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第四节金融衍生品市场及其工具【本节考点】.【考点】金融衍生品市场概述【考点】主要的金融衍生品【考点】我国的金融衍生品市场【本节内容精讲】【考点】金融衍生品市场概述★★★一金融衍生品的概念与特征.金融衍生品又称金融衍生工具,是指建立在基础产品或基础变量之上,其价格取决于基础金融产品价格或数值变动的派生金融产品作为一个相对的概念,基础产品不仅包括现货金融产品如股票、债券、存单、货币等,也包括金融衍生工具金融衍生工具的基础变量种类繁多,主要有利率、汇率、通货膨胀率、价格指数、各类资产价格及信用等级等金融衍生品在形式上表现为一系列的合约合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等.目前较为普遍的金融衍生品合约有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等.金融衍生品有以下特征:1跨期性2杠杆性3联动性4高风险性二金融衍生品市场的交易机制【例题单选】在金融衍生品市场上,利用不同市场上的定价差异,同时在两个或两个以上的市场中进行交易,以获取利润的投资者是()oA.套期保值者B.投机者C.套利者D.经纪人【答案】B【考点】主要的金融衍生品★★★★2018年变更内容(-*)金融远期.金融远期是指交易双方约定在未来某一确定时间,按照事先商定的价格(如汇率、利率或股票价格等),以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约.远期合约是一种非标准化的合约类型,没有固定的交易场所.优点自由灵活;缺点降低流动性、加大交易风险.比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约远期利率协议是指买卖双方同意在未来一定时间内,以商定的名义本金和期限为基础,由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议远期外汇合约是指约定未来按照预先约定的汇率进行外汇交割的合约远期股票合约是指在将来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单个股票或一篮子股票的协议
(二)金融期货.金融期货合约就是协议双方同意在未来某一约定日期,按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议.金融期货交易可用来投机或对冲价格波动风险投机者在金融期货市场上根据对一定时期内期货合约价格变化的预期进行期货交易以获取利润;套期保值者通过金融期货交易控制由于汇率、利率和股票价格等变动带来的风险.主要的金融期货合约有货币期货、利率期货、股指期货等货币期货依赖于外汇或本币的金融期货合约,标的资产为外汇或本币;利率期货依赖于债务证券的金融期货合约,标的资产为国库券、中期国债、长期国债等;股指期货依赖于股票价格指数,标的资产为股票价格指数
(三)金融期权.20世纪70年代以来国际金融创新发展的最主要产品金融期权是指合约买方向卖方支付一定费用(称为期权费),在约定日期内享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约.按照金融期权合约的标的物,金融期权合约可分为货币期权、利率期权和股指期权等.按照买方权利的不同期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型
①看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内,以确定的价格购买相关资产
②看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内,以确定的价格出售相关资产.金融期权与金融期货合约的区别首先,购买期权时,除了支付标的产品价格外还需支付期权费;其次,期权的持有者在到期日可以选择放弃执行期权而期货的持有者必须在指定的日期买入金融工具
(四)金融互换金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件,在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换三种类型互换合约实质上是一系列远期合约组合.货币互换一种以约定的价格将一种货币定期兑换为另一种货币的协议,本质上代表一系列远期合约.利率互换交易双方同意交换利息支付的协议—普通互换固定利率支付与浮动利率支付之间的定期互换,有时也称为固定-浮动利率互换—远期互换以未来某一确定的时点作为起始时点的互换交易,它适用于在未来某时点面临利率风险的金融机构或其他公司可赎回互换规定支付固定利率的一方有权在到期日前终止互换可退卖互换给予浮动利率支付的一方终止合约的权力可延期互换允许固定-浮动利率互换双方延长互换期限—零息互换固定利率支付方在互换协议的到期日一次性支付,而浮动利率的支付方可以在互换期间内进行定期支付—利率上限互换固定利率支付与浮动利率支付设定上限的互换—股权互换将利率支付与股票指数变动的程度联系起来的一种互换
3.交叉互换利率互换和货币互换的结合,在一笔交易中既有不同货币支付的互换,又有不同种类利率的互换
(五)信用衍生品.信用衍生品是以贷款或债券的信用作为基础资产的金融衍生工具,其实质是一种双边金融合约安排分类
①单一产品单一产品是指参考实体为单一经济实体的信用衍生产品,一般而言,包括单一名称信用违约互换(CDS)、总收益互换(TRS)、信用联结票据(CLN)及信用价差期权(CSO)等
②组合产品组合产品是指参考实体为一系列经济实体组合的信用衍生产品,包括指数CDS、担保债务凭证(CDO)、互换期权和分层级指数交易等
③其他产品其他产品主要是指信用固定比例投资组合保险债券(ConstantProportionPortfolioInsuranceCPPI)、信用固定比例债务债券(ConstantProportionDebtObligationsCPDO)等与资产证券化紧密结合的信用衍生产品.信用违约互换(CDS)CreditDefaultSwaps是最常用的一种信用衍生产品,它规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费,当信用事件发生时,卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分【例题单选】在金融期权中,赋予合约买方在未来某一确定的时间或某一时间内,以固定的价格出售相关资产的合约的形式叫()A.看涨期权.看跌期权C.欧式期权D.美式期权【答案】B【例题单选】在信用衍生品中,如果信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费,当信用事件发生时,卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分,则这种信用衍生品是()A.信用违约互换CDSB.债务单板凭证CDOC.信用违约互换CDOD.债务担保凭证CDS【答案】A【考点】我国的金融衍生品市场20世纪90年代开始金融期货试点交易外汇衍生品市场始于1997年外汇掉期交易量远高于外汇远期、货币掉期和外汇期权2006年9月8日,我国金融期货交易所在上海挂牌成立2013年9月6日,国债期货正式上市交易2015年1月9日,中国证监会正式批准上海证券交易所开展上证50ETF期权的交易试点上证所于2015年2月9日上市交易上证50ETF期权合约品种第五节互联网金融【本节考点】【考点】互联网金融的概念及特点【考点】互联网金融的模式★★★【考点】我国的互联网金融【本节内容精讲】【考点】互联网金融的概念及特点一互联网金融的概念互联网金融是传统金融机构与互联网企业以下统称从业机构利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式互联网”开放、平等、协作、分享”的精神渗透到传统金融业态,对原有的金融模式产生根本影响及衍生出来的创新金融服务方式,具备互联网理念和精神的金融业态及金融服务模式统称为互联网金融-互联网金融的特点★★★1互联网金融是传统金融的数字化、网络化和信息化互联网以大数据、云计算、社交网络和搜索引擎为基础,挖掘客户信息并管理信用风险2互联网金融是一种更普惠的大众化金融模式3互联网金融能够提高金融服务效率,降低金融服务成本资金和金融产品的供需信息在互联网上发布并匹配,供需双方可以直接联系和达成交易,交易环境更加透明,交易效率显著提高【考点】互联网金融的模式★★★2018年变更内容-互联网支付.定义是指通过计算机、手机等设备,依托互联网发起支付指令、转移货币资金的服务.互联网支付业务由人民银行负责监管~网络借贷网络借贷包括个体网络借贷即P2P网络借贷和网络小额贷款,由中国银行保险监督管理委员会以下简称中国银保监会负责监管.个体网络借贷1定义个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷2特点属于民间借贷范畴,受合同法、民法通则等法律法规以及最高人民法院相关司法解释规范个体网络借贷机构要坚持平台功能,为投资方和融资方提供信息交互、撮合、资信评估等中介服务个体网络借贷机构要明确信息中介性质,主要为借贷双方的直接借贷提供信息服务,不得提供增信服务,不得非法集资.网络小额贷款是指互联网企业通过其控制的小额贷款公司,利用互联网向客户提供的小额贷款三股权众筹融资.定义通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动.特点股权众筹融资必须通过股权众筹融资中介机构平台互联网网站或其他类似的电子媒介进行股权众筹融资方应为小微企业,应通过股权众筹融资中介机构向投资人如实披露企业的商业模式、经营管理、财务、资金使用等关键信息,不得误导或欺诈投资者.股权众筹融资业务由证监会负责监管四互联网基金销售.注意事项1基金销售机构与其他机构通过互联网合作销售基金等理财产品的,要切实履行风险披露义务不得通过违规承诺收益方式吸引客户;2基金管理人应当采取有效措施防范资产配置中的期限错配和流动性风险;3基金销售机构及其合作机构通过其他活动为投资人提供收益的,应当对收益构成、先决条件、适用情况等进行全面、真实、准确地表述和列式,不得与基金产品收益混同;4第三方支付机构在开展基金互联网销售支付服务过程中,应当遵守人民银行、证监会关于客户备付金即基金销售结算资金的相关监管要求;5第三方支付机构的客户备付金只能用于办理客户委托的支付业务,不得用于垫付基金和其他理财产品的资金赎回.互联网基金销售业务由证监会负责监管五互联网保险.注意事项1保险公司开展互联网保险业务,应遵循安全性、保密性和稳定性原则,加强风险管理,完善内控系统,确保交易安全、信息安全和资金安全2专业互联网保险公司应当坚持服务互联网经济活动的基本定位,提供有针对性的保险服务3保险公司应建立对所属电子商务公司等非保险类子公司的管理制度,建立必要的防火墙4保险公司通过互联网销售保险产品,不得进行不实陈述、片面或夸大宣传过往业绩、违规承诺收益或承担损失等误导性描述.互联网保险业务由中国银保监会负责监管六互联网信托和互联网消费金融由k国银保监会负责监管【考点】我国的互联网金融2018年变更内容发展分为四个部分第一阶段,萌芽阶段1997年一一2005年以网上银行、网上证券、网络保险的诞生为标志1997年,招商银行率先建立自己的网站,并于1998年推出一网通服务,成为国内首家推出网上业务的银行另外,支付系统、征信系统和反洗钱系统逐步建成第二阶段,起步阶段(2006——2011年)以第三方支付的逐渐成长为标志支付宝、财付通等第三方支付机构背靠电子商务,取得了长足的进步同时网络借贷开始萌芽第三阶段,快速发展阶段(2012——2014年)以第三方支付机构纳入监管为起始,以2013年互联网金融元年为标志2011年人民银行开始发放第三方支付牌照,此后,余额宝等网络理财产品大爆发、P2P网络借贷平台迅速发展、众筹融资平台起步和第一家网络保险公司(众安在线财产保险股份有限公司)获批等事件对互联网金融的发展影响巨大第四阶段,规范发展阶段(2015年至今)2015年7月,中国人民银行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,提出了一系列支持互联网金融创新发展的政策措施,确立了主要业态的监管职责分工和基本业务规则2016年8月24日,中国证监会等四部委联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》,对境内通过互联网平台实现的借贷活动进行规范和监督2016年10月28日,中国互联网金融协会发布《互联网金融信息披露个体网络借贷》,涉96项指标2017年6月28日,中国人民银行等17个部门联合印发《关于进一步做好互联网金融风险专项清理整顿工作的通知》,进一步严格了对互联网金融的规范与监管交易目的不同,交易主体可分为套期保值者又称风险对冲者,从事衍生品交易是为了减少未来的不确定性,降低甚至消除风险投机者利用不同市场上的定价差异,同时在两个或两个以上的市场中进行交易,以获取利润的投资者套利者利用不同市场的价格差异,同时在两个及以上市场进行衍生品交易,以获取无风险收益经纪人交易中介,以促成交易、收取佣金为目的看涨期权买方看跌期权买方市场价格高于执行价格行使期权放弃合约市场价格低于执行价格放弃合约行使期权期权合约买方实现有限的损失(期权费)和无限的收益期权合约卖方则是有限的收益(期权费)和无限的损失。