第7章金融工程与金融风险-第1节金融工程（1）

第七章金融工程与金融风险【本章教材结构】金融工程概述金融远期合约、金融期货金融互换和金融期权金融风险的概念金融风险的管理金融风险管理的国际规则“巴塞尔协议n”与“巴塞尔协议我国的金融风险管理【本章内容讲解】第一节金融工程【本节考点】【考点】金融工程概述【考点】金融远期合约【考点】金融期货【考点】金融互换【考点】金融期权【本节内容精讲】【考点】金融工程概述

（一）金融工程的含义与特点

1.金融工程的含义狭义概念金融风险管理的技术和方法广义概念金融工程包括新型工具与金融手段的设计、开发与实施以及对金融问题给予创造性地解决金融工程可以分为三个方面的内容一是新型金融工具的设计和创造它包括新型银行账户、新型基金、新的保险品种、新的住宅抵押形式等针对普通消费者的金融产品，也包括新的债务工具、股权工具、风险控制工具等基于企业需要而设计出的金融产品二是创新性金融过程的设计和开发例如，运用新技术降低金融运作的成本，根据金融管制的变更改变金融运作的方式，市场套利机会的发掘和利用，发行、交易和清算系统的改进等三是针对企业整体金融问题的创造性解决方略例如，创造性的现金管理策略、债务管理策略、企业融资结构、杠杆收购、项目融资等

2.金融工程的特点

（1）综合性一一现代金融理论和现代工程技术方法的结合

（2）创造性一一三种含义一是金融领域中的思想的跃进，其创造性最高；二是对已有的观念做出新的理解和应用；三是对已有的金融产品和手段进行重新分解和组合，从而创造出新的金融工具

（3）实用性

（二）金融工程与风险管理.金融工程管理风险的方式规避风险是金融工程师开发品种繁多的金融工具的主要功能风险管理在金融工程中居于核心地位金融工程管理风险的方式主要有分散风险和转移风险

（1）分散风险的方式就是建立相关性较低的资产组合，从而降低非系统风险通过多元化投资，分散风险，但无法分散证券组合中的系统性风险

（2）无法分散的风险，可以转移风险一一开发初衷.金融工程相比传统风险管理的优势

（1）更高的准确性和时效性因为衍生工具与其标的资产的价格之间存在强相关性，所以，金融工程通过对衍生品的精确定价和交易匹配可以准确地抵消相当一部分非系统风险另外，成熟衍生品市场上的流动性可以市场价格变化做出更快速地反映，较好地解决了传统风险管理工具处理风险时的时滞问题

（2）低成本（采用财务杠；降低信息成本）

（3）灵活性（不存在现货市场的卖空限制问题；“量身定制”新的金融产品）

（三）金融工程的产生与发展.金融工程的发展历程金融工程是出现于20世纪80年代，兴起于20世纪90年代的一门新兴综合性的交叉学科其产生的背景是信息科技在金融领域的应用、普及和深化；金融管制的放松；金融市场竞争的加剧.发展金融工程的意义

（1）发展金融工程有利于规范金融市场的行为和加强对商业银行等金融机构的业务管制，这也是金融立法和金融管制的基本任务

（2）发展金融工程将使金融产品和金融工具的品种更为多样化，更有利于公平竞争，也能更有效地配置社会资本资源

（3）发展金融工程将推动我国商业银行及其他金融机构的业务现代化并向国际规范靠拢

（四）金融工程的应用领域

（1）金融产品创新利用创新金融产品的方式解决金融问题

（2）资产定价为创新的金融产品给出合理的估值，挖掘金融产品价值变化的内部规律，这是金融工程的核心任务

（3）金融风险管理金融工程最主要的应用领域，具体包括风险识别方法的开发、风险度量方法的探索和风险管理技术的创新

（4）投融资策略设计

（5）套利

（五）金融工程的基本分析方法金融工程的基本分析方法包括积木分析法、套利定价法、风险中性定价法以及状态价格定价技术.积木分析法是金融工程中的一种常用分析方法，主要是通过将金融产品如同积木一般的分解组合，辅助金融问题的解决和产品创新，金融工程师的基本积木包括基础资产、货币资产、远期、期货、互换和期权.套利定价法是定价理论中最基本的原则之一，严格意义上的套利是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获得无风险报酬无套利定价的原则是对于有效率的市场，市场价格必然会由于套利行为做出相应调整，重新回到均衡的状态.风险中性定价法与套利定价法是内在一致的，它假设任何风险资产的期望收益均为无风险收益，因此任何资产当前的价值等于未来资产的无风险贴现，风险中性定价原理并没有说投资者是风险中性的，它所说明的是期权等衍生产品可以在风险中性的假设下进行定价这就意味着投资者的风险偏好对期权价值是没有影响的它利用这种方式解决了风险溢价带来的定价困扰.状态价格定价技术该技术起源于投资组合理论中的阿罗一德布鲁证券理论，是利用假象的状态资产进行任何产品损益的复制，进而进行定价的技术状态价格是指一种有价证券在经过一段时间以后，其价值会出现两种可能一种可能是向上，另一种可能是向下如何为这种证券确定当前的价格，就是状态价格定价法所要研究的问题从本质上说，状态价格定价法运用的是无套利的分析方法

（六）金融产品定价的基本假设.市场不存在摩擦，即没有交易费用和税收.市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金.不考虑对手违约风险.允许现货卖空行为.市场不存在套利机会，这使得我们算出的理论价格就是无套利均衡价格.可以买卖任意数量的资产。