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小天鹅LittleSwan无锡小天鹅股份有限公司2011年度财务报表分析合作者姓名李斌学号200942349329姓名潘文俊学号200942349131班级09级会计五班洗衣机的诞生到2011年品牌价值达200亿元以上,成为世界上极少数能同时制造全自动波轮以及滚筒以及搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商2008年4月美的电器通过股权收购正式入主小天鹅,2009年再出资产重组公告,将美的洗衣机业务整合入无锡小天鹅股份有限公司,将小天鹅打造成为美的洗衣机业务的核心品牌和世界级洗衣机产业平台的目标清晰且坚定这些优势与美的务实开放的企业理念以及现代化的管理文化和机制以及完善的营销体系以及丰富的渠道资源等完美融合,彻底激发了小天鹅飞速发展的聚变效应同时美的电器拟将旗下合肥荣事达洗衣设备制造有限公司
69.47%的股权,以
7.2亿元转让给小天鹅作为对价,小天鹅将向美的电器非公开发行8340万股A股股份,价格为
8.63元/股,美的电器在小天鹅中的持股比例将有所上升完成本次重组,小天鹅成为青岛海尔之后的第二大洗衣机公司美的入主小天鹅后将推行经营机制变革以及产品公司化运营以及改善产品结构以及重点提升滚筒洗衣机业务2构造SWOT矩阵小天鹅的SWOT矩阵分析如下
3.小天鹅行动定位通过SWOT分析矩阵我们看出小天鹅现在面临的问题是很多的,产品定位的选择,是否走单一的生产洗衣机路线或者多面开花,全面发展家电行业是企业要考虑的重要问题之一,还有与龙头企业海尔的差距拉大,同时受到其他企业的冲击,这需要小天鹅自己克服自身的缺陷着力发展国内的市场份额,同时把握市场的定位,营造出小天鹅品牌自己的优势,占领高端市场同时,我们也看到小天鹅公司还是存在很大的发展机遇的,美的的并购使企业的资金链一下子活了起来,可以借此来扩大生产规模,同时小天鹅自身拥有着核心技术,可以借此来发展其特色家电洗衣机产业并逐渐占领市场
(三)以及企业战略分析预计2012年,公司将继续坚持以市场为导向,以业绩为核心的经营策略全面深入地推动经营转型总体思路是实现由“市场规模导向”向“利润增长导向”的转变,在保证盈利的前提下保持适度规模公司将在现有规模基础上,狠抓效率驱动以及产品力提升,优化系统成本,进一步提升品质水平,建立基于客户价值的长期能力优势,提供有竞争力的差异化产品和服务继续推进组织变革和机制变革,提升组织的经营能力和管理效率,降低运营成本,降低经营风险,实现盈利能力的持续提升.转变管理思维,统一转型认识转型工作的首位是管理层思维意识的转变所有管理层的思维意识都要由“规模导向”向“利润导向”转变,聚焦“经营”,所有经营工作回归到围绕“提高毛利率以及提升盈利能力”;苦练内功,打好基础,做好生产研发销售的每一个环节和企业运作的每一个流程以产品提升驱动企业发展,以盈利提升推动经营转型,以“重责以及督权以及恒利”为原则,清晰推动机制变革强调每个人,每个部门,每个单位都是经营者,都要为经营创造价值,都要对经营充分发挥公司独有的技术领先优势结果承担责任.变革研发管理模式,进一步提升产品力公司将发挥独有的技术领先优势,以创新技术解决消费者实际问题;以PLC流程加强产品管理,大幅度削减产品型号;大力推动研发管理模式变革,鼓励研发创新,建立产品经理制,引入竞争机制,优化激励模式;关注产品结构提升巩固基础产品优势以及积极推动核心技术和前沿技术研究突破,不断创造市场需求并引导市场,使产品力成为企业的核心竞争力.加强品质管理,确保产品品质持续提升品质是品牌的支撑,品质是企业的尊严顾客的满意和忠诚是企业得以长期生存和发展的基础2012年,公司需坚持对产品品质一贯地专注与追求,进一步加大对品质管理的投入系统以及持续地提升产品质量水平坚持“质量刚性”原则,严格执行质量控制标准,完善信息收集以及考核评价体系,保证质量管理组织的相对独立性,在各部门责任制中清晰体现质量绩效指标,借鉴质量改善的先进方法,充分发挥品质预防体系的效果,通过全系统的努力切实进一步提升产品质量水平,不断提高公司产品消费者的满意度.全面优化组织机制,打造可持续发展的组织能力2012年,公司预计将继续深化组织运行机制,扁平组织以及优化人员以及清晰责权调整原产品公司运作模式,实行基地化运作,设无锡基地以及合肥基地(含荆州基地);清晰内部责权以及精简组织层级,简化业务流程,杜绝“分权官僚主义现象;变革绩效分配模式,激发各级管理者经营意识,清晰责任,清晰利益;加强价值链经营机制建设,大力推进内销以销定产的商业模式变革,提高价值链经营能力,降低风险;盘活闲置资产,清理亏损业务,严控新增投入;创新考核体系,加强财务管理职能,风险管控向风险预防阶段前移,强化问题防范以及协调以及解决及责任追究机制,打造可持续发展的组织能力三以及会计分析
(一)以及辨认关键会计政策和评估会计政策弹性不同公司有着不同的关键会计政策,不同的会计政策其弹性大小也可能不同某些公司的关键会计政策可能受到会计准则的严格限制,从而更具“刚性”;而别一些公司的关键会计政策可能受管理层会计选择权的影响圈套,存在圈套的“弹性”当然,对于某些会计政策而言,弹性是一定存在的经过我们研究和比较发现,小天鹅作出财务报表时候,所采用的会计政策和会计估计如下小天鹅公司以持续经营为基础,根据实际发生的交易和事项,按照《企业会计准则一基本准则》和其他各项具体会计准则以及应用指南及准则解释的规定进行确认和计量,在此基础上编制财务报表.应收款项1单项金额重大并单项计提坏账准备的应收款项
①单项金额重大的应收款项的判断依据或金额标准单项金额重大的应收账款为期末余额大于等于占期末应收账款总额10%以上或大于等于1000万元以上的应收账款单项金额重大的其他应收款为期末余额大于等于占期末其他应收款总额10%以上或大于等于500万元的应收款项
②单项金额重大并单项计提坏账准备的计提方法单独进行减值测试,根据其预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额确认减值损失,计提坏账准备2单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项
①单项计提坏账准备的理由按信用风险特征组合风险较大的应收款项为客户公司清算以及法律诉讼及账龄在3年以上的应收款项扣除单项金额重大的应收款项
②坏账准备的计提方法无锡小天鹅股份有限公司2011年年度报告单独进行减值测试,根据其预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额,确认减值损失,计提坏账准备3按组合计提坏账准备的应收款项
①确定组合的依据组合L对于单项金额非重大的应收款项,与经单独测试未减值的应收款项一起,按账龄划分为若干组合,再按这些应收款项组合的期末余额的一定比例计算确定减值损失,计提坏账准备组合2合并报表范围内的应收款项
②按组合计提坏账准备的方法组合1坏账准备的计提方法本公司根据以前年度按账龄划分的应收款项组合的实际损失率,并结合现时情况,确定本期各账龄段应收款项组合计提坏账准备的比例如下:组合2坏账准备的计提方法本公司与合并范围内子公司以及子公司之间的往来一般不计提坏账准备,当子公司超额亏损时,对其单独进行减值测试,计提坏账准备.存货1存货的分类存货是指本公司在日常活动中持有以备出售的产成品或商品以及处在生产过程中的在产品以及在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等主要包括原材料以及低值易耗品以及在产品以及库存商品以及委托加工物资等2发出存货的计价方法存货在取得时,按成本进行初始计量,包括采购成本以及加工成本和其他成本存货发出时,采用加权平均法确定发出存货的实际成本3存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法资产负债表日,存货按照成本与可变现净值孰低计量年末,在对存货进行全面盘点的基础上,对于存货因被淘汰以及全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因导致成本高于可变现净值的部分,提取存货跌价准备存货跌价准备按单个存货项目的成本高于其可变现净值的差额提取其中对于产成品以及商品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存货,在正常生产经营过程中,以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额,确定其可变现净值;对于需要经过加工的材料存货,在正常生产经营过程中,以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本以及估计销售费用和相关税费后的金额,确定其可变现净值;对于资产负债表日,同一项存货中一部分有合同价格约定以及其他部分不存在合同价格的,分别确定其可变现净值与具有类似目的或最终用途并在同一地区生产和销售的产品系列相关,且难以将其与该产品系列的其他项目区别开来进行估价的存货,合并计提;对于数量繁多以及单价较低的存货,按存货类别计提4存货的盘存制度本公司的存货盘存制度为永续盘存制本公司定期对存货进行清查,盘盈利得和盘亏损失计入当期损益5包装物和低值易耗品摊销方法采用一次摊销法进行摊销.固定资产1固定资产确认条件固定资产指同时满足与该固定资产有关的经济利益很可能流入公司和该固定资产的成本能够可靠地计量条件的,为生产商品以及提供劳务以及出租或经营管理而持有的使用寿命超过一个会计年度的有形资产除已提足折旧仍继续使用的固定资产之外,本公司对所有固定资产计提折旧折旧方法采用年限平均法2本公司的固定资产类别以及折旧年限以及残值率和年折旧率如下3固定资产的减值测试方法以及减值准备计提方法本公司于期末对固定资产进行检查,如发现存在下列情况,则计算固定资产的可收回金额,以确定资产是否已经发生减值对于可收回金额低于其账面价值的固定资产,按该资产可收回金额低于其账面价值的差额计提减值准备计提时按单项资产计提,难以对单项资产的可收回金额进行估计的,按该资产所属的资产组为基础计提减值准备一经计提,在资产无存续期内不予转回
①固定资产市价大幅度下跌,其跌幅明显高于因时间的推移或者正常使用而预计的下跌;
②固定资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏;
③固定资产预计使用方式发生重大不利变化,如固定资产已经或者将被闲置以及企业计划终止或重组该资产所属的经营业务以及提前处置资产等情形,从而对企业产生负面影响;
④企业经营所处的经济以及技术或者法律等环境以及固定资产所处的市场在当期或者将在近期发生重大变化,从而对企业产生不利影响;
⑤同期市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高,从而影响企业计算资产预计未来现金流量现值的折现率,导致资产可收回金额大幅度降低;
⑥企业内部报告的证据表明固定资产的经济绩效已经低于或者将低于预期如固定资产所创造的净现金流量或者实现的营业利润(或者亏损)远远低于(或者高于)预计金额;
⑦其他表明固定资产可能已经发生减值的迹象
(4)融资租入固定资产的认定依据以及计价方法当本公司租入的固定资产符合下列一项或数项标准时,确认为融资租入固定资产
①在租赁期届满时,租赁资产的所有权转移给本公司
②本公司有购买租赁资产的选择权,所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值,因而在租赁开始日就可以合理确定本公司将会行使这种选择权
③即使资产的所有权不转移,但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分
④本公司在租赁开始日的最低租赁付款额现值,几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值
⑤租赁资产性质特殊,如果不作较大改造,只有本公司才能使用融资租赁租入的固定资产,按租赁开始日租赁资产公允价值与最低租赁付款额的现值两者中较低者,作为入账价值最低租赁付款额作为长期应付款的入账价值,其差额作为未确认融资费用在租赁谈判和签订租赁合同过程中发生的,可归属于租赁项目的手续费以及律师费以及差旅费以及印花税等初始直接费用,计入租入资产价值本公司采用与自有固定资产相一致的折旧政策计提融资租入固定资产折旧能够合理确定租赁期届满时取得租赁资产所有权的,在租赁资产使用寿命内计提折旧无法合理确定租赁期届满时能够取得租赁资产所有权的,在租赁期与租赁资产使用寿命两者中较短的期间内计提折旧
(二)以及会计准则运用质量经过我们深入的研究比较得出.公司在关键会计政策的选择与行业惯例保持了一致;.公司管理层不存在利用会计弹性进行盈余管理的强烈动机;.公司近三年来没有变更关键会计政策和估计;.公司采用的会计政策和估计符合实际情况;.公司没有为了特定会计目的而进行交易设计或从事缺乏商业理由的交易
(三)以及信息披露质量小天鹅公司的主要地易引起会计失真或者误报的项目如下:
1.主要税种及税率
2.关联方交易母公司名称关联关系企业类型注册地法人代表业务性质广东美的电器母公司股份公司Wl方洪波售后服务股份有限公司注册资本母公司对本企业的持股比例%母公司对本企业的表决权比例%338435万元
39.
5339.53本企业最终控制方组织机构代码何享健19033709-2资产负债表日后事项1以及公司控股股东广东美的电器股份有限公司,基于对公司未来持续稳定发展的信心,并通过增持股份分享收益,于2011年12月15日至2012年1月16日期间,通过深圳证券交易所证券交易系统增持了公司A股股份共计6319556股,其中2011年12月增持2839371股,2012年1月增持3480185股并计划自首次增持日起12个月内,增持不超过公司总股本2%的A股股份2以及本公司2012年3月2日召开第六届董事会第十五次会议,会议通过了2011年度现金股利分配预案拟以公司2011年末总股本632487764股为基数按每10股派发现金红利2元含税向全体股东分配,共派发现金
126497552.80元,剩余未分配利润
1518777047.13元结转以后年度20n年度不进行公积金转增股本其实还有一些固定资产和应收账款以及其他应收款等一些具体的年报数字,鉴于篇幅有限,所以没有列出,但是并不表示我们没有分析它经过我们分析研究发现:.小天鹅公司披露了充分的会计资料以便让使用者评估的经营战略;.附注中详细地解释了公司的会计政策,并且与行业保持了一致;.公司的好坏重大消息均以披露;
(四)以及识别危险信号资产负债表中的重要标志有:注1应收票据同比增加H
9542.08万元,主要是本期银行票据使用增加减少应收票据背书报告期内费用变化情况:注1销售费用增加主要是公司为促进销售,增加了促销投入;注2管理费用增加主要是因为报告期研发投入增加;注3财务费用减少主要是因为存款利息收入增加报告期内现金流量变化:注1经营活动产生的现金流量净额:主要因为购买商品支付的现金增加注2投资活动产生的现金流量净额主要因为收回投资以及处置子公司收到的现金增加一以及公司简介4二以及战略分析4
(一)行业分析4
(二)竞争战略分析7
(三)企业战略分析10三以及会计分析12
(一)辨认关键会计政策和评估会计政策弹性12
(二)会计准则运用质量16
(三)信息披露质量17
(四)识别危险信号18
(五)会计分析结论20四以及财务分析21
(一)基本的财务比例分析
(四)对资产负债表的总体状况以及项目质量以及资产结构和资本结构质量进行分注3筹资活动产生的现金流量净额主要因为本期分配了现金股利注4现金及现金等价物净增加额:主要为经营活动产生的现金流量净额减少o截止日期公告日期每股净资产每股收益每股现金含量每股资本公积金固定资产合计流动资产合计资产总计长期负债合计主营业务收入财务费用净利润经过上述分析研究发现.资产负债表中应收账款没有非正常增长,与销售收入的增长大约成比例;.期末存货成比例减少;.计提的资产减值没有表明以前年度存在着严重的虚盈实亏的现象;.损益表中没有对第四季度和第一季度的销售收入和成本费用进行大额调整;.报告利润与应税所得额之间的差距大致成比例;.经营活动产生的现金流量与销售收入没有相互背离;.经营活动产生的现金流量与净利润没有相互背离;.近年来没有会计估计和会计政策的变动
(五)以及会计分析结论经过会计分析我们得出结论小天鹅公司2011年年报反映的财务信息符合公司的实际,公司没有对其重大事项进行失真或者歪曲的报告,公司得出财务数据时所依据的会计政策和会计估计符合同行业标准和自身所处环境的标准,在财务报告中没有发现重大危险信号四以及财务分析(主要分析母公司)
(一)基本的财务比例分析小天鹅股份有限公司
(2011)说明1以及本数据一律采用母公司数据;2以及在计算周转率时,均剔除不参与自身经营营业活动的投资性资产项目;3以及利息支出用财务费用代替;4以及由于无法获得上市公司固定资产原值信息,固定资产周转率用报表披露的净值计算;5以及存货周转率和商业债权周转率的数据均应用不减除减值准备以前的原值考虑到该公司减值准备占相应资产项目的规模较小和数据获取的困难,本计算中均直接采用报表中的扣除减值准备的净值数据6以及在已获利息倍数的计算中,“利息支出”应为按照权责发生制计算的本期计入利润表中的利息费用,在企业货币资金恰当,贷款规模较大的情况下,用利润表中的“财务费用”代替“利息支出”进行计算,可以较为恰当地反映企业的利润对利息的保障情况在本报表中,由于企业的货币资金余额适当,贷款规模较低,财务费用包含了存款利息收入为负数,因此导致计算结果不再有意义这意味着,该公司当年利润对利息的保障程度比较高到此我们可以应用上述比率对企业的财务状况进行初步的分析第一,企业的盈利能力主要包括毛利率以及核心利润率以及净资产收益率以及总资产报酬率等指标,还包括存货周转率以及流动资产周转率以及固定资产周转率和总资产周转率等结合上述数据就会发现,通过计算上述盈利指标,无论有关资产的周转速度快慢与否,基本都会得出这样的结论企业当年的盈利能力较强第二,与企业短期偿债能力有关的财务指标如流动比率以及速动比率及现金流量比率等均较低,甚至现金流量比率出现负的,表面上容易给人以企业存在较大的短期偿债能力问题的印象但实际上,如果企业的利润有产生足够现金的能力,则无论其相关指标如何,一般而言,企业短期偿债的能力都不会有太大的问题另一方面,企业的流动负债中,预收账款占了比较大的比重,预收账款占流动负债
10.58%而预收账款的偿还是用存货来完成的,且其中还包含了利润成分因此,企业实际的现金支付压力并没有比率表现得大,根本不需要为其短期偿债能力担忧第三,关于企业的长期融资能力指标表明,企业的资产负债率为
49.18%光看这个指标我们认为企业运用长期负债进一步融资的能力还有增长的空间但还要指出的是,与前面的分析相对应,企业的负债中预收账款占了比较大的比重加上企业的绝大部分负债均为商业负债,几乎没有银行贷款,这正是企业在行业中有比较强的议价能力的体现因此,企业实际的现金负债压力并没有比率表现的那么大如果考虑到预收账款中的利润因素,则企业的实际负债率要比现在有所降低,企业的长期融资能力不会受到太大的影响但如果仅仅通过简单的比率分析和比较,我们便得出这样的初步认识企业的盈利能力还算好,营运能力较强,但短期和长期偿债能力较差结合表表附注中关于报表主要项目的详细披露资料,对四张报表进行项目质量和整体质量分析
(二)对利润表及利润表质量的分析1以及对利润表自身进行分析仔细考察报表年度间的数据就会发现,与该公司利润质量分析有关的几个主要方面包括第一,企业的毛利率在提高与上年相比,公司的营业收入有所下降,但营业成本相对营业收入下降的幅度较大这意味着企业的毛利率在提高这种情况的出现,既有可能是企业降低产品单位生产成本,从而改善了盈利能力的结果也有可能是改善产品结构提升了企业产品的综合盈利能力的结果总之,企业在行业的竞争实力在增强第二,企业的主营业务只能说相对于2010年来说继续保持规模,没有出现扩大主营业务的规模的迹象,相反还有所下降从公司披露的销售业务的结构和规模来看,与2010年相比,公司的的内销业务规模出现小幅度的下降,出口业务规模下降比率少打,但这应该主要是来自宏观经济环境的影响所以从整体来看,公司的业务仍处于相对稳定时期更重要的是,公司的核心业务一一洗衣机的销售保持了稳定的基本态势第三,企业的销售费用,管理费用显著增长与上年相比,上市公司的销售销售费用以及管理费用均有较大幅度的提高其中最为引人注目的是,销售费用比上年有了大幅度增加,并且是在营业收入有所下降的情况下这种情况的出现,应该是与企业的业务发展和竞争激烈的市场状况相吻合的也是企业营销策略改变所带来的财务后果(如建立覆盖全国的市场营销点的战略)能够承受如此巨额的销售费用,也正是企业拥有较强的财务实力,对发展前景充满信心的表现第四,资产减值规模较小,对利润影响不大较低规模的资产减值损失,既表明企业资产质量较好,也表明企业资产的管理质量较高,更表明企业的管理层对现有资产未来发挥正面作用的前景充满信心第五,企业的投资收益显著增加,主要为成本法确认的投资收益上市公司的投资收益比上年有显著增长考察一下企业的相关附注资料就会发现,上述投资收益的确认主要是由于年内投资对象分红所致这意味着,企业的对外控制性投资质量较高,有较强的分红能力第六,营业收入有所下降母公司自身报表中营业收入有小幅下降,但从合并报表来看还是有较大的增幅,本年度营业外收入均比上年度有较大幅度增长考察一下辅助资料就会发现,营业外收入增长较快主要是当年政府补助引起的,而政府补助本省就说明会企业的经营行为受政府政策支持的第七,关联方交易对利润夫人影响非常小从本年度上市公司的报表附注来看,企业与关联方的交易,无论是采购还是销售,均对利润没有什么影响2以及对企业利润结构与现金流量结构之间的关系进行分析第一,对利润表中的同口径核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金流量表中经营活动产生的现金流量之间的差异较大因此,为保证可比性,应该将核心利润调整为同口径核心利润同口径核心利润可以近似的表述为同口径核心利润=核心利润+折旧+其他长期资产摊销+财务费用-所得税费用一般来说,一定规模的利润只能够带来相应规模的现金净流量,才能保证企业对利润的支付能力,企业的利润质量才能够得以保证考虑到以经营活动为主导的企业经营活动现金净流量还承担着企业支付现金股利和扩大再生产的任务因此,对于稳定发展条件下健康企业的财务状况而言,其经营活动产生的现金净流量应该大于同口径核心利润经营活动的现金净流量大于同口径核心利润的部分,就是企业经营活动的现金流量中可以为利润分配(如现金股利支付)和扩大再生产提供资金支持的部分粗略的计算了一下,结合利润表和现金流量表补充资料的信息,我们可以确定,上市公司自身的同口径核心利润的规模约为3亿元,而上市公司自身的现金流量表中经营活动产生的现金流量净额为-4000多万元(仔细考察了一下现金流量表,并且跟2010年做了对比,主要是购买商品以及接受劳务支付的现金流出量涨幅较高,这应该跟宏观经济相关,20H通货较为严重,原材料价格涨幅较大,而电器类产品却一直在降价,这说明小天鹅的经营活动没有问题,属于正常现象)这说明,从当年的情况来看,企业经营活动产生的现金流量严重不足,除了不能能维持企业进行正常经营活动的简单再生产外,也不能为企业支付现金股利以及扩大再生产提供资金支持但从合并报表来看,集团公司的经营性活动的现金流量约为
2.5亿元第二,对企业投资收益产生现金流量的质量进行分析我们已经知道,企业的投资收益主要有几个主要的来源渠道1)交易性金融资产处置收益;2)长期债权投资收益;3)权益法确认的长期股权投资收益;4)成本法确认的长期股权投资收益;5)长期投资转让收益我们看一下企业的报表附注就会发现,企业当期投资收益的主体是成本法确认的投资收益据此可以认为,企业的投资质量很高
(三)对现金流量表及现金流量的质量进行分析第一,企业当期现金流量的基本态势从总体上看,企业当年的现金及现金流量等价物净额有约为2千万其中,经营活动现金净流量约为-4000多万元投资活动现金流量净额约为9500多万元,筹资活动现金流量净额约为-7000多万元这就是说,企业当年的投资活动表现为整体扩张的态势,资金来源主要是投资活动产生的现金流量和期初的现金及现金等价物维持了企业现金流转的正常状况第二,经营活动现金流量的充分程度我们已经知道,企业经营活动的现金流量最后能够完成1)补偿固定资产折旧以及无形资产摊销与其他长期资产摊销费用;2)支付现金股利;3)支付利息费用从企业报表内容来看,经营活动现金流量约为-4000多万元而当期固定资产折旧以及各种长期资产摊销费用约为
1.4亿多元(以上两个数字取自现金流量表的附注中“将净利润调节为经营活动现金流量”)以及利息费用为负数(用利润表中的财务费用代替),本年现金股利支付安排是L2亿多元(取自“资产负债表日后事项”)这就是说,公司的经营活动现金流量及其不足,连最基本的支付需求都不能满足,主要上期的现金及现金等价物和为分配利润来维持结合我们在前面利润表中的分析,企业当年的经营活动现金流量的规模再次说明企业处于停滞阶段第三,投资活动的现金流量与企业的发展战略的吻合程度本年度企业投资活动的现金流出量主要为构建固定资产以及无形资产投资和长期股权投资支付现金企业仍在试图通过对外的扩张来谋求发展投资活动现金流出量所展示的企业发展战略和企业在盈利模式的变化方面面的信息是企业试图通过调整长期股权投资结构的布局来改善企业对外投资的盈利能力;通过强化对经营性资产的投资和改善经营性资产的结构,来试图改善企业经营性资产产生利润的能力第四,筹资活动的现金流量与经营活动以及投资活动现金流量之和的适应程度筹资活动的现金流量主要为取得借款7663万多元,分配现金股利约为6307多万元单从本年度经营活动产生的现金流量能力来看,企业还是有必要进行筹资但从期初现金及现金等价物来看,企业完全有能力不用任何筹资活动就可以支持企业的现金流转因此,从财务需求的角度分析,企业没有必要进行借款
(四)对资产负债表的总体状况以及项目质量以及资产结构和资本结构质量进行分析1以及对企业资产负债表的总体状况进行初步分析从资产总体上看,企业的资产总额从年初的64亿多元增加到年末的74亿多元从结构来看,企业年末资产总额中,有约为49亿元的流动资产,其中,货币资金约为
15.5亿元,应收票据约为
17.6亿元,应收账款7亿多元,预付账款约为
3.3亿元,较小规模的其他应收账款和存货约为
4.6亿元在非流动资产方面,企业有约为
16.69亿元为对外股权投资,固定资产账面净额约为
6.3亿元,,递延所得税资产约为
0.61亿元从以上数据可以看出,企业的经营性资产占资产的绝大多数,长期股权投资规模较小,盈利模式是典型的经营主导型从负债及所有者权益来看,企业的负债几乎全部是流动负债流动负债期初余额约为
30.17亿元,期末余额约为
36.47亿元,增加了约
6.3亿元企业负债增加的项目主要集中在应付票据以及预收账款和其他流动负债上考察一下有关项目的附注,我们就会看到,上述项目的增加是企业业务扩张的结果就偿债能力而言,从流动比率来看,企业流动资产对流动负债的账面保障度较高,所以不存在一定的偿债能力问题并且,前面的分析表明,企业的利润规模和产生现金流量的规模较高,企业短时间内不会出现较大的偿债压力问题就总资产对总负债的保障程度来看,资产负债率不算太高,并且由于资产的整体盈利能力较高,企业长期发展的融资前景应该是光明的从对资产的整体的初步观察来看,企业不良资产占用较低,资产整体较高2以及对货币资金及其质量的分析从总体规模上看,企业货币资金的由年初的
15.69亿多元下降到年末的
15.5亿多元,下降幅度较小实际上,我们在前面对现金流量表的分析中,已经对企业现金余额变化的原因以及过程和质量进行了分析从上述分析可以判断企业现金存量基本保持稳定,稳定的主要原因是期初现金存量和投资活动产生现金流量的积累o3以及对短期债权质量的分析对短期债权质量的分析主要关注应收票据以及应收账款以及其他应收款的质量分析
(1)关于应收票据与年初应收票据规模相比,企业由的应收票据有5000多万元的涨幅,并成为商业债权(应收票据与应收账款之和)的主体这表明企业商业债权的的回款状况较好,债权整体质量较高
(2)关于应收账款及坏账准备从规模上,与年初相比,企业应收账款的规模有1亿多的提高查看一下报表附注就会发现,企业计提的坏账准备规模比较小这说明,企业年末应收账款的变现质量较高
(3)关于其他应收账款企业的其他应收账款年初和年末的规模分别为1095万元和1193万元在附注中了解到,企业在年初和年末分别计提了较小规模的坏账准备从附注来看,没有应收关联方款,应该说公司其他应收账款并没有被关联方占用痕迹,因此年末的其他应收账款中的相应部分会很快在来年转化为费用总体来看,企业的短期债权质量较高4以及对存货质量进行分析从上市公司自身的报表附注中没有看到其存货的构成以及规模和减值准备计提的有关情况我们所能看到的近视合并报表的存货资料尽管如此,我们仍可以利用其它相关信息对企业存货质量进行分析首先,我们可以结合合并资产负债表来对存货的基本质量进行分析期末合并资产负债表的存货规模为约为
8.09亿元,以年初相比,企业存货有不到2亿元的下降这种变化应该视为企业存货的正常波动从这个层面可以看出,企业存货整体质量较高其次,从存货的周转上的来看企业存货的平均规模约为
4.7亿元(公司自身财务报表显示年初存货为
4.91亿元,年末存货为
4.49亿元,因此,平均存货约为
4.7亿元即使考虑存货减值准备,这种分析也不会有太大误差企业存货减值准备规模较小),当年公司的营业成本约为
58.9亿元这样,企业存货周转速度约为每年
12.5次,处于较高的周转状态再次,企业存货的毛利率保持在较好水平,且以上年相比有所提高
(六)对企业财务状况质量的总体评价32五以及前景分析33六以及参考文34附注:财务报表分析可以分为战略分析以及会计分析以及财务分析和前景分析四个方面其中,战略分析和会计分析是由李斌同学完成;财务分析和前景分析是由潘文俊同学完成在此次财务报表分析中,我们并不是孤立地分析着属于自己那部分的任务而已,而是相互合作以及相互补充,共同来完成最终的任务的鉴于自己的知识水平有限,有些分析难免不够成熟,所以还请谅解因此,结合存货减值准备以及存货周转速度和毛利率的水平多项因素,企业存货的盈利性以及周转性均较强,该项目的质量较高5以及长期股权投资的质量分析
(1)企业投资的方向以及构成及其与企业核心竞争力以及企业发展战略之间的关系从报表附注和相关资料的情况来看,企业长期股权投资主要集中在与洗衣机生产以及销售有关的领域应该说,其投资方向与公司自身核心竞争力一一洗衣机行业的竞争密切相关的从长期股权投资规模来看,无论年初金额还是年末净额,长期股权投资规模占总资产的比重均显得较小,这意味着企业始终将自身的经营活动作为主业,坚持经营主导的盈利模式,这与企业所制定的“产品领先以及效率驱动以及全球经营”的经营战略思想是相一致的
(2)年度内投资的变化从资产负债表来看,企业的长期股权投资年度内增长了
0.47亿多元;结合上市公司的现金流量表,没有找到企业当年的长期股权投资支出说明企业的长期股权投资增加,不是是货币投资实现的,这也符合母公司现金流量不足的事实
(3)关于长期股权投资减值准备的计提本年度内,尽管企业的长期股权投资整体呈现增长的态势,但企业的长期投资减值准备只有400多万元这说明企业对其自身长期投资的未来盈利能力是充满信心的
(4)关于企业对外控制性投资的盈利能力比较一下母公司利润表和合并报利润表,我们就会发现,企业的控制性子公司的对外营业收入以及营业成本以及核心利润等规模有限但是,在有限的经营规模条件下,需要注意的是合并报表的核心利润远远大于母公司的核心利润(合并报表的核心利润率为
4.86%母公司的核心利润率为
3.61%)这至少说明,控制子公司整体具有较好的盈利能力据此,我们可以得出结论企业长期股权投资质量较好6以及对
(1)固定资产规模以及结构及利用状况首先,从现金流量表与合并现金流量表中包含的构建固定资产以及无形资产和其他长期资产所支付的现金规模的差异来看公司自身固定资产增加的情况考察一下现金流量表与合并现金流量表中包含的构建固定资产以及无形资产和其他长期资产所支付的现金规模的差异,我们就会发现,二者之间的差异约为
2.34亿元这说明,从整个集团来看,年度内增加的固定资产以及在建工程和无形资产规模较大,年内的现金流向应该主要是固定资产其次,从合并资产负债表附注关于固定资产的变化估计公司固定资产原值的变化状况从合并资产负债表关于固定资产原值的附注可以看到,本年固定资产原值增加约为
1.05亿元从与上市公司自身报表的联系来看,增加的主体虽然一定是公司控制子公司的固定资产,但公司的固定资产也会有所增长这说明,年度内公司固定资产变化的主旋律是提高产能以及强化生产能力最后,结合企业固定资产规模的变化和当年营业收入的变化看固定资产周转状况从利润表的数据来看,企业今年的营业收入比上年有所减少企业固定资产无论是从原值还是从净值来看,也处于增长的态势,增长率也不高因此,我们可以得出结论企业当年固定资产周转率处于正常状态,同时具有相当的盈利能力另外,公司当年末闲置固定资产规模较小
(2)关于企业的折旧政策从企业报表附注来看,其折旧期限的选择是比较正常的应该注意的是,如果企业选择的折旧时间较长,将会影响企业自身在固定资产方面垫支资金的回收和固定资产的及时更新
(3)关于固定资产减值准备与固定资产的变现质量由于没有关于公司自身相关固定资产减值准备状况的资料,我们不能对企业固定资产减值准备的结构变化进行具体的分析但仍然可以透过合并报表的固定资产减值准备的变化来考察上市公司固定资产减值准备变化的状况合并报表的固定资产减值准备变化信息显示,企业年度内增加的固定资产减值准备较少,这意味着企业固定资产的整体质量较高实际上,前面分析反映出的固定资产高速周转和有效利用信息就是固定资产高质量的表现总体来说,企业固定资产的盈利性以及周转性以及变现性以及其他资产组合的增值性均较强,这当然最终体现为企业较强的整体盈利能力上,因此企业固定资产项目的质量较好7以及对无形资产的质量分析从合并报表及其附注所披露的规模和结构来看,企业的无形资产总量不大企业的无形资产主要是由于土地使用权以及工业技术和专有技术所构成需要注意的是,不管企业的盈亏状况如何,该上市公司的无形资产肯定远远高于报表中披露的无形资产的金额当然,这主要是在无形资产会计处理的惯例中采用稳健原则的结果这再次说明,对企业可能存在的无形资产种类及其质量8以及对企业融资能力和环境分析结合上市公司资产负债表中负债与股东权益的数量对比以及现金流量表中年度内筹资活动现金流量的信息,我们可以看到,尽管企业的资产负债率一般且其较强的产品盈利能力,企业的融资能力具有较大潜力企业年度内的筹资活动进一步说明了企业具有相当的融资能力企业以强大的品牌优势和较高的盈利能力为基础,完全可以进一步扩大债务融资的规模
9、对资产负债表总体分析得出的结论综上所述企业的资产总体质量较高,无明显的不良资产占用经营性资产以及投资性资产的结构和盈利能力均表现了较好的状态资产结构揭示了企业经营性主导型的盈利模式,这与利润表所体现出来的利润结构完全吻合,说明企业战略定位清晰以及战略实施和遵守的情况情况良好,充分体现了管理者的“效率驱动和技术驱动”的理念止匕外,企业短期偿债能力以及长期融资能力也保持着较好的状态,并不存在太大的偿债能力问题从长期来看,企业发展的主要方向是进一步强化其核心竞争力,保持技术和品牌的领先优势
(五)所有者权益变动表与财务状况质量从上市公司自身的所有者权益变动表来看,本年度引起公司所有者权益变动的两个主要因素是第一,本年度利润积累与分配;第二其他综合收益上述两个因素对企业财务状况质量的影响是深远的公司主要不是靠公允价值变动以及会计差错调整与现金流量毫无关系的因素来实现所有者权益的增加而主要依靠实实在在的与增加直接相关的盈利活动来获得因此,所有者权益变化包含的企业财务状况质量信息是企业当期实现的盈利增强了企业自身发展的财务后劲,增强了企业的再融资能力
(六)对企业财务状况质量的总体评价综合上述分析,我们可以对企业的财务整体质量做出如下基本判断在利润质量方面首先,企业的净利润较上年有大幅提高,实现了利润的快速增长无论是母公司自身报表还是合并利润表,都表明企业的整体盈利能力在提高其次,利润结构的资产质量较高,但本期现金获取质量比较差,但总体来说企业利润结构的质量还是可以的通过这两方面的分析可以得出这样的结论:企业的利润质量较好在现金流转方面合并报表中企业的核心利润带来了较大规模的经营活动现金流量;投资活动现金流量与企业的发展战略的吻合程度较高;经营活动以及投资活动以及筹资活动相互之间的现金流转状况彼此相互适应,这些都充分说明企业的现金流转比较顺畅,现金流量质量较好在资产质量方面企业整体资产质量完全可以满足企业经营活动需要,且有较强的盈利性以及变现性和周转性,企业没有明显的不良资产占有在资本结构方面企业目前的资产负债率较为正常,融资的空间还很大从公司资产负债表可以看到,企业没有短期和长期借款,在以后的发展中,企业完全可以发行债券或者向银行借款,或者同时同股东的股权入资以及减少现金股利分配等手段维持目前较好的资本结构五以及前景分析以母公司和子公司经营性资产的盈利能力和产生现金流量的状况为基础,预测自身经营活动的发展前景通过对经营性资产以及核心利润以及经营性活动产生的现金流量之间的对比分析,我们可以认为,企业自身经营活动的现状是经营性资产整体结构较为协调,盈利能力仍有上升空间但在资产结构方面,企业总体的现金存量似乎过高因此,无论是母公司还是控股子公司,均可继续改善经营性资产的利用率通过经营性资产的合理利用来提高企业产品的盈利能力(如市场有容量的条件下可以提高合理安排班时来提高固定资产的利用率以及通过改变销售结构来改善企业产品的毛利率等)另一方面,如果有恰当的投资机会,企业应该加大对内对外投资力度,为全体股东谋求更大的财富增长关于重组以及并购方面的前景预测虽然洗衣机行业本身尚有很大的增长空间,产品品种也非常丰富,但洗衣机业的进入门槛并不是很高,整个行业一直陷于“同质化以及高库存以及低利润”的泥潭因此,尽管企业目前已拥有较强的制造和营销能力,但仅仅依靠洗衣机一个品类显然难以缓解越来越沉重的市场压力因此,摆在企业面前的现实问题是企业是继续走专业化的发展道路,还是适当改变这一战略,走出一条适合本企业发展特点的多元化道路企业在电机以及电脑版等方面都有很强的技术积累,这个优势能够为企业进军相关产业,如空调产业,提供最直接和有力的服务,同时从产业链的角度来看也支撑企业进军空调产业因此,企业是否可以考虑把突破点选在相关多元化的空调项目上,这也许是一个不错的战略选择若企业今后能够选中一个理想的并购对象,实施相关多元化的发展战略,企业便可以在采购以及制造和销售等各个环节实现产业协同,降低采购和流通成本,进一步扩大企业的发展空间综上所述,企业如果继续选择走专业化的发展战略,从前述对企业财务状况的整体质量分析可以看出,企业目前的财务状况质量较好好,在行业中占据一定的地位,较强的盈利能力以及市场占有率和技术研发能力都表明企业会有一个较为明朗的发展前景但如果企业考虑到自身行业的缺陷和目前的发展机遇,选择走相关多元化的发展道路,相信也能创造出更大的发展空间,是企业的盈利能力迈上一个新的台阶总之,企业的明天值得期待!六以及参考文献
[1]钱海波杨亦民.财务报表分析[M]中南大学出版社,
2010.08
[2]无锡小天鹅股份有限公司2011年年度报告[R]江苏公证天业会计师事务所有限公司
[3]无锡小天鹅股份有限公司2010年年度报告[R]江苏公证天业会计师事务所有限公司
[4]无锡小天鹅股份有限公司2009年年度报告[R]江苏公证天业会计师事务所有限公司
[5]无锡小天鹅股份有限公司2008年年度报告[R]江苏公证天业会计师事务所有限公司
[6]无锡小天鹅股份有限公司2007年年度报告[R]江苏公证天业会计师事务所有限公司无锡小天鹅股份有限公司2011年度财务报表分析(李斌;潘文俊)一以及公司简介无锡小天鹅股份有限公司前身始建于1958年从1978年中国第一台全自动洗衣机的诞生到2011年品牌价值达
180.01亿元,成为世界上极少数能同时制造全自动波轮以及滚筒以及搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商,小天鹅历史上的每一次进步都印证着今天成功的脚步1990年,小天鹅洗衣机唯一荣获行业内国优金奖;1997年,小天鹅商标被认定为中国洗衣机行业第一枚驰名商标;2001年,小天鹅洗衣机荣获中国名牌产品称号;2005年,小天鹅荣获商务部重点培育和发展的中国出口名牌;2007年小天鹅被商务部认定为最具市场竞争力品牌;2009年小天鹅连续三年荣获美国《读者文摘》信誉品牌金奖;2010年小天鹅洗衣机蝉联国家知识产权局颁发的自主创新设计奖小天鹅拥有国家级企业技术中心和国家认定实验室,依靠技术战略联盟,坚持自主创新,拥有国际领先的变频技术,智能驱动控制,结构设计及工业设计等洗涤核心技术公司建立了具有国际先进水平的质量管理体系,通过了IS09001质量体系认证,IS014001环境管理体系认证及安全管理体系认证,在行业内率先通过国家免检产品认证及洗衣机出口免验认定小天鹅拥有健康以及高效的全球销售网络在国内市场,小天鹅洗衣机连续14年全国销量第一;在国际市场,产品出口至100多个国家和地区,洗衣机成功进入到美国以及日本等高端市场今天,小天鹅已赢得全球4200多万消费者的喜爱,成功地实现了由国内家电制造商向国际家电制造商的转变,全力打造国际名牌二以及战略分析
(一)行业分析.生命周期分析中国洗衣机业经过20多年的发展,已成为一个较成熟的产业与其他家电产品相比较,这一产业处于一个相对平稳并具有优势的环境无锡小天鹅股份有限公司目前的主营业务是洗衣机,从1978年中国第一台全自动洗衣机的诞生到2011年品牌价值达
180.01亿元,成为世界上极少数能同时制造全自动波轮以及滚筒以及搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商,成国中国洗衣机制造行业的佼佼者,从2011年小天鹅的年度报告中看出公司的流动资产合计达到
4899676216.59元,而年初的报告中流动资产合计为
4035843029.82元,增加了将近900万元,,2011年度资产总计
7423242322.80元而同期,作为中国洗衣机市场老大的海尔,其资产总额为
39723484083.51元,其中海尔的洗衣机业务2011年公司洗衣机业务实现收入
122.15亿元,同比增长
5.89%O中怡康数据显示,2011年海尔洗衣机国内市场零售量市场份额为27%继续保持行业第一;在3000元以上中高端波轮洗衣机市场份额为
35.41%占据绝对份额优势经过上面的分析,我们看出,虽然小天鹅洗衣机在市场占有率和营业总额方面远不及海尔洗衣机,但是就中国整个洗衣机行业市场来说,洗衣机行业正处于行业生命周期成长期的后期,中国的洗衣机市场仍有很大的发展空间,而小天鹅所掌握核心技术的多少也正成为市场占有率多少的核心.价值链分析由于洗衣机的价格在近几年不断下降,已经走进了平常百姓家里,所以就洗衣机的产业价值链分析来看,洗衣机的利润空间已经被逼得越来越小,进而导致与洗衣机生产的上下游产业的产品的利润空间越来越小,因此,企业的整体竞争力不容乐观,而且由于价格的区别越来越小,如果没有有效的管理,将会造成洗衣机行业的价格混战,而依照现在小天鹅的行业来看,如果陷入价格混战的话,那小天鹅会因为自身的资金能力有限问题,而遭到例如海尔洗衣机等的较大冲击从而可能导致小天鹅洗衣机市场份额越来越小而从小天鹅企业自身分析来看,小天鹅自身有着良好的管理经验和产品生产流程,所以内部价值链方面,小天鹅不存在太大的问题.波特分析.现有企业之间的竞争十分激烈洗衣机市场看似相对风平浪静,实则平静之中蕴含着更为激烈的竞争海尔以及小天鹅以及三星以及美的以及松下等洗衣机厂商都在努力扩大自己在中国这个大人口市场的占有率及份额,海尔和小天鹅两天企业占整个中国洗衣机消费市场的60%以上,品牌效应和规模经济突出而且,2011年洗衣机行业整体市场持续增长,但增速明显放缓,高端洗衣机经过近几年的快速增长已经进入平稳发展期,另外,产品结构升级的传导效应正在向三四级市场推进,未来三四级市场将成为洗衣机企业重点竞争的区域市场但是小天鹅凭借自身的技术条件,在2011年洗衣机的销售量中得到第一,并且荣获2011年度消费者最信赖品牌.新进入企业的威胁我国洗衣机产业的发展已有20多年的历史,产业结构日趋完善,而整体市场也趋于成熟阶段,再加上我国家洗衣机产业受到持续价格战的洗礼,已基本进入了微利竞争的时代,所以一般实力不够雄厚的企业是不敢轻易涉足的但现有厂商相互渗透其他产品领域的多元化经营倾向较为普遍,如海尔以及东芝以及海信进入洗衣机产业等等,对小天鹅产生了一定的冲击所以从目前整个产业业态来看,洗衣机产业的潜在竞争者威胁较大.替代产品的威胁现阶段,洗衣机产业本来就是一个高智能化的产业,而且是专门为了节省人工而进行的,所以,现阶段,洗衣机的替代产品还没有出现唯一可能的替代产品将是更加人性化以及智能化和信息化的产品,因此,威胁主要来自于产品能否满足消费者日益高级化的需求,以及能否适应世界能源环保要求目前我国消费者的消费水平普遍不高,产品的更新换代速度不会很快,而且小天鹅早在几年前就致力于将产品逐渐向世界能源环保和智能化要求靠拢,因此就目前情况而言来自替代品的威胁不大.购买者的议价能力小天鹅依托美的建立了全国性自有营销网络,相对于多数需要依靠各地的销售商的家电企业来说更具有竞争力但即使是厂商自建的销售网络目前只能覆盖到大中城市,三以及四级的城市及农村地区还得主要依赖区域销售商因此,厂商一定程度上要受销售商的控制止匕外,洗衣机领域同质化现象严重,生产的厂家很多,所以同一产品,可向许多家厂商比价,以至于造成价格竞争激烈,所以买者的议价能力大但是,小天鹅的品牌效应和自身的智能优势又让买者的议价能力下降.供应商的议价能力供应商的议价能力不太大,因为洗衣机零部件的关键技术掌握在小天鹅自身的手中,而需要外购的一些产品大多是一些关键技术以外的附加产品,如材料的选择等通过上述行业分析我们发现,洗衣机整体行业的竞争压力很大,但是同时,洗衣机的整个销售市场又被国内几个知名品牌控制,潜在竞争虽不可忽视,但整体来说要进入洗衣机这个行业并有一番大作为是非常艰难地;对生产商小天鹅而言,因为有着自身的核心技术及相关科技和资金的支持从而保证了服务质量的提高;购买者和供应商在议价能力方面不存在重大问题,人们买大型家电时首先看的还是品牌的效应,所以其获利能力不会下降因此,洗衣机行业是一个技术上有生命力的行业,小天鹅的适销对路的发展帮助小天鹅成为中国市场上洗衣机销售的第一但是小天鹅仍需在关键技术上进一步发展,在服务质量上进一步提高,在宣传力度上进一步加大二以及竞争战略分析.成本和品质领先战睚小天鹅公司经营业绩其中总资产收益率=(税前利润+利息费用)/(长期负债+股东权益)由上表可以看出,小天鹅公司的市场占有率由2009年的
15.63%上升到了2011会计年度的
20.76%销售收入和净利润分别由2009会计年度的4375240000元和221693000元上上升到10975600000元和538565000元其上述所形成的结果是由于公司的成本和品质领先战略小天鹅洗衣机一贯坚持高品质要求,全新产品投入生产前,需经历88道测试项目,严格按照测试标准用科学的测试方法保证产品品质以及性能与寿命等小天鹅坚持品质战略,立足产品服务严格的项目测试程序,是保证小天鹅洗衣机良好口碑的关键所在小天鹅洗衣机在产品生产时,每道工序至少要经过“自检+互检+专检”三道检测工序才能下线,力求品质最优以及性能最好以及寿命最长久小天鹅曾在洗衣机服务上推出过“12345”服务以及“洗衣机免费清洗保养”等一系列独立于国家三包政策之外的附加措施,受到了广大用户的认可和欢迎在2010年,为使小天鹅洗衣机用户享受到更好的产品体验,小天鹅率先推出洗衣机整机三年的包修服务政策,引领着行业服务升级在具体的服务方面,小天鹅在全国建立了超过5000个核心网点为主的多级服务体系,能辐射中国所有省市并深入乡镇三四级市场,构建起庞大而完善的洗衣机服务网络与此同时,小天鹅洗衣机全国服务热线4008-228-228可以24小时接听消费者的报修电话,所有服务信息都将经过统一的信息化管理系统实现地区与总部的信息同步,做到条条记录以及有据可查以及全程跟踪品质是企业与消费者沟通的桥梁,在自主品牌建设上,不仅是单纯的突破技术壁垒,掌握核心科技,更要严把品质关,成为让消费者对品牌产生信赖感,重点体现在产品品质和服务品质,实现从售前到售中,再到售后的全方位提升,增强消费者的品质感小天鹅同时也依托中国丰富的人力资源来减免成本,使小天鹅不仅在品质方面领先国内同行业许多,而且在成本方面由于形成了一定的规模效应和人力资源效应,使得小天鹅的制造成本进一步降低连续十多年来全国销量领先的小天鹅洗衣机,拥有全自动波轮以及滚筒以及搅拌式全种类洗衣机,国家级企业技术中心和国家认定实验室,以及领先的洗涤核心技术自推出最具潮流的法式对开门和意式多门冰箱后,小天鹅冰箱在高端领域的实力进一步增强定位中高端的小天鹅空调,采用领先的变频空调技术和“德系”硬朗的外观设计,展现出强劲的综合竞争力.SWOT分析SWOT分析方法是一种企业战略分析方法,即根据企业自身的既定内在条件进行分析,找出企业的优势以及劣势及核心竞争力之所在其中,S代表strength(优势),W代表weakness(弱势),0代表opportunity(机会),T代表threat(威胁),其中,S以及W是内部因素,以及T是外部因素按照企业竞争战略的完整概念,战略应是一个企业“能够做的”(即组织的强项和弱项)和“可能做的”(即环境的机会和威胁、)之间的有机组合.环境因素分析.外部环境分析2007年新的洗衣机国家标准开始实施,对“洗净比以及节能以及节水以及噪声以及含水率以及寿命”做出新规定;2008年新的家电噪音国家标准也正式实施,对家电噪音提出更严格要求;2008年新劳动法实施,普遍提高了劳动力成本同时,洗衣机研发更新速度快各大品牌竞争集中在高端技术,且高端产品上国外家电竞争力较强.内部环境分析无锡小天鹅股份有限公司前身始建于1958年从1978年中国第一台全自动优势strength生产线的现代化市场有一定占有率品牌知名度积极创新,已有专利200项,自主软件制作权60多项劣势weakness•除洗衣机市场外,其他市场发展平平,分散资源•缺乏资本支撑的底气,放弃部分低端市场,改走高端路线,影响市场份额和经营效益机会opportunity•美的并购,注资迎发展•扩大了生产规模威胁threat•美的并购,亟待准确定位•目前国内品牌占有率位列第二,与龙头海尔差距已被拉大,同时受到TCL以及松下等冲击账龄应收账款计提比例%其他应收款计提比例%1年以内551至2年10102至3年20203至5年60605年以上100100类另预计使用寿命预计净残值年折旧率房屋及建筑物30-40年5%
2.38-
3.17%机械设备10-18年5%
5.28-
9.00%电子设备3-8年5%
11.88-
31.67%运输设备4-12年5%
7.92-
23.75%其他设备5-8年5%
11.88-19%装修费3-8年
12.50-33%项目计税依据税率增值税应税收入销项税额减可抵扣进项税后的余额17%营业税应税收入5%城建税应缴流转税额7%教育附加应缴流转税额4%或5%企业所得税应纳税所得额25%或15%防洪保安基金营业收入
0.1%或
0.06%堤防维护费流转税额2%资产构成2011年末占总资产的比重2010年末占总资产的比重同比增减应收票据
30.16%
19.53%
10.63%(注1)应收账款
10.16%
11.32%-
1.16%存货
8.85%
13.13%-
4.28%长期股权投资
0.06%
1.37%-
1.30%固定资产
14.93%
14.95%-
0.02%在建工程
0.00%
0.33%-
0.33%短期借款
0.08%
0.11%-
0.04%费用构成2011年发生额2010年发生额同比增减额同比增减幅度销售费用
89403.
5473845.
2715558.
2821.07%(注1)管理费用
37331.
5232568.
934762.
6014.62%(注2)财务费用-
101.
833383.82-
3485.65-
103.01%(注3)所得税
13180.
8311194.
361986.
4817.75%指标2011年度2010年度同比增减额同比增减幅度经营活动产生的现金流量净额
24253.
1372413.43-
48160.30-
66.51%(注1)投资活动产生的现金流量净额
57.71-
15813.
6615871.37-
100.36%(注2)筹资活动产生的现金流量净额-
8087.
17778.74-
8865.92-
1138.49%(注3)现金及现金等价物净增加额
16063.
0157302.37-
41239.36-
71.97%(注4)小天鹅A000418资产减值准备明细表报表日期2011-12-312011-06-302010-12-312010-06-30合计
112100000.00元
104061000.00元
108167000.00元
105616000.00元比率名称计算公式分子(单位元)分母(单位元)比率值毛利率(%)毛利*100%营业收入
6854882051.89-
5890472346.
596854882051.
8914.07%核心利润率(%)核心利润*100%营业收入
6854882051.89-
5890472346.59-
8037392.47-
512846788.60-
207670588.92--
11871223.
38685488205.
893.61%净资产收益率(%)当年净利润当年平均净资产
365442988.
353772755502.
055.04%总资产报酬率(%)当年利润总额+利息支出当年平均资产总额
440721040.80+-
11871223.
387423242322.80+
6489492107.35/
23.08%已获利息倍数(倍)当年利润总数+利息支出利息支出
440721040.80+-
11871223.38-
11871223.38(用财务费用代不适用替)流动比率(倍)年末流动资产年末流动负债
4899676216.
593647659529.
871.34速动比率(倍)年末(流动资产-存货)
4899676216.59-
449255444.
143647659529.
871.22年末流动负债商业债权周转率(次)营业收入净额
6854882051.
891764588946.47+
1185633571.38+
707158935.38+
588100719.26/
23.23平均应收账款+平均应收票据现金流动负债比(倍)年经营现金净流量-
43869763.
683647659529.87-
1.20%年末流动负债比率名称计算公式分子(单位元)分母(单位元)比率值存货周转率(次)营业成本
5890472346.
59449255444.14+
491235367.91/
21.25平均存货经营性流动资产周转率(次)营业收入净额
6854882051.
894899676216.59+
4035843029.82/2-
26683001.53平均流动资产-交易性经融资产固定资产周转率(次)营业收入净额
6854882051.
89630160566.16+
596576900.61/
211.18平均固定资产经营性资产周转率(次)营业收入净额
6854882051.
897423242322.80+
6489492107.35/2-2668300284592+312816—/2-
1669582930.82+
1621854827.58/
21.29平均资产总额-平均投资产资产资产负债率%年末资产总额年末负债总额
3650486820.
757423242322.
8049.18%项目名称201120102009销售收入(元)
10975600000.
0011202400000.
004375240000.00净利润(元)
538565000.
00609738000.
00221693000.00经营活动产生的现金流量(元)
242531000.
00724134000.
00139034000.00市场占有率(%)
20.
7619.
8815.63总资产收益率(%)
3.
082.
093.02流动比率
1.
341.
441.09。