《企业集团财务管理》作业讲评9

《企业集团财务管理》作业讲评1

一、单项选择题（略）

二、多项选择题（略）

三、推断题（略）

四、理论要点题（共分）

201、请对金融控股型企业集团进行优劣分析答金融控股型企业集团的优势主要体现在

（1）资本限制资源实力的放大即母公司用较小的资本限制着较大的资产资源，并保持对下属公司的限制权

（2）收益相对较高母公司收益主要来自于资本利得和分红收益，且以前者为主

（3）风险分散母公司与子公司、子公司之间等的业务关系相对独立，因此某一经营实体的经营亏损并不会影响其他经营实体的业务经营和盈利实力，因此企业集团的整体风险可以被合理分散金融控股型企业集团的劣势也特别明显，主要表现在

（1）税负较重与单一法人的大型企业组织相比，母公司收益来自子公司、孙公司等的税后利润安排，从而存在双重或多重纳税情形，且难以抵免另外，由于各子公司法人独立，纳税分散，一方亏损也不能为另一方的收益所抵减，与大型企业组织内的合并纳税相比，其净纳税额要高

（2）高杠杆性金融控股型集团公司一般资本实力雄厚，但大多存在高额负债倾向，“高杠杆性”及高风险是这类集团的一大特点

（3）“金字塔”风险由于集团控股所呈现的金字塔结构，当塔基企业（多为实体性经营企业）收益较高时，.处于金字塔顶端的母公司，其资本回报率会因财务杠杆作用而被放大；但当塔基企业出现亏损时，出于同样的“杠杆性”会使母公司资本回报率因此锐减因此，母公司的分红收益具有很强的波动性，这一波动性即“金字塔”风险

2、企业集团组建所需有的优势有哪些？答一般认为，企业集团组建所需的组建优势有

（1）资本及融资优势假如母公司没有资本优势，组建企业集团也就成为一句空话资本优势不是单纯表现为母公司现存账面的资本实力（存量资本实力），更重要的是其潜在的通过市场进行资本融通的实力（将来资本实力）因此，推断母公司资本优势主要考虑以下两点第一，母公司自身的存量资本实力，即账面所体现的存量资本有多少账面所体现的存量资本并不完全体现在财务数字上，而且还表现在其实质质量上（母公司资产质量）其次，母公司将来融资实力首先须要厘清的是，“融资”与“筹资”是两个不完全等同的概念，融资概念相对更宽泛融资是指通过资产转换、融通而达到取得资金的目的如应收账款贴现是一种融资行为，但它不属于筹资；同样，集团内部资产整合及资产盘活，也可视为一种融资行为可见，融资既包括对外筹资行为，也包括内部资源的融通与盘活母公司将来融资实力既体现为对外筹资实力，也包含内部融资实力提高母公司的将来融资实力，既是母公司成立集团初衷，也是母公司有实力吸引其他企业并入集团的前提，这两者互为因果

（2）产品设计、生产、服务或营销网络等方面的资源优势对于产业型企业集团而言，集团总部的产品研发、设计、选购、生产、营销网络等实力，是做强、做大企业集团的根本保证母公司只有具备上述各项中的独特优势，方可与被并入企业形成互补，从而形成真正意义上的企业集团如母公司具有很强的产品研发、设计实力，就能占据产业链中最有价值的产业活动，并将产品生产、营销或服务等业务“分包”给各子公司、孙公司等，从而打通产业链，形成对子公司、孙公司等的业务限制力

（3）管理实力与管理优势管理实力是指母公司对企业集团成员单位的组织、协调、领导、限制等实力母公司只有自身企业集团分部是一个相对独立的经营实体，它可以体现为子公司、分公司或某一事业部就分部财务管理分析而言，其基本特征为

（1）分部分析角度取决于分部战略定位分部作为企业集团整体的一个有机组成部分，它可能是独立的投资中心，更可能是一个在集团总体战略部署下的运营中心，即独立子公司或战略经营单位作为战略经营单位，其财务管理分析重点更侧重于资产运营效率和效果，而不在于战略决策有效性本身

（2）分部分析以单一报表（或分部报表）为依据

（3）分部分析侧重“财务一业务”一体化分析它要通过数据剖析真正找出偏差缘由、提出纠偏的行动方案，因此，分部财务分析更加符合“财务管理分析”的本意和内在要求企业集团财务管理分析是集团整体分析与分部分析的统一，两者缺一不行

2.答业绩评价是评价主体（控股股东或母公司等）依据评价目标，用评价指标方式就评价客体（被评价企业及其负责人等）的实际业绩对比评价标准所进行的业绩评定和考核，旨在通过评价达到改善管理、增加激励的目的业绩评价作为集团管控的重要一环，既用于战略实施结果评价，同时也为将来战略修正、调整供应前提业绩评价中“业绩”可作多层说明从业绩计量范围上可分为财务业绩和非财务业绩；从业绩可控性程度可分为经营业绩与管理业绩；从业绩体现时限可分为当期业绩与任期业绩等

（1）财务业绩与非财务业绩财务业绩是指以财务数据所表达的业绩，涉及对包括偿债实力、资产周转实力、盈利实力、成长实力等方面财务指标的评价，如收入、利润、净资产收益率、应收账款周转率、资产负债率等；而非财务业绩是指除财务数据外其他方式表达的业绩，涉及对客户、企业内部运营过程、员工学习与成长等方面指标的评价，如客户满足度、产品质量、交货时间、次品率、员工满足度等一般认为，财务业绩是报表业绩，它代表着已经发生的财务状况与经营成果，因此，财务业绩指标也被称为滞后指标；非财务业绩是管理性业绩，它既代表公司内部管理已作出的努力，也反映这种努力将会对公司将来财务状况与经营成果产生的主动或消极影响，这些业绩具有后续效应，因此非财务业绩指标也被称为先导指标另外，财务业绩具有综合性，可以用于公司中高层管理者的业绩考核；而非财务业绩大多具有过程与作业属性，可以用于中低层管理者的业绩考核

（2）经营业绩与管理业绩经营业绩是对企业确定时期内全部经营与管理活动产生结果的客观、综合反映；管理业绩则是对企业管理者在确定时期内因其管理努力程度所产生结果的综合反映在这里，企业管理者是指对企业负受托经管责任的管理团队，具体指公司董事会成员（含董事长、副董事长、董事）以及公司经营团队（含总经理、副总经理、总会计师）等从概念上看，经营业绩与管理业绩两者既有共同点，又有严格区分其差异主要体现在第一,从业绩可控性角度，经营业绩是一种事实结果，它是影响企业经营、管理活动中的全部因素所产生的结果，不管这些因素是否为企业可控或不行控；而管理业绩则是公司管理者权力可控范围内的事实结果但管理业绩并不因税率提高而相应降低为剔除所得税率变动对“业绩”的不利影响，可以用“经营利润”或“利润总额”来衡量管理业绩其次，从业绩评价对象看，管理业绩是对企业管理者努力程度的评价，因此，人）的管理责任、绩效经营业绩是对企业总体业绩的评价，而管理业绩指向管理者（尤其是企业负责

（3）当期业绩与任期业绩业绩评价主要是针对企业负责人的管理实力与管理责任的，因此在评价企业负责人时，既要考虑企业负责人“当期”（通常指评价年度）所付出的努力及其体现的经营业绩，同时为避开企业负责人的经营短期化倾向，还须要考虑他们在“任期”（通常指任职期，如三年）的经营业绩，从而将“当期”与“任期”两者的业绩进行综合评价我国对中心企业负责人的经营业绩评价就是采纳这种评价思路

五、查找随意企业集团的相关财务资料，完成以下命题，字数不少于字（每小题分，共80025分）

501.进行企业集团财务状况或盈利实力的分析写作时，参见教材P182,结合具体的盈利实力指标进行分析

2.选取相关指标对企业集团业绩进行评价写作时，可结合教材P200的企业集团评价指标体系与评价工具进行评价练就了很强的管理实力，并渐渐形成一套有效的管理限制体系.才有可能开展并购并“输出管理”从我国企业集团发展的实践看，一些母公司管理实力强的企业集团.其集团化优势发挥得较为明显,而对于那些母公司自身管理不强的企业集团，集团化后不仅不能发挥其集匿资源整合和业务协同优势，反而可能将母公司自身资源消耗殆尽.企业集团名存实亡当然，企业集团组建中母公司的优势和实力并不仅是上述中的某一方面，而是一种复合实力和优势其中，资本优势是企业集团成立的前提，资源优势是企业集团发展的根本，管理优势则是企业集团健康发展的保障

3、企业集团组织结构有哪些类型？各有什么优缺点？答企业集团组织结构大体分为三种类型U型结构（“总公司一分公司”型）、H型结构（“母公司一子公司”型）和M型结构（“母公司—事业部—工厂”型）优劣分U型结构H型结构M型结构析总部管理全部业务；简产品或业务领域明总部管理费用较低；化限制机制；明确的责确；可弥补亏损子公司损任分工；职能部门垂直便于衡量各分部绩失；优点管理效；总部风险分散；利于集团总部关注战总部可自由运营子公略；司；总部强化集中服务便于实施分权管理总部管理层负担重；各分部间存在利益冲不能有效地利用总部简单忽视战略问题；突；资源和技能帮助各成员企难以处理多元化业务；管理成本、协调成本业；缺点职能部门的协作比较困高；业务缺乏协同性；难难分部规模可能太大而以集中限制不利于限制

4、分析企业集团财务与管理体制的类型及优缺点答企业集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及其责任定位等，对集团内部各级财务组织就权利、责任等进行划分的一种制度支配，集团财务管理体制的核心问题是如何配置财务管理权限，其中又以安排总部与子公司之间的财权为主要内容一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度可分为集权式财务管理体制、分权式财务管理体制和混合制式财务管理体制

（1）集权式财务管理体制优点主要有第一，集团总部统一决策，有利于规范各成员企业的行动，促使集团整体政策目标的贯彻与实现其次，最大限度地发挥企业集团财务资源优势，优化财务资源配置，“集中财力办大事”（照实行资金集中管理、统一授信管理等），降低融资成本，实现企业集团整体财务目标第三，有利于发挥总部财务决策与管控实力，降低集团下属成员单位的财务风险、经营风险缺点主要有第一，决策风险集权制依靠于总部决策与管控实力，依靠于其所拥有的决策与管控信息，而假如不具备这些条件，将导致企业集团重大财务决策失误其次，不利于发挥下属成员单位财务管理的主动性第三，降低应变实力由于总部并不干脆面对市场，其决策依靠于内部信息传递，而真正面对市场并具应变实力的下属成员单位并不拥有决策权，因此也有可能造成集团因市场应变力、敏捷性差等而贻误市场机会

（2）分权式财务管理体制优点主要是第一，有利于调动下属成员单位的管理主动性其次，具有较强的市场应对实力和管理弹性第三，总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策，从而摆脱了日常管控等具体管理事务缺点主要有第一，不能有效地集中资源进行集团内部整合，从而失去了集团财务整合优势其次，职能失调，即在确定程度上激励子公司追求自身利益而忽视甚至损害公司整体利益第三，管理弱化，从而潜在产生集团与子公司层面的经营风险和财务风险

（3）混合式财务管理体制这一体制试图调和“集权”与“分权”两极，即努力通过必要的集权与适度分权（授权）等来发挥总部财务战略、财务决策和财务监控功能，同时激发子公司的主动性和创建性，限制经营风险与财务风险企业集团财务管理实践证明，大多数状况下，混合式财务管理体制是一种相对可行的财务管理体制，但如何把握“权力划分”的度，则取决于集团战略、总部管理实力、公司内郅信息结构与传递速度等一系列因素，但有一点是明确的，即从总部拥有子公司限制权这一“产权”源头动身，集团内部子公司（或事业部）的财务管理权力都应被视为总部产权延长后“授予”的，它可“放”也可“收

二五、从以下两个方面写两篇不低于字的分析短文（分）

800401、产业型多元化企业集团提示可以从相关多元化企业集团和无关多元化企业集团两个方面的优势和劣势也可结合某一企业集团进行分析

2、集团总部管理定位提示教材在30页中四种功能定位，写作时可结合某一企业集团就其中某一方面加以论述《企业集团财务管理》作业讲评2

一、单项选择题（略）

二、多项选择题（略）

三、推断题（略）

四、理论要点题（每小题分，共分）

5201.简述企业集团战略管理的过程答企业集团战略管理作为一个动态过程，主要包括战略分析、战略选择与评价、战略实施与限制三个阶段

（1）战略分析战略分析是指对企业集团内外环境因素进行分析、评价，预料环境的将来发展变更和可能趋势,以及这些变更趋势可能对集团将来发展的影响方向及影响力战略分析中的外部因素主要包括国民经济增长、通货膨胀、技术因素、法律规范程度、企业所处行业发展前景及行业竞争态势等；内部环境及条件分析则指为实现战略目标所具备的组织实力，包括生产技术实力、营销网络体系及分销实力、财务实力与筹资实力、探讨与开发实力及新产品上市实力、员工素养、管理者的管理权威与管理实力等战略分析的结果是形成集团层面具有现实性、可操作性的战略目标

（2）战略选择与评价战略选择与评价即进行战略决策战略决策至少包括第一，专业化与多元化选择，用以确定企业集团的经营主业及发展方向其次，行业进入标准选择即确定或推断新行业的进入标准，如行业预期增长率、行业平均预期收益率等对于想通过并购方式进入某一行业的企业集团而言，行业进入标准选择是确定目标公司的关键第三，竞争战略选择企业集团一旦选择进入某一行业，则需着手对该行业内的竞争对手状况进行分析，明确优劣势，并最终选择竞争战略（如成本事先战略，或者产品差异化战略）

（3）战略实施与限制战略实施即制定并具体落实相关战略举措、行动方案；战略限制即对行动方案的实施状况进行持续有效的过程监控战略实施与限制主要包括第一，制定职能战略及行动方案，并付诸实施如生产战略、探讨与开发战略、市场营销策略、财务战略与政策等，全部战略实施都应当体现其实施步骤、拟实行的措施、阶段目标与时间支配等其次，组建战略行动小组有时，战略实施须要打破已有的组织框架体系，并建立跨职能、跨组织的战略行动小组或特殊行动组等第三，战略反馈与战略调整战略实施须要对其进程、结果进行刚好反馈，以报告战略实施中的“亮点”或“暗点”，总结过往阅历同时在外部环境、组织实力等因素发生重大变更时，须要审时度势，进行必要的战略调整

2.简述企业集团财务战略的含义答企业集团财务战略包括以下层次

（1）集团财务理念与财务文化集团财务理念是公司理念、公司战略在财务上的体现或反映，它为解决集团战略中的重大财务问题供应根本性、导向性的价值推断标准或准则企业集团发展到确定规模，应有集团独特的财务理念与管理文化在这里，财务理念并不是一种具体的管理方法，而是一种观念，它影响着人们的管理行动在财务管理实践中，集团财务理念主要有

①可持续发展的增长理念

②协同效应最大化的价值理念

③数据化的管理文化

（2）集团总部财务战略集团总部财务战略是在集团战略与财务理念指导下，对企业集团整体发展所涉及的重大财务决策和管理政策等所进行的规划与战略部署

（3）子公司（或事业部）财务战略子公司财务战略是对集团总部财务战略的细化，它是总部财务战略的实施战略与行动支配，主要解决既定财务授权范围内的具体财务运行策略问题比如，总部财务战略要求企业集团下属企业的银行贷款，都须要在集团统一授信框架内进行在这一战略耍求下，子公司向银行借款不再是子公司自身的财务行为，它须要纳入集团授信管理体系之中，子公司应依据投资项目需求向母公司申报借款申请，在总部履行审批程序后，依据统一授信协议向相关金融机构办理具体信贷业务

3.具体说明企业集团投资方式的选择答投资方式是指企业集团及其成员企业实现资源配置、投资并形成经营实力的具体方式企业集团投资方式大体分为“新设”和“并购”两种模式

（1）新设所谓新设是指集团总部或下属公司通过在原有组织的基础上干脆追加投资（包括固定资产投资和流淌资产投资等）以增加新生产线，或者投资于新设机构（女□分公司、子公司等），以实现企业集团的经济增长新设投资在总体上属于资本支出的范围所谓资本支出是指影响公司将来发展方向或对公司业务产生重大影响的长期业务投资它不包括短期投资和债权投资，也不包括股权投资（股权投资属于并购投资的一种形式）一般认为，新设投资项目主要圈定在以下五方面:第一，新产品开发项目；其次，在新的地区的业务扩张；第三，提高和保持市场份额的重要开支，例如集中销售覆盖率，大型的广告支出和价格上的重大变更；第四，延长公司业务或产品生命期限的支出；第五，提高生产力和改善产品质量的支出

（2）并购所谓并购是指集团或下属子公司等作为并购方（也称主并方）对被并企业（也称被并方）的股权或资产等进行兼并和收购作为企业扩张的一种主要形式，它有以下优点第一，进入目标市场快其次，资本投入相对较少但是，并购具有很高的风险性，主要表现在第一，定价风险在限制权转移市场并不发达的状况下，由于缺乏可供参照物，因此简单为被并方的股本或资产支付“虚高”的价格其次，并购后的管理整合风险由于并购后被并方处于相对“劣势”地位，在进行管理整合时会面临管理风格、管理文化、管理制度等诸多方面差异，并饱受各种“磨合甚至抵触”，这就大大加深了整合难度，影响并购效应的发挥

4.对比说明并购支付方式的种类答并购支付方式是指并购活动中并购公司和目标公司之间的交易形式并购融资方式是多种多样的，企业集团在融资规划时首先要对可以利用的方式进行全面探讨分析，作为融资决策的基础并购支付方式主要包括以下几种

（1）现金支付方式用现金支付并购价款，是一种最简捷、最快速的方式，且最受那些现金拮据的目标公司欢迎但是对于大宗的并购交易，采纳现金支付方式，无疑会给并购公司造成巨大的现金压力短期内大量的现金支付还会引起并购公司的流淌性问题同时依据一些国家的税法，假如目标公司接受的是现金价款，必需缴纳所得税因此，对于巨额的并购交易，现金支付的比率一般都比较低

（2）股票对价方式股票对价方式即企业集团通过增发新股换取目标公司的股权，这种方式可以避开企业集团现金的大量流出，从而在并购后能够保持良好的现金支付实力，削减财务风险但这种方式可能会稀释企业集团原有的限制权结构与每股收益水平，倘如企业集团原有资本结构比较脆弱，极易导致企业集团限制权的稀释、丢失以致被他人并购此外，股票支付处理程序困难，可能会延误并购时机，增大并购成本

（3）杠杆收购方式杠杆收购是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得限制权后，再以目标公司将来创建的现金流量偿付借款通常有两种状况一是企业集团以目标公司的资产为抵押取得贷款购买目标公司股权；二是由风险资本家或投资银行先行借给企业集团一笔“过渡性贷款”去购买目标公司的股权，取得限制权后，企业集团再支配目标公司发行债券或用目标公司将来的现金流量偿付借款

（4）卖方融资方式卖方融资是指作为并购公司的企业集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司全部者的负债，承诺在将来确定时期内分期、分批支付并购价款的方式这种付款方式，通常用于目标公司获利不佳、急于脱手的状况须要留意的是，作为一种将来债务的承诺，采纳卖方融资方式的前提是企业集团具有良好的资本结构和风险承受实力

五、计算及案例分析题（共分）40解析

（1）华润集团的公司战略是“集团多元化、利润中心专业化”的整体战略经营战略是产业组合与扩张战略结合华润集团的战略定位，谈谈你自己的一些看法

（2）以多元化控股下的专业化管理为基本框架，突破股权与财务架构，在该集团专业化分工的基础上，将集团及属下公司按战略管理的原则划分为战略业务单元（SBU）,各利润中心任何一项业务经营的好坏都能按战略进行检讨每个SBU必需是可制定战略、可执行战略的单位只有更加专业化，符合集团总体战略要求的业务单元，才可能进入SBU序列设立SBU是利润中心进一步专业化发展的须要，也是落实集团总体战略的重要基础利润中心作为资产经营者，享有在授权范围内开展业务活动所须要的一切经营管理权集团总部在管控层面上是做四件事情，首先是管战略，确定25个利润中心的发展速度、规模、方向；其次是管人，确定主要是利润中心一把手及班子成员的组成；第三是管财务，包括资金政策和财务报表政策，各企业执行统一的会计政策，不能做假帐等等；第四是管考核和预算，考核各利润中心的经营业绩，审核和批准各公司上报的预算在整合层面，做好整体协调与统一形象这两件事情

（3）6S管理体系既是一个行业分类组合体系，也是一个全面预算管理体系，是一个综合信息管理体系，也是一个业务监测体系，还是一个评价与考核体系它建立在战略管理理论的基础之上,以战略业务单元为动身点，以全面预算为切入点，以管理信息为关注点，以内部审计为支持点，以评价考核为落脚点

①制定了业务战略体系

②全面预算管理在利润中心行业分类和发展战略的基础上，推行全面预算管理，将发展战略细化为年度经营目标，并层层分解，落实到每个业务单元的日常经营上，借以进行过程限制全面预算以战略为导向，兼顾长期发展战略目标和短期业务经营目标，上下结合不断反复修正，成为保证战略实现的重要环节

③管理报告体系在战略执行过程中，每个利润中心定期进行管理分析和编制管理报告，并汇总成为集团总体管理报告，作为战略执行的检讨和重大决策的依据各利润中心报表按行业特点对市场竞争战略进行检讨，集团和利润中心同时监测战略目标与业务经营目标的执行过程和结果最终通过汇总分析形成集团的管理报告，监测整体业绩结果通过SAP软件基础上开发的集团核心应用系统，利润中心录入的经营数据可以自动生成6s管理报表模板所要求的结果，集团的领导可以动态驾驭下属利润中心的业绩指标变动状况，并就须要关注之处进行批示

④业绩评价体系依据利润中心不同的行业性质和发展战略，建立战略导向的业绩评价体系，以业绩评价引导战略执行，按评价结果确定利润中心奖惩评价体系适应利润中心的竞争战略，战略转化成了财务、顾客、流程和学习等四个维度的关键业绩指标，从而使考核评价成为战略执行工具

⑤内部审计系统集团及利润中心通过内部审计来强化战略执行和全面预算的推行，从而支持战略管理决策和经营预算决策的有效性通过审计保证管理报告的真实性，检查预算的完成水平和集团统一管理规章的执行状况，以此强化全面预算管理，提高管理信息系统的质量

⑥经理人考核体系战略责任和经营责任同时落实到各级责任人，从而战略策划和战略执行的考核与经营管理目标责任也同时落实到利润中心经理人身上结合战略性的业绩评价结果，同时按设定的经理人标准对利润中心负责人进行年度考核，并与其薪酬与任免挂钩，以考核促进战略执行考核重点既包括结果的考核也包括对过程的考核考核体系另一个重点是对资源有效利用的评价，其核心理念是增值利润EVAo

2.解保守激进型型息税前利润200200利息3070税前利润170130所得税5139税后净利11991税后净利中母公司权益

71.

4054.

6017.

0030.母公司对子公司投资的资本酬劳率%33由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高所以，对于市场相对稳固的子公司，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报

3.解2009-2013年A企业的贡献股权现金流量分别为-6000-4000-2000万元-5002000-2500万元20006000-4000万元30008000-5000万元38009000-5200万元2014年及其以后的贡献股权现金流量恒值为22006000-3800万元A企业2009-2013年预料股权现金价值-6000-500200030003000----------------------------------------------------------------------------1H-H—I1+8%1+8%21+8%31+8%41+8%5=-6000X

0.93-500X

0.86+2000X

0.79+3000X

0.74+3800X

0.68=-5580-430+1580+2220+2584=374（万元）（2分）22002008年及其以后A企业预料股权现金价值=------------------------18700（万元）r8%x（l+8%）5A企业预料股权现金价值总额=374+18700=19074（万元）《企业集团财务管理》作业讲评3

一、单项选择题（略）

二、多项选择题（略）

三、推断题（略）

四、理论要点题（每小题分，共分）

5201.企业集团融资决策权的配置原则是什么？答集团融资决策权限的配置取决于集团财务管理体制但是，不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则

（1）统一规划统一规划是指集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等

（2）重点决策重点决策是指对那些与集团战略关系亲密、影响重大的融资事项，由集团总部干脆决策

（3）授权管理授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，依据“决策权一执行权一监督权”三分别的风险限制原则，明确不同管理主体的权责

2.企业集团资金集中管理有哪些具体模式？答资金集中管理有多种模式，主要包括

（1）总部财务统收统支模式在该模式下，集团下属成员企业的一切资金收入都集中在集团总部的财务部门，成员单位不对外单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中统收统支模式有利于企业集团实现全面收支平衡，提高集团资金周转效率,削减资金沉淀，监控现金收支，降低资本成本但是该模式不利于调动成员企业开源节流的主动性,影响成员企业经营的敏捷性

（2）总部财务备用金拨付模式拨付备用金模式是指集团总部财务依据确定的期限统拨给全部所属分支机构或分公司确定数额的现金备其运用等各分支机构或分公司发生现金支出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金

（3）总部结算中心或内部银行模式结算中心是由企业集团总部设立的资金管理机构，负责办理内部各成员企业的现金收付和往来结算业务内部银行是将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构，主要职责是进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运筹

（4）财务公司模式财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构，除经营抵押放款，还兼营外汇、联合贷款、包销债券、不动产抵押、财务及投资询问等业务

3.怎样处理预算决策权限与集团治理规则的冲突？答在处理这一冲突时，须要考虑总部的控股地位，相机而定

（1）全资子公司假如下属子公司属于总部全资控股，则总部有权干脆下达预算目标因为在这种状况下，母公司是子公司的唯一股东，母公司的任何决策后果都由母公司一人担当，它不涉及其他股东权益及决策利益因此，集团治理与集团管理的目标是一样的，并不存在治理之外的管理,也不存在管理之外的治理

（2）控股子公司作为控股子公司（不论是母公司干脆控股还是间接控股，也不论母公司是确定控股还是相对控股），母公司一般无权对子公司下达预算，而应当将子公司的预算权交给子公司股东大会和董事会母公司对子公司的预算决策权，可以通过其在子公司董事会上的“多数席位”来行使，或者通过其在子公司股东大会上的“控股比例与投票权”来行使（如探讨、订正甚至推翻子公司董事会的预算案等），以保证子公司预算体现集团战略意图

（3）参股公司参股公司并不受集团的管控多数情形下，集团参股的目的在于维持集团与参股公司之间业已存在的业务合作或战略联盟关系集团总部对参股公司决策权并无实质性影响从集团资源配置角度看，参股投资大多属于过渡性投资，总部策略要么是增资扩股以实施对参股公司的限制，要么选择退出

4.怎样进行企业集团预算调整？答预算执行要强调预算的刚性限制，以维护预算权威没有刚性约束，预算管理不会达到预期效果但预算刚性并不等于预算固化公司内外环境的重大变更，都可能要求预算管理保持适度弹性，并对预算进行必要的调整预算调整是面对内外环境发生重大变更时对原有预算目标进行适度修正的一种预算行为预算调整应严格遵循调整规则及相关规范，这也是预算刚性的另一体现就预算调整而言，集团总部须耍对集团上下“何时须要或能够调整预算，预算调整申报、审批程序”等一系列问题进行制度规范

（1）预算调整条件预算调整不应成为破坏预算刚性限制的制度借口从集团预算实践看，一般只有符合下述“重大”条件之一者方可申请预算调整

①企业集团战略、重大经营政策及组织体制发生重大变革；

②国家经济政策发生重大调整；

③市场环境发生重大变更；

④发生自然灾难等不行抗拒因素；

⑤集团总部认可的其他必要调整因素

（2）预算调整程序预算调整必需程序化、规范化其基本程序是

①调整申请；

②调整审议;

③调整批复及下达

五、计算及案例分析题（共分）

401.案例分析题（20分）要点

（1）分析发觉，以李东生为代表的TCL集团的管理层是整体上市最大的受益者TCL集团整体上市极大地增加了管理层的财宝，在全流通成为大势所趋的状况下，整体上市也为其财宝的变现找到了一条通路整体上市还可以为李东生等人的国际化扩张筹集资金，而盲目的多元化投资和不合理的规模扩张会损害企业投资者的利益，但是企业内部人可以从中受益TCL集团整体上市募集的25亿元资金大部分较长时间作为银行存款状态存在，其中

5.7亿元干脆用于偿还银行借款，另有

9.45亿元在其国际化遇到困难时变更运用投向转而补充集团流淌资金，几乎两年的时间投入实际发展项目的募集资金只有

4.89亿元，投资者的资金并没有得到很好的利用，充分暴露了TCL集团圈钱的目的此外，通过整体上市，TCL通讯退市，万明坚在TCL通讯的董事长职位也随之不复存在，随后通过一系列运作，万明坚的权力渐渐被减弱，直至后来袁信成取代万明坚，李东生收回手机业务的限制权，同时也解除了对自己地位可能的威逼整体上市是规范化市场中企业上市的一种重要选择方式与重要选择形式，但不是处于股权分裂状态下的中国股市的最佳选择方式与普遍选择形式,整体上市能否改善公司内部治理结构，削减上市公司关联交易，整合集团内部资源，发挥协同优势,不能一概而论，须要具体问题具体分析，单就TCL集团整体上市来说，其只不过是内部人限制下利用国家政策支持的机会主义行为

（2）TCL集团上市的最大特点在于TCL集团首次公开发行与汲取合并TCL通讯同时进行，互为前提TCL集团在向社会公众发行流通股新股的同时，向TCL通讯流通股股东发行流通股新股,作为汲取合并付给TCL通讯流通股股东的对价假如两者中的任一程序无法完成，将导致另一程序停止执行即假如首次公开发行不能完成，则不能实施汲取合并；同样的，假如汲取合并的议案无法通过，则公开发行就无法进行

（3）TCL集团实行汲取合并方式，上市主体为集团公司本身，即TCL集团自身须要具备发行资格，整体盈利实力较高实现整体上市前须要将原控股上市公司TCL通讯注销，TCL集团作为存续公司TCL集团的发行价格以及与原上市公司TCL通讯的换股价格将对投资者的收益产生影响宝钢集团是采纳增发收购方式实现经营性资产整体上市的发行主体为上市公司，整体上市后原上市公司作为存续公司其中，上市公司发行新股的价格、收购集团公司经营性资产的质量和盈利实力是影响投资者收益的主要因素对此进行推断的一个重要指标是企业的主营业务利润率应当说，金融创新手段可以从某些方面导致股票价格的重新定位，从而产生新的投资机会因此，整体上市作为一种金融创新方式确定将获得市场的高度关注但是，整体上市对于相关上市公司原委能产生何种影响，还要取决于具体方案、上市企业资产的盈利实力等多种因素

2.解夕卜部融资须要量=1OO/12X

1.5-5O/12L5-

13.512%X1-50%=

5.44亿元做题时，确定记清晰教材P1O1的计算公式即可

3.解⑴母公司税后目标利润二2000X1-30%又12%=168万元2母公司来源于子公司的收益=168X80%=

134.40万元甲公司对母公司的收益贡献份额=

134.40X40%=

53.76万元乙公司对母公司的收益贡献份额=

134.40X35%=

47.04万元丙公司对母公司的收益贡献份额=

134.4025%=

33.60万元3甲公司的税后目标利润=

53.76+100%=

53.76万元乙公司的税后目标利润=

47.04+80%=

58.80万元丙公司的税后目标利润=

33.60+65%=

51.69万元《企业集团财务管理》作业讲评4

一、单项选择题略

二、多项选择题略

三、推断题略

四、理论要点题每小题分，共分

5101.答企业集团财务管理分析至少包括企业集团整体分析和分部分析这两大类集团整体财务管理分析企业集团整体分析着眼于集团总体的财务健康状况其基本特征为1以集团战略为导向整体分析侧重于对企业集团战略的实现程度、战略实施中的难点及可能存在的问题等进行分析如企业集团增长分析、总体偿债实力及风险分析等2以合并报表为基础整体分析不以母公司报表为基础，而以合并报表为基础，集中分析合并状况下的财务健康状况3以提升集团整体价值创建为目标集团整体分析强调集团总体的创建价值实力，其分析结果主要用于对所属公司的将来管理行动与战略调整，包括子公司股权结构调整、子公司及其所属资产的重组或产业调整等这是一种资产组合观下的财务管理分析，其目的在于提升集团整体的价值创建实力集团分部财务管理分析。