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eva财务管理体系关于构建我国企业EVA财务管理体系的探析[摘要]EVA财务管理体系在我国企业实施过程中日益显示出强大的生命力和巨大的价值针对EVA在企业财务管理中的应用现状深入分析我国企业应致力于EVA财务管理体系的全面构建其中应充分重视和建立EVA财务管理决策系统、EVA业绩评价系统、EVA激励系统和EVA风险控制系统[关键词]企业EVA财务管理构建应用EVA即EconomicValueAdded其意为经济增加值或经济附加值作为一种综合性价值管理理念EVA将股东价值最大化定位为财务管理目标使之自身更为准确地反映出企业为股东所创造价值的大小,并促进企业管理者能以股东价值最大化作为其行为准则,从这一意义上讲EVA指标的引入成功实现了现代企业由传统的利润管理转化为向新兴的价值管理
一、EVA在我国企业财务管理中的应用现状正如《财富》杂志高级编辑AI•埃巴AIEhrbar所言EVA早已不仅仅是企业管理中一种高质量业绩指标其已然演变为一个全面财务管理的架构、一项经理人薪酬的奖励机制并对企业内部上至董事会下到基层的各个层次的所有决策均产生至关重要的影响甚至EVA正在改变着现代企业文化,同时为股东客户及股东自身赢得更多财富可以说构建基于EVA的财务管理体系,已经成为我国现代企业财务管理的重要内容对于EVA在我国企业财务管理中的应用历程应回顾至2000年,当时由经济增加值的创始人在中国创设出思腾思特中国公司,这使EVA得以在我国产生并进入企业管理的视野而且此种管理方式还一度引起人们的关注和争议也引得国内诸多企业开始注意并探索EVA的应用途径但到了2003年,出于种种因素的考虑,思腾思特公司宣布退出中国,至此,我国企业对EVA在国内的应用仍然顾虑重重,比如有人怀疑国内推行经济增加值理论的时机是否成熟,国内市场经济的发展和改革是否是EVA应用的最佳环境等直到近年来尤其是根据我国国资委的相关要求,自2010年第三任期考核起我国中央企业将全面开展经济增加值EVA考核,这意味着央企将更加关注价值创造的能力按照《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的要求进行理解我国央企负责人薪酬主要包括基薪、绩效年薪和中长期激励三大部分,比如在第一任期已经实现了与业绩紧密挂钩的基础上在下一任期中企业会实行与绩效挂钩的中长期激励制度诸如股票期权、股票增值期权以及虚拟股票等显然,当前EVA在我国再次获取生机,并逐渐发展为一种被官方认可的现代化财务管理理念
二、全面构建我国企业EVA财务管理体系EVA财务管理体系应囊括现代企业管理决策的所有方面其中有战略企划、资本分配、制定年度计划、并购或撤资的估价乃至每天的运作计划等,具体来讲,应包括如下系统LEVA财务管理决策系统鉴于现代企业制度下企业经营多元化格局的现代企业应将投资决策确定为自身理财的核心所在并使之直接与企业的兴衰存亡挂钩而EVA在企业投资决策过程中所具备优势则综合表现为EVA给企业科学决策提供一套相应的标准EVA理论所主张的企业股权资本不能免费得来其使用过程中仍然存在成本并需以经营利润的方式加以弥补,以EVA为衡量标准则将有效防止企业经营者粉饰报表、虚增账面利润等不良行为;EVA评价贯穿于企业投资项目全过程,当EVA成为企业整个财务管理系统的决策指标时其势必能够覆盖企业战略决策、资金分配、预算编制以及日常营运等阶段,同时体现出企业经济增加值指标独有的优势和企业修正投资决策的行为;EVA有利于企业资源优化配置和自身可持续发展EVA将促进企业管理者调整战略性支出,并以企业长期发展为宗旨,指导经营者做出恰当的长期性投资决策那么在考虑EVA各项要素的前提条件下企业应依次计算出加权平均资本成本、对相关项目的预计收入与成本加以、对税后净营业利润进行计算、确定企业各个年度的EVA值并据此评估企业项目可行性最后据项目评估结果编制实施计划、严控各项成本、分析实施结果出现异常的成因止匕外,便是EVA在我国企业筹资决策和股利分配决策中的应用与构建途径筹资决策指的是借助于筹资谋划企业准确给出战略期间筹资规模、渠道及工具等并确定出合理性筹资结构则基于EVA的企业筹资决策目标应设定为增加股东价值、获得可持续竞争优势、严控企业总体风险等而现代企业股利政策主要有剩余股利政策、固定股利支付率政策、正常股利加额外股利政策、稳定增加股利政策等EVA便应该从该四个方面进行计量、权衡和评价EVA业绩评价系统业绩评价即在数理统计和运筹学方法下企业建立综合评价指标体系,并对照相应的评价标准定量分析与定性分析相结合对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合评判传统业绩评价系统主要以财务指标为参考要素其在计量和评价业绩时存在相对不足,即指标评价仅仅立足于企业以往业绩水平对企业经营前景则往往缺乏预测性;企业业绩评价对权益资本的使用成本甚为轻视极易造成企业管理者的短期行为;此种评价模式下企业会计利润难以直接分解为各个部门的业绩目标导致企业内部业绩衡量缺少统一性标准对比传统的业绩评价系统EVA业绩评价方法全面衡量了包括股权资本成本在内的所有资本成本,以便全面、恰当地反映经营者业绩;EVA以股权投资的机会成本为基础,增强了企业股东对经营者的监督能力,以维护股东正当权益的决策和行为;EVA有利于企业持续获利能力得以提升,以便为企业赢得长期性创造价值的能力;EVA不仅看重企业会计利润以及以此为基础的其他财务指标,同时还对市场及公司股票所含的风险等进行有效考评此外EVA能够实现企业内在价值与市场价值的统一在处理股权资本成本以及部分会计报表科目相关数据的情况下规避传统财务分析方法的主要缺陷最大程度上反映出市场之于企业决策实施后公司价值的预期和要求不难得出,EVA业绩评价体系须考虑企业战略及业务要求、重视企业各项业务的关键价值驱动要素并把价值创造的责任落实到企业价值链的各环节因而现代企业的EVA业绩评价系统在设计指标时应充分考虑企业目标层指标和关键价值驱动杠杆指标EVA激励系统现代企业制度下激励机制应努力实现四大目标,即促进企业管理者与股东之间利益的统一在奖励管理者问题上应具备足够大的可变性可限制去职风险;将企业股东成本保持在一个合理的水平之下而传统的企业激励计划,主要以企业利润、每股收益及投资报酬率等传统会计指标加以编制此种激励计划存在较大不足,比如会计及指标出现可操纵性,目标业绩准确性受到制约管理者容易出现不努力工作的动机以EVA为基础设计相应的激励计划在实施红利银行制度方面应把红利银行的奖金始终设定为一种变动的状态并促进管理者的在思考方式和行为上向股东利益靠拢;着重发挥EVA激励的有效性在企业战略思维和管理流程中真正融入EVA体系;在EVA薪酬激励方面应尽可能向普通员工层渗透使员工更愿意在工作中寻找人生意义并获取应有的承认、尊重和成就感;要保持费用、风险以及激励三者之间的平衡,严格依照企业自身特点和策略找到三者间的最佳均衡状态设计出企业整体激励体系
三、结语为了能够更加全面地认识、构建、实践EVA财务管理体系,我国企业应努力做到,全面引入EVA理念体系重视资本成本突出主营业务收入鼓励价值创造关注企业长久的竞争力和可持续发展;建设简约合理的指标体系将企业资本成本与股东价值创造的思想有机结合量化企业能够提供给投资者的价值衡量企业所创造真实利润;采取由上至下渗透式的财务管理体系,以包括管理决策、业绩评价、激励体制一级风险控制的综合财务管理框架调整企业现有资源配置改善企业现有资产价值创造能力参考文献
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[2]刘天威.EVA与传统财务分析指标的比较[J].全国商情经济理论研究,200912
[3]谢东明.浅析EVA经济增加值在我国企业业绩评价中的应用[J].现代商业200905什么是EVA价值管理体系1982年,美国的StenStewartCo.思腾思特公司首次提出了经济增加值EVAEconomicValueAdded的概念,创造性地把公司的会计数据和股票市场回报联系起来EVA是公司经过调整后的税后净营业利润N0PAT减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额类似于管理会计中的剩余收益ResiduallncomeEVA也从收益中扣除了所投入资本的成本但二者的区别在于EVA除考虑资本成本外还进行了多项会计调整以反映公司真正的经济利润,因此EVA也被称为特殊的剩余收益指标EVA的基本理念是投资者获得的收益至少要能补偿投资者承担的成本,也就是说,股东必须取得至少相当于资本市场上类似风险投资的回报率EVA为负,说明投资者获得的收益未能弥补所承担的成本,即使会计利润为正,也只是虚盈实亏EVA经济增加值,EconomicValueAdded在创造和增加股东价值方面是一个有力的管理工具,它的有效性已在全世界范围内的一个又一个实施案例中得到印证★EVA是什么从一个身边的简单事例说起假设您刚刚从一个汽车展销会归来,您看中了一辆卡车,准备投资于它,用来跑运输业务这辆卡车的售价为30万元,而它每年能给您带来至少5万元的净利润您需要决策是否买它?假设该卡车的使用寿命为7年,决策中暂不考虑货币的时间价值[算法一]累计总利润=5*7=35万元,售价30万元,方案可行盈利5万元[算法二]累计总会计利润=5*7=35万元,估计今后7年的资金成本平均为年息
4.8%您的资金成本总额=30*
4.8%*7=
10.08万元,机会成本扣除资金成本后的累计总利润=35-
10.0825万元,售价30万元,方案不可行倒亏5万元![问题]您选择哪一种算法?如果您选择的是算法二,那么您已经是一位精明的EVA智慧者了如果您选择的是算法一,而您真的想投资或从商的话,那么您就需要学习如何运用EVA价值管理的理念了!实际上,EVA理念的始祖是剩余收入ResidualIncome或经济利润EconomicProfit其作为企业业绩评估指标已有200余年历史但EVA给出了剩余收益可计算的具体模型及方法★EVA的基本计算方法:模型及解析EVA/兑后净营业利润N0PAT-资本成本=R*A-C*A=R-C*A其中R是资本收益率,即投入资本报酬率,等于税前利润减去现金所得税再除以投入资本;C是加权资本成本,包括债务成本以及所有者权益成本;A即投入资本,等于调整后的资产减去调整后的负债R*A即为税后净营业利润C*A即为资本成本EVA的显著优点在于
1、合理性EVA在税后净营业利润的基础上考虑了资本成本的剔除,为衡量经营者对股东的贡献水平找到了一种更科学、更合理的方法
2、动态性EVA能够对企业在一定时期内创造的业绩进行动态计量
3、广泛的适用性EVA既适用于企业层面,也适用于部门层面,甚至对于项目或产品的业绩考核同样适用迄今为止,SternStewartCo.财务咨询公司每年计算全美1000家上市公司的EVA和市场增加值MVA并在《财富》杂志刊登在中国,宝山钢铁、中化国际、青岛啤酒、东风汽车等众多企业已经认同EVA的价值管理思想和方法,也将有越来越多的中国企业成为EVA的实践者。