业中的意义也不相同,比如;风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业企业无法简单比较3没有反映创造的利润与投入资本之间的关系4可能导致企业短期财务决策倾向,影响企业长远发展由于利润指标通常按年计算,因此,企业决策也往往会服务于年度指标的完成或实现二股东财富最大化股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大化为目标在上市公司,股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的在股票数量一定时,股票价格达到最高,股东财富也就达到最大与利润最大化相比,股东财富最大化的主要优点是1考虑了风险因素,因为通常股价会对风险做出较敏感的反应2在一定程度上能避免企业短期行为,因为不仅目前的利润会影响股票价格,未来的利润同样会对股价产生重要影响3对上市公司而言,股东财富最大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩以股东财富最大化作为财务管理目标也存在以下缺点1通常只适用于上市公司,非上市公司难于应用,因为非上市公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价2股价受众多因素影响,特别是企业外部的因素,有些还可能是非正常因素股价不能完全准确反映企业财务管理状况;如有的上市公司处于破产的边缘,但由于可能存在某些机会,其股票市价可能还在走高3它强调的更多的是股东利益,而对其他相关者的利益重视不够三企业价值最大化企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大化为目标企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值,或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值未来现金流量这一概念,包含了资金的时间价值和风险价值两个方面的因素因为未来现金流量的预测包含了不确定性和风险因素,而现金流量的现值是以资金的时间价值为基础对现金流量进行折现计算得出的企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大以企业价值最大化作为财务管理目标,具有以下优点1考虑了取得报酬的时间,并用时间价值的原理进行了计量2考虑了风险与报酬的关系3将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位,能克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前利润会影响企业的价值,预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响4用价值代替价格,克服了过多受外界市场因素的干扰,有效地规避了企业的短期行为但是,以企业价值最大化作为财务管理目标也存在以下问题1企业的价值过于理论化,不易操作尽管对于上市公司,股票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化,但是,股价是多种因素共同作用的结果,特别是在资本市场效率低下的情况下,股票价格很难反映企业的价值
(6)对外投资是获取经济信息的重要途径在对外投资的可行性调研、合资联营谈判投资项目建设、管理的过程中,可以利用各种渠道和有利条件,及时捕捉对企业有用的各种信息
三、股票投资的价值评价
(一)股票估价模型股票价值的评价指的是股票内在价值的评价股票价值评价的主要方法是计算其价值,然后和股票市价比较,视其低于、高于或等于市价,决定买入、卖出或继续持有
1.股票估价的基本模型股票的内在价值是股票预期未来现金流入的现值现金流入包括两部分出售股票时的资本利得和股利收入在实际运用中,最主要的问题是如何来确定每股股利和投资者期望报酬率股利的多少,取决于每股盈利和股利支付率两个因素对其估计的方法是历史资料的统计分析,例如回归分析,时间序列趋势分析等股票评价的基本模型要求无限期地预计历年的股利(D,),实际上不可能做到因此应用的模型都是各种简化方法,如每年股利相同或股利按固定比率增长等
(2)对于非上市公司,只有对企业进行专门的评估才能确定其价值,而在评估企业的资产时,由于受评估标准和评估方式的影响,很难做到客观和准确近年来,随着上市公司数量的增加,上市公司在国民经济中地位、作用的增强,企业价值最大化目标逐渐得到了广泛认可
(四)相关者利益最大化在现代企业是多边契约关系的总和的前提下,要确立科学的财务管理目标,首先就要考虑哪些利益关系会对企业发展产生影响在市场经济中,企业的理财主体更加细化和多元化股东作为企业所有者,在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬,但是债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险比如
(1)随着举债经营的企业越来越多,举债比例和规模也不断扩大,使得债权人的风险大大增加
(2)在社会分工细化的今天,由于简单劳动越来越少,复杂劳动越来越多,使得职工的再就业风险不断增加
(3)在现代企业制度下,企业经理人受所有者委托,作为代理人管理和经营企业,在激烈的市场竞争和复杂多变的形势下,代理人所承担的责任越来越大,风险也随之加大
(4)随着市场竞争和经济全球化的影响,企业与客户以及企业与供应商之间不再是简单的买卖关系,更多的情况下是长期的伙伴关系,处于一条供应链上,并共同参与同其他供应链的竞争,因而也与企业共同承担一部分风险
(5)政府不管是作为出资人,还是作为监管机构,都与企业各方的利益密切相关综上所述,企业的利益相关者不仅包括股东,还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等因此,在确定企业财务管理目标时,不能忽视这些相关利益群体的利益相关者利益最大化目标的具体内容包括如下几个方面
(1)强调风险与报酬的均衡,将风险限制在企业可以承受的范围内
(2)强调股东的首要地位,并强调企业与股东之间的协调关系
(3)强调对代理人即企业经营者的监督和控制,建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施
(4)关心本企业普通职工的利益,创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇,培养职工长期努力为企业工作
(5)不断加强与债权人的关系,培养可靠的资金供应者
(6)关心客户的长期利益,以便保持销售收入的长期稳定增长
(7)加强与供应商的协作,共同面对市场竞争,并注重企业形象的宣传,遵守承诺,讲究信誉
(8)保持与政府部门的良好关系以相关者利益最大化作为财务管理目标,具有以下优点
(1)有利于企业长期稳定发展这一目标注重企业在发展过程中考虑并满足各利益相关者的利益关系在追求长期稳定发展的过程中,站在企业的角度上进行投资研究,避免了站在股东的角度进行投资可能导致的一系列问题
(2)体现了合作共赢的价值理念,有利于实现企业经济效益和社会效益的统一由于兼顾了企业、股东、政府、客户等的利益,企业就不仅仅是一个单纯牟利的组织,还承担了一定的社会责任,企业在寻求其自身的发展和利益最大化过程中,由于客户及其他利益相关者的利益,就会依法经营,依法管理,正确处理各种财务关系,自觉维护和确实保障国家、集体和社会公众的合法权益
(3)这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系,较好地兼顾了各利益主体的利益这一目标可使企业各利益主体相互作用、相互协调,并在使企业利益、股东利益达到最大化的同时,也使其他利益相关者利益达到最大化也就是将企业财富这块“蛋糕”做到最大化的同时,保证每个利益主体所得的“蛋糕”更多
(4)体现了前瞻性和现实性的统一比如,企业作为利益相关者之一,有其一套评价指标,如未来企业报酬贴现值;股东的评价指标可以使用股票市价;债权人可以寻求风险最小、利息最大;工人可以确保工资福利;政府可考虑社会效益等不同的利益相关者有各自的指标,只要合理合法、互利互惠、相互协调,就可以实现所有相关者利益最大化
二十、财务管理原则财务管理的原则是企业财务管理工作必须遵循的准则它是从企业理财实践中抽象出来的并在实践中证明是正确的行为规范,它反映着理财活动的内在要求企业财务管理的原则一般包括如下内容
(一)货币时间价值原则货币时间价值是客观存在的经济范畴,它是指货币经历一段时间的投资和再投资所增加的价值从经济学的角度看,即使在没有风险和通货膨胀的情况下,一定数量的货币资金在不同时点上也具有不同的价值因此在数量上货币的时间价值相当于没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资本利润率今天的一元钱要大于将来的一元钱货币时间价值原则在财务管理实践中得到广泛的运用长期投资决策中的净现值法、现值指数法和内含报酬率法,都要运用到货币时间价值原则;筹资决策中比较各种筹资方案的资本成本、分配决策中利润分配方案的制定和股利政策的选择,营业周期管理中应付账款付款期的管理、存货周转期的管理、应收账款周转期的管理等,都充分体现了货币时间价值原则在财务管理中的具体运用
(二)资金合理配置原则拥有一定数量的资金,是企业进行生产经营活动的必要条件,但任何企业的资金总是有限的资金合理配置是指企业在组织和使用资金的过程中,应当使各种资金保持合理的结构和比例关系,保证企业生产经营活动的正常进行,使资金得到充分有效的运用,并从整体上(不一定是每一个局部)取得最大的经济效益在企业的财务管理活动中,资金的配置从筹资的角度看表现为资本结构,具体表现为负债资金和所有者权益资金的构成比例,长期负债和流动负债的构成比例,以及内部各具体项目的构成比例企业不但要从数量上筹集保证其正常生产经营所需的资金,而且必须使这些资金保持合理的结构比例关系从投资或资金的使用角度看,企业的资金表现为各种形态的资产,各形态资产之间应当保持合理的结构比例关系,包括对内投资和对外投资的构成比例对内投资中流动资产投资和固定资产投资的构成比例、有形资产和无形资产的构成比例、货币资产和非货币资产的构成比例等;对外投资中债权投资和股权投资的构成比例、长期投资和短期投资的构成比例等;各种资产内部的结构比例上述这些资金构成比例的确定,都应遵循资金合理配置原则
(三)成本一效益原则成本一效益原则就是要对企业生产经营活动中的所费与所得进行分析比较,将花费的成本与所取得的效益进行对比,使效益大于成本;产生“净增效益”成本一效益原则贯穿于企业的全部财务活动中企业在筹资决策中;应将所发生的资本成本与所取得的投资利润率进行比较;在投资决策中,应将与投资项目相关的现金流出与现金流入进行比较;在生产经营活动中,应将所发生的生产经营成本与其所取得的经营收入进行比较;在不同备选方案之间进行选择时,应将所放弃的备选方案预期产生的潜在收益视为所采纳方案的机会成本与所取得的收益进行比较在具体运用成本一效益原则时,应避免“沉没成本”对我们决策的干扰,“沉没成本是指已经发生、不会被以后的决策改变的成本因此,我们在做各种财务决策时,应将其排除在外
(四)风险一报酬均衡原则在市场经济的激烈竞争中不可避免地要遇到风险企业要想获得收益,就不能回避风险风险一报酬均衡原则是指决策者在进行财务决策时,必须对风险和报酬做出科学的权衡,使所冒的风险与所取得的报酬相匹配,达到趋利避害的目的在筹资决策中,负债资本成本低,财务风险大,权益资本成本高,财务风险小企业在确定资本结构时,应在资本成本与财务风险之间进行权衡在何投资项目都有一定的风险,在进行投资决策时必须认真分析影响投资决策的各种可能因素,科学地进行投资项目的可行性分析,在考虑投资报酬的同时考虑投资的风险在具体进行风险与报酬的权衡时,由于不同的财务决策者对风险的态度不同,有的人偏好高风险、高报酬,有的人偏好低风险、低报酬,但每一个人都会要求风险和报酬相对等,不会去冒没有价值的无谓风险
(五)收支积极平衡原则财务管理实际上是对企业资金的管理,量入为出、收支平衡是对企业财务管理的基本要求资金不足,会影响企业的正常生产经营,坐失良机,严重时,会影响企业的生存;资金多余,会造成闲置和浪费,给企业带来不必要的损失收支积极平衡原则要求企业一方面要积极组织收入,确保生产经营和对内、对外投资对资金的正常合理需要;另一方面,要节约成本费用,压缩不合理开支,避免盲目决策保持企业一定时期资金总供给和总需求动态平衡和每一时点资金供需的静态平衡要做到企业资金收支平衡,在企业内部,要增收节支,缩短生产经营周期,生产适销对路的优质产品,扩大销售收入,合理调度资金,提高资金利用率;在企业外部,要保持同资本市场的密切联系,加强企业的筹资能力
(六)利益关系协调原则企业是由各种利益集团组成的经济联合体这些经济利益集团主要包括企业的所有者、经营者、债权人、债务人、国家税务机关、消费者、企业内部各部门和职工等利益关系协调原则要求企业协调、处理好与各利益集团的关系,切实维护各方的合法权益;将按劳分配、按资分配、按知识和技能分配、按绩分配等多种分配要素有机结合起来只有这样,企业才能营造一个内外和谐、协调的发展环境,充分调动各有关利益集团的积极性,最终实现企业价值最大化的财务管理目标
二十一、决策与控制
(一)财务决策财务决策是指按照财务战略目标的总体要求,利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析,从中选出最佳方案的过程财务决策是财务管理的核心,决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败财务决策的方法主要有两类一类是经验判断法,是根据决策者的经验来判断选择,常用的方法有淘汰法、排队法、归类法等;另一类是定量分析方法,常用的方法有优选对比法、数学微分法、线性规划法、概率决策法等
(二)财务控制财务控制是指利用有关信息和特定手段,对企业的财务活动施加影响或调节,以便实现计划所规定的财务目标的过程财务控制的方法通常有前馈控制、过程控制、反馈控制几种
二十二、分析与考核
(一)财务分析财务分析是指根据企业财务报表等信息资料,采用专门方法,系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程财务分析的方法通常有比较分析、比率分析、综合分析等
(二)财务考核财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比,确定有关责在单位和个人完成任务的过程财务考核与奖惩紧密联系,是贯彻责任制原则的要求,也是构建激励与约束机制的关键环节财务考核的形式多种多样,可以用绝对指标、相对指标、完成百分比考核,也可采用多种财务指标进行综合评价考核
二十三、企业财务管理体制的一般模式企业财务管理体制概括地说,可分为三种类型
(一)集权型财务管理体制集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一,各所属单位没有财务决策权,企业总部财务部门不但参与决策和执行决策,在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程集权型财务管理体制下企业内部的主要管理权限集中于企业总部,各所属单位执行企业总部的各项指令它的优点在于企业内部的各项决策均由企业总部制定和部署,企业内部可充分展现其一体化管理的优势,利用企业的人才、智力、信息资源,努力降低资金成本和风险损失,使决策的统一化、制度化得到有力的保障采用集权型财务管理体制,有利于在整个企业内部优化配置资源,有利于实行内部调拨价格,有利于内部采取避税措施及防范汇率风险等它的缺点是集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性,丧失活力,也可能因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性,丧失市场机会
(二)分权型财务管理体制分权型财务管理体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放到各所属单位,各所属单位只需对一些决策结果报请企业总部备案即可分权型财务管理体制下企业内部的管理权限分散于各所属单位,各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面有决定权它的优点是:期望报酬率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在的价值折算价值的比率应当是投资者所要求的收益率那么投资者要求的收益率应当是多少呢?种方法是根据股票历史上长期的平均收益率来确定有人计算过,美国普通股历史长期收益率为8%〜9%这种方法的缺点是过去的情况未必符合未来的发展;历史上不同时期的收益率高低不同,不好判断哪一个更适用另一种方法是参照债券的收益率,加上一定的风险报酬来确定,还有一种更常见的方法是直接使用市场利率,因为投资者要求的收益率一般不低于市场利率,市场利率是投资股票的机会成本,可以当作投资者的期望报酬率如果预期股利不会增长,即预期股利金额每年是固定的由于这种股票的未来股利是年年相同,所以这种股票可以视为一种永续年金债券由于任何永续年金债券的价值由其利息除以贴现率来决定可见,当市价低于股票投资价值时,股票投资价值越大,其实际报酬率便高于投资者的期望报酬率要注意的是,此种零成长的股票投资模型,除了普通股之外,也同样适用于优先股,因为优先股每年股利固定,相当于一种零成长的普通股票4固定成长股票的投资价值由于各所属单位负责人有权对影响经营成果的因素进行控制,加之身在基层,了解情况,有利于针对本单位存在的问题及时做出有效决策,因地制宜地搞好各项业务,也有利于分散经营风险,促进所属单位管理人员和财务人员的成长它的缺点是各所属单位大都从本单位利益出发安排财务活动,缺乏全局观念和整体意识,从而可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序三集权与分权相结合型财务管理体制集权与分权相结合型财务管理体制,其实质就是集权下的分权,企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度集权,各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权集权与分权相结合型财务管理体制意在以企业发展战略和经营目标为核心,将企业内重大决策权集中于企业总部,而赋予各所属单位自主经营权其主要特点是1在制度上,企业内应制定统一的内部管理制度,明确财务权限及收益分配方法,各所属单位应遵照执行,并根据自身的特点加以补充2在管理上,利用企业的各项优势,对部分权限集中管理3在经营上,充分调动各所属单位的生产经营积极性各所属单位围绕企业发展战略和经营目标,在遵守企业统一制度的前提下,可自主制定生产经营的各项决策为避免配合失误,明确责任,凡需要由企业总部决定的事项,在规定时间内,企业总部应明确答复;否则,各所属单位有权自行处置正因为具有以上特点,因此集权与分权相结合型的财务管理体制,吸收了集权型和分权型财务管理体制各自的优点,避免了二者各自的缺点,从而具有较大的优越性
二十四、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容总结中国企业的实践,集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制度统
一、资金集中、信息集成和人员委派具体应集中制度制定权,筹资、融资权,投资权,用资、担保权,固定资产购置权,财务机构设置权,收益分配权;分散经营自主权,人员管理权,业务定价权,费用开支审批权
(一)集中制度制定权企业总部根据国家法律、法规和《企业会计准则》《企业财务通则》的要求,结合企业自身的实际情况和发展战略、管理需要,制定统一的财务管理制度,在全企业范围内统一施行各所属单位只有制度执行权,而无制度制定和解释权但各所属单位可以根据自身需要制定实施细则和补充规定
(三)集中筹资、融资权资金筹集是企业资金运动的起点,为了使企业内部筹资风险最小,筹资成本最低,应由企业总部统一筹集资金,各所属单位有偿使用如需银行贷款,可由企业总部办理贷款总额,各所属单位分别办理贷款手续,按规定自行付息;如需发行短期商业票据,企业总部应充分考虑企业资金占用情况,并注意到期日存足款项,不要因为票据到期不能兑现而影响企业信誉;如需利用海外筹集资金,应统一由企业总部根据国家现行政策办理相关手续,并严格审查贷款合同条款,注意汇率及利率变动因素,防止出现损失企业总部对各所属单位进行追踪审查现金使用状况,具体做法是各所属单位按规定时间向企业总部上报“现金流量表”,动态地描述各所属单位现金增减状况和分析各所属单位资金存量是否合理遇有部分所属单位资金存量过多,运用不畅,而其他所属单位又急需资金时,企业总部可调动资金,并应支付利息企业内部应严禁各所属单位之间放贷,如需临时拆借资金,在规定金额之上的,应报企业总部批准
(三)集中投资权企业对外投资必须遵守的原则为效益性、分散风险性、安全性、整体性及合理性无论企业总部还是各所属单位的对外投资都必须经过立项、可行性研究、论证、决策的过程,其间除专业人员外,必须有财务人员参加财务人员应会同有关专业人员,通过仔细调查了解,开展可行性分析,预测今后若干年内市场变化趋势及可能发生风险的概率、投资该项目的建设期、投资回收期、投资回报率等,写出财务报告,报送领导参考为了保证投资效益实现,分散及减少投资风险,企业内对外投资可实行限额管理,超过限额的投资其决策权属于企业总部被投资项目一经批准确立,财务部门应协助有关部门对项目进行跟踪管理,对出现的与可行性报告的偏差,应及时报有关部门予以纠正对投资收益不能达到预期目的的项目应及时清理解决,并应追究有关人员的责任同时应完善投资管理,企业可根据自身特点建立一套具有可操作性的财务考核指标体系,规避财务风险
(四)集中用资、担保权企业总部应加强资金使用安全性的管理,对大额资金拨付要严格监督,建立审批手续,并严格执行这是因为各所属单位财务状况的好坏关系到企业所投资本的保值和增值问题,同时各所属单位因资金受阻导致获利能力下降,会降低企业的投资回报率因此,各所属单位用于经营项目的资金,要按照经营规划范围使用,用于资本项目上的资金支付,应履行企业规定的报批手续担保不慎,会引起信用风险企业内部对外担保权应归企业总部管理,未经批准,各所属单位不得为外企业提供担保,企业内部各所属单位相互担保,应经企业总部同意同时企业总部为各所属单位提供担保应制定相应的审批程序,可由各所属单位与银行签订贷款协议,企业总部为各所属单位做贷款担保,同时要求各所属单位向企业总部提供“反担保”,保证资金的使用合理及按时归还,使贷款得到监控同时,企业对逾期未收货款,应做硬性规定对过去的逾期未收货款,指定专人,统一步调,积极清理,谁经手,谁批准,由谁去收回货款
(五)集中固定资产购置权各所属单位需要购置固定资产必须说明理由,提出申请,报企业总部审批,经批准后方可购置各所属单位资金不得自行用于资本性支出
(六)集中财务机构设置权各所属单位财务机构设置必须报企业总部批准,财务人员由企业总部统一招聘,财务负责人或财务主管人员由企业总部统一委派
(七)集中收益分配权企业内部应统一收益分配制度,各所属单位应客观、真实、及时地反映其财务状况及经营成果各所属单位收益的分配,属于法律、法规明确规定的按规定分配,剩余部分由企业总部本着长远利益与现实利益相结合的原则,确定分留比例各所属单位留存的收益原则上可自行分配,但应报企业总部备案(A)分散经营自主权各所属单位负责人主持本企业的生产经营管理工作,组织实施年度经营计划,决定生产和销售,研究和考虑市场周围的环境,了解和注意同行业的经营情况和战略措施,按所规定时间向企业总部汇报生产管理工作情况对突发的重大事件,要及时向企业总部汇报
(九)分散人员管理权各所属单位负责人有权任免下属管理人员,有权决定员工的聘用与辞退,企业总部原则上不应干预,但其财务主管人员的任免应报经企业总部批准或由企业总部统一委派一般财务人员必须获得“上岗证”,才能从事财会工作
(十)分散业务定价权各所属单位所经营的业务均不相同,因此,业务的定价应由各所属单位经营部门自行拟订,但必须遵守加速资金流转,保证经营质量,提高经济效益的原则
(十一)分散费用开支审批权各所属单位在经营中必然发生各种费用,企业总部没必要进行集中管理,各所属单位在遵守财务制度的原则下,由其负责人批准各种合理的用于企业经营管理的费用开支
二十五、产业环境分析以“中国制造2025”和“互联网+”行动计划为引领,实施产业强县战略,推进新型工业化进程,实现工业率先发展着力建设一流的经济开发区,打造现代制造业先进配套基地以开发区和特色产业基地为发展平台,以项目建设为发展支撑,深入推进传统特色产业转型升级和新兴产业率先发展,形成先进制造业主导的工业发展格局到“十三五”末,力争全部工业总产值突破500亿元;规模以上企业数量每年新增15家以上,达到220家以上,规上工业增加值增速达到9%以上
(一)着力推进园区率先发展以规划为引领,完善基础设施建设,加快招商引资进度,以“工业新城•生态园区”为目标,助力产业转型发展、率先发展
(二)加快传统产业转型升级“十三五”期间,配合产业转型升级,逐步淘汰低端钢铁压延、低端零配件加工制造等技术含量低、高耗能低产出行业,实现传统特色制造业高端化发展
(三)推动新兴产业发展壮大坚持传统产业与新兴产业双轮驱动,大力培育壮大新能源车辆制造、汽车零部件生产、数控设备生产等新兴产业,为经济发展提供新的支撑力争到“十三五”末,新兴产业产值占工业总产值的比重达到30%以上
二十六、市场规模根据数据显示,2018年智慧交通行业市场规模为1,
451.5亿元,2019年智慧交通行业市场规模为1,
918.5亿元,2020年为2,
287.0亿元,同比增长
19.2%,预计2023年中国智慧交通市场规模将突破4,000亿元根据数据显示,2020年中国智慧交通技术支出规模达
502.7亿元,同比增长
16.3%0预计2023年中国智慧交通技术支出规模将达
778.1亿元
二十七、必要性分析
1、现有产能已无法满足公司业务发展需求作为行业的领先企业,公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度,产品销售形势良好,产销率超过100%预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长随着业务发展,公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求公司通过优化生产流程、强化管理等手段,不断挖掘产能潜力,但仍难以从根本上缓解产能不足问题通过本次项目的建设,公司将有效克服产能不足对公司发展的制约,为公司把握市场机遇奠定基础
2、公司产品结构升级的需要随着制造业智能化、自动化产业升级,公司产品的性能也需要不断优化升级公司只有以技术创新和市场开发为驱动,不断研发新产品,提升产品精密化程度,将产品质量水平提升到同类产品的领先水准,提高生产的灵活性和适应性,契合关键零部件国产化的需求,才能在与国外企业的竞争中获得优势,保持公司在领域的国内领先地位
二十八、项目基本情况
(一)项目承办单位名称xx有限责任公司
(二)项目联系人孙XX
(三)项目建设单位概况当前,国内外经济发展形势依然错综复杂从国际看,世界经济深度调整、复苏乏力,外部环境的不稳定不确定因素增加,中小企业外贸形势依然严峻,出口增长放缓从国内看,发展阶段的转变使经济发展进入新常态,经济增速从高速增长转向中高速增长,经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长,经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主新常态对经济发展带来新挑战,企业遇到的困难和问题尤为突出面对国际国内经济发展新环境,公司依然面临着较大的经营压力,资本、土地等要素成本持续维持高位公司发展面临挑战的同时,也面临着重大机遇随着改革的深化,新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进,以及“大众创业、万众创新”、《中国制造2025》、“互联网+”、“一带一路”等重大战略举措的加速实施,企业发展基本面向好的势头更加巩固公司将把握国内外发展形势,利用好国际国内两个市场、两种资源,抓住发展机遇,转变发展方式,提高发展质量,依靠创业创新开辟发展新路径,赢得发展主动权,实现发展新突破公司将依法合规作为新形势下实现高质量发展的基本保障,坚持合规是底线、合规高于经济利益的理念,确立了合规管理的战略定位,进一步明确了全面合规管理责任公司不断强化重大决策、重大事项的合规论证审查,加强合规风险防控,确保依法管理、合规经营严格贯彻落实国家法律法规和政府监管要求,重点领域合规管理不断强在稳定增长的股利政策下,企业的股利可能会按一定稳定的比例上升由于盈利水平和股利政策的不同,各公司的股利增长率各不相同但就整个股票股利增长的平均值来说应等于国民生产总值的成长率,或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率
(5)非固定成长股票的投资价值其实,任何企业的股利都不可能是绝对固定的,而可能在一段时间内成长较快,而在另段时间内成长较慢,甚至固定不变在这种情况下,要计算股票的投资价值,只能分段计算,才能确定此种股票的投资价值所以非固定成长股票投资价值的计算,其实是固定成长股票投资价值计算的分段通用当然,上述研究的股票预期股价和报酬率;可能会与日后实际情况有所差异这是因为我们所使用的数据都是预计的,不可能十分精确同时,股市还受社会各种变动因素的影响,但要认识到,此种方法在股票投资决策中没有其重要意义,因为它是根据股票投资价值的差别来进行决策的,预测的误差只会影响绝对值,并一般不会影响其股票投资的优先次序因而不可预见的和被忽略的因素对所有股票都是相同的,而不是对个别股票所以,此类方法对于股票投资的选择决策具有相当的参考价值化,各部门分工负责、齐抓共管、协同联动的大合规管理格局逐步建立,广大员工合规意识普遍增强,合规文化氛围更加浓厚公司以负责任的方式为消费者提供符合法律规定与标准要求的产品在提供产品的过程中,综合考虑其对消费者的影响,确保产品安全积极与消费者沟通,向消费者公开产品安全风险评估结果,努力维护消费者合法权益公司加大科技创新力度,持续推进产品升级,为行业提供先进适用的解决方案,为社会提供安全、可靠、优质的产品和服务展望未来,公司将围绕企业发展目标的实现,在“梦想、责任、忠诚、一流核心价值观的指引下,围绕业务体系、管控体系和人才队伍体系重塑,推动体制机制改革和管理及业务模式的创新,加强团队能力建设,提升核心竞争力,努力把公司打造成为国内一流的供应链管理平台
(四)项目实施的可行性
1、长期的技术积累为项目的实施奠定了坚实基础目前,公司已具备产品大批量生产的技术条件,并已获得了下游客户的普遍认可,为项目的实施奠定了坚实的基础
2、国家政策支持国内产业的发展近年来,我国政府出台了一系列政策鼓励、规范产业发展在国家政策的助推下,本产业已成为我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业,伴随着提质增效等长效机制政策的引导,本产业将进入持续健康发展的快车道,项目产品亦随之快速升级发展智慧公交行业是技术、知识密集型产业,业务涉及计算机、数据通信、传感及控制等多个技术领域,专业性较强,且对于系统的安全性、稳定性要求较高对于系统研发或集成来说,具备将软硬件有效整合的技术能力,且具备相应的技术人员实施系统集成项目,是其参与市场竞争的必备条件由于国内拥有专业技术知识和交通管理知识的复合型人才比较匮乏,而这些人才的培养需要较长的时期,从而形成了较强的行业进入壁垒
(五)项目建设选址及建设规模项目选址位于XX园区,占地面积约
37.00亩项目拟定建设区域地理位置优越,交通便利,规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备,非常适宜本期项目建设项目建筑面积
39134.61而,其中主体工程
24746.84e,仓储工程
6883.83rtf,行政办公及生活服务设施
4098.41疔,公共工程
3405.53m2o
(六)项目总投资及资金构成
1、项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金根据谨慎财务估算,项目总投资
17525.67万元,其中建设投资
14038.74万元,占项目总投资的
80.10%;建设期利息
157.51万元,占项目总投资的
0.90%;流动资金
3329.42万元,占项目总投资的
19.00虬
2、建设投资构成本期项目建设投资
14038.74万元,包括工程费用、工程建设其他费用和预备费,其中工程费用
12278.06万元,工程建设其他费用
1358.53万元,预备费
402.15万元七资金筹措方案本期项目总投资
17525.67万元,其中申请银行长期贷款
6429.03万元,其余部分由企业自筹A项目预期经济效益规划目标
1、营业收入SP
31000.00万元
2、综合总成本费用TC
26413.72万元
3、净利润NP
3337.20万元
4、全部投资回收期Pt
6.77年
5、财务内部收益率
12.47%
6、财务净现值
342.07万元
(九)项目建设进度规划本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行建设,本期项目建设期限规划12个月
(十)项目综合评价主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积m
224667.00约
37.00亩
21.1总建筑面积m
39134.61容积率
1.
591.2基底面积m
214553.53建筑系数
59.00%
1.3投资强度万元/亩
369.032总投资万元
17525.
672.1建设投资万元
14038.
742.
1.1工程费用万元
12278.
062.
1.2工程建设其他费用万元
1358.
532.
1.3预备费万元
402.
152.2建设期利息万元
157.
512.3流动资金万元
3329.423资金筹措万元
17525.
673.1自筹资金万元
11096.
643.2银行贷款万元
6429.034营业收入万元
31000.00正常运营年份5总成本费用万元
26413.726利润总额万元
4449.607净利润万元
3337.208所得税万元
1112.409增值税万元
1138.9910税金及附加万元
136.6811纳税总额万元
2388.0712工业增加值万元
8470.46V13盈亏平衡点万元
15010.48产值14回收期年
6.77含建设期12个月15财务内部收益率
12.47%所得税后16财务净现值万元
342.07所得税后
二十九、建设进度分析
(一)项目进度安排结合该项目建设的实际工作情况,XX有限责任公司将项目工程的建设周期确定为12个月,其工作内容包括项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等项目实施进度计划一览表单位月序号工作内容1234567891011121可行性研究及环评▲▲2项目立项▲▲3工程勘察建筑设计▲▲4施工图设计▲▲5项目招标及采购▲▲6土建施工▲▲▲▲▲▲7设备订购及运输▲▲▲8设备安装和调试▲▲▲▲▲9新增职工培训▲▲▲10项目竣工验收▲▲11项目试运行▲▲12正式投入运营▲
(二)项目实施保障措施为了使本项目尽早建成投产并发挥其社会效益和经济效益,应尽快委托有资质的设计单位进行工程设计并落实建设资金,同时,要积极做好设备考察和订货工作为确保工程进度和投产后达到预期效益,应科学合理地安排工期,做好市场开发和人员培训工作
三十、投资估算及资金筹措
(一)投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括建设投资、建设期利息和流动资金,估算的主要依据包括
1、《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》
2、《投资项目可行性研究指南》
3、《建设项目投资估算编审规程》
4、《建设项目可行性研究报告编制深度规定》
5、《建设工程工程量清单计价规范》
6、《企业工程设计概算编制办法》
7、《建设工程监理与相关服务收费管理规定》
(二)项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用;项目效益界定为运营期所产生的各项收益,并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则本期项目建设投资
14038.74万元,包括工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分
(三)工程费用工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等;工程建设其他费用包括建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用,合计
12278.06万元
1、建筑工程费估算根据估算,本期项目建筑工程费为
5269.16万元
2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家(商)报价和类似工程设备价格,同时参照《机电产品报价手册》和《建设项目概算编制办法及各项概算指标》规定的相应要求进行,并考虑必要的运杂费进行估算本期项目设备购置费为
6617.93万元
3、安装工程费估算本期项目安装工程费为
390.97万元
(四)工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为
1358.53万元
(五)预备费本期项目预备费为
402.15万元建设投资估算表单位万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1工程费用
5269.
166617.
93390.
9712278.
061.1建筑工程费
5269.
165269.
161.2设备购置费
6617.
936617.
931.3安装工程费
390.
97390.972其他费用
1358.
531358.
532.1土地出让金
542.
03542.033预备费
402.
15402.
153.1基本预备费
238.
70238.
703.2涨价预备费
163.
45163.454投资合计
14038.74
(六)建设期利息按照建设规划,本期项目建设期为12个月,其中申请银行贷款
6429.03万元,贷款利率按
4.9%进行测算,建设期利息
157.51万元建设期利息估算表单位万元序号项目合计第1年第2年1借款
1.1建设期利息
157.
51157.
510.
001.
1.1期初借款余额
6429.
031.
1.2当期借款
6429.
036429.
030.
001.
1.3当期应计利息
157.
51157.
510.
001.
1.4期末借款余额
6429.
036429.
031.2其他融资费用
1.3小计
157.
51157.
510.002债券
2.1建设期利息
2.
1.1期初债务余额
2.
1.2当期债务金额
2.
1.3当期应计利息
2.
1.4期末债务余额
2.2其他融资费用
2.3小计3合计
157.
51157.
510.00
(七)流动资金流动资金是指项目建成投产后,为进行正常运营,用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法,根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点,该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数,采用分项详细测算法进行测算根据测算,本期项目流动资金为
3329.42万元流动资金估算表单位万元
(二)市盈率分析前述股票价值的计算方法,理论上比较健全,计算的结果使用也方便,但未来股利的预计很复杂并要求比较高一般投资者往往很难办到有一种粗略衡量股票价值的方法,就是市盈率分析它易于掌握,被许多投资者使用
1.用市盈率估计股价高低市盈率是股票市价与每股盈利之比,以股价是每股盈利的倍数表示市盈率可以粗略反映股价高低,表明投资人愿用盈利的多少倍的货币来购买这种股票,是市场对该股票的评价根据证券机构或刊物提供的同类股票过去若干年的平均市盈率;乘上当前的每股盈利,可以得出股票的公平价值用它和当前市价比较,可以看出所付价格是否合理
2.用市盈率估计股票风险一般认为,股票的市盈率比较高,表明投资者对公司的未来充满信任,愿意为每一元盈利多付买价这种股票的风险比较小但是,股市受到不正常因素干扰时,某些股票市价被哄抬到不应有的高位,市盈率会很高通常认为,超过20的市盈率是不正常的,很可能是股价下跌的前兆,风险相当大序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1流动资产
15658.
8818067.
9420477.
0024090.
591.1应收账款
7046.
508130.
589214.
6510840.
771.2存货
5480.
616323.
787166.
958431.
711.
2.原辅材料
1644.
181897.
132150.
082529.
5111.
2.2燃料动力
82.
2194.
86107.
51126.
481.
2.在产品
2521.
082908.
943296.
803878.
5931.
2.4产成品
1233.
131422.
851612.
561897.
131.3现金
1252.
711445.
441638.
161927.
251.4预付账款
1879.
072168.
152457.
242890.872流动负债
13494.
7615570.
8817646.
9920761.
172.1应付账款
4858.
115605.
526352.
927474.
022.2预收账款
8636.
659965.
3611294.
0813287.153流动资金
2164.
122497.
072830.
013329.42流动资金增
42164.
12332.
94332.
94499.41加铺底流动资金
54697.
675420.
396143.
107227.18A项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金根据谨慎财务估算,项目总投资
17525.67万元,其中建设投资
14038.74万元,占项目总投资的
80.10%;建设期利息
157.51万元,占项目总投资的
0.90%;流动资金
3329.42万元,占项目总投资的
19.00%总投资及构成一览表单位万元序号项目指标占总投资比例1总投资
17525.
67100.00%
1.1建设投资
14038.
7480.10%
1.
1.1工程费用
12278.
0670.06%
1.
1.
1.1建筑工程费
5269.
1630.07%
1.1,
1.2设备购置费
6617.
9337.76%
1.
1.
1.3安装工程费
390.
972.23%
1.
1.2工程建设其他费用
1358.
537.75%
1.
1.
2.1土地出让金
542.
033.09%
1.
1.
2.2其他前期费用
816.
504.66%
1.
2.3预备费
402.
152.29%
1.
2.
3.1基本预备费
238.
701.36%
1.
2.
3.2涨价预备费
163.
450.93%
1.2建设期利息
157.
510.90%
1.3流动资金
3329.
4219.00%
(九)资金筹措与投资计划本期项目总投资
17525.67万元,其中申请银行长期贷款
6429.03万元,其余部分由企业自筹项目投资计划与资金筹措一览表单位万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资
17525.
67100.00%
1.1建设投资
14038.
7480.10%
1.2建设期利息
157.
510.90%
1.3流动资金
3329.
4219.00%2资金筹措
17525.
67100.00%
2.1项目资本金
11096.
6463.32%
2.
1.1用于建设投资
7609.
7143.42%
2.
1.2用于建设期利息
157.
510.90%
2.
1.3用于流动资金
3329.
4219.00%
2.2债务资金
6429.
0336.68%
2.
2.1用于建设投资
6429.
0336.68%
2.
2.2用于建设期利息
2.
2.3用于流动资金
2.3其他资金。