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财务管理题库及答案、口K/trm干MA1年金一定时期内每期相等金额的收付款项折旧.利息.租金.保险费等均表现为年金的形式年金按付款方工,可分为普通年金或后付年金.即付年金或先付年金.延期年金和永续年金MA2证券组合的风险报酬投资者因承提不可分散风险而要求的,超过时间价值的那部分额外报酬,可用下列公式计算Rp=Bp(Dm-Rf)Rp为证券组合的风险报酬率MA3B系数(财务管理P51)不可分散风险的程度,通常用B系数来计量B系数有多种计算方法,实际计算过程十分复杂,但幸运的是B系数一般不需投资者自己计算,而由一些投资服务机构定期计算并公布作为整体的证券市场的B系数为lo如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致,则这种股票的8系数也等于1;如果某种股票的B系数大于1说明其风险大于整个市场的风险;如果某种股票的B系数小于1说明其风险小于整个市场的风险其计算公式是Bp=ExiBi式中,Bp——证券组合的B系数;xi证券组合中的第i种股票所占的比重;防第i种股票的8系数;n---—证券组合中股票的数量MA4风险性决策决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出现的可能性概率的具体分布是已知的或可以估计的这种情况下的决策称为风险性决策MA5利润指数获利指数又称利润指数(profitabilityindex缩写为PI)是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比MA6国际财务管理MA7混合成本(〈考试大纲>P690)有些成本虽然也是随业务量的变动而变动,但不成同比例变动不能简单地归入变动成本或固定成本这类成本成为混合成本MA8经营风险(〈考试大纲>P694)经营杠杆系数的大小反映了企业经营风险的大小在其他因素一定的情况下,固定成本越高,经营杠杆系数越大,企业的经营风险越大MA9财务活动《财务管理学>P1)财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称MA10流动比率(大纲P652)流动比率是流动资产与流动负债进行的比率2以及实现协同效果JB20简述利润最大化目标的优缺点JB21简述负债在企业经营中的作用负债在企业经营中的作用
1、一定程度的负债有利于降低企业资金成本
2、负债筹资具有财务杠杆作用
3、负债资金会加大企业的财务风险JB22企业利润分配的基本原则是什么企业利润分配原则是企业分配活动中所必须遵循的行为准则其目的是为了规范企业分配行为在社会主义市场经济条件下的企业利润分配的原则是1以及发展优先原则企业的分配应有利于提高企业的发展能力进行分配时必须正确处理积累与消费的关系,保证企业的健康成长,这样企业才能不断发展,各方面的利益才能最终得到满足2以及注重效率原则效率的实质是最大限度的发挥企业潜力,实现各种资源的有效配置,不断提高且竞争能力企业要在市场竞争中实现优胜劣汰,必然哟求企业重效率,是效率为生命O3以及制度约束原则企业分配涉及多个利益集团的利益,各方面的利益虽然有统一的一面,但矛盾冲突时刻存在企业应当遵守的制度包括三个层次国家法律以及政府的规章以及企业内部的规定有了制度的约束,才能保证分配的合理合法,协调各方面的矛盾,保证企业的长期稳定的发展JB23股利分配的基本方式有哪些股份公司分派股利的形式一般有现金股利以及股票股利以及财产股利和负债股利等我国法律规定股份公司只能采用现金股利和股票股利两种形式现金股利是股份公司以现金的形式发给股东的股利这是最常用的股利分配形式现金股利发放的多少取决于公司的股利政策和经营业绩股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放,按股权登记日的股东持股比例分派当年的可供分配利润以及公司的盈余公积金和资本公积金用于发放股票股利JB24简述稳定股利政策的优缺点“稳定股利”政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内保持不变只有当公司认为未来盈余会显著地以及不可逆转地增长时,才提高年度的股利发放额
(一)采用此政策的优点是避免出现由于经营不善而削减股利的情况;稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息,有利于树立公司良好的形象,增强投资者对公司的信心,稳定股票的价格;稳定的股利额有利于投资者安排股利收入与支出,特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此而股利忽高忽低的股票,则不会受这些股东的欢迎,股票价格会因此而下降稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论,但考虑到股票市场会受到多种因素的影响,其中包括股东的心理状态和其它要求,因此为了使股利维持在稳定的水平上,即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构,也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利
(二)采用此政策的缺点是
1、该股利政策使股利的支付与盈余相脱节;当盈余较低时仍要支付固定的股利,这可能导致资金短缺,财务状况恶化;3以及“稳定股利”政策的资本成本较高,不能向剩余股利政策那样保持较低的资本成本JB25通货膨胀条件下如何进行营运资金的管理JB26确定收益分配政策应考虑的因素有哪些JB27非折现指标的优缺点是什么非折现指标是指不考虑资金时间价值的各种指标包括投资回收期和平均报酬率非折现指标的优点是概念容易理解,计算也比较方便它的缺点是1以及非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当做好无差别的资金进行对比,忽略了资金的时间价值因素,这是不科学的2以及非折现指标的投资回收期法只能反映投资的回收速度,不能反映投资的主要目标一净现值的多少同时,由于回收期没有考虑时间价值因素,而夸大了投资的回收速度3以及投资回收期以及平均报酬率等非折现指标对手名不同以及资金投入的时间和提供水的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力4以及非折现指标中的平均报酬率以及投资利润率等指标,由于美育考虑自己呢时间价值,因而实际上是夸大了项目的盈利水平JB28组合投资的风险有哪些?组合投资能否分散所有的风险投资者在进行证券投资时,一般并不把其所有资金投资于一种证券,而是同时持有多种政权这种投资于多种证券的方式成为证券的投资组合,简称证券组合或组合投资证券投资组合的风险可以分为两种性质王权不同的风险,即非系统性风险和系统性风险
1、非系统性风险又叫可分散性风险或公司特别风险,是指某些因素对单个政权造成算是的经济可能性这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消
2、系统性风险又称不可分散性风险或市场风险,是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性,这些风险影响到所有的证券,因此不能通过证券组合分散掉JB29企业筹集资金的基本动机和要求有哪些企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金需求数量的要求,通过金融机构和金融市场,采取适当的方式,获取所需要资金的一种行为筹资管理是企业财务管理的一项最原始以及最基本的内容企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展企业在持续的生存与发展中,其具体的筹资活动通常受特定的筹资动机所驱使企业筹资的具体动机是多种多样的例如,为购置设备,引进新技术,开发新产品而筹资;为对外投资,并购其他企业而筹资;为现金周转与调度而筹资;为偿付债务和调整资本结构而筹资,等等在企业筹资的实际中,这些具体的筹资动机有时是单一的,有时是结合的,归纳起来有三种基本类型,即扩张性筹资动机以及调整性筹资动机和混合性筹资动机企业筹资的动机对筹资行为及其结果产生着直接的影响扩张性筹资动机是指企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机,可成为混合性筹资动机企业筹资是企业的基本财务活动,是企业扩大生产经营规模和调整资本结构必须采取的行动为了经济有效地筹集资本,企业筹资必须遵循效益性原则以及合理性原则以及及时性原则以及合法性原则JB30什么是财务活动?财务管理都包括哪些基本财务活动?财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称财务管理都包括
(1)企业筹资引起的财务活动;
(2)企业投资引起的财务活动;
(3)企业经营引起的财务活动;
(4)企业分配引起的财务活动上述财务活动的四方面不是相互割裂以及互不相关的,而是相互联系以及相互依存的正是上述互相联系又有一定区别的四个方面,构成了完整的企业财务活动JC31企业进行对外投资,应当考虑哪些因素?企业对外投资就是将资金投放于企业外部以分得投资收益,对外投资应当考虑的因素包括
(1)企业当前的财务状况;
(2)企业整体的经营目标;
(3)投资对象的收益与风险;
(4)宏观经济因素;
(5)经济政策因素JC32债券投资与股票投资相比,有何特点债券投资就是投资者通过购买各种债券进行的对外投资,它是企业证券投资的一个重要组成部分债券投资与股票投资相比具有风险小,投机能力不强的特点,因此比较适于资金性质不适宜冒险的投资JC33债券价格的确定应当考虑哪些因素债券价格的确定应当考虑以下因素
(1)债券面额
(2)票面利率
(3)市场利率
(4)债券期限JC34如何在通货膨胀条件下进行资金筹措大规模的通货膨胀,使企业资金需求不断膨胀,货币资金不断贬值,资金成本不断提高,成本虚降,利润虚增I资金周转困难企业为了实现期望的报酬率,必须调整收入和成本,同时使用套期保值等办法减少损失
1.清理应收账款和存货,确保企业现金流的健康通货膨胀带给企业最大的压力莫过于随着货币贬值导致的对货币面值需求的大幅增加在通货膨胀来临之前或初期,对企业的应收账款的追缴和对一些产成品存货进行处理,尽可能为企业创造更多的现金流量,将能够为企业抵御寒冬创造多一些棉衣2以及减少对长期投资项目的建设3以及适量提前购买以及囤积生产必需的原材料4以及加大海外市场的开拓力度JC35简述剩余股利政策的优缺点(大纲P749)1)采用剩余股利政策时,企业盈余,首先用于满足按资金结构和投资额所确定的对权益资金的要求,在满足了这一要求以后,如果还有剩余,则将剩余部分用于发放股利2)剩余股利政策的优点股利政策能够与企业的投资机会和资本结构决策很好配合;3)剩余股利政策的缺点股利波动不定,容易造成股票价格的大幅度变化,给普通股股东造成较大风险JC36简述影响财务管理目标的各种利益集团(大纲P629)影响财务管理目标利益集团有以下四个方面1)企业所有者所有者对企业理财的影响主要是通过股东大会和董事会来进行的从理论上讲,企业重大财务决策必须经过股东大会或董事会表决,企业经理与财务经理的任免也由董事会决定;2)企业债权人债权人把资金借给企业后,一般都会采取一定的保护措施,以便按时收利息、,到期收回本金因此,债权人必然要求企业按照借款合同规定的用途使用资金,并要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力3企业职工包括一般员工和企业经理人员,职工是企业财富的创造者,他们有权分享企业收益,职工的利益与企业利益紧密相连,当企业失败时,他们要承担重大风险政府政府为企业提供了各种公共方面的服务,因此要分享企业收益,要求企业依法纳税,对企业财务决策也会产生影响JC37简述外汇风险的种类及其管理程序大纲P773-7751以及外汇风险的种类1交易风险,指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时,由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致,可能使收入或支出发生变动的风险2折算风险,指企业把不同的外币余额,按着一定的汇率折算为本国货币的过程中由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致,使会计账簿上的有关项目发生变动的风险3经济风险,指由于汇率变动对企业的产销数量以及价格以及成本等产生的影响,从而使企业的收入或支出发生变动的风险2以及外汇风险的管理程序1确定恰当的计划期2预测汇率变化情况3计算外汇风险的受险额4确定对外汇风险受险额是否采取行动5选择适当的避险方法JC38简述我国企业税后利润分配的一般程序大纲P748我国企业税后利润按如下顺序进行分配1被没收的财务损失,支付各种税收的滞纳金和罚款2弥补企业以前年度的亏损3提取法定盈余公积金4提取公益金5提取任意盈余公积金6向所有者分配利润JC39简述股东财富最大化目标的优缺点股东财富最大化是指通过财务上的合理经营,为股东带来最多的财富在股份公司中,股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定.积极方面股东财富最大化目标考虑了风险因素,因为风险的高低,会对股票价格产生重要影响股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前的利润会影响股票价格,预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响股东财富最大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩.缺点只适用于上市公司,对非上市公司则很难适用只强调股东的利益,对企业其他关系人的利益重视不够股票价格受多种因素影响,并非都是公司所能控制的,把不可控因素引入理财目标是不合理的JC40财务分析的主要内容有哪些财务分析是通过对财务报表有关项目进行对比,以揭示企业财务状况的一种方法财务分析的基本概念有三点内部分析与外部分析以及资产负债表分析与收益表分析以及比率分析与趋势分析基本程序包括以下五个步骤明确财务分析的目的以及搜集有关信息资料以及选择适当的分析方法以及发现财务管理中存在的问题和提出改善财务状况的具体方案对财务指标,主要通过经验数据以及历史数据以及同行业数据以及本企业预定的数据为标准进行判别.发行国际股票,股票是股份公司为筹集自由资金发行的有价证券,是投资入股和取得收益的凭证所谓国际股票是指一国企业在国际金融市场或国外金融市场上发行的股票企业利用发行国际股票筹措资金,能迅速筹集外汇资金,提高企业信誉,有利于企业以更快的速度向国际化发展.发行国际债券,一国政府以及金融机构以及工商企业为筹措资金而在国外市场发行的使用外国货币为面值的债券,即为国际债券国际债权可分为国外债券和欧洲债券两类外国债券是指国际借款人(债券发行人)在某一个国债券市场上发行的,以发行所在国的货币为面值的债券欧洲债券是指国际借款人在其本国以外的债券市场上发行的不是以发行所在国的货币为面值的债券.利用国际银行信贷国际银行信贷是一国借款人向外国银行借入资金的信贷行为国际银行信贷按其借款期限可分为短期信贷和长期信贷两类短期信贷的借款期限一般不超过一年,国际企业借入短期资金,一般是为了满足流动资产需求中长期信贷的贷款期限一般在一年以上,十年以内国际银行信贷按其贷款方式有独家银行信贷与银团贷款两种.利用国际贸易信贷国际贸易信贷是指由供应商以及金融机构或其他官方机构为国际贸易提供资金的一种信用行为国际贸易信贷按贷款期限分为短期信贷和中长期信贷.利用国际租赁国际租赁是指一国从事经济活动的某单位,以支付租金为条件,在一定时期内向外国某单位租借物品使用的经济行为国际租赁是一种新举的融资方式通过国际租赁,国际企业可以直接获得国外资产,较快地形成生产力JC42投资管理的基本原则有哪些L认真进行市场调查,及时捕捉投资机会企业在投资之前,必须认真进行市场调查和市场分析,寻找最有利的投资机会市场是不断变化的以及发展的,对于市场和投资机会的关系,也应从动态的角度加以把握.建立科学的投资决策程序,认真进行投资项目的可行性分析投资项目可行性分析的主要任务是对投资项目技术上的可行性和经济上的有效性进行论证,运用各种方法计算出有关指标,以便合理确定不同项目的优劣.及时足额地筹集资金,保证投资项目的资金供应在项目上马前,必须科学预测投资所需资金的数量和时间,采用适当的方法,筹措资金,保证投资项目顺利完成,尽快产生投资效益
4.认真分析风险和收益的关系,适当控制企业的投资风险企业在进行投资时,必须在考虑收益的同时认真考虑风险情况,只有在收益和风险达到最好的均衡时,才有可能不断增加企业价值,实现财务管理的目标JC43什么是年金?年金的基本特征是什么年金是指一定的时期内每期相等金额的收付款项折旧以及利息以及租金以及保险费等通常表现为年金的形式年金按付款方式可分为后付年金(或称普通年金)以及先付年金(或称即付年金)以及延期年金和永续年金JC44什么是风险?如何衡量风险?JC45财务管理中的现金与财务会计中的现金有何异同点?
三、论述题LA1公司规定利润分配应按什么程序进行LA2负债资金成本与权益资金成本在计算方面有何不同LA3为什么财务管理要考虑杠杆作用?杠杆作用是怎么产生的LA4影响财务杠杆利益与风险的因素有哪些?LA5如何通过联合杠杆利益与风险的思考控制企业的总风险,提高企业的总收益联合杠杆亦称总杠杆,是指营业杠杆和财务杠杆的综合其中营业杠杆是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用,也就是利用企业经营成本中固定成本的作用而影响息税前利润经营杠杆系数=息税前营业利润变动率/销售变动率或=1+基期经营性固定成本/基期息税前营业利润,该指标主要用于判断经营风险的大小财务杠杆是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用,也就是利用企业资本成本中债权资本固定利息的利用而影响税后利润或普通股每股税后利润财务杠杆系数=税后营业利润变动率/息税前营业利润变动率或=基期息税前利润/(基期息税前营业利润-基期财务费用),该指标主要用于判断财务风险的大小联合杠杆系数=税后营业利润变动率/销售变动率或=经营杠杆系数义财务杠杆系数,该指标主要用于判断总风险的大小总体来说,财务管理中的杠杆原理,是指由于固定费用(包括生产经营方面的固定费用和财务方面的固定费用)的存在,当业务量发生比较小的变化时,利润会产生比较大的变化引起企业经营风险的主要原因,是市场需求和成本等因素的不确定性,经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源但是,产销量增加时,息税前盈余将以DOL倍的幅度增加;而产销量减少时,息税前盈余又将以DOL倍的幅度减少可见,经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响而且经营杠杆系数越高,利润变动越激烈,企业的经营风险就越大于是,企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系一般来说,在其他因素不变的情况下,固定成本越高,经营杠杆系数越大,经营风险越大而财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时,增加了破产机会或普通股盈余大幅度变动的机会所带来的风险企业为取得财务杠杆利益,就要增加负债,一旦企业息税前盈余下降,不足以补偿固定利息支出,企业的每股盈余下降得更快,甚至会引起企业破产由于存在固定的生产经营成本,产生经营杠杆作用,使息税前盈余的变动率大于业务量的变动率;同样,由于存在固定的财务成本(如固定利息和优先股股利),产生财务杠杆作用,使企业每股盈余的变动率大于息税前盈余的变动率联合杠杆综合了营业杠杆和财务杠杆的共同影响作用,当企业同时利用营业杠杆和财务杠杆时影响会更大在联合杠杆的作用下,当企业经济效益好时,每股盈余会大幅度上升,当企业经济效益差时,每股盈余会大幅度下降企业联合杠杆系数越大,每股盈余的波动幅度越大由联合杠杆作用使每股盈余大幅度波动而造成的奉贤,称为联合风险在其他因素不变的情况下,联合杠杆系数越大,联合风险越大,联合杠杆系数越小,联合风险越小LA6现金流量是如何分类的?各种分类有什么作用(参考了书中P198-206以及一些相关资料).现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量如企业销售商品以及提供劳务以及出售固定资产以及向银行借款等取得现金,形成企业的现金流入;购买原材料以及接受劳务以及购建固定资产以及对外投资以及偿还债务等而支付现金等,形成企业的现金流出.现金流量现金流量分为三类,即经营活动产生的现金流量以及投资活动产生的现金流量以及筹资活动产生的现金流量其各自在企业中的作用为
(1)经营活动产生的现金流量经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项主要包括销售商品以及提供劳务以及经营性租赁以及购买商品等等
(2)投资活动产生的现金流量(大纲726书247)投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动其组成(略)企业投资活动中现金流量是指与投资决策有关现金流入以及流出的数量企业无论是把资金投在企业内部形成各种资产,还是投向企业外部形成联营投资,都需要用特定指标对投资的可行性进行分析,而这些指标都是以投资项目的现金流量为基础的因此现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据并且可以以此评价投资项目的经济效益,同时正确的评价投资项目的优劣,及时捕捉投资机会与传统的财务会计按权责发生制计算企业的收入和成本,并以收入减去成本的利润作为收益,用来评价企业的经济效益相比,在投资决策中则须以现金流量作为项目的收入,以现金流出作为项目的支出,以净现金流量作为项目的收益,并在此基础上评价投资项目的经济笑之所以如此的原因是.采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素.采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况在长期投资决策中,应用现金流量能更科学以及更客观的评价投资方案的优劣而利润则明显地存在不科学以及不客观的成分这是因为
(1)利润的计算没有一个统一的标准,在一定程度上要受存货估价以及费用摊配合折旧计提的不同方法的影响因而净利的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性,作为决策的主要依据不太可靠
(2)利润反映的是某以会计期间“应计”的现金流量,而不是实际的现金流量若以未实际收到得现金的收入作为收益,具有较大风险,容易高估投资项目的经济效益,存在不科学不合理的成分3).筹资活动产生的现金流量(书139)筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动其现金流量包括其组成:(略)投入资本??及资本成本作用
1.它能提高企业的资信和借款能力,并能尽快地形成生产经营能力.资本成本的作用(1书82)现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好,资金是否紧缺,企业偿付能力大小,从而为投资者以及债权人以及企业管理者提供非常有用的信息LA7为什么投资决策要用现金流量取代利润进行计算(大纲P722—726教材P247-250)企业投资决策中所说的现金流量是指一个项目引起的企业现金收入增加和现金支出的数量这时的“现金”是广义的现金,不仅包括各种货币资金,而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值(或重置成本)企业无论是把资金投在企业内部形成的无形资产,还是投向企业外部形成联营投资,都需要用特定指标对投资进行可行性分析投资决策指标包括贴现现金流量和非贴现现金流量这些指标的计算都是以现金流量为基础现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据一般由初始现金流量以及营业现金流量和终结现金流量三部分构成在确定投资方案的相关现金流量时,应但遵循的原则是只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量所谓增量现金流量,是指接收或拒绝某个投资方案后,企业总现金流量因此发生的变动传统的财务会计按权责发生制计算企业的收入和成本,并以收入减去成本后的利润作为收益,用来评价企业经济效益在长期投资决策中则不能以按这种方法计算的收入和支出作为评价项目经济效益高低的基础,而应以现金流入作为项目的收入,以现金流出作为项目的支出,以净现金流量作为项目的净收益,并在此基础上评价投资项目的经济效益利润与现金流量既有联系又有区别在投资决策中,研究的重点是现金流量,而把利润的研究放在次位,主要原因是.采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素科学的投资决此必须认真考虑资金的时间价值,这就要求在决策时一定要弄清每笔预期收入款项和支出款项的具体时间,因为不同时间的资金具有不同的价值在衡量方案优劣时,应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量,按照资金成本,结合资金的时间价值来确定而利润的计算,并不考虑资金收付的时间,它是以权责发生制为基础的利润与现金流量的差异主要表现在以下几个方面
(1)购置固定资产付出大量现金时不计入成本;
(2)将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时,却又不需要付出现金;
(3)计算利润时又不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间;
(4)只要销售行为已经确定,就计算为当期的销售收入,尽管其中有一部分并未于当期收到现金可见,要在投资决策中考虑时间价值的因素,就不能利用利润来衡量项目的优劣,而必须采用现金流量.采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况在长期投资决策中,应用现金流量能科学以及客观地评价投资方案的优劣,而利润则明显地存在不科学以及不客观的成分这是因为
(1)利润的计算没有一个统一的标准,在一定程度上要受存货估价以及费用摊配和折旧计提的不同方法的影响,因而,净利润的计算比现金流量的计算有更大的主管随意性,作为决策的主要依据不太可靠;
(2)利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量,而不是实际的现金流量若以未实际收到现金的收入作为收益,具有较大风险,容易高估投资项目的经济效益,存在不科学以及不合理的成分.在整个投资有效年限中,利润总计与现金净流量总计是相等的,所以,现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标.利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响,而现金流量的分布不受这些人为因素的影响,可以保证评价的客观性.在投资分析中,现金流动状况比盈亏状况更重要LA8正确运用净现值法的条件是什么(大纲P729—739教材P253—262)净现值法是根据长期投资方案的净现值的大小来确定方案是否可行的一种决策分析方法净现值是贴现现金流量指标的一种,是指投资项目投入使用后的净现金流量,按资金成本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始投资以后的余额或者说是从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量(包括现金流出和现金流入)的现值之和净现值计算公式为NPV=S=fCFA「4(1+6狗+口净现值的计算过程如下
①计算每年的营业净现金流量;
②计算未来报酬的总现值将每年的营业净现金流量折算成现值;将终结现金流量折算成现值;计算未来报酬的总现值;
③用未来报酬的总现值减去初始投资计算出净现值净现值法依据的原理是假设预计的现金流入在项目计算期内肯定可以实现,并把原始投资看成是案预定贴现率借入的,当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益;当净现值为零时偿还本息后一无所获;当净现值为负时该项目收益不足以偿还本息净现值的大小取决于折现率的大小,因此净现值法应用的主要问题时如何确定折现率折现率一般用资金成本或企业要求的报酬率来表示其含义取决于折现率的质的规定
①如果以投资项目的资金成本作为折现率,则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益;
②如果以投资项目的机会成本作为折现率,则净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多(或少)获得的收益;
③如果以行业平均资金收益率作为折现率,则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益水平多(或少)获得的收益净现值的含义同时取决于折现率的内容规定折现率=时间价值+通货膨胀补偿+风险报酬当净现值为零时,说明贷款利率或资金成本率折现的现金净流量的数值,正好等于原始投资额折现率越低,净现值越有可能成为正值,净现值越大;反之,折现率越高,净现值越有可能成为负值,净现值则越小利用净现值决策的规则是净现值0也就是当净现值大于零时,投资所得大于投资,项目具有可行性;当净现值小于零时,投资所得小于投资,项目不具有可行性在进行投资决策时,在只有一个备选方案的采纳与否决策中,净现值为正者则采纳,净现值为负者不采纳在有多个备选方案的互斥选择决策中,如果几个方案的净现值均大于零,则都是可取的,但应选择净现值是正值中最大的方案净现值法的优点考虑了资金的时间价值,增强了投资经济性的评价;考虑了项目计算期的全部净现金流量,体现了流动性与收益性的统一;考虑了投资风险性,因为折现率的大小与风险大小有关,风险越大,折现率越高缺点是不能够揭示各个投资方案本身能够达到的实际报酬率运用净现值法的条件是投资额相同且项目计算期相等的多方案比较决策如果投资额不同或者项目计算期不等,应用净现值指标可能作出错误的选择当某一方案面临采用或不采用的选择时,如果改投资项目的NPV0该项目可以采用;如果NPV=0项目采用与否应该由获利指数以及内部收益率以及投资收益率等其它指标决定;如果NPV〈0该投资项目不应该采用在进行互斥决策(选择型投资决策)时,如果各项指标均符合设定标准的要求,则说明该方案最优;但当有关指标相互矛盾时(有的指标认为甲方案好,有的指标认为乙方案好,而有的指标认为其它方案好),则不能简单地根据净现值判断或根据内部收益率判断优劣,应采用差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行正确选择在进行投资组合决策时,如果企业可用资本数量现值,可按获利指数大小排序,顺序选择有利可图的方案进行组合决策如果企业可用资本数量现值,不能投资于所有可接受的项目时按下列原则处理按获利指数的大小排序,在可用资金范围内优先选择获利指数大的方案进行组合;某一组合使用资金总额不得超过可用资金的数额,否则视无效组合;每一组合应为有效组合,如果某一组合含于另一组合内,则被包含的组合无效;各组合的最优选择标准是组合的净现值总额最大,往往是既最大限度地利用了资金又使综合获利指数最大的组合LA9如何评价企业的短期偿债能力评价一个企业的短期偿债能力应该从以下几个方面去考虑一要分析各项流动资产的流动性1以及货币资金在一般人认为货币资金具有绝对的流动性,其实在实际当中并非如些第一办理承兑汇票要存入开户行一定比例的保证金,保证金的具体比例根据各企业在银行信用情况确定,分别为10%至100%不等,该保证金在承兑汇票到期前不能由企业自行支配使用;第二企业办理各项按揭贷款业务时也需要存入银行一定比例的保证金,一般为按揭贷款额度的5%该保证金在按揭贷款办理抵押手续前不能由企业自行支配使用;第三企业存入银行的周转信用额度以上三项存款虽然在企业的资产负债表上以货币资金形式反映,但在一定时期内是不可动用的2以及短期投资对于短期投资应根据不同的投资项目分析其流动性,投资项目不同其流动性也会不同;3以及应收票据一般在企业有资金需求时都能够到银行贴现,其流动性仅次于货币资金;4以及应收账款应根据应收账款的额度找出重点项目,再对每一重点应收款项进行具体分析哪些款项已到期,哪些款项还末到期,并根据各单位的信用情况分析形成坏账的可能性在对应收账款进行分析时还应结合销售速度分析应收账款的周转速度,及赊销比例这些因素都会对短期偿债能力产生影响5以及存货应首先分析存货的构成结构其中低值易耗品,包装物,周转材料等项目一般企业不会用这些存货进行变现来偿还到期债务而对于在产品以及产成品以及库存商品等项资产要分析其资产质量包括是否有残损变质以及过期及积压资产,生产或经营的存货是否适销对路等同时还要根据市场情况分析存货的周转率,以此来判断存货的变现能力6以及待摊费用因为待摊费用是一项费用性资产,他不能给企业带来直接的现金流入二以及我们分析短期偿债能力除了要分析各项流动资产的流动性外还要对流动负债进行具体分析1以及预收账款虽然是一项负债但不需要到期偿还现金,而是要到期发出存货,在企业存货充足的情况下不会产生财务风险2以及短期借款应结合企业的信用情况进行分析,信用情况良好的企业在资金充足时到期可以偿还短期借款,资金不充足时到期可以转贷;而信用不是很好的企业,即便资金不充足也不能够在借款到期时重新举债3以及应付款项对于应付款项应具体分析每一项应付款项的到期时间,有些应付款项虽然属于短期负债但可以较长时间占用三以及集团公司分析短期偿债能务还应剔除关联企业之间的关联业务产生的短期负债LA10如何评价企业的长期偿债能力大纲P654-P656长期偿债能力是指企业偿还1年以上债务的能力,评价一个企业的长期偿债能力与分析企业的资金结构以及盈利能力有十分密切的关系1从分析企业资金结构来评价企业的长期偿债能力主要财务比率资产负债率=负债总额/资产总额所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额资产负债率反映的是资产总额中有多少是借债取得的;它反映的是企业偿还债务的综合能力,这个比率越高,说明企业承担的债务越多,企业在同一经营能力情况下,债务越多,企业偿还债务的能力越差;反之,能力就越强了处在经济关系中的不同角色的人,对企业的负债情况的关注也是不一样对债权投资者而言,总是希望企业资产负债率越低越好这样其债权更有保证,如果比率过高他可能就会要提出更高的利息率补偿,因为他承担了很大的风险而对于股权投资者而言,由于他们关心的主要是投资收益率的高低,如果企业总资产收益率大于企业负债所支付的利息率那么借入资本为股权投资者带来了正的杠杆效应,对股东权益最大化有利而作为企业经营者来说,则要兼顾债权人以及股权投资者两者考虑的事情,即既要考虑企业盈利又要顾及企业负债所承MA11资产负债率(大纲P653)资产负债率(又称负债比率)是企业的负债总额与资产总额的比率MA12负债权益比率负债权益比率(又称产权比率)是负债总额与股东权益的比率反映所有者权益对债权人权益的保障程度MA13存货周转率MA14速动比率MA15财务杠杆MB16财务关系(财务管理学P2)企业财务关系是指在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系MB17加权平均资金成本MB18投资利润率投资利润率又称投资报酬率,是企业税后净利润同全部资产净值的比率,计算公式为投资利润率=税后净利润/资产总额(净值)X100%附加投资利润率反映的是企业投入的全部资金的盈利能力,这一财管指标越高,说明企业盈利能力越强MB19获利指数又称利润指数,是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比MB20比率分析是指将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比,得出一系列财务比率,以此来揭示企业的财务状况MB21趋势分析是指将同一企业连续若干期的财务状况进行比较,确定其增减变动的方向以及数额和幅度,以此来揭示企业财务状况的发展变化趋势MB22普通股每股盈余普通股每股盈余简称为每股盈余或每股利润,是由企业的税后净利扣除优先股股利后的余额与普通股发行在外股数进行对比所确定的比率这是一个非常重要的财务指标,这一指标的高低,对股票价格会产生重大影响MB23不确定性决策(大纲P640)决策者对未来的情况不仅不能完全确定,而且对其可能出现的概率也不清楚,这种情形的决策为不确定性决策MB24代理成本(大纲P674)债权人为保护贷款的安全性,通过各种保护条款对企业进行约束以及监督,造成监督成本及利率的提高,由此增加的企业费用支付或机会成本MB25横向并购(大纲P756)是指从事同一行业的企业所进行的结合横向并购可以清除重复设施,提供系列产品,有效地实现节约MB26纵向并购(大纲P756)担的财务风险资产负债率又称财务杠杆,不能说财务杠杆越低越好,因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金,帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营,可以说财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金因此一个企业的资产负债率就没有一个确定的标准,单纯的看这一个指标就很难得出结论说多少算好多少算不好分析企业资金结构的时候,我们还会考虑到一个财务比率,就是所有这权益比率,所有者权益比率是资金结构中除去负债之外的部分在资产总额中所占的比率,他和资产负债率分析的出发点不一样,但要分析的过程与作用是相似,所以这里我们不详细去说明这一比率综上所述,资产负债率等资金结构的财务比率分析指标,是分析企业长期偿债能力的很重要的指标,分析这一指标的过程能让分析企业长期偿债能力的过程有的放矢;但同时分析企业的长期偿债能力,不能单纯考虑资产负债率,只有企业的负债经营有利可图是,才能促使企业的持续经营持续发展,因此需要结合企业反映盈利能力的相关财务指标来综合分析企业的长期偿债能力
(2)从分析企业的盈利能力来评价企业的偿债能力主要分析财务比率利息周转倍数=息税前盈余/利息费用利息周转倍数也称利息所得倍数,是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率,他主要考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用,它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力一般来说,这个比率越大,长期偿债能力越强对于企业来说可以根据历年的经验和行业特点来分析出一个合适的比率来作为标准来判断一般来说,企业的长期负债主要用于投资,因此,如果在负债经营的情况下,能到达投资产生的收益偿还长期借债的利息,即收益率高于负债所需支付的利息率,那借入资本就为股权投资者带来了正的杠杆效应,那么评价一个企业的长期偿债能力与企业的盈利能力密不可分,利息周转倍数就是盈利能力与长期偿债能力关系的一个指标总之,评价一个企业的长期偿债能力,就是要从资产负债率以及所有者权益率和利息周转倍数这几点作为最主要的评价依据,从企业的资金结构以及盈利能力两方面来深入的分析从而对企业做出一个更为合理以及更有价值的评价LA11盈利能力以及营运能力和偿债能力之间是什么关系1以及盈利能力是指企业赚取利润的能力盈利是企业的重要经营目标,是企业生存和发展的物质基础,它不仅关系到企业所有者的利益,也是企业偿还债务的一个重要来源它是企业财务分析的重要组成部分评价企业获利能力的财务比率主要有资产报酬率以及股东权益报酬率以及销售毛利率以及销售净利率以及成本费用净利率等2以及营运能力是指企业基于外部市场环境的约束,通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标所产生作用的大小企业的营运能力反映了企业资金周转状况,从而可了解企业的营业状况及经营管理水平评价企业的营运能力常用的财务比率有存货周转率以及应收账款周转率以及流动资产周转率以及总资产周转率等3以及偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面,通过这种分析可以揭示企业的财务风险偿债能力分析主要分短期偿债能力和长期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力评价短期偿债能力的财务比率主要有流动比率以及速度比率以及现金比率以及现金流量比率和到期债务本息偿付比率等长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力,反映企业长期偿债能力的财务比率主要有资产负债率以及利息保障倍数和现金利息保障倍数等要想更全面了解和分析企业的财务状况以及反映企业各方面财务状况之间的关系应将上述三种能力一同考虑,对一个企业来说,他的财务状况是一个完整的系统,内部各种因素都是相互依存的以及相互作用的,任何一个因素变动都会引起企业整体财务状况改变首先企业财务管理的重要目标之一就是实现股东财富最大化,股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的盈利能力,股东权益报酬率取决于企业资产报酬率和权益乘数资产报酬率是评价盈利能力的指标,它是销售净利率与总资产周转率的乘积,而总资产周转率是评价营运能力的财务比率权益乘数是指资产与权益的比例,也可转化为1/1—资产负债率,资产负债率是评价偿债能力的财务比率由此可得,企业的盈利能力涉及到企业生产经营活动的方方面面,股东权益报酬率与企的营运能力以及偿债能力密切相关,这些因素构成一个完整的系统,系统内部各因素之间相互作用只有协调好系统内部各个因素之间的关系,才能使股东权益报酬率得到提高,从而实现股东财富最大化的理财目标LA12杜邦分析法主要反映哪些财务比率,他们之间是什么关系(《财务管理学》P107-110)杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况这种分析法是美国杜邦公司首先创造的,故称杜邦分析法杜邦分析法主要反映了以下几种主要的财务关系
1、股东权益报酬率=资产报酬率*权益乘数
2、资产报酬率二销售净利率*总资产周转率
3、销售净利率=净利润/销售收入
4、总资产周转率=销售收入/资产平均总额公式资产报酬率=销售净利率*总资产周转率被称为杜邦公式杜邦系统在揭示上述几种关系之后,再将净利润以及总资产进行层层分解,这样就可以全面以及系统地揭示出企业的财务状况以及财务状况这个系统内部各个因素之间的相互关系杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析它通过几种主要的财务指标之间的关系,直观以及明了地反映出企业的财务状况从杜邦分析系统可以了解到下面的财务信息
1、股东权益报酬率是一个综合性极强以及最有代表性的财务比率,它是杜邦系统的核心
2、资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率,它揭示了企业生产经营活动的效率以及综合性也极强
3、从企业的销售方面看,销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系一般来说,销售收入增加,企业的净利润也会随之增加,但是,要想提高销售净利率,必须一方提高销售收入;另一方面降低各种成本费用,这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长,从而使销售净利率得到提高由此可见,提高销售净利率必须在以下两方面下功夫
(1)开拓市场,增加销售收入
(2)加强成本费用控制,降低耗费,增加利润
4、在企业次产方面,主要应该分析以下两个方面
(1)分析企业的资产结构是否合理,即流动资产与非流动资产的比例是否合理
(2)结合销售收入,分析企业的资产周转情况从上述两方面的分析,可以发现企业资产管理方面存在的问题,以便加强管理,提高资产的利用效率总之,从杜邦分析系统可以看出,企业的获利能力涉及到生产经营活动的方方面面股东权益报酬率与企业的筹资结构以及销售规模以及成本水平以及资产管理等因素密切相关,这些因素构成一个完整的系统,系统内部各因素之相互作用只有协调好系统内部各个因素之间的关系,才能使股东权益报酬率得到提高,从而实现股东财富最大化的理财目标LA13什么是财务关系?财务关系对财务管理有何影响(《财务管理学》P2-P4)企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系财务管理是组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作企业的筹资活动以及投资活动以及经营活动以及利润及其分配活动与企业上下左右各方面有着广泛的联系所以处理好企业的各种财务关系,直接影响到财务管理的各项财务活动,企业财务关系可概括为以下几个方面
(一)企业同所有者之间的财务关系这主要指企业的所有者向企业投入资金,企业向其所有者支付投资报酬所形成的经济关系企业同其所有者之间的财务关系,体现着所有权的性质,反映着经营权和所有权的关系
(二)企业同其债权人之间的财务关系这主要指企业向债权人借入资金,并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系企业向其债权人的关系体现的是债务与债权关系
(三)企业同其被投资单位的财务关系这主要是指企业将其闲置资金以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系企业与被投资单位的关系是体现所有权性质的投资与受资的关系
(四)企业同其债务人的财务关系这主要是指企业将其资金以购买债券以及提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系企业同其债务人的关系体现的是债权与债务关系
(五)企业内部各单位的财务关系这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系这种在企业内部形成的资金结算关系,体现了企业内部各单位之间的利益关系
(六)企业与职工之间的财务关系这主要是指企业向职工支付劳务报酬的过程中所形成的经济关系这种企业与职工之间的财务关系,体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系
(七)企业与税务机关的财务关系这主要是指企业要按税法的规定依法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系企业与税务机关的关系反映的是依法纳税和依法征税的权利义务关系综上所述,企业财务管理也就是对各财务主体之间的财务关系不断地进行协调和优化的过程LA14如何分析企业的盈利能力(大纲P657-P660)盈利能力就是企业赚取利润的能力无论投资者以及债权人还是企业财务管理人员,都十分重视获利能力因为要实现财务管理目标,就必须不断提高利润,降低风险企业盈利能力一般通过以下几个指标体现出来
一、与销售收入有关的盈利能力指标这类指标是由企业利润与销售收入进行对比所确定的比率,有两种表示方式♦销售毛利率销售毛利率=(销售收入一销售成本)/销售收入又100%=毛利/销售收入又100%该利率反映了毛利与销售收入的对比关系,是反映获利能力的主要指标,这一指标越高说明企业盈利能力越强♦销售净利率销售净利率=税后净利/销售收入又100%该利率反映了净利与销售收入的对比关系,这一指标越高,说明企业盈利能力越强
二、与资金有关的盈利能力指标这类指标是由企业利润与一定的资金进行对比所确定的比率,有两种表示方式投资报酬率投资报酬率=税后净利/资产总额(净值)X100%投资报酬率反映的是企业投入的全部资金的盈利能力,是财务管理中的一项重要指标,也是总公司对分公司下达经营目标以及进行内部考核的主要指标这一指标越高,说明企业盈利能力越强所有者权益报酬率所有者权益报酬率又称净资产收益率以及股东权益报酬率以及权益资本报酬率,其计算公式如下所有者权益报酬率=税后净利/所有者权益总额X100%这一指标反映了所有者投入的资金所获得的盈利能力,指标越高,说明盈利能力越强
三、与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标这类指标是由企业利润与股票数量或股票价格进行对比所确定的比率,有三种表示方式普通股每股盈余普通股每股盈余简称为每股盈余或每股利润,计算公式如下每股盈余=(税后净利一优先股股利)/普通股发行在外股数这是一个非常重要的财务指标,这一指标的高低,对股票价格会产生重大影响普通股每股股利普通股每股股利简称每股股利,它反映每股普通股获得现金股利的情况,计算公式如下每股股利=支付给普通股的现金股利/普通股发行在外股数该指标是评价普通股报酬情况的一个重要指标市盈率市盈率又称价格盈余比率,计算公式如下市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余公司财务人员和外部投资人对这一比率都很关心,公司财务人员在作出财务决策之前要很好考虑其财务决策对这一比率的影响投资人在投资之前,都对不同股票的市盈率进行对比,然后才决定投资于何种股票LA15试述现金流量及其构成内容(大纲P722-P723)企业投资决策中的现金流量是指与投资决策有关的现金流入以及流出的数量企业无论是把资金投在企业内部形成各种资产,还是投向企业外部形成联营投资,都是要用特定指标对投资的可行性进行分析而这些指标的计算都是以投资的项目的现金流量为基础的因此,现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据投资决策中的现金流量,一般由以下三个部分构成.初始现金流量,是指开始投资时发生的现金流量,包括1)固定资产上的投资2)流动资产上的投资3)其他投资费用4)原有固定资产的变价收入.营业现金流量,是指投资项目投入使用后,在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量.终结现金流量,是指投资项目完结时所发生的现金流量,主要包括1)固定资产的残值收入或变价收入2)原有垫支在各种流动资产上的资金的收回3)停止使用的土地的变价收入等LA16试述财务管理假设的基本内容(大纲P618-625)财务管理假设是人们利用自己的知识根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的具有一定事实依据的假定或设想是进一步研究财务管理和实践问题的基本前提根据财务管理假设的作用不同,财务管理假设可分为以下三种1财务管理基本假设财务管理基本假设是研究整个管理理论体系的假定或设想,它是财务管理实践活动和理论研究的基本前提2财务管理派生假设财务管理派生假设是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想派生假设和基本假设互为作用,再构建财务管理理论体系中也起重要作用3财务管理具体假设财务管理具体假设是指为研究某一具体问题而提出的假设和设想它是以财务管理基本假设为基础,根据研究某一具体问题的目的而提出的,是构建某一理论或创建某一具体方法的前提财务管理假设的构成.理财主题假设.持续经营假设.有效市场假设.资金增殖假设.理性理财假设LB17企业筹资管理应遵循的基本原则是什么(大纲P669-670)答案一企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金需求数量的要求,通过金融机构和金融市场,采取适当的方式,获取所需资金的一种行为筹资管理是企业财务管理的一项最原始以及最基本的内容企业筹资管理应遵循的基本原则一.分析科研生产经营情况,合理预测资金需要量二.合理安排资金的筹集时间,适时取得所需资金三.了解筹集渠道和资金市场,认真选择资金来源四.研究各种筹集方式,选择最佳资金结构答案二企业筹资应遵循以下四个基本原则效益性原则(企业筹资与企业投资在效益上应当相互权衡,企业在筹资活动中,一方面需要认真分析投资机会,讲究投资效益,避免不顾投资效益的盲目筹资;另一方面,由于不同筹资方式的资本成本的高低又不尽相同,也需要综合研究各种筹资方式,寻求最优的筹资组合,以便降低资本成本,经济有效地筹集资本)以及合理性原则(企业筹资必须合理确定所需筹资的数量,企业筹资固然应当广开财路,但必须要有合理的限度,使所需筹资的是量与投资所需数量达到平衡,避免筹资数量不足而影响投资活动或筹资数量过剩而影响筹资效益;还必须合理确定资本结构,它包括以下两方面内容一是合理确定股权资本与债权资本的结构,也就是合理确定企业债权资本的规模或比例问题,债权资本的规模应当与股权资本的规模和偿债能力的要求相适应,在这方面,既要避免债权资本过多,到至财务风险过高,偿债负担过重,又要有效地利用债务经营,提高股权资本的效益水平二是合理确定长期资本与短期资本的结构,也就是合理确定企业全部资本的期限结构问题,这要与企业资产所需持有的期限相匹配)以及及时性原则(企业筹资必须根据企业资本的投放时间安排来予以筹划,及时地取得资本来源,使筹资与投资在时间上相协调,避免筹资过早造成投资前的资本闲置或筹资滞后而贻误投资的有利时机)以及合法性原则(企业筹资必须遵守国家有关法律法规,依法履行约定的责任,维护有关各方的合法权益,避免非法筹资行为而给企业本身及相关主体造成损失)P114LB18如何利用杜邦财务分析法进行财务分析(财务管理学P107-110)杜邦财务分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况是由美国杜邦公司首先创造的这种分系法一般用杜邦系统图来表示杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系.股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系.资产报酬率与销售净利润及资产周转率之间的关系.销售净利润与净利润及销售收入之间的关系.总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系从杜邦财务系统可以了解到下面的财务信息.股东权益报酬率是杜邦系统的核心.资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率.从企业销售方面看,销售净利润反映了企业净利润与销售收入之间的关系,而提高销售净利润必须从以下两个方面入手1)开拓市场,增加销售收入2)将强成本费用控制,降低消耗,增加利润.在企业资产方面,主要应该分析以下两个方面1)分析企业的资产结构是否合理,即流动资产与非流动资产的比例是否合理2)结合销售收入,分析企业的资产周转情况LB19什么是资金时间价值?在资金时间价值的学习中应注意哪些问题资金时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率答(根据讲义整理)资金的时间价值就是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值,即资金在生产经营中带来的增值额在学习中应注意三个问题
1、时间价值产生于生产流通领域,消费领域不产生时间价值,因此企业应该将更多的资金或资源投入生产流通领域而不是消费领域
2、时间价值产生于资金运动中,只有运动着的资金才能产生时间价值,凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值,因此企业应尽量减少资金停顿时间和数量
3、时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢,与资金周转速度成正比,因此企业应采取各种有效措施加速资金周转,提高资金使用效率LB20什么是资金成本?资金成本在筹资和投资中各有哪些作用(大纲P678-680)资金成本是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用包括用资费用和筹资费用两部分在市场经济条件下,企业不能无偿使用资金,必须从其经营收益中拿出一定数量的资金支付给投资者资金成本二每年的用资费用/(筹资数额-筹资费用)资金成本在企业筹资中的作用是影响企业筹资总额的一个重要因素是选择资金来源的依据是选择筹资方式的标准是确定最优资金结构所必须考虑的因素资金成本在投资决策中的作用在利用净现值指标进行决策时,常以资金成本作贴现率在利用内部收益率时,一般以资金成本作为基准率LB21对比债券筹资以及股票筹资的优缺点,可以得到哪些启示(财务管理学P117)一以及股票筹资是股份公司按照公司章程依法发售股票直接筹资,形成公司股本的一种筹资方式1以及股票筹资的优点
①没有固定的股利负担公司认为有盈利,且适于分配股利,就可以分配给股东,否则,可以不分配而债券的利息无论企业是否有盈利及盈利多少,都必须支付
②没有固定的到期日,无需偿还,是公司的永久性资本,保证了公司对资本的最低需要
③风险小没有固定的到期日,不用支付固定的股利,不残在还本付息的风险
④能增强公司信誉较多的股本及由此产生的资本公积金和盈余公积金等,提高公司的信用价值,并为公司利用债务筹资提供有力支持2以及股票筹资的缺点
①资本成本较高因为投资股票风险较高,要求的报酬则相应较高,股利应从所得税后利润中支付,此外,股票的发行成本也比债券高
②出售新股,会增加新股东,从而分散公司的控制权;同时,新股东对公司已积累的英语有分享权,会降低每股净收益,从而引起股票价格下跌
③如果今后发行新股,会导致股票的价格下跌二以及债券筹资是企业按照债券发行协议通过发售债券直接筹资,形成企业债权资本的一种筹资方式1以及债券筹资的优点
①成本较低债务筹资风险较低,支付利息允许在税前扣除,实际负担的债权成本低于股票成本
②可利用财务杠杆无论公司盈利多少,债券持有人只收取固定利息,而更多的收益可以分配个股东或公司留用,从而增加股东和公司的财富
③保障股东的控制权债券持有人无权参与公司的管理决策,不会像增发新股那样可能会分散股东的控制权
④便于调整资本结构在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下,便于公司主动合理调整资本结构LB22如何评价收益分配政策对企业理财的影响LB23什么是联合杠杆?联合杠杆与企业风险有什么关系LB25试述MM理论的基本思想LB26试述权衡理论的基本思想LB27利用风险调整贴现率法进行投资决策的基本思路是什么(大纲P740〜P742).定义将与特定投资项目有关的风险报酬,加入到资金成本或企业要求达到的报酬率中构成按风险调整的贴现率,并据以进行投资决策分析的方法,叫按风险调整贴现率法.按三种方法调整按资本资产定价模型来调整(详见P740)按投资项目的风险等级来调整(详见P740)按风险报酬率模型来调整(详见P741)28利用风险调整现金流量法进行投资决策的基本思路是什么(大纲P742〜P744).先答风险调整现金流量法定义由于风险的存在,使得各年的现金流量变得不确定,为此,就需要按风险情况对各年的现金流量进行调整这种先按风险调整现金流量,然后进行长期投资决策的评价方法,叫按风险调整现金流量法其具体的调整方法很多,最常用的确定当量法.再答确定当量法定义在风险投资决策中,由于各年的现金流量具有不确定性,这就必须进行调整所谓确定当量法就是把不确定的各年现金流量,按照一定的系数(约当系数)折算为大约相当于确定的现金流量的数量,然后,利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法.约当号数定义肯定的现金流量对与之相当的,不肯定的期望现金流量的比值,通常用d来表示.约当系数选择在进行评价时,可根据各年现金流量风险的大小,选取不同的约当系数当现金流量为确定时,可取d=l当现金流量的风险很小时,可取ld
20.8当风险一般时,可取08d
20.4当现金流量风险很大时,可取040d0o约当系数的选择,可能会因人而异,敢于冒险的分析者会选用较高的约当系数,而不愿意冒险的投资者可能选用教低的约当系数为了防止因为决策者的偏好不同而造成的决策失误,有些企业根据标准离差率来确定约当系数当约当系数确定后,决策分析就比较容易了,按风险程度对现金流量进行调整后,计算出的净现值为正数,故可进行投资.举例说明(略)LB29试述影响股利政策制定的因素(大纲P751-753)股利政策是指管理当局对与股利有关的事项所采取的方针政策一般来说,在制定股利政策时,应当考虑到以下因素
(一)法律因素.资本限制股利的支付不能减少资本.无力偿付的限制.现金积累的限制
(二)合同限制因素在公司债券与贷款合同上,通常有限制公司支付股利的条款,这种限制通常规定股利的支付不能超过累积盈余的一定百分比,其目的是为了保证公司有偿债能力
(三)资金的变现力公司的现金充足,变现力较强,支付股利的能力也比较强
(四)筹资能力公司如果有较强的筹资能力,随时能筹到所需资金,那么也具备较强的支付股利的能力
(五)投资机会股利政策在很大程度上要受投资机会所左右如果公司有较多的有利可图的投资机会,往往采取低股利以及高保留盈余的政策;反之,如果它的投资机会较少,就可能采用高股利政策
(六)股东意见股东的意见可能有以下几种.为保证控股权而限制股利支付.为避税而限制股利支付.为取得固定收入而要求支付股利.为逃避风险而要求支付股利
(七)公司现有经营情况公司的经营情况和经营环境会影响它的股利政策LB30试述财务管理理论结构的基本框架(大纲P599-608)财务管理的理论结构定义为财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分(或要素)以及这些部分之间的排列关系财务管理理论结构的基本框架.财务管理理论的起点以及前提与导向财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点财务管理中的一切理论问题都是由此展开的,并在此基础上层层深入,形成合理的逻辑层次关系财务管理假设是财务管理理论研究的前提财务管理理论假设是人们利用自己的知识,根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的,具有一定事实依据的假定或设想财务管理目标是财务管理理论和实务的导向它是在认真研究财务管理环境和已经确立的财务管理假设的基础上确定的,既对财务管理的内容以及财务管理原则以及财务管理方法等基本理论问题起导向作用,也对财务管理的通用业务理论和特殊业务理论起导向作用.财务管理的基本理论财务管理的基本理论是指由财务管理内容以及财务管理原则以及财务管理方法构成的概念体系财务管理的基本内容是企业财务活动,而财务活动又分为企业筹资引起的财务活动以及企业投资引起的财务活动以及企业日常经营引起的财务活动和企业分配引起的财务活动因此,财务管理的内容包括企业筹资管理以及企业投资管理以及营运资金管理和企业分配管理四个方面财务管理的原则是财务管理工作必须遵循的基本准则,是从财务管理实践中概括出来的体现财务活动规律性的行为规范财务管理方法是财务管理人员为了实现财务管理目标以及完成财务管理任务,在进行理财活动时所采取的各种技术手段.财务管理的通用业务理论财务管理的通用业务是指各类企业都有的财务管理业务在财务管理的通用业务理论中可以只研究企业筹资管理理论以及企业投资管理理论和企业分配理论这三个方面的理论,都受财务管理环境的影响,都以财务管理的基本假设为前提,都以财务管理的目标为导向.财务管理的特殊业务理论财务管理的特殊业务理论是指只有在特定企业或某一企业的特定时期才有的财务管理业务这些业务往往都是在特定情况下或特定的企业中发生的,它往往会对原有的财务管理假设产生冲击,财务人员在处理这些业务时,通常要提出新的假设,有时甚至提出新的财务管理目标.财务管理理论的其他领域主要有财务管理的发展理论以及财务管理的比较理论和财务管理的教育理论是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购纵向并购可以加强公司对销售和采购的控制,并带来生产经营过程的节约MB27风险交易(大纲P773)交易风险指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时,由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致,可能是收入或支出发生变动的风险MB28财务管理环境(大纲P609)财务管理以外的对财务管理系统有影响作用的一切系统的总和,构成了财务管理的环境如国家的政治以及经济形式,国家经济法规的完善程度,企业所面临的市场状况以及生产条件等,都会对财务管理产生重要影响,因此都属于财务管理环境的组成内容MB29约束性固定成本(大纲P689)是指为维持企业提供产品和服务的经营能力而必须开支的成本,如厂房和机器设备的折旧以及财产税以及房屋租金以及管理人员的工资等由于这类成本与维持企业的经营能力相关联也称为经营能力成本这类成本的数额一经确定,不能轻易加以改变,因而具有相当程度的约束性所以称之为约束性固定成本MB30酌量性固定成本是属于企业“经营方针”成本,即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期(通常为一年)的成本MC31资本资产定价模型MC32股利政策MC33财务管理是组织企业财务活动,外理财务关系的一项经济管理工作MC34资金时间价值(大纲634页)资金时间价值的概念西方大致可以综述如下投资者进行投资就必须推迟消费,对投资者推迟消费的耐心应当给予报酬,这种报酬的量应与推迟的时间成正比,因此,单位时间的这种报酬对投资的百分率为时间价值在我国,时间价值概念一般表述为时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率MC35净现值MC36资金成本资金成本是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用它包括用资费用和筹资费用两部分MC37变动成本凡总额同业务量的总量同比例增减变动的成本直接材料以及直接人工等都属于变动成本MC38风险报酬任何投资都具有一定的风险,进行风险投资得到的额外报酬称为风险报酬风险报酬有两种表示方法,风险报酬额和风险报酬率风险报酬额是指投资者获得的超过时间价值的那部分额外报酬;风险报酬率是指投资者获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率,即风险报酬额与原投资额的比率在财务管理中,风险报酬通常用风险报酬率计量,风险报酬通常指风险报酬率MC39财务风险企业在各种财务活动过程中,由于各种难以或无法预料以及控制的因素作用,使企业的实际财务成果与预计财务成果相背离,因而有蒙受经济损失的机会或可能性这一定义反映了财务风险是个综合性极强的概念财务风险是财务活动和经营活动过程中各种不确定性的综合反映,是企业风险的货币化的集中体现MC40经营杠杆也叫营业杠杆,是指由于存在固定成本而造成的息税前盈余变动率大于产销量变动率的现象MC41资本结构指企业各种资本的价值构成及其比例关系,有广义以及狭义之分广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系,包括长期资本和短期资本;狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系,又岂止长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系MC42杜邦分析法是一种综合的以及很实用的财务分析方法,它利用若干相互关联的指标对营运能力以及偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用,故称杜邦分析法这种方法从评价企业业绩最具综合性和代表性的指标一权益净利率出发,层层分解至企业最基本生产要素的使用,成本与费用的构成和企业风险,从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要,在经营目标发生移动式能及时查明原因并加以修正MC43企业分配企业所有权的归属及各权益者占有的比例,对企业生产成果进行划分,是一种利用财务手段确保生产成果的合理归属和正确分配的管理过MC44企业并购企业并购是指在现代企业制度下,一家企业通过取得其他企业的部分或全部产权,从而实现对该企业控制的一种投资行为其中取得控股权的公司称为并购公司或控股公司,被控制的公司称为目标公司或子公司MC45内部收益率内部收益率即内部报酬率(IRR)是使投资项目的净现值等于零的贴现率,实际上反应了投资项目的真实报酬MC46财务管理理论(财务管理学P599)财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系,其目的是用来解释以及评价以及指导以及完善和开拓财务管理实践MC47现金流量(财务管理学P722)现金流量是某一段时间内企业现金流入和流出的数量,主要包括经营活动产生的现金流量以及投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三类MC48财务拮据成本当财务拮据发生时,即使最终企业不破产也会产生大量的额外费用或机会成本这就是财务拮据成本MC49法定盈余公积金盈余公积是指公司按照规定从净利润中提取的各种积累资金盈余公积是根据其用途不同分为公益金和一般盈余公积两类一般盈余公积分为两种一是法定盈余公积上市公司的法定盈余公积按照税后利润的10%提取,法定盈余公积累计额已达注册资本的50%时可以不再提取二是任意盈余公积任意盈余公积主要是上市公司按照股东大会的决议提取法定盈余公积和任意盈余公积的区别就在于其各自计提的依据不同前者以国家的法律或行政规章为依据提取;后者则由公司自行决定提取公司提取盈余公积主要可以用于以下两个方面
(1)用于弥补亏损
(2)转增资本MC50机会成本从事某一种业务而损失别的业务的代价MC51理财主体假设理财主体假设是指企业的财务管理工作不是漫无边际的,而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内它明确了财务管理工作的空间范围MC52非系统性风险非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险,是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性这种风险,可通过证券持有的多样化来抵消MC53系统性风险又称不可分散风险或市场风险,是指由于某些因素,给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性MC54剩余股利政策企业盈余,首先用于满足按资金结构和投资额所确定的对权益资金的要求,在满足了这一要求后,如果还有剩余,则将剩余部分用于发放股利MC55财务管理理论的理论结构财务管理理论各组成部分(或要素)以及这些部分之间的排列关系(教材所建立的是以财务管理环境为起点以及财务管理建设为前提以及财务管理目标为导向以及由财务管理的基本理论及应用理论构成的理论结构)MC56风险调整贴现率法将与特定投资项目有关的风险报酬,加入到资金成本或企业要求达到的报酬率中构成按风险调整的贴现率,并据以进行投资决策分析的方法,叫按风险调整贴现率法MC57风险调整现金流量法先按风险调整现金流量,然后进行长期投资决策的评价方法MC58折算风险又称会计风险以及会计翻译风险或转换风险,是指企业把不同的外币余额,按着一定的汇率折算为本国货币的过程中,由于交易法生日的汇率与折算日的汇率不一致,使会计帐簿上的有关项目发生变动的风险MC59外汇风险管理的直接标价法又称应付标价法,是以一定单位(一以及百以及万等)的外国货币为标准,折算为一定数额的本国货币的方法MC60外汇风险管理的间接标价法也称收进报价法,以一定数额的本国货币为标准,折算成若干单位的外国货币的标价方法
二、简答题JA1简述股票投资的优缺点(财务管理学P153).股票投资是股权性投资.股票投资的风险大.股票投资的收益不稳定.股票价格的波动性大JA2债权筹资的优缺点是什么JA3按风险程度可以把财务决策分为哪几类按风险程度,可以把企业的财务决策分为以下三种类型.确定性决策是决策者在对未来的情况是完全确定的或对其采取的决策是已知的情况下做出的决策;.风险性决策是决策者在对未来的情况不能完全确定,但对未来情况出现的概率的具体分布是已知或可估计的情况下做出的决策;.不确定性决策是决策者在对未来的情况不仅不能完全确定,而且对其可能出现的概率也不清楚的情况下做出的决策JA4证券组合投资的缝隙哪有哪些证券组合的风险分为可分散风险和不可分散风险可分散风险即非系统性风险或称为公司特别风险,是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性,这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消;不可分散风险即系统性风险或称为市场风险,指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性,如宏观经济状况的变化以及国家税法以及财政政策以及货币政策的变化等,对投资者来说,这种风险是无法消除的JA5在证券组合投资中,B系数说明什么问题不可分散风险的程度通常用贝塔系数来计量,作为整体的证券市场的贝塔系数为一个股的贝塔系数反映个股对市场(或大盘)变化的敏感性,也就是个股与大盘的相关性或俗称的“股性”贝塔系数大于以及小于或等于一分别表示个股的风险大于以及小于或等于整个市场的风险在证券组合投资中,证券组合的贝塔系数是单个证券贝塔系数的加权平均,权数为各种股票在证券组合中所占的比重证券组合的贝塔系数大于以及小于或等于一表示证券组合的风险大于以及小于或等于整个市场的风险贝塔系数是一个变化值贝塔系数的值越高,要求的风险报酬率越高JA6如何衡量证券市场上不同证券的不可分散风险证券的不可分散风险又称系统性风险,由市场变动而产生,对所有证券都有影响,不能通过证券组合而消除在证券市场上,不可分散风险对不同的企业有不同的影响,是通过贝塔系数来测量的作为整体的证券市场的贝塔系数为一,不同证券的贝塔系数大于以及小于或等于一反映它们的风险大于以及小于或等于整个市场的风险JA7简述财务分析中的内部分析与外部分析(大纲P647-648)内部分析是企业内部管理当局所进行的分析其目的是判别企业财务状况是否良好,并为今后制定筹资以及投资以及盈余分配等政策提供依据通过这种分析可使财务主管知道企业的资金是结余还是短缺,企业资金的流动状况如何,企业的财务结构怎么样,这些都是财务经理制定政策时所考虑的外部分析是企业外部利益集团根据各自的要求而进行的分析例如银行在给企业提供贷款之前,需要对企业的偿债能力进行分析,投资人在购买企业的股票以及债券时,要对企业的盈利能力进行分析,供应商在以商业信用形式出售商品时,也要分析企业的偿债能力JA8如何判断财务指标的优劣(大纲P650)企业财务分析总是通过一系列的财务指标来进行的计算出的财务指标必须与一定的标准指标进行对比,才能判断财务状况的好坏判断财务指标的优劣有如下标准
(一)以经验数据为标准经验数据是在长期的财务管理实践中总结出来,被实践证明是比较合理的数据
(二)以历史数据为标准历史数据是企业在过去的财务管理工作中实际发生过的一系列数据
(三)以同行业数据为标准同行业数据是指同行业有关企业在财务管理中产生的一系列数据
(四)一本企业预定数据为标准预定数据是企业以前确定的力争达到的一系列数据JA9如何对企业资产周转情况进行分析(大纲P660-661)企业资金周转情况反映了企业的营运能力对此进行分析可以了解企业的营业状况及经营管理水平资金周转状况号好,说明企业的经营管理水平高,资金利用效率高通常通过产品销售状况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况,评价企业的营运能力常用的财务比率有存货周转率,应收帐款周转率,流动资产周转率,固定资产周转率,总资产周转率.存货周转率=销售成本♦平均存货说明一定时期内企业存货周转的次数,可以用来测定企业存货的变现速度,衡量企业的销售能力及存货是否过量反映了企业的销售效率和存货使用效率.应收帐款周转率=赊销收入净额+应收帐款平均余额这一比率越高,说明企业催收帐款的速度越快,可以减少坏帐损失,而且资产的流动性强,企业的短期偿债能力也会增强,在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响.流动资产周转率=销售收入+流动资产平均余额表明一个会计年度内企业流动资产周转的次数,它反映了企业流动资产周转的速度该指标越高,说明企业流动资产的利用效率越好.固定资产周转率=销售收入+固定资产平均净值这项比率主要用于分析对厂房,固定设备等固定资产的利用效率,该比率越高,说明固定资产的利用率越高,管理水平越好总资产周转率=销售收入♦资产平均总额用来分析企业全部资产的使用效率如果这个比率较低,说明企业利用其资产进行经营的效率较差,会影响企业的获利能力,企业应该采取措施提高销售收入或处置资产,以提高总资产利用率JA10如何应用内部报酬率进行投资决策(大纲P731)
①内部报酬率又称内含报酬率(用IRR来表示)是使投资项目的净现值等于零的贴现率NCF为第t年的现金净流量;r为内部报酬率;n为项目使用年限;C为初始投资额
③分别针对NCF相等与不等的情况,计算内部报酬率
④决策规则为只有一个备选方案时,如计算出的r大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳,反之拒绝;有多个方案的互斥选择决策中,选用r超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目JA11按并购双方所处业务性质划分,企业并购方式有哪几种?(大纲P755-756)按照并购双方所处业务性质划分,企业并购方式有纵向并购以及横向并购以及混合并购等三种级应用败是指从事于同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购纵向并购可以加强公司对销售和采购的控制,并带来生产经营过程的节约底应用败是指从事同一行业的企业所进行的结合横向并购可以清除重复设施,提供系列产品,有效地实现节约漫合梭是指与企业原材料供应以及产品生产以及产品销售均没有直接关系的企业之间的并购混合兼并通常是为了扩大经营范围或经营规模JA12影响并购支付方式的因素有哪些(大纲P766)
(一)拥有现金状况如果并购方公司有充足闲置资金,则可以考虑现金支付
(二)资本结构状况如果并购方公司需要向企业外部贷款,以筹得足够的现金来完成它的现金并购计划,那公司首先应考虑的是这笔额外的债务对公司资本结构的影响,因为它会使资产负债表上的负债额增大,从而改变公司的负债比例,并且还应考虑到,如果并购成功,两个公司的合并后财务状况的变化
(三)筹资成本公司在考虑支付方式时,也应考虑各种筹资方式成本的高低,选择经济可行的筹资方式
(四)收益稀释如果并购方公司不能筹集足够的现金来并购目标公司,则可以通过发行新股来换取对方的资产或股票,但发行新股意味着公司股本增加,参加利润分配的股本数增加,如果不仔细考虑并作出妥善安排,原来股东的收益就会被摊薄,而并购方的目标之一应该是设法提高新老股东的每股税后净利
(五)控制权的稀释采用发行新股的方式以筹得足够的并购资金,还应考虑到将会稀释老股东拥有该企业权益的比例如果发行的新股数量足够大,甚至可能使老股东失去其控制权JA13国际财务管理具有哪些特点(大纲P770)国际财务管理是国内财务管理向国际经营的扩展,常会涉及外汇的兑换和多国政府的法令制度,比国内财务管理更复杂与国内财务管理相比,国际财务管理具有如下特点(-)国际企业的理财环境具有复杂性国际企业在进行财务管理时,应密切注意国际形式,特别是如下问题
(1)汇率的变化;
(2)外汇的管制程度;
(3)通货膨胀和利息率的高低;
(4)税负的轻重;
(5)资本抽回的限制程度;
(6)资金市场的完善程度;
(7)政治上的稳定程度应认真调查预测以及比较分析
(二)国际企业的资金筹集具有更多的可选择性国际企业既可以利用母公司地主国的资金,也可以利用子公司东道国的资金,还可向国际金融机构和国际金融市场筹资
(三)国际企业的资金投入具有较高的风险性国际企业面临的风险可以概括为两大类10个方面
(1)经济和经营方面的风险有5个方面汇率变动风险;利率变动风险;通货膨胀风险;经营管理风险;其他风险
(2)上层建筑和政治变动的风险也包括5个方面政府变动的风险;政策变动的风险;战争因素的风险;法律方面的风险;其他风险JA14国际企业筹资管理需要注意哪些问题(大纲P780-781)国际企业资金来源的多样性,筹资方式的灵活性,说明了国际企业融资的复杂性因此在筹资时需注意以下几个问题
(一)必须注意外汇风险问题各国的货币单位不同子公司不论从什么渠道获得资金,都必须按东道国的货币进行计量和反映而母公司用本国货币评价子公司的融资成本与融资结构,这就产生不同货币的折算问题不同货币之间的比价是汇率不断变动的汇率会给企业的外币融资带来汇率风险,应特别注意
(二)必须利用资金市场分割给国际企业筹资带来的优势各国的资金市场都不完全一样,这意味着各国的融资条件存在明显差异,国际企业可以利用这些差异降低资金成本,减少财务风险
(三)必须注意外汇管制问题外汇管制是指一国政府通过法令形式对国际结算以及外汇买卖及汇率实行的限制多数发展中国家都存在外汇管制问题如果子公司东道国存在外汇管制,买卖外汇比较困难,汇率也不合理,子公司的外汇融资就要受到影响JA15简述企业并购的原因(大纲757页)企业并购有不同的原因,主要分财务动机和非财务动机两大类财务动机表现为三方面1以及实现多元投资组合,提高企业价值2以及改善企业财务状况3以及取得税负利益非财务动机表现为两方面1以及提高企业的发展速度2以及实现协同效果JB16简述投资组合的风险和风险报酬JB17简述企业理财总目标JB18企业利润分配管理的基本原则是什么1以及发展优先原则企业利润的分配应有利于提高企业的发展能力从长期来看,只有企业不断发展,各方面利益才能最终得到满足为此,在进行分配时,必须正确处理积累与消费的关系,保证企业的健康成长2以及注重效率原则在规范的市场经济条件下,企业将在市场竞争中求生存以及求发展,在市场竞争中实现优胜劣汰这就必然要求企业重视效率,视效率为生命3以及制度约束原则企业利润分配涉及多个利益集团的利益,各方面的利益虽然有统一的一面,但矛盾冲突却时刻存在这就要求在分配时必须遵循相关制度,以便合理地规范各方面的行为JB19企业并购的主要目的是什么(大纲757页)企业并购有不同的目的,主要分财务动机和非财务动机两大类财务动机表现为三方面1以及实现多元投资组合,提高企业价值2以及改善企业财务状况3以及取得税负利益非财务动机表现为两方面1以及提高企业的发展速度。